高新技术产业金融创新论坛.docx

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高新技术产业金融创新论坛

高新技术产业金融创新论坛

（一）2008年05月23日

第十一届科博会高新技术产业金融创新国际论坛

主持人：

各位朋友、各位来宾、女士们、先生们，大家下午好！

第十一届中国北京国际科技产业博览会--高新技术产业金融创新国际论坛现在开始！

本次论坛由北京产权交易所总裁熊焰主持。

大家欢迎！

   主持人熊焰：

各位朋友、各位来宾、女士们、先生们，大家下午好！

   欢迎各位出席第十一届科博会高新技术产业金融创新国际论坛开幕式。

   第十一届中国北京国际科技产业博览会是由中华人民共和国科学技术部、商务部、教育部、工业和信息化部、中国国际贸易促进委员会、国家知识产权局与北京市人民政府共同主办。

高新技术产业金融创新国际论坛开幕式作为北京科博会重要活动之一，今天在人民大会堂隆重召开，这是我国高新科技与金融相结合、高新技术产业与资本市场对接的国际性盛会。

   我是北京产权交易所总裁熊焰，北京产权交易所连续4年参加科博会的金融论坛，很荣幸由我主持上半场开幕式议程。

   我们今天的论坛开幕式，是在一个特殊的时间点上召开的，首先请全体起立，为在“5·12”四川汶川大地震中遇难的人们默哀1分钟。

   默哀完毕，请坐！

   下面请允许我隆重介绍出席开幕式的在主席台就座的领导和嘉宾：

中国银监会郭利根副主席，中国保监会李克穆副主席，全国人大财经委副主任委员、原中国人民银行副行长吴晓灵女士，全国政协经济委员会王众孚副主任，中国证监会主席助理朱从玖先生，东南亚国家联盟副秘书长尼古拉斯·丹迪·达门先生，丹麦气候能源部副部长托马斯·埃格博先生，上海合作组织秘书长努尔加利耶夫先生。

   今天出席会议来宾还有：

国际银行业联合会主席、国际金融家协会理事长伊安·穆林先生，星河湾副总裁梁上燕女士，北京产权交易所总裁熊焰先生，全国政协委员刘梦熊先生，世界不动产联盟2008-2009全球主席路易斯·克雷亚先生，世界可再生能源理事会副主席麦克·爱克哈特先生，中共杭州市下城区常委常务副区长崔凤军先生，高盛集团合伙人与董事总经理胡祖六先生，美林（亚太）中国区主席刘二飞先生。

