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人民币汇率变动对湖北省贸易流量影响的实证分析

摘要

汇率是一个国家重要的对外经济变量，在国际金融和国际贸易活动中执行着价格转换职能，而实际有效汇率克服了双边汇率不能准确描述一国货币是升值还是贬值的缺陷，它的变动对一国产品在国际市场上的竞争力影响更大，进而会对一个国家或地区的进出口产生重要影响。

我国已正式成为WTO的一员，经济开放程度将进一步提高，对外贸易总额快速增长，人民币汇率问题越来越受到关注。

汇率变动对湖北省贸易发展的影响比起那些中西部地区更加明显，因此需要对汇率变动对贸易流量的影响及早进行研究、分析并做出科学预测，为宏观经济政策制定和微观经济主体决策提供参考依据。

本文首先对汇率变动对贸易流量影响的理论、研究文献做了简要回顾并对东省的贸易发展情况进行了介绍。

在此基础上，采用定性和定量相结合的分析方法，着重分析了人民币实际有效汇率变动对湖北贸易流量的影响。

定量分析采用了现代计量经济学的方法，包括ADF单位根检验、Jhonaesn协整检验、格兰杰因果关系检验和基于向量自回归模型的方差冲击分解等。

最后，对计量分析的结论进行了原因探讨，然后结合定性与定量分析的结果对如何应对人民币升值提出对策与建议。

本文认为由于国家的贸易政策、跨国公司的经营策略、进出口商品结构的优化、进出口经营主体的特殊性及适应经济发展需要等原因造成湖北省贸易流量变化对汇率变动不敏感，但由于汇率变化对不同贸易类型影响不同，故仍需要积极防范和降低人民币汇率改革对进出口企业带来的风险，采取诸如实施“科技兴贸”战略、积极拓展海外出口市场等措施来应对人民币升值。

关键词：

贸易流量汇率变动

ABTRACT

ExchangerateisanimportantnationalexternalJingjivariables，intheinternationalfinancialandinternationaltradingactivitiesintheJiagezhuanhuanZhiNengZhiXing，ErShijiyouxiaoovercomeShuangbianexchangerateBunengZhunquemiaoshuacurrency'sappreciationordepreciationofQuexianitsBiandongonaStatesintheinternationalmarketagreaterimpactonthecompetitiveness，andthenwillimportandexportofacountryorregionhaveanimportantimpact.ChinahasofficiallybecomeamemberofWTO，willfurtherincreaseeconomicopenness，rapidgrowthofthetotalforeigntrade，RMBexchangeratemoreandmoreattention.ExchangeratemovementsontradedevelopmentofHubeiProvinceincentralandwesternregionsaremorethanobvious，sotheneedforexchangeratemovementsontradeflowsofearlystageresearch，analysisandmakescientificpredictions，themacroeconomicandmicroeconomicpolicyofthemaindecision-makingreference.

Firstly，ontheimpactofexchangeratechangesontradeflows，thetheoryofliteratureisbrieflyreviewedandthedevelopmentofGuangdong'stradewasintroduced.Onthisbasis，thecombinationofqualitativeandquantitativeanalysismethodanalyzestherealeffectiveexchangerateofRMBHubeitradeflow.Quantitativeanalysisusingmoderneconometricmethods，includingtheADFunitroottest，Jhonaesncointegration，GrangercausalitytestandVARmodelbasedontheimpactofthevariancedecomposition.

Finally，theconclusionsofthequantitativeanalysisofthecause，andthencombiningtheresultsofqualitativeandquantitativeanalysisofRMBappreciationonhowtodealwithcountermeasuresandsuggestionsputforward.Thisviewthatbecausethestate'stradepolicy，multinationalbusinessstrategy，optimizethestructureofimportandexportgoods，importandexportspecialsubjectsandmeettheneedsofeconomicdevelopmenthavecausedchangesintradeflowsinHubeiProvinceisnotsensitivetoexchangeratemovements，butduetoexchangerateimpactofchangeonthedifferenttradetypes，sothesestillneedtoactivelypreventandreducetheRMBexchangeratereformontheimportandexportbusinessrisks，measuressuchasimplementationofthe"tradethroughtechnology"strategy，andactivelydeveloptheoverseasexportmarketandothermeasurestodealwithRMBappreciation.

