1、财务管理 拓展练习 第111章 详细解析 6第八章 融资决策单项选择题参考答案1.参考答案：D答案解析：股票的发行方式可分为公开间接发行和不公开直接发行两种。不公开直接发行，是指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需要经中介机构承销。这种发行方式弹性较大，发行成本低，但发行范围小，股票变现性差。2.参考答案：A答案解析：收款法又称利随本清法，是指在借款到期时向银行支付利息的方法。实际利率等于名义利率。3.参考答案：C答案解析：激进型融资政策的特点是：短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期资产的资金需要。所以不论在生产经营的旺季或淡季，都需要保持一定的临时
2、性借款。4.参考答案：C答案解析：借入资金=贷款数额*(1-补偿金额率)。把借入资金600000元、补偿金额率20%代人公式得贷款数额为750000元，故选C。5.参考答案：B答案解析：发行价格=面值*票面利率*（P/A,i,n）+面值*（P/F,I,n），i代表实际利率，n代表期限，数据代入即可得n=6.故选B6.参考答案：B答案解析：实际利率=800*10%/800*(1-15%)=11.76%.故选B7.参考答案：B答案解析：长期借款筹资的特点是筹资速度快、筹资弹性好，故选B。8.参考答案：D答案解析：发行价格=100*12%*（P/A,10%,5）+100*(P/F,10%,5)=10
3、7.58.9.参考答案：C答案解析：由题意，4000=（4000+4000*6%）/12*(P/A,i,12)得i=1%.实际利率=i*12=12%10.参考答案：B答案解析：；与其他筹资方式相比，普通股筹资的优点有：1，没有固定利息负担，2，没有固定到期日，3，筹资风险小，4，能增加公司的信誉，5，筹资限制较少。故选B11.参考答案：B答案解析：在三种筹资政策中，临时性负债占全部资金来源比重从大到小的排序依次是：激进型筹资政策配合型筹资政策稳健型筹资政策。12参考答案：C答案解析：毛租赁是指由出租人负责资产维护的租赁，故A错；可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除租赁，而不是出租人，故
4、B错；C说法正确；D所述情况应按经营租赁处理。故选C。13.参考答案：D答案解析：较之其他筹资方式权益性筹资风险较小，成本较大。故普通股筹资风险最小。故选项D正确。14参考答案：A答案解析：票面年利率=实际年利率，没半年支付一次利息，按复利计算，故发行价格应高于票面金额，故选A15参考答案：D答案解析：包销是指根据承销协议商定的价格，证券经营机构一次性全部购进发行公司公开募集的全部股份，然后以较高的价格出售给社会上的认购者。对发行公司来说，包销的办法可以及时筹足资本，免于承担发行风险（股款未募足的风险由承销商承担）。16.参考答案：C答案解析：放弃现金折扣的机会成本=折扣百分比/1-折扣百分比
5、*360/(信用期-折扣期。把相关数据代人得36.73%。故选C17.参考答案：A答案解析：实际利率=10000*12%/（10000-10000*12%）=13.64%，故选A18参考答案：A答案解析：平均收益率=(0.12/4*12+0.27+0.34)/3=0.3233.故股票发行价格=0.3233*20=6.4719.参考答案：A答案解析：借款合同的保护性条款包括标准条款和特殊性条款，BCD选项属于借款合同的特殊条款，只有选项A是标准条款。20.参考答案：D答案解析：银行借款是债务筹资，较之与股票筹资权益性筹资来说，筹资速度快，筹资成本低，借款弹性好。财务风险大，故选D.21参考答案：
6、A答案解析：可转换债券、可提前收回的债券、可转换优先股均具有一定的选择权，可增加企业的融资弹性，只有短期借款不能增加企业的融资弹性。故选A22.参考答案：B答案解析：融资租赁较之借款购置来说，因其有设备作抵押筹资速度快。分期支付租金比借款到期还本负担小，两种方式下的设备淘汰风险无区别，但融资租赁的融资成本较高，故选B23.参考答案：C答案解析：商业信用产生于企业之间赊销尚品时，故其他企业资金是利用商业信用形式而筹措的资金，故选C24.参考答案：C答案解析：此题考察的是租赁方式有关内容。出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是杠杆租赁。故选C25.参考答案：D答案解析：多项选
