硕士论文文化传媒企业借壳上市驱动因素探究.docx
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硕士论文文化传媒企业借壳上市驱动因素探究
硕士论文-文化传媒企业借壳上市驱动因素探究
文化传媒企业借壳上市驱动因素探究摘要
近年来,国家对文化传媒领域的发展与改革力度持续增强,相关的措施越来越明确和具体,大大促进了文化产业的相关发展,推动了文化金融的相关合作。
随着2015年《关于加快构建现代公共文化服务体系的意见》与《国家基本公共文化服务指导标准》的相继出台,文化政策红利将更为明确,文化消费的前景极为广阔,文化产业将迎来黄金期。
从中长期角度来看,文化传媒行业相对传统行业来说,盈利能力强、成长性高、前景广阔。
从行业发展周期来看,文化传媒行业目前依然处在扩张期和成长期,还将继续保持高速的成长,投资回报率可观。
文化媒体企业通过上市,借助资本市场力量建立现代企业所必需的治理结构、激励和约束机制,全面提升竞争力,这是党和国家对文化传媒企业提出的最新要求,也是提高中国文化企业全球竞争力的有力保证。
我国企业上市途径主要有两种:
IPO上市和借壳上市,而借壳上市也是资产重组的形式之一。
虽然目前证监会已经将借壳上市的标准同趋近IPO更改为等同于IPO标准,将借壳上市的标准门槛提升了很多,但市场对此热度仍然不减,反而有增加的趋势,因此借壳上市仍然有很高的研究价值。
伴随文化传媒企业借壳上市的热潮,相关公司的财务绩效情况引起了社会各界的关注。
本文在论述借壳上市特征、动因及财务绩效相关理论与研究方法的基础上,结合文化传媒行业特有属性,运用统计分析的方法,对文化传媒企业中的相关样本特征进行描述性统计,对文化传媒企业借壳上市现状、动因等进行研究,揭示其规律特征,研究发现:
文化传媒公司的相关借壳上市企业与日俱增,一直呈现上升态势;借壳上市的运作流程中定向增发、股权协议转让和资产置换是最普遍的方法操作;借壳上市主并方与目标方在地点选择方面大多聚集于在物质优越经济条件较好地区与基础深厚的文化资源大省。
在文化传媒企业借壳上市总体情况的研究基础之上,本文选取印纪传媒借壳高金食品案例,从案例展开论述,细化剖析其借壳上市动因与财务绩效分析,力图整体把握、剖析具体问题。
笔者研究认为对于文化传媒企业借壳上市的原因不仅仅局限于IPO的高门槛等因素,更大程度上是受到国家相关鼓励政策的扶持与拓宽融资渠道,提高企业品牌知名度等多重因素的共同作用而导致的。
与此同时,笔者还通过事件研究法与财务指标研究法的双重结合对印纪传媒(DMG)进行财务绩效分析发现借壳上市后公司的股东价值在较短时间之中得到一定的提高,公司获得利润的能力有所提高,显示出了一定的盈利能力、偿债能力与治理能力。
总而言之,借壳上市这一行为可以给企业带来许多有力改变并且具有相当的正效应。
通过对上述问题进行研究解读,文章最后具体阐述了笔者对于文化传媒企业有关借壳上市等并购事宜的相关建议与启示,以期对有关文化传媒企业借壳上市日后的发展提供一定的参考价值。
一是从微观层次而言,企业要摒除消极懈怠心理,及时抓住时机,主动积累借壳上市的物质与人力基础,探求与公司情况相匹配的壳资源。
以此同时,从内向外,不断提高自身的产品实力,在市场上竖起品牌的旗帜,赢得市场的黄金位置与话语权,避免品牌形象的破坏与崩塌;二是从宏观层次而言,我国政府应从企业切身利益着眼,统一出台一系列贴合文化传媒企业实际情况的、符合文化传媒企业实际利益的相关上市统一条件,形成保文化、重传媒的和谐氛围,不断加强对文化传媒企业的行业保护,尤其是涉及知识产权的相
关纠纷,这些对于文化传媒产业未来的借壳上市等并购行为都具有很大的帮助。
关键词:
借壳上市;文化传媒企业;动因;财务绩效
Abstract
Inrecentyears,thegovernmenthasmademoreandmoreeffortbothondevelopmentandrefemforculturalmediafield.Andtherelatedmeasuresaremoreandmorespecificandexact,whichisgreatlypromotedtotherelateddevelopmentforculturalindustryandcultral&financialclosedcooperation.Withtheyearof2015,ourcountrydecreededtwocomments,oneis《theviewsonspeedingupthe
constructionofmodernpublicculturalservicesystem》,anotheris《the
guidelinesofthebasicpublicculturalserviceforState》。
Thattwoviewswillmake
