期货与期权教案齐睿Word文档.docx
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期货与期权教案齐睿Word文档
期货与期权教学方案2015
一、课程基本信息
1.课程代码:
2.课程中文名称:
期货与期权
课程英文名称:
FuturesandOptions
3.面向对象:
经济学专业选修
4.开课学院(课部)、系(中心、室):
经济管理学院,经济系
5.总学时数:
40
讲课学时数:
40,实验学时数:
0
6.学分数:
2.5
7.授课语种:
中,考试语种
8.教材:
《期货与期权》,罗孝玲著,高等教育出版社,2006.7
二、课程内容简介
《期货与期权》是金融学专业、证券专业的一门必修专业课。
本课程介绍期货市场发展历史、运行机制、期货与期权交易策略、期货定价原理、金融期货交易等问题,同时兼顾运用所学理论和方法分析一些现实金融问题。
通过课程的讲授及小组讨论交流,使学生掌握期货、期权市场的基础知识和具有基本的市场分析技能,能够运用期货市场的功能进行有效分析方法的运用,为实践操作打下良好的基础,并使学生能较快适应实际工作中的需要。
三、教学方法与手段
本课程教学过程中使用的教学方法有:
讲授法、案例教学法、情景教学法、讨论法。
1.讲授法:
讲授法是最基本的教学方法,对重要的理论知识的教学采用讲授的教学方法,直接、快速、精炼的让学生掌握,为学生在实践中能更游刃有余的应用打好坚实的理论基础。
2.案例教学法:
在教师的指导下,由学生对选定的具有代表性的典型案例,进行有针对性的分析、审理和讨论,做出自己的判断和评价。
这种教学方法拓宽了学生的思维空间,增加了学习兴趣,提高了学生的能力。
案例教学法在课程中的应用,充分发挥了它的启发性、实践性,开发了学生思维能力,提高了学生的判断能力、决策能力和综合素质。
3.情景教学法:
情景教学法是将本课程的教学过程安置在一个模拟的、特定的情景场合之中。
通过教师的组织、学生的演练,在仿真提炼、愉悦宽松的场景中达到教学目标,既锻炼了学生的临场应变、实景操作的能力,又活跃了教学气氛,提高了教学的感染力。
这种
教学方法在本课程的教学中经常应用,因现场教学模式要受到客观条件的一些制约,因此,提高学生实践教学能力的最好办法就是采用此种情景教学法。
学生们通过亲自参与环境的创设,开拓了视野,自觉增强了科学意识,提高了基础知识应用能力,取得了很好的教学效果。
此外,在本门课程的教学中,这种教学方式的运用既满足了学生提高实践能力培养的需求,也体现了其方便、有效、经济的特点,能充分满足教学的需求。
4.讨论法:
在本课程的课堂教学中多处采用讨论法,学生通过讨论,进行合作学习,让学生在小组或团队中展开学习,让所有的人都能参与到明确的集体任务中,强调集体性任务,强调教师放权给学生。
合作学习的关键在于小组成员之间相互依赖、相互沟通、相互合作,共同负责,从而达到共同的目标。
通过开展课堂讨论,培养思维表达能力,让学生多多参与,激发学习兴趣、促进学生主动学习。
四、教学内容、教学进程与时间分配
序次
教学基本内容、重点、难点
1
第一章期货市场的产生与发展4课时
第一节期货交易的历史概况
第二节期货交易所的发展趋势
第三节我国期货市场的产生与发展
⏹[重点与难点]期货市场产生的背景,现货,远期,期货交易的关系。
期货与期权
⏹期货与期权概念的简单介绍
期货(futures)
期权(options)
⏹第一章期货交易导论
⏹期货交易的历史概况
⏹商品期货交易的形成与基本概念
⏹期货交易的性质与功能
⏹期货市场与现货市场的关系
⏹期货的种类
⏹期货交易的运作
⏹期货交易的历史概况
1.产生:
由远期交易发展而来:
远期交易的两个主要缺陷:
(1)合约流转性差。
由于对所交易商品的规格要求是根据双方具体情况达成的,并不具备普遍性,这给交易合约的流转造成困难,使得合约的流动性非常差。
