《财务管理学》第三章+长期筹资方式.docx
- 文档编号:9934841
- 上传时间:2023-02-07
- 格式:DOCX
- 页数:16
- 大小:24.95KB
《财务管理学》第三章+长期筹资方式.docx
《《财务管理学》第三章+长期筹资方式.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《《财务管理学》第三章+长期筹资方式.docx(16页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
《财务管理学》第三章+长期筹资方式
第三章 长期筹资方式(P139)
学习本章,要求了解长期筹资方式的基本内容。
了解长期筹资的动机;掌握长期筹资的渠道与方式;主要掌握吸收直接投资(投入资本筹资)、普通股筹资、债券筹资、长期借款筹资、租赁筹资的优缺点。
教学要点
长期筹资的动机、渠道与方式;吸收直接投资(投入资本筹资)、普通股筹资、债券筹资、长期借款筹资、租赁筹资的优缺点
教学内容
第一节 长期筹资概述
第二节 股权性筹资
第三节债务性筹资
第一节 长期筹资概述(P139)
一、长期筹资及其意义
(一)长期筹资的概念(P139):
长期筹资是指企业作为投资主体,根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要,通过长期筹资渠道和资本市场,运用长期筹资方式,经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
(二)长期筹资的意义(P140):
1.追加筹资;2.对外投资;3.调整资本结构。
二、长期筹资的动机与原则(P140)
(一)长期筹资的动机(目的):
据其生产经营、对外投资、调整资本结构等需要。
具体归纳为:
1.扩张性动机:
扩大规模或增加对外投资。
2.偿债性动机:
借新债还旧债(恶化性偿债筹资),调整债务资本结构。
3.混合性动机:
既不扩大规模,又不还债,主要是调整资本结构。
长期筹资的动机(教材上):
1.扩张性动机;2.调整性动机;3.混合性动机。
(二)企业筹资的原则:
(P142)
1.合法性原则:
合法筹资,而非非法筹资;
2.效益性原则:
寻求最有筹资组合,讲求筹资效益;
3.合理性原则:
筹资量与投资需要量相平衡,合理确定资本结构;
4.及时性原则:
筹资与投资在时间上相协调。
三、长期筹资的渠道与方式(P143)
(一)长期筹资渠道
1.国家(财政)
2.银行
3.非银行金融机构
4.社会团体、事业单位
5.其他企业
6.民间:
社会公众(含企业员工)
7.企业内部
8.外商:
国外和我国港澳台
(二)企业筹资方式
1.吸收直接投资(投入资本筹资);
2.发行股票筹资;
3.发行债券筹资;
4.短期融资券筹资:
实力雄厚的大型企业,期限为1年(含1年)以内;2005.5.至今。
5.银行借款筹资;
6.商业信用筹资;
7.租赁筹资;
8.非商业短期信用:
又称定额负债,属“无偿信贷”;
9.衍生证券(衍生金融工具):
(1)期权:
表示不负任何责任的权利。
(2)期货(合约):
是指由交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
它与远期合约的基本形式相同。
(3)远期合约:
是指在未来某一日期(通常一年以内)按合同约定的具体价格买卖的合同承诺。
(4)(利率)掉期:
指的是利息的支付而不牵涉本金的支付。
支付款项是基于本金额的。
对利率风险进行套期保值。
(三)企业筹资的类型(P144)
1.股权筹资和债权筹资(P145-146)
(1)股权(自有、权益)筹资:
称“永久性资本”
遵循资本金制度。
企业所有者除了依法转让所有权外,不得以任何方式抽回其投入的资本。
(2)债权(借入、债务)筹资:
有权按期索取债权本息,但无权参与企业的经营管理和利润分配,对企业的其他债务
不承担责任。
2.内部筹资和外部筹资
(1)内部筹资(P144)通过留用利润等
(2)外部筹资(P144)大部分通过直接吸收或股票、借款、债券、租赁等
3.直接筹资和间接筹资
(1)直接筹资:
不借助银行等金融机构,如各种证券筹资。
(P144)
(2)
(3)间接筹资:
借助银行等金融机构,如借款、租赁等。
两者的差别:
(P145)
(4)
(1)筹资机制不同
(2)筹资范围不同
(3)筹资效率和筹资费用高低不同
(4)筹资效应不同
第16-17周每周三5-8节D2J410机房13:
30-16:
30,本课程上机实验。
:
8080/netinnet_cwgl_v53/index.jsp
用户名:
本人学号密码:
123456
第二节股权性筹资(P146)
注册资本及其制度(P146)
一、吸收直接投资(投入资本筹资)
1.吸收直接投资(投入资本筹资)的概念(P147)
吸收直接投资(投入资本筹资)是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业或个人等直接投入资本,形成企业资本的一种长期筹资方式。
非股份制企业——独资企业(个人独资、国家独资)不包括有限责任公司中的国有独资公司。
非股份制企业——合伙企业(普通合伙企业和有限合伙企业)。
