个股期权.docx
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个股期权
个股期权基础知识
1.什么是个股期权?
期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。
就个股期权来说,期权的买方(权利方)通过向卖方(义务方)支付一定的费用(权利金),获得一种权利,即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。
当然,买方(权利方)也可以选择放弃行使权利。
如果买方决定行使权利,卖方就有义务配合。
2.个股期权包括哪些基本要素?
个股期权合约通常包括以下基本要素:
(1)、合约类型:
分为认购期权和认沽期权两种。
(2)、合约标的:
个股期权合约标的为在交易所上市挂牌交易的单只股票或ETF。
(3)、合约到期日:
是合约有效期截止的日期,也是期权买方可行使权利的最后日期。
合约到期后自动失效,期权买方不再享有权利,期权卖方不再承担义务。
(4)、行权价:
行权价也称执行价或履约价,是个股期权买方买进或卖出合约标的的价格。
(5)、合约单位:
是一张个股期权合约对应的合约标的数量。
一张个股期权合约的交易金额=权利金×合约单位
(6)、行权价格间距:
是相邻两个个股期权行权价格的差值,一般为事先设定。
(7)、交割方式:
分为实物交割和现金交割两种。
实物交割是指在期权合约到期后,认购期权的权利方支付现金买入标的资产,认购期权的义务方收入现金卖出标的资产,或认沽期权的权利方卖出标的资产收入现金,认沽期权的义务方买入标的资产并支付现金。
现金交割是指期权买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差,不涉及标的资产的转让。
3.个股期权有哪些类型?
按照不同标准,个股期权分为很多种,下面为大家介绍以下几种分类。
(1)、按期权买方的权利划分,分为认购期权和认沽期权
认购期权是指期权的买方(权利方)有权在约定时间以约定价格从卖方(义务方)手中买进一定数量的标的资产,买方享有的是买入选择权。
认沽期权是指期权的买方(权利方)有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方(义务方),买方享有卖出选择权。
例如:
王先生买入一份行权价格为15元的某股票认购期权,当合约到期时,无论该股票市场价格是多少,王先生都可以以15元每股的价格买入相应数量的该股票。
当然,如果合约到期时该股票的市场价格跌到15元每股以下,那王先生可以放弃行权,损失已经支付的权利金。
(2)、按期权买方执行期权的时限划分,分为欧式期权和美式期权
欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权。
美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。
美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。
相比而言,美式期权比欧式期权更为灵活,赋予买方更多的选择。
(3)、按行权价格与标的证券市价的关系划分,分为实值期权、平值期权和虚值期权
实值期权,也称价内期权,是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格,或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。
平值期权,也称价平期权,是指期权的行权价格等于标的证券的市场价格的状态。
虚值期权,也称价外期权,是指认购期权的行权价格高于标的证券的市场价格,或者认沽期权的行权价格低于标的证券市场价格的状态。
例如:
对于行权价格为15元的某股票认购期权,当该股票市场价格为20元时,该期权为实值期权;如果该股票市场价格为10元,则期权为虚值期权;如果股票价格为15元,则期权为平值期权。
个股期权术语
说明:
本汇编供投资者学习之用。
它并不是规则解读,请勿将本汇编作为理解相关规则的依据。
由于期权行业发展日新月异,术语新词不断涌现,我们将不断吸收、更新相关内容。
由于相关编写工作刚刚起步,漏洞和不足在所难免。
希望投资者在阅读、使用过程中不断提出有益的建议,督促我们更好地完善。
