论金融危机中的财政政策的运用.docx
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论金融危机中的财政政策的运用
深圳大学
本科毕业论文(设计)
题目:
论金融危机中的财政政策的运用
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金融学
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2010年10月29日
深圳大学本科毕业论文(设计)诚信声明
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所呈交的毕业论文(设计),题目《论经济危机中的财政政策》是本人在指导教师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。
对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式注明。
除此之外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。
本人完全意识到本声明的法律结果。
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日期:
2010年10月29日
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20
题目
指导教师
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1.
2.
3.
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答辩小组(答辩委员会)组长:
年月日
深圳大学本科毕业论文(设计)
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经济学院专业:
金融
论文(设计)题目:
论经济危机中的财政政策
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指导教师评语(从选题价值和难度、工作量、工作态度、材料翔实性与论证严密性、创新性、撰写水平与规范性等方面进行评述):
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20年月日
毕业论文(设计)的分工情况:
(合作一个论文(设计)题目时填写)
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深圳大学本科毕业论文(设计)
成绩考核表
学院:
经济学院专业:
金融学
论文(设计)题目:
论经济危机中的财政政策
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(从选题价值和难度、工作量、工作态度、论文的创新性、论证的严密性和论文撰写规范性、答辩中表现等方面给予评价)
组长签名:
年月日
毕业论文(设计)成绩:
目录
中文摘要和中文关键词………………………………………………………………1
一、金融危机产生的原因……………………………………………………………1
(一)金融危机的起源……………………………………………………………1
(二)从次贷危机到金融危机……………………………………………………2
(三)以美国为例阐明金融危机产生的原因……………………………………3
(四)美国次贷危机引发的金融危机波及全球…………………………………4
二、济融危机对我国的影响…………………………………………………………4
(一)出口增速放慢………………………………………………………………4
(二)对中国金融市场的影响主要限于心理冲击………………………………4
(三)投资和消费将成为拉动经济增长的主要支柱……………………………4
(四)外汇储备管理和对外投资的风险增大……………………………………4
三、我国应对金融危机的措施………………………………………………………4
(一)积极的财政政策…………………………………………………………4
(二)适当宽松的货币政策……………………………………………………4
四、实施措施的经济回应以及今后努力的方向……………………………………5
(一)基准利率及准备金率的下调……………………………………………5
(二)税收制度的改革…………………………………………………………6
(三)各企事业单位的相关措施………………………………………………8
(四)促进实体经济增长的方案………………………………………………8
(五)其它国家政策……………………………………………………………9
五、结语………………………………………………………………………………9
注释……………………………………………………………………………………9
参考文献………………………………………………………………………………9
论金融危机中的财政政策的运用
【摘要】 本文用举例、比较的手法,论述了金融危机中相关财政政策的作用,提出了财政政策是挽救经济危机的有效工具的观点,并通过举例世界各国在金融危机期间所采取的不同财政政策以及我国在实施财政政策挽救经济危机的例子,反映当中存在的现实问题,然后深入分析应对周期性经济危机所应采取的方案,继而对我国所采取的各项措施进行合理评价,最后,据以自身的观点并结合客观情况,提出适当的财政政策,以应对社会与经济等各方面中的“不确定性”,增加其“确定性”,以避免经济、社会的崩溃,突出财政政策在金融危机中所响应的积极作用。
【关键词】经济危机;财政政策;不确定性;崩溃
在现今的经济运行机制中,每个国家都会制定一定的国家财政政策以保持国内经济状况稳健快速地发展,然而经济的发展总不可能是一帆风顺的,在社会中或多或少会隐藏着某些因素在某种程度上影响经济的发展,较为严重的情况是出现较大范围的经济危机,这在广义上来说都是阻碍着人类社会的发展,然而,是否经济危机的产生都是无法预知呢?
而即使是面对无法预知的经济危机,人类又是否只能逆来顺受呢?
显然不是。
事物都是具有普遍规律性的,而纵观人类社会经济的发展,国家通过制定一系列的财政政策,些许能够抵挡经济危机所带来的损失,然而,从众多国家实施财政政策的效果来看,真正成功或者效果显著的例子并不多。
一、金融危机产生的原因
(一)金融危机的起源
金融危机,是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如:
短期利率、货币资产、证券、房地产、土地(价格)、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。
金融危机原因:
信用扩张,虚拟经济引起的经济泡沫破裂是金融危机的主要原因。
次贷危机是导火线。
实际次贷债券只有6000亿美元,引发了这么大的金融危机,全是由于跟风即人们的心理预期造成的。
羊群效应,它是指市场上存在那些没有形成自己的预期或没有获得一手信息的投资者,他们将根据其他投资者的行为来改变自己的行为。
理论上羊群效应会加剧市场波动,并成为领头羊行为能否成功的关键。
在下述案例中烧饼就是领头羊。
在现实经济中,次贷房贷是领头羊。
(二)从次贷危机到金融危机
次贷是如何演变成一场金融危机的呢?
