中小企业融资困境及对策研究以西安市为例.docx
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中小企业融资困境及对策研究以西安市为例
摘要
中小企业在解决就业、科技创新和国民经济平稳发展过程中起到了至关重要的的作用。
由我国中小企业现阶段的发展情况来讲,大部分企业仍然处于成长阶段,甚至有些企业处于初创阶段,因此急需大量的资金以支撑企业的发展,但是由于受到担保能力有限、财务信息不完善以及资产规模较小等因素的制约,中小企业在发展中一直面临资金匮乏的问题,而且企业融资难度比较大,中小企业要想实现长远发展必须提高融资能力。
本文基于西安市的中小企业融资困境影响因素,采用文献法、理论与实际结合法和实证分析法对西安市的融资现状中存在的困境和原因进行分析和研究,并探究提升中小企业融资能力、改善融资状况的对策。
本文的主要内容包括以下几个方面:
第一梳理了国内外专家学者关于中小企业融资问题的理论观点;第二针对西安市中小企业开展问卷调查,以了解其融资状况,并找出存在的问题;第三构建回归模型,针对可以影响中小企业融资能力的因素给予充分分析;将西安市30家上市中小企业当成样本,设立8个解释变量实施回归分析,通过实证分析,对影响融资问题的内部和外部融资因速进行检验,最终找出对中小企业融资能力具有显著影响力的因素;第四根据分析结果提出合理的对策,以期帮助中小企业筹集足够的资金,促进中小企业实现可持续发展。
关键词:
企业融资;影响因素;对策
Abstract
SMEsthosewhomakemoneyinsocialwork,livingskillsandwealthcancreatesustainably,andthosewhomakemoneyarethemostimportant.Fromtheperspectiveofthegrowthcycleofenterprises,SMEsaremostlyinthestageofinitialcreationandgrowth,andatthisstage,enterprisesoftenneedalargeamountofcapitalinvestment.However,duetofactorssuchaslimitedguaranteecapacity,imperfectfinancialinformationandsmallassetsize,SMEshavebeenWhenitcomestothebottleneckofuselessness,capitalisoftenthemainfactorSMEs.
RuleofLawonFinancialIssuesofSmallEnterprisesinXi'ananalysismethodtoanalyzeandstudythedifficultiesandcausesofthefinancingsituationinXi'an,andexploresthewaystoimprovethefinancingabilityofSMEs.Firstly,theinternalandexternaltheoryofsmallbusinessfinance.Secondly,takingsmallandmedium-sizedenterprisesinXi'anasanexample,aquestionnairesurveywasconductedtofindoutthecurrentsituationandproblemsoffinancingforsmallandmedium-sizedenterprisesinXi'an.Secondly,onthebasisoffacts,theemphasisofmobilizingcapitalisalsoexaminedSMEs.Inthispaper,30smallandmedium-sizedenterprisesselectedbyShenzhenStockExchangeinXi'anCityaretakenasanalysissamples.Accordingtothefinancialdataofthesampleenterprisesin2018,eightvariablesareselectedforresearchandanalysis.Onthebasisoftheoryoffact,thefinancingwaysinsideandoutsideofprogressivefund-raisersarealsotestedandanalyzed.Finally,combinedwiththeconclusionsofempiricalanalysis,thepaperputsforwardcorrespondingcountermeasuresandsuggestionsfromtheinternalandexternallevelsofenterprises,whichcanprovidereferenceforthefinancingproblemsofsmallandmedium-sizedenterprises.