截至2007年为止,我国的国有独资企业存在三种情况:
第一种是一直按《企业法》注册的企业,占了大多数;第二种是20世纪90年代按《公司法》注册的企业,目前占少数;第三种是从2004年起,进行董事会试点的企业,有17家。
合伙企业,是指自然人、法人和其他组织依照《中华人民共和国合伙企业法》在中国境内设立的普通合伙企业和有限合伙企业。
普通合伙企业由普通合伙人组成,合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。
有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成,普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任,有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。
2.吸收直接投资(投入资本筹资)的条件(P148)——非股份制企业
3.吸收直接投资(投入资本筹资)的程序(P148)
4.吸收直接投资(投入资本筹资)——非现金资产的估价(P149)
5.吸收直接投资(投入资本筹资)的优缺点(P149)
★优点:
a.无固定的分红负担:
盈利分配视情况而定;
b.无固定的到期日,无需偿还;
c.筹资的风险(财务风险)小:
不存在还本付息的风险;(P149)
d.能增强企业的信誉:
属自有资本;(P149)
e.能较快地形成生产经营能力:
既融资又融物,尤其是融物。
(P149)
★缺点:
(P149)
a.资本成本较高:
相对于债权资本;
b.新增吸收直接投资(投入资本筹资),可能会分散公司的控制权;
c.产权关系有时不够清晰;
d.新增吸收直接投资(投入资本筹资),会被视为消极的表现;
e.筹资难度较大,规模受限。
二、发行股票(P150)
1.股票的概念及其种类
(1)股票的概念(P150)
股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券,是持有人拥有公司股份的凭证,它代表持股人在公司中拥有的所有权。
股份制企业是指全部注册资本由全体股东共同出资,并以股份制形式构成的企业,主要有股份有限公司和有限责任公司两种形式。
(2)股票的种类(P150)
a.按股东的权利和义务分(P150):
一般来说,股票可分为普通股股票和优先股股票。
b.按票面有无记名分(P150):
记名股票和不记名股票
c.按票面是否标明金额分:
有面额股票和无面额股票(P150)
d.按发行时间的先后分(P151):
始发股(原始股)和新股
e.按市场属性(发行对象和上市地区)的不同分(P151):
A股、B股、H股、N股和S股。
A股,A股的正式名称是人民币普通股票。
我国境内的公司发行,供境内机构、组织或个人(不含台、港、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股股票。
B股,B股最初的名称是人民币特种股票。
它是以人民币标明面值,以外币认购和买卖,在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。
B股公司的注册地和上市地都在境内。
H股,即注册地在内地、上市地在香港的外资股。
N股,在纽约上市的股票。
S股,在新加坡上市的股票。
f.按是否上市流通分:
流通股及非流通股。
流通股股票是指在上海证券交易所、深圳证券交易所上市流通的股票。
非流通股股票主要是指暂时不能上市流通的国家股和法人股。
这一部分股票未上市流通的原因:
一是国家股的代表人尚未确定,其上市转让难以操作;
二是在发行股票时,部分法人股的募集和社会公众股条件有所不同;
三是国家股和法人股在上市公司的总股本中所占比例高达2/3,其上市流通会对现在的二级市场形成较大的冲击。
这一部分股票必然将会进入沪深股市的二级流通市场。
2.股票发行的基本要求(P151)
(1)划分股份;
(2)股票形式;
(3)“三公”原则(公开、公平、公正)
(4)平价或溢价发行等。
3.股票发行的条件和程序(P151)
《公司法》对发行股票的要求
4.股票发售方式(P153)
自 学
5.股票发行价格(P153-154):
参见第二章第三节“证券估价”——我国《公司法》规定:
股票发行价格可以是票面金额(即等价),也可以超过票面金额(即溢价)发行,但不得低于票面金额(即折价)。
6.股票上市(P154)
★股票上市的意义(P154):
(1)提高公司所发行股票的流动性和变现性。
(2)股权社会化,防止股权过于集中。
(3)提高公司的知名度。
(4)有助于确定公司增发新股的发行价格。
(5)便于确定公司的价值,以利于促进公司实现价值最大化目标。
股票上市的不利之处(P154):
(1)各种“公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密。
(2)股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。
(3)可能分散公司的控制权。
有些公司即使已符合上市条件,也宁愿放弃上市机会。
★股票上市的条件(P154-155)
★暂停、恢复与退市
什么是ST、PT股票?
