财务管理例题分析3.docx
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财务管理例题分析3
考题分析3
一、判断题
1.每股收益越高,意味着股东可以从公司分得越高的股利。
()(1998年)
【答案】X
【分析】股东分得股利的高低与每股收益有关,但更主要的是决定于股利支付率。
2.某公司今年与上年相比,销售收入增长10,净利润增长8,资产总额增加12,负债总额增加9。
可以判断,该公司权益净利率比上年下降了。
()(2000年)
【答案】"
【分析】今年权益净利率=上年净利润(1+8)/上年资产(1+12)-上年负债(1+9),因此该公司权益净利率比上年下降。
3.可持续增长思想表明企业超常增长是十分危险的,企业的实际增长率决不应该高于可持续增长率。
()
【答案】X
【分析】企业某一年的销售净利率,总资产周转率、收益留存率及权益乘数这四个财务比率有一个或多个数值增加,则实际增长率就会高于可持续增长率。
二、综合题
1.ABC公司是一家零售业上市公司,请你协助完成1998年盈利
预测工作。
上年度的财务报表如下:
(1998年)
1997年度损益表单位:
万元
销售收入
回
销货成本(80%)
J1008~
毛利
252
经营和管理费用:
0
变动费用(付现)
63
固定费用(付现)
63
折旧
26
营业利润
100
利息支出
10
利润总额
90
所得税
27
税后利润
63
资产负债表
1997年12月31日单位:
万元
货币资金
|14|
短期借款
200
应收账款
”44
应付账款
246
存货
280
股本(500万
股,面值1
元)
500
固定资产
原值
760
减:
折
旧
80
保留盈余
172
固定资产
净值
680
1
□
资产总额
1118
负债及所有1
1者权益合计1
其它财务信息如下:
(1)下一年度销售收入预计为1512万元;
(2)预计毛利率上升5个百分点;
(3)预计经营和管理费和变动部分与销售收入的百分比不变;
(4)预计经营和管理费的固定部分增加20万元;
(5)购置固定资产支出220万元,并因此使公司折旧额达到30
万元;
(6)应收账款周转率(按年末余额计算)预计不变,上年应收账款均可在下年收回;
(7)年末应付账款余额与当年进货金额的比率不变;
(8)期末存货金额不变;
(9)现金短缺时用短期借款补充,借款的平均利息率不变,借款必须是5万元的倍数,假设新增借款需年初借入,所有借款全年计算.年末不归还,年末现金余额不少于10万元;
(10)预计所得税30万元;
(11)假设年度内现金流动是均衡的,无季节性变化。
要求:
(1)确定下年度现金流入,现金流出和新增借款数额;
(2)预测下一年度税后利润;
(3)预测下年度每股盈利;
[答案]
(1)确定借款数额和利息
现金流入:
1应收账款周转率=1260+144=8.75(次)
2期末应收账款=1512+8.75=172.8(万元)
3现金流入1512+144-172.8=1483.2(万元)
现金流出:
1年末应付账款=1512X(80%—5%)X(246/1008)=
276.75(万元)
购货支出=1512X75%+246—276.7=1103.25(万元)
2费用支出=1512X(63/1260)+(63+20)=158.6(万元)
3购置固定资产支出:
220万元
4预计所得税:
30万元
现金流出合计1511.85万元
现金多余或不足(14+1483.2—1511.85)=-14.65万元
新增借款的数额40万元
利息支出(200+40)X(10/200)=12万元
期末现金余额13.35万元
(2)预计税后利润
收入1512万元
销货成本1512X(80%—5%)=1134万元
毛利378万元
经营和管理费:
变动费用(1512X(63/1260))75.6万元
固定费用(63+20)=83万元
折旧30万元
营业利润189.4万元
利息12万元
利润总额177.4万元
所得税30万元
税后利润147.4万元
(3)预计每股盈余147.4/500=0.29元/股
评析:
本题前后连接,综合考查考生对本章各内容的掌握程度。
在计算现金流入时,应注意应收账款变动额;在计算现金流出时,应
注意不要漏掉所得税的计算
依据:
1998年教材第四章
2.ABC公司19X1年有关财务数据如下:
(1999年)
项目
金额
占销售额的百分比
流动资产
1400
35%
长期资产
2600
65%
资产合计
4000
短期借款
600
无稳定关系
应付账款
400
10%
长期负债
1000
无稳定关系
实收资本
1200
无稳定关系
留存收益
800
无稳定关系
负债及权益合计
4000
销售额
4000
100%
净利
2005%
现金股利
60
要求:
假设该公司实收资本一直保持不变,计算回答以下互不相关的4个问题
(1)假设19X2年计划销售收入为5000万元,需补充多少外部融资(保持目前股利支付率,销售净利率和资产周转率不变)
⑵假设19X2年不能增加借款,也不能发行新股,预计其可实
现的销售增长率(保持其它比率不变)
(3)保持目前的全部财务比率,明年可实现的销售额是多少?
