中国投资银行现状的研究.docx
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中国投资银行现状的研究
中文摘要
在经济活动中,投资银行承担了大部分证券承销和公司上市的有关业务。
投资银行金融市场是重要的参与者。
为了理顺政府和市场的关系和促进我国经济的发展,我国正在进行经济体制的改革。
投资银行在经济体制改革中的作用是无可替代的。
在我国大力发展投资银行业的是很必要性的。
对比中国和国外的投资银行,我们的投资银行的资本金规模小、法律不完善、投资银行间的业务同质化严重和人才缺乏等问题。
因此借鉴国外投资银行的成功经验,分析我国投资银行发展中存在的问题,具有一定理论意义和现实意义。
首先概括说明了投资银行的发展的背景。
在经济体制改革的进程中,投资银行的作用越来越重要了。
明确了投资银行的出现对促进我国证券市场有很大的帮助,同时通过对比国内外投资银行资本金规模和从业人员等方面,说明我国投资银行的现状。
其次通过分析摩根士丹利和巴黎银行的发展情况并指出了我国投资银行的发展现状,得出我国投资银行存在着资本金规模偏小;国际竞争力弱;服务实体经济能力待增强;传统业务同质化加剧和专业人才缺乏等现状。
最后针对目前中国投资银行资本金规模严重偏小、经营业务趋同、品种少、法律存在较大的缺陷、专业人员缺乏等所面临的问题,提出了扩大资本规模、扩展业务空间、完善法制建设、实行以人为本的人才发展战略等发展对策。
关键词:
投资银行;资本市场;完善法律;人才机制
Abstract
Ineconomicactivities,investmentBanksundertakemostofthebusinessrelatedtosecuritiesunderwritingandcompanylisting.Investmentbankingfinancialmarketsareimportantplayers.Inordertostraightenouttherelationshipbetweenthegovernmentandthemarketandpromotethedevelopmentofoureconomy,ourcountryiscarryingoutthereformoftheeconomicsystem.TheroleofinvestmentBanksineconomicrestructuringisirreplaceable.Itisnecessarytodeveloptheinvestmentbankingindustryvigorouslyinourcountry.ComparedwithChineseandforeigninvestmentBanks,ourinvestmentBankshavesmallcapitalscale,imperfectlaws,seriousbusinesshomogeneityamonginvestmentBanksandlackoftalents.Therefore,itisoftheoreticalandpracticalsignificancetolearnfromthesuccessfulexperienceofforeigninvestmentBanksandanalyzetheproblemsinthedevelopmentofinvestmentBanksinChina.
Firstly,thebackgroundofthedevelopmentofinvestmentbankissummarized.InvestmentBanksareplayinganincreasinglyimportantroleintheprocessofeconomicrestructuring.TheemergenceofinvestmentBanksisofgreathelