1、并购重组企业跨国并购障碍分析（并购重组）企业跨国并购障碍分析 20* 届 学院专 业 学 号 学生姓名 指导教师 完成日期 2013年6 月 10 日毕业论文成绩单学生姓名学号班级专业毕业论文题目企业跨国并购障碍分析指导教师姓名指导教师职称评 定 成 绩指导教师得分评阅人得分答辩小组组长得分成绩：院长(主任) 签字：年 月 日毕业论文任务书题目企业跨国并购障碍分析学生姓名学号班级专业承担指导任务单位导师姓名导师职称一、论文主要内容 随着经济全球化和信息技术的快速发展，越来越多的跨国公司通过跨国并购的方式来实施和实现自己的国际化战略，融入到世界经济一体化的进程当中。本文通过对企业进行跨国并购的动
2、因、并购主体、并购的国际环境等方面对企业跨国并购存在的一系列风险与障碍进行分析，并对中国企业实施跨国并购提出对策建议。二、基本要求本研究属于毕业论文，在论文格式上要符合经管类论文的要求，严禁抄袭。论文应具有思想性、学术性、科学性和创造性。论文的构成与展开严格按照绪论、本论、结论的逻辑思维形式，以事实为基础，以严谨的推理过程为依据，得出可信的科学结论。它的结构要以提出问题分析问题解决问题三段式的逻辑结构为原则，易于为读者理解和接受，做到论点正确、深刻、有创意；证据真实、典型、充分；论证严密、有力、符合逻辑。三、主要技术指标及研究方法论文格式应规范，正文不少于1万字，查阅文献资料不少于15篇，其中
3、外文文献2篇以上，翻译与课题有关的外文资料，译文字数不少于3000汉字；论文应采用案例分析等研究方法。四、应收集的资料及参考文献 1 陈玲.企业并购中财务风险及其防范J.现代商业，2010(15)2 周波.中国企业海外并购的财务风险及对策研究J.知识经济，2011(17）3 赵凌志.企业并购的财务问题研究J.劳动保障世界(理论版)，2010(01)4 袁明智.我国企业并购整合风险管理研究J.经济视角，2011(15)5 黄凌灵.关于企业并购财务风险问题的探讨J.会计之友，2010(05)6 Don Shultz. HowtoReadandUnderstandFinancialStatement
4、sJLeadership,2006五、论文进度计划时 间内 容指导教师签字*月*日*月*日完成开题报告及论文提纲*月*日*月*日完成初稿*月*日*月*日完成二稿*月*日*月*日定稿，论文答辩，成绩评定教研室主任签字时间年 月 日毕业论文开题报告题目企业跨国并购障碍分析学生姓名学号班级专业一、研究背景及意义 当前经济全球化和区域经济一体化已经是大势所趋，跨国并购的影响也越来越大，对中国经济的影响也是日益加强。尤其是中国加入WTO以后，把我国的企业推向国际市场，直接面对全球的竞争。中国企业走出国门进行跨国并购，不仅是中国经济不断发展的需要，也是中国企业在全球化竞争压力和外资在国内市场挤压下的必然选
5、择。 近几年来，中国企业以跨国并购方式进入国外市场的比例正在逐年增加，联想集团收购美国IBM公司全球PC业务，引起了国内外业界的关注。而2010年，吉利收购沃尔沃的最终交割仪式在伦敦举行，吉利完成了对福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收购，更是引起社会的巨大讨论。随着我国经济的快速发展和综合实力的不断增强，中国企业跨国并购将在未来一段时间内出现更加强劲的势头。因此跨国并购在当前经济全球化和竞争日益激烈的环境下，已经成为中国必须认真面对和深入研究的重要课题。二、国内外研究现状（一）国内现状国内学者段爱群、史建三对企业跨国并购的研究主要基于外国学者的研究成果。他们的主要研究成就是在我国企业应
6、该怎样应对国际跨国公司对我国国内企业的并购方面。随着全球经济危机的爆发，国内外的许多经济学家和学者对经济危机背景下中国许多企业进行跨国并购的现状和在并购过程中出现的问题进行了分析，希望能够帮助我国企业在跨国并购之路上走的更加顺利。虽然学者们的研究主要集中在政治、文化、资金等方面的影响，但是每种学说都稍有不同并且各个学者也提出了自己的解决方法。我国学者赵旭在2010年提出了在经济危机背景下对跨国并购产生的影响。姜秀飞同时也提出了许多自己的看法，比如政府态度和政策；企业战略规划的匮乏以及企业并购之后的整合问题等。有关企业跨国并购的措施方面，孟冰冰、魏永强提出了一系列的解决方法，比如鼓励多元化的主体