(4)若胜利支付率为零,销售净利率提高到60%,目标销售额为
4500万,需筹集补充多少外部融资(保持其它财务比率不变)
[答案]
(1)融资需求=资产增长—负债自然增长—留存收益增长=
1000X(100%—10%)—5000X5%x70%=900—175=725(万元)
(2)资产销售比-负债销售比=销售净利率X[(1+增长率”增长率]x留存率
100%—10%=5%X[1/增长率+1]X70%
增长率=4.05%
(3)可持续增长率=权益报酬率X留存率=200/(1200+(800—
200X70%))X70%=7.53%
销售额=4000X107.53%=4301.2(万元)
(4)融资需求=500X(100%—10%)—4500X6%X100%=450
—270=180(万元)
评析:
本题主要要求考生应用销售百分比法计算企业对资金的需求。
在计算本题时,首先应考虑与销售额相关的资产与负债的变动情况,从而计算出企业融资需求;在计算融资为零增长率和可持续增长率时,应注意计算公式的正确。
依据:
1999年教材第152至161页。
3.资料:
A公司2000年度的主要财务数据如下(单位:
万元):
销售收入
10000
营业利润
750
利息支出
125
税前利润
625
所得税(税率20%)
125
税后利润
500
分出股利(股利支付率
50%)
250
留存收益
250
期末股东权益(1000万
股)
1250
期末负债
1250
期末总资产
2500
要求:
(1)假设A公司在今后可以维持2000年的经营效率和财务政策,不断增长的产品能为市场所接受,不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息,请依次回答下列问题:
12001年的预期销售增长率是多少?
2今后的预期股利增长率是多少?
3假设A公司2000年末的股价是30元,股东预期的报酬率是多少?
4假设A公司可以按2000年的平均利率水平在需要时取得借款,其加权平均资本成本是多少(资本结构权数以帐面价值为基础)?
⑵假设A公司2001年的计划销售增长率为35%请回答下列互不
关联的问题:
1如果不打算从外部筹集权益资金,并保持2000年的财务政策和资产周转率,销售净利率应达到多少?
2如果想保持2000年的经营效率和财务政策不变,需要从外部筹
集多少股权资金?
(2001年)
答案:
(1)
1下年预期增长率(可持续增长率)计算:
销售净利率5%
销售额/总资产4次
总资产/期末股东权益2
留存收益率50%
可持续增长率二(销售净利率X资产周转率X权益乘数X收益留存
率)
-(1-销售净利率X资产周转率X权益乘数X收益留存率)
=(5%X4X2X50%)+(1-5%<4X2X50%)=25%(2分)
或者:
可持续增长率二期初权益净利率X收益留存率
=[500/(1250-250)]X50%=25%(2分)
2股利增长率等于可持续增长率即25.00%(1分)
3股东的预期报酬率=下期股利/当期股价+股利增长率
二[(250/1000)X1.25]/30+25%=26.04%(2分)
4资本成本二税后负债成本X负债比率+权益成本X权益/资产
=(125/1250)X(1-20%)X(1/2)+26.04%X(1/2)
=17.02%(1分)
⑵
1销售净利率计算
设销售净利率为r,则:
35%=(rX0.5X2X4)-[1-rX0.5X2X4](3分)
r=6.48%
2筹集外部权益资金计算:
下期预计销售收入二销售收入X(1+计划销售增长
率)=10000X(1+35%)=13500
总资产二销售收入/资产周转率=13500/4=3375(万元)
期末股东权益二总资产X权益/资产=3375X50%=1687.5(万元)
期初股东权益=1250(万元)
本期收益留存=计划销售收入X销售净利率X留存收益率
=13500X5%<0.5=337.5(万元)
需要筹集外部权益=期末股东权益-期初股东权益-本期收益留存
=1687.5-1250-337.5=100(万元)(3分)
4.资料:
E公司的2001年度财务报表主要数据如下(单位:
万元):
税后利润
100
股利
40
留存收益
60
负债
1000
股东权位置(200万股,每股面值
1元)
1000
负债及所有者权益总计
2000
要求:
请分别回答下列互不相关的问题:
(1)计算该公司的可持续增长率。
(2)假设该公司2002年度计划销售增长率是10%公司拟通过提高
销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。
请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。
计算分
析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变,销售不受市场限制,销售净利率涵盖了负债的利率,并且公司不打算发行新的股份。
(3)如果公司计划2002年销售增长率为15%它应当筹集多少股权资本?
