1、经营杠杆系数公式经营杠杆系数经营杠杆系数公式经营杠杆系数 第一篇经营杠杆系数:财务笔试题目及答案(2) 4.下列( )属于系统性风险。 A、利息率风险 B、再投资风险 C、购买力风险 D、破产风险 答案A、B、c 解析系统性风险主要包括利息率风险、再资风险和购买力风险;非系统风险主要包括违约风险、流动性风险和破产风险。 5.在完整的工业投资项目中，经营期期末(终结点)发生的净现金流量包括( ) A、回收流动资金 B、回收固定资产余值 C、原始投资 D、经营期末营业净现金流量 答案A、B、D 解析原始投资通常发生在建设期。 6.当净现值大于零时，下列关系式正确的有( )。 A、净现值率大于零 B
2、、现值指数大于1 C、内部报酬率大于投资必要报酬率 D、投资回收期小于项目计算期的二分之一 答案A、B、C 解析根据净现值指标的性质，当净现值大于零时，净现值率也大于零，现值指数大于1，内部报酬率大于投资必要报酬率(折现率)。 7.权益筹资方式与负债筹资方式相比，具有以下特点( )。 A、有利于增强企业信誉 B、资金成本高 C、容易分散企业的控制股 D、筹资风险大 答案JA、B、c 解析权益筹资方式与负债筹资方式相比，筹资风险小。 8.对信用标准进行定量分析的目的在于( )。 A、确定信用期限 B、确定折扣期限和现金折扣 C、确定客户的拒付账款的风险即坏账损失率 D、确定客户的信用等级，作为是
3、否给予信用的依据 答案c、D 解析本题的考点是信用标准的定量分析。 9.企业为应付紧急情况而持有的现金余额主要取决于( )。 A、企业愿意承担风险的程度 B、企业临时举债能力的强弱 C、企业派发现金股利的需要 D、企业对现金流量预测的可靠程度 答案A、B、D 解析企业派发现金股利的需要属于满足 交易动机的现金需要。 10.按照资本资产定价模式，影响特定股票收益率的因素有( )。 A、无风险的收益率 B、股票平均风险收益率 C、特定股票的系数 D、财务杠杆系数 答案A、B、C 解析本题的考点是资本资产定价模式的基算出的价格体现了债券的本公式。 三、判断题 (正确的划，的划。请将你的判断结果填在每
4、小题后的括号里，不必说明理由。本类题共10分，每小题1分)。 1.资本利润率考虑了利润与投入资本之间的比例关系，在一定程度上克服了利润最大化的缺点。( ) 答案 解析资本利润率是利润额和与投入资本额的比率，是企业重要的投入产出关系。利润率克服了利润额目标没有考虑投入产出比率的缺陷，但没有克服利润额财务目标的其他缺陷。 2.当风险系数等于零时，表明投资无风险，期望收益率等于市场平均收益率。( ) 答案 某 解析 根据公式： ，当风险系数等于零时， ，表明期望收益率等于无风险收益率。 3.当固定成本为零时，息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。( ) 答案 解析经营杠杆系数=息税前利润的变动率/
5、产销量的变动率=M/(M-a)，由公式可以看出，当固定成本a为零时，经营杠杆系数为I，则息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。 4.国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值率。( ) 答案某 解析从量的规定性来看，资金的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，国库券是一种几乎没有风险的有价证券，在没有通货膨胀的条件下，国库券利率可以代表资金时间价值率。 5.资金时间价值是在资金周转使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。( ) 答案 解析资金时间价值的相对数表示，即纯利率。利率作为一种经济杠杆，是资金所有者让渡资金使用权
6、的而参与社会财富分配的一种形式。 6.企业筹集的资金按其来源渠道分为权益资金和负债资金、不管是权益资金还是负债资金，在分配报酬时，都是通过利润分配的形式进行的，属于税后分配。( ) 答案某 解析负债筹集资金所支付利息属于税前利润分配。 7.收账费用与坏账损失之间呈反向变动的关系，发生的收账费用越多，坏账损失就越小。因此，企业应不断增加收账费用，以便将坏账损失降低到最小。( ) 答案J 某 解析收账费用的增加与坏账损失的降低之间有一个饱和点，超过一定限度增加收账费用对降低坏账就不会有显著影响了。 8.资产的风险报酬率是该项资产的风险系数和市场风险报酬率的乘积，而市场风险报酬率是市场投资组合的期望