在这里举一个原创的案例:
两个人卖烧饼,每人一天卖20个(因为整个烧饼需求量只有40个),一元价一个,每天产值40元。
后来两人商量,相互买卖100个(A向B购买100个,B向A购买100个),用记账形式,价格不变,交易量每天就变成240元。
——虚拟经济产生了;
如果相互买卖的烧饼价为5元,则交易量每天1040元,这时候,A和B将市场烧饼上涨到2元,有些人听说烧饼在卖5元钱1个,看到市场烧饼只有2元时,赶快购买。
——泡沫经济产生;
烧饼一下子做不出来,就购买远期饼。
A和B一方面增加做烧饼(每天达100个或更多),另一方面卖远期烧饼,还做起了发行烧饼债券的交易,购买者一是用现金购买,还用抵押贷款购买。
——-融资,金融介入;
有些人想购买,既没有现金,又没有抵押品,A和B就发放次级烧饼债券。
并向保险机构购买了保险。
——-次级债券为次贷危机播下种子;
某一天,发现购买来的烧饼吃也吃不掉,存放既要地方,又要发霉,就赶快抛售掉,哪怕价格低一些。
——泡沫破裂;
金融危机就这样爆发了。
烧饼店裁员了(只要每天40个烧饼就可以了)——失业;烧饼债券变废纸了——次贷危机;
抵押贷款(抵押品不值钱)收不回,贷款银行流动性危机,保险公司面临破产等。
——金融危机;
可见,在次贷危机到金融危机过程中,金融机构的金融杠杆和金融衍生品的发行和流通起了放大作用。
(三)以美国为例阐明金融危机产生的原因
1、超前消费长期积累酿成的恶果
美国长期盛行超前消费,鼓励人民买房子、买汽车、买高档消费品,银行为追求高额利润,向居民发放这样那样的信用卡,鼓励超前消费。
“用明天的钱为今天享受”。
“让美梦提前到来,让美梦成真。
“能挣会花是时代的骄子”。
说得天花乱坠,这种超前消费,在若干年中也曾带来暂时的繁荣。
但这种预支未来购买力的行径,毕竟是“寅吃卯粮”,存在泡沫,一时的繁荣,带有虚幻的色彩。
一旦经济不景气,出现大批失业者,还不出欠款,消费者的支付能力急剧下降,美国次级债凸显于世人面前,银行呆帐成堆,一些投资银行面临破产境地。
2、美国的银行为高薪所累
美国银行业长期来养尊处优,似乎是“天之骄子”。
高层领导皆是高薪,年薪数百万美元比比皆是,中等白领阶层年薪也达数十万美元。
银行业长期来由于借贷额巨大,获利甚丰,掩盖了矛盾,尽管年复一年支付高薪,但尚能过得去。
一旦债务人难以偿付债款,出现成批呆帐,形成三角债。
银行始则周转不灵,继则巨额亏损。
于是大批裁员。
若认真反思,高薪是过多地享用经济成果,含有剥削因素。
或者说是一种“竭泽而渔”、“杀鸡取蛋”的愚蠢之举。
3、美国目前缺乏新兴的产业
美国多年来常有新兴的产业引领世界潮流。
如高速公路、汽车工业、航空业、电子通信业。
如电脑的硬件软件、手机曾遥遥领先当许多国家尚处于萌芽状态,美国则已面广量大地形成产业。
但近十年来,美国这些领先的产业已处于徘徊状态,而世界上许多国家正在迅猛追赶,电脑和手机等电子产业发展神速,美国的优势相对削弱,或者说正在逐渐失去优势。
(四)美国次贷危机引发的金融危机波及全球
对于中国影响,国家外汇储备部分损失了,出口困难了,经济增长减缓,失业增加,人们收入下降,消费减少,市场萧条。
严重时会引起政局不稳定。
比起欧洲国家(如美国底特律汽车城已经是萧条得很了),这次金融危机对中国的影响不是很大,因为中国的经济与国际经济有一定的割裂,我国人民币实施资本项下的严格管理,国际游资冲击不大,现在美国已有70多家银行趋于倒闭的情况下,中国的金融系统运行良好,经济保持一定的增长。
同时,国家也在通过扩张财政和降低存款准备金率,40000亿拉动内需等措施,现在又进行了人民币汇率的下调,如果各项宏观经济措施实施有效,对于中国也就1年左右的时间能够缓解。
根据现在的经济数据看,过了5月就会好转,而国际上则会长一些,要缓解至少3年时间,3年之后经济才会缓解。
因为接下来的金融危机波及的商业银行,需要3年左右时间调整,由金融危机影响的经济发展则会在3年左右时间恢复。
二、金融危机对我国的影响
(一)出口增速放慢
全球经济尤其是美国经济减速会对中国的出口产生较大的负面影响。
美国经济减速或衰退不仅降低中国的出口增速,而且减少中国的贸易顺差规模。
统计表明,美国经济增长降低1%,中国对美国出口增速降低4%。
另外,中国许多贸易伙伴国的经济增速也会因美国经济减速而下降。
以对美国出口占中国出口比重20%左右计算,美国经济增速下降1%,中国的总出口增速大致下降2%。
自2007年下半年开始,中国实际出口增速下滑。
9月以后的中国出口月度实际增长率已经从上半年的约20%左右降至10%以下。