“ST”是特别处理的英文“specialtreatment”的缩写。
ST股票是1998年4月出现的。
对最近两年连续亏损或经营状况出现异常的上市公司的股票宣布进行特别处理。
“PT”是特别转让的英文“ParticularTransfer”的缩写。
证券市场在1999年7月9日又出现了“PT”类股票,旨在为暂停上市股票提供合法流通渠道的“特别转让服务”。
2002年我国取消了PT制度。
*ST是连续两年亏损之后加上的以警示退市风险。
S*ST表示该股没有完成股改且有退市风险。
国开行原副行长:
股市很不成熟百姓须慎买股票
2012年3月7日全国政协委员、国家开发银行原副行长刘克崮:
“在中国现实的条件下,财产性收入的财产主要是什么?
一项是房子,一项是虚拟的金融符号。
金融产品里老百姓接触多的是股票和债券,但我建议不要倡导老百姓买股票,因为我们的股市很不健康很不成熟,特别是回报极差,不是一般的差。
创造条件把回报提上,再让大家进去。
”
刘克崮说:
“中国股民大面积亏损,而且亏损幅度相当大。
美国2011年比2010年股市市值下降5%,中国股市下降24%,四分之一没了,怎么增加财产收入?
”
“我到处找数据,如果没记错的话,中国股市80%的自然投资者月收入6000元以下,中青年最多,且3个月以内炒若干次的为多。
哗哗哗地炒,全炒没了。
”
7.普通股筹资的优缺点(P155)
★优点:
(1)无固定的股利负担,股利视公司情况而定;
(2)股本无固定的到期日,无需偿还;
(3)筹资的风险(财务风险)小,不存在还本付息的风险;
(4)能增强公司的信誉。
★缺点(P156)
(1)资本成本较高:
相对于债权资本;
(2)出售新股票,增加新股东,可能会分散公司的控制权
(3)发行新股会被投资者视为消极的信号,导致股票价格下跌。
第三节债务性筹资(P156)
一、长期借款(P156)
1.长期借款及其种类
(1)长期借款的概念:
长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在1年以上的各种借款。
(2)长期借款的种类
a.按提供贷款的机构单位分(详见下张幻灯片)
长期借款分为:
国内金融机构贷款-政策性贷款、商业性贷款、其他金融机构贷款
国际银团贷款
国际金融机构与政府贷款-国际货币基金组织、世界银行集团、政府贷款
补偿贸易(贷款)-信贷与进出口贸易相结合
按常规世界银行的行长是美国人,而国际货币基金组织的总裁是欧洲联盟的人
b.按有无抵押品作担保分
★抵押贷款:
(P157)抵押贷款是指以特定的抵押品作担保的贷款。
例如:
住房按揭;医疗抵押;当铺。
★信用贷款:
(P157)信用贷款是指不以抵押品作担保的贷款,即仅凭借款企业的信用或某保证人的信用而发放的贷款。
2.银行借款的信用条件
(1)授信额度:
(P157)
授信额度(信用额度)是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。
通常在授信额度内,企业可随时按需要向银行申请借款。
但并不构成银行的法律义务。
(2)周转授信协议:
(P157)
周转授信协议(循环贷款协定)是一种经常为大公司使用的正式授信额度。
银行对周转信用额度负有法律义务,并因此向企业收取一定的承诺费用。
(3)补偿性余额:
(P157)
补偿性余额是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。
目的:
降低银行贷款风险,提高贷款的有效利率,以便补偿银行的损失。
(参考P157例题)
3.企业对银行的选择(P157)
(1)银行对贷款风险的政策
(2)银行与借款企业的关系
(3)银行对借款企业的咨询与服务
(4)银行对贷款专业化的区分
4.长期贷款的程序(P158
5.借款合同的内容(P159)
基本条款(P159)
限制条款(P157)
(1)一般性限制条款(P159)
(2)例行性限制条款(P159)
(3)特殊性限制条款(P159)
6.长期借款的优缺点(P159)
★优点:
(P159)
A.借款筹资速度快;B.资本成本较低(低于债券);C.借款弹性较大;D.可利用财务杠杆的作用。
★缺点:
(P159)
A.筹资风险较高;B.限制条件较多;C.筹资数量有限。
小知识:
希腊债务置换计划
面对即将到期的大批国债,希腊政府2012年3月1日宣布,私营部门债权人需要在3月8日周四晚间之前决定是否接受将其所持希腊国债减记53.5%置换成新债的协议,如果接受债券置换的希腊债权人比例达到90%,该方案就能以自愿的名义继续推进;如果比例为75%-90%,该方案还是能够继续推进,但希腊将不得不通过集体行动条款(CAC)来迫使反对者也接受置换方案;如果到时参与债券置换计划的债权人比例低于67%,则希腊本月可能出现无序违约。
如果到时未能有足够的私营部门债权人参与债务置换,不论希腊是启动集体行动条款还是违约,市场情绪都将遭到重挫。
即是要求债权人放弃一部分收益来用新的债务换取他们手中的现有的即将到期的债务,从而使欧洲央行的700亿欧元救援基金有足够的时间到位,以避免欧盟成员国主权债务的无序违约。