7、参与并购；主要以合作的方式进行并购活动.（二）国外现状西方国家的并购实务已经历了五次并购浪潮，因而与并购相关的研究成果也相当丰富，随着经济的不断发展，技术水平的不断提升，资源的不断减少，跨国企业并购已经是提高资源利用率，增加经济利润，增强企业国际地位的重要战略方法。通过技术的整合，对于区域经济的扩张起到了重要的推动作用。在国外，众多学者对于企业跨国并购的研究主要集中在两方面：一方面是指企业并购理论。企业并购理论是经济学中重要的理论之一，随着信息的不断进步也随着发展。20世纪中后期该理论的进展较为迅速，在西方经济学中，企业并购理论已经成为最活跃的研究邻域之一，另一个是对外直接投资理论。三、研究内
8、容及研究方法（一）研究内容主要研究当今经济环境下的某些企业的跨国并购，从而分析出我国企业在当今经济环境下的进行跨国并购的障碍。（二）研究方法 为力求分析贴近现实、具有可比性且较为科学合理，本文结合多种财务分析方法，对企业并购的经济环境、文化环境以及政治环境进行分析，具体透彻的通过公司财务运行方面，全面深入的分析企业跨国并购的障碍，并给出建设性意见。四、研究成果 对我国企业跨国并购障碍进行分析，最终形成本科毕业论文。五、主要参考文献1 陈玲.企业并购中财务风险及其防范J.现代商业，2010(15)2 吴学君.外资并购对我国经济的负面影响及对策.J.商业时代学术论评,2006(02)3 郭春丽.外
9、资在华并购的动向及对我国的影响.J.宏观经济管理2007(03)4 王靖.跨国并购对中国产业安全的影响及对策研究.N.江海学刊2007(06)5 周波.中国企业海外并购的财务风险及对策研究J.知识经济，2011(17）6 宋爱仙.企业并购财务问题研究.企业科技与发展.Enterprise science and technology &development，2010(12)7 袁明智.我国企业并购整合风险管理研究J.经济视角，2011(15)8 吴利明.刘鸿兵企业并购财务风险分析及控制研究J.经济师，2012(2)9 赵凌志.企业并购的财务问题研究J.劳动保障世界(理论版)，2010(01)
10、10 黄凌灵.关于企业并购财务风险问题的探讨J.会计之友，2010(05)11 李洪颖,赵洪进.企业并购财务风险的影响分析J.财经界(学术版)，Money China,2010(02)12 郑利斌.我国企业并购中的财务问题研究J.经济师,ChinaEconommist，2009(11)13 张晓红.浅析中国企业并购的财务问题及对策J.经济研究导刊，Economid ResearchGuide,2009(24)14 DonShultz.HowtoReadandUnderstandFinancialStatementsJLeadership，2006.15 KatsuhikoShimizu,Mic
11、haelAHitt,DeepaVaidyanathTheoretical foundations ofcross-bordermergersandacquisitions:Areviewofcurrent research and recomm endationsforthefutureJ.2004(03)指导教师签字时 间年 月 日摘要 随着经济全球化和信息技术的快速发展，越来越多的跨国公司通过跨国并购的方式来实施和实现自己的国际化战略，融入到世界经济一体化的进程当中。本文通过对企业进行跨国并购的动因、中国企业进行跨国并购的障碍分析,结合吉利集团并购沃尔沃的实例论证，进一步对中国企业实施跨国
12、并购提出对策建议。关键词：跨国企业 并购 风险 AbstractWith the rapid development of economic globalization and information technology, more and more multinational companies try to implement its internationalization strategy and integrate itself into the world economic integration process. In this paper,we talked about wh
