1、金融学参考答案 11 金融学参考答案 1、简述货币层次划分的主要内容及依据 P14 各国中央银行在建立货币统计体系时，一般根据各种金融资产的流动性不同，将货币分为三个层次：M0=现金；M1=M0+各种活期存款；M2=M1+各种定期存款。我国人民银行的统计体系是：M0=流通中现金；M1=M0+活期存款；M2=M1+定期存款+储蓄存款+其他存款。其中：活期存款是指单位活期存款，定期存款是也是指单位定期存款，“单位”就是企业、机关、部队和事业团体。居民个人的活期存款和定期存款都被统计在储蓄中，其他存款是指证券公司的客户保证金。不同的资产具有不同的流动性。被纳入货币统计范围的资产都具有很高的流动性。所
2、谓资产的流动性，就是指将一项资产转换为现金而不受损失的能力。货币性就是指一项资产执行货币职能的能力的高低。这种分类的经济学意义在于，M1（狭义货币），一般构成了现实购买力，对当期的物价水平有直接的影响；而M2（广义货币），其中包含暂时不用的存款，他们是潜在的购买力，对于分析未来的总需求趋势较为重要。 2、结合生命周期储蓄理论简要分析中国未来储蓄率的变化趋势 P65 莫迪尼亚尼提出了储蓄的生命周期理论。个人的消费或储蓄行为并不仅仅与现期收入有关，人总是试图把自己一生的全部收入在各个时期做出消费和储蓄的最佳分配。一个人年轻时和年老时收入水平相对较低，在中年收入水平相对较高，为实现一生消费的效用最大
3、化，人们会尽可能使其一生消费保持恒定，即一生中收入不稳定，但消费却稳定。因此储蓄倾向会随收入波动而不断变化，具体而言，年轻人在工作后某一段时间里有较高的储蓄倾向，随年岁的增长，退休后储蓄率会相应下降。由于个人在生命周期的不同阶段里有不同的储蓄倾向，在宏观上，一国人口结构适龄劳动人口与非适龄劳动人口之比的变化，对一国的总储蓄率有重要影响。一般来说，在婴儿潮之后三十年左右的时间里，适龄劳动人口比重上升，总体上提高一国总储蓄率水平。随着进入老龄化社会，总储蓄率会随之下降。对这种由适龄劳动人口比重和劳动参与率上升带来的总国民储蓄率的上升，称之为“人口红利”。假设其它影响人们储蓄倾向的条件不变，仅考虑人
4、口结构对中国储蓄率的影响，鉴于中国已经初步迈入老龄化社会，中国主要婴儿潮也将进入中年，步出主要储蓄者年龄，中国未来储蓄率应呈逐步下降的趋势。 3、简述法定存款准备金制度的主要内容（新增） 法定存款准备金是中央银行要求商业银必须缴存的准备金。主要内容包括：规定法定存款准备率。凡商业银行吸收的存款，必须按照法定比率提留一定的准备金存入中央银行，其余部分才能用于贷款或投资。规定可充当法定存款准备金的标的。一般只限存入中央银行的存款，英国的传统做法允许商业银行的库存现金抵充存款准备金；法国规定银行的高流动性资产（如政府债券）也可作为存款准备金的组成部分。规定存款准备金的计算、提存方法。一是确定存款类别
5、及存款余额基础，二是确定缴存准备金的持有期。计算存款余额有的以商业银行的日平均存款余额，扣除应付未付款项后的差额作为计提准备金的基础，有的以月末或旬末、周末的存款余额扣除应付未付款项后作为计提基础。确定缴存准备金的持有期一般有两种办法,一种是同期性准备金帐户制,即以结算日的当期存款余额作为计提持有期，另一种是延期性准备金帐户制，即以结算期以前的一个或两个时期的存款余额作为计提持有期。规定存款准备金的类别，一般分为三种：活期存款准备金、储蓄和定期存款准备金、超额准备金。有的国家还规定某些特殊的准备金,中央银行一般不计付利息，实际存款低于法定准备限额的，须在法定时限内(一般是当天)补足，否则要受处
