1、重庆大学 第8章 工程项目的财务评价 考研专业课真题第8章工程项目的财务评价能力要求 项目的盈利水平、清偿能力等财务状况是项目生存的基本条件，对拟建项目进行财务评价是项目投资决策科学化的重要手段，通过本章的学习应达到以下能力要求：了解工程项目财务评价的概念和作用；明确工程项目财务评价的基本内容、方法、步骤；能够编制一般新建工程项目、改扩建和技术改造工程项目财务评价的报表，计算评价指标、进行评价分析。8.1 工程项目的财务评价概述工程项目的经济评价是项目建议书和可行性研究报告的重要组成部分，是项目决策科学化的重要手段。经济评价的目的是根据国民经济和社会发展战略和行业、地区发展规划的要求，在完成市
2、场预测、厂址选择、工艺技术方案选择等工程技术研究的基础上，对拟建项目投入产出进行调查研究、通过计算、分析、论证项目的财务可行性和经济合理性，比选推荐最佳方案，为项目的科学决策提供依据。工程项目的经济评价分为财务评价和国民经济评价。为了使经济评价的指标体系科学化、标准化和实用化，本章特以国家计委和建设部1993年颁发的建设项目经济评价方法与参数(第二版)为依据，并结合国家财税体制和投资体制改革的新内容，介绍有关财务评价指标。这些指标原则上既适用于新建项目的财务评价，也适用于改、扩建和技术改造项目的财务评价；同时，这些指标还适用于工程项目各阶段的财务评价。8.1.1 财务评价的作用财务评价是根据国
3、家现行财税制度和价格体系，分析、计算直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判断项目的财务可行性，为项目投资决策提供科学的依据。财务评价是从企业的角度出发，以企业盈利最大化为目标，对工程项目进行考察；分析、计算的范围是与项目有直接关系的投入和产出，不包括那些与项目无直接关系的经济活动；评价中采用的价格是市场价格；跟踪的是货币流动。因此，财务评价是经济评价的核心内容。财务评价对项目的投资主体、项目法人、债权人以及国家有关管理机构等都具有十分重要的作用，主要表现如下：1、反映竞争性项目的财务盈利能力企业投资的竞争性项目由企业承担
4、决策风险，因此项目的财务盈利能力、投资主体的预期收益、债务的清偿能力等就成为投资决策的基本依据，同时也是金融机构向企业提供建设贷款的前提条件。2、权衡基础性项目和公益性项目的财政补贴及经济优惠措施一般来说，基础性项目和公益性项目或者是微利保本、或者是亏损，单纯依靠企业自身难以进行投资建设和维持运营，这就需要政府采取财政补贴或多种经济优惠措施使项目具有财务上的生存能力，此时，财务评价可以为权衡补贴及优惠的内容、方式和幅度提供依据。3、是制定项目资金规划的重要依据确定项目所需的投资资金规模、来源、用款计划和筹资方案都是财务评价的重要内容，也是制定项目资金规划的重要依据。4、为中外合资合营合作项目提
5、供基础项目的财务可行性是中外双方合作的基础。因为在合同中必须规定各方的责、权、利关系，尤其是在经济上的责任分担与利益分享，更要靠财务评价的结果来确定和划分；对外方而言，项目的财务评价是做出投资决策的唯一依据；对中方而言，则应视审批机关的要求，必要时还要进行国民经济评价。5、为国民经济评价提供了调整计算的基础8.1.2工程项目财务评价的基本内容工程项目的财务可行性取决于项目的财务效益和费用的大小及其在时间上的分布情况。而项目盈利能力、偿债能力及外汇平衡等财务状况，都可以通过编制财务报表及计算相应的评价指标来进行判断，所以财务评价应包括以下基本内容：1、财务费用和效益的识别与计算效益和费用是针对特
6、定目标而言的。凡对目标有贡献的是效益；凡削弱目标的则是费用。一般工程项目的财务目标是获取尽可能大的利润。因此，正确识别工程项目的财务效益和费用应以项目为界，以是否属于项目的直接收入和支出划定标准，至于那些由于工程项目建设和运营所引起的外部费用和收益，只要不是直接由项目开支或获得的，就不是项目的财务费用或效益。项目的财务效益主要表现为生产经营的产品销售(营业)收入；财务费用主要表现为工程项目总投资、经营成本和税金等各项支出。此外，项目得到的各种补贴，项目寿命期末回收的固定资产余值和流动资金等，也是项目得到的收入，在财务评价中视作效益处理。客观、准确及计算口径对应一致是计算工程项目财务效益和费用时