13、y the enterprise takes transnational m&a, and the risks that Chinese enterprises meet during cross-border m&a risks. Moreover, we analyzed the instance of merger and acquisition of Volvo and GEELY and put forward countermeasures and suggestions for Chinese enterprises transnational mergers and acqui
14、sitions.Key words: Multinational Enterprise Mergers and Acquisitions Risk 第一章 绪论 1一、课题研究背景和意义 1二、国内外研究现状 1三、研究内容及研究方法 2（一）研究内容 2（二）研究方法 2第二章 企业跨国并购动因分析 3一、企业跨国并购动因理论依据 3（一）内部化理论 3（二）行业冲击理论 4二、中国企业跨国并购的动因分析 5第三章 中国企业跨国并购障碍分析 6一、中国企业跨国并购的现状 6一、中国企业跨国并购的障碍分析 8三、吉利集团收购沃尔沃集团的分析 9第四章 中国企业跨国并购的对策 11一、并购前做好
15、详细分析，选定合适的并购对象 11二、重视国外政府条款，将当地文化融入到企业文化中 11三、广纳贤才，降低并购成本 12四、提升企业自身水平，挑选更有竞争力的并购对象 12五、积极走出国门，走全面发展道路 13第五章 结束语 14参考文献 15致 谢 16附录一 17附录二 27附录三 33第一章 绪论1课题研究背景和意义（一）研究背景21世纪以来，跨国企业并购在国际投资中逐渐占有非常重要的地位，逐步取代了新建投资。随着经济全球化进程不断深入，跨国企业并购的广度和深度也在逐渐提高。尤其是在信息爆炸的今天，跨国企业并购可以迅速获取消息，掌握经济发展的动向。其次，随着国际竞争的不断激烈，想要进入一
16、国并迅速占有市场，跨国企业并购是不二之选。（二)研究意义 跨国并购是指跨国企业等一系列国际投资主体通过一定的渠道和程序，按照东道国法律获取东道国现有的某些企业的全部或部分资产所有权的行为。21世纪以来，跨国企业并购在国际投资中逐渐占有非常重要的地位，逐步取代了新项目建设性投资。在金融危机爆发之后，以北美、欧洲为首的很多大型的优质企业面临着破产的危险，这对于我国企业来讲，无疑是开拓海外市场，提高世界影响力的好时机。但是，跨国企业并购，在资金流转、文化影响、管理经营方面都存在着一定的风险。所以，对企业跨国并购的障碍进行研究和分析，尽早考虑到在整个并购活动中可能出现的问题，对降低企业并购风险、迅速走
17、上正规化道路，有着极为重要的作用。2国内外研究现状在西方国家，众多学者对于企业跨国并购的研究主要集中在两方面：其一是指企业并购理论。企业并购理论是经济学中重要的理论之一，随着信息的不断进步也随着发展。另一个就是对外直接投资理论。在我国，段爱群、史建三对跨国并购的研究成就主要集中在我国企业应该怎样应对国际大型公司对我国的企业并购。在经济危机出现之后，许多经济学家对经济危机背景下，我国许多企业进行跨国并购中出现的障碍进行了分析，以此来减少我国企业不必要的损失。虽然学者们的研究主要集中在政治、文化、资金等方面的影响，但是每种学说都稍有不同并且各个学者也提出了自己的解决方法。我国学者赵旭在2010年提
18、出了在经济危机背景下对跨国并购产生的影响。姜秀飞同时也提出了许多自己的看法，比如政府态度和政策；企业战略规划的匮乏以及企业并购之后的整合问题等。有关企业跨国并购的措施方面，孟冰冰、魏永强提出了一系列的解决方法，比如鼓励多元化的主体参与并购；主要以合作的方式进行并购活动；还有并购活动中需要淡化国家的影响等。同时，葛莉提出了在并购活动之前需要进行详细的调查，并购过程中需要用积极的心态来面对政治风险。比如可以在并购活动前先做些有利于国家形象和企业形象的媒体活动，比如开展一些公益活动，用以得到当地政府和居民的支持。3研究内容及研究方法（一）研究内容随着世界经济全球化进程的不断深入和信息技术的快速发展，