   让我们对他们的到来，表示热烈的欢迎！

下面，我们请科博会主办单位的领导致辞。

首先，我们请北京市贸促会副会长、科博会组委会委员左欣女士致辞。

   左欣：

尊敬的各位来宾、女士们、先生们，下午好！

   第十一届科博会高新技术产业金融创新国际论坛隆重开幕了！

请允许我代表科博会组委会，对论坛的召开表示热烈地祝贺，向海内外来宾和各界朋友表示诚挚的欢迎！

   科博会金融论坛已连续举办11届，金融论坛作为科博会重要的论坛，旨在汇聚观、产、学、研之力，对高新技术产业发展与资本支持进行理论探讨和实践探索。

经过十余年的努力，该论坛已经成为了探讨科技与金融融合的重要平台。

科博会从创立伊始，就创立了北京搭台，服务全国，走向世界的主导思想。

其初衷是发挥首都的特殊优势，为高新技术产业搭建开展交流与服务性的综合平台。

   今天，来自国内外的专家、学者和相关企业的负责人共聚一堂，探讨高新技术产业创新的话题。

相信，此次论坛将为我国的高新技术产业发展当中的融资问题探讨新的思路，探讨可行的融资渠道。

通过资本与高新技术的互动，促进高新技术产业的发展。

   最后，预祝本次论坛圆满成功，谢谢大家！

   主持人熊焰：

下面我们开始主旨演讲，本场的主题是“国际金融发展趋势与高新技术产业金融创新”。

首先，我们请全国人大财政经济委员会副主任委员、原中国人民银行副行长吴晓灵女士演讲。

   吴晓灵：

女士们、先生们，下午好！

   我的发言题目是“股权投资基金发挥的作用”。

   股权基金在这几年的发展，和其丰厚的回报，受到了大家的追捧。

中国的产业已经发展到了一个全面提升技术水平、整合生产能力、提高资源配置效率的阶段。

   发展股权投资基金，在中国非常重要。

在中国国际收支双顺差和国内资金十分充裕的情况下，发展人民币股权投资基金是必然的选择。

中国政府在推动股权投资基金，特别是创业投资基金的发展方面，做了许多工作，颁布了一系列的法规，起到了积极的作用。

   我认为，今后在中国发展人民币股权投资基金，还需要关注以下几方面的问题。

   第一，中国的VC、PE要克服浮躁倾向，沉下心来开拓处女地，将投资项目向企业成长阶段前移。

VCPE化、PE泡沫化是当前投资市场的倾向，这在目前中国与国际市场资金宽裕的情况下不可避免的，但这是不可持续的。

因而，有眼光立足于长远发展的VC/PE，要把投资目光向前移。

VC、PE的管理者，最好是有科技背景和有产业背景又懂管理的人士，这样才可以对项目技术的前景、企业的前景有敏锐的判断力，对企业的资源有较强的整合力，从而把投资的目光前移，才有企业投资的提升价值。

   从人才上，我们应该加大对实业、科技的人才加强工商管理等方面的培训，培养复合型的人才。

   第二，发展VC、PE需要发扬诚心为本的传统文化理念，逐步树立基金管理人的市场信誉。

   各类投资基金都是受人之托、代人管理资金的投资行为。

管理团队的素质和敬业精神是代客资产管理的基石，投资人对受托人的信任是受托人在风险可控的前提下独立运作的前提。

但几十年的大锅饭体制淡化了人们的财产观念从而也淡化了对他人财产的尊重和对他人的信任。

许多金融机构挪用客户财产酿金融风险就是这种局面的反映。

   建立基金管理团队的市场信誉是一个历史的过程，建立合资的股权投资基金可能是缩短这一进程、发展人民币股权投资基金的可供选择的方式之一。

真正懂中国经济、了解中国企业是在本土成长起来的人才，但他们可能因为种种原因不被社会认知。

外资股权基金管理公司在几十年的经营中坚力了风险管理的文化和制度，在市场上树立了信誉，借鉴他们的技术和中外双方人才的智力，应该是现阶段让人民币股权基金稳健发展的可供选择的途径。

建议在加强资本项目管理的同时，研究对合资类的股权投资基金的政策问题。

比如对外资在仅仅中的份额低于25%的基金管理公司，能否按中资企业来进行管理。

   VC、PE发展中的业绩和创新动力来自于基金管理团队的进取精神和基金管理的灵活机制，因而在培育本土管理团队时要充分发挥行业自律的作用，要以守信、自律，赢得社会的认可与信任。

   第三，规范合格投资人的管理、发展机构投资人是拓展人民币股权投资基金发展的必要措施。

   私募股权投资基金主要投资于未上市的创业企业或发展中有待整合的企业，其风险往往大于共同基金，这需要投资人有相当的风险识别能力和风险承受能力。

因此，私募股权投资基金的特定募集对象应有明确的界定。

而目前我国各类金融机构所做的私募基金产品有两大缺陷。

一是把私募产品做成了公募产品，超越了《公司法》、《证券法》规定的向200个以下的特定对象募集资金的规定。

第二是没有统一的特定对象的界定标准，其最低投资额从5万元人民币到5000万元人民币均有之。

我建议，银、证、保三个监管机构应该对此有一个统一的认识和管理。

   在股权投资基金发展的过程中，由于它的高成长性和高回报率，成为许多机构投资人的投资对象。

根据欧洲创业投资协会1998到2002年对欧洲股权投资基金募集资金来源的结构分析，银行类大约占24%，保险公司大约占12%，养老基金大约占22%，基金的基金占9%。