今年一季度,出口实际增长率已经下降到3%。
前七个月,美国的进口需求急剧下降,中国对美国出口增幅下滑8.1个百分点,进出口总额中的比重已由去年同期的16.2%下降至目前的12.8%。
(二)对中国金融市场的影响主要限于心理冲击
由于中国金融监管部门对金融机构境外信用衍生品交易实施严格管制,中国金融机构持有的次级债券数额较小,损失应该可以控制在数百亿元人民币。
在资本市场方面,中国对资本项目实施严格的管制,中国的资本市场与国际资本市场是分离的,国际资本市场上次级债券相关资产价格的大幅下跌没有蔓延到中国资本市场。
因此,金融危机对中国的直接影响是有限的,对中国金融市场的影响主要限于心理冲击。
近期中国股票市场深幅下调逾60%,远超过美欧市场的调整幅度,显示了中国投资者在面对外部冲击时恐慌过度。
但是如果实物经济出现问题,金融危机可能对中国金融市场构成实质性冲击。
中国金融机构资产证券化程度较低,房贷违约的风险集中在商业银行,如果房地产价格出现大幅下跌,金融系统将会受到严重冲击,并会导致信用风险向整个资本市场扩散。
热钱的流动和香港与内地市场的互动关系,在中国实物经济大幅下行或香港股市大跌的情况下,可能会对中国金融市场形成实质性的影响。
(三)投资和消费将成为拉动经济增长的主要支柱
由于外部需求下降,过去对经济增长贡献度达20%的出口部门面临严峻的收缩局面,为了保持经济持续快速增长,经济结构必须调整,宏观调控政策也应该相应地转变。
我国经济形势在不到一年的时间里发生了巨大的变化,宏观调控政策的目标经历了去年底的防过热、防通胀到今年上半年的保增长、控物价再到现在的保经济增长。
鉴于出口部门对今年经济增长的贡献度大幅下降,10月17日温家宝总理主持召开的国务院常务会议决定“保持进出口稳定增长”,而将政策的重点确定为“加大投资力度”,这一提法为近5年来首次出现。
需要指出的是,2007年中国经济中出现了一个可喜的变化,即11.4%的经济增长中有4.4个百分点是消费拉动,消费对经济增长的贡献度首次排在第一位。
为了弥补出口下降对经济增长的影响,宏观政策将着力于扩大内需,除“加大投资力度”外,维持和扩大消费也将成为保持经济增长的重要举措。
(四)外汇储备管理和对外投资的风险增大
目前中国持有的外汇储备已经超过1.8万亿美元,位居世界首位。
在金融全球化以及中国与世界经济互动格局下,管理如此大规模的外汇储备并保证其保值增值是有难度的,而中国一向缺乏在境外成功投资的经验。
在人民币升值的背景下,大量的美元储备投资于低风险的美国国债,结果却遭受汇率损失。
与国债相比,公司债券与股票等收益率较高,但风险也较高。
近几年,中国金融机构和新成立的中国投资公司尝试在公司债券与股票领域投资,却遭受巨额损失。
美国财政部数据显示,中国内地持有两房债券3760亿美元。
两房被美国政府接管后,中国遭受的损失尚不得而知,但风险显然是巨大的。
金融危机形成后,全球金融市场动荡,波动性增大,显示对外投资的风险进一步增大。
三、我国应对金融危机的措施
肇始于美国次贷危机的经济危机已经持续了一段时间,我国经济较高的外贸依存度(78年为9.80%,04年为70.01%,07年为71%),无论是金融领域还是实体经济都不可能独善其身。
因此,从大众舆论一直讨论中国政府是否会“救市”,到从9月开始的一系列经济政策,包括货币政策和财政政策,拉开了宏观调控干预经济危机的序幕。
从出台的这些政策来看,国家应对这次经济危机采取的是灵活审慎的宏观经济政策,积极的财政政策,适当宽松的货币政策。
(一)积极的财政政策
国务院决定对财政政策做出重大调整,实行积极的财政政策,“这是继1998年我国为应对亚洲金融危机实施积极的财政政策之后,再次转向实施积极的财政政策。
1998年,由于受到亚洲金融危机的影响,我国国内出现了有效需求不足和通货紧缩趋势明显的问题,经济增长乏力。
在这种情况下,我国政府果断决定实施积极的财政政策,不仅有效抵御了亚洲金融危机的冲击,而且推动了经济结构调整和持续快速增长。
2004年以来,我国经济开始走出通货紧缩的阴影,呈现出加速发展的态势。
但也出现了部分行业和地区投资增长过快等问题,通胀压力不断加大。
在这种情况下,政府又一次相机抉择,从2005年起将积极的财政政策转向稳健的财政政策。
”
(二)适当宽松的货币政策
这次也是中国10多年来货币政策中首次使用“宽松”的说法。
适当宽松的货币政策意在增加货币供给,在继续稳定价格总水平的同时,要在促进经济增长方面发挥更加积极的作用。
1998年在我国实行积极的财政政策的同时,实行稳健的货币政策。
