期货基础知识分类模拟33有答案.docx

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期货基础知识分类模拟33有答案

期货基础知识分类模拟33

一、多选题

（以下备选答案中有两项或两项以上符合题目要求）

1.下列策略中权利执行后转换为期货多头部位的有______。

A.买进看涨期权

B.买进看跌期权

C.卖出看涨期权

D.卖出看跌期权

答案：

AD

[解答]看涨期权买方行权，按执行价格买入标的期货合约，从而成为期货多头；看跌期权卖方履约时，按照执行价格从对手手中买入标的期货合约，成为期货多头。

2.期权交易的基本策略包括______。

A.买进看涨期权

B.卖出看涨期权

C.买进看跌期权

D.卖出看跌期权

答案：

ABCD

[解答]期权交易的基本策略有四种：

买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权，其他所有的交易策略都因此而派生。

3.下列关于期权交易基本策略的说法，不正确的有______。

A.买进看涨期权所面临的最大可能亏损是权利金，可能获得的盈利是无限的

B.买进看跌期权的盈亏平衡点的标的物价格等于执行价格加权利金

C.卖出看涨期权所获得的最大可能收益是权利金，可能面临的亏损是无限的

D.卖出看跌期权所获得的最大可能收益是权利金，可能面临的亏损是无限的

答案：

BD

[解答]B项，对买进看跌期权来说，当到期时的标的物价格等于执行价格减去权利金时，期权买方的总盈利为零，该点称为盈亏平衡点；D项，卖出看跌期权所面临的最大可能收益是权利金，最大可能损失是执行价格减去权利金。

4.为避免现货价格上涨的风险，交易者可进行的操作有______。

A.买入看涨期货期权

B.买入看跌期货期权

C.买进看涨期货合约

D.卖出看涨期货期权

答案：

AC

[解答]未来需购入现货的企业或经销商，当其认为现货市场价格趋势不明朗，为规避价格上涨导致购货成本提高的风险，可买入该资产的看涨期权，不仅可以实现锁定购货成本的目的，还可获得标的资产价格下跌带来的好处。