这些机构投资人是他们的主要投资。

而我国，目前只有个案批准一些金融机构投资股权投资基金，尚未有监管部门的法规制度化地允许金融机构的介入。

这主要是考虑到股权投资基金的风险问题。

   在金融市场中，非银行金融机构基本上是中介服务机构，它连接筹资方与投资方，自身资本实力不大。

他们更适于利用自身的信息优势和投资技能做代客资产管理的管理者、各类基金的发起人，而不会成为股权投资基金的重要投资人。

银行、保险公司，特别是寿险机构、养老基金，他们是储蓄类的机构，他们会利用自身信息加工的优势，将小额投资人转为自身的负债，替他们承担风险，然后自己进行投资。

因而他们能积聚大量的资金，有可能成为股权投资基金的重要投资人。

   储蓄类金融机构，代人承担风险的特征，决定了他们必须慎重投资、保守经营。

对风险较大的股权类产品，涉足较少。

监管机构也对其进行了严格的管制，这固然是对的。

但凡是有利也必有弊，稳健的投资策略让储蓄机构减少了风险，同时也失去了高盈利的机会，也减弱了他们靠内源融资增强抗风险能力的机会。

从组合投资分散风险的理念出发，我们不应禁止他们从事股权投资，而应在风险控制上做好功课。

   首先，应限制其投资于已上市和未上市股权的比例。

同时，还应限制储蓄类机构投资于单一基金时所占该基金的最高比例，以减低损失的程度。

其次，可指定严格的拨备要求，最高可要求100%的拨备。

第三，可在计量风险资产权重时加大投资于股权基金的资产的风险权重。

有了这些规定，储蓄机构在偿付能力就会有充足的保证，剩下的问题就是储蓄类机构的经营战略的权衡、制订问题了。

市场主体应该在有法规制约下的经营自主权。

为慎重起见，中国的储蓄类机构应先从投资股权投资的基金的基金做起，以减少投资失误的概率。

   允许储蓄类机构投资于股权投资基金是在培育市场经营主体，同时也是在培育自己债权投资的市场，应该是一个双赢互动的过程。

   第四，发挥政府基金的引导作用，促进股权投资基金的发展。

   财政部、科技部2007年7月6日发布了《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》，国家发展改革委员会也研究产业投资基金的问题，这是政府推动股权投资基金，促进科技转化为生产力，培育企业发展的积极举措。

科技引导基金较好地处理了政府的市场定位，即政府不是直接参与市场，也不直接审批创业投资机构，而是从市场运行中选择好的创投机构给予支持，替市场承担一部分风险，引导私人资金向高新技术产业投资。