thesuppportingculturalpolicybecomemoreandmoreclear,andwillextremelybroadtheconsumptionofcultral.Inchina,therewillbeagoldenageforcultralindustry.Fromamidiumandlong-termview,comparedwithtraditionalindustry,thecultralmediaindustryhashigherprofitability,moregrowth-rateandbroaderprospects.Fromthepointsofindustrydevelopmentcycle,culturalmediaindustryisstillinaperiodofexpansionandgrowth,willalsocontinuetomaintainrapidgrowth,andhasaconsiderablereturnoninvestment.Withthepowerofcapitalmarkets,cultralmediaindustrythroughthemethodoflistingcanenhancethecompetitivenessandestablishthemanagementstructure,incentivemechanismandconstraintsystem,whichisnecessaryfortheestablishmentofmodernenterprisemanagement.Thisisnotonlythepartyandthecountry'slatestrequirementsontheculturalmediacompanies,butalsothepowerfulguaranteeforimprovingtheglobalcompetitivenessofChineseculturalenterprises.TherearetwomainmethodsforChineseenterprisestobelisted:
IPOlistingandbackdoorlisting.Andbackdoorlistingisoneoftheformsofasset
reorganization.AlthoughtheCSRC(ChinaSecuritiesRegulatoryCommission)has
variedthestandardofbackdoorlisting,whichischangedfromclosedtothestandardsofIPOtoequalwithIPOstandards,theheatremains
undiminished,insteadlythereisanincreasingtrend.Sothebackdoorlistingstillhasahighvalueforstudy.
Withthebackdoorlistingfeverforculturalmediacompanies,nowadaysthefiinancialperformancesforrelatedcompaniesishasattractedtheattentionofallsectorsinthecommunity.Inthisarticle,basedonthetheoryforthewholeoverviewofbackdoorlisting,thestudyofmotivationandthemethodsoffinancialperformance,wefirstusethemethodofstatisticalanalysis.CombinedwiththespecialattributesofChineseculturalmediaindustry,thearticlesecondlydiscussesrelateddescriptivestatisticssamplingfeatureaboutcultralmediaenterprisestorevealthecharacteristicsandregularity.Fromthisstudy,wefindthatthenumberofculturalmediaindustry'sbackdoorlistingcompaniesisstillinreasing,andithasarisingtrend.Intheprocessofbackdoorlisting,therearemanymethods.Andboth
forthemainpartiesandthetargetsiteselection,thelocationisgatheredtotheprovinceswhichalmsthavebetter-offareasandsolidfoundationoffamousandhistoricalculturalresources.Basedonthegeneralresearchofbackdoorlistinginculturalmediaenterprises,thewriterpickuptiheexampleofDMGentertainmentandmediacompanyforthecasestudy.Fromtheparticularlyanalysis,wecanhavegetmoredetailsaboutmanyaspectsofbackdoorlisting,especiallyforthemotivationandthefinancialperformanceinfluence.Inconclusion,thewriterthinkthereasonofbackdoorlistingforcultralmediaconpaneisisnotlimitedtothehighthresholdofIPOandsuchotherfactors.Itismorelikelytogetsupportfrommanygovermenntencouragepolicies,expandfinancingchannelsandtoincreasebrandawarenessinthesocialsciety.Atthesametime,thearticlealsousedthemethodofcasestudyandfinancialindexstudytodoubleexploretheDMGentertainmentandmediacompany.Aftertheanalysisofthefinancialperformence,wecanjudgethatthevalueofcompaybecomemorehighermostlybecasuseofbackdoorlisting.TheDMGentertainmentandmediacompanybecomemoreeasilytoget
enterpriseprofits,andcandefendmoreriskaferthebackdoorlisting.Inaword,thebehaviorofbackdoorlistingcanmakecompanyhaveabettercorporategovernance,andapositiveeffects.Inthelastbutnottheleast,thearticlelookedfrwardtothefuturedevelopmentoftheculturemediaelaborates,andgavesomevaluedadviceandinspirationbasededonthestudy.First,fromamicro-level,ourcompanyshouldexcludenegativeslacktimetoseizethemoment,makeactiveefforttoaccumulatbothphysicalandhumanresourcebaseandseekthecompany'smatchedshellresources.Tothiswhile,fromtheinsidetooutside,ourcompaniesmustconstantlyimproveourselvestoensuretheadvantagesofproducts,andsetupthetheflagofbannerinthewholemarket.Onlyinthisway,canwinthegoldlocationinmarkerandgettherighttospeak.Thesebehavioralsoavoidthedamageofbrandimageandcollapse.Secondly,frommacrolevel,Ourgovernmentshouldhavealookatthevitalinterestsforlargenumberofenterprises,andintroduceaseriesofpiliciesfittingthefactandrealityofconpanies,especiallyforthecultralmediacompanyassoonaspossible,tomeettheinterestsofthisindustry.Finallyoursocietywillformtheinsuranceculturetoprotectthecultralmediacompanies,whichwillmakeaharmonyatmosphere,constantlystrengthentheindustryprotectionofcultualmediacompanies,especiallyfortheserelatedtothedisputesinvolvingintellectualproperty.thoseabovedbehaviorwillbemuchhelpful,andgivemanygreatassistancetothepotentiallybackdoorlistingandotherMergersandacquisitionsinthefuture.
Keywords:
BackdoorListing;CulturalMediaCompany;Motivation;FinancialPerformance
第1章绪论
1.1选题背景与意义
1.1.1选题背景
1.1.2研究意义
1.2研究方法
1.3研究思路与框架
1.4创新点
1.5研究局限性
第2章理论基础与文献综述
2.1概念界定
2.1.1壳与壳公司
2.1.2借壳上市
2.2理论基础
2.3文献综述
2.3.1借壳上市概况研究
2.3.2借壳上市动因研究
2.3.3借壳上市绩效研究
2.3.4文化传媒企业借壳上市的相关研究
2.4评述
第3章文化传媒企业借壳上市描述性分析
3.1文化传媒企业借壳上市现状
3.1.1借壳上市企业逐年增加
3.1.2模式选择集中于定向增发、股权转让和资产置换
3.1.3地域分布差异性大
3.2文化传媒企业借壳上市的财务绩效分析
3.2.1盈利能力分析