期货的买入套期保值可以避免现货价格上涨的风险。

B项，买入看跌期货期权规避的是现货价格下跌的风险；D项，当交易者预测后市下跌，或认为市场已经见顶，才会卖出看涨期权。

5.如果期权买方买入了看涨期权，那么在期权合约的有效期限内，如果该期权标的物即相关期货合约的市场价格上涨，则______。

A.买方可能执行该看涨期权

B.买方会获得盈利

C.当买方执行期权时，卖方必须无条件的以执行价格卖出该期权所规定的标的物

D.执行期权可能给买方带来损失

答案：

ACD

[解答]当相关期货合约的市场价格大于执行价格和权利金之和时，执行看涨期权才会盈利。

6.下面交易中，损益平衡点等于执行价格加权利金的有______。

A.买入看涨期权

B.卖出看涨期权

C.买入看跌期权

D.卖出看跌期权

答案：

AB

[解答]买入看跌期权和卖出看跌期权的损益平衡点等于执行价格减权利金。

7.对于卖出看涨期权而言，当其标的物价格______时，卖方风险是增加的。

A.窄幅整理

B.下跌

C.大幅震荡

D.上涨

答案：

CD

[解答]看涨期权的卖方通过对期权合约标的物市场价格变动的分析，认定标的物市场价格会下跌，或即使上涨，涨幅也很小，所以卖出看涨期权，收取一定数额的权利金。

因此，看涨期权的卖方在标的物价格下跌或窄幅整理时风险是较小的，反之，则风险增加。

8.下列对卖出看涨期权的分析错误的有______。

A.一般运用于预测后市上涨或已见底的情况下

B.平仓损失=权利金卖出价-权利金买入价

C.期权被要求履约风险=执行价格+标的物平仓买入价格-权利金

D.不需要缴纳保证金

答案：

ACD

[解答]卖出看涨期权适用于预测后市下跌或已见顶的情况，期权被要求履约风险=执行价格-标的物平仓买入价格+权利金，期权卖方必须交付一笔保证金。

9.关于卖出看跌期权的损益（不计交易费用），以下说法正确的是______。

A.平仓收益=期权卖出价-期权买入价

B.行权收益=执行价格-标的物价格

C.从理论上说，卖方可能承担非常大的损失

D.最大收益=权利金

答案：

ACD

[解答]卖出看跌期权的行权收益=标的物价格-执行价格+权利金。

10.下列对卖出看跌期权交易的分析中正确的有______。

A.预测后市已经见底或有上升趋势时运用

B.一般运用于市场波动幅度较小的市场状况下

C.其盈亏平衡点是执行价格-权利金

D.其履约部位是空头

答案：

ABC

[解答]卖出看跌期权交易的盈亏平衡点是执行价格-权利金，其履约部位是多头。

11.某投资者在5月份买入1份执行价格为9000点的7月份恒指看涨期权，权利金为200点，同时又买入1份执行价格为9000点的7月份恒指看跌期权，权利金为100点。

在期权到期时，______。

A.若恒指为9200点，该投资者损失100点

B.若恒指为9300点，该投资者处于盈亏平衡点

C.若恒指为9100点，该投资者处于盈亏平衡点

D.若恒指为9000点，该投资者损失300点

答案：

ABD

[解答]假设期权到期时，恒指为X点，若X＞9000，看涨期权将被执行，看跌期权不被执行，该投资者的总收益=X-9000-200-100=X-9300；若X＜9000，看涨期权将被放弃，看跌期权将被执行，投资者的总收益=9000-X-200-100=8700-X；若X=9000，无论两份期权是否执行，投资者的收益=-300。

由上分析可见，当恒指为9300点或8700点时，该投资者盈亏平衡；当恒指为9200点时，投资者的收益=9200-9300=-100（点）；当恒指为9000点时，投资者的收益=9000-9300=-300（点）。

12.某投资者以300点的权利金卖出1份7月份到期、执行价格为11000点的恒指美式看涨期权；同时，他又以200点的权利金卖出1份7月份到期、执行价格为10500点的恒指美式看跌期权。

则该投资者的盈亏平衡点是______点。

A.11000

B.11500

C.10000

D.10500

答案：

BC

[解答]A项，当恒指为11000点时，两个期权都不会被执行，该投资者收益=300+200=500（点）；B项，当恒指为11500点时，看跌期权不会被执行，看涨期权的买方可以执行期权，该投资者收益=300+200-（11500-11000）=0（点），达到盈亏平衡；C项，当恒指为10000点时，看涨期权不会被执行，看跌期权的买方可以执行期权，该投资者收益=300+200-（10500-10000）=0（点），达到盈亏平衡；D项，当恒指为10500点时，两个期权都不会被执行，该投资者收益=300+200=500（点）。

