1、#基于谨慎性原则的企业投资决策初探正文基于谨慎性原则的企业投资初探学生：韩婧 指导老师：肖彦摘要:鉴于现在企业所处的社会经济环境，企业所面临的竞争压力越来越大，为此，也随之要求企业的管理层高度重视企业的财务信息，以便做出正确的投资决策来加速企业的发展，谨慎性原则的使用刚好迎合企业发展的需要。大量书籍或相关资料描述或探讨谨慎性原则对会计核算的影响时，绝大部分的出发点是从外部信息使用者的角度来揭示其影响程度。本文将谨慎性原则的使用延伸到对财务信息的分析，从管理者的角度出发，分别对企业的偿债能力、资产营运能力进行分析，并根据企业的具体情况，判断这些指标的可靠性。根据指标分析结果并基于谨慎性原则下，企
2、业该如何做出适合本企业发展的短期投资决策和长期投资决策，使企业达到追求企业价值最大化的目标，在竞争激烈的市场经济中立于不败之地。关键词：谨慎性原则；财务分析；短期投资；长期投资1 引言谨慎性原则又称稳健性原则，谨慎性原则之所以在会计系统中占有重要的一席，并对企业的发展起到极其重要的作用。其根本的原因是在于企业经营活动中到处充斥着不确定性和风险，而谨慎性原则的初衷就是来规避这些不确定性和风险。对于企业的资产所有者(包括权益资本所有者和债务资本所有者)来说，高估收益和资产远比低估收益和资产危险的多。由于企业经营环境竞争异常激烈的需要，作为企业的管理者，其职责就是加强企业的管理，最大限度的满足企业资
3、产所有者的需要，谨慎性原则的运用就越显重要。通常认为，采取谨慎的会计政策比采取乐观的会计政策带给企业的风险小且收益质量高。管理者应该根据财务报表谨慎地分析各项财务指标，并根据企业的具体情况，从中发现问题，从而基于谨慎性原则做出正确的投资决策。简言之，为了企业的长远发展，管理者必须持有谨慎的态度分析偿债能力等财务指标，并基于谨慎性原则正确做出长期投资和短期投资。2 谨慎性原则和企业投资决策的概况2.1 谨慎性原则的含义及作用2.1.1谨慎性原则的含义谨慎性原则又称稳健性原则，是指在受不确定性因素影响时，企业对交易或者事项进行确认、计量和报告应当保持必要的谨慎，不应高估资产或者收益、低估负债或者费
4、用。谨慎性原则的本质就是资本保持或资本维持，其经济含义是只有在资本得到维护或成本得到弥补以后，才能确认收益。本文将谨慎性原则的运用延伸到对企业财务指标的分析，并对其分析结果基于谨慎性做出正确的投资决策。在企业的经营活动中存在着大量的不确定性因素的情况下，谨慎性原则有其存在的合理性和必要性。2.1.2 谨慎性原则的作用（1）有利于保护投资者和债权人的利益谨慎性原则要求企业在选择会计处理方法或对财务指标进行分析时，应当尽可能建立在比较稳妥可靠的基础上。对资产估价和收益计量采取宁低勿高，而对损失和费用计量采取宁高勿低的方法。对财务指标分析时，不夸大或缩小某项指标的比率，以回避或转移经营风险，这就使企
5、业有效避免短期行为，保护各会计主体所拥有资产的安全完整，从而维护投资者和债权人的合法权益。（2）有利于规避不确定因素或风险对于可能发生的费用和损失，在进行会计核算时，遵循谨慎性原则预先估计可能发生的损失和费用，可以客观、谨慎地反映经营中的风险因素，规避或转移未来不确定的风险损失，使之财务指标分析的结果更加客观、可靠，促使管理者对企业的经营状况始终保持较为清醒的认识，不至于被“过分乐观”的情绪所左右，从而增强企业的竞争能力。2.2 企业投资决策概况2.2.1 基本概念企业投资是指企业在生产经营过程中为了实现某种预期的生产或经营目标而预先垫付的资金。一个企业在正常的生产经营过程中，为了提高经济效益