7、报酬率与无风险报酬率之差。( ) 8.答案 解析根据资本资产定价模式的计算公式： 从上式中可以清楚地看到,某项资产的必要投资报酬率由无风险报酬率和风险报酬率两部分组成。其中风险报酬率为: 式中，股票投资组合的期望报酬率与无风险报酬率的差为市场风险报酬率。 9.当预计的息税前利润大于每股利润无差别点时，采用负债筹资会提高普通股每股利润，降低企业的财务风险。( ) 答案某 解析采用负债筹资会加大企业财务风险。 10.在进行债券投资决策时，只有在债券市场价格低于按估价模型计算出的价值时，才值得投资。 ( ) 答案 解析估价模型计算出的价格等于债券内在价值，债券实际价格低于按估价模型计算出的价格，表明
8、债券的内在价值高于目前的购买价格，值得购买。 四、计算题 (本类题共30分，每小题10分。要求列出计算过程，计算结果保留小数点后两位。) 1.A.B两个投资项目，投资额均为1000元，其收益率的概率分布为： 市场情况 概率 A 项目收益 B 项目收益 销售好 销售一般 销售差 O . 2 O . 5 O . 3 2022 万元 1000 万元 500 万元 3000 万元 1000 万元 500 万元 要求：(1)计算两个项目收益率的标准差率;(2)判断两个项目的优劣。 标准差率： 项目的优劣= 答案及解析 (1)计算两个项目的期望值： EA=20220.2十1000O.5+500O.3 =1
9、050(元) (1分) EB=3000O.2十1000O.5+(-500)O.3 =950(元) (1分) (2)计算两个项目的标准离差： (1分) (1分) (3)计算两个项目的标准离差率： qA=522.02/1050=O.4972=49.72%(2分) qB=1123.05/950=1.1822=118.22%(2分) (4)计算得出B项目的标准离差率大于A项目的标准离差率，说明B项目的风险大于A项目，因此，A项目比B项目好; (2分) 2.某公司目前拥有资金500万元，其中，普通股25万股，每股价格10元，每股股利2元;债券150万元，利率8%;优先股100万元，年股利率15%，所得税
10、税率为33%。该公司准备新开发某一投资项目，项目所需投资为500万元，预计新项目投产后可使企业的年息税前利润达到150万元;投资所需资金有下列两种方案可供选择：甲方案，发行债券500万元，年利率10%;乙方案，发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。 要求： (1)计算两种筹资方案的每股利润无差别点。(2)若不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案;(3)确定最佳方案下的每股收益。 每股利润无差别点= 最佳的筹资方案= 最佳方案下的每股收益= 答案及解析 (1)企业目前的利息=1508%=12(万元) 企业目前的普通股股数=25万股 优先股股息=10015%=15(万元) 甲方案：追加债
11、券筹资后的总利息=12+50010%=62(万元) 乙方案：追加股票筹资后的股数=25+500/20=50(万股) 列式： (EBlT-12)(1-33%)-15/50 =(EBIT-62)(1-33%)-15/25 每股利润无差别点的EBlT=134(万元) (5分) (2) 由于预计息税前利润150万元高于无差别点的息税前利润，所以，应采用负债筹资方案。(2分) (3)负债筹资方案下的每股收益=(150-62)(1-33%)-15/25 =1.76(元/股)(3分) 3.某公司2022年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为1
12、0%，所得税税率33%。 要求：(1)计算2022年边际贡献。(2)计算2022年息税前利润总额。(3)计算该公司2022年的复合杠杆系数。 2022年边际贡献= 利润总额= 复合杠杆系数= 答案及解析 (1)边际贡献=(销售单价单位变动成本)产销量=(50-30)10=200(万元) (2分) (2)息税前利润总额=边际贡献固定成本=200-100=100(万元) (2分) (3)利息费用=6010%=6(万元)(3分) 复合杠杆系数(DTL)=边际贡献/息税前利润总额利息费用 =200/100-6= 2.13(3分) 五、综合题 (本类题共15分。要求列出计算过程，计算结果保留小数点后两位