(2)合约履约不高制约了市场的发展。
远期交易最终能否履约主要依赖双方的信誉。
而信誉状况的调查往往需较高的成本,因此,绝大多数交易集中于熟悉的客户群或信誉较好的大客户,中、小客户的远期交易往往不能得到保证,这也制约了市场的流动性和市场的发展。
现代意义上的期货交易产生与19世纪中期的美国芝加哥。
1865年,芝加哥期货交易所(CBOT)推出标准化合约,实行保证金制度;
1882年,允许以对冲方式免除履约责任,增强了市场的流动性;
1883年,结算协会成立(此时还算不上规范严密的组织);
1925年,芝加哥期货交易所结算公司(BOTCC)成立,标志现代意义上的结算机构出现。
2.发展:
现代期货市场的发展主要经历了三个阶段:
(1)70年代以前的缓慢发展阶段。
交易所大量出现、同时由于竞争激烈,交易所的集中和合并也大量出现、交易品种增多(农产品到工矿产品)、全部是商品期货交易。
(2)70年代至80年代初的创新(金融期货、期权交易)发展阶段。
1972年,美国芝加哥商业交易所推出了7种外汇期货合约,拉开了期货市场创新发展的序幕;
1975年,芝加哥商品交易所推出第一张利率期货合约;
1982年,堪萨斯城市交易所的价值价值线综合指数期货合约正式上市。
这些金融期货创新相继问世,有力地推动了期货市场的深入发展。
(3)80年代以后的国际化发展阶段。
a)世界许多国家和地区对国际期货交易的政策日趋宽松;
b)各个交易所都在努力拓展国际业务;
c)出现了跨国界期货交易所的联合;
d)各交易所品种交叉上市;
e)交易、结算全面实施电子化。
我国期货交易发展概况。
⏹商品期货交易的形成与基本概念:
在商品从现货远期合约交易发展到标准化期货合约交易的过程中,四项制度和技术的创新起着至关重要的作用。
1.远期合约的标准化;
2.保证金制度;
3.平仓制度;
4.结算体系及制度。
⏹期货交易的性质:
1.远期合约交易的性质:
本质目的是促进商品的流通,仍属于现货交易,但又不同程度地反映反映了许多期货交易制度。
2.期货交易的性质:
交易的是一种与商品所有权有关的价格风险,本质上是回避价格风险。
⏹期货交易的功能:
1.套期保值功能;
2.形成权威性价格(价格发现功能);
3.成为现货商品价格的基准价格;
4.合理利用各种闲置资金;
5.促进经济国际化。
⏹期货市场上投机的作用:
1.投机的概念;
2.吸引投机者的原因;
3.投机的作用
⏹期货市场同现货市场的关系:
1.期货合约与远期合约的异同:
2.期货市场与现货市场的比较:
3.期货市场对现货市场有着促进作用,体现在三个方面。
⏹期货价、现货价与持有成本:
期货价格是远期现货价格的合理预期;
期货价格是期望的远期现货价格的无偏估计。
理论期货价格=现货价格+持有成本
其中,持有成本=仓储费+保险费+利息+损耗
⏹期货商品种类:
商品期货、金融期货与期货期权。
⏹能成为期货交易品种的商品共性有:
1.供求量大;
2.以标准化;
3.易储运;
4.价格波动频繁。
⏹我国商品期货市场的上市品种介绍。
1.上海期货交易所:
铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油等;
2.大连商品交易所:
大豆、豆粨、豆油、玉米;
3.郑州商品交易所:
棉花、小麦、白糖、PTA等。
⏹商品期货交易的运作——期货交易的基本程序:
期货交易的完成是通过期货交易所、结算所、经纪公司和交易者四个组成部分的有机联系进行的。
首先客户选择一个期货经纪公司,在该经纪公司办理开户手续。
当客户与经纪公司的代理关系正式确立后,就可根据自己的要求向经纪公司发出交易指令。
经纪公司接到客户的交易定单后,须立即通知该公司驻交易所的出市代表,并记下定单上的内容,交给该公司收单部,出市代表根据客户的指令进行买卖交易。
目前国内一般采用计算机自动撮合的交易方式。
结算所每日结算后,以书面形式通知经纪公司。