计算时假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息,销售不受市场限制,并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。
(4)假设公司为了扩大业务,需要增加资金200万元。
这些资金有两种筹集方式:
全部通过增加借款取得,或者全部通过增发股份取得。
如果通过借款补充资金,由于资产负债率提高,新增借款的利息率为6.5%,而2001年负债的平均利息率是5%;如果通过增发股份补充资金,预计发行价格为10元/股。
假设公司的所得税率为20%,固定的成本和费用(包括管理费用和营业费用)可以维持在2001年125万元/年的水平,变动成本率也可以维持2001年的水平,请计算两种筹资方式的每股收益无差别点(销售额)。
(2002年)答案:
(1)可持续增长率的计算
销售净利率=税后利润/销售收入=100/1000=10%
资产周专访经=销售收入/总资产=1000/2000=0.5次
总资产/期末股东权益=2000/1000=2
留存收益率=留存收益/税收利润=60/100=60%
可持续增长率=销售净利润X资产周转率X权益乘数X留存收益率
/1-销售净利率X资产周转率X权益乘数X留存收益率
=10%X0.5X2X60%/1—10%<0.5X2X60%=6.38%
或者:
可持续增长率=期初权益净利率X留存收益率=100/(100—
60)X60%=6.38%
(2)设x为销售净利率:
10%=(xX0.5X2XyX60%)/(1—xX0.5X2X60%)得出:
x
=15.15%
设y为权益乘数:
10%=(10%X0.5X2XyX60%)/(1—10%X0.5XyX60%)得出:
y=3.03资产负债率=1—1/3.03=67%
(3)下期预计销售收入=1000X(1+15%=1150(万元)
总资产=销售收入/资产周转率=1150/0.5=2300(万元)
期末股东权益=总资产X权益/资产=2300X0.5=1150(万元)
期初股东权益=1000(万元)
本期收益留存=计划销售收入X销售净利率X留存收益率
=1150X10%x60%=69(万元)
需要筹集外部股权=1150—1000—69=81(万元)
另一解法:
销售净利率不变:
2002年净利=1000X(1+15%X10%=115(万元)
收益留存率不变:
2002年留存收益=115X60%=69(万元)资产周转率不变时,销售增长率和资产增长率是一致的,即资产增长
15%
资产负债率不变,资产增长15%,负债也增长15%,所有者权益也增长15%
需要筹集外部股权=1000X15%—69=81(万元)
(4)2001年净利为100,故100=(1000—变动成本—125—1000X
5%)
变动成本=725(万元)
〔(S—725—125—1000X5%—200X6.5%)X(1—20%〕/200
=〔(S—725—125—1000X5%)X(1—20%〕/(200+20)
爱莲说•周敦颐
水陆草木之花,可爱者甚藩(fnQ。
晋陶渊明独爱菊。
自李唐来,世人甚爱牡丹。
予独爱莲之出淤泥而不染,濯清涟而不妖,中通外直,不蔓不枝,香远益清,亭亭净植,可远观而不可亵玩焉。
予谓菊,花之隐逸者也;牡丹,花之富贵者也;莲,花之君子者也。
噫!
菊之爱,陶后鲜有闻。
莲之爱,同予者何人?
牡丹之爱,宜乎众矣!
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