13、。) 某公司拟购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资20220元，垫支流动资金3000元，当年投产。固定资产使用寿命4年，采用直线法计提折旧，假设设备无残值。投产后每年销售收入15000元，每年付现成本3000元;乙方案需投资20220元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后设备无残值。5年中每年的销售收入17000元，付现成本第一年3000元，以后逐年增加修理费200元，假设所得税税率40%，该公司要求的必要收益率为10%。 要求：(1)计算两个方案的现金净流量; (2)计算两个方案的净现值(3)计算年均净现值，判断甲、乙两个方案的优劣。 已知：(P/A,10
14、%,3)=2.4869 (P/A,10%,4)=3.1699 (P/A,10%,5)=3.7908 (P/F,10%,1)=0.9091 (P/F,10%,2)=0.8264 (P/F,10%,3)=0.7513 (P/F,10%,4)=0.6830 (P/F,10%,5)=0.6209 现金净流量= 两个方案的净现值= 甲、乙两个方案的优劣= 答案及解析 (1) 甲方案每年折旧=20220/4=5000(元) (0.5分) 甲方案每年净现金流量： NCF0=-20220-3000 =23000(元) (0.5分) NCPl-3=(销售收人付现成本折旧)(1-40%)+折旧(0.5分) = (
15、15000-3000-5000)(1-40%)+5000=9200(元) (0.5分) NCF4=营业现金流量+收回垫付的流动资金=9200+3000=12200(元) (0.5分) 乙方案每年折旧=20220/5=4000(元) (0.5分) 乙方案各年净现金流量： NCFo=-20220(元) (0.5分) NCF1=(17000-3000-4000)(1-40%)+4000=10000(元) (0.5分) NCF2= (17000-3200+4000)(1-40%)+4000=9880(元) (0.5分) NCF3= (17000-3400-4000)(1-40%)+4000=9760(
16、元) (0.5分) NCF4= (17000-3600-4000)(1-40%)+4000=9640(元) (0.5分) NCF5=(17000-3800-4000)(1-40%)+4000=9520(元) (0.5分) (2)甲方案净现值=-23000+9200 某 (P/A，10%，3)+12200(P/F，10%，4) =-23000+92002.4869+122000.683 =8212(元) (2分) 乙方案净现值=-20220+10000(P/F，10%，1)+9880(P/F，10%，2)+9760(P/F，10%，3)+9640(P/F，10%，4)+9520(P/F，10%，
17、5) -20220+100000.9091+98800.8264+97600.7513+96400.6830+95200.6209=17084 (元) (2分) (3)甲方案年均净现值=8212(P/A,10%,4)=82123.1699=2591(元)(2分) 乙方案年均净现值=17084(P/A,10%,5)170843.7908=4507(元)(2分) 甲乙方案比较，乙方案较优。(1分) 财务笔试题目及答案 第二篇经营杠杆系数:财务管理试题及答案 财务管理试题及答案 一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题1分，共20分) 1企业同
18、其所有者之间的财务关系反映的是( ) A经营权与所有权关系 B债权债务关系 C投资与受资关系 D债务债权关系 2经营者财务的管理对象是( ) A资本 B。法人资产 C现金流转 D成本费用 3将1000元钱存入银行，利息率为10%，计算3年后的到期值应采用( ) A复利终值系数 B复利现值系数 C年金终值系数 D年金现值系数 4若两种股票完全负相关，则把这两种股票合理地组合在一起时，( ) A能适当分散风险 B不能分散风险 C能分散一部分风险 D。能分散全部风险 5若净现值为负数，表明该投资项目( ) A为亏损项目，不可行 B它的投资报酬率小于0，不可行 C它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不