经纪公司同样向客户提供结算清单。
若客户提出平仓要求,过程同前,最后由出市代表将原持仓合约进行对冲(平仓),经纪公司将平仓后的报表送给客户。
若客户不平仓,则实行逐日盯市制度,按当天结算价结算帐面盈利时,经纪公司补交盈利差额给客户。
如果帐面亏损时,客户须补交亏损差额。
直到客户平仓时,再结算实际盈亏额。
⏹商品期货交易的运作——进入期货市场:
1.选择经纪公司和经纪人:
A资本雄厚、信誉好;B通讯联络工具迅捷、先进、服务质量好;C能主动向客户提供各种详尽的市场信息;D主动向客户介绍有利的交易机会,且诚实可信、稳健谨慎,有良好的商业形象;E收取合理的履约保证金;F规定合理、优惠的佣金;G能为客户提供理想的经纪人。
⏹2.开户:
A客户应至少具备以下条件:
(1)具有完全民事行为能力;
(2)有与进行期货交易相适应的自有资金或者其他财产,能够承担期货交易风险;(
3)有固定的住所;(4)符合国家、行业的有关规定。
B开户的具体程序:
(1)客户提供有关文件、证明材料。
(2)向客户出具《风险揭示声明书》和《期货交易规则》,向客户说明期货交易的风险和期货交易的基本规则。
在准确理解《风险揭示声明书》和《期货交易规则》的基础上,由客户在《风险揭示声明书》上签字、盖章。
(3)期货经纪机构与客户双方共同签署《客户委托合同书》,明确双方权利义务关系,正式形成委托关系。
(4)期货经纪机构为客户提供专门帐户,供客户从事期货交易的资金往来,该帐户与期货经纪机构的自有资金帐户必须分开。
客户必须在其帐户上存有足额保证金后,方可下单
⏹2.开户:
C入市交易准备:
(1)心理上的准备。
期货价格无时无刻不在波动,自然是判断正确的获利,判断失误的亏损。
因此,入市前盈亏的心理准备是十分必要的。
(2)知识上的准备。
期货交易者应掌握期货交易的基本知识和基本技巧,了解所参与交易的商品的交易规律,正确下达交易指令,使自己在期货市场上处于赢家地位。
(3)市场信息上的准备。
在期货市场这个完全由供求法则决定的自由竞争的市场上,信息显得异常重要。
谁能及时、准确、全面地掌握市场信息,谁就能在竞争激烈的期货交易中获胜。
(4)拟定交易计划。
为了将损失控制到最小,使盈利更大,就要有节制地进行交易,入市前有必要拟定一个交易计划,做为参加交易的行为准则。
⏹商品期货交易的运作——期货交易业务流程:
客户在初步接受了期货理论并熟知、掌握了基本的期货交易指令、操作技巧后,接下来就进入实际的交易过程。
1.期货价格的形成方式:
期货价格的形成方式主要有:
口头公开叫价和计算机撮合两种方式。
口头公开叫价方式又分两种,即连续竞价制(动盘)和一节一价制(静盘)。
2.计算机撮合交易是根据口头公开叫价方式的原理设计而成的一种交易方式。
这种交易方式相对口头公开叫价来说具有准确、连续的特点。
目前,我国的期货交易都使用计算机撮合交易系统。
⏹期货交易流程有以下几个步骤:
1.指令下达方式包括当面委托方式、书面委托方式、电话委托方式、
电脑自助方式。
2.受令人有权利和义务审核客户的指令,包括保证金水平是否足够、
指令是否超过有效期和指令内容是否齐全,从而确定指令的有效与
无效。
3.经纪公司的交易指令中心在接到交易单后,检查交易单有无疏漏后,以
电话方式迅速传给经纪公司在交易所的出市代表。
4.经纪公司的出市代表收到指令后以最快的速度将指令输入计算机内。
5.指令中心将反馈回来的成交结果记录记入交易单按原程序返馈客户。
6.原则上说,客户每一笔交易的最终确认是根据结算公司或交易所的结算
部门的最终确认为准。
7.客户每一笔交易都由经纪公司记录存档,且保存期限一般不低于5年。
8.客户每成交一手合约(买或卖),经纪公司都要收取一定的佣金。
⏹商品期货交易的运作——实货交割:
实货交割:
指交易者按已到交割期的持仓合约的内容进行实货商品交(或收)的履约行为
实货交割的意义:
