1、钢管玉龙股份、新兴铸管、金洲管道、常宝股份44072.92钢结构杭肃钢构、精工钢构、东南网架、齐星铁塔、光 正 钢构、鸿路钢构、东方铁塔2551.83金属希0品宁夏恒力、贵绳股份、法尔胜、福星股份、鼎泰 新 材52972.13合计4813942100从上表可以看出，目前钢铁行业上市企业中，普通钢铁企业数量超过 50%,总资产占比达到85.46%,特钢企业和其他钢材深加工相尖企业数量和资产总额相对较少。这表明，目前我国钢铁行业的上市企业主要是以生产普钢的大型钢铁联合企业为为定量分析我国钢铁行业上市企业盈利能力水平，以下从上交所和深交所公布 的上市企业年报中摘录和分析了相尖企业的具体财务指标，具体
2、见表 20年份指标200620072008200920102011普钢销售毛利率P 13.8414.009.557.378.19P6.76销售净利率6.136.041.950.892.120.78成本费用利润率9.198.862.461.192.760.85资产净利率6.467.012.450.812.290.88净资产收益率13.8915.235.622.036.032.38特钢13.1611.729.669.359.71P9.835.684.961.711.552.172.697.946.221.511.722.60r3.065.217.782.331.692.813.5715.6623.
3、857.134.937.80:9.6816.9614.2010.6512.358.585.184.434.803.943.057.497.084.776.435.154.355.507.896.235.0710.8016.0617.4814.8512.4210.6116.1313.6712.6715.0014.3514.794.183.583.074.464.985.035.594.513.645.906.116.003.493.923.275.1912.4114.9413.1816.8616.6111.59金属制品19.1420.3119.9918.8219.9321.205.175.544
4、.634.834.815.857.058.086.376.668.473.083.742.932.672.327.779.517.146.64钢铁行业（加权 平均）13.9013.789.697.938.557.316.065.872.011.162.251.139.028.461.502.891.296.252.551.082.4713.8615.736.012.746.483.472行业整体盈利能力分析20069011年，钢铁行业上市企业整体盈利能力指标情况见图图1 2006人2011年钢铁行业上市企业整体盈利能力指标（1）有尖成本和利润的指标销售毛利率、销售净利率、成本费用利润率三项指标
5、反映了一定成本费用水平下， 企业销售产品的盈利能力。总体来看2006人2011年，钢铁行业上市企业的销售毛利率、 销售净利率、成本费用利润率三项指标均呈下降态势，其中 2010较2009年有所上升，但2011年再次步入下降通道。与销售毛利率和销售净利率相比，成本费用利润率下降速度更快，这反映出虽然钢 铁行业利润水平不断下降，但铁矿石等原材料价格持续上涨导致钢铁行业成本费用水平 持续上升。（2）有尖资产收益的指标资产净利率、净资产收益率两个指标，2006人2011年也呈现明显的下降趋势。其中， 2010较2009年明显上升，但2011年再次下降，仅略高于2009年的水平。与上 述三项指 标相比，
6、资产收益指标下降速度更快，这主要是由于“八一五”时期，我国钢铁行业投资 大幅增加，行业资产规模增长较快，但部分投资形成产能具有一定滞后性，并且已形成产 能部分的效益水平也普遍较低。通过以上数据可以看出，2006人2011年我国钢铁行业整体盈利水平呈显著下降趋势，导致行业成本一方面是由于铁矿石等原材料及人工成本水平不断上涨，费用水平总体上升，另一方面是因为产能过剩、产品出口受阻、价格低迷，行业利润水 平不断下降。特别是由于受全球金融危机的滞后影响，2009年钢铁行业整体盈利水平降 低到最近几年的最低点，2010年由于受国家推出的4万亿投资规模的刺激，钢铁行业盈 利水平有较为明显的好转。但是，进入
7、2011年后，由于国内经济增速放缓，而钢铁行业 产能过剩、成本上升的格局并没有出现明显好转，钢铁行业盈利水平再次显著下降，盈 利能力持续恶化，可持续发展能力非常弱。从目前国内经济形势来看，2012年钢铁行业 盈利能力较2011年很难发生根本扭转。三、不同类别企业盈利能力对比分析为了系统比较不同类别企业的盈利能力差异，以下从几个盈利指标方面对不同类别企业进行对比分析。1销售毛利率对比分析从销售毛利率指标来看，2006年以来作为钢材深加工产业的金属制品、钢结构企业 总体保持较高的盈利水平并呈稳步上升趋势，特别是在金融危机爆发、作为基础原材料 的钢铁行业不景气情况下，保持了较高的销售毛利率水平。这主