19、可行 D它的投资报酬率不一定小于0，因此也有可能是可行方案 6对于企业而言，它自身的折旧政策是就其固定资产的两方面内容作出规定和安排，即 A折旧范围和折旧方法 U折旧年限和折旧分类 C折旧方法和折旧年限 D折旧率和折旧年限 7按照我国法律规定，股票不得( ) A溢价发行 U折价发行 巳市价发行 D，平价发行 8某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获得净利15万元，年折旧率 为10，则投资回收期为( ) A，3年 B，5年 巳4年 D，6年 9下列各项中不屈于商业信用的是( ) A应付工资 U应付账款 C应付票据 D预提费用 10某公司发行总面额1000万元，票面利率为12%，偿还
20、期限5年，发行费率3%，所得税率为33的债券，该债券发行价为1200万元，则债券资本成本为( ) A829% B97 C 691% D。997 11只要企业存在固定成本刷(么经营杠杆系数必( ) A恒大于1 B与销售量成反比 C与固定成本成反比 D与风险成反比 12最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下( ) A企业价值最大的资本结构 B企业目标资本结构 C加权平均的资本成本最低的目标资本结构 D加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构 13资本成本具有产品成本的某些屈性，但它又不同于一般的账面成本，通常它是一种 ( ) A预测成本 B固定成本 C变动成本 C。实际成本 14某企
21、业规定的信用条件为：“510，220，n30”，一客户从该企业购人原价为10000元的原材料，并于第15天付款，该客户实际支付的货款是( ) A9500 B9900 C10000 D9800 15下面关于营运资本规模描述错误的是( ) A营运资本是流动资产的有机组成部分，是企业短期偿债能力的重要标志 B营运资本数额与企业偿债能力成同方向变动 C营运资本规模越大，越有利于获利能力的提高 D在某些情况下，营运资本减少，企业偿债风险也可能减小 16某企业的应收账款周转期为80天，应付账款的平均付款天数为40天，平均存货期限为70天，则该企业的现金周转期为( ) A190天 B。110天 C50天 D
22、30天 17某企业于1997年1月i EI以950元购得面值为1000元的新发行债券，票面利率12，每年付息一次，到期还本， 该公司若持有该债券至到期日，其到期名义收益率为( ) A高于12% B低于12 C等于12 D无法确定 18下列表达式中，错误的说法是( ) A利润二边际贡献一固定成本 B利润二销售量某单位边际贡献一固定成本 C利润二销售收入一变动成本一固定成本 D利润二边际贡献一变动成本一固定成本 19经常性风险经常面对的压力是( ) A长期偿债压力 B短期偿债压力 C付现压力 D或有负侦压力 20在下列分析指标中，属于企业长期偿债能力分析指标的是( ) A销售利润率 B，资产利润率
23、 C产权比率 D。速动比率 二、多项选择题 1下列关于企业总价值的说法中正确的有( ) A企业的总价值与预期的报酬成正比 B企业的总价值与预期的风险成反比 C风险不变，报酬越高，企业总价值越大 D报酬不变，风险越高，企业总价值越大 E在风险和报酬达到最佳平衡时，企业的总价值达到最大 2下列属于财务管理观念的是( ) A货币时间价值观念 B预期观念 C风险收益均衡观念 D成本效益观念 E弹性观念 3下列属于市场风险的有( ) A战争 B经济衰退 C员工罢工 D通货膨胀 E高利率 4确定一个投资方案可行的必要条件是( ) A内含报酬率大于1 D净现值大于0 C现值指数大于l D内含报酬率不低于贴现