13.某投资者在800美分的价位，卖出了20手大豆的空头合约，此时市场价格已经跌到780美分，空头合约如果现在平仓，则可以获利。

但是投资者想要先锁定利润，他应该______。

A.买入看涨期权

B.卖出看涨期权

C.买入看跌期权

D.卖出看跌期权

答案：

AD

[解答]空头合约的卖方锁定利润实际上是为了应付标的物价格上升的风险，可以通过买入看涨期权和卖出看跌期权来控制这种风险。

14.当预测期货价格将下跌，下列期权交易中正确的有______。

A.买入看涨期权

B.卖出看涨期权

C.买入看跌期权

D.卖出看跌期权

答案：

BC

[解答]当预测期货价格将下跌，买入看跌期权或卖出看涨期权才会盈利。

当期货价格下跌时，买入看跌期权的盈利为执行价格与实际价格及权利金的差额；卖出看涨期权的盈利为权利金。

15.与买进期货合约对冲现货价格上涨风险相比，买进看涨期权进行套期保值的特点有______。

A.初始投资更低

B.杠杆效用更大

C.付出权利金和时间价值的代价

D.限制损失的同时无需支付保证金

答案：

ABCD

16.与卖出期货合约对冲现货价格下跌风险相比，买进看跌期权进行套期保值的特点有______。

A.初始投入更低

B.杠杆效用更大

C.更多的成本

D.更少的成本

答案：

ABC

[解答]D项，买进看跌期权需要缴纳权利金，成本更高。

二、判断题A对B错

1.标的资产价格窄幅整理时，适宜卖出看涨或看跌期权获得权利金。

答案：

A

[解答]标的资产价格处于横盘整理或下跌，对看涨期权的卖方有利。

如果预期标的资产价格窄幅整理或下跌，可通过卖出看涨期权获利。

卖出看跌期权同样适用于横盘，市场波动率低或收窄的标的资产市场环境。

2.如果投资者已经持有现货或期货的空头头寸，卖出看跌期权后，与原单独的空头头寸相比，无论标的物价格上涨或下跌对卖出者都有好处。

答案：

A

[解答]当标的物价格上涨时，投资者的空头头寸承担的损失可由卖出看跌期权所得的权利金弥补；当标的物价格下降时，看跌期权的买方要求行权，投资者履约买入的标的物可用于了结现货或期货的空头头寸。

3.当看涨期货期权被执行后，该期权买方在对应的期货合约上处于多头部位。

答案：

A

[解答]期权买方可选择行权的方式了结其期权头寸。

看涨期权买方行权，按执行价格买入标的期货合约，从而成为期货多头；看跌期权买方行权，按执行价格卖出标的期货合约，从而成为期货空头。

4.如果看跌期权的买方将该期权平仓，则该买方将变为看跌期权的卖方。

答案：

B

[解答]期权买方可选择对冲平仓的方式了结其期权头寸，即卖出相同期限、相同合约月份且执行价格相同的看涨期权或看跌期权，多头将其期权头寸了结后，权利也随之消失。

5.买进看涨期货期权的目的之一是在承担有限风险的情况下，获得高于期货交易的收益。

答案：

A

[解答]与持有股票等金融现货资产相比，通过购买期权获得标的资产的杠杆效用更高。

剩余期限较短的虚值期权，权利金往往很低，用较少的权利金就可以控制同样数量的标的合约或金融现货资产；而且如果标的资产价格下跌也不会被要求追加资金或遭受强行平仓，一旦价格反转则会享受标的资产价格上涨带来的盈利。

6.在看涨期权中，如果买方要求执行期权，则买方将获得标的期货合约的多头部位，卖方将获得标的期货合约的空头部位。

答案：

A

[解答]看涨期权买方行权，按执行价格买入标的期货合约，从而成为期货多头；看跌期权卖方履约时，按照执行价格从对手手中买入标的期货合约，成为期货多头；看跌期权买方行权，按执行价格卖出标的期货合约，从而成为期货空头；看涨期权卖方履约时，按照执行价格将标的期货合约卖给对手，成为期货空头。