保证金
指在期权交易中,期权义务方必须按照规则缴纳的金额。
维持保证金每日进行计算。
保证金催缴
指在期权义务方的保证金水平低于维持保证金时,通知其增加保证金。
保证金风险
指投资者在卖出开仓后,需要时刻保证足额的保证金,否则会遭到强行平仓的风险。
备兑开仓
指在拥有足额标的证券的基础上,卖出相应数量的认购期权合约。
比率价差策略(RatioSpread)
指买入一定数量的期权,同时卖出更多数量的期权。
买入的期权与卖出的期权具有相同合约标的和到期日,但行权价不同。
标的证券
又称合约标的,指期权合约规定的双方买入或卖出的资产,为期权所对应的标的资产。
个股期权对应的标的证券就是对应的股票或ETF。
波动率
指一种衡量股票价格变化剧烈程度的指标,一般用百分数表示。
股价波动率与认购期权、认沽期权价值均为正相关关系。
波幅
指一种测定价格上下波动程度的指标,通常用同一对象市场价格波动的最高点与其最低点的差额来表示。
Black-Scholes模型
又称B-S模型,是1973年由两位经济学家BLACK、SCHOLES提出的、对欧式期权进行定价的公式,对衍生金融工具的合理定价奠定了基础。
曾获诺贝尔经济学奖。
场内期权
指在交易所挂牌上市的标准化期权合约。
场外期权
指交易双方达成的非标准化期权合约。
垂直价差策略(VerticalSpread)
指买入一个期权的同时卖出一个期权,这两个期权具有相同合约标的和相同到期日,但具有不同的行权价。
Delta值
指期权标的股票价格变化对期权价格的影响程度。
Delta=期权价格变化/期权标的股票价格变化。
股票价格与认购期权价值为正相关关系,与认沽期权价值为负相关关系。
大户报告制度
指当结算参与人或客户对某品种合约的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准时,交易所有权要求结算参与人或客户向交易所报告其资金情况、头寸情况、交易用途等。
带式策略(Strap)
指买入两份认购期权,同时买入一份认沽期权,这里的认购期权和认沽期权具有相同的行权价和到期日。
到期不行权风险
指实值期权在到期时具有内在价值,若不提出行权,则不能获取期权的内在价值的风险。
蝶式价差策略
指一种使用牛式价差策略和熊式价差策略的复合套利策略,包括多头蝶式价差策略和空头蝶式价差策略。
对冲
是指投资者为减低另一项投资的风险的交易。
个股期权在投资实践的某些策略组合中,可以实现对冲风险的作用。
多头
指投资者是某一期权的净权利方,即买入的合约多于卖出的合约。
多头蝶式价差策略
指买入一个行权价较低的认购期权和一个行权价较高的认购期权,同时卖出两个行权价介于上述两者之间的认购期权。
ETF
即交易型开放式指数基金,又称交易所交易基金,指一种跟踪标的指数变化、且在证券交易所上市交易的基金。
在美国等国家,ETF可以作为期权的标的证券。
二项式期权定价模型
指于1979年提出的一种对离散时间的期权定价的简化模型,主要用于计算美式期权的价值。
反向套利
指一种无风险的套利,涉及卖出合约标的,出售一张认沽期权,并且买入一张认购期权,这些期权具有相同的行权价和到期日,同时卖出一份相应到期月份相同的期货。
非线性投资收益
是指期权投资者的收益与损失不是对称关系,收益、损失与权利金的关系也不是线性或简单倍数关系。
Gamma值
指期权标的股票价格变化对Delta值的影响程度。
Gamma=Delta的变化/期权标的股票价格变化。
高溢价风险
指当出现期权价格大幅高于合理价值时产生的风险。
个股期权
指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在约定的时间以约定的价格买入或者卖出约定合约标的(股票或ETF)的标准化合约。
合约单位
又称合约乘数,即期权合约规定合约持有人有权买入或卖出标的资产数量。
合约到期日
指期权合约有效期截止的日期,也是期权权利方可行使权利的最后日期。
在此日之后,期权失效。
到期期限与认购期权、认沽期权价值均为正相关关系。
盒式价差策略
指一种将牛市价差策略和熊市价差策略组合而成的策略。
红利
即上市公司将盈利的一部分作为股息按股额分配给股东,通常分为现金股利和股票股利。
价值归零风险
指虚值期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零的风险。
