财务估价的基础概念答案.docx
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财务估价的基础概念答案
财务估价的基础概念
一、简答题
1、什么是资金的时间价值
2、风险的定义是什么风险按其来源分成哪些种类
3、举两个例子说明风险报酬均衡原理在财务管理中的应用。
4、简述使用概率统计方法进行风险计量的基本步骤。
二、单项选择题
1、企业有一笔5年后到期的贷款,到期值是20000元,假设存款年利率为2%,则企业为偿还借款建立的偿债基金为(D )元。
B.3767.12C.
2、一项600万元的借款,借款期3年,年利率为8%,若每半年复利一次,年实际利率会高出名义利率(C)
A、4%B、%C、%D、%
3、已知(F/A,10%,9)=,(F/P,10%,1)=,(F/P,10%,10)=。
则10年、10%的预付年金终值系数为(A)。
A、B、15.937C、D、
4、下列关于风险的论述中正确的是(A)。
A、风险越大要求的报酬率越高B、风险是无法选择和控制的
C、随时间的延续,风险将不断加大D、有风险就会有损失,二者是相伴而生的
5、投资风险中,非系统风险的特征是(C)。
A、不能被投资多样化所稀释B、不能消除而只能回避
C、通过投资组合可以稀释D、对各个投资者的影响程度相同
6、甲方案在五年中每年年初付款2000元,乙方案在五年中每年年末付款2000元,若利率相同,则两者在第五年年末时的终值(B)。
A、相等B、前者大于后者
C、前者小于后者D、可能会出现上述三种情况中的任何一种
7、下列因素引起的风险,企业可以通过多角化投资予以分散的是(C)。
A、市场利率上升B、社会经济衰退
C、技术革新D、通货膨胀
8、某人现在欲存一笔钱,以便在以后的20年中每年年底得到3000元,设银行存款利率为5%。
计算此人目前大约应存入( D )元。
A、?
60000B、25542
C、31596D、37387
9、以100元存入银行,年利率为8%,每季度复利一次,5年后终值大约为( A )元。
A、B、
C、D、
10、若利率为6%,10年后的多大的一笔支付,等于2年后6000元的一笔支付(A)
A、9568B、6892
C、8361D、12589
11、欲建立一项永久性基金,每年提取5000元,当年利率为8%时,现应存入(C)元。
A、67500B、65500
C、62500D、69500
12、按1200元存入银行,当年利率为8%,为使复利终值达到2400元,计算需要(B )年时间
A、10B、9C、8D、7
13、3A银行向某顾客提供住房抵押贷款,贷款总金额为元,假如还款期限为10年(共120期),每月末等额还本付息1000元,则3A银行收取的月利率是多少(D )
A、1%B、%
C、%D、%
14、某银行的年复利率8%,每季度复利一次,则其有效年利率为(A )。
A、%B、%
C、%D、%
15、普通年金现值系数的倒数称为(D)。
A、普通年金终值系数B、复利现值系数?
C、?
偿债基金系数?
?
D、资本回收系数?
16、若两个投资项目间的协方差小于零,则它们间的相关系数(C)。
A、大于零B、等于零C、小于零D、无法判断
17、从财务的角度来看风险主要指(B?
)。
A、生产经营风险B、筹资决策带来的风险
C、不可分散的市场风险D、无法达到预期报酬率的可能性
三、多项选择题
1、下列各项中,可以用来衡量投资项目风险的有(CDE)。
A、?
报酬率的期望值?
?
B、?
各种可能的报酬率的离散程度?
?
C、?
预期报酬率的方差?
?
D、?
预期报酬率的标准离差?
?
E、?
预期报酬率的标准离差率?
2、对于货币的时间价值概念的理解,下列表述中正确的有(AB)。
A、货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值
B、一般情况下,货币的时间价值应按复利方式来计算
C、货币的时间价值是评价投资方案的基本标准
D、货币的时间是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率
3、下列各项中,属于必要投资报酬的构成内容的有(AD)。
A、?
无风险报酬?
?
B、?
通货膨胀补贴?
?
C、?
资本成本
D、?
风险报酬
4、下列可视为永续年金例子的有(B)。
A、?
零存整取?
?
B、?
存本取息?
?
C、?
利率较高、持续期限较长的等额定期的系列收支?
?
D、?