6、，使企业得到持续发展，不得不做出投资决策，投资决策包括短期投资决策和长期投资决策。短期投资是指影响所及不超过一年的投资，如应收账款、存货等。而长期投资决策是指影响所及超过一年的投资，如固定资产投资、长期有价证券投资等。2.2.2 和投资决策相关的财务指标分析财务管理中谨慎原则也称稳健原则。进行财务指标分析的根本目的是衡量企业的综合盈利能力水平，因为盈利能力是保证其投入资本的保值和增值的关键所在。其中包括企业的偿债能力、资产营运能力和盈利能力等。财务指标分析是进行财务分析途径，因而，必须持有稳健原则加以对财务指标进行分析，使之更明确在经营管理中存在的问题，并及时纠正，以达到保持企业稳健经营，增强
7、企业发展后劲的目的。下面以东方贸易有限公司2007年度的财务状况为例来论述基于谨慎性原则的企业投资决策。（1）短期偿债能力分析流动比率分析东方贸易有限公司2007年年初和年末的流动资产分别为1220万元、1400万元，流动负债分别为440万元、600万元。年初流动比率=年初流动资产年初流动负债=1220440=2.77年末流动比率=年末流动资产年末流动负债=1400600=2.33流动比率可以反映短期偿债能力，企业能否偿还短期债务，要看有多少短期债务，以及有多少可变现偿债的流动资产，然而在流动资产中往往有些项目在实际情况下不能很快转变为现金。从以上数据可以看出东方贸易有限公司年初、年末的流动比
8、率均大于2，表面数据显示该企业具有较强的短期偿债能力。但是，仅从表面的分析数据中，并不能证明企业有足够的的现金或银行存款偿债，因为流动资产除了货币资金以外，还有存货、待摊费用等项目，有可能出现虽说流动比率高，但真正用来偿债的现金和银行存款却严重短缺的现象。也可能存在应该计入流动负债的或有负债、产品质量保证金等项目，从而虚增流动比率的现象。所以分析流动比率时，还需进一步分析流动资产和流动负债的构成项目。出于谨慎性原则的考虑，引入流动比率这一分析指标，更能反映东方贸易有限公司的短期偿债能力。速动比率分析东方贸易有限公司2007年末的流动资产为1400万元，存货为238万元，待摊费用为64万元，待处
9、理流动资产损失为16万元，年末的流动负债为600万元。速动比率=速动资产流动负债=（1400-238-64-16）600=1.8速动比率较流动比率更能直接、准确地反映企业的短期偿债能力。从以上计算结果可以看出，在剔除存货、待摊费用等科目后，速动比率明显比流动比率小，其对短期偿债能力的分析更具有可信度，且比率1.8大于1，从表面数据看来，该公司具有较高的短期偿债能力。一般来说，速动比率应维持在1左右，速动比率过低，说明企业短期偿债能力存在问题，但是，也不能盲目追求过高的速动比率，因为过高的速动比率从侧面反映了企业管理过于保守，持有过多的货币性资产而可能失去良好的投资机会和获利机会。因而，要出于谨
10、慎性原则的考虑，充分考虑各种可能对速动比率造成影响的因素，例如应收账款的变现能力，其坏账准备的计提数等，最后得出更可靠的速动比率，以便做出正确的短期投资决策。（2）长期偿债能力分析资产负债率分析东方贸易有限公司2007年末的资产总额为4000万元，负债总额为2120万元。资产负债率=负债总额资产总额=（21204000）100%=53%资产负债率作为反映企业长期偿债能力的指标，资产负债率越低，表明企业债务越少，自有资金越雄厚，财务状况越稳定，其偿债能力越强。从常规来看，企业的总负债和总资产的比例一般小于50%为宜。其实，适当举债经营对于企业未来的发展、规模的扩大起着不容忽视的作用。一些发展迅猛
11、、势头强劲、前景广阔的企业在其范围内通过举债，取得足够的资金，投入到报酬率高的项目，从长远看对其实现经济效益的目标是十分有利的。另外，资产负债率是用以衡量举债经营是否有利的重要比率，资产负债率越高，意味着举债经营程度越高，在投资收益率高于借债利率的前提下，带给企业的财务杠杆利益越大，但筹资风险也随之增大。由于东方贸易有限公司在计提资产减值准备时，没有充分考虑各因素对资产的影响，因此，资产减值准备的计提金额不足。另外，部分技术含量较高的固定资产，随着科学技术的不断更新，本着谨慎性原则应该对其按加速折旧的计提固定资产累计折旧，而该公司却一直采用平均年限法对其进行固定资产累计折旧的计提，造成虚增了企