7、择题参考答案1、参考答案：ABCD答案解析：本题考查的是对于短期负债筹资的特点，以及它与长期负债投资的区别。短期负债筹资的特点：筹资速度快，弹性大，成本低，筹资的风险高。长期负债筹资的特点：可以解决企业长期资金不足的问题；由于归还期长，还债压力和风险相对较小。所以，选项A、B、C、D均正确。2、参考答案：ABC答案解析：本题考查的是长期债券筹资优缺点的知识。长期债券筹资的缺点是：财务风险大，限制条件多，融资的数量有限。所以，选项A、B、C正确。3、参考答案：ABD答案解析：本题考查的是商业信用条件与商业信用形式区别。商业票据是商业信用的具体形式，因此，C选项不正确。故，该题选ABD。4、参考答
8、案：ABCD答案解析：本题考查的是融资租赁的条件。1、在租赁期届满时，资产的所有权转移给承租人；2、承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计将远低于行使选择权租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；3、租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常解释为等于或大于75%）；4、租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常解释为等于或大于90%）租赁开始日租赁资产原账面价值。所以，选项ABCD正确。5、参考答案：ABCD答案解析：本题考查的是股票上市的目的。股份公司申请股票上市，一半出于以下目的：资本大众化，分散风险；提高股票的变现力；便于筹措新资金；提高公
9、司的知名度，吸引更多的顾客；便于确定公司价值。所以，选项ABCD正确。6、参考答案：ABC答案解析：本题考查的是可转换债券筹资的缺点。可转换债券的缺点是：股价上扬风险，财务风险，丧失低息优势。所以，选项ABC正确。7、参考答案：BCD答案解析：本题考查的是自发性负债的内容。自发性负债，是指随着生产经营活动的进行而自动形成和增加的负债，如应交税金、应付福利费、应付工资、应付利润、其他应付款和预提费用等。所以，选项BCD正确。8、参考答案：CD答案解析：本题是对信用条件的考查。买方接受信用条件，就要放弃其余的机会成本。如，放弃现金折扣，在信用期内付款就是放弃的机会成本；再如，卖方提供现金折扣，而买
10、方逾期支付，接受了信用条件，就不能逾期支付。故选CD。9、参考答案：ABC答案解析：本题考查的是自发性负债的内容。自发负债指直接产生于企业持续经营中的负债包括商业信用及日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付福利费、应付利息、应交税费等。所以，选项A、B、C正确。10、参考答案：ABC答案解析：本题考查的是公开间接发行股票的特点。这种发行方式的发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现能力强，流通性好；股票的公开发行还有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力。所以，选项ABC正确。11、参考答案：ACD答案解析：本题考查的是各种利息支付法下，实际利率与名义利率的比较。使用收
11、款法支付利息，实际年利率等于名义年利率。所以，选项ACD正确。12、参考答案：AB答案解析：本题考查的是留存收益筹资区别于普通股筹资的特点。资金成本较普通股低，保持普通股股东的控制权。选项C是两者皆有的特点，选项D是普通股筹资的特点。所以，选项AB正确。判断题参考答案：1.参考答案：答案解析：虽然租赁性质的会计判断会影响财务报表的资产、负债和利润，但是财务分析人员把长期租赁都视为负债，不管它是否列入资产负债表。此表述正确，详见教材2.参考答案：答案解析：若预测市场利率上升，借款企业应该与银行签订固定利率合同以减少浮动情况下利率上升多支付的利率。3.参考答案：答案解析：典型的经营租赁是指短期的、
12、不完全补偿的、可撤销的毛租赁。4.参考答案：答案解析：长期债券与短期债券相比，投资风险大，筹资风险小。5.参考答案：答案解析：包销方式发行股票是按照承销协议商定的价格，一次性全部售给证券经营机构，可及时筹足资本，免于承担发行风险。股款未筹足的风险由承销商承担。6.参考答案：答案解析：放弃折扣的机会成本=1%/(1-1%)*360/(50-20)=12%10%。故应享受折扣7.参考答案：答案解析：在长期借款合同中，除了严格限制借款企业资本性支出规模外，也会限制借款企业租赁固定资产的规模8.参考答案：答案解析：此题考察的主要是租赁产生的原因。租赁产生的原因有三个：1、租赁双方的实际税率不同，通过租