空头
指投资者是某一期权的净义务方,即卖出的合约多于买入的合约。
空头蝶式价差策略
指卖出一个行权价较低的认购期权和一个行权价较高的认购期权,同时买入两个行权价介于上述两者之间的认购期权。
跨期价差策略(CalendarSpread)
指卖出一个到期日较早的认购期权,同时买入一个行权价相同但到期日较晚的认购期权。
跨式策略(Straddle)
指买入一份认购期权的同时买入一个行权价和到期日相同的认沽期权。
勒式策略(Strangle)
指在买入一份认购期权的同时也买入一份认沽期权,两者的到期日相同但行权价不同。
历史波动率
指投资回报率在过去一段时间内所表现出的波动率,由合约标的市场价格过去一段时间的历史数据反映。
流动性服务商
指根据与交易所达成的协议安排,在期权交易中向市场提供流动性或者改善市场质量的专业交易者。
买入开仓
指买入认购期权或认沽期权,如投资者已作为权利方持有头寸或没有持有头寸时,则买入成交后,增加权利方持有头寸;否则,先对冲持有的义务方头寸后,再增加权利方头寸。
买入平仓
指投资者作为义务方持有头寸(不含备兑开仓持仓头寸),买入期权,成为无义务方或减少义务方头寸。
卖出开仓
指卖出认购期权或认沽期权,如投资者已作为义务方持有头寸或没有持有头寸时,则卖出成交后,增加义务方持有头寸;否则,先对冲持有的权利方头寸后,再增加义务方头寸。
卖出平仓
指卖出认购期权或认沽期权,投资者作为权利方持有头寸时才可卖出平仓,且卖出合约数量不得超过持有的头寸。
美式期权
指期权权利方可以在期权购买日至到期日之间任何时间行权的期权合约。
内在价值
指假如期权立即履行时该期权的价值,只能为正数或者为零。
内在价值与时间价值共同构成期权的总价值。
牛市价差策略
指买入一份期权,同时卖出一份、同一合约标的、相同到期日的行权价更高的期权。
牛市认购期权价差策略
指买入行权价较低的认购期权,同时卖出一个同一品种、相同到期日的行权价较高的认购期权。
牛市认沽期权价差策略
指买入行权价较低的认沽期权的同时,又卖出一个同一品种、相同到期日的行权价较高的认沽期权。
欧式期权
指期权权利方只能在到期日行权的期权合约。
配对认沽期权
指为建立套期保值的头寸而同一天买入的股票和相对应数量的认沽期权。
买入认沽期权,作为保险,既可以避免股票下跌带来的损失,也能享有股价上涨带来的收益。
平值
指期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。
期权平价关系
指具有相同的行权价与到期日的认购期权和认沽期权的价格之间所必然存在的基本关系。
期权合约
指一种规定期权购买者在未来特定时间可以行使某项权利的合约。
期权价值
包括两个部分:
一是内在价值,二是时间价值。
期权种类
也称期权类型,分为认购期权和认沽期权。
期权组合
指将期权在到期日、数量、行权价和期权类型作以组合,形成新的金融工具.以达到规避风险、保值增值的目的。
强行平仓
指某些情形下,通知投资者在规定时间内自行执行平仓要求,对投资者未在规定时限内执行完毕的,则剩余部分强制执行。
权利金
指期权合约的市场价格,期权权利方将权利金支付给期权义务方,以此获得期权合约所赋予的权利。
权证
是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
权证与个股期权在创设主体、行权效果、创设形式以及投资策略等方面有着明显的区别。
Rho值
指无风险利率变化对期权价格的影响程度。
Rho=期权价格的变化/无风险利率的变化。
市场无风险利率与认购期权价值为正相关,与认沽期权为负相关。
认购期权(CallOption)
指约定期权权利方有权在约定时间以约定价格从义务方手中买入约定数量的合约标的证券的合约。
认沽期权(PutOption)
指约定期权权利方有权在约定时间以约定价格将约定数量的合约标的证券卖给期权义务方的合约。
时间价值
指在期权剩余有效期内,合约标的价格变动有利于期权权利方的可能性。
时间价值和内在价值共同构成期权的总价值。
实物交割
指在期权合约到期后,认购期权权利方支付现金买入合约标的,义务方收入现金卖出合约标的;或认沽期权权利方卖出合约标的收入现金,义务方买入合约标的并支付现金。
损益图
是用来刻画期权到期时标的股价、期权价格与损益之间关系的示意图,可以直观地了解标的股价与期权内在价值之间的关系。