6、罚；超过法定准备限额的存款余额为超额准备金，中央银行给予付息并允许随时提用。 4、简述金融体系的主要功能 P22-25 1.降低交易费用 金融机构可以节省借款人和贷款人的信息费用和交易费用。2.时间与空间转换 利用金融中介机构的第二个好处是将短期资金聚合起来转化为长期投资。金融系统的时间转换不仅可以将短期资金转化为长期投资，而且还可以平滑生命期内的收入，让人们合理地安排整个生命期内的收支。除了期限转换外，金融系统还可以克服金融资源在空间上的分布，调剂地区之间的资本余缺。3.流动性与投资的连续性 通过金融中介机构可以提供流通性，同时又保持了物质资本投资的连续性。4.风险分摊 金融体系为家庭和企业
7、应对风险提供了便利。通过复杂的金融工具以及私人机构和政府中介，金融体系为家庭和企业提供了风险集中和风险分摊的机会。5.清算支付 金融体系中的金融机构可以为市场交易者提供清算支付功能，从而提高了市场交易的效率。6.监督和激励 金融系统的另一个功能是提供监督与激励制度。 5、简述费雪方程式 P275 1911年费雪提出了货币需求方程。P表示价格水平，T表示实物总产出，V表示一定时期单位货币的平均周转次数即货币流通速度；M表示货币总量。费雪方程式：MV=PT费雪方程式表示货币存量和货币流通速度之积与名义收入相等。费雪认为人们持有货币的目的在于交易，这样，货币数量论揭示了对于既定的名义总收入下人们所持
8、的货币数量，它反映的是货币需求数量论，又称现金交易数量论。费雪方程式只是一个恒等关系而已，它并没有说明货币存量的变动是否会引起名义收入的等量同向变动，或者货币存量增加后，货币流动速度会自然地下降，从而使名义收入保持不变。费雪认为，货币流通速度是由习惯、制度、技术等因素决定的。由于制度和技术的变迁极其缓慢，所以在短期内可以将货币流通速度视为一个常量。 由于货币流通速度在短时间内不会发生较大的变动，因此，当货币存量发生变化后，名义收入就会同向等比例地发生变动，即：当货币存量增加一倍时，名义收入也会增加一倍；这个方程式的一个结论是：货币量的增名义收入也会减少一半。当货币存量减少一半时， 加必然引起商
9、品价格的上涨。 6、简述凯恩斯货币需求理论的主要内容 P277-279 凯恩斯在1936年出版了就业、利息和货币通论，提出了流动性偏好货币需求理论。凯恩斯认为人们持有货币有三个动机：交易动机、谨慎动机、投机动机。 交易动机：人们持有货币是因为可以用货币购买到人们所需要的商品和服务。凯恩斯将人们的交易动机分为了个人的收入动机和企业的营业动机。交易性货币需求与收入水平成正相关关系，即收入越高，交易性货币需求就越大；收入越低，交易性货币需求就越少 谨慎动机是指人们为应付始料未及的意外支出或为不失去突然来到的机会而持有一定的货币。凯恩斯认为，预防性货币量也与人们的收入水平成正比，收入水平越高，预防性货
10、币需求也越多；反之，预防性货币需求就越少。 由于交易动机和谨慎动机的货币需求统称为交易性货币需求，都与收入水平呈正相关，以Mt表示交易性货币需求，Y表示收入水平，则交易性货币需求可以写成Mt=f(Y) 投机动机是指为了在未来的某一恰当时机进行投机活动而保持一定数量的货币，典型的投机活动就是买卖债券。债券价格的波动依赖于市场利率的波动：利率上升，债券价格就会下跌；利率下降，债券价格就会上升。凯恩斯认为，每个人心中都有一个正常的利率水平。若利率低于这一正常值，预期未来利率会上升，债券的价格就会下跌。为了避免债券价格下跌造成的损失，人们就会愿意持有更多的货币。反之，当利率超过了人们认为的正常利率时，
11、预期利率将下降，债券价格将会上升，因而人们在目前购进债券将会获得一定的资本收益，减少对货币的需求。 因此，投机性货币需求与利率水平呈负相关关系，即利率水平越高，投机性货币需求越少；反之，利率水平越低，投机性货币需求会越多。 以Ms表示投机性货币需求，i表示利率水平，投机性货币需求表示为：Ms=f(i)。 完整的凯恩斯货币需求函数为Md=Mt+Ms=f(Y，i)， 将凯恩斯货币需求函数带入费雪方程式，可得f(Y，i) V=PY， 进一步可得到货币流通公式：V= PY/ f(Y，i) 由于利率上升，投机性货币需求减少，f(Y，i) 下降，货币流通速度会加快，反之，利率水平下降，对投机性货币需求增加