整存整取
5、若甲的期望值高于乙的期望值,且甲的标准离差小于乙的标准离差,下列表述不正确的有(D)。
A、?
甲的风险小,应选择甲方案?
?
B、?
乙的风险小,应选择乙方案?
?
C、?
甲的风险与乙的风险相同?
?
D、?
难以确定,因期望值不同,需进一步计算标准离差率
6、下列表述正确的有(C)。
A、?
当利率大于零,计息期一定的情况下,年金现值系数一定都大于1?
B、?
当利率大于零,计息期一定的情况下,年金终值系数一定都大于1?
?
C、?
当利率大于零,计息期一定的情况下,复利终值系数一定都大于1?
?
D、?
当利率大于零,计息期一定的情况下,复利现值系数一定都小于1?
7、下列说法中,正确的有(ACD)。
A、?
复利终值系数和复利现值系数互为倒数?
?
B、?
普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数
C、?
普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数?
?
D、?
普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数
8、下列选项中,(ABD)可以视为年金的形式。
A、直线法计提的折旧?
?
B、租金?
?
C、利滚利?
?
D、保险费
9、按风险形成的原因,企业特有风险可划分为(AD)。
A、经营风险?
B、市场风险?
?
C、可分散风险?
?
D、财务风险?
10、只对某个行业或个别公司产生影响的风险是指(ABD )。
A.非系统风险B.可分散风险
C.市场风险D.公司特有风险
11、下列有关协方差和相关系数的说法正确的有(ABCD )。
A.两种证券报酬率的协方差=两种证券报酬率之间的预期相关系数×第1种证券报酬率的标准差×第2种证券报酬率的标准差
B.无风险资产与其他资产之间的相关系数一定为0
C.充分投资组合的风险,只受证券之间协方差的影响,而与各证券本身的方差无关
D.相关系数总是在[-1,+1]间取值
12、下列各项中,可以用来衡量风险的有(B.CD )。
A.期望值
B.方差
C.标准差
D.变化系数
四、判断题
1、所有的货币都具有时间价值。
(错)
2、当年利率为12%时,每月复利一次,即12%为名义利率,1%为实际利率。
(错)
3、永续年金即有终值又有现值。
(错)
4、从财务角度讲,风险主要是指达到预期报酬的可能性。
(对)
5、在终值和计息期一定的情况下,贴现率越低,则复利现值越小。
(错)
6、在利息不断资本化的条件下,资金时间价值的计算基础应采用复利。
(对)
7、两个方案比较时,标准差越大,说明风险越大。
(错)
8、当利率大于零,计息期一定的情况下,年金现值系数一定大于1。
(错)
9、在利率和计息期相同的条件下,复利现值系数与复利终值系数互为倒数。
(对)
10、风险与收益是对等的,风险越大收益的机会越多,期望的收益率就越高。
(对)
11、一项借款的利率为10%,期限为7年,其资本回收系数则为。
(对)
12、对多个投资方案而言,无论各方案的期望值是否相同,标准差大的方案一定是风险大的方案。
(错)
13、从量的规定性看,资金时间价值是无风险无通货膨胀条件下的均衡点利率。
(对)
14、年金是指每隔一年、金额相等的一系列现金流入或流出量。
(错)
15、6年分期付款购物,每年年初付款500元,设银行存款利率为10%,该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价约是2395元。
(对)
16、即付年金和普通年金的区别在于计息时间与付款方式的不同。
(错)
17、在现值和利率一定的情况下,计息期数越少,则复利终值越大。
(错)
18、在实务中,当说到风险时,可能指的是确切意义上的风险,但更可能指的是不确定性,二者不作区分。
(对)
19、风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的额外报酬率。
(对)
20、财务风险是由通货膨胀而引起的风险。
(错)
五、典型例题及解答
1、MuffinMegabucks正在考虑两种不同的储蓄计划。
第一个计划是每6个月存入500美元,年利率为7%,半年计息一次。
第二个计划是每年存入1000美元,年利率为%,每年计息一次。