Keywords：

exchangeratetradeflows

第一章绪论

1.1选题背景和意义

随着经济全球化的进一步发展，各国之间的经济相互融合，相互渗透，联系越来越密切。

而汇率作为一国资产的价格在此起到了中介的作用，使得世界经济贸易的发展可以顺利进行。

在布雷顿森林体系期间，由于实行美元与黄金挂钩，其他国家货币同美元挂钩的这一双挂钩政策，使得各国之间的汇率相互固定起来。

事实证明，这种固定的汇率制度对于当时各国战后重建及国际贸易的发展起到了极大的促进作用。

但是，随着世界经济形势的变化，布雷顿森林体系的崩溃，固定汇率制逐步走向终点，转而实行浮动汇率制度。

自从上个世纪70年代以来，汇率的变动日益超出人们的想象。

汇率作为价格体系的重要组成部分，它的变动会直接影响到该国涉外经济的发展，如进出口贸易、外商直接投资、国际资本流动等。

在我国，改革开放之前，由于国际贸易额较小，汇率变动对国际贸易的影响还不明显，但改革开放之后，尤其在1994年1月l日后，由于对外汇管理体制进行了重大改革，将外汇调剂市场汇率与官方汇率并轨，实行单一的，以市场供给为基础的有管理的浮动汇率制度，汇率的变动对我国对外贸易的平衡与国内经济活动的影响越来越显著。

2001年伴随中国入世，我国与世界经济融合程度进一步提高，汇率变动的影响进一步加深。

本文尝试利用汇率变动的相关贸易理论，立足湖北省情，把握发展动态，在应用层面上对汇率变动所产生的贸易发展效应做出一些理论探索，并在实证方面进行验证。

1.2贸易流量文献综述

汇率变动对贸易影响的理论研究最早可追溯到重商主义者托马斯·孟。

关于汇率变动对贸易的影响他作了简单的阐述，认为“在汇兑上压低我们的币值是于外人有损而于我有利的”。

基于历史条件的限制，他未能清晰地阐释在其所处的金本位时期货币贬值对贸易发展的影响机制，也未能分析汇率变动对贸易数量的影响。

对于货币贬值对贸易发展的影响机制这个问题，大卫·休漠在1752年提出了著名的“价格一现金流动机制”理论，解释了金本位制下关于汇率变动与贸易发展的关系。

该理论认为，若一个国家的贸易收支出现逆差，那么国际储备就会下降，从而减少本币供给，而本币供给的减少将会降低本国价格水平，使本国商品更具竞争力，从而促进出口，减少进口，改善贸易收支，这个过程一直持续到贸易逆差消失为止。

在此基础上，休漠认为，汇率变动本身也可以通过价格机制的作用自动调节贸易的收支。

当一国出现贸易逆差时，支出大于收入，外汇储备减少，本币货币供给减少，物价下跌，从而本国出口商品价格下降，进口商品价格上升，则出口增加，进口减少，结果使贸易收支改善。

类似地，当一国出现贸易顺差时，汇率变动对贸易收支的影响则有相反的调节过程。

休漠的“价格-现金流动机制”理论说明汇率变动可以通过价格机制的作用而自动调节贸易收支，该论述对后来汇率变动的贸易发展效应理论产生巨大影响。

但是这种价格调节机制需要一个基本的既定条件，即马歇尔一勒纳条件，对这个问题的分析，是由马歇尔、勒纳、琼.罗宾逊和梅茨勒等人在建立起国际经济学的弹性分析理论之后逐步完善的。

1.3研究方法和研究内容

本文首先从几个不同的汇率概念入手，详细解释了几种相关汇率之间的联系与它们在衡量涉外经济时的重要性。

我们知道，随着世界形势的变化，我们传统上所研究的双边汇率已经不能满足研究的要求，它不如实际有效汇率更能全面地反映一国资产的价格。

所以，本文重点采用定性与定量相结合的方法，拟选取近几年年度数据分析实际有效汇率的变动对湖北贸易发展的影响，得出结论，并对结论进行原因探讨，给出对策与建议。

第二章汇率的相关概述

在进行国际经济交往时，一般都要涉及到国际间的支付结算，就会遇到不同国家之间如何进行换算的问题。

我们知道，汇率就是两种货币兑换的相对价格，它反映的是一国相对于另一国在国际市场上价格竞争力的变化。

就汇率而言，从不同的角度去理解，概念也有所差异。

2.1名义汇率与实际汇率

名义汇率是指“一个人可以用一国通货交换另一国通货的比率”。

它是一国政府所公布的汇率，在外汇市场交易中所形成的，或官方规定的本币与外币兑换比例。

名义汇率通常先设定一个特殊的货币，如美元、欧元，特别提款权或一揽子货币作为标准，然后确定与其之间的比率。

汇率随着这些货币变动而变动。

而一些政府为促进本国经济的发展而实施某种产业政策、贸易政策，可能会人为地规定了本国汇率。

因此，名义汇率是不能反映两种货币的真实价值的。

国内外大量的理论和实证研究表明，直接影响贸易收支状况的变量是实际汇率而非名义汇率，历史上一些国家货币贬值政策之所以不能达到预期目的，通常是因为名义汇率的变动没有引起实际汇率的同方向变动。