   我们是一个发展中国家，为了有效配置资源，除发挥市场配置资源的作用外，也需要政府对经济发展制订宏观规划与引导。

当利用价格信号远不足以引导社会实现经济规划时，政府出面组织产业投资引导基金是落实国家产业政策的可用方式之一。

这类基金不同于创投引导基金，创投引导基金服务于科技转化为生产力的需要，产业投资引导基金服务于技术成熟的产业的发展，服务于现有企业资源的整合。

产业投资引导基金由政府出资设立，应是一个公益型基金，不以盈利为目的，可由政府设立的基金管理机构对其管理。

该基金不宜直接进行企业股权投资，而应在市场中选择优秀的基金管理公司设立的、资金投向为国家政策鼓励且急需发展的行业的基金。

产业引导基金可以通过投资协议中的约定的利益分配方式鼓励、引导社会资金投资于自己投入的基金。

   我认为，如果政府股权投资引导基金做得好，也会是政策金融的一种存在的形式，只不过过去政府的资金主要用于银行贷款的支持上，而投资引导基金是用在对股权投资的支持上。

   我们国家正在进行经济增长方式的转型和产业结构的调整，对现有企业、产业进行整合是必然的选择。

中国不缺资金，但缺乏把这些资金组合起来的工具，中国不是没有合用的人才，但缺乏对现有人才的充分尊重与使用。

发展人民币股权投资基金是整合中国企业、提升中国企业的竞争力、培育经营人才的最佳途径。

   我深信，人民币股权投资基金在中国大有可为。

   谢谢大家！

   主持人熊焰：

感谢吴晓灵副主任的精彩演讲。

吴行长所讲到的人民币股权投资基金，是目前国际上正在兴起的PE在中国落地的一个形式。

   众多的机构与PE纷纷在赶上这波潮流，北京的一批PE机构，在北京市部门的相关支持下，近期正在筹划北京PE协会的成立，不久够会发牌。

下面，我们有请王众孚副主任发表演讲。

   王众孚：

女士们、先生们，下面我就推动金融创新，促进我国高新产业又好又快发展做演讲。

   随着全球步入高新技术产业时代，我们国家引入了高新技术产业发展的重要时期。

   据统计，科技增长的贡献力在80年代以后达到了60%至80%，为此我国在上世纪90年代中期就开始实施科技兴国的战略。

“十一五”战略规划，把自主创新的能力作为这一战术的核心。

迅速提升高新技术的发展水平，是我们面临的紧迫任务。

   第一，金融是现代的核心。

我国高新技术产业发展，需要金融支持和金融创新。

   高新技术产业具有高风险、高投入、高收益等特点。

高新技术企业只有不断地缩短从思想到市场的周期，才能保持理性的优势。

据有关资料统计，高新技术的技术开发、产品开发和生产能力开发，三个阶段所需的资金匹配是1：

10：

100。

这就决定了高新技术要转换为现实的生产力，必须投入大量的资金。

   金融是现代技术的核心，发达的金融市场是实现高新技术产业蓬勃发展，提高自主创新产业的基础和保障。

没有金融的触动，没有融资技术的支持，就没有高新技术持续开发与迅速的产业化，也就无法形成新的增长点，无法推进产业结构的升级。

   影响高新技术产业发展的一个重要因素，就是缺乏有效的融资渠道。

加快金融创新，有效地满足融资的需求，支持高新技术产业发展，是当前我国资本市场面临的一项重要课题。

   依照我国高新技术产业发展的现状和投融资体制，金融创新应当渗透到高新技术企业创新创业的全过程。

金融支持应当在银行信贷、风险投资和资本市场直接融资等方面，有所突破。

   建立适合高新技术产业成长各个阶段特点的投融资体系。

   第二，大力发展资本市场为高新技术产业发展聚集丰厚的资金。

资本市场不仅具有资本聚集的功能，而且有利用最大化的内在动力，提高资本的利用效率。

大力发展资本市场，对于我国的高新技术产业的发展，具有重大的现实意义。

   要大力发展股票市场，股票市场既是高新技术产业直接融资的渠道，也是风险投资退出机制的一个重要方式。

在规范运作、明晰产权的基础上，促使更多的高新技术企业股份化，加快上市审批的过程，尽快推动创业板的上市。

   利用上市企业的资源，带动关联高新技术企业的发展，创造条件正在全国的范围内开展业务，安排还未上市的股票进行柜台交易。

   在股票发行上市严格限制的情况下，发行企业债权也是企业直接融资的主要形式。

债权融资有利于融资，因此借鉴各国外成功的经验，我国应当继续尝试金融融资，为高新技术企业提供资金。

同时，提高债权人对于债权的信任程度。

结合保险公司、科研院校、军工企业的技术力量等联合开发评估审查，建立起高新技术企业与科研院所的结合体，为发展高新技术产业建立保障。

   第三，建立发展风险投资。

发展高科技的风险投资，实现高科技与金融资本的融合，是高科技企业通过技术入股和风险资本共同进行高科技开发的有效办法。

也是世界各国发展高科技投资和世界科技成果转化的有效途径。

   高科技风险投资一般以高科技研究发明阶段后期作为切入点，对有发展前景的项目投入资本，协助高科技企业向高科技产业化，并且采取股权转让和股票转让的办法取得资本，再将资金投入新的项目。

   我国风险投资业发展起步较晚，与美国占GDP的1%相比，中国只占了0.02%，发展的空间很大，我国应当继续支持发展风险投资业。

使风险投资与高科技融合，把资金引导高新技术产业当中来。

   构建风险补偿机制。

高科技产业投资风险系数小、安全性好。

这也是保证国家金融市场安全稳定的需要，从国外构建风险控制机制来看，可以采取以下措施建立风险补偿机制，鼓励发展商业性的科技贷款，由政府为高新技术产业申请贷款提供担保，第二是减免高新技术产业贷款的所得税。