第一个计划的第一笔存款在6个月后存入,而第二个计划的第一笔存款在一年后存入。
(1)第一个计划中,第10年年末的存款终值是多少
(2)第二个计划中,第10年年末的存款终值是多少
(3)如果Muffin只考虑第10年年末的存款终值,她将选择哪个计划
(4)如果第二个计划中的年利率变为7%,上述答案有变化吗
【参考解答】
(1)
(2)
(3)由于计划2的存款终值更大,因此选择计划2
(4)
可见,若年利率变成7%,则计划1更好。
2、若月利率为1%,$5000的借款分3年按月等额偿还,则每月的偿付额是多少
【参考解答】设:
每月的的偿付额为A,则$
A=$
3、假定你若能连续48个月,每月偿付$,则银行同意给你$18000的贷款。
(1)银行收取的月利率是多少
(2)银行收取的年名义利率是多少
(3)银行收取的年实际利率是多少
【参考解答】
(1)
解得:
(P/A,i,48)=
利用插值法求解:
当i=%时,P/A=
i=%时,P/A=
则
=%
(2)名义年利率=%×12=8%
(3)实际年利率=
4、某公司拟购置一处房产,房产商提出三种付款方案:
(1)从现在起,每年年初支付20万,连续支付10次,共200万元;
(2)从第5年开始,每年末支付25万元,连续支付10次,共250万元;
(3)从第5年开始,每年初支付24万元,连续支付10次,共240万元。
假设该公司的资本成本率(即最低报酬率)为10%,你认为该公司应选择哪个方案支付房款
【参考解答】
(1)P0=20+20×(P/A,10%,9)=20+20×=(万元)
(2)(注意递延期为4年)
P=25×(P/A,10%,10)×(P/S,10%,4)=(万元)
(3)(注意递延期为3年)
P=24×[(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)]=24×(-)=
该公司应该选择第二方案。
5、假定克莱斯勒公司对你要买的汽车提供两种付款方案:
(1)年名义利率为%,42个月的特别贷款;
(2)$2000现金折扣
若汽车的标价为$23000,根据克莱斯勒公司的特别贷款方案,你每月的付款额为多少
若你可按%的年名义利率从银行借款买汽车,那种付款方式更合算
【参考解答】
(1)方案1的月偿付额为A月利率=%/12=%
$23000=A×(P/%,42)A=$
(2)方案2的月偿付额为B月利率=%/12=%
$23000-$2000=B×(P/%,42)
解得:
B=$
因此,采用克莱斯勒公司的特别贷款更合算。
6、假设你将在第10年年末收到1000美元。
如果你的机会成本利率是10%,则在计息期分别为:
(1)每年计息一次,
(2)每季度计息一次,(3)永续计息时的现值是多少
【参考解答】
(1)PV=$1000(1+10%)-10=$
(2)PV=$1000(1+%)-40=$
(3)PV=$1000e-10%×10=$
7、你已故的叔叔在他的遗嘱里规定,在接下来的20年内,每隔一年的年末都将付给你1000美元。
第一笔现金流发生在两年后的年末。
当年利率为10%时,这一不规则模式现金流的现值是多少(请尽量用最少的步骤求解这个问题)
【参考解答】两年的实际周期利率=(1+10%)2-1=21%
六、计算与分析题
1、下列未来现金流量将在各年年末收到,第一年$1000,第二年$1400,第四年$900,第五年$600,年贴现率为8%。
(1)这些期望未来现金流量的现值是多少
(2)这些现金流量在第5年的价值是多少
(3)这些现金流量在第3年的价值是多少
【答案】
(1);
(2);(3)
2、若年必要报酬率为%,连续8年,每年$500的现金流量的现值是多少
【答案】
3、若年期望报酬率为10%,则6年期每年$1000的年金在第6年末的终值是多少
【答案】
4、某项合约中你有两种选择,一个是选择6年后收到万美元,另一个选择是12年后收到5万美元。
当年利率为多少时,两种选择对你来说是没有区别的
【答案】i=%
5、若年必要报酬率为11%,每年$800的永续年金的现值是多少
【答案】$
6、若年名义利率为%,25年期,$150000的抵押借款,月偿付额为多少
【答案】$
7、若年必要报酬率为10%,从第3年到第9年年末每年$1500的现金流量的现值是多少
【答案】$
8、若年名义利率为11%,连续复利,3年后收到的$3400的现值是多少