12、，货币流通速度会下降。由于利率经常变动，所以货币流通速度也经常变动。显然与费雪认为在短时间内是不变的观点存在天壤之别。 7、简述利率期限结构的预期理论（新增） 期限结构预期理论认为，收益率曲线是预期远期利率数列的函数，这样，收益率曲线可以分解为一个预期的将来短期利率数列，投资者将获得相应的持有期收益。预期假说首先费雪提出。期限结构预期理论提出了这样的常识性命题：即长期债券利率等于长期债券到期前人们对短期利率预期的平均值。 表明收益率曲线向上倾斜，该理论表明预期未来短期利率高于当前市场短期利率时， 将来投资的回报要大于现在的投资；而预期未来短期利率低于当前市场短期利率时，收益率曲线向下倾斜；而当
13、预期短期利率不变时，收益率曲线相应持平。 预期假说是利率期限结构理论中最主要的理论。它认为任何证券利率都同短期利率的预期有关。预期假说有以下假设条件：（1）持有债券和从事债券交易时没有税收和成本的影响；（2）没有违约风险；（3）具有完善的货币市场，资金借贷双方能够正确合理地预期短期利率的未来值；（4）所有投资者都是利润最大化的追求者；（5）不同期限债券可以完全替代，即不同期限债券的预期回报率必须相等。 预期理论可以解释不同期限债券利率随时间一起波动，也可以解释如果现在短期利率低，则收益率曲线向上倾斜，如果现在短期利率高，则收益率曲线向下倾斜，但无法解释收益率曲线通常向上倾斜的的原因。 8、简述
14、利率平价理论 P336-337 凯恩斯从资本流动角度研究汇率的决定。他认为，一笔资金可以投资于国内，也可以投资于国外，对外币的需求就是由对外投资引起的。国内投资取决于国内利率及收益，国外投资取决于国外利率及收益，汇率因此取决于等量资金在不同国家不同时期的利率及收益的比较。 按照利率平价理论，各国间的利率差异，使得投资者为获得较高利益，而将其资本从利率较低的国家转移到利率较高的国家。 抛补利率平价的经济含义是：汇率的远期升/贴水率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，远期汇率升水，则本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，远期汇率贴水，则本币在远期将升值。也就是说，汇率的变动会抵消
15、两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。（1+i）=（1+i*）f/e f为远期汇率（直接标价法），e是即期汇率（直接标价法），i是本国利率，i*是外国利率（f-e）/e=（i-i*）/（1+i*）当i*较小时，1+i*约等于1，则（f-e）/e=i-i*如果投资者没有在抛利的时候没有在远期外汇市场卖出远期外汇，则将国外收益折算本币的时候就是未来即期外汇。假设e*是未来即期外汇，则（e*-e）/e=i-i*，为无抛补利率平价公式。 9、简述公开市场操作原理（新增） 公开市场操作是中央银行在证券市场买进或卖出有价证券，影响银行体系的准备金，并进一步影响货币供应量的行为。中央银行在公开市场上
16、卖入政府债券，银行体系的准备金会增加，并进一步为银行体系的货币创造奠定的基础；反之，则会减少银行体系的准备金，从而引起货币供应量的收缩。 一般而言，中央银行公开市场操作最理想的工具是短期政府债券。这是因为，中央银行的公开市场活动对债券市场行情有所影响，为了避免在公开市场操作中债券价格的大幅度波 动，中央银行必须选择那种市场容量大，潜在风险小的券种为其操作对象，在公开市场操作成熟的国家，政府会频繁大量发行期限非常短的债券，以便于中央银行的货币调控。 公开市场操作可以分为主动性的和防御性的。主动性公开市场操作旨在改变银行体系的准备金和基础货币；防御性的市场操作旨在抵消影响基础货币的其他因素变动的影