第三是建立银行的高新技术产业的保险措施，以建立保障。

   第四是创立有利的法律政策环境，使金融资本向高新技术产业倾斜。

目前我国的投资主体不多，风险投资、法律法规的政策体系还不够完备。

影响了政策投资向风险投资业的流动，制约了风险投资的发展。

因此，要尽快地完善制度环境，明确法律法规的环境，要减少产业投资的审批手续，要加大对知识产权的保护力度，调动除政府以外的风险投资的积极性。

大力发展国外机构和风险投资者为高新技术企业提供服务，加快风险投资领域人才的培养，风险投资业和高新技术产业的发展提供人才的支撑。

   第五，加快金融走势结构的调整，适应高新技术产业发展的客观要求。

全国金融市场的一体化的步伐在加快，金融业的竞争日趋激烈，国际的金融业的模式得到了广泛的认同。

金融机构的产品和服务，促进了由大众化向个性化转变的趋势。

   面对国际金融业日新月异的变化，加快我国金融业走势创新势在必行。

要抓紧抓好金融业的资产重组，把资产重组作为摆脱困境取得竞争优势的良方，切实地提高我国的银行的竞争实力。

要加快银行借助信息技术的支持，以加快信息交流为重点，减少管理程序，实行网络化管理，使资金调动渠道更灵，信息处理渠道更高，资金周转更快。

   第四是加快银行内部机构和控制的管理，随之加快风险管理控制。

提升盈利的能力，以加强与客户的沟通为重点，提升客户的质量，改变金融产品的零售方式，向客户提供有针对性的金融服务。

谢谢大家！

   主持人熊焰：

感谢王众孚副主任的精彩演讲。

接下来，我们请中国银监会副主席郭利根先生发表主题演讲。

   郭利根：

各位嘉宾、女士们、先生们，很高兴参加这个高新技术产业金融创新的国际论坛。

我演讲的题目是“稳步推进金融创新，积极培育风险投资，促进高新技术产业科学发展”。

   胡锦涛总书记在十七大报告当中指出“提高自主创新能力，建设创新型国家，这是国家发展战略的核心，是提高综合国力的关键”。

风险投资作为一种鼓励创业、支持创新的现代金融机制，在经济社会发展中扮演着重要的角色，受到了各国政府的高度重视。

在国家的宏观经济发展的带动和各项政策措施的推动下，中国的风险投资事业已经迈入新的历史阶段。

   第一，次贷危机带给我们对金融创新的思考。

   去年7月以来，美国市场爆发了次级房贷危机，虽然美国政府先后采取向金融体系注资，大幅度降息，实行各项金融计划等措施，危机影响仍逐步从美国本土波及到主要的发达国家。

造成了全球金融市场剧烈动荡，整个国家的经济增长大幅度放缓，并对新兴金融市场产生了深远的影响。

次贷危机是美国的金融风险积累的结果，从表象上看，有以下的因素。

   第一，金融机构宽的审贷标准，使得大量不符合信贷标准的客户得到了信贷资金。

   第二，滥用信贷技术，在众多的资产延伸证券，金融资产的属性被严重模糊和忽视。

虚拟性和杠杆性被放大，最终生成的债券与原始的资产脱离。

导致了漏洞性风险向金融市场转化，进而给金融市场带来了不稳定性。

   第三，没有专门房贷和金融创新的评级体系，无法深入和准确地反映其特征。

   第四，新巴塞尔的准则，使得金融财务的指标更加美观，资本约束更加放松，扩大投资得到鼓励，进一步放大了经济波动的风险。

   从深层次看，次贷危机风险已经由来已久，与其监管安排和运作机制密切相关。

   第一，金融创新高速发展和一直相匹配的金融监管的缺失。

   以美国为例，1999年美国通过了金融服务现代化法案，标志着美国从发达国家的金融业走向了金融混业发展。

但是，怎样进行有效金融监管的研究，既没有充分的准备，也没有明确的监管规则。

美国的监管者一直拥戴最少的监管就是最好的监管的思想和主张。

相信市场的主体可以控制风险，在混业敬业的情况下，商业银行的业务与投资银行、保险公司的业务交织在一起。

某一个行业出现的问题，风险迅速跨越传播。

   第二，金融创新激烈约束机制不正确，进一步放大了风险。

反思危机的发展，并不是新技术协议和会计准则存在问题，而是金融机制的激励作崇。

许多的投资银行忽略了高杠杆带来的风险，一些放贷银行也放弃了高风险的因素。

   第三，盲目乐观与自信，金融监管共识难以达成。

纵观金融监管的历史，各部门间的监管共识从来难以达成。