使用损益线可以大大提高期权使用者匹配期策略与投资目标的能力。
实值认沽期权
指行权价格高于合约标的市场价格的认沽期权。
实值认购期权
指行权价格低于合约标的市场价格的认购期权。
实值
指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格,或者认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。
Theta值
指到期时间变化对期权价值的影响程度。
Theta=期权价值变化/到期时间变化。
到期期限与认购、认沽期权价值均为正相关关系。
套利
指为了无风险盈利,同时买入和卖出合约标的相同的同种类型的期权的头寸。
套期保值
指一种通过一项交易对冲另一已有头寸的风险,以限制投资亏损的保守投资策略。
条式策略(Strip)
指买入一份认购期权,同时买入两份认沽期权,这里的认购期权和认沽期权具有相同的行权价和到期日。
头寸
指在一个账户或策略中的特定的证券。
投资者分级
指根据投资者风险承受能力和专业知识情况,对投资者交易的权限和规模进行分级管理。
投资者适当性管理
指证券公司在向投资者提供产品或服务时,应当了解投资者的相关情况并评估其风险承受能力,了解拟提供给投资者的产品或服务的相关信息,并据此向投资者提供与其风险承受能力相匹配的产品或服务等内容。
秃鹰式策略
指分别卖出(买入)两种不同行权价的期权,同时分别买入(卖出)较低与较高行权价的期权。
Vega值
指合约标的证券价格波动率变化对期权价值的影响程度。
Vega=期权价值变化/波动率的变化。
波动率与认购、认沽期权价值均为正相关关系。
无风险利率
指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。
维持保证金
指投资者在保证金账户中确保合约履行的资金,是已被合约占用的保证金。
未来波动率
指对期权有效期内投资回报率波动程度的度量,无法事先精确计算,只能通过各种办法得到估计值。
无保护期权
又称“裸卖空”,是一种期权空头头寸,若是认购期权空头,投资者(卖方)本身并未持有合约标的股票。
若是认沽期权,投资者(卖方)不持有购买标的股票的现金。
行权价格间距
指基于同一合约标的的期权合约相邻两个行权价格的差。
熊市价差策略
指买入一份期权,同时卖出一份同一合约标的、相同到期日的行权价更低的期权。
熊市认购期权价差策略
指买入行权价较高的认购期权,同时卖出同一品种、相同到期日的行权价较低的认购期权。
熊市认沽期权价差策略
指买入行权价较高的认沽期权,同时卖出同一品种、相同到期日的行权价较低的认沽期权。
现金交割
指买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差,不涉及合约标的转让。
虚值
指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格,或者认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态。
行权价格
指按期权合约规定,期权权利方行权时适用的合约标的交易价格。
限仓
指对投资者的持仓数量进行限制,规定投资者可以持有的、按单边计算的某一合约标的所有合约持仓(含备兑开仓)的最大数量。
限购
指规定个人投资者买入期权开仓的资金规模不得超过其在证券账户资产的一定比例。
虚值认沽期权
指行权价格低于合约标的市场价格的认沽期权。
虚值认购期权
指行权价格高于合约标的市场价格的认购期权。
隐含波动率
指期权市场投资者在进行期权交易时对未来波动率的认识,且该认识已反映在期权的定价过程中。
盈亏平衡点
指期权投资者实现投资收益为零时标的证券的价格。
有限损失性
是指期权买方(权利方)的损失有限,即买方需要支付权利金,但最大损失也就是权利金。
预期波动率
指运用统计推断方法对实际波动率进行预测得到的结果,可用于期权定价模型,确定期权的理论价值。
转换套利
指一种无风险的套利,涉及买入合约标的,买入一张认沽期权,并且卖出一张认购期权,这些期权具有同等条件,同时买入一份相应到期日相同的期货合约。
组合策略
是指期权投资者可以根据对未来标的证券的预期,结合各自的风险收益偏好,通过不同的期权品种、期权和标的证券的组合等,形成不同盈亏分布特征的组合,以实现投资目的。
个股期权风险提示
1.投资者应当关注个股期权哪些基本风险?