17、响，从而使基础货币保持相对稳定。 公开市场操作通常以正回购或逆回购的方式进行。正回购指中央银行与金融机构签订协议时，首先以议定的价格将其手中所持有的国债暂时让渡给后者，并同时约定中央银行同意在未来某一天按协商的价格重新买回这些债券。这样，在中央银行的资产负债表上反映为政府债券的减少，同时负债方则表现为金融机构准备金等量减少，因此，中央银行的正回购操作主要是为了回收基础货币。相反，如果中央银行要投放基础货币，就可以采取逆回购式的公开市场操作。 10、简述通胀目标制（新增） 通货膨胀目标制，就是中央银行事先明确宣布一个具体数值的通货膨胀率，中央银行的货币政策操作就是在于确保物价水平的上涨率保持在它
18、宣布的目标范围内，当物价水平超过中央银行设定的通胀目标值时，中央银行便提高它们对商业银行放款的利率，以促使物价水平回复到它的目标内。实践表明，在已经实行了通胀目标制得国家，物价水平一直比较稳定，而有些国家在实行之前，曾经历过比较严重的通胀。 实行通胀目标制的国家，赋予了中央银行明确而具体的通货膨胀率数值目标，因而中央银行必须有很高的独立性，包括信用独立和政策独立等。信用独立性意味着，国家的财政赤字不能从中央银行融资，因而国内金融市场的深化要达到足以吸收发行的国债的程度。此外，经济增长率的下降和失业率的上升不会干扰中央银行的货币政策操作，中央银行在稳定物价方面不能有来自政治方面的压力。 11、简
19、述推动金融发展与创新的主要动因 P421 金融发展是指金融的功能不断得以完善、扩充并进而促进金融效率提高和经济增长的动态过程。金融创新是创造出新的金融工具、金融组织和金融制度来更合理的配置金融资源，获取更高收益或降低风险的活动。 推动金融发展与创新的动因有四方面： 第一，降低交易费用，货币的出现克服了需求的双重偶合问题，扩大了交易的广度和深度，促进了分工和交换的进一步发展。金融机构的出现也极大的降低了资金盈余者在投资时搜寻信息的成本。信息收集和分析的专业化，降低了交易费用。 第二，规避风险。随着储蓄与投资相分离，金融取得了它相对独立的存在形式之后，人们在金融投资上就面临着不确定性；其它一些突发
20、时间也使人们的日常生产和生活面临着突然遭受经济损失的危险。人们为了规避各种金融风险，发明了新的金融组织和金融工具。 第三，规避管制。金融是受政府管制较多的领域之一。政府对金融管制最突出的手段包括法定准备金管制和利率控制，而为了规避当局的准备金管制和利率控制，商业银行开发了 一些新的金融工具，如欧洲货币。 第四，信息技术的发展。科学技术的发展为金融发展提供了技术上的支持，尤其是现代 信息技术的发展，使金融领域的革新层出不穷。 12、简述巴塞尔协议的主要内容（新增）全球各商业银行的一级资本充足率下限将从,年20151月 巴塞尔协议III规定,截至 2%由普通股构成的“核心”一级资本占银行风险资产的
21、下限将从现行的4%上调至6%,现行的，2.5%提高至4.5%。各家银行应设立“资本防护缓冲资金”,总额不得低于银行风险资产的的反周期缓冲资本，以便银行可以对抗过度放贷所带0%-2.5%各国可根据情况要求银行提取的流动杠杆比率和净稳定资金来源比100%3%的最低杠杆比率以及来的风险。此外，还提出了率要求。该规定将在2016年1月至2019年1月之间分阶段执行。 “流动性覆盖率”的出台旨在防止2008年全球金融危机重演，新规要求，未来金融机构须持有足量的现金和易于变现的资产，以便度过30天的短期危机。 2013年1月6日公布的新规要求，各银行可以把更大范围的流动资产计入缓冲范畴，其中包括一些股票和