2007年下半年,针对经济中呈现的物价上涨过快、投资信贷高增等现象,货币政策由“稳健”转为“从紧”。
如今,货币政策转为“适当宽松”,意味在货币供给取向上进行重大转变。
从历史上看,货币政策的变化,始终与一国宏观经济形势紧密相连。
当前我国货币政策的转向,凸显了国家促进经济增长的决心。
“这次调整是在传递国家提振经济的信号。
”清华大学经济管理学院中国与世界经济研究中心研究员袁钢明认为,国内经济已经出现了增速下滑的苗头,提出适度宽松的货币政策是应对之策。
自去年以来,我国GDP增速连续5个季度出现回落,沿海地区的一些工厂经营困难;同时,外需减弱使我国出口面临新的压力。
央行有关负责人接受记者采访时也表示,当前落实适度宽松的货币政策,就是要确保货币信贷稳定增长及金融体系流动性充足,促进经济平稳较快增长,支持扩大内需,维护币值稳定和金融稳定,加大金融对经济增长的支持力度。
适度宽松的货币政策,一方面会对促进经济增长起到拉动作用,另一方面也会为将来经济健康发展打下坚实基础。
“在‘宽松’前加上‘适度’二字,就是要强调信贷放松的规模不是全面放松,而是有保有压、有所选择。
”张斌认为,“将更加注重经济增长的质量和效益。
”
四、实施措施的经济回应以及今后努力的方向
很明显,经济危机的来临总会使众多国家甚至是全球经济遭到严重打击,诸如美国、英国、欧洲等资本主义国家,虽属于强大的国家,但由于其国家性质因而也容易深陷危机之中,而在经济危机的影响之下,中国的经济增长率也明显偏低,其重要原因在于需求量依赖外部经济的局面还没有根本转变过来,而主要贸易伙伴经济低迷不振,更使市场需求大幅萎缩。
在对外贸易方面,由于外贸前景不明,需要通过扩大内需予以弥补。
但内需扩张仍然脆弱,消费方面存在着多方面的问题,主要表现在消费结构升级受阻,就从房市看,当前房价依然较高,改善住房条件的潜在市场需求短期内难以充分释放,而从车市看,短期难以出现跳跃式增长。
此外,结构调整动力不强,产能过剩和市场需求不足的矛盾不断加剧。
工业产品销售率持续下降,库存明显增加;企业效益大幅滑坡,尤其是一些产能过剩行业亏损十分严重,产品价格大幅下跌。
无效货币投放风险加大。
各种社会经济问题都在金融危机的映衬下格外明显。
当然,在如此的国家经济现状之下,我国政府也采取了各项方针与具体措施,总体概括为调控总量,增强活力;扩大内需,稳定外需;深化改革,创新体制;调整结构,推进转型。
其具体措施如下:
(一)基准利率及准备金率的下调
1.人民币贷款基准利率及存款准备金率的下调
9月15日,中国人民银行决定下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率:
从2008年9月25日起,除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外,其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点,汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。
相关评价:
本来随着近年来的一次次加息,央行加息的空间已经不断缩小。
然而却在今年年初开始,CPI指数开始疯狂上涨,让金融部门陷入到两难境地,如果通过加息来抑制通胀,则会导致中小企业经营困难和股市走低,而降息则会纵容CPI高涨。
无奈之下,只能停止调整银行利率,而是改用提高存款准备金率来实现抑制通货膨胀的效果。
就在CPI指数连续四个月下降后,更重要的是8月CPI指数下降到4.9%。
在8月份CPI指数刚刚公布几天后,央行就突然宣布降息,这次情形基本跟往常一样,央行政策跟着CPI指数进行调整。
突然降息不仅是为了打破民众对于银行利率向上调整的预期,这跟最近沿海地区出现的众多中小企业资金紧张、经营困难有很大关系。
央行结束加息周期,进入政策调整期,无疑对楼市是一个利好的消息。
这是央行自2004年10月29日以来首次下调贷款基准利率,也是央行9年以来首次下调存款准备金率。
在近几年,随着银行利率的一步步向上调整,国内居民购房的贷款需求也逐步被抑制了。
关于下半年的银行加息预期不断,如果央行再次加息,无疑给正在处于低迷的楼市更大的冲击。
虽然这次央行降息主要是给中小企业解困,但也从另一个层面说明了,通货膨胀已经得到合理有效控制,未来银行利率和存款准备金率将会处于一个相对稳定时期,短期内不会再进行重大调整,至少不会继续再向上调整。
因为国家金融政策一般不会在短时期内进行上下调整,除非是国内通货膨胀恶化。