实货交割的形式:
第二章期货交易基础知识4课时
第一节期货交易与现货交易、远期交易及证券交易的关系
第二节期货价格理论及经济功能
第三节期货市场的组织结构
第四节期货合约
第五节我国主要期货交易品种与期货合约
[重点与难点]现货、远期、期货交易的关系,期货交易与证券交易的区别,主要期货价格理论。
⏹第二章商品期货市场的管理
⏹本章主要内容包括:
一、国外期货市场管理模式的比较分析
二、中国期货市场管理模式的形成和评价
三、期货市场组织结构介绍
⏹第二章商品期货市场的管理
一、国外期货市场管理模式的比较分析——美国
1974年以前,美国期货市场都由交易所自我管理,交易所通过执行各种规则和发挥理事会、专业委员会及各职能部门的作用,有效实施自我管理。
20世纪70年代期货交易品种扩大到金融产品后,由政府、期货业协会和交易所组成的三级监管模式逐步形成。
1974年美国国会在原来《商品交易所法》的基础上通过了系统严密的《商品交易委员会法》,并成立了全国商品期货交易委员会(CFTC)。
CFTC是美国期货市场最高权力和监管机构,它通过制定严密高效的法规贯彻实施国会通过的法律,宏观上对市场参与者进行管理。
1981年美国期货业协会(NFA)注册成立,协会会员遍及期货公司、咨询顾问、基金经理、结算银行、交易所、社会公众及有关商业机构,具有充分的广泛性。
期货业协会代表着整个行业各方面的切身利益,真实反映着行业的呼声和要求。
在美国三级监管模式中,在政府宏观管理下,交易所和期货业协会的自律管理至今一直发挥着市场管理的基础和核心作用。
一、国外期货市场管理模式的比较分析——英国
英国也是世界上期货市场发展较早的国家之一。
在美国现代期货市场监管经验的影响下,英国也建立了以行业自律管理为中心的三级管理模式。
英国期货市场监管的最高机构是证券投资委员会(SIB),自律管理机构是证券期货业协会和期货期权协会。
在1996年“住友事件”以前,英国期货市场一直靠行业自律管理,政府主要是制定法律法规和采取非直接手段对期货市场进行宏观调控;“住友事件”以后加强了政府监管力度,但交易所和行业协会的自律管理仍然是英国期货市场监管的核心力量。
一、国外期货市场管理模式的比较分析——日本
日本期货市场也采取三级管理模式,但每一级的大小和作用与欧美国家差别较大。
日本政府对期货市场的管理较为严格,但没有设立全国统一的期货市场管理机构,而是由农林水产省管理农产品期货,通商省管理工业品期货,大藏省管理金融期货。
日本没有全国性期货业协会,靠各行业期货民间组织发挥期货业协会的职能。
日本
“三省归口管理”的政府监管体制有利于明确职责,对口管理,但行业部门之间各自为政,协调性差,影响国家政策的统一执行,特别是政府部门的直接管理,经常使交易所的法规制度被政府行政命令所取代,致使交易所自我管理能力较弱,交易所发展缺少应有的活力。
一、国外期货市场管理模式的比较分析:
近十年来,世界期货市场国际化、一体化步伐加快,成功的期货市场监管模式也呈现出趋同性:
其一,从监管体制看,三级监管模式已被各国普遍认可。
这种分层化监管,有助于环环相扣,层层控制,互相制衡,分散风险,有利于不同层次借助于市场手段、法律手段、行政手段对市场综合监管。
其二,从监管重点看,大多都把交易所和行业协会的自律管理作为期货市场监管的基础和核心力量,尊重市场规律,保证监管的市场化和灵活性。
其三,从监管的手段看,各国都强调政府要从宏观上对市场进行法制化管理,保证期货市场发展的有序性、稳定性和持续性。
其四,从发展角度看,各国都在根据市场发展的需要,总结监管经验教训,分析检查各自监管模式的有效性,在实践中对其不断进行改进和调整,从而更好的保护期货市场的竞争性、高效性和流动性,提高为市场参与者服务的水平。
一、中国期货市场管理模式的形成:
在1992-1998年期间,中国期货市场的政府监管实质上主要是由各自的地方政府和行业主管部门实施的,同时交易所自我管理发挥着重要作用。