22、优质抵押贷款支持证券。对比此前披露的草案，新规对计算方法也进行了调整，大幅降低了金融机构必须持有的流动性缓冲资产的规模。 13、简述费雪的债务紧缩理论 P459 金融市场产生大动荡的根本原因在于同时出现过度负债和通货紧缩。金融的“变异”会致使实体经济“变异”，其作用过程大体上是这样的：当经济中出现了新发明、新发现、新产业、新兴市场等新的投资机会时，人们便会产生新的预期收益，从而积极的举债。当预期新事物层出不穷，同时资金供给又较为宽松时，借款者为追求新的盈利机会便会产生“过度负债”。 当资金借贷双方均注意到“过度负债”时，借款者就不得不采取措施出售资产，或减少借款。这样就会出现信用收缩。此时，即
23、便投放货币也不能激活经济，货币流通速度下降，物价开始下跌。物价总水平的下降导致企业的净资产减少，收益下降，并进一步使破产企业增多，产量减少，大幅度的裁剪人员，失业增加。面对这样的打击，人们就会对经济前景丧失信心，投资意愿下降，沉淀的货币量加大，货币流通速度进一步降低。由于投资需求下降，物价水平的下降诱使实际货币余额增多，从而促使名义利率下降。但是由于物价下跌幅度超过名义利率下降幅度，因而实际利率反而上升，金融市场混乱局面加剧，接着便是银行接连倒闭，爆发金融危机。 14、简述资产证券化原理 P158 资产证券化就是商业银行将资产集合，然后再将集合的资产细分为标准化的可以转让的证券资产。比如：某家
24、银行发放了很多笔的住房抵押贷款，每笔贷款的期限、金额和利率都100年、每张面值为10不尽相同，但它可以将所有这些抵押贷款集中起来，标准化为期限为 元和利率都为6%的证券资产，然后再将这些标准化的证券销售出去。这样，通过贷款资产的证券化就提前收回了贷款的本金，而随着债券的转让，借款者违约和利率波动的风险也一同转让给了证券化资产的持有者。 15、简述短期债券市场工具（新增） 短期债券市场是指以一年以内短期债券为交易对象的市场。它由以下几个部分组成：政府票据，可转让定期存单，银行承兑票据市场，债券回购市场，商业票据市场。短期债券市场不同于同业拆借市场，即除去同业的银行及金融机构可以参加外，一般的企业
25、法人也可以参加，甚至个人也可以参加可转让存单的市场。 短期债券市场的融资工具 短期债券市场融资工具，顾名思义是短期债券，短期指期限为一年以下的债券，主要有短期金融债券和企业短债券。 短期金融债券是由国家专业银行、综合性银行及其他构发行的债券之一，如我国20世纪80年代后期发行的期年的金融债券。发行这种金融债券的主要目的是吸收一部资金，以特种贷款的方式贷给那些由于不符合银行发放流贷款条件，但产品有销路，自有流动资金缺乏的企业。债率一般比同期储蓄存款利率高一二个百分点，贷出利率略动资金贷款利率。 企业短期融资债券是企业为了缓和由于银行抽紧银根流动资金供求矛盾而向社会筹集资金而发行的。债券期多月、6
26、个月和9个月。发行对象为企业、事业单位和个人业、事业单位和团体用自有资金自愿认购，发行后可以转息低于1年期的储蓄存款，所筹资金必须用于短期流动支出，不能用于固定资产投资或满足长期流动资金需要。20世纪80年代末期曾发行过企业短期融资债券。 16、简述利用期货进行套期保值的基本原则 P229 套期保值是指交易者在现货市场买卖某种原生产品的同时，在期货市场中设立与现货市场相反的头寸，从而将现货市场价格波动的风险通过期货市场上的交易转嫁给第三方的交易行为。 套期保值交易可以降低企业的财务风险，但要进行有效的套期保值，必须遵循以下四个原则： 1.交易方向相反，即在现货和期货市场上同时或先后采取相反的买
27、卖行为，从而建立起一种互相冲销的机制。 2.原生产品相同。指套期保值所选择的期货产品必须与现货市场上买卖的原生产品相同。 3.交易的数量相等。指在做套期保值时，选择的期货合约的数量要与在现货市场上买进或卖出的实际数量相等，只有这样才能达到套期保值的效果。 4.月份相同。指所选用的期货合约的交割月份最后与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出的现货商品的时间相同或相近。这是因为相同或相近的期货价格与现货价格会互相趋同，才能到交割月份进行对冲，完成套期保值交易。 论述题: 论述题1: 2007年至2008年，美国爆发了次贷危机。次贷危机源于次级抵押贷款。所谓次级抵押贷款，就是美国的一些金融机构向那些