个股期权交易不同于股票,具有特定风险,可能发生巨额损失。
投资者在决定参与交易前,应当充分了解其风险:
(1)、杠杆风险
个股期权交易采用保证金交易的方式,投资者的潜在损失和收益都可能成倍放大,尤其是卖出开仓期权的投资者面临的损失总额可能超过其支付的全部初始保证金以及追加的保证金,具有杠杆性风险。
(2)、价格波动的风险
投资者在参与个股期权交易时,应当关注股票现货市场的价格波动、个股期权的价格波动和其他市场风险以及可能造成的损失。
比如,期权卖方要承担实际行权交割的义务,那么价格波动导致的损失可能远大于其收取的权利金。
(3)、个股期权无法平仓的风险
投资者应当关注个股期权合约可能难以或无法平仓的风险,及其可能造成的损失。
比如,当市场上的交易量不足或者当没有办法在市场上找到合理的交易价格时,投资者作为期权合约的持有者可能面临无法平仓的风险。
(4)、合约到期权利失效的风险
投资者应当关注个股期权合约的最后交易日。
如果个股期权的买方在合约最后交易日没有行权,那么,由于期权价值在到期后将归零,合约权利将失效,所以,在这里,提示投资者关注在合约到期日是否行权,否则期权买方可能会损失掉付出的所有权利金以及可能获得的收益。
(5)、个股期权交易被停牌的风险
投资者应当关注当个股期权交易出现异常波动或者涉嫌违法违规等情形时,个股期权交易可能被停牌等风险。
上述内容仅为投资者教育的目的,列举的若干风险,尚未涵盖投资者参与投资时可能出现的所有投资风险。
2.对个股期权挺有兴趣又担心风险大,个股期权有哪些风险是需要我们特别注意的?
作为一种衍生品,个股期权确实存在着各种各样的风险。
首先,您应关注价值归零风险。
虚值(平值)期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零,此时内在价值为零,时间价值逐渐降低。
不同于股票的是,个股期权到期后即不再存续。
您还须注意,当出现个股期权价格大幅高于合理价值时,可能出现高溢价风险,切忌跟风炒作。
同样值得注意的,还有到期不行权风险。
实值期权在到期时具有内在价值,但只有选择行权才能获取期权的内在价值。
如果到期未选择行权,则期权的价值将在到期后归零。
在临近个股期权到期日时,您应关注交割风险,即无法在规定的时限内备齐足额的现金/现券,导致个股期权行权失败或交割违约。
流动性风险发生在期权合约流动性不足或停牌时无法及时平仓,特别是深度实值/虚值的期权合约,也需要您特别注意。
此外,还有保证金风险。
期权卖方可能随时被要求提高保证金数额,若无法按时补交,会被强行平仓。
除了关注上述风险,您还应当通过了解期权业务规则、签署期权交易风险揭示书、参与投资者教育活动等各种途径,全面了解和知悉从事期权投资的各类风险,谨慎做出投资决策。
个股期权问答
1.个股期权的权利金、内在价值和时间价值是指什么?