【答案】
9、你预计3年后将收到$2000,若其现值为$,则年实际利率是多少
【答案】i=12%
10、EmersonCammack打算购买一份养老保险,根据合同,保险公司将在他的有生之年每年支付给他7000美元。
Philo人寿保险公司根据精算表估算得出他的预期寿命估计还有20年。
Philo公司根据规定该合同的年复利率为6%。
(1)Cammack需要为这份养老保险合同支付多少钱
(2)如果年利率是8%,则他需要支付多少钱
【答案】
(1)80290;
(2)68726
11、你预计在将来某时回收到$1000,若其现值为$,年实际利率为10%,则该笔收入发生在何时
【答案】n=年
12、银行向你提供$40000的房屋抵押贷款,你要在今后的30年中,每月支付$。
(1)银行收取的月利率为多少
(2)这笔贷款的年名义利率是多少
(3)这笔贷款的年实际利率是多少
【答案】
(1)%;
(2)名义年利率%;(3)实际年利率%
13、假设你借入年利率为14%的4年期贷款1万美元。
该贷款在4年内等额偿还,偿付时间是每年年末。
(1)要在4年内分期还清这笔贷款,每年应偿付多少(结果可以近似到整数位)
(2)在每笔等额偿付中,利息额是多少本金额是多少
【答案】
(1)A=3432
(2)
年末
分期偿付额
年利息
本金偿付额
年末未还本金额
0
10000
1
3432
1400
2032
7968
2
3432
1116
2316
5652
3
3432
791
2641
3011
4
3432
421
3011
0
合计
13728
3728
10000
14、JoeHernandez继承了25万美元,他打算用这笔钱购买一份年金,该年金将在接下来的12年内为他提供稳定的收入。
他了解到地方储蓄和贷款协会目前对整存零取存款支付的年利率为6%。
如果他把资金存入该协会,并在接下来的12年,每年年末支取金额相等的款项,则他每年能支取多少(近似到整数),会使在第12年年末支取最后一笔款项时其账户余额恰好为零
【答案】A=万美元
15、你在第10年年末需要5万美元。
为此,你决定在以后的10年每年年末在银行存一笔资金。
如果银行长期存款的年利率是8%,则你每年应存多少钱才能在第10年年末得到5万美元(近似到整数)
【答案】$3451
16假设在上题中,除把存款时间改为每年年初外,其他条件不变,则你每年必须存入多少钱才能在第10年年末得到5万美元(近似到整数)
【答案】$3196
17、VernalEquinox希望得到一笔期限为3年的1万美元贷款。
一些人提出,只要Equinox愿意在第3年年末向他们支付万美元,他们就会借钱给Equinox。
该协议暗含的年利率是多少(百分比近似到整数)
【答案】17%
18、为纪念美国建国200周年,美国财政部曾打算发行面值为1000美元的储蓄债券。
该债券在100年后的价值将达到100万美元。
该债券隐含的年利率大约为多少
【答案】%
19、做养老金广告的某公司声称不论你连续12年每年支付多大的金额,他们都将在此以后,一直按此金额返还你。
这一公司所承诺的利率是多少
【答案】%
20、某汽车公司对一种新的跑车QT—123提供专项筹资和价格折扣两种付款方式。
这种车的标价为$31000,但你可付$25500的现金,将其开回家。
你也可从汽车公司借$31000,在以后3年中,按1%的年名义利率分月偿还。
假定目前你借款的最佳方案是从银行按12%的年名义利率借入3年期分月偿还贷款。
你已决定购买跑车QT—123。
你是用专项筹资付款呢还是从银行借款付现款
【答案】若从汽车公司借款,月偿付$;若从银行借款,月偿付$,
因此,还是从银行借款付现款好。
21、假定你父母决定从你毕业这年末,开始为你妹妹上大学攒钱。
他们计划攒5年,到你妹妹上学之前止。
他们攒最后一笔钱的时候,正好是该开始给你妹妹付学费时。
你妹妹将在连续4年中,每年年初需要$8000。
你父母打算在5年中,每月末都存入等额款项。
若他们存款的月利率为%。
他们每月需存多少钱,以正好够支付你妹妹4年的费用
【答案】$
22、SelynCohen现年63岁,最近刚刚退休。
他打算给自己筹措退休金,正在考虑与Philo人寿保险公司签订了一份年金协议。
根据该协议,在他有生之年,保险公司每年将支付给他固定的金额。
要得到这笔资金,他必须先付给保险公司一笔钱。
