《财务管理》习题及答案.docx
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《财务管理》习题及答案
《财务管理学》作业题及答案
1.某人购买商品房,有三种付款方式。
A每年年初支付购房款80000元,连续支付8年。
B从第三年开始,在每年的年末支付房款132000元,连续支付5年。
C现在支付房款100000元,以后在每年年末支付房款90000元,连续支付6年。
请分别计算各种付款方式的现值;然后决策:
在市场资金收益率为14%的条
件下,此人应该选择何种付款方式?
可能用到的系数值:
(P/A,14%,5)=3.4331(P/F,14%,7)=0.3996
(P/A,14%,6)=3.8887(P/F,14%,2)=0.7695(P/A,14%,7)
=4.1604
1.答案:
A付款方式:
P=80000X[(P/A,14%8-1)+1]
=80000X[4.1604+1]=412832(元)
B付款方式:
P=132000X(P/A,14%,5)X(P/A,14%2)
=132000X3.4331X0.7695=348713(元)
C付款方式:
P=100000+90000X(P/A,14%6)
=100000+90000X3.888=449983(元)
应选择B付款方式
分布如下表:
2.某企业有A、B两个投资项目,计划投资额均为1000万元,其净利润的概率
市场状况
概率
A项目净利润
B项目净利润
好
0.2
200
300
一般
0.6
100
100
差
0.2
50
-50
金额单位:
万元
要求:
(1)分别计算AB两个项目净利润的期望值。
A项目净利润的期望值=
B项目净利润的期望值=
(2)分别计算AB两个项目期望值的标准离差。
A项目的标准离差=
B项目的标准离差=
(3)判断A、B两个投资项目的优劣。
2.答案:
(1)分别计算A、B两个项目净利润的期望值。
A项目净利润的期望值=200X0.2+100X0.6+50X0.2=110(万元)
B项目净利润的期望值=300X0.2+100X0.6-50X0.2=110(万元)
(2)分别计算AB两个项目期望值的标准离差。
A项目的标准离差=48.99(万元)
B项目的标准离差=111.36(万元)
(3)判断A、B两个投资项目的优劣。
因为A项目的标准差小于B项目,所以,A项目好。
3.某公司2013年末简要资产负债表如下所示:
资产
金额
(万元)
与销售的
关系(%
负债与
权益
金额
(万元)
与销售的
关系(%
货币资金
500
*
短期借款
2500
N
应收账款
1500
*
应付账款
1000
*
存货
3000
*
应付费用
500
*
固定资产
3000
N
应付债券
1000
N
实收资本
2000
N
留存收益
1000
N
合计
8000
8000
(说明:
上表中的带*项目,为敏感项目)
假设2013年销售收入为10000万元,营业净利率为10%股利支付率为
60%2014年预计销售收入增长20%公司有足够的生产能力,无需追加固定资
产等投资。
要求计算:
(1)流动资产百分比=
(2)流动负债百分比=
(3)资金总需要量=
(4)内部筹资额=
(5)外部筹资额=
3.答案:
(1)流动资产百分比=(500+1500+3000/10000=50%
(2)流动负债百分比=(1000+500/10000=15%
(3)资金总需要量二新增收入x(流动资产百分比—流动负债百分比)
=10000X20%X(50%-15%=700(万元)
(4)内部筹资额二预计收入X营业净利率X(1—股利支付率)
=10000X(1+20%X10%<(1—60%
=480(万元)
(5)外部筹资额=
(2)—(3)=700—480=220(万元)
4.某企业计划筹资1000万元,所得税率30%有关资料如下:
(1)向银行借款200万元,年利率7%
(2)按面值发行债券250万元,票面利率9%期限5年,每年付息一次,筹资费率3%
(3)发行普通股500万元,每股发行价格10元,筹资费率6%预计第一年每股股利1.2元,以后每年按8%递增;
(4)其余所需资金通过留存收益取得。
要求:
(1)计算银行借款成本。
(2)计算债券成本。
(3)计算普通股成本。
(4)计算留存收益成本。
(5)计算该项筹资方案的加权平均资金成本。
4.答案:
(1)银行借款成本=7%<(1-30%)=4.9%