12、业当年的资产，进而降低了资产负债率的水平。最终使管理者盲目乐观，认为企业的资产负债率较低，会严重影响企业的投资决策。产权比率分析东方贸易有限公司2007年末的负债总额为2120万元，所有者权益总额为1880万元。产权比率=负债总额所有者权益总额=（21201880）100%=113%产权比率指标反映由债权人提供的资本和股东提供的资本相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。东方贸易有限公司的计算结果来看，该企业的借入资金是自有资本的1.13倍，应该根据企业的具体情况来分析这一数据，由于当年该公司的经营状况不是很乐观，由此可以判断该企业举债经营程度偏高，财务结构不够稳定。一般认为股东资本大于借入资
13、金较好，但最主要的是要参考经营环境、对企业的现状进行分析。基于谨慎性原则的考虑，在经济繁荣时期，多借债可以使企业获得更多的额外利润；而在经济萎缩时期，要适当减少借债，以便减少债务利息负担和财务风险。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。（3）资产营运能力分析资产营运能力是指企业对其有限资源进行配置和利用的能力，一般都是通过企业生产经营资产周转速度的相关指标来反映。下面通过应收账款周转率和存货周转率两项指标来进行分析。应收账款周转率分析东方贸易有限公司2007年末的赊销收入净额为6040万元，期初应收账款余额为422万元，年末的应收账款余额为816万元。
14、应收账款周转率=赊销收入净额应收账款平均余额=6040（422+816）2=9.76（次）应收账款是企业流动资产的重要组成部分，该比率越高，企业收款迅速，可减少坏账损失，资产的流动性强，因此企业短期偿债能力也相应增强，在一定程度上可以弥补流动比率和速动比率在分析短期偿债能力中的缺陷；可是出于谨慎性原则的考虑，不能盲目的追求高应收账款周转率，而忽视了所带来的负面影响。因为过高的应收账款周转率也可能隐藏着赊销方面存在问题，或为了及早收回款项而给予客户过高的现金折扣，从而降低了企业的盈利水平；另外，可能是由于企业所规定的付款条件过于苛刻，从表面上虽然降低了应收账款额，但同时抑制了产品的销售量，最终影
15、响了企业的盈利水平。东方贸易有限公司存在的主要问题是，片面追求顾客尽早归还应收账款，给予顾客过高的现金折扣，从而虚增了应收账款周转率。存货周转率分析东方贸易有限公司2007年度的年初存货为652万元，年末存货为238万元，销售成本为5344万元。存货周转率=销售成本平均存货=5344（652+238）2=12.01(次)以上数据表明东方贸易有限公司存货平均每个月周转一次，从表面数据得出存货周转效率属于较高水平。但是，东方贸易有限公司的存货供应存在不足现象，严重影响了公司的正常经营活动，并虚增了该公司的存货周转率，将严重阻碍公司的稳步发展。存货在流动资产中所占的比重较大，存货周转率的比率越高表明
16、存货周转速度越快，存货转换为现金或应收账款的能力越强，资产使用效率越高，因而存货积压的风险也相对较低。可是出于谨慎性原则的考虑，不能盲目追求高存货周转率。因为过高的存货周转率可能隐藏着企业的存货管理中出现问题，东方贸易有限公司由于每次采购量过低，影响正常生产经营活动的同时，还因为频繁的采购次数，而相应增加存货的采购成本。2.3 谨慎性原则和企业投资决策的关系2.3.1 现在企业所处环境的变化为谨慎性原则的使用创造了客观条件改革开放后，特别是近几年来市场经济的迅猛发展，使企业的经营环境发生了巨大的变化。政府职能逐步转变，通货膨胀的产生，经济周期波动及经济、政治、文化、技术、商品和资本市场的激烈竞