所以，要准确地判断人民币汇率合理性，必须以实际汇率为研究对象。

国际经济学中定义的名义汇率是两种货币的相对价格，即用一国货币表示的另一国货币的价格。

实际汇率是经过相对价格水平调整的名义汇率，是体现一个经济体的商品和劳务国际竞争力的重要指标，两国模型背景下实际汇率可定义为：

（2.1）

其中，

代表实际汇率，

代表名义汇率（直接标价），

代表外国价格水平，

代表国内价格水平。

上面这个定义是基于购买力评价理论的，

越大，说明本国商品和劳务相对于外国的越便宜，本国的商品和劳务就会大量输出到国外，而国外的商品和劳务则由于相对较贵而难以进口到本国来，本国的出口大于进口，经常帐户盈余，实际汇率水平直接影响着贸易收支状况。

以上名义汇率和实际汇率定义假定了世界上只有两种货币——本币和外币，这种汇率称为双边汇率。

在现实世界中，有着很多种货币，并且在现行国际货币体系下，大多数国家实行浮动汇率制度。

即使某些国家的货币实行的是固定汇率或钉住汇率制度，与某一种货币（如美元）的汇率保持一个固定水平，但由于被钉住的货币对其它货币（如英镑）是自由浮动的，这个国家的货币本质上也是浮动的。

所以，人们经常会发现，某货币在对一种货币贬值的同时，又对另一种货币升值，双边汇率无法衡量某一种货币的总体价值。

从上世纪70年代开始，人们开始使用名义有效汇率（NEER）或称为多边名义汇率（MNER），来观察某种货币的总体波动程度及其在国际贸易和国际金融中的总体地位。

名义有效汇率是指某种加权平均汇率。

但名义有效汇率没有包括国内外价格水平的变化状况，故而不能反映一国相对于其贸易伙伴国的竞争力。

因此，国际货币基金组织（IMF）测算并定期公布其成员的实际有效汇率指数，IMF对实际有效汇率指数（REER）的定义为：

实际有效汇率指数是经本国与所选择国家间的相对价格水平或成本指标调整的名义有效汇率。

2.2实际有效汇率及其测定方法

实际有效汇率指数是本国价格水平或成本指标与所选择国家价格水平或成本指标加权几何平均的比率与名义有效汇率指数的乘积。

计算公式如下：

（2.2）

其中：

代表第

个国家的实际有效汇率，

代表第

个国家赋予第

个国家的竞争力权重，且

，

、

分别代表第

国和第

国货币以美元表示的名义汇率，

、

分别代表

国和

国的消费价格指数。

考虑两国模型，上式变为：

（2.3）

在（2.3）式中假定

国为中国，

国为美国，则

=1（2.3）式变为：

（2.4）

从（2.4）式可以看出，

实际上是间接标价的人民币对美元汇率。

其他条件不变，人民币升值，

增大，REER增大，人民币贬值，

变小，REER减小；中国价格水平上升，REER增大，本国价格水平下降，REER变小。

第三章人民币汇率变动对湖北省贸易流量影响的实证分析

汇率作为重要的对外经济变量，其变动会对一国宏观经济特别是对外贸易产生深远的影响。

近年来，人民币面临着巨大的升值压力，人民币汇率问题越来越受到关注。

深入分析人民币汇率变动对湖北省进出口的影响，对研究中西部的对外贸易问题，具有重要的现实意义。

3.1模型的构建与变量、参数说明

国内外大量的理论与实证研究表明，进出口需求函数是相对价格和实际收入的函数形式，而进出口相对价格实际上又是汇率的函数。

因此，我们构建的进出口需求模型分别为：

lnX=α0+α1lnR+α2lnFY+μ（3.1）

lnM=β0+β1lnR+β2lnY+μ2（3.2）

式（3.1）为出口需求模型，式（3.2）为进口需求模型。

其中，X为湖北省实际出口额，M为湖北省实际进口额，R为实际有效汇率（实际有效汇率指数上升表示人民币升值），FY为湖北省主要贸易伙伴国（地区）的实际收入，Y为湖北省实际收入。