24、率 E现值指数大于0 5下列各项中，属于商业信用特点的有( ) A是一种持续性的贷款形式 B容易取得 C期限较短 D没有筹资成本 E期限较长 6影响债券发行价格的因素有( ) A债券面额 B市场利率 C票面利率 D债券期限 E机会成本率 7公司债券筹资与普通股筹资相比，( ) A普通股筹资的风险相对较低 B公司债券筹资的资本成本相对较高 C普通股筹资可以利用财务杠杆的作用 D公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付 E如果筹资费率相同，两者的资本成本就相同 8延长信用期，会使销售额增加，但也会增加相应的成本，主要有( A应收账款机会成本 B，坏账损失 C收账费用 D现金折扣成本 E转
25、换成本 9下面关于经济批量的表述正确的有( ) A，储存变动成本与经济批量成反比 B订货变动成本与经济批量成反比 C经济批量是使存货总成本最低的采购批量 D经济批量是订货变动成本与储存变动成本相等时的采购批量 E定货变动成本与经济批量成正比 10影响应收账款周转率正确计算的因素主要有( ) A大量使用分期付款结算方式 B大量的销售使用现金 C季节性经营 D年末大量销售或年末销售幅度下降 E全年销售额比较平均 三、名词解释(每题3分，共15分) 1财务分层管理体系 2成本效益观念 3无差异点分析法 4信用政策 5市盈率 四、简答题(每小题5分，共15分) 1简述融资租赁的优缺点。 2简述降低资本
26、成本的途径。 3选择股利政策时应考虑的因素有哪些 五、综合分析题(第l题10分，第2题12分，第3题8分，第4题10 分，共40分) 1某股份公司今年的税后利润为800万元，目前的负债比例为50，企业想继续保持这一比例，预计企业明年将有一项良好的投资机会，需要资金700万元，如果采取剩余股利政策，要求计算： (1)明年的对外筹资额是多少 (2)可发放多少股利额股利发放率为多少 2莱公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收人90万元，增加付现成本21万元。该项目固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。该公司
27、拟发行面值为1000元，票面年利率为15，期限为l0年的债券1600张，债券的筹资费率为1，剩余资金以发行优先股股票方式筹集，固定股利率为194，筹资费率3，假设市场利率为15，所得税税率为34。 要求计算： (1)债券发行价格 (2)债券成本率、优先股成本率和项目综合成本率 资料：PVlF15%，10=0247 PVlFA15%，10=5019 3明天公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资300万元，3年共需投资900万元。第413年每年现金净流量为350万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资500万元，2年共投资1，000万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变，资本成本为2
28、0，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断应否缩短投资期。 资料：PVIF20%，1=0833 %，2=1528 PVIF20%，20694 %，104193 PVIF20%，30579 4某公司的信用条件为30天付款，无现金折扣，平均收现期为40天，销售收人10万元。预计下年的销售利润率与上年相同，仍保持30。该企业拟改变信用政策，信用条件为：“210，N30”，预计销售收人增加4万元，所增加的销售额中，坏账损失率为5，客户获得现金折扣的比率为70，平均收现期为25天。要求：如果应收账款的机会成本为10， 测算信用政策变化对利润的综合影响。 一、单项选择题(每题1分，共20分)
29、1 A 2B 3A 4，D 5C 6C 7B 8C 9C 10C 11A 12D 13A 14D 15C 16B 17A 18D 19B 20C 二、多项选择题(每题1分，共lo分) 1ABCE 2ABCDE 3ABDE 4BCD 5ABC 6ABCD 7AD 8ABD 9ABD 10ABCD 三、名词解释(每题3分，共15分) 1财务分层管理体系是指当企业采取公司制组织形式时，股东大会、经营者(董事会、总经理)、财务经理三者分别按自身的权责，对某一财务事项分别就决策、控制及监督三者间形成相互制衡的管理体系，它包括出资者财务、经营者财务、财务经理财务。 2成本效益观念是指作出一项财务决策要以效益大于成本为原则，即某一