根据精算表,预计他还能再活15年,保险公司将把这一期间作为计算的基础,而不管他实际能活多久。
(1)如果Philo保险公司在计算时使用5%的年利率,则为得到每年1万美元的年金,Cohen必须先支付多少钱(假设预计的年金支付发生在此后15年的每年年末)
(2)如果年利率为10%,则该年金协议的购入价是多少
(3)假设Cohen打算将3万美元投入该年金项目。
如果保险公司在计算时使用5%的年利率,他每年能取到多少钱如果保险公司使用10%的年利率,情况又将如何
【答案】
(1)$103800;
(2)$76060;(3)PMT=$2890、PMT=$3944
23、EarlE.Bird决定开始为退休后的生活存款。
他计划从21岁生日开始每个生日储蓄2000美元,其年利率为7%。
他将连续存10年,然后停止存款,但是他的存款将在此后的35年继续以7%的年利率计息,直到他65岁退休为止。
IvanaWaite也打算在每个生日存入2000美元,年利率也是7%,并计划持续存35年。
不过,她将在31岁生日时开始实施该计划。
在65岁退休时,Earl和Ivana的储蓄存款的价值分别是多少退休后谁的财务状况更好好多少
【答案】
(1)295027
(2)76474,因此,EarlE.Bird退休后财务状况更好,他比IvanaWaite存款价值高295027-276474=18553
24、比利·鲍勃中了彩票,将连续10年,每年付给他$10000。
9个月前,他取得了第一笔款项,因此第2笔款项将在3个月后收到。
比利想出售其剩余部分。
他的要价是$61825。
这一彩票期望未来现金流量所要求的年度百分比报酬率为10%。
(1)这一现金流量的现值是多少
(2)以$61825的比价从比利处购买这一期望未来现金流量的净现值是多少
【答案】
(1)$;
(2)$
25、在你出生的当天,你亲爱的姨妈Minnie许诺在你每个生日时存1000美元到你的户头。
该储蓄账户的年利率为5%。
在25岁时你打算取出全部存款,结果发现亲爱的(健忘的)姨妈Minnie在你5岁、7岁和11岁生日时忘了存款。
在你25岁生日时该账户的价值是多少
【答案】$40687
26、假设今天你开立了一个存款账户并存入10万美元。
该账户的年利率为5%,假设该利率在未来各期都保持不变。
从今天起的第4年末你将取出R美元,之后你将继续每年支取R美元,直到第9年年末取完最后一笔(注意:
今天是零时点,从今天起的第1年是第1期期末)。
为使第9年年末取完最后R美元时该账户的余额恰好为零,R应为多少
【答案】R=22807
27、某银行向某顾客提供住房抵押贷款,年利率为12%,贷款总金额为元,假如还款期限为30年,每月等额还本付息,则要求顾客在30年内每月支付多少元。
【答案】1000元
28、福特汽车公司对你想买的汽车提供了两种付款方式:
“特别贷款”和“现金折扣”。
假定汽车的标价是200000元。
方案一:
你可以获得15000元的现金折扣,支付185000元的现购价;
方案二:
以%的利率获得福特汽车公司3年期的贷款,要求在以后的36个月中,每月等额还本付息。
若采用现金折扣,你也可以8%的利率从花旗银行借入185000元支付汽车款,那么你应该从银行借款呢,还是用汽车公司的特别贷款付款。
(假定两种贷款的偿付期限和偿付方式相同)
【答案】每月偿还给福特汽车公司款项元;从银行借款,每月还款为元。
因此从银行借款来偿付,每月付款额较少。
29、隆昌公司为了刺激销售,向顾客提供两种不同的付款方式:
(1)隆昌公司自己提供分期贷款,以原零售价售货,无任何附加费用,贷款年利率5%,期限1年,顾客每月月底供款一次。
(2)隆昌公司与3A银行达成如下协议:
所有隆昌公司的供款,3A银行都可以为他们提供年利率10%的分期贷款,期限也是1年,顾客每月月底供款一次。
在此方式下,顾客还可以享受额外的折扣优惠。
隆昌公司认为,只要付款方式
(2)的折扣定得准确,顾客无论选择哪一种付款方式都是一样的,但对隆昌公司而言,提供两种不同的付款方式给顾客选择,不仅能够产生良好的宣传效果,更可以吸引不同类型的顾客,从而增加销售量。
请计算,付款方式
(2)中的“额外折扣优惠”应是多少
【答案】额外折扣优惠D=%
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