13、赁可以减税。2、通过租赁降低交易成本。3、通过租赁合同减少不确定性。题目表述是正确的9.参考答案：答案解析：如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率低于放弃折扣的隐含利息成本，则应享受现金折扣以节约成本。10.参考答案：答案解析：一般来说，如果企业能够驾驭资金的使用，采用配合型筹资政策，按照投资持续时间结构去安排筹资的时间结构，有利于降低利率风险和偿债风险11.参考答案：答案解析：杠杆租赁是出租人既出租资产，又以该资产为担保借入资金，资产的所有权没有发生转移。而售后租回则是所有权发生了转移。所以不能等同12.参考答案：答案解析：毛租赁是指由出租人负责资产维护的租赁。净租赁是指由承
14、租人负责维护的租赁13.参考答案：答案解析：会计上区分“经营租赁”和“融资租赁”，主要目的是分别规定计入损益的方式，因此，准确地说应称为“费用化租赁”和“资本化租赁”14.参考答案：答案解析：发行可转换公司债券与发行一般债券相比，具有把债券转换成股票的选择权，筹资成本小15.参考答案：答案解析：短期债券的到期时间短，相对长期债券来说，资本成本低，风险大16.参考答案：答案解析：股票，债券等有价证券可作为抵押品来取得抵押借款17.参考答案：答案解析：负债期越长，未来不确定性因素越大，因此，对企业来说，企业长期负债的偿还风险比流动负债要小18.参考答案：答案解析：超过可转换期的可转换债券，不再具有
15、转换权，自动成为不可转换债券计算分析题1. （1）预期成本=1 200 0000. 10+800 0000. 005=124 000（元） （2）实际成本率=124 0001 200 000100=10. 33 （3）使用20限额的实际成本=400 0000. 10+1 600 0000. 005=48 000（元）使用20限额的实际成本率=48 000400 000100=12随着贷款协定限额利用比率的减少，贷款实际成本相应提高，这主要是对未使用部分支付5的承诺费造成的。2. 实际年利率=3. （1）放弃10天内付款的现金折扣成本=放弃20天内付款的现金折扣成本=因为银行的贷款利率为15，低
16、于放弃现金折扣成本，所以该公司不应放弃现金折扣，并且放弃10天内付款的现金折扣成本大于放弃20天内付款的现金折扣成本，所以应在第10天付款。（2）因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高，所以应在第30天付款。4. （1）按简单利率贷款计算的实际利率=按贴现利率贷款计算的实际利率=（2）公司应贷款数额=5. （1）立即付款折扣率=（10 000-9 500）10 000100=5放弃现金折扣的机会成本=5（1-5）360（90-0）=21. 05 （2）第30天付款折扣率=（10 000-9 650）10 000100=3. 5放弃现金折扣的机会成本=3. 5（1-3. 5）360（90-30）=
17、21. 76 （3）第60天付款折扣率=（10 000-9 870）10 000100=1. 3放弃现金折扣的机会成本=1. 3（1-1. 3）360（90-60）=15. 81 （4）第90天付款无折扣，与主题无关。银行短期贷款利率为10，低于（1）、（2）、（3）方案的机会成本，故应选择第30天付款9 650元。6解：每半年利息=500 0005%=25 000（元）债券发行价格=25000（P/A，4%，10）+500 000（P/S，4%，10）=250008. 1109+5000000. 6756 =202772. 5+337800 =540572. 5(元)7. 每年利息=1 00
18、05=50（元）债券发行价格=50（P/A，4，10）+1 000（P/F，4，10）=1 081. 15（元）8. 发行价=（5 600 500+3 020 450）15 000 000+5 000 000（12-9）1222=11. 67（元）9. （1）每年末支付租金=3 000 000（P/A，10，10）=488 234（元） （2）每年初支付租金=3 000 000（P/A，10，9）+1=428 866（元）10. 向银行借款购买设备： 每年末偿付金额=200 000（P/A，6，3）=74 822（元） 借款购入设备的现金流出量现值的计算见表1、表2。表1 银行借款偿还计算 单