二、发行债券(P160)
1.债券及其种类
(1)概念:
债券是债务人为筹集债权资本而发行的,约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。
(2)种类:
a.按是否记名分:
记名债券与无记名债券
b.按有无抵押或担保分:
抵押债券(有担保债券)与信用债券(无担保债券)
c.按利率是否变化分:
固定利率债券与浮动利率债券(P160)
d.按是否参与盈余分配分:
参与公司债券和非参与公司债券(P160)
e.按债券持有人的特定权益分:
收益债券、可转换债券与附认股权债券(P160)
f.按是否上市分:
上市债券与非上市债券(P161)
2.发行债券的资格与条件(P161)
3.债券的发行程序(P162)
4.债券的发行价格(P163):
参见第二章第三节“证券估价”。
5.债券的信用评级(P164)
6.债券筹资的优缺点(P166-167)
★优点(P166)
(1)资本成本较低;利息税前扣除;
(2)可利用财务杠杆;
(3)保障股东控制权;
(4)便于调整资本结构:
可转换、可赎回。
★缺点:
(1)财务风险较高:
定期偿付本息;
(2)限制条件较多;(3)筹资数量有限。
三、租赁筹资(P167)
1.租赁及其种类
(1)概念
租赁是出租人以收取租金为条件,在契约或合同的期限内,将资产租借给承租人使用的一种经济行为。
(P167)
租赁行为的实质:
借贷属性;直接涉及的是物而不是钱。
(2)租赁及其种类(P167)
经营租赁:
又称营运租赁(P167)
概念(P167)、特点(P167)。
经营租赁通常为短期租赁。
目的:
主要不在于融通资本而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务。
融资租赁:
又称资本租赁、财务租赁(P167)
融资租赁是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备,并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。
主要目的:
融通资金。
融资与融物结合,借贷性质。
大型设备
融资租赁的特点:
(P167)
A.由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。
B.租赁期限较长,大多为设备耐用年限一半(西方70%)以上。
C.租赁合同比较稳定,在规定的租期内非经双方同意,任何一方不得中途解约。
D.承租企业负责设备的维修保养和保险,但无权自行拆卸改装。
E.租赁期满时,处置设备一般有退租、续租、留购3种选择,通常由承租企业留购。
融资租赁的方式:
(P167)
直接租赁。
出租人:
制造厂商或租赁公司
售后租回。
与“抵押贷款”有些相似。
杠杆租赁。
杠杆租赁要涉及承租人、出租人和贷款人3方当事人(若考虑到厂商或供货商则有4方当事人)。
出租人只垫支购买资产所需现金的一部分(20%-40%),其余部分(80%-60%)以该资产为担保向贷款人借资支付。
2.融资租赁的程序:
(P168)
3.租金(租赁费)计划(P169)
例5-2、5-3(P169-170):
每年应支付租金的数额(例5-3)
租金计划摊销表的编制(P170表5-4)
4.租赁筹资的优缺点(P170)
★优点(P1709):
A.迅速获得所需资产;B.限制较少;C.免遭设备陈旧过时的风险;D.全部租金分期支付,适当降低不能偿付的风险;E.租金税前扣除。
★缺点(P171):
A.资本成本较高,租金总额通常要高于设备价值的30%;B.承租企业财务困难时期,支付租金也将构成沉重的负担;C.若不能享有设备的残值,也是一种机会损失。
附:
优先股筹资、可转换债券筹资、认股权证筹资(P171-176)
一、优先股筹资(P171)
1.优先股及其种类(P171)
2.发行优先股的动机(P172)
3.优先股筹资的优缺点(P172-173)
众所周知,发达国家的股票一般分为普通股和优先股,而我国现在只有普通股一种,在1997年证券法实施之前曾经有个别公司发行了优先股,如万科公司就发行过优先股。
但因为我国公司法、证券法不认可优先股的地位,这些优先股先后被赎回注销。
二、可转换债券筹资、认股权证筹资(P171)
1.可转换债券筹资(P173)
(1)可转换债券的属性、转换期限、转换价格和转换比率(P173-174)
例题:
(例5-4、5-5)
①计算转换价格:
20×(1+25%)=25(元)-例5-4
②计算转换比率:
1000/25=40(股),余0(元)-例5-5
③某人持有10张,计算转换总股数及另付现金额:
(10×1000)/27=370(股),另付现金10(元)-例5-5
(2)可转换债券筹资的优缺点(P175)
2.认股权证筹资(P175)
(1)认股权证的特点(P175)
(2)认股权证的作用及种类(P175-176)
下转第四章(P178)
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务管理学 财务 管理学 第三 长期 筹资 方式