盲目相信的自由市场多数被证明是靠不住的，其依赖近来模型中的假设条件，在现实世界中大多数不成立。

   国际监管协调难以发挥应有的作用，在这种情况下，我们的创新与监管，一定要有一个深邃的考虑，可以说次贷危机是对发达金融市场运行规则的及时质疑和深刻的检讨。

使我们有机会深入地审慎其中的不足避免弯路，对于我国的金融业的发展是难能可贵的参考。

   第一，强化金融风险的意识，在金融和风险全球化的背景下，国际金融危机时有发生，并很快波及其他的国家，乃至全球。

任何的时候，都不能忽略金融风险的存在。

我国在扩大开放的条件下，只有确保金融安全才能确保国家的安全。

有效地控制我国的金融风险，才对我们的经济有利。

   在合理抵押贷款方面，应该严防金融的风险，提高银行业和金融机构整体管理的水平。

   第二，加强对金融衍生产品的研究，正确利用和监管。

金融衍生品的设计应以满足客户金融的需求，分散其对冲风险，提高资金使用效率为目的，而不能创造和积聚更多的风险。

我们应努力探索研究其产品和发展的规律，正确引导和运用，使其为我国的金融发展发挥重要的作用。

   我国开放金融发展，因此我们必须构建金融衍生的防火墙，加快金融风险完善的机制。

   第三，加强监管的合作，在当前开放的环境下，金融监管部门应加强国际、国内合作，通过与巴塞尔影响委员会与国际组织进一步交流。

完善我国银行和金融、保险业的金融风险完善的框架，加强市场信息披露，不断地提高监管有效性。

   第二，国际上风险投资对于高新技术产业发展的促进。

风险投资源于荷兰，起源于英国、兴于美国，从其发展历史看来，风险投资一直是高新技术产业发展的助推器。

在美国创造了14%的GDP，解决了9%的就业，培育了微软、雅虎、苹果等一大批世界级优秀的高新技术企业。

   目前的风险投资公司已有上万家，90%的风险投资集中在发达国家。

风险资本总额超过了2千亿美金。

2007年，成交金额突破了400亿美金，美国是风险资本最发达的地区。

根据普华永道和美国风险投资协会的报告，比2006年增长了10.8%，风险投资交易数量为3813笔，比2006年增长了5%，实现了连续4年增长和6年来历史的新高。

   随着经济快速的发展，风险投资在市场经济发达国家不断地壮大，已成为国外投融资体系重要的组成部分。

市场经济发达国家高度重视风险投资的发展，采取各种政策措施促进行业的成长，主要体现在几个方面。

   第一是加强立法鼓励投资者参与，第二是税收优惠，第三是财政为风险投资提供补贴，第四是风险投资进入金融领域，发达国家还支持风险投资扩大资金的来源。

   第三，通过与银行信贷的良性互动，促进风险投资的发展。

风险投资适应高新技术企业高成长、高风险的特点，但是与银行的信贷不同。

第一个是资金的偏好不同，第二是资金的来源不同，第三是关注的模式不同，第四是关注的重点不同。

   现在，银行与风险投资实际上存在着战略与合作伙伴的关系，从美国商业银行的经验来看，商业银行与资本市场的发展是互相补充、互相促进的。

资本市场的发展，在影响银行业务规模的同时，也给商业银行带来了新的利润空间，商业银行利用资本的市场，能有效地实现银行业务迅速地扩张，促进金融的发展。

   从市场来看，作为我们的主要推动力量，审慎在推动我国的高新技术产业发展要有所作用和发展。

在政策支持的法规政策下，商业银行的发展应从几个途径入手。

   第一个是审慎选择为风险投资的企业提供贷款，风险投资具有较高的水平，一般都经过了缜密的价值判断。

具备了调查和风险投资的过滤性，有更好的成长性。

这类的企业诚信较高，可以成为商业银行优质贷款的客户。

商业银行可以通过与其紧密的合作，使这类的高新技术企业，成为推动我国高新技术产业发展的良性格局。

   第二是为优秀的风险投资机构提供贷款。

通过市场化选择的方式，为业绩搞好，风险控制完备的投资机构提供贷款，解决资金不足的问题。

风险投资可以用优质的被投资企业股权进行质押，并且进行全程的监管。

   第三是发挥独立的监管作用，风险投资资金作用一种集合资金的制度，保障资金的安全性。

银行可以对基金管理人的业绩进行评价，与基金管理人形成制衡的关系，这样可以有效地防范资金内部的风险和投资的风险