7.在履行了看跌期权合约后，期权买方处于标的物的多头部位，卖方处于标的物的空头部位。

答案：

B

[解答]在履行了看跌期权合约后，期权买方处于标的物的空头部位，卖方处于标的物的多头部位。

8.如果期权买方持有合约至到期，则期权合约到期后自动了结交易。

答案：

A

[解答]期权买方可以持有期权合约至到期，如果此时期权为实值期权，交易所将自动执行期权；如果到期时期权为虚值期权，期权作废，权利也随之消失。

9.客户甲进行小麦期权交易，如果他认为小麦价格将上涨，他可以发出以下指令：

以市价买入10份3月份到期、执行价格为1200元/吨的小麦的看涨期权。

答案：

A

[解答]看涨期权的买方之所以买入看涨期权，是因为通过对相关标的物市场价格变动的分析，认为标的物市场价格大幅度上涨的可能性很大，所以买入看涨期权。

10.当标的物资产价格上涨时，看涨期权买方既可通过执行期权获利，也可通过高价转卖所持有的期权合约以获利，且转卖期权往往比执行期权所获得的收益率更高。

答案：

A

[解答]当标的物资产价格上涨时，看涨期权买方可执行期权，也可卖出期权对冲平仓，由于卖出期权还含有一个时间价值，所获得的收益往往比执行期权更高。

11.看跌期权的买方在市场价格低于执行价格时就会行使期权，并从中获利。

答案：

B

[解答]看跌期权的买方在市场价格低于损益平衡点时行使期权，能从中获利，损益平衡点=执行价格-权利金。

12.某投资者买入看跌期权，一旦期货合约的市场价格低于敲定价格，则该投资者就可以通过申请执行而获利。

答案：

B

[解答]看跌期权买方的收益=敲定价格-市场价格-权利金，只有当敲定价格-市场价格＞权利金时，投资者会执行期权并有正的利润；当0＜敲定价格-市场价格＜权利金时，投资者仍会执行期权，但其利润为负。

13.看跌期权卖方的盈亏曲线与看跌期权买方的盈亏曲线是对称的。

答案：

A

[解答]看跌期权卖方损益与买方正好相反，买方的盈利即为卖方的亏损，买方的亏损即为卖方的盈利，因而盈亏曲线是对称的。

14.若某标的物的市场价格上涨，则卖出看跌期权者遭受损失。

答案：

B

[解答]若某标的物的市场价格上涨，则买进看涨期权者或卖出看跌期权者都可能获利。

15.客户丙通过对市场价格变动的分析，认为标的物价格存在较大幅度下跌的可能性大，所以，他买入看跌期权，并支付一定数额的权利金。

答案：

A

[解答]看跌期权的买方通过对市场价格变动的分析，认为标的物市场价格有较大幅度下跌的可能性，所以，他支付一定数额的权利金买入看跌期权。

16.如果投资者已经卖出了标的物（如期货），则买进看涨期权可以有效地保护价格上涨给期货空头带来的损失。

对于已经持有期货多头的交易者来说，通过买进与期货标的对应的看跌期货期权，可以有效地保护价格下降对期货多头带来的损失。

答案：

A

[解答]投资者卖出标的物，则面临标的物市场价格继续上升带来的风险，当标的物市场价格继续上涨时，看涨期权的价格也会上涨，可在一定程度上弥补投资者卖出标的物的损失。

如果标的物市场价格下跌，则看涨期权的最大损失是权利金，而标的物空头会带来较高盈利。

同理对于已经持有期货多头的交易者来说，可以买进与期货标的对应的看跌期货期权。

17.卖出看涨期权需要一定的初始资金，当行情发生不利变动时还要追加保证金。

答案：

A

[解答]交易者卖出看涨期权的主要目的是获取期权费，但卖出看涨期权时要缴纳保证金，而且保证金要高于权利金，所以卖出看涨期权需要一定的初始资金，当行情发生不利变动时还要追加保证金。

18.买入看跌期权可以实现为所持标的资产保险的功能。

答案：

A

[解答]买入看跌期权可以实现为所持标的资产保险功能，既可以规避标的资产价格下跌的风险，又不会丧失表弟资产价格上涨的获利机会。

三、综合题

（以下备选答案中只有一项符合题目要求）

1.某交易者以6美元/股的价格买入一张某股票3月份到期、执行价格为100美元/股的看跌期权（合约单位为100股，不考虑交易费用）。

从理论上说，该交易者从此策略中承受的最大可能损失是______。

A.10600美元

B.9400美元

C.无限大

D.600美元

答案：

D

[解答]看跌期权多头的最大损失为期权费。

该交易者从此策略中承受的最大可能损失是：

6美元/股×100股=600（美元）。

2.假设某一时刻股票指数为2280点，投资者以15点的价格买入一手股指看涨期权合约并持有到期，行权价格是2300点，若到期时标的指数价格为2310点，则在不考虑交易费用、行权费用的情况下，投资者收益为______。