当时在此背景下,各期货交易所保持了旺盛的生命力,新品种不断推出,市场规模逐年扩大。
当然,其中存在的问题也很快暴露出来,
一是地方政府和行业主管部门难以实现专业化管理,有时为了追求地方和行业利益,对交易所放任不管;
二是市场缺少应有的法律法规,导致交易所自律管理无所遵从,有些交易所过分追求市场规模和短期利益,甚至纵容过度投机和违规操纵行为,市场功能受到较大扭曲。
所以,在此期货市场多头分散管理期间,国务院从1993年开始多次发布行政命令,停止了大部分上市品种的交易,交易所也由15家减少到3家。
1998年是中国期货市场集中统一监管模式正式形成的分水岭。
其标志是,到1998年中国期货市场的清理整顿基本结束,原来隶属于地方政府和行业主管部门的交易所正式收归证监会。
此后,1999年6月《期货交易管理暂行条例》颁布,中国证监会也出台了关于交易所、期货公司等四个配套管理办法,进一步确定了以中国证监会为中心的集中监管模式。
由此不难看出,中国期货市场清理整顿的过程,就是以证监会为中心的集中监管模式形成的过程。
这种监管模式是与清理整顿的历史阶段相适应的,它把中国期货市场由盲目、无序发展导向了理性、有序发展的轨道。
这种以中国证监会为中心的监管模式,具有以下特征:
第一,监管方式以行政手段为主。
例如停止境外期货交易、暂停上市品种交易、关闭交易所、推出“扶大限小”政策等等,都是用行政命令完成的。
第二,证监会一方面缺少对行业发展的宏观决策权,另一方面对行业内部管理又过于宽泛,过于微观。
比如上市品种的审批等本该由证监会决定,事实上要上报国务院批准,而本该由行业自律管理的许多事项,反而要由证监会决定。
尤其是交易所的经营班子,都要由证监会行政任免,这等于证监会管住了交易所的一切事务,把交易所变成了证监会的行政附属机构,结果是交易所领导只能单纯为政府部门负责,难以顾及市场和会员的现实利益。
第三,监管法规以限制性为主,严重阻碍期货市场的良性发展。
清理整顿时期制定的《条例》和《办法》,主要考虑如何管住市场,而没有考虑如何发展市场,比如限制金融机构和国有企业从事期货交易,对期货公司经营范围规定过窄等等,使期货市场发展空间受到极大限制,造成了严重的负面影响。
三、期货市场组织结构介绍:
期货市场的组织结构一般划分为四个层次:
投资者、核心服务层、相关服务机构和监管机构。
其中核心服务层由期货交易所、期货结算机构、期货经纪公司组成;相关服务机构是指为期货交易提供间接服务的服务机构,如交割仓库、结算银行、信息咨询机构、会计师事务所、律师事务所等;监管机构则是指期货监管部门和期货行业协会。
1.投资者:
一般可分为机构投资者和个人投资者。
此外还有一种划分;套期保值者、套利者、投机者。
2.期货交易所:
是专门进行标准化期货合约买卖的场所,按照其章程的规定实行自律管理,以其全部财产承担民事责任。
其主要职能有:
A.提供期货交易的场所、设施和服务;
B.设计期货合约、安排期货合约上市;
C.组织、监督期货交易、结算和交割;
D.保证期货合约的履行;
E.制定和执行风险管理制度。
期货交易所组织形式一般有两种:
公司制和会员制。
在我国,三大商品交易所实行的是会员制,中国金融期货交易所实行的是公司制(五大股东)。
3.期货经纪公司:
指依法设立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取一定手续费的中介组织。
主要职能:
根据客户指令代理买卖合约、办理结算黄俄交割手续;为客户提供期货市场信息,进行期货交易咨询,充当客户的交易顾问。
第三章期货市场基本制度与交易流程4课时
第一节期货市场基本制度
第二节期货交易流程
♦[目的与要求]对我国期货交易制度和期货交易流程进行全面了解,理解期货交易各项制度内容和期货交易流程中的有关概念,掌握期货交易的指令类型、竞价成交方式、结算方式和实物交割程序。