19、位：元年份年偿还额年初本金利息支付额本金偿还额年末本金(1)(2)(3)=(2)6(4)=(1)-(3)(5)=(2)-(4)174 822200 00012 00062 822137 178274 822137 1788 23166 59170 587374 82270 5874 23570 5870表2 银行借款购置税后现金流出量现值 单位：元年份偿还额利息费折旧费维修费税后节约额税后现金流出量税后现金流出量现值(1)(2)(3)(4)(5)=(2)+(3)+(4)0. 4(6)=(1)+(4)-(5)(7)=(6)(P/F,3. 6,t）174 82212 00040 00010 000
20、24 80060 02257 921274 8228 23140 00010 00023 29261 53057 328374 8224 23540 00010 00021 69463 12856 771440 00010 00020 000(10 000)(8 680)540 00010 00020 000(10 000)(8 379)154 961租赁方式取得设备的现金流出量现值的计算见表3。表3 租赁现金流出量现值 单位：元年份租赁费每年应付利息每年应付本金尚未支付本金每年折旧费税后节约额税后现金流出量税后现金流出量现值(1)(2)(3)(4)(5)=(2)+(4)0. 4(6)=(1)
21、-(5)(7)=(6)(P/F,3. 6,t)043 19743 197156 80343 19743 179143 1976 27236 925119 87840 00018 50924 68823 824243 1974 79538 40281 47640 00017 91825 27923 552343 1973 25939 93841 53840 00017 30425 89323 286443 1971 65941 538040 00016 66426 53323 031540 00016 000(16 000)13 406150 278计算结果表明，租赁的现金流出量现值总和小于银行
22、借款购入的现金流出量现值总和，因此应采用租赁方式取得设备。案例分析提示1.迪斯尼公司的资本结构如下表 斯尼公司资本结构表 单位：百万美元项 目账面价值（1993年6月30日）资本结构短期负债503.7长期负债1 455.521.97%股东权益5 169.178.03%资本总额6 624.6100%资本总额（包括短期负债）7 128.3（1）从公司自身的角度来说：从迪斯尼公司资本结构表中可以看出，迪斯尼公司的资本结构为：长期负债21.97%，股东权益78.03%。公司的负债率很低。且公司的利息保障倍数为13.4，相当的高。公司可以通过举债方式来调整资本结构，从而降低资本成本并且利用债务利息抵税和
23、财务杠杆作用来增加股东的收益。（2）从公司所处经营环境来说：公司所在国过去几年中，利率不断下降，而且接近过去20年来的最低水平。这使长期负债成为一种有吸引力的融资方式。2.（1）公司自身的资本状况稳健。它的长期负债被穆迪投资者服务公司评为A级，被标准普尔公司评为AA级。（2）公司所处经营环境支持。公司所在国过去几年中，利率不断下降，而且接近过去20年来的最低水平。使得当时固定利率的长期债券的众多投资者开始相信，美国已控制住了通货膨胀，长期利率不可能再回到20世纪80年代初期的那种高水平。他们认为，由于长期国债收益率（30年期债券为6.40）与预计的通货膨胀率（3）之间的差距，按历史标准看已相对
24、很高，所以长期利率甚至可能进一步下跌。因此，发行长期债券能得到公众的认可和支持。3.（1）发行额。（2）债券面值。（3）债券的期限。（4）债券的偿还方式。（5）票面利率。（6）付息方式。（7）发行价格。（8）发行方式。（9）是否记名。（10）担保情况。（11）债券选择权情况。（12）发行费用。4.债券收益率=（到期本息和-发行价格/发行价格*偿还期限）*100%，所以收益率与期限成正比，期限越长，收益率越大。5. 投资公司债券，首先要考虑其信用等级。资信等级越高的债券发行者，其发行的债券的风险就越小，对我们投资者来说收益就越有保证；资信等级越低的债券发行者，其发行的债券的风险就越大。其次，投资公司债券时应主意债券投资风险，包括：（1）利率风险。（2）流动性风险。（3）信用风险。（4）再投资风险。（6）通货膨胀风险。