A.10点

B.-5点

C.-15点

D.5点

答案：

B

[解答]若到期时标的指数价格为2310点，该投资者会选择行权，其盈亏状况为：

2310-2300-15=-5（点）。

3.某投资者在5月份以4美元/盎司的权利金买入一张执行价为360美元/盎司的6月份黄金看跌期货期权，又以3.5美元/盎司卖出一张执行价格为360美元/盎司的6月份黄金看涨期货期权，再以市场价格358美元/盎司买进一张6月份黄金期货合约。

当期权到期时，在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是______美元/盎司。

A.0.5

B.1.5

C.2

D.3.5

答案：

B

[解答]期权到期日时该投资者持有黄金期货多头（其成本为358美元/盎司），当到期日黄金期货价格小于360美元/盎司，则该投资者执行看跌期权且手中的看涨期权将不被执行；当到期日黄金期货价格大于360美元/盎司，则该投资者不执行看跌期权而手中的看涨期权将被执行。

因此，投资者净收益不变，始终为（360-358）+3.5-4=1.5（美元/盎司）。

4.某交易者在4月份以4.97港元/股的价格购买一张9月份到期，执行价格为80.00港元/股的某股票看涨期权，同时他又以1.73港元/股的价格卖出一张9月份到期，执行价格为87.5港元/股的该股票看涨期权（不考虑交易费用），交易者通过该策略承担的最大可能亏损为______港元/股。

A.3.24

B.1.73

C.4.97

D.6.7

答案：

A

[解答]该交易者同时持有看涨期权的空头和多头头寸，其损益情况如下：

当市场价格S＜80港元/股时，两份看涨期权都不会行权，该交易者的损失=1.73-4.97=-3.24（港元/股）；当80＜S＜87.5时，执行价格为80.00港元/股的看涨期权会行权，执行价格为87.5港元/股的看涨期权不会行权，该交易者的收益=[S-（80+4.97）]+1.73=S-83.24；当S＞87.5时，两份看涨期权都会行权，该交易者的收益=S-（80+4.97）+（1.73+87.5-S）=4.26。

即该交易者承担的最大可能损失为3.24港元/股，最大收益为4.26港元/股。

5.某投资者买进10手执行价格为1290美分/蒲式耳的5月大豆期货看跌期权，权利金为15美分/蒲式耳；同时卖出10手执行价格为1280美分/蒲式耳的5月大豆期货看跌期权，权利金为9美分/蒲式耳。

其最大损失为______美分/蒲式耳。

A.9

B.6

C.4

D.2

答案：

B

[解答]当大豆期货市场价格高于1290美分/蒲式耳时，两份期权都不被执行，投资者有净损失=15-9=6（美分/蒲式耳），当大豆期货价格介于1280美分/蒲式耳和1290美分/蒲式耳之间时，买入的看跌期权被执行，卖出的看跌期权不被执行，投资者的损益=（9-15）+1290-市场价格≥-6（美分/蒲式耳）；当大豆期货价格低于1280美分/蒲式耳时，投资者有净盈利=1290-1280-（15-9）=4（美分/蒲式耳）。

6.在芝加哥期货交易所，某交易者在2月份以18美分/蒲式耳的价格卖出一张7月份到期、执行价格为650美分/蒲式耳的玉米看跌期货期权。

当标的玉米期货合约的价格跌至630美分/蒲式耳，期权价格为22美分/蒲式耳时，如果该交易者接受买方行权，并以当时的市场价格对其期货头寸进行平仓，其损益为______美元。