⑵债券成本=9%<(1-30%)/(1-3%=6.49%
(3)普通股成本=1.2/10<(1-6%)+8%=20.77%
(4)留存收益成本=1.2/10+8%=20%
(5)平均资金成本=(4.9%<200+6.49%<250+20.77%<500+20%<50)
/1000=13.99%
5.某公司所得税率25%,现计划新上一条生产线,需要筹资1000万元,筹资
方案有两个。
(1)向银行借入五年期借款600万元,年利率8%,筹资费率2%,每年付息,到期还本;
(2)增发新股筹资400万元,目前股票市场平均收益率10%,无风险收益率6%,该公司股票系数1.4
(1)发行五年期债券,面值800万元,发行价820万元,票面利率9%,发行费率4%,每年付息,到期还本;
(2)其余资金利用留存收益,该公司上年每股股利0.5元,预计股利增长率6%,现在股价10元。
要求:
(1)根据方案一计算银行借款成本
(2)根据方案一计算普通股成本
(3)根据方案一计算新筹资金的加权平均成本
(4)根据方案二计算债券成本
(5)根据方案二计算留存收益成本
(6)根据方案二计算新筹资金的加权平均成本
(7)运用平均资本成本比较法做出筹资决策
5.答案:
(1根据方案一计算银行借款成本二8%<(1-25%)/(1-2%)=6.12%
(2)根据方案一计算普通股成本=6%+1.4X(10%-6%=11.6%
(3)根据方案一计算新筹资金的加权平均成本
=6.12%x600/1000+11.6%X400/1000=8.31%
(4)根据方案二计算债券成本二800X9%X(1-25%)/820x(1-4%)
=6.86%
(5)根据方案二计算留存收益成本=0.5X(1+6%)/10+6%=11.3%
(6)根据方案二计算新筹资金的加权平均成本
=6.86%X820/1000+11.3%X180/1000=7.66%
(7)运用平均资本成本比较法做出筹资决策
因为8.31%大于7.66%,所以应选择方案二
6.某企业2012年末资产总额100万元,资产负债率25%,负债的年平均利率8%,
全年固定成本总额8万元,年税后净利润7.5万元,所得税率25%。
要求:
(1)计算该企业2012年的息税前利润
(2)计算该企业2013年的经营杠杆系数
(3)计算该企业2013年的财务杠杆系数
(4)计算该企业2013年的复合杠杆系数
(5)企业预计2013年销售增长12%,计算企业的息税前利润增长率和每股收益增长率。
6.答案:
(1)税前利润=7.5/(1-25%)=10(万元)
利息=100X25%X8%=2(万元)
息税前利润=10+2=12(万元)
(2)经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业收入(销量)变动率
=边际贡献/息税前利润=(12+8)/12=1.67
(3)财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率
=息税前利润/税前利润
=12/(12-2)=1.2
(4)复合杠杆系数=每股收益变动率/营业收入(销量)变动率
=边际贡献/税前利润
=经营杠杆系数X财务杠杆系数
=1.67X1.2=2(
(5)息税前利润增长率=经营杠杆系数X营业收入(销量)变动率
=12%<1.67=20%
每股收益增长率=财务杠杆系数X息税前利润变动率
=复合杠杆系数X营业收入(销量)变动率
=12%<2=24%
(或:
=20%<1.2=24%)
7.某公司2013年初的资本总额为9000万元,其中,公司债券为1000万元(按面值发行,票面年利率为8%每年年末付息,三年后到期);普通股股本为4000万元(面值1元,4000万股);资本公积为2000万元;其余为留存收益。
2013年该公司为扩大生产规模,需要再筹集1000万元资金,有以下两个筹资方案可供选择。
方案A增加发行普通股,预计每股发行价格为5元;
方案B:
增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率为8%
预计2012年可实现息税前利润2000万元,适用的企业所得税税率为25%要求:
(1)计算在方案A下,2013年增发普通股股份数;
(2)计算在方案A下,2013年全年债券利息;
(3)计算增发公司债券方案下的2013年全年债券利息。
⑶计算每股利润的无差异点;
(4)预计2013年可实现息税前利润2000万元,应选择哪种筹资方案?
