1、推荐精品中国医药生物行业分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2015年3月目录一、行业中长期趋势：长期增长伴随行业分化 . 31、老龄化背景下，行业长期增长趋势不变. 32、“控药费”+“增服务”改变行业结构 . 4二、行业政策分析 . 71、2015年医保招标有望提速.72、药物价格政策将引入更多市场竞争机制.103、医药电商有望受益网售处方药解禁.154、大病保险有望在2015年覆盖全国. 16三、行业经济运行数据分析 . 181、行业：医药行业增速换挡，明年政策仍扰动行业. 182、子行业运行情况. 19（1）14年行业整体较为平稳，子行业出现分化 . 19（2）化学原料药
2、收入增长平稳，利润增长将回落企稳 . 21（3）化学制剂收入增长小幅回升，利润增速逐步企稳 . 21（4）中药饮片景气度高点已过，价格下跌影响行业利润增速 . 22（5）中成药行业增长平稳，利润增长有望回升 . 22（6）生物制品收入增长平稳，利润增速显著回升 . 23（7）医疗器械增速小幅下滑，行业政策环境明显趋好 . 23四、重点企业简况 . 241、恒康医疗：外延并购涉足医疗服务. 242、莱美药业：两大重磅品种开启高成长之旅. 253、丽珠集团：老品种持续增长，潜力品种有望发力. 254、翰宇药业：筑药械平台，启成长新篇. 26五、主要风险 . 28一、行业中长期趋势：长期增长伴随行业
3、分化1、老龄化背景下，行业长期增长趋势不变老龄化和生活水平的提高释放医疗需求。我们认为医药行业未来较长期内将继续保持稳定增长，这种趋势来自于需求的稳定增长。老年阶段的医药消费量约占人一生80%以上，中国人口老龄化的恶化从而推动医疗刚性需求的快速增长；医保的全面覆盖和保障水平的提高，增强了个体的医疗支付能力，释放了压抑的医疗需求；城镇化的推进将大量农业人口导入城市，在提高人均生活水平的同时也逐渐提升非必需治疗（高端自费药品，牙科，美容整形和高端妇产科等）和保健（营养品，保健品及家用医疗器械等）的需求。政府投入加大及医保保障程度提高促使行业持续增长。尽管中国卫生费用逐年增加，目前中国卫生总费用占G
4、DP 的比例仅5.36%，与美日等发达国家的水平相比还有有明显差距。分支出对象来看，政府卫生支出近几年逐年上升，但个人支出占卫生总费用的比例还很高（发达国家个人支出一般在20%以下）。我们认为未来在医保制度健全等强民生的政策下，政府卫生支出将继续保持快速增长，从而推动医药行业持续增长。2、“控药费”+“增服务”改变行业结构医改的根本目的在于解决“看病难”和“看病贵”的问题。解决“看病难”的措施表现为扩大供给（鼓励社会资本进入医疗服务领域）、提高效率（公立医院改革）和优化结构（推进分级诊疗制度，限制公立医院规模过快扩张，强化县级综合医院和基层医疗机构服务能力等）等。解决“看病贵”的措施表现为提高
5、医保支付保障能力（三保合一，推进大病医保和引入商业保险等），保障药品供应（落实基本药物政策和放开低价药物价格管制等），降低药占比（试点医药分开，取消药品加成，鼓励使用国产医疗器械，试点医保预付制及完善公立医院补偿机制等）和药品降价（药品最高零售价管制，药品集中招标限价，推进仿制药一致性评价促进国产优质仿制药替代原研等）等。大道至简，医改从医和药的角度看，最直观表现为：控药费和增服务。药品整体增长，品种结构优化。药费占比过高和医保结余压力，使药品降价压力长期存在，药品在医疗中的占比必然下降，但是老龄化和保障水平的提高将带动药品刚需品种高速增长，不影响药品行业整体维持较快增速。未来疗效确切+利益好
6、的药品仍将牢牢占据主流位置；疗效不确切的辅助用药，但利益好的品种在医保控费的大趋势下处于不确定的状态；疗效确切但利益不好的品种（如低价药物目录内品种）在控药费的背景下会有较大的市场空间，但是仍然无法进入主流用药体系，基本药物市场是其重要机会。因此，我们继续强调处方药的投资逻辑在于：大病独家品种（类独家）+高端仿制药进口替代。需求强劲和政策利好促医疗服务快速增长。目前医疗服务行业矛盾突出，老百姓 “看病难，看病贵”，医患纠纷频发，医药贿赂问题严重，其根本问题在于整体医疗服务供给不足，局部供求关系不平衡。大型三级医院担当了绝大部分的医疗任务，而中小型医院及基层医疗卫生机构由于缺乏医疗资源而没有患者
7、，导致医疗机构分布也失衡。未来提高医疗服务价格，将提升诊疗服务收入在医药行业收入中的占比，降低药品收入占比及医院对药品的过度依赖，从根本上改变目前以药养医的困境。我国民营医院过去长期以来受到税收、医院评级、医保、自主定价、科研学术及医生待遇等多种因素限制，一直未得到充分发展，这些门槛严重制约着我国社会资本介入医疗服务行业，近年来，政策的开放为带来社会资本介入医疗服务行业提供了机遇。未来社会资本办医必然兴起，鼓励社会办医等各项政策将陆续细化并出台，在内生增长强劲和政策利好带动下，医疗服务将保持高速发展。社会资本办医获得系列政策支持：年，国务院关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见（即58