Keywords:
Corporatefinance;influencingfactors;countermeasures
5.1因素分析与研究假设12
6.1.3拓展企业外部融资渠道21
1.绪论
1.1研究背景
对于我国经济市场的发展来说,中小企业发展前景良好,在社会进步和经济发展中发挥着重要的作用。
任何企业要想实现长远发展,都需要获取充足的资金以支撑企业日常的生产经营,同时应对激烈的市场竞争,由现阶段我国经济市场的发展情况来讲,资金匮乏的情况对中小企业发展造成了严重影响。
资金不足的问题主要源于两方面的因素,一是我国现行的融资机制使得中小企业融资困难;二是很多中小企业自身的经营管理不善,从而加剧了资金匮乏的问题。
缓解中小企业的资金问题,提高其融资效率是促进中小企业实现可持续发展的重要途径。
本文以西安市的中小企业为主要研究对象,对其融资困境开展系统的研究,以期为解决中小企业融资困难提供有效的建议。
1.2研究目的及意义
我国中小企业拥有的规模相对较小,自有资金非常少,受到资产数量的制约,中小企业制定的财务制度存在着不少的问题,这使得中小企业的借贷风险较于其他企业来说高,由此金融机构对于中小企业的融资条件越来越高。
因此,解决企业的融资难题显得尤为必要。
一是针对西安地区中小企业融资情况给予充分分析,将企、政、金等各方行为当成切入点进行的实证研究相对较少。
本文将西安市中小企业融资当成切入点进行分析,有效结合实际情况,由更深层次对中小企业融资难问题进行研究;二是现实意义。
本文在经过充分分析之后,提出相对应的解决措施,可以对融资问题的解决提供必要的帮助。
1.3研究思路和方法
由研究过程的角度来讲,首先需要提出问题有针对性的进行研究,在这之中需要大量翻阅国内外关于中小企业融资方面的文献,详细了解现阶段国内外研究现状。
其次,详细划分中小企业的情况,充分借鉴主流中小企业融资理论。
有效结合西安市中小企业融资的实际情况,开展问卷调查,通过对调查结果的分析和研究找出西安市中小企业融资困难的原因。
并使用数据进行实证分析,得出结论。
最后根据分析和实证结果对西安市中小企业融资情况提出相对应的解决措施。
本文有效运用如下方法。
1、文献分析法。
翻阅相关的文献资料,将关于中小企业融资问题的理论详细讲述出来,并对其给予充分分析,进一步明确中小企业融资的理论基础。
2、理论与实际结合法:
有效结合中小企业的融资理论和实践,在理论的基础上开展实践,整理实践的过程中可以进一步完善理论。
使得研究成果有理可据,并具有针对性和可操作性。
3、实证分析法。
选取西安市30家上市市中小企业作为研究对象,将2018年的财务数据当成样本,针对可以影响中小企业融资能力的因素给予充分分析,提出相对应的解决措施。
2.中小企业融资相关概念与理论
2.1相关概念界定
2.1.1中小企业界定
在我国严格遵循法律法规的要求而设立,能够提供一定就业机会,满足一定社会需求、生产和经营规模在中小范围以内的企业就被称之为中小企业,中小企业在组织形式、所有制等方面没有统一的要求。
国务院相关部门根据我国不同行业的发展特点,从企业员工数量、销售总额度以及企业资产价值等方面对中小企业的划分制定了统一的标准[1]。
2011年各个政府部门联合下发《中小企业标准暂行规定》,明确指出了中小企业可以划分为中型企业、小型企业和微型企业。
企业类型的划分方式实现了全行业覆盖,同时分类指标的灵活程度也进一步提升[1]。
2013年我国再次修订了中小企业的划分标准,此次调整的幅度比较小,大部分沿用2011年的标准内容,企业类型划分的参考指标基本上没有进行改动。
表2.1企业规模界定标准
所属行业
指标
单位
大型企业
中型企业
小型企业
微型企业
农业、林业、牧业、渔业
营业收入
万元
≥20000
[500,20000)
[5,500)
<50
工业
从业人员
人
≥1000
[300,1000)
[20,3000
<20
营业收入
万元
≥40000
[2000,40000)
[300,2000)
<300
交通运输业
从业人员
人
≥1000
[300,1000)
[20,300)
<20
营业收入
万元
≥30000
[3000,30000)
[200,3000)
<200
批发业
从业人员
人
≥200
[20,200)
[5,20)