α1为出口需求的汇率弹性，α2为出口需求的国外收入弹性，β1为进口需求的汇率弹性，β2为进口需求的地区收入弹性，α0、β0为截距项，μ1、μ2为随机干扰项。

经济理论一般认为，贸易伙伴国（地区）的实际收入越高，对本地区的出口将产生正向影响，即期望模型中的α2为正值。

进口方面，本地区的实际收入对进口具有正向作用，即期望模型中的β2也为正值。

本币汇率升值在理论上将抑制出口、扩大进口，即期望模型中的α1为负值，β1为正值。

但是，国内外大量的实证研究并未就汇率变动对贸易的影响得出一致的结论，研究的结果出现了汇率变动对贸易收支会产生双向影响、或者单向影响、甚至不存在长期显著影响这三种状况。

因此，α1和β1的符号不能确定。

3.2相关数据说明

实际有效汇率。

鉴于名义汇率、双边汇率不能真实有效地反映一国货币升值或贬值的状况，我们采用实际有效汇率这一综合汇率指数来研究汇率变动的影响作用。

实际有效汇率的计算方法很多，在这里，我们引用国际货币基金组织（IMF）测算并定期公布的我国实际有效汇率指数（以2000年为基期，设为100），数据来源www.imf.org，如表3.1所示。

该指数选取了我国主要的16个贸易伙伴国或地区为样本，以消费物价指数为基础，采用几何加权平均的方法测算得出。

实际有效汇率上升，表示本币升值。

国内外实际收入。

对于湖北省的实际收入，我们采用湖北省每年的国内生产总值（GDP）经过湖北省CPI指数（以2000年为基期，设为100）调整后的数值来表示，数据如表3.1所示。

对于湖北省主要贸易伙伴国（地区）的实际收入，其计算方法为：

我们选取了中国香港、日本、美国、德国、韩国作为湖北省的主要贸易伙伴国（地区），上述5个国家或地区的出口占每年湖北对外贸易出口总值的49%-81%（数据来源历年中国对外经济贸易年鉴）。

将其GDP指数（以2000年为基期，设为100，数据来源www.imf.org乘以该国占湖北省对外出口总额的权重，加总得到国外实际收入指数，数据见表1。

表3.1CPI指数、进出口额、实际有效汇率、国内外实际收入

3.3序列的平稳性与单位根检验

为了避免经典的计量经济学方法对时间序列数据进行分析时出现的“伪回归”问题，我们首先对时间序列的平稳性进行单位根检验，采用ADF（AugmentedDickey-Fuller）检验法，对模型

（1）与

（2）中四个变量的原序列与一阶差分序列做单位根检验。

ADF的滞后阶数由AkaikeinfoCriterion和ScharzinfoCriterion最小原则来确定，同时辅以统计量D.W.的值接近2综合观察，以尽量消除自相关。

为测试滞后阶数对ADF检验的影响，要用滞后阶数调整的临界值确定每个序列的显著性。

表1给出了检验结果。

检验结果表明，在1%的显著性水平下，各变量均为非平稳变量；实际进出口额和实际有效汇率指数的一阶差分序列在1%的显著性水平下通过了平稳性检验，国内外实际收入的一阶差分序在5%的显著性水平下通过了平稳性检验。

因此，各变量均为一阶单整I

（1）序列，我们可以对这些变量进行长期协整分析。

表3.2ADF单位检测结果

3.4Johansen协整检验

对于多变量小样本数据，我们采用Johansen协整检验方法来考查各变量间的协整关系，检验结果见表3.3。

VAR模型中滞后阶数根据AIC与SC值最小确定，最终选取滞后阶数1到1。

由检验结果可以看出，在5%的显著性水平下，lnX、lnR和lnFY变量的第一个原假设被拒绝，出口序列变量之间存在唯一的协整关系；在1%的显著性水平下，lnM、lnR和lnY的第一个原假设被拒绝，进口序列变量之间存在唯一的协整关系，即出口序列变量和进口序列变量分别在95%和99%的置信度下存在长期动态均衡关系。