金融环境的宽松将给目前的楼市发展带来活力。
普通居民对于银行加息的疑虑消除之后,在各楼盘纷纷推出特价和优惠价格情况下,居住贷款需求有可能得到释放,推动国内房地产市场逐步走出低迷,进入健康发展时期。
2.人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率的下调
11月26日,中国人民银行决定下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率:
从2008年11月27日起,下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1。
08个百分点,其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。
同时,下调中央银行再贷款、再贴现等利率。
从2008年12月5日起,下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。
同时,继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。
相关评价:
之所以综合这几项措施一起,是因为或许一些并不简单是为了应对这次经济危机所采取的,但是或多或少都会对经济复苏和发展产生影响。
同时通过这些政策可以发现应对这次经济危机货币政策应用的较97年金融危机要多,财政、货币政策形成组合拳,更为自如。
尤其是中小企业问题、农村发展问题等都是基于长期发展目标的,而不是简单的经济危机问题。
目前来看,经济危机还没有接近尾声,正如成思危所言:
“中国无力英雄救美”,他预测本次金融危机2至3年内就会过去,从2011年开始将迎来世界经济的复苏。
至于中国的这些宏观经济政策效果如何,有些已见成效,走出经济危机还要各方努力,巩固应对国际金融危机冲击的成果,努力保持经济平稳较快发展。
(二)税收制度的改革
1.调整证券交易印花税征收方式
证券交易印花税征收方式调整为单边征税。
18日,经国务院批准,财政部、国家税务总局决定,从2008年9月19日起,调整证券(股票)交易印花税征收方式,将现行的对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据按千分之一的税率对双方当事人征收证券(股票)交易印花税,调整为单边征税,即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据的出让方按千分之一的税率征收证券(股票)交易印花税,对受让方不再征税。
相关评价:
减少股票交易成本可能短期内增加交易量,但是受国际股市受挫,持续低迷的这种本质上金融风险,仿佛有些指标不治本,正如摩根大通经济学家龚方雄预计,“鉴于全球性危机已严重冲击投资信心,18日中国调整印花税的决定可能无力振奋中长期股市。
”可能会像过去一些人批评“布票”、“粮票”,现在批评户籍制度一样,取消了它们难道就解决了问题了吗?
关键是应该使得附着在它们上面的权利义务的剥离。
单边印花税的实施对短期可能会对股市产生利好现象。
支持央企增持或回购上市公司股份。
国资委主任李荣融18日也表示,国资委一贯强调国有企业尤其是中央企业要成为推动资本市场稳定发展的积极力量。
在目前股市低迷的时候,国资委支持中央企业增持或回购上市公司股份。
2.免征收个人所得税
10月8日,国务院决定自2008年10月9日起,对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。
同日,中国人民银行决定:
从10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点;从10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点,其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。
相关评价:
对于这两项相互矛盾的措施引起了一些人的误解,免征利息税明显会增加个人储蓄,并且会成为个人所得的避税港,并且当前通货膨胀调控得当,没有必要进一步采取措施。
下调准备金率也明显是对股市利好的政策,因此可见国家对这两项措施同时出台目的不同,无意冲突。
3.提高出口退税率
10月21日,财政部、国家税务总局联合发出《关于
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