<5
营业收入
万元
≥40000
[5000,40000)
[1000,5000)
<1000
邮政业
从业人员
人
≥1000
[300,000)
[20,300)
<20
营业收入
万元
≥30000
[2000,30000)
[100,2000)
<100
建筑业
营业收入
万元
≥80000
[6000,80000)
[300,6000)
<300
资产总额
万元
≥80000
[500,80000)
[300,5000)
<300
仓储业
从业人员
人
≥200
[100,200)
[20,100)
<20
营业收入
万元
≥30000
[1000,30000)
[100,1000)
<100
零售业
从业人员
人
≥300
[50,300)
[10,50)
<10
营业收入
万元
≥20000
[500,20000)
[100,500)
<100
住宿业
从业人员
人
≥300
[100,300)
[10,100)
<10
营业收入
万元
≥10000
[2000,10000)
[100,2000)
<100
房地产开发经营
营业收入
万元
≥200000
[1000,200000)
[100,1000)
<100
资产总额
万元
≥10000
[5000,10000)
[2000,5000)
<2000
信息传输业
从业人员
人
≥2000
[100,2000)
[10,100)
<10
营业收入
万元
≥100000
[1000,100000)
[100,1000)
<100
软件和信息技术服务业
从业人员
人
≥300
[100,300)
[10,100)
<10
营业收入
万元
≥10000
[1000,10000)
[50,1000)
<50
餐饮业
从业人员
人
≥300
[100,300)
[10,100)
<10
营业收入
万元
≥10000
[2000,10000)
[100,2000)
<100
租赁和商务服务业
从业人员
人
≥300
[100,300)
[10,100)
<10
资产总额
万元
≥120000
[8000,120000)
[100,8000)
<100
物业管理
从业人员
人
≥1000
[300,1000)
[100,300)
<100
营业收入
万元
≥5000
[1000,5000)
[500,1000)
<500
其他未列明行业
从业人员
人
≥300
[100,300)
[10,100)
<10
2.1.2融资及其分类
企业在经济业务中需求支付超过其资金存量的货款时,常采用融资的方式获取资金,因此融资是企业为筹集资金或获取价值资产的一种交易手段。
为探究西安市中小企业融资存在哪些问题,首先应该梳理专家学者所提出的相关理论观点。
中小企业融资的方法是多种多样的,标准也存在一定的差异。
按照融资渠道进行分类的话,中小企业融资的类型包括以下两种。
一种是内部融资,即通过内部盈余的积累筹集发展资金,内部融资具有以下几种形式:
1.盈余积累用于新增投资;2.折旧基金转变为重置投资;3.企业的资本金。
因为其具有成本较低,自主性较好,不涉及股权问题。
往往是企业的首选。
企业发展尤其是初创期和成长期,需要大量的资金支持,单纯依靠内部融资无法满足发展的需要。
另一种是外部融资,顾名思义就是从外部融入资金,用以来保证企业正常经营发展的现金流。
这种类型的融资方式主要有直接融资和间接融资,在这之中,直接融资方式又可以进一步细分为债权融资、股权融资。
常见的银行信贷属于间接融资形式等。
两者的区别在前者是直接从供给方获取资金流,而后者需要经过金融中介机构实现资金的获取。
在直接融资中,所谓股权融资是指企业原股东以出让部分股权为条件,引进资金,同时扩大股东数量的方式。
优势是企业不用偿还本息,但是,新老股东依然可以获取到企业的盈利和收入增长。
债权融资主要指的是有效运用举债实现融资,针对获取的资金,必须支付利息,并按约定在期限结束后偿还对方本金。
2.2企业融资理论
2.2.1马克思的信用理论
早在19世纪马克思就提出了系统的信用理论。
该理论认为信用是价值变动的重要形式,在社会生产过程中,产品的分配和交换都需要借助信用来完成,由于商品经济的发展,信用理论不断的丰富和完善,并继续发挥重要的作用。
在资本主义的价值体系中信用可以分为两个类型:
1.商业信用,主要在行业之间发挥作用,有助于资本家实现资本循环和再生产;2.银行信用。
主要在金融资本间发挥作用,代替实际的货币,有助于资本家开展资本借贷等一系列资本流通活动。
因此信用的实质就是在借贷过程中促进资本流通,进而持续创造剩余价值的基础条件[3]。
对于信用的判断马克思提出3个观点:
第一,信用将社会资本集中在一起;第二,信用是股份制产生的基础条件;第三,信用使得投资活动大量开展,从而导致资本主义经济危机的出现。
2.2.2资本结构(MM)理论
Modigliani和Miller(1958)指出资本结构理论,也可以被称之为MM理论,在西方大部分国家和地区的金融行业中得到广泛应用。
该理论包含以下两个定理,定理I:
假设存在无摩擦环境,那么处于不同法律背景、不同投资风险状况、股权和债权成本存在明显差异的企业,可以发行同样的证券;定理Ⅱ:
在定理I的基础上,如果债券和股权价值的比值增大,那么股权融资的成本就会增加。
资本结构理论与现实状况存在较大的出入,Modigliani和Miller(1963)对该理论进行了改进,将税收因素引入该理论当中,提出资本结构中的负债和股权不是决定公司价值的唯一因素,负债利息的形成能够让企业的价值显著增强,负债率相对较高,企业的价值增量相对较大。
在中小企业融资的问题中,需要对资本结构理论进行重新考量。
2.2.3融资需求优先序偏好理论
Myers(1984)有效运用早期融资理论研究出企业融资顺序的偏好理论,也可以认定是融资需求优先序偏好理论。
大型企业和中小企业的偏好具有差异性,大型企业所选择的融资顺序往往有利于企业资本结果的优化,而中小企业的融资顺序是根据对控制权影响作用的大小而制定,中小企业更倾向于选择对控制权影响力小的融资方式,比如债务融资等,因为股权融资等对控制权影响作用较大的融资方式会对稀释业主的控制权,这是很多中小企业业主极为担心的事情。
融资需求优先序偏好理论包括以下内容:
1.发行股票具有较高的风险性,企业通常不采用这种方式进行融资;2.通常企业会提先制定好目标股利比率,从而实现内部融资收益;(3)位安全起见,企业通过发行普通证券筹集资金,以防范财务风险。
2.2.4代理成本理论
詹森和麦克林(1976)所提出的代理成本理论是在信息不对称理论的基础上延伸出来的理论观点。
该理论认为如果企业出现违约行为,那么该企业支付的成本将会是财务杠杆系数的增函数;企业债权人针对企业负债拥有极强的监督作用,债权人产生的监督成本会根据企业债务水平的升高而增加,所以债权人会向企业提出更高的利润要求,以弥补监督成本。
企业股东是代理成本的承受方,因此企业债务水平过高将导致股东利益受损,因此企业股东为保障自身利益的最大化,往往会将企业资本结构中的负债比率控制在一个合适的水平。
2.3西安市中小企业情况概述
西安市大部分中小企业都属于自主经营,但是企业的管理者缺乏专业的管理,相关的经营理论不足,同时也缺乏丰富的企业管理经验。
而且企业雇佣的职工人数相对较少,现有职工的文化水平普遍较低,甚至有些员工不具备专业的职业素养,所以在日常工作中表现出较低的工作效率。
并且,中小企业具备的规模相对较小,资金严重匮乏,并没有购买先进生产设备的资金基础,所以,生产效率非常低,在技术方面也远远落后于同行业的大型企业。
甚至有些中小企业进行家族式管理,财务管理的相关工作缺乏严格的标准和规范的制度,从而导致企业的财务状况不理想,披露的会计信息不够准确,从而影响企业的信誉,影响企业对外融资。
在融资方面,根据工信部的数据显示,中小企业的融资方式还是更集中于银行贷款融资,渠道选择狭窄。
而近些年政府部门颁布了一些扶持政策,针对中小企业快速发展能够起到促进作用的协会、组织成功构建出来,银行会由融资方面对中小企业给予支持、降低门槛的措施。
针对现状和发展机遇,中小企业应该去在融资上做出改变。
3.西安市中小企业融资问卷调查
3.1问卷的设计
3.1.1问卷设计的原则
针对西安市中小企业融资状况开展的问卷调查,要保证问题设置的科学性和合理性,同时为保证问卷调查的有效性,应该根据中小企业融资的影响因素设计题目。
进行问卷设计,问卷的内容必须牢牢围绕调查设计,只有这样问卷才能体现价值才能正真有效。
除此以外问卷设计的过程要注意完整性和系统性原则,每个问题本身具备科学性的同时,还应该与其他问题之间具有一定的联系,即保证问题设计的连贯性,但是要避免不同问题之间产生矛盾或重复。
3.1.2问卷设计的结构
本文设计的关于西安市中小企业融资调查的问卷共分为两部分,第一部分调查西安市中小企业基本情况,如成立时间、组织形式、所属行业、成立时间、规模大小等;第二部分调查西安市中小企业的融资状况,围绕问卷的主题设计问题,问题之间紧密联系,层层递进,该部分内容属于调查问卷的主体部分。
3.2问卷的调查过程
3.2.1问卷的发放
本次问卷调查主要针对西安市的中小企业展开,因此西安市的所有中小企业都属于本次调查的对象,问卷发放的形式是有效运用互联网发放电子问卷,问卷数量达到了200份。
3.2.2问卷的回收
规定时间范围内回收问卷数量达到了200份,有效问卷达到了168份,有效回收率达到了84%。
4.西安市中小企业融资的困境和原因分析
4.1企业的基本情况
从调查结果来看平均年收入超过2000万,而且企业员工数量超过300人的中等规模企业达到了42家,问卷调查涉及到的中小企业达到了168家,可以发现西安市中型企业占比达到了25%;平均年收入水平超过300万,员工数量超过20人的企业共有84家,这一类小规模企业占比达到50%;年平均收入对于300万,且员工数量少于20人的企业共有42家,该类微型企业在西安市中小企业中所占比重为25%。
调查问卷的统计结果如表4.1所示。
根据调查结果显示,西安市中小企业中成立时间最早的是在2000年,最晚的是在2014年以后,大部分企业的成立时间集中在2000年-2014年,且以私营为主。
由此可见西安市大部分中小企业成立的时间比较短,而且私营制在一定程度上限制了某些经济活动的开展,经营规模难以扩张,融资较为困难。
表4.1西安市中小企业的基本情况
所属行业
所占比重(%)
规模大小
比例(%)
制造业
58.33
中等规模(平均年营业总额超过2000万,员工数量超过300人)
25
批发零售业
9.52
小型规模(平均年营业总额超过300万,员工数量超过20人)
50
软件和信息技术服务业
8.33
微型规模(平均年营业总额低于300万,员工数量低于20人)
25
咨询服务业
7.14
建筑行业
4.76
其他
4.78
化工业
3.57
交通运输、仓储和邮政业
3.57
4.2企业的融资困境
4.2.1融资需求与实际融资量相矛盾
表4.2西安市中小企业的融资目的
融资目的
比例(%)
增加企业的流动资金
62
扩大企业生产经营规模
71
用于购置固定资产
25
研发新产品
29
引进新技术新工艺
25
用于开发新的经营项目
29
参与调查的168家中小企业中,超过95%的企业进行融资,而且超过50%的企业具有非常强烈的融资需求。
根据调查结果统计的数据可以看出,大部分企业的进行融资的目的是扩大企业生产经营规模(所占比重达到71%)、增加企业的流动资金(所占比重达到62%),除此以外企业通过融资以研发新产品、开发新的经营项目所占比重均达到29%,引进新技术新工艺在所有融资目的中所占比重最低,为25%。
由此可以得出结论,大多数企业有着强烈且明确的融资需求与融资目的,但往往实际融资量难以满足自身发展。
4.2.2负债水平低,债务融资空间大
表4.3西安市中小企业资产负债率
项目
比例(%)
<20%以下
28
20%-40%
38
40%-60%
22
˃60%
12
根据表4.3可以发现,168家企业之中资产负债率小于40%的企业达到了一半,在这之中,资产负债率小于20%的企业达到了47家,资产负债率在20%-40%的企业达到了64家,资产负债率在40%-60%的企业达到了37家,资产负债率高于60%的企业达到了20家。
由此可以得出结论参与问卷调查的大部分中小企业拥有较大的负债融资空间。
大多数企业没有很好的利用低负债水平和大债务融资空间,使得融资出现了困境。
4.2.3融资渠道缺乏多元化
表4.4西安市中小企业的主要融资渠道
融资渠道
比例(%)
利用债券融资
4
利用股权融资
15
向银行申请贷款
90
通过其他金融机构进行贷款
5
其他公司借款
6
民间融资
4
互联网融资
2
向私人借款
23
根据表4.4统计数据可
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