1、一、营运资本决策的意义和原则广义的营运资本又称总营运资本或毛营运资本，是指在公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本，有时广义的营运资本与流动资产作为同义语使用。狭义的营运资本是指净营运资本，即流动资产减去流动负债后的差额，通常所说的营运资本多指狭义的营运资本。（识记）营运资本决策的意义和原则意义（领会）（1）公司现金流量预测上的不确定性以及现金流入和现金流出的非同步性，使营运资本成为公司生产经营活动的重要组成部分。（2）营运资本周转是整个公司资本周转的依托，是公司生存与发展的基础。（3）完善的营运资本决策管理是公司生存的保障。（4）营运资本决策水平决定着财务报表所披露的公司形象。营运资本
2、决策的意义和原则原则（领会）1.对风险和收益进行适当的权衡由于流动资产比固定资产更易于变现，持有流动资产的风险要小于持有固定资产的风险，因此，流动资产的预期收益率相应地要低于固定资产。与此同时，由于流动负债的期限短，一般在一年以内，因现金流量不足等原因而导致的不能还本付息的风险就要高于长期负债和股权资本，因此短期负债的筹资成本要低于长期负债和股权资本，从而有利于公司利润的提高。这样，在营运资本的决策过程中，就必须权衡风险与收益。2.重视营运资本的合理配置贯彻合理配置原则要处理好以下几个比例关系：（1）流动资产与固定资产等长期资产的比例关系（2）流动负债与长期负债、股权资本等长期资本的比例关系（
3、3）流动资产内部，如现金、应收账款、存货等相互之间的比例关系（4）流动负债内部，如应付账款、短期借款等相互之间的比例关系（5）流动资产与流动负债之间的比例关系3.加速营运资本周转，提高资本的利用效果营运资本的周转是从现金开始到现金结束，所以又称现金周转期。它大致包括如下三个方面：（1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。（2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的期间。（3）应付账款周转期，是指从原材料采购开始到现金支出之间所用的时间。营运资本周转期现金周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期 （识记）若要加速营运资本的周转，就应
4、缩短营运资本周转期，通常可以采用以下途径：（1）缩短存货周转期；（2）缩短应收账款周转期；（3）延长应付账款周转期。在其他因素不变的情况下，加速营运资本的周转，也就相应地提高了资本的利用效果。二、营运资本投资决策营运资本是流动资产和流动负债的差额。营运资本决策管理可以分为流动资产管理和流动负债管理两个方面，前者是对营运资本的投资决策，后者是对营运资本的筹资决策。营运资本投资决策可以分为流动资产投资策略和流动资产投资日常管理。营运资本投资决策流动资产投资策略营运资本的投资策略主要解决在既定的总资产水平下，流动资产和非流动资产各自占有比例的关系问题。流动资产投资规模的确定，需要在收益和风险之间进行
5、权衡。可供公司选择的流动资产投资策略可归纳为以下三种。1.宽松型流动资产投资策略（策略A）（识记）宽松型流动资产投资策略要求在销售水平一定的情况下，保持较多的流动资产投资。特点：投资收益率低，风险小。不愿冒险、偏好安全的财务经理都喜欢采用该策略。2.适中型流动资产投资策略（策略B）（识记）适中型流动资产投资策略要求在销售水平一定的情况下，保持适中的流动资产投资，既不过高也不过低，流入的现金恰好满足支付的需要，存货也恰好满足生产和销售所需。收益和风险平衡。 当公司能够比较准确地预测出未来的经济状况时，可以采取该策略。3.紧缩型流动资产投资策略（策略C）（识记）紧缩型流动资产投资策略要求在销售水平
6、一定的情况下，保持较低的流动资产投资。收益高，风险大。敢于冒险、偏好收益的财务经理一般都采用该策略。三种流动资产投资策略如下图所示。营运资本投资决策流动资产投资日常管理流动资产投资的日常管理，是流动资产投资策略的执行过程。流动资产投资日常管理的主要内容包括现金和交易性金融资产管理、存货管理和应收账款管理。财务部门管理现金流动，销售部门管理应收账款流动。这些日常经营虽然都会影响公司的流动性，但是财务主管对此并不直接决策，而由相关业务人员分散决策。管好、用好流动资产，必须满足以下三个要求：（1）保证流动资产的需要量，确保生产经营活动正常进行。（2）尽量控制流动资产的占用量。占用过多，增加资本成本，
7、影响经济效益。（3）加速流动资产的周转。流动资产周转快，意味着占用资本少，会带来更多的经济效益。公司应根据自身的具体情况，结合其对风险的态度和对收益的偏好程度，做出以公司价值最大化为目标的选择。一般来说，不存在一种适用于所有公司的单一的最优营运资本投资策略。三、营运资本筹资决策公司的营运资本筹资决策就是对波动性流动资产、永久性流动资产和长期资产的来源进行管理，一般分为配合型、稳健型和激进型三种筹资策略。营运资本筹资决策配合型筹资策略（识记）配合型筹资策略是指波动性流动资产所需要的资本用临时性短期负债筹集，永久性流动资产和长期资产所需要的资本用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集。在这种策略下
8、，只要公司短期筹资计划严密，实现现金流动与预期安排一致，则在经营低谷时，公司除了自发性短期负债外没有其他短期负债，只有在经营高峰时，公司才举借临时性短期负债。营运资本筹资决策稳健型筹资策略（识记）稳健型筹资策略是指公司用临时性短期负债筹资来支持部分波动性流动资产，用长期负债、自发性短期负债和权益资本筹资来支持永久性流动资产、长期资产和其余波动性流动资产的筹资策略。极端的稳健型筹资策略完全不使用临时性短期负债筹资。一种风险较小、收益也较低的营运资本筹资策略。较为保守的财务经理通常喜欢使用此种策略。营运资本筹资决策激进型筹资策略（识记）激进型筹资策略是指公司不仅用临时性短期负债筹资来支持波动性流动
9、资产，还用临时性短期负债筹资来支持部分永久性流动资产，甚至用临时性短期负债筹资来支持长期资产的筹资策略。一种风险大、收益高的营运资本筹资策略。喜欢冒险的财务经理一般使用此种策略。第二节现金现金是指公司生产经营过程中以货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款以及其他货币资金。现金是公司中流动性最强的资产，它可以立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。现金管理的目标是在现金的流动性和收益性之间进行合理选择，即在保证正常业务经营需要的同时，尽量降低现金的占有量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。短期金融资产是现金的一种转换形式。短期金融资产的变现能力强，可以随时兑换成现金。当公司有多余现金时
10、，常将现金兑换成有价证券；当公司需要补充现金时，出让短期金融资产换回现金。公司持有短期金融资产主要是为了获取一定的收益，避免资本的闲置。一般将短期金融资产视为现金的一部分。一、现金持有动机（领会）公司持有一定数量的现金，主要是为了满足交易性需求、预防性需求和投机性需求。交易性需求是指满足公司日常现金开支的需求。预防性需求是指公司为了预防意外事项的发生而保存一部分现金的需求。投机性需求是指持有现金以便抓住有利可图的潜在投资机会，从中获得收益。公司如果不持有足额的现金，会发生不能满足交易性需求、预防性需求和投机性需求的损失，这种损失被称为现金短缺损失。具体来说主要有：（1）公司没有足够的现金购买原
11、材料而造成停工待料的损失。（2）公司没有足够的现金购买商品物资而丧失购买机会的损失。（3）公司没有足够的现金未能按期支付货款而丧失现金折扣的损失等。公司持有现金是有代价的，使大量的资产以收益性较低的现金形式存在，而不是将其投放到收益性较高的长期资产上，会造成投资收益上的损失，此外，保存现金还会发生管理费用。持有现金太少，可能会出现由于现金短缺而影响生产经营活动的现象；而现金结余过多，则会降低公司的收益水平。因此，公司现金管理的目标就是要在资产的流动性和收益性之间做出权衡，在保证公司生产经营所需现金的同时，从暂时闲置的现金中获得最大化收益。二、现金预算管理概念现金预算是在公司长期发展战略的基础上
12、，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估计公司未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。现金预算可以按月、周或者日为基础进行编制，也可以覆盖几个月甚至一年。这主要根据公司生产经营特点与管理要求而定。现金预算管理作用（领会）（1）可以揭示现金过剩或者现金短缺的时期，使资本管理部门能够将暂时过剩的现金进行投资，或者在现金短缺来临之前安排筹资，以避免不必要的资本闲置或不足，减少机会成本。（2）可以在实际收支实现以前了解经营计划的财务结果，预测未来时期公司对到期债务的直接支付能力。（3）可以对其他财务计划提出改进建议。三、现金持有量决策应用较
13、为广泛的现金持有量决策方法包括成本分析模型、存货模型、米勒一奥尔模型、现金周转模型和因素分析模型。（应用）现金持有量决策成本分析模型成本分析模型是通过分析持有现金的成本，进而求得使总成本最低的现金持有量，以此作为最佳的现金持有量。公司持有现金的有关成本包括以下三种：（1）机会成本。是公司占用现金的代价，即公司由于持有一定数量的现金，从而必然要放弃将其用于其他投资机会而可能获得的收益。机会成本与现金持有量成正比，两者的关系为：机会成本现金持有量有价证券利息率（识记）（2）管理成本。是公司因为持有现金而发生的管理费用，如现金管理人员的工资、安全措施费用等。现金的管理成本是一种固定费用，与现金持有量之间无明显的比例关系。（3）短缺成本。是公司由于现金持有不足，不能满足业务开支所需而蒙受的损失。短缺成本与现金持有量成反比，一般可根据估计损失额确认。现金持有量决策存货模型存货模型来源于存货的经济批量模型。该模型假设公司的现金收入是每隔一段时