8、要是由于钢结构、金属 制品保持比较旺盛需求的同时，钢材价格持续下降有利于其降低原材料成本以提高盈利 水平。这在一定程度上揭示了目前钢铁企业在发展战略上高度重视延伸产业链以增加企 业利润的原因。普钢、特钢、钢管这几个作为基础原材料生产的企业，自2006年以来，受成本上升、 出口下降、产能过剩及价格下降因素影响，产品销售毛利率水平总体呈下降态势，特别是 普钢企业下降更为明显。值得注意的是，以2008年为转折点，2006、2007年普钢企业总体销售毛利 率 水平高于特钢，2009年及以后普钢企业总体销售毛利率水平低于特钢。这主要是由 于普钢产 品受投资波动影响更为直接，而特钢产品主要受制造业发展的影
9、响，需求相对旺盛，并且 出于特钢产能扩张速度相对较慢，未出现严重的过剩局 面，因此其 盈利水平下降幅度相 对较小。2010年以前钢管企业的销售毛利率水平总体高于特钢企业、但2011年转变为低于 特钢企业，与钢结构企业的销售毛利率水平差异呈逐步扩大的态势。这是因为钢管产品 除了受宏观经济因素影响外，由于出口比例高，受国外反倾销影响特别大。具体情况见图220062011年不同类别企业销售毛利率指标对比情况1510i i i i i+普钢200；特钢2009 2010 2011十钢管一钢结构一金属制品1234图2 2006-2011年不同类别企业销售毛利率指标对比情况2销售净利率对比分析在销售毛利率
10、的基础上，进一步考虑三项期间费用、营业稅金及附加的影响，通 过销售净利率进行对比分析可以得出：22006、2007年，普钢企业的销售净利率指标居于同行业最高水平，但自金融危机爆发以后的2008年，立即跌落到同行业最低水平，2010年虽有所好转，但 2011年再次大幅回落。32008年以来，特钢、钢结构、金属制品行业企业的销售净利率水平总体呈上 升趋势，普钢、钢管行业企业呈下降趋势。随着我国经济结构的不断调整，钢铁行 业不 同产品类型企业的销售净利率水平出现了分化。4钢结构、金属制品行业企业的销售毛利率水平显著高于其他企业，而销售净 利率水平则一度低于其他行业，说明其单位销售水平的期间费用水平相
11、对较咼。具体情况见图3o6321卜普钢2006 2007 2008 2009 2010 2011一特钢 十钢管一一钢结构一金属制品A3 20062011年不同类别企业销售净利率指标对比情况3成本费用利润率对比分析成本费用是影响企业净利润的主要因素，因此在盈利水平不变的情况下，成本费用利润率和销售净利率的变化趋势基本一致，具体见图4:单位：%892010 2011金属制品丿2006 2007 2008 2009-特钢 一*钢管 卡一钢结构20062011年不同奏别介业或本帮甲利润率指标对出情况Y-普钢图4 20069011年不同类别企业成本费用利润率指标对比情况4资产净利率对比分析资产净利率指标
12、反映了公司运用全部资产所获得净利润的水平。 2006人2011年不同类别企业资产净利率指标对比情况见表 5。2006-2011年不同类别企业资产净利率指标对比情况J 普钢 - 特钢 咗冈管 -9 一钢结构*金属制品丿图5 2006人2011年不同类别企业资产净利率指标对比情况从图5可以得出：（1）钢管企业的资产净利率水平总体最高，但其2007年达到最高值7. 89%后，呈逐步下降态势，2011年为5. 07%o（2） 普钢企业资产净利率水平2006年为6. 46%,是全行业最高水平。2007年上市到7.01%后，2008年起一直位于全行业最低水平，其中2008年仅为0. 81%, 2011 年
13、为0. 88%o 特钢类企业资产净利率水平2009达到最低值，2010年起逐步回升。（4）钢结构和金属制品企业资产净利率水平2006、2007年居于全行业最低水平。钢结构企业2008年以后资产净利率水平逐步提升，仅次于钢管企业；金属制品企 业的资产净利率水平逐步下降， 2011年仅高于普钢企业。5净资产收益率对比分析考虑到企业资产负债率存在一定差异5在资产净利率的基础上,从净资产收益率角度进行进一步分析5具体结果见图6o2006201忤不同类别企业净资产收普钢十钢管一 钢结构一金属制品一特钢图6 20062011年不同类别企业净资产收益率指标对比情况可以看出，在一定资产净利率基础上，由于不同企