（不考虑交易费用，每手5000蒲式耳）

A.盈利200

B.亏损600

C.亏损200

D.亏损100

答案：

D

[解答]卖出看跌期权的损益如下：

当价格跌至630美分/蒲式耳时，卖方损益=630-（650-18）=-2（美分/蒲式耳），则损失=0.02×5000=100（美元）。

某交易者以100美元/吨的价格买入12月到期，执行价格为3800美元/吨的铜看跌期权。

期权到期时，标的铜价格为3750美元/吨。

（不考虑交易费用和现货升贴水变化）7.该交易者的净损益为______美元/吨。

A.-100

B.50

C.100

D.-50

答案：

D

[解答]由于标的物价格下跌，所以该交易者选择行权，买进看跌期权的行权收益=执行价格-标的物价格-权利金=3800-3750-100=-50（美元/吨）。

8.该交易者损益平衡点为______美元/吨。

A.3800

B.3750

C.3850

D.3700

答案：

D

[解答]买进看跌期权的损益平衡点=执行价格-权利金=3800-100=3700（美元/吨）。

87港元/股的价格买入一张股票看跌期权，执行价格为65港元/股；该交易者又以1.56港元/股的价格买入一份该股票的看涨期权，执行价格也为65港元/股。

（合约单位为1000股，不考虑交易费用）9.如果股票的市场价格为71.50港元/股时，该交易者从此策略中获得的净损益为______。

A.4940港元

B.5850港元

C.3630港元

D.2070港元

答案：

D

[解答]对于具有相同执行价格的看涨期权和看跌期权，当市场价格确定的时候，看涨期权和看跌期权只有其中一个需要执行，另一个则不执行，不执行的期权，直接损失期权费。

对于看跌期权，不执行期权，损失期权费2.87港元/股；对于看涨期权，若执行期权，则盈利71.5-65-1.56=4.94（港元/股）。

所以总体盈利（4.94-2.87）×1000=2070（港元）。

10.如果股票的市场价格为58.50港元/股时，该交易者从此策略中获得净损益为______。

A.4940港元

B.5850港元

C.3630港元

D.2070港元

答案：

D

[解答]对于看跌期权，若执行期权，则盈利6.5-2.87=3.63（港元/股），所以执行期权；对于看涨期权，若执行期权，则亏损6.5+1.56=8.06（港元/股），所以不执行期权，损失期权费1.56港元/股。

所以总体盈利（3.63-1.56）×1000=2070（港元）。

11.某交易者在4月份以4.97港元/股的价格购买一份9月份到期、执行价格为80.00港元/股的某股票看涨期权，同时他又以1.73港元/股的价格卖出一份9月份到期、执行价格为87.5港元/股的该股票看涨期权（合约单位为1000股，不考虑交易费用），如果标的股票价格为90港元，该交易者可能的收益为______。

A.5800港元

B.5000港元

C.4260港元

D.800港元

答案：

C

[解答]当标的股票价格为90港元时，买入的看涨期权和卖出看涨期权均可执行，交易者可能的收益=（90-80-4.97）×1000+（87.5-90+1.73）×1000=4260（港元）。

12.6月5日，某投资者以5点的权利金（每点250美元）买进一份9月份到期、执行价格为245点的标准普尔500股票指数美式看涨期权合约，当前的现货指数为249点。

该投资者的损益平衡点是______点。

A.250

B.251

C.249

D.240

答案：

A

[解答]买进看涨期权的损益平衡点=执行价格+权利金=245+5=250（点）。

13.某投资者在2010年2月22日买入5月期货合约价格为284美分/蒲式耳，同时买入5月份CBOT小麦看跌期权敲定价格为290美分/蒲式耳，权利金为12美分/蒲式耳，则该期权的损益平衡点为______美分/蒲式耳。

A.278

B.272

C.296

D.302

答案：

A

[解答]买进看跌期权的损益平衡点=执行价格-权利金=290-12=278（美分/蒲式