7.答案:
(1)计算在方案A下,2013年增发普通股股份数;
1000/5=200(万股)
(2)计算在方案A下,2013年全年债券利息;
利息=1000X8%=80(万元)
(3)计算增发公司债券方案下的2013年全年债券利息
利息=2000X8%=160(万元)
⑶计算每股利润的无差异点;
EPS1_(EBIT80)(125%)
4000200
EPS2』EBIT160)(125%)
4000
令EPS1=EPS2
得EBIT=1760(万元)
(4)应采用发行债券(或:
方案B)来筹集资金。
8.某公司2012年末资本结构如下:
项目
金额(万元)
债券(年利率
9%
1000
普通股(5000万
股)
5000
留存收益
2000
合计
8000
因生产发展需要公司2013年初准备筹资2000万元,现有两个方案可供选择:
甲方案:
增发普通股400万股,每股发行价5元;
乙方案:
增发普通股200万股,每股发行价5元,同时借入资金1000万元,
年利率10%
各筹资方案的筹资费均忽略不计,所得所率25%
要求:
(1)计算执行甲方案后公司的总利息
(2)计算执行乙方案后公司的总利息
(3)计算甲乙两方案的每股收益无差别点
(4)若公司筹资完成后,预计实现息税前利润3000万元,请选择筹资方案
(5)若公司筹资完成后,预计实现息税前利润2500万元,请选择筹资方案
8.答案:
(1)计算执行甲方案后公司的总利息二1000X9沧90(万元)
(4)计算执行乙方案后公司的总利息=1000X9%+100Q<10%f190(万元)
(3)计算甲乙两方案的每股收益无差别点
(无-90)X(1-25%)/5400=(无-190)X(1-25%)/5200
求得:
无二2790(万元)
(4)若公司筹资完成后,预计实现息税前利润3000万元,请选择筹资方案因为:
3000大于2790,所以:
应选择乙方案。
(5)若公司筹资完成后,预计实现息税前利润2500万元,请选择筹资方案因为:
2500小于2790,所以:
应选择甲方案。
9.某企业有股本50万元(50万股,每股1元),债务总额100万元,平均利率
15%。
计划期销售收入将比基期增长20%,两期边际贡献率均为60%。
要求:
通过计算,将下列数据计算表补充完整。
数据计算表
项目
基期
计划期
销售收入
100万元
①
边际贡献
②
③
固定成本
15万元
15万元
息税前利润
④
⑤
每股收益
⑥
0.84元
经营杠杆系数
⑦
财务杠杆系数
⑧
总杠杆系数
2
息税前利润增长
⑨
每股收益增长率
⑩
9.答案:
数据计算表
项目
基期
计划期
销售收入
100万元
①1万元
边际贡献
②丽元
③-万元
固定成本
15万元
15万元
息税前利润
④万元
⑤万元
每股收益
⑥元
r
0.84元
经营杠杆系数
⑦133
财务杠杆系数
」1.33
⑧1c
总杠杆系数
'日1.5
2
息税前利润增长率
27%
每股收益增长率
27%
⑩40%
10.某企业购入一条生产线,价值560万元,可使用8年,假定无残值,采用直线法计提折旧。
每年销售收入700万元,付现成本520万元,所得税率25%折现率10%(P/A,10%8)=5.335((P/F,10%8)=0.467
要求计算:
(1)固定资产年折旧额;
(2)各年净现金流量;
NCF4
NCF1-8=
(3)该投资项目的静态投资回收期;
(4)该投资项目的净现值;
(5)该投资项目的获利指数;
(6)判断该项目是否可行。
10.答案:
(1)固定资产年折旧额=560/8=70(万元)
(2)各年净现金流量
NCF4-560(万元)
NCF1-4(700-520-70)X(1-25%+70=152.5(万元)
或:
=(700-520)X(1-25%)+70X25%=152.5(万元)
(3)投资回收期=560/152.5=3.67(年)
(4)净现值=152.5X5.335-560=813.59-560=253.59(万元)
(5)获利指数=813.59/560=1.45
(6)判断该项目是否可行。
因为:
该投资项目的净现值大于0,获利指数大于1,投资回收期小于计算期的一半;所以:
该投资项目可行。