个股期权的权利金是指期权合约的市场价格。
期权权利方将权利金支付给期权义务方,以此获得期权合约所赋予的权利。
权利金由内在价值(也称内涵价值)和时间价值组成。
期权内在价值是由期权合约的行权价格与期权标的市场价格的关系决定的,表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。
内在价值只能为正数或者为零。
只有实值期权才具有内在价值,平值期权和虚值期权都不具有内在价值。
实值认购期权的内在价值等于当前标的股票价格减去期权行权价,实值认沽期权的行权价等于期权行权价减去标的股票价格。
时间价值是指随着时间的延长,相关合约标的价格的变动有可能使期权增值时期权的买方愿意为买进这一期权所付出的金额,它是期权权利金中超出内在价值的部分。
期权的有效期越长,对于期权的买方来说,其获利的可能性就越大;而对于期权的卖方来说,其须承担的风险也就越多,卖出期权所要求的权利金就越多,而买方也愿意支付更多权利金以拥有更多盈利机会。
所以,一般来讲,期权剩余的有效时间越长,其时间价值就越大。
2.个股期权价格变动的影响因素有哪些?
(1)、合约标的当前价格:
在其他变量相同的情况下,合约标的价格上涨,则认购期权价格上涨,而认沽期权价格下跌;合约标的价格下跌,则认购期权价格下跌,而认沽期权价格上涨。
(2)、个股期权的行权价:
对于认购期权,行权价越高,期权价格就越低;对于认沽期权,行权价越高,期权价格就越高。
(3)、个股期权的到期剩余时间:
对于期权来说,时间就等同于获利的机会。
在其他变量相同的情况下,到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值就越高,对期权卖方的风险就越大,所以它们的价格也应该更高。
(4)、当前的无风险利率:
在其他变量相同的情况下,利率越高,认购期权的价格就越高,认沽期权的价格就越低;利率越低,认购期权的价格就越低,认沽期权的价格就越高。
利率的变化对期权价格影响的大小,与期权到期剩余时间的长短正相关。
(5)、合约标的的预期波动率:
波动率是衡量证券价格变化剧烈程度的指标。
在其他变量相同的情况下,合约标的波动率较高的个股期权具有更高的价格。
(6)、分红率:
如果标的股票发生分红时不对行权价格做相应调整,那么标的股票分红会导致期权价格的变化。
具体来说,标的股票分红的增加会导致认购期权的价格下降,而认沽期权的价格上升;标的股票分红的减少会导致认购期权的价格提高,而认沽期权的价格下降。
另外,期权的到期剩余时间越长,或预期分红的数目越大、次数越多,分红对其价格的影响就越大。
3.期权为什么具有价值?
不难理解,期权赋予了持有方在约定时间以约定价格买入或卖出标的物的权利,使持有方可能通过行权获得一定的期待收益。
因此,持有方需要支付一定的金额来获得这种权利。
具体而言,个股期权的价值可以从两个角度来理解:
内在价值和时间价值。
其内在价值表示为期权持有人可以在约定时间按照比现有市场价格更优的价格买入或者卖出标的股票,只能为正数或者为零。
相应地,只有实值期权才具有内在价值,平值期权和虚值期权都不具有内在价值。
期权的时间价值则表示在期权剩余有效期内,标的股票价格变动有利于期权持有人的可能性。
期权离到期日越近,标的股票价格变动有利于期权持有人的可能性就越低,因此可以理解为时间价值越低,直至到期时其时间价值消失为零。
4.我知道判断公司股价要看基本面、技术面,但是怎么看个股期权的价格是高是低呢?
证券市场中上市公司股价是由公司的内在价值决定的,影响股价的因素非常多。
同样,个股期权的价格是由个股期权的价值决定的。
期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成。
期权的价值=内在价值+时间价值。
内在价值是由期权合约的行权价格与标的证券市场价格的关系决定的,表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。
在判断期权内在价值的时候,您需要判断的是其价值状态是处于实值、平值还是虚值。
处于实值状态的期权一般价格高。
时间价值是指随着时间的延长,合约标的价格的变动有可能使期权增值时,期权买方愿意为买进这一期权所付出的金额,它是期权权利金中超出内在价值的部分。
通过期权内在价值和时间价值来判断期权价格的高低,是一个动态而复杂的过程,没有绝对答案。
期权标的证券价格、行权价
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