8、 号文）为社会资本进入医疗服务行业提供了政策破冰支持。年，国务院“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案的通知明确提出到2015 年非公立医疗机构床位数和服务量要达到总量的20%。年10 月，国务院关于促进健康服务业发展的若干意见，对社会资本介入医疗服务行业提供了进一步政策支持。年2 月，卫计委2014 年卫生计生工作要点首要指出“积极稳妥推进公立医院改革”，同时要求落实关于加快发展社会办医的若干意见，推行和规范医师多点执业。年8 月，卫计委关于开展设立外资独资医院试点工作的通知确定在北京、天津、上海、江苏、福建、广东和海南7 省试点允许境外投资者通过新设或并购的方式设立外资独资医院，
9、并将外资独资医院的设置审批权限下放到省级。 这对于加快引入民营资本进入医疗服务领域具有重要意义。年11 月，卫计委全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015-2020 年）明确提出按照公立医疗服务体系承担70%服务量来确定公立医疗服务体系与非公立医院之间的资源比例关系，将公立医院床位标准确定为每千人口3.3 张，并作为约束性指标进行管理。按照每千常住人口不低于1.5 张床位为社会办医院预留规划空间，同步预留诊疗科目设置和大型医用设备配置空间。二、行业政策分析1、2015年医保招标有望提速基层用药结构得到优化，基药非基药市场相互渗透。近日，国家卫生计生委印发了关于进一步加强基层医疗卫生机构药品配备使
10、用管理工作的意见。明确提出不鼓励进行新的增补，并强调在坚持基本药物在基层主导地位的前提下，可按照省级卫生计生行政部门规定和要求，从医保（新农合）药品报销目录中，配备使用一定数量或比例的药品，满足患者用药需求，严格落实零差率销售，以适应基层医改的新变化、新形势、新要求，基层用药结构正在逐步优化。在非基药向基层医疗机构渗透的同时，基本药物也在向等级医院渗透，许多省市制定了各级医疗机构基本药物使用配比要求，目前普遍要求三级以上医疗机构基本药物使用配比在25-35%，二级以上医疗机构使用配比在40-50%。招标政策普遍温和，质量因素得到充分体现。目前全国基药招标正有序推进，截至目前已有十多个省市发布招
11、标方案，整体思路已由“唯低价是取”转向“质量优先,价格合理”。除广东交易所模式较为极端外，各省市普遍采用双信封制，取“综合评审得分最高+商务标报价最低中标”两个厂家中标的温和政策。从质量分层和权重来看，外资原研药的超国民待遇得到弱化，如山东已不再提“原研药”概念，而是将已经过了专利期的外资企业原研品种与高品质仿制药归为同一质量类型。整体来讲，招标政策中，药物质量因素得到充分体现，利好高质量的仿制药企业，对于研发型企业、大型企业、通过规范市场产品认证的企业是受益者。基药招标过半，非基药有望加速。目前北京、吉林、上海、山东、广东、贵州、宁夏和青海等8 省市已完成新一轮基药招标或过渡期招标。浙江、安
12、徽、福建、江西、湖南、湖北、云南和甘肃等8 省市基药招标正在进行。河北、山西、黑龙江、四川和陕西等5 省公布招标方案，即将开始招标。总体来看，新一轮基药招标进程近半，而新一轮非基药招标则相对滞后。目前仅吉林和海南2 省完成非基药招标，上海、福建、江西、湖南和广东5 省市正在进行，四川出台了征求意见稿，省市合计仅8 家。随着卫计委向各省药政处对公立医院药品集中采购指导性文件内部征求意见工作的结束，各省市新一轮药品招标有望加速，目前有媒体报告卫计委要求各省市在2015 年6 月前完成招标工作。我们认为一拖再拖的招标工作有望在2015 年快速推进，2015 年将是医保招标大年。2、药物价格政策将引入
13、更多市场竞争机制现有药价政策脱离市场供求关系，亟待变革。现有价格体系的基础性政策文件是原国家计委1996 年出台的药品价格管理暂行办法和2000 年出台的关于改革药品价格管理的意见，这两份文件对药品价格管理的范围、形式和权限做了全面的界定。按照药品价格管理规定，目前药品的价格分为三种：政府定价、政府指导价和市场调节价。药品的定价权由国家价格管理部门和省级价格管理部门分别行使，并各自制定定价目录。国家主要负责医保目录中的处方药、基本药物和目录外垄断经营的药品等，约1900 种。地方主要负责医保目录中的非处方药 、民族药及地方增补的医药药品等，约1100 种。无论哪种定价方式，都需要企业申报并得到
14、价格管理部门的批准；无论采取专家审评还是行政审批的方式，药品的价格跟市场供求没有直接的关系。低价药物目录出台，是药品价格变革的积极信号。过去在降低药价方面，政府措施简单粗暴，通过行政方式调整药品价格，压缩药品生产企业盈利空间。从1998 年到2012 年，发改委已进行了多达31 次的价格调整，其中大部分时候是降价调整。除价格直接调整外，唯低价是取的药物招标政策，更加加剧了药物价格的单边下降。生产企业无盈利能力，经营企业无推广动力，导致了很多廉价好药从市场消失，高价药和伪新药大行其道，反而加剧了“看病贵”的问题。放开低价药物价格管制是政府在药物定价上逐步尊重市场机制的表现，通过供求关系调节药物市场价格。我们认为低价药物政策的出台，是发改委正主动寻求变革释放的积极信号。药物价格管理将引入更多市场机制。在新一届政府“简政放权”的执政理念下，发改委正在积极主动变革药物价格管理政策，以开放低价药物价格管制为标志，预计未来