19、越来越多的企业为了迅速融入到一体化进程中，在公司的发展战略中选择了跨国并购。本文通过对企业进行跨国并购的动因、并购主体、并购的国际环境等方面对企业跨国并购存在的一系列风险与障碍进行分析，并对中国企业实施跨国并购提出对策建议。（二）研究方法本文运用举例分析法等一系列方法，通过具体的案例分析，重点对企业跨国并购中经济、政治、文化等方面存在的障碍进行分析及研究，全面深入的分析跨国企业并购，尤其是我国大中型企业进行跨国企业并购中遇到的问题和风险，并给出一定的建议。第2章 企业跨国并购动因分析一、企业跨国并购动因理论依据（一）内部化理论内部化理论是指因为市场是不完全的，所以如果将企业所拥有的技术和生产销
20、售水平等中间产品通过外部市场来组织交易，就会很难保证企业实现利润的最大化。如果企业建立内部市场的话，那么就可以用企业的内部管理制度对资源进行更为合理的配置，由此就可以避免市场的不完全对企业经营效率的影响。这里提出的中间产品，除了企业生产所需要的生产材料配件等，更重要的是指科技含量很高的产品以及技术、专利等。 以英国学者科斯为首提出的内部化理论有三个基本假设:1.在不完全市场竞争中，企业所进行的生产经营销售等一系列活动的目的是追求企业利润最大化。2.因为中间产品市场是不完全的，所以企业需直接对外投资，这样可以在组织内部创造市场，用来克服外部市场中存在的缺陷。3.跨国企业是跨越国界的市场内部化过程
21、的产物。 基于以上的这三个假设，当中间产品比如技术、管理等不完全时，使得企业在外部市场中的交易出现问题，提高了交易的成本，企业就将中间产品的市场在一个厂商之中内部化，也就是出现了并购，以将其利润最大化。 内部化理论对跨国企业的内在发展和形成给出了比较普遍的解释，它可以用于经济水平不同的国家。更加重要的是，随着科技水平已经成为当今社会的第一生产力，该理论强调了知识产品如专利产品一体化市场的形成，非常符合当今国际经济发展的现实状况。（二）行业冲击理论根据经济学家Mitchel的理论，行业冲击是指所有可被预想到或者预想不到的能够改变行业组织结构的因素。技术的变革、政府政策的改变、组织的革新、金融的创
22、新、全球化倾向、甚至石油等原材料价格的变动都可以视为行业冲击。而行业结构则为科技水平、政府的政策、市场需求、供给等因素的函数,可以通过公司的数量和规模来表现。行业结构调整和冲击因素构成了一个稳定的函数关系。举例来讲，拥有新的先进的技术，会提高公司的生产效率,使得公司现有的有限资源得不到充分利用产生剩余,这会引发公司扩大规模。公司扩大规模通常有两种方式，一种是进行内部扩张与整改，另一种则是通过并购。企业将要选择成本最低的方案进行改革，也就是并购方案。同样，市场上供给双方的变化也会引起并购浪潮。比如市场需求下降了，市场变小，可能会使得一些生产厂家倒闭，另一方面，行业内剩下的企业，为了得到更大的市场
23、，则会进行并购，强强联合，强吞弱等，都是在激烈竞争环境下企业为求生存所需要的。从20世纪90年代开始，历史上最大交易规模，交易数量最多的跨国企业并购浪潮开始了。而放松管制的一些行业进行的并购价值近乎占到了一半以上。随着经济一体化的进程不断深入，加速了跨国企业并购的速度和数量。举例来看，像电子行业这种全球化特征很强的行业，就很容易被卷入合并的浪潮中，比如我国联想集团对美国IBM公司所有的PC业务进行了收购。还有，像服务业、零售业，也不可避免的进行了跨国并购。由此我们可以了解，行业冲击对企业产生了一定的影响，需要进行行业结构调整，而在企业调整的过程中，会选择较为合适的并购活动，国内市场的激烈竞争，
24、进而促使了很多企业进行跨国企业并购，以谋求更好的发展。二、中国企业跨国并购的动因分析 （一）资源的合理配置 21世纪以来，随着经济全球化的速度不断上升，在资源不断紧缺，资金流动逐渐加快的情况下，我国企业加快了走出去的步伐。原材料，尤其是像石油这种紧缺型原材料，如果没有进行合理的资源配置，必将影响我国的经济发展。铁矿石，这种国际垄断的原材料，已经成为了制约我国近十年以来钢铁产业发展的一个主要原因。有关数据表明，在2010年，由于铁矿石的对外依存度很高，我国钢铁企业的利润连三大矿业巨头的十二分之一都不到，很多中小型的钢铁企业都面临着破产清算。2010年，重庆钢铁集团着力于收购澳大利亚的铁矿石，并且
25、得到我国政府的大力支持。澳大利亚拥有着占世界总量10.4%的铁矿石，可以说，澳大利亚的铁矿石的价格影响着世界钢铁行业。这次，重庆钢铁用合理的价格收购了澳大利亚铁矿，每年可以获得600万吨以上的高质量的铁矿石，无疑对我国钢铁行业的发展起到了有利的作用，不仅可以规避铁矿石涨价的风险，还可以在国际市场上进行铁矿石的交易，增加利润。（二）获取优质的品牌效应近年来，虽然中国的经济迅猛发展，各种企业如雨后春笋般遍地开来，但是，绝大多数都是中小型企业。2012年福布斯世界500强中，含港澳台地区，我国共有41家企业入围，进入前十名的有中国工商银行和中国石油。进一步对这41家企业分析便可以知道，这41家企业主