28、没有收入证明、或信用评分比较低的个人，发放的零首付的住房抵押贷款。而且，美国许多抵押贷款还有一个特征，就是负摊销，即在获得贷款的头几年里，借款者只需要偿付部分利息，而不用偿还本金，未偿还的应付利息自动计入日后的本金中，结果导致借款者的应付本金在头几年里不但没有减少，还而还有所增加。试利用信息不对称原理分析：（1）在次级抵押贷款中，影响借款者在一个房产上的净值的主要因素是什么？（2）在其它条件不变时，负摊销导致次级抵押借款者的净值如何变化？（3）在其它条件不变时，如果房价下跌，又会导致净值如何变化？（4）综上以上分析，房价下跌时，借款者行为会如何变化，这对金融体系又会产生什么样的影响？（5）从以
29、上分析中，你认为次级抵押贷款及其危机，对中国金融体系有何启示？ 答：因为在住房次级抵押贷款市场，发放贷款的金融机构无法完全评估零首付的住房抵押贷款风险，而是通过资产证券化的方式将风险转嫁给保险公司和相关的机构投资者。最终投资人和住房次级抵押贷款人之间存在信息不对称，最终投资人无法衡量住房次级抵押贷款人偿付风险，当房市整体价格下跌时，住房次级抵押贷款人就会逆向选择，发生违约风险。导致次级债的产生。 （1）在次级抵押贷款中，影响借款者在一个房产上的净值的主要因素是什么？ 答：净值=资产-负债，负债不变，就只能是资产影响借款者在一个房产的净值。由于还款人前期只用还利息，不用还本金，所以借款人的还款能
30、力还能够保证。当后期的还款大幅增加时，一部分还款人由于还款能力有限，导致断供，使得银行开始抛售抵押的房产，结果房产市价大幅降低，使得许多借款人的净值变为负值。因此影响资产的是市场价格，影响市场价格的是信用，影响信用的是借款人的还款能力。 （2）在其它条件不变时，负摊销导致次级抵押借款者的净值如何变化？ 答：这种抵押贷款允许借款人每月支付一个最低限度的款项，这个最低限度的款项通常低于每月仅付的利息，但是其差额部分将自动计入贷款本金，这种方式称为负摊销。这种情况下，借款人最终应偿还的本金金额要超出最初的贷款金额。所以该题在其它条件不变时，负摊销导致次级抵押借款者的净值减少。 （3）在其它条件不变时
31、，如果房价下跌，又会导致净值如何变化？ 答：当后期的还款大幅增加时，一部分还款人由于还款能力有限，导致断供，使得银行开始抛售抵押的房产，结果房产市价大幅降低，使得许多借款人的净值变为负值。 （4）综上以上分析，房价下跌时，借款者行为会如何变化，这对金融体系又会产生什么样的影响？ 答：房价下跌时，借款者会停止还贷，造成银行大量不良资产，使得金融体系面临信用危机。 （5）从以上分析中，你认为次级抵押贷款及其危机，对中国金融体系有何启示？ 答：(1)认识和防范房贷的市场风险 (2)认识和防范信用风险 (3）建立完善信息披露机制和贷款规范 (4）建立房地产金融预警和监控体系 (5）中国应简历健全抵押保
32、险和担保制度 论述题2： 假定有两家商业银行，它们的资本总量均为160亿元，资产总量也均为2500亿元，但其资产配置结构有比较大的差异。它们的资产配置结构及银行监管部门规定的各类资产风险权 重如下表： 资产 A银行 B银行 风险权重 工商业贷款1500 800 100% 企业债券 300 250 80% 住房抵押贷款200 250 50% 政府债券 250 600 20% 在中央银行存款 150 400 0% 库存现金 100 200 0% 总资产 2500 2500 - （1）论述商业银行资本管理与资本充足性管理原理 （2）计算上述两家银行的风险加权资本充足率，是否有资本充足率不达标的银行？若有，它有哪些途径来提高资本