17、争等因素，使企业外部经营环境大大改变，企业的风险也不断提高，从而要求企业投资决策的科学性、可靠性必须加强，这就从客观上为谨慎性原则在企业管理中的运用创造了条件。2.3.2 企业决策的科学性为谨慎性原则的使用提出了内在要求企业所做的投资决策的目标除了追求超出市场平均盈利水平的高收益以外，还要尽可能降低财务风险。企业投资决策所依赖的各种经济参数均处于一种动态的变化中，由于人们认识上的局限性，往往会对未来形势估计过于乐观，对风险估计不足而导致盲目和冒险决策。因此，为抵消决策者过于乐观和对风险估计不足的不良倾向，使企业投资决策更加科学合理可行，从主观上就为企业投资决策中使用谨慎性原则提出了内在要求。2
18、.3.3 谨慎性原则的使用有利于实现企业所追求的目标企业价值最大化企业所追求的最终目标是企业价值最大化。而投资在整个企业正常生产经营活动中无处不在，简言之，企业所追求的企业价值最大化目标必须依靠正确的投资决策来支撑。随着现代企业制度的逐步建立和发展，逐渐出现企业中所有权和经营权相分离的局面。所有者和经营者利益追求也基本趋于一致，从长远的利益来看，只有保全资本、实现资本增值的情况下，企业才能实现较好的经济效益，而经营者的收入和企业的经济效益密切联系。谨慎性原则的实质是资本保持，所以经营者出于自身长期利益的考虑，必须慎重考虑每项投资决策，维持企业资本，实现企业价值最大化的目标。3 基于谨慎性原则的
19、企业短期投资3.1 短期投资概况应收账款及存货都属于短期投资的范畴，本文基于谨慎性原则分别对应收账款及存货二种短期投资行为进行分析。通过东方贸易有限公司的财务状况分析得出，如果管理者基于谨慎性原则的考虑，就应事先加强对短期投资的管理，达到高效率短期投资的回报。3.2 基于谨慎性原则的短期投资决策3.2.1 基于谨慎性原则的应收账款管理（1）应收账款概况应收账款是企业采用赊销方式销售商品或提供劳务而应向顾客收取的款项，作为企业营运资金管理的一项重要内容，应收账款的管理状况直接影响企业营运资金的周转和经济效益。如何监控应收账款的发生及如何处理应收账款的回收等问题，已成为现代企业管理中不容忽视的一个
20、重大课题。应收账款是由于企业的赊销活动产生的，在市场竞争日益激烈的情况下，企业为了打开销售渠道， 不得不向客户提供信用业务，应收账款就是在这样的条件下产生的。赊销业务的实质是企业向顾客提供产品，而资金的回收需要一定的时间，其性质类似于在规定的期限内向外单位或个人提供资金，因而应收账款属于短期投资的范畴。应收账款作为企业短期投资的一部分，基于谨慎性原则的考虑，管理者必须明确其存在对企业的利弊情况。赊销活动可以增加企业的销售量，对企业销售新产品、开拓新市场具有很重要的意义；同时也可以减少库存，降低存货风险和管理开支。企业持有产成品存货，要追加管理费、仓储费和保险费等相关支出，相反，企业持有应收账款
21、，则无须上述支出。因此，当企业产成品存货较多时，一般可采用较为优惠的信用条件进行赊销，把存货转化为应收账款，减少产成品存货，节约相关的开支。赊销的弊端在于应收账款会导致企业资金周转困难、负担加重。应收账款如果不能在一定的时间内及时收回，资金被顾客长期占用的同时，也会为呆帐、坏账的形成埋下隐患。造成本企业资金周转困难负担加重。过多的应收账款必将影响企业正常的生产经营活动， 同时限制了企业的其他投资计划， 从而影响企业的长远展；应收账款还会造成资金成本和管理费用的增加。应收账款的产生会导致相应的机会成本、坏账成本以及对应收账款的管理成本，从而影响企业财务状况和正常经营, 同时由于长期忽视资金时间价
22、值理论的运用，导致资金使用效率低下。根据东方贸易有限公司短期偿债能力、资产营运能力和相关情况的分析，得出该公司盲目追求较高的应收账款周转率，为了及早收回应收账款而给予顾客过高的现金折扣，而实质上降低了企业的盈利水平；另外，应收账款的各种管理制度也不够完善。因此，东方贸易有限公司必须加强谨慎性原则的运用，从而完善应收账款的管理。（2）基于谨慎性原则的应收账款管理针对东方贸易有限公司的应收账款回收问题，公司应该建立健全企业内部管理制度，而不是盲目的为了提高其周转率，而给予顾客过高的现金折扣。基于谨慎性原则的考虑，应该从以下几方面进行应收账款的管理：销售部门销售部门是最了解客户情况的第一线人员，对自