7、应遵循的基本原则。计算效益和费用的价值量时，项目产出物和投入物价格的选用必须有充分的依据。按国家计委、建设部发布的建设项目经济评价方法与参数规定，工程项目财务评价使用的财务价格，是以现行价格体系为基础的预测价格。项目评价人员应根据项目的实际情况，实事求是地通过分析、论证加以确定。2、进行财务效果分析一般工程项目的财务效果分析主要包括盈利能力分析、清偿能力分析。(1)盈利能力分析主要是考察工程项目投资的盈利水平，它直接关系到项目投产后能否生存和发展，是评价工程项目在财务上可行性程度的基本标志。盈利能力的大小是业主进行工程项目投资活动的原动力，也是业主进行投资决策时应考虑的首要因素。一般应从两方面
8、进行评价：一方面分析工程项目达到设计生产能力的正常生产年份可能获得的盈利水平，即主要通过计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率等静态指标，考察项目在正常生产年份年度投资的盈利能力，以及判别项目是否达到行业的平均水平；另一方面分析工程项目整个寿命期间内的盈利水平，即主要通过计算财务净现值、财务内部收益率、财务净现值率、投资回收期等动态和静态指标，考察项目在整个计算期内的盈利能力及投资回收能力，判别工程项目投资的可行性。(2)清偿能力分析主要是考察工程项目的财务状况和按期偿还债务的能力，它直接关系到企业面临的财务风险和企业的财务信用程度。清偿能力的大小是企业进行筹资决策的重要依据。应从两方面进行
9、评价；一方面考察项目偿还固定资产投资国内借款所需要的时间，即通过计算借款偿还期，考察项目的还款能力，判别项目是否能满足贷款机构的要求；另一方面考察项目资金的流动性水平，即通过计算流动比率、速动比率、资产负债率等各种财务比率指标，对项目投产后的资金流动情况进行比较分析，用以反映项目寿命期内各年的盈亏、资产和负债、资金来源和运用、资金的流动和债务运用等财务状况及资产结构的合理性，考察项目的风险程度和偿还流动负债的能力与速度。另外对于涉及外汇收支的工程项目，还应进行外汇平衡分析，主要通过计算财务外汇净现值，换汇成本和节汇成本等指标，以考察项目在计算期内各年的外汇余缺程序，衡量工程项目实施后对国家外汇
10、状况的影响。8.1.3工程项目财务评价的方法1、现金流量分析现金流量分析是以项目作为一个独立系统，反映工程项目在建设期与生产经营期内各年流入和流出的现金活动，即工程项目寿命期内各年现金流入与现金流出的数量以及净现金流量。在项目经济评价前，必须尽可能准确无误地预先估计出切合实际的各项现金流入量、现金流出量和净现金流量，作好财务和经济效益预测工作，这是项目评价的基础和起点。2、静态和动态获利性分析静态分析法是一种简易分析法。它的计算特点是：(1)不计算资金的时间价值，所采用的年度资金流量是当年的数值，而不是折现值；(2)计算现金流量时，只选择某一个典型年份(通常为项目达到设计生产能力的正常生产年份
11、)的净现金流量或选用年平均值，而不反映项目整个寿命期间的现金流量。动态分析法是采用折现现金流量的分析方法，它比静态分析较为复杂，其计算特点是：(1)考虑资金的时间价值，根据资金占用的时间长短，按照指定的利息率计算资金的实际价值；(2)计算项目整个寿命期内的总收益，能如实反映资金实际运行情况和全面体现项目整个寿命期内的经济活动和经济效益，从而能正确地对项目财务作出符合实际的评价。3、财务报表分析财务报表分析是根据项目的具体财务条件及国家有关财税制度和条例规定，把建设项目在建设期内的全部投资和投产后的经营收入、经营支出以及净收益，逐年进行计算和平衡，用报表格式来反映。通过财务报表分析，可以预计项目
12、寿命期内各年的利润和资金盈缺情况，选择合适的资金筹措方案，制定资金筹措及偿还计划，进行偿债能力分析和预测项目总的获利能力。8.1.4工程项目财务评价的步骤1、选取财务基础数据，编制财务评价的辅助报表 通过项目的市场调查预测分析、技术与投资方案分析，确定产品方案和合理的生产规模，选择生产工艺方案、设备选型、工程技术方案、建设地点和投资方案，拟定项目实施进度计划等，据此进行财务预测，获得项目投资、生产成本、销售收入和利润等一系列财务基础数据。在对这些财务数据进行分析、审查、鉴定和评估的基础上，完成财务评价辅助报表的编制工作。2、编制和评估财务评价基本报表将上述辅助报表中的基础数据进行汇总，编制出现