11.某企业要进行一项投资,该投资没有建设期,固定资产投资额500万元,在起点一次投入,同时垫支营运资金50万元,项目寿命期为5年,5年中每年销售收入450万元,每年付现成本120万元。
假设企业的所得税税率是25%,不计残值,折现率10%。
(P/A,10%,5)=3.7908(P/A,10%,4)=3.1699(P/F,10%,5)
=0.6209
要求计算:
(1)项目计算期
(2)年折旧额
(3)计算该项目的现金流量
(4)计算该项目的净现值
(5)根据以上的计算结果,评价投资方案的可行性。
11.答案:
(1)项目计算期=0+5=5(年)
(2)年折旧额=500/5=100(万元)
(3)计算该项目的现金流量
NCF0=-500-50=-550(万元)
NCF1-4=(450-120-100)X(1-25%+100=272.5(万元)
NCF5=272.5+50=322.5(万元)
(5)计算该项目的净现值
=272.5X3.1699+322.5X0.6209-550=514.04(万元)
(5)该方案是可行的。
12..某企业要进行一项投资,该投资没有建设期,固定资产投资额500万元,
在起点一次投入,同时垫支营运资金50万元,项目寿命期为5年,5年中每年销售收入450万元,每年付现成本120万元。
假设企业的所得税税率是25%,不计残值,折现率10%。
(P/A,10%,5)=3.7908(P/A,10%,4)=3.1699(P/F,10%,5)
=0.6209
要求计算:
(1)项目计算期
(2)年折旧额
(3)计算该项目的现金流量
NCF4
NCF1-4
NCFQ
(4)计算该项目的投资回收期
(5)计算该项目的净现值
(6)根据以上的计算结果,评价投资方案的可行性。
12.答案:
(1)项目计算期=0+5=5(年)
(2)年折旧额=500/5=100(万元)
(3)计算该项目的现金流量
NCF0=-500-50=-550(万元)
NCF1-4=(450-120-100)X(1-25%+100=272.5(万元)
NCF5=272.5+50=322.5(万元)
(4)该项目的投资回收期=550/272.5=2.02(年)
(5)净现值=—550+272.5X3.1699+322.5X0.6209=514.04(万元)
(6)该项目可行。
13.某一新建投资项目原始总投资额860万元,其中固定资产投资600万元在建设起点一次投入,流动资产投资260万元,在项目建设期末投入。
项目建设期2年,经营期10年。
固定资产按直线法计提折旧,期满预计残值60万元;流动资金于终结点一次收回。
预计项目相关营业收入和经营付现成本分别为530万元和310万元,所得税率为25%,假定企业折现率为10%。
(P/F,10%,2)=0.826(P/A,10%,2)=1.736(P/A,10%,9)
=5.759
(P/A,10%,11)=6.495(P/F,10%,12)=0.319
要求:
计算该项目下列指标:
1项目计算期;
2固定资产年折旧额;
3各年的现金净流量;
NCF4
NCF牡
NCFN
NCF3-1仁
NCF1Z
4净现值;
5判断该项目是否可行。
13.答案:
(1)项目计算期=2+10=12(年)
2)固定资产年折旧额=(600-60)/10=54(万元)
3)各年的现金净流量;
NCF4-600(万元)
NCF牡0
NCFN-260(万元)
NCF3-1^(530-310)X(1-25%)+54X25%=178.5(万元)
或:
=(530-310-54)X(1-25%)+54=178.5(万元)
NCF1Z178.5+60+260=498.5(万元)
4)净现值=-600-260X0.826+178.5X(6.495-1.736)+498.5X0.319=533.54(万元)
或:
=-600-260X0.826+178.5X5.759X0.826+498.5X0.319=533.16(万元)
(5)判断该项目是否可行。
因为净现值大于0,所以,该项目可行14.宏发公司2014年初花费100万元购置设备一台,当即投入使用,该设备使用寿命为10年,按直线法折旧,预计净残值为10万元。