26、要是由大型国企，房地产等组成，如四大国有银行、万科集团等，真正以制造业和高新产业入围的企业少之又少。2005年5月1日，联想集团完成了对美国IBM的PC业务的并购活动，标志着全球第三大个人电脑企业诞生了。虽然前期一直处于亏损状态，但是从2010年开始，前两个季度获取利润1亿多美元。可以说，联想此次的跨国并购，为联想集团的迅猛发展做出了非常重要的贡献。在世界这个大舞台上，新品牌的进入是十分困难的一件事情，成本非常高，企业需要支付巨额的广告费用、营销费用和运营费用。所以，我国企业需要通过跨国企业并购迅速打开市场，获取隐形的资源如市场影响力和品牌的知名度，只有这样，才能迅速的将我国的企业推向世界。（
27、三）获取先进的科学技术和专利产品在我国经济的发展道路上，存在一个很大的障碍，就是技术水平相对欧美等发达国家比较落后。在当今社会，科学技术是第一生产力，科学技术是生产力的重要支撑因素。虽然我国企业为是许多国际品牌的代工厂，并且每年出口大量的产品，但是产品真正的核心技术都掌控在外方手中，我国只负责装配和加工。我国出口的产品一般来讲也都是劳动密集型产品，技术含量相对比较低，经济附加值也比较低。可以说，我国的科学技术水平距发达国家还有一定的差距。所以，并购，不仅是出于对资金的需求，更是为求迅速获取现金的科学技术。通过跨国并购，我国企业可以有先进技术的国外企业作为收购目标，从而获得专利技术，这样不仅速度
28、快，而且和长期投入的科研经费相比，也具有很高的经济效益。同时，也有利于我国的技术创新和产业升级，减少资源的浪费。第三章 中国企业跨国并购障碍分析一、中国企业跨国并购的现状随着我国改革开放步伐的加快和全球经济一体化的影响，国内市场有着很大的发展空间，我国企业依托巨大的国内市场发展起来，并一步步向国际市场拓展。在改革开放中，中国已经形成了一批有强大竞争力的大中型跨国公司，他们拥有雄厚的资金、先进的技术以及专利产品，还有良好的企业管理和运营经验。而我国企业所受经济危机的影响损失比较少，刚好抓住了这次机会，出现了一次大型的海外并购浪潮。近几年，不仅是海外并购的数量，还是海外收购的交易额都在上升。200
29、3年至2008年，交易额在2.5亿美元以上的收购交易仅占全部已披露交易额的交易的21%。这一比例在2009年至2010年上半年期间内上升至22%，仅在2010年上半年就达到了24%。中国企业进行跨国并购的过程中，虽然成功的案例不少，但是以失败告终的也不在少数。所以，对我国企业的跨国并购活动中存在的障碍进行分析，可以有效的降低损失，增加成功率。二中国企业跨国并购的障碍分析（一）整合过程中存在的障碍 由于地域差异，跨国企业并购在公司的高层战略中，风险大，成功率比较低。企业在并购过程中面临着信息不对称、融资等方面的障碍。首先，由于市场信息的不对称，甚至还有可能存在一定的道德风险，被并购方可能会故意隐
30、藏一些对自己不利的信息，夸大一些对自己有利的信息，以寻求一个更高的利益。所以，如果并购方没有在并购活动前对被并购企业进行深入细致的了解，尤其是债务、诉讼甚至资产等方面进行透彻的了解，很有可能在实施并购活动之后发现这些对自己不利的因素，造成对公司的损失。其次，企业跨国并购的交易成本通常比较高。企业并购之后需要大量的资金进行整合和发展，这样高昂的费用也会给企业未来的发展带来一定的财务负担。最后，我国有些企业在并购过程中，存在一些战略上的错误，尤其是在金融危机时，抱以捞底买入的想法，往往战略的关注点都全在购买成本上，对于整合成本考虑的比较少，从而导致企业跨国并购失败。（二）文化环境中存在的障碍 在企业的发展过程中，企业文化绝对是很重要的。中国是以儒家文化为主，这与欧美的西方文化产生了很大的不同，这就加大了我国企业在跨国并购以及未来经营过程中的风险和难度。在国内，通常经营较好的企业与当地政府关系也较好，可以从中得到一定的支持和鼓励。但是在很多的西方国家，如果企业试图与当地政府建立密切的关系，则会引来立法部门的质疑。因此，中国企业文化与当地企业的商业风俗习惯的差异很有可能会给跨国并购带来一定消极的影响。（三）经营过程中存在的障碍2005年，台湾明基公司对西门子手机业务进行收购。明基收