14、业采用的融资方式和资产结构存 在差异，导致企业净资产收益率的相对水平发生一定变动。 例如，钢结构类企业的资产负债率水平总体高于钢管企业，总资产中净资产比例相对较低，因此其净 资产收益率指标2009年以后高于钢管企业。6.综合结论为反映钢铁行业不同类别企业综合盈利能力，这里采用几个盈利能力指标的几何平 均值来进行对比分析，即：综合盈利能力指数二POWERv （销售毛利率*销售净利率*成本费用利润率*资产净 利率*净资产收益率，1/5） o按此计算，具体结果见图7。v excel计算公式，表示开方。图7 20069011年不同类别企业综合盈利能力指标对比情况从图中可以得出：（1） 普钢企业在200
15、6、2007年是盈利能力最强的企业，但2008年以来成 为 盈利能力最弱的企业。（2） 特钢企业在2006、2007年期间盈利能力仅次于普钢企业，2008年以后其盈利能力强于普钢企业，但低于其他三类企业。（3） 钢管企业的盈利能力总体呈下降趋势，2006-2009年期间盈利能力较强，但2010年以来，其盈利能力大幅下滑。（4） 钢结构企业的盈利能力在2006、2007年期间相对较弱，但2008年以后 其盈利能力逐步提高，2010、2011年处于全行业最高水平。（5）金属制品类企业的盈利能力相对稳定，未出现较大幅度波动。总体来看，目前5类企业的盈利能力从高到低排序为：钢结构、金属制品、钢管、特钢
16、、普钢，但钢管企业盈利能力持续下滑，而特钢企业盈利能力持续上升，未来将发生 逆转。四、典型企业盈利能力分析为研究分析每一类企业中的先进典型企业，以下通过 2011年的财务数据对 不同类型企业进行对比分析。2011年普钢企业的盈利能力指标情况见表3.表3 2011年普钢企业的盈利能力指标情况 单位：序号名称武钢股份6.171.071.371.263.01包钢股份6.891.603.67宝钢股份8.893.304.133.296.69济钢股份7.900.160.250.170.72莱钢股份0.740.00杭钢股份5.021.341.913.337.72凌钢股份6.861.091.451.61南钢股
17、份6.020.840.690.942.86酒钢宏兴10.792.753.424.0413.23安阳钢铁6.580.131.180.12-0.0711八一钢铁8.281.883.8213.7112新钢股份4.410.420.290.611.6313马钢股份4.010.080.180.09-0.1114广钢股份-4.87 11.15-10.15-17.34-499.02柳钢股份5.121.021.926.6116重庆钢铁4.08-6.25-7.45-5.92-30.9817攀钢钢机14.870.62-9.5018韶钢松山-4.98-4.21-4.80-21.1019本钢板材8.531.581.43
18、2.0720鞍钢股份4.44237-3.67-2.06-4.3321华菱钢铁3.440.10-1.35-9.2722首钢股份-0.26-2.270.07-0.9523沙钢股份8.981.854.482.5611.5524三钢闽光4.591.313.049.27河北钢铁8.101.041.321.12从表3中的数据进一步对比分析，5项指标均排名前10名的企业共有7家，分别为 宝钢股份、凌钢股份、酒钢宏兴、八一钢铁、本钢板材、包钢股份和沙钢股份。如果采 用几何平均方法测算得出综合盈利能力指标，则7家企业的盈利能力排序为：酒钢宏兴 宝钢股份沙钢股份八一钢铁本钢板材凌钢股份包钢股份。2.特钢企业按普钢
19、企业相同排序方法，特钢企业盈利能力排序为：大冶特钢方大特钢久立 特材西宁特钢中原特钢太钢不锈抚顺特钢。3.钢管企业钢管企业盈利能力排序为：常宝股份玉龙股份新兴铸管金洲管道。4.钢结构企业钢结构企业竞争能力排序为：东方铁塔鸿路钢构精工钢构光正钢构齐星 铁塔杭萧钢构。5.金属制品企业企业竞争能力排序为：福星股份鼎泰新材贵绳股份宁夏恒力法尔胜五、结论2006年以來，我国经济发展形势波动剧烈，钢铁行业不同企业由于产品结构存在较 大差异，受宏观经济波动影响也存在较大差异。总体来看、受经济波动影响最大的是普钢企业，从2006、2007年盈利能力最强迅速 回落到2008年以来成为盈利能力最弱。特钢企业受到的冲击也较大，但目前已步入逐步 提升的趋势。钢结构企业的盈利能力在2006、2007年期间相对较弱，但2008年以来取得了较快发展，其盈利能力在行业中居于前列。2006年以来，钢管企业的盈利能力总体呈下降趋势，特别是2010年以来，其盈利 能力大幅下滑。金属制品市场规模较小，受经济波动影响相对较小，企业的盈利能力相对稳定，未 出现较大幅度波动。钢结构、金属制品、钢管、 特钢、普钢，但近两年来钢管企业盈利能力持续下滑，而特钢企业盈利能力持续上升，未 来可能发生逆转。