设备投入运营后每年可取得利润16万元。
(P/A,10%10)=6.145(P/A,10%9)=5.759(P/F,10%10)=0.386不考虑所得税因素。
要求计算:
(1)固定资产年折旧额;
(2)各年净现金流量。
NCF4
NCF1-A
NCF10=
(3)该投资项目的静态投资回收期。
(4)该投资项目的净现值。
5)判断该项目是否可行
14.答案:
(1)固定资产年折旧额=(100-10)/10=9(万元)
(2)各年净现金流量。
NCF4-100(万元)
NCF1-A16+9=25(万元)
NCF10=25+10=35(万元)
(3)回收期=100/25=4(年)
(4)该投资项目的净现值。
净现值=-100+25X5.759+35X0.386=57.49(万元)
或:
=-100+25X6.145+10X0.386=57.49(万元)
(5)判断该项目是否可行。
因为净现值大于0,回收期小于计算期的一半,所以,该项目可行。
15•甲公司持有ABC三种股票,在由上述股票组成的资产组合中,各股票所占的比重分别为50%、30%和20%,其B系数分别为2.0、1.0、0.5。
市场平均收益率为15%,无风险收益率为10%。
要求计算以下指标:
(1)甲公司证券组合的B系数
(2)甲公司证券组合的风险收益率
(3)甲公司证券组合的必要投资收益率
(4)投资A股票的必要投资收益率
(5)甲公司仍投资A、BC三种股票,股票投资比例不变,如果希望该证券组合风险收益率为8%,计算:
该证券组合的B系数。
15.答案:
(1)甲公司证券组合的B系数=50%<2.0+30%<1.0+20%<0.5=1.4
(2)甲公司证券组合的风险收益率=1.4X(15%-10%=7%
(3)甲公司证券组合的必要投资收益率=10%^7%=17%
(4)投资A股票的必要投资收益率=10%^2.0X(15%-10%=20%
(5)因为8%=B(15%-10%,
所以该证券组合的B系数二1.6
16•已知:
某公司现金收支平稳,预计全年(按360天计算)现金需要量为250000元,现金与有价证券的转换成本为每次500元,有价证券年利率为10%。
要求计算:
(1)最佳现金持有量;
(2)最佳现金持有量下的全年最低现金管理相关总成本;
(3)现金固定转换成本和持有现金机会成本;
(4)全年有价证券的交易次数和有价证券交易间隔期。
16答案:
(1)最佳现金持有量=50000(元)
(2)最佳现金持有量下的全年最低现金管理相关总成本;
=(50000-2X10%+(250000-50000X500)=5000(元)
(3)现金固定转换成本和持有现金机会成本;
转换成本=250000^50000X500=2500(元)
机会成本=50000^2X10%=2500(元)
(4)全年有价证券的交易次数和有价证券交易间隔期。
交易次数=250000^50000=5(次)
间隔期=360-5=72(天)
17.某公司2013年A产品销售收入为4000万元,总成本为3000万元,其中固定成本为600万元。
2014年该公司的变动成本率保持不变。
其信用政策为
(2/10,1/20,n/90),预计销售收入为5400万元,将有30%勺货款于第10天收到,20%勺货款于第20天收到,其余50%勺货款于第90天收到。
企业的资金成本率为8%要求计算:
(1)变动成本率;
(2)应收账款平均周转天数;
(3)应收账款平均余额;
4)应收账款占用资金;
5)应收账款机会成本。
17.答案:
(1)变动成本率=(3000-600)/4000=60%
(2)应收账款平均周转天数=10X30%+20<20%+90<50%=52(天)
(3)应收账款平均余额=5400/360X52=780(万元)
(4)应收账款占用资金=780X60%=468(万元)
(5)应收账款机会成本=468X8%=37.44(万元)18.已知:
某公司预计全年(按360天计算)甲材料需要量为1600千克,采购单价为80元/千克,每次订货成本为500元,
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