23、己的客户没有了解，怎么可能做出赊销决定呢?该有多大的额度，该做出什么样的销售策略是销售部门向企业信用部门提出的第一方案，要量体裁衣，才能防患于未然。建立内部考核机制，改变过去单一的考核办法，使应收账款的回收率（不以牺牲过高的现金折扣为代价的情况下）成为销售业绩考核的一项指标，使销售的完成和收款和个人收益捆绑起来，和个人收入挂钩，加强风险管理意识。信用管理灵活利用赊销手段，合理确定现金折扣及其折让比例，使应收账款的回收有保障的同时，并减少对公司的盈利水平造成影响。这是市场经济条件下企业营销组合的重要的组成部分，是占领市场份额的一项重要策略。加强财务监督加强应收账款的日常管理，指定专人负责，建立应
24、收账款账龄分析制度和逾期应收账款催收制度，对逾期客户重点跟踪，并落实具体责任由谁负担，给客户发催款函，要求客户列出还款计划，做出承诺，监督货款及时回收；按客户设置应收账款台账；建立应收账款定期报告制度，对于可能成为坏账的应收账款应当报告有关决策机构，以明确该应收账款是否应确认为坏账。针对发生的坏账应查明原因，明确责任；形成定期和不定期对账制度，必要时给客户发对账函，以确保企业账务记录的准确、真实，以便更好地反映经济活动。并由双方当事人签章，作为有效的对账依据，如发生差错应及时处理。企业应制定相应的工作流程，明确划分销售、财务、信用管理和采购部门的记录和数据。因此，应制定措施保证多方的数据共享，
25、以使信用管理部门在客户信用分析、应收账款分析和预测时有充分的信息。3.2.2 基于谨慎性原则的存货管理（1）存货概况存货指企业在正常生产经营过程中持有以备出售的产成品或商品， 或者为了出售仍然处在生产过程中的在产品， 或者将在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、物料等。本文所指的存货是生产过程中耗用的材料、物料，这些材料、物料的购买属于企业的短期投资行为。存货属于流动资产，是企业重要的资产之一，企业为了维持正常的生产经营活动，投资于存货是必须的。企业持有充足的存货有利于避免存货不足带来的机会损失， 但是，存货的增加必然会占用更多的资金， 将使企业付出更大的持有成本，所以对存货进行严格管理是非常
26、重要的。东方贸易有限公司存货中存在的主要问题是片面追求高存货周转率，而忽视了适量存货对企业的重大意义。所以，存货每次的采购量过低，影响了正常的生产经营活动，同时由于采购次数过于频繁而相应增加了存货的采购成本，最终影响了企业的经营效益。（2）保持合理的存货水平东方贸易有限公司的资产营运能力反映，为了追求高存货周转率而忽视了存货的适当性，从而导致在生产经营过程中原材料供应不足而影响了正常的生产经营活动。由于高估存货周转率会导致企业管理层错认为存货转换为现金或应收账款的能力很强，这样盲目乐观的态度，即将严重影响公司的其他决策。下面是企业应基于谨慎性原则的考虑，从以下几个方面来控制适当的存货量，来得以
27、解决东方贸易有限公司得到更合理的存货水平问题。以市场预测来规划库存量市场预测一般由采购部门和销售部门去做，采购部门做原材料供应市场的预测，销售部门做产品的销售市场预测，两种预测要结合起来，总的原则是以销定购、以销定存。但在通货膨胀严重、原材料有可能出现严重供应脱节、产品价格有可能飞涨的情况下，可以适当地增大采购量和库存量，以抵减通货膨胀的影响。考虑订货数的经济性企业花费在存货上的成本，除购货价格、运杂费外，还包括每一次采购订货的费用和存货的储存费用。采购订货费用是指为订购货物而发生的费用，如差旅费、邮电费及询价、订合同等费用。这类费用和每次进货数量的多寡没有直接关系，但和购货的次数成正比，即购