13、金流量表、损益表、资金来源与运用表、资产负债表等主要财务评价基本报表，并对这些报表进行分析评估。一是要审查基本报表的格式是否符合规范要求，二是要审查所填列的数据是否准确。为了保证辅助报表与基本报表的一致性和连动性，可使用专门的制表工具(Excel)，完成表格间的数据链接。3、计算财务评价指标，分析工程项目的财务可行性利用各基本报表，可直接计算出一系列财务评价指标，包括反映工程项目的盈利能力、清偿能力和外汇平衡能力等静态和动态指标。将这些指标与国家有关部门规定的基准值进行对比，就可以得出工程项目在财务上是否可行的评价结论。8.1.5影响财务评价的若干因素在财务评价中，有若干因素会对评价活动本身及
14、评价结果产生直接影响，须认真加以考虑。这些因素有：1、财务条件一般来说，一个项目的盈利性最终取决于投资费用、生产成本以及收入的数量，结构和时间。而这些又是由项目的技术经济特征和项目的财务条件共同决定的。项目的财务条件是指项目资金的来源、还款方式以及资金筹集运用的时间安排等。它们影响项目各年的现金流量，因而也进一步影响项目的财务经济效果。财务计划的最低标准是能够满足需要，即可行，也就是说必须使各种来源的资金流入和资金运用在时间上相一致。否则会造成项目执行或利息支付的延误，从而导致收益上的重大损失。然而可行并不等于最佳。若由于借款、用款、还款计划不周，形成大量闲置资金，造成不必要的债务负担，必然会
15、降低项目的经济效果。2、财务价格财务评价用的价格可简称为财务价格，即以现行价格体系为基础的预测价格。项目评价人员应根据项目的实际情况，实事求是地通过分析、论证加以确定。国内现行价格是指现行商品价格和收费标准，有国家定价、国家指导价和市场价三种价格形式。在多种价格并存的情况下，项目财务价格应采用预计最有可能发生的价格。现行价格的变化受多种因素的影响。例如，因价格政策变化引起的国家定价和市场价比例的变化，以及因商品供求关系变化引起的供求均衡价格的变化等等。导致价格变动的这类因素称为相对价格变动因素。另一类使价格变动的因素是物价总体水平的上涨，即因货币贬值(或称通货膨胀)而引起的所有商品的价格以相同
16、比例向上浮动。预测现行价格除必要考虑前一类相对价格的变动因素外，原则上还应考虑后一类物价总水平的上涨因素。在财务评价中，对于价格变动因素，项目财务盈利能力分析和清偿能力分析原则上应作不同处理。即：为了消除通货膨胀引起的财务报表上的“浮肿”利润，计算“实际值”的内部收益率等盈利能力指标，使项目与项目之间、项目评价指标与行业财务评价参数(不含通货膨胀的基准收益率和基准投资回收期)之间具有可比性，财务盈利能力分析应采用以基年(或建设期初)物价总水平为基础，并考虑了计算期内相对价格变化、但是不考虑物价总水平上涨因素的价格，计算财务内部收益率和投资回收期等指标；同时，为了使项目投资估算、资金筹措及清偿能
17、力的计算与项目实施中实际发生的数值相一致，清偿能力分析应采用时价(既考虑计算期内相对价格变化，又考虑物价总水平上涨因素)进行还本付息等财务平衡计算。结合我国情况，建设项目经济评价方法与参数中规定；对物价总水平上涨因素可区别以下不同情况，分别作不同的简化处理：对于建设期较短的项目，两种分析在建设期内各年均可采用时价，生产经营期内各年均采用以建设期末(生产期初)物价总水平为基础、并考虑生产经营期内相对价格变化的价格。对于建设期较长，确实难以预测物价上涨指数的项目，两种分析在计算期内均可采用以基年(或建设期初)物价总水平为基础、仅考虑相对价格变化、不考虑物价总水平上涨因素的价格。但应就物价总水平变动
18、因素对项目盈利能力的影响，进行敏感性分析。上述处理主要出于以下考虑：(1)按国家规定，要打足投资，不留缺口。为此，在投资估算中要求考虑物价总水平的上涨因素，即预留涨价预备费。在财务评价中，建设期考虑物价总水平的上涨因素，各年采用时价，可与投资估算数保持一致。(2)相对说来，建设时间较短，价格水平上涨指数预测比较容易：生产经营期时间较长，价格水平上涨指数预测难度较大。在生产经营期不考虑物价总水平的上涨因素，可避免因测算不准人为地导致指标的虚假成分。(3)当建设期较长时，在建议期内预测物价总水平的变化，同样存在因测算不准人为地导致指标虚假的问题。项目盈利能力分析和清偿能力分析在整个计算期内均不考虑