♦[学习重点]期货交易制度的主要内容、期货交易制度的主要内容、期货交易的指令类型、竞价成交方式、结算公式的实际运用、实物交割的概念和作用。
♦第一节期货合约
一、期货合约的概念
♦期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。
期货合约是期货交易的对象,期货交易参与者正是通过在期货交易所买卖期货合约,转移价格风险,获取风险收益。
期货合约的标准化便利了期货合约的连续买卖,使之具有很强的市场流动性,极大地简化了交易过程,降低了交易成本,提高了交易效率。
♦二、期货合约标的选择
♦现货市场中的商品和金融工具不计其数,但并非都适合作为期货合约的标的。
交易所为了保证期货合约上市后能有效地发挥其功能,在选择标的时,一般需要考虑以下条件:
♦
(一)规格或质量易于量化和评级
♦期货合约的标准化条款之一是交割等级,这要求标的物的规格或质量能够进行量化和评级。
♦
(二)价格波动幅度大且频繁
♦期货交易者分为套期保值者和投机者。
套期保值者利用期货交易规避价格风险;投机者利用价格波动赚取利润。
♦(三)供应量较大,不易为少数人控制和垄断
♦能够作为期货品种的标的在现货市场上必须有较大的供应量,否则其价格很容易被操纵,即通过垄断现货市场然后在期货市场进行买空交易,一直持仓到交割月,使交易对于无法获得现货进行交割,只能按高价平仓了结。
♦三、期货合约的主要条款及设计依据
♦期货合约各项条款的设计对期货交易有关各方的利益及期货交易能否活跃至关重要。
♦
(一)合约名称
♦合约名称注明了该合约的品种名称及其上市交易所名称。
以上海期货交易所铜合约为例,合约名称为上海期货交易所阴极铜期货合约。
♦
(二)交易单位
♦交易单位是指在期货交易所的每手期货合约代表的标的物的数量。
在国际市场上,交易单位也称为合约规模(ContractSize)。
期货价格乘以交易单位等于一手期货合约的价值。
如大连商品交易所豆粕期货合约的交易单位为10元/吨,当豆粕期货价格为3000元/吨时,每手豆粕期货的合约价值为30000元。
在进行期货交易时,只能以交易单位(合约价值)的整数倍进行买卖。
♦(三)报价单位
♦报价单位是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位,即每计量单位的货币价格。
例如,国内阴极铜、铝、小麦、大豆等期货合约的报价单位以元(人民币)/吨表示。
♦(四)最小变动价位
♦最小变动价位(TickSize,MinimumPriceFluctuation)是指在期货交易所的公开竞价过程中,对合约每计量单位报价的最小变动数值,在期货交易中,每次报价的最小变动数值必须是最小变动价位的整数倍。
最小变动价位乘以交易单位,就是该合约价值的最小变动值。
♦(五)每日价格最大波动限制
♦每日价格最大波动限制(DailyPriceLimit,DailyPriceFluctuation)规定了期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度。
每日价格最大波动限制一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的。
♦(六)合约交割月份
♦合约交割月份是指某种期货合约到期交割的月份。
♦商品期货合约交割月份的确定一般受该合约标的商品的生产、使用、储藏、流通等方面特点的影响。
例如,许多农产品期货的生产与消费具有很强的季节性,因而其交割月份的规定也具有季节性特点。
♦(七)交易时间
♦期货合约的交易时间由交易所统一规定。
交易者只能在规定的交易时间内进行交易。
期货交易所一般每周营业5天,周六、周日及国家法定节、假日休息。
♦(八)最后交易
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