28、货的次数越多，发生的购货费用就越大。储存费用是指存货在仓储过程中所发生的各种费用，如仓库房屋及仓储机械设备的折扣费或仓库租金费用、维修费、通风照明费、搬运费、保管费、保险费以及存货占用的资金费用如利息费用等等。存货所发生的采购费用和储存费用是相互矛盾的。每次的购货量越大，全年购货的次数就越小，购货费用也就越小，但是每次购货的量过大，会引起存货数量的加大而带动储存费用的增加。如果每次的购货量太小，全年的购货次数就会相应增多，而采购成本会增加，更严重的是还会影响正常的生产活动。因而，这就需要企业管理者基于谨慎性原则的考虑，确定适当的订货次数，使全年的订货费用和全年的平均储存费用之和为最低，从而在经
29、济上达到最理、最合算的目的，最终达到企业良好的短期投资目标。4 基于谨慎性原则的企业长期投资为了保持企业的偿债能力和避免破产，管理者不仅应对固定资产的投资进行充分考虑，更要充分对影响长期投资因素进行分析，并结合各种长期投资决策分析方法，谨慎地将资金投入到高风险、资金回收期长的投资项目。4.1 长期投资概况由于在市场经济条件下，随着企业资金的不断增值和积累，为了扩大企业的规模，使资本得到快速增值，企业的长期投资(固定资产投资、股权等其他方面投资)越来越多，企业的长期资产占总资产的比率较大，因而，在财务报表占据重要位置。企业投资的根本目的是为了获取利润，取得投资收益，投资目标是以较低的投资风险和较
30、少的资本投放获取尽可能多的投资收益。选择客观、恰当的投资决策方法是正确进行投资决策的前提。投资决策的方法多种多样，它们对投资方案评价和分析的角度和标准各不相同，得出的结果也往往相异。企业选择不同的投资决策，最终对其的影响程度也不一样。目前，公司长期投资决策常用的决策分析方法主要是静态分析方法和动态分析方法。投资决策的静态分析法是指企业按照支出、收入、利润和资金占用、周转等方面的传统会计分析方法，以公司投资的经济效益进行评价和分析的方法，所以又称投资决策的会计方法。投资决策的动态分析法，是依据货币时间价值的原理和方法，将投资不同时期的现金流入和现金流出按某一可比基础换算成可以比的量，据以评价和分
31、析投资效益的方法。基于谨慎性原则的考虑，采用投资决策的动态分析方法能够更科学地做出长期投资决策。从东方贸易有限公司的长期偿债能力分析及相关情况分析中，得出该公司的举债比率较高，且当年的经营状况不是很乐观。因此，在长期投资管理中，由于其涉及的时间长、风险大，更需要运用谨慎性原则规范企业投资行为。比如在固定资产投资管理方面:采用谨慎的决策方法，权衡投资的风险和收益，拟定最优方案；为适应固定资产效率逐年递减、维修成本逐年递增的状况，采取加速折旧法，加快固定资产投资的回收，增强企业的竞争能力。4.2 基于谨慎性原则的长期投资决策4.2.1 基于谨慎性原则的两种方法分析（1）加速折旧法分析由于东方贸易有
32、限公司存在一部分科技含量较高的固定资产，公司在计提该部分固定资产折旧时，应该采用加速折旧的方法。因为高科技含量的固定资产会随着时间的推移，使之市场价值迅速降低，若按平均年限法对其计提折旧，不能真实反映企业资产的价值，让管理者盲目乐观认为企业拥有过高的资产。另外，不利于企业更新固定资产，即不及时对固定资产进行的长期投资，最终会影响企业的正常生产经营活动。因此，东方贸易有限公司应该基于谨慎性原则的考虑，采用加速折旧方法对这部分固定资产进行折旧的计提，对公司的固定资产价值严格把握，根据实际情况追加固定资产投资。（2）净现值法分析净现值法是指一项投资的未来报酬总现值超过原投资额现值的金额。以净现值法进行投资决策分析时，一般按以下步骤进行:首先，预测投资方案的每年现金净流量。每年现金净流量=每年现金流入量- 每年现金流出量；接着，根据资金成本率或适当的报酬率将以上现金流量折算成现值；最后判断方案是否可行，若净现值为正值，说明可接受此方案，若净现值为负值，则应拒绝此方案。净现值法是建立在资