出口和进口的协整方程分别为（括号内数值为标准差）：

lnX=40.11632-2.779228lnR+9.893486lnFY（3.3）

lnM=0.957091+0.422370lnR+1.721109lnY（3.4）

表3.3Johansen协整检验结果

式（3）、（4）表明，湖北省的进出口与实际有效汇率、湖北地区实际国内生产总值和贸易伙伴国（地区）的实际国内生产总值的长期均衡关系确实存在，各变量的系数符号与期望一致。

出口汇率弹性的系数符号为负值，进口汇率弹性的系数符号为正值，符合一般经济理论的期望。

即本币升值，以外币表示的本国出口商品价格将上升，国外将减少对国内产品的需求，本国出口下降；以本币表示的外国进口商品价格将下降，国内将增加对国外产品的需求，本国进口上升。

式（3.3）表明，在样本期间，湖北贸易出口需求的汇率弹性为-2.78，即实际有效汇率每升值1%，湖北贸易出口额减少2.78%。

可见，汇率变动对湖北省贸易出口的影响较为显著。

对湖北出口影响程度较大的另一个变量是贸易伙伴国（地区）的收入，其出口需求的国外收入弹性为9.89，即外国收入每增加1%，湖北的贸易出口将增加9.89%。

式（3.4）表明，在样本期间，湖北贸易进口需求的汇率弹性为0.42，即实际有效汇率每升值1%，湖北贸易进口额增加0.42%。

可见，汇率变动对湖北贸易进口的影响不显著，进口呈现刚性。

对湖北进口影响程度较大的是湖北地区国内生产总值，其进口需求的国内收入弹性为1.72，即湖北的GDP每增加1%，湖北的贸易进口将增加1.72%，显著性较强。

第四章结论

采用实证的方法讨论实际有效汇率变动对湖北省进出口贸易流量变动的影响与作用。

分析从检验各时间序列变量的稳定性开始，在协整检验的基础上得出了进出口需求的协整模型。

实证研究发现:

（1）长期均衡关系存在。

协整检验结果表明，湖北省的出口与主要贸易伙伴国（地区）的实际收入、人民币实际有效汇率存在长期均衡关系，湖北省的进口与该省实际收入、人民币实际有效汇率也存在长期均衡关系。

（2）人民币实际有效汇率的变动对湖北省出口贸易影响显著，进口贸易影响微弱。

湖北省出口和进口需求的汇率弹性分别为-2.78和0.42，其绝对值之和大于1，满足马歇尔-勒纳条件，即汇率贬值会改善贸易收支。

相对而言，汇率变动对湖北省出口的影响远大于对进口的影响，差别超过6.6倍。

长期中人民币汇率升值的预期将对湖北省出口产生较大的负面影响，对进口影响不大。

若以人民币预期年均升值3%的水平测算，湖北省年实际出口额将减少8.34%，约为2.66亿美元，年实际进口额将增加1.26%，约为4000万美元。

（3）实际收入水平的变动对湖北省进出口贸易影响显著，并且国外实际收入对湖北出口需求的影响远远大于国内实际收入对湖北进口需求的影响。

湖北出口需求的国外收入弹性9.89，高于进口需求的国内收入弹性1.72，两者相差5.75倍。

由于湖北贸易具有较高的国外需求弹性和较低的国内需求弹性，在人民币汇率保持基本稳定的情况下，随着国内国际收入稳步增长，贸易盈余的状况将进一步持续。

（4）实际收入水平的变动对湖北省贸易的影响程度大于汇率变动的影响程度。

在决定出口量的国外收入和实际有效汇率两个因素中，对出口的影响都比较大，但是国外实际收入的影响程度相对要大于汇率的影响程度。

在进口需求模型中，国内实际收入对进口量的影响程度也要大于汇率的影响程度。

总的来看，实证研究的结果与经济理论基本一致，大体反映了湖北省贸易发展的现状，有效分析了人民币汇率变动对湖北省贸易流量的影响及作用。

从实证分析的结论可见，汇率变动对湖北省出口影响较大，进口影响较小，湖北省的外贸更多地受国内外收入的影响，如政府的财政、货币政策，国家经济发展状况，企业的产品竞争力和营销战略，他国政府的贸易政策及全球经济的发展态势等等。

因此，在人民币汇率趋势性的升值过程中，必须积极防范和降低汇率变动对进出口企业带来的风险，加紧实施“科技兴贸”战略，进一步优化进出口商品结构，大力推进“走出去”战略，积极开拓海外市场，以推动湖北省对外贸易的持续稳定发展，为西部崛起做出贡献。