19、物价总水平上涨因素，按基年(或建设期初)物价总水平确定财务价格，计算有关评价指标，可以在不同程度上避免这些实际上难以克服的困难。3、项目计算期项目计算期一般包括两个阶段：建设期；生产期(或经营期、使用期)。有的项目包括三个阶段：建设期、试产期、正常生产期。对于项目计算期究竟取多少年限，建设项目经济评价方法与参数中末做统一规定。总的来说，计算期不宜定得过长，一般生产期不宜超过20年。因为按折现法计算，把20年后的收益折算为现值，其余额对于投资而言为数甚微，对于评价结论难以产生关键性影响；且大多数生产设备的折旧年限也在20年以内，故在20年之后的项目经营活动完全可以忽略不计。但是，有些工程项目的折
20、旧年限很长、甚至是“永久性”的，如大型水利枢纽、铁路、机场、港口等，其计算期中的生产期(或使用期)可低于其折旧年限。此时在现金流量表及资金来源与运用表中最末一年的“回收固定资产余值”栏内，可填写该年的固定资产净值。4、计算期的年序财务现金流量表的年序为l，2，n，建设开始年作为计算期的第一年，年序为1。为了与复利系数表的年序相对应，在折现计算中，采用了年末习惯法。如果在项目建设期以前发生的费用占总费用的比例不大，为简化计算，这部分费用可列入年序1。这样计算的净现值或内部收益率，比列在建设期以前计算的略大一些，但一般不会影响评价的结论。有些项目，如改、扩建项目，需要计算改、扩建后效益，且原有固定
21、资产净值占改、扩建后总投资的比例较大，需要单独列出时，可在建设期以前另加一栏“建设起点”，将建设期以前发生的现金流出填入该栏，计算净现值时不予折现。5、项目范围为了正确预测投资费用和生产成本，一定要首先搞清楚项目范围。一个企业除了生产厂区内的活动，还有各种投入品的供应、产出品的交付及辅助设施的投资和运营。在评价前要明确哪些属于项目范围，哪些不属于项目范围。为了更好地弄清楚项目的结构并便于计算投资费用和生产成本，可把整个项目分成一些易于计算的功能单元，如生产车间、库房、办公楼、供水、供气和供电网，污水排除系统和内部连接道路等。与项目有关的部分单元应纳入评价范围，否则应剔除。8.2新建工程项目财务
22、评价8.2.1新建工程项目财务评价所需要的基础数据 新建工程项目财务评价所需要的基础数据有：1、生产规模与产品品种方案工程项目建成后的生产规模与产品品种方案必须通过市场调查(国内和国外)，各种产品的供求情况的分析，以及对未来发展趋势做出的有根据的预测才能确定。2、销售收入销售收入是指工程项目建成后销售产品或提供服务取得的收入。生产多种产品和提供多项服务的项目，应分别估算各种产品及劳务的销售收入，对那些不便于按详细的品种分类计算销售收入的项目，可采用折算为标准产品的方法计算销售收入。计算销售收入时，假设生产出来的产品全部售出，销售量等于生产量。销售价格采用经市场预测的出厂价格，也可根据需要采用送
23、达用户的价格或离岸价。3、总投资估算及资金筹措资料包括固定资产投资估算和流动资金估算(估算方法见第4章)；按资金来源的分项构成及总投资的分年度使用计划；资金筹措方案及贷款条件(包括贷款利率、(偿还方式及偿还时间)等资料。4、成本费用包括总成本费用、单位生产成本、固定资产折旧、借款利息等估算资料。(1)总成本费用的估算总成本费用是指在一定时期(如一年)为生产和销售产品而发生的全部费用。将总成本按不同消耗水平分摊就得到单位产品成本。总成本费用的构成与估算通常有以下两种方法：产品制造成本加企业期间费用估算法。计算公式为：总成本费用=制造成本+销售费用+管理费用+财务费用 (8.1)其中： (8.2)
24、生产要素估算法。从估算各种生产要素的费用入手，汇总得到项目总成本费用。即将生产和销售过程中消耗的外购原材料、辅助材料、燃料、动力、人员工资、福利费以及外部提供的劳务或服务等费用要素，加当期应计提的折旧和摊销及财务费用，构成项目的总成本费用。采用这种估算方法，不必计算项目内部各生产环节成本的转移，这样也较容易计算项目的可变成本和固定成本，计算公式为： + (8.3)维简费就是维持简单再生产的费用。与一般固定资产(如设备、厂房等)不同，矿山、油井，天然气和森林等自然资源是一种特殊资产，其资产的价值是随着已完成的采掘与采伐量而减少。我国自60年代以来，对于这类资产不提折旧，而是按照生产产品数量(采矿
25、按每吨原矿产量，林区按每立方米原木产量)计提维持简单再生产费。(2)经营成本经营成本是项目经济评价所特有的概念，用于项目财务评价的现金流量分析。经营成本是指总成本费用扣除固定资产折旧费、维简费、无形资产及递延资产摊销费和利息支出后的成本费用。现金流量计算与成本核算(会计方法)不同，按照现金流量的定义，只计算现金收支，不计算非现金收支。固定资产折旧费及摊销费只是项目系统内部固定资产投资的价值转移，而非现金支出。因此，经营成本中不包括折旧费、摊销费和维简费。 (8.4)另外，在编制全部投资资金流量表示，全部投资均假定为自有资金，因此，经营成本中不包括投资的借款利息。而在成本核算中根据我国现行规定，
26、流动资金借款利息包括在总成本的财务费用中。经营成本的计算公式应为： (8.5) 4.职工人数、工资及福利费项目实施进度包括项目建设、投产及达到设计生产能力的进度。财会、金融、税务及其他有关规定根据以上数据编制财务评价的辅助报表，其格式参见表8.18.10。表8.1 固定资产投资估算表 单位：万元序号工程或项目名称估计价值占固定资产投资的比例( %)备注建筑工程设备购置安装工程其他费用合计其中外币11.11.21.31.3.11.3.2234固定资产投资工程费用.其他费用.预备费用基本预备费涨价预备费固定资产投资方向调节税建设期利息合计(1+2+3)注：工程或费用名称,可根据本部门的要求分项列出
27、。 表8.2 流动资金估算表 单位：万元序号年份项目最低周转天数周转次数投产期达到设计能力生产期合计3456n121.2.11.2.21.2.31.2.41.2.51.322.134 流动资产应收帐款存货原材料燃料在产品产成品其他现金流动负债应付帐款流动资金(1-2)流动资金本年增加额注：原材料、燃料栏目应分别列出具体名称，分别计算。 表8.3 投资计划与资金筹措表 单位：万元序号 年份项目建设期投产期合计1234外币折人民币人民币小计外币折人民币人民币小计外币折人民币人民币小计外币折人民币人民币小计11.11.21.31.422.12.22.2.12.2.22.2.32.3 总投资固定资产投
28、资固定资产投资方向调节税建设期利息流动资金资金筹措自有资金其中：用于流动资金借款长期借款流动资金借款其他短期借款其他注：如有多种借款方式时，可分项列出。表8.4 固定资产折旧费估算表 单位：万元序号年份项目折旧年限投产期达到设计能力生产期合计3456n1234房屋及建筑物原值折旧费净值A设备原值折旧费净值B设备原值折旧费净值.固定资产合计原值折旧费净值注：1.本表自生产年份起开始计算，各类固定资产按工业企业财务制度规定的年限分列。 2.生产期内发生的更新改造投资列入其投入年份。表8.5 无形资产及递延资产摊销估算表 单位：万元序号项 目摊销年限原值投产期达到设计能力生产期3456n11.11.
29、21.323无形固定资产小计土地使用权摊销净值专用技术和专用权摊销净值其他无形资产摊销净值递延资产(开办费)摊销净值无形递延资产合计(1+2)摊销净值注：摊销期相同的项目允许适当归并。表8.6 工资及福利费估算表 单位:万元序号项目合计投产期达到设计能力生产期3456n12345工人人数人均年工资工资额技术人员人数人均年工资工资额管理人员人数人均年工资工资额工资总额福利费合计表8.7 外购原材料费用估算表 单位:万元序号项目合计投产期达到设计能力生产期3456n11.11.22345原材料费用原材料A购置费 单价数量进项税额原材料B购置费 单价数量进项税额辅助材料费用进项税额其他材料费用进项税额外购原材料费合计外购原材料进项税额 表8.8 外购燃料动力费用估算表 单位：万元序号项目合计投产期达到设计能力生产期3456n11.122.134燃料费用燃料A费用