3.2.2偿债能力
3.2.3营运与成长能力分析
3.3本章小结
第4章印纪传媒借壳上市案例分析
4.1借壳上市交易双方基本情况
4.1.1壳公司的基本概况
4.1.2借壳方的基本概况
4.2借壳上市动因分析
4.2.1壳公司角度
4.2.2借壳主体角度
4.3借壳上市过程概述
4.4借壳上市前后的财务绩效分析
4.4.1事件研究法
4.4.2财务指标分析
4.5本章小结
第5章研究结论与启示
5.1研究结论
5.2启示与建议
5.2.1提高自身实力
5.2.2选择合适的上市方式
5.2.3紧跟国家、地方相关政策
5.2.4加强对财务情况的关注
5.2.5注意防范隐性风险
5.2.6制定符合文化传媒企业的上市标准
参考文献
致谢
第1章绪论
1.1选题背景与意义
1.1.1选题背景
自20世纪90年代以来,在世界迅速发展的行业中文化传媒产业逐渐占据重要的一席。
当代中国,随着经济的跨越式起飞、文化娱乐需求的持续高涨,有关的传媒企业急需进行更大规模化的发展,文化传媒行业市场前途无限,尤其值得引起我们关注的是,在政策支持与市场环境不断利好的背景下,文化传媒企业业绩近年
2014年的A股市场,来一直保持快速增长的趋势,并购之风愈演愈烈。
单独看
文化传媒企业的相关并购公司就超过62家,堪称是并购积极性最高的行业之一。
此外大量的社会实践说明,仅仅依靠企业自身力量是远远难以维持企业长远发展的,通过资本的支持文化传媒企业可以不断壮大自身实力,改进企业体制机制,实现跨越式的发展。
鉴于文化传媒企业目前在资本市场的活跃程度与借壳上市的扎堆现象,由此笔者认为文化传媒企业借壳上市的这种并购重组模式具有一定的研究价值。
企业选择上市,其出发点不单单是得到证券市场直接的融资,更关键的是在于加大改革管理力度,创造新的价值关键点,塑造良好治理环境,提高企业的品牌效应与整体档次。
从资产类型来看,文化传媒行业是一个典型的轻资产行业,企业资产中影视、版权等无形资产比例居高不下,离20%的IPO资产的高比例要求有很大差距,加之市场变化莫测与国家政策的硬性规定,文化传媒企业能够通过IPO门槛的数量是少之又少。
然而,传统的银行借贷却“远水难解近渴”,手续复杂且通过率同样不容乐观,所以很多文化传媒公司将壮大发展寄希望于借壳上市。
当前注册制已经由证监会正式提出,但是由于注册制的相关推行过程是循序渐进的,现在还没有进入统一规定阶段,这也需要证券法的不断完善。
退一步讲,即使已经出台了新证券法,其中的注册制也不意味着企业能够跳过审核,大量企业涌入排队上市的情况不可避免。
当我们把目光放到借壳上市的相关标准上时,即便在注册制政策对借壳上市的上市条件不断收紧,并与IPO上市趋同、舆论纷纷不看
好,宣称“借壳上市要退出中国历史舞台”的喧嚣声中,我们也不难发现借壳上市相较于IPO的优势较大,上市难度较小,尤其是那些受强制退市冲击最大的公司(连续三年都持续亏损的),由于政策的收紧,借壳上市所需要的目标方资源会越来越少,这也在一定程度上倒逼相关企业借壳上市进程持续加速,借壳上市仍不失为一个打入资本市场的有力途径。
对于文化传媒产业来说,借壳上市已经成为区别于IPO高要求的另一种资本扩张的新手段。
凭借借壳上市,可以绕开首次公开募股的规定,合并企业的资源,更加能够促进资源合理优化配置,它不仅仅能够加强主并企业与目标企业的联系、沟通,有利于实现优质的并购结果,还能进一步为非上市公司寻求更大的平台,不断扩展企业的资本运营渠道,具有深远的时代背景与现实价值。
现今的中国,文化传媒产业蓬勃兴起,但关于文化传媒产业的财务绩效研究却并不多见,如何帮助我们正确地认识文化传媒产业的财务绩效,尤其是针对文化传媒产业这种独特轻资产、低负债率和偏好股权融资的现象,采取相应的研究是非常有必要的。
针对于本文所具体研究的公司--印纪传媒,缘于它是2014年我国A股市场中规模最大的隶属文化传媒产业的一起借壳上市行为,本文选取这一国内较为典型的文化传媒企业借壳上市案例为具体切入点,探究文化传媒企业借壳上市的动因起源与实际财务情况,进行财务绩效分析,并以此为实际依托,加以相应的启发,为日后文化传媒企业借壳上市提供参考借鉴。
1.1.2研究意义
(1)理论意义
本文通过对特定产业的借壳上市行为进行深入研究,研究角度一般与具体相结合,更加具体充实了现有借壳上市领域的研究内容。
在传统的借壳上市的理论积淀下,结合当前我国文化传媒产业的特殊情况,对文化传媒企业借壳上市展开分析研究,对文化传媒行业的并购理论有所补充,也能够在一定程度上弥补由于我国文化传媒行业发展时间较短,相关理论研究文献较少的短板,能够对文化传媒企业的并购理论有所补充,对于日后相关理论探讨留下一定的数据参考,充实相关支持基础,有利于对日益活跃的文化传媒企业借壳上市市场现状做出合理科学的解答,也有利于提高对我国整体资本市场的宏观把握与微观认识。
(2)现实意义
借壳上市本质上是由于证券市场的发展和退市机制不完善导致的结果。
作为并购中的一种,基于我国文化传媒产业不断做大做强,未来文化传媒企业的借壳上市等并购行为将层出不穷。
文章通过详细阐述文化传媒企业借壳上市的行业特征,通过案例分析的具体视角,对其借壳上市的动因进行深入的研究解析,探究借壳上市对于促进企业发展,增
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- 硕士论文 文化传媒 企业 上市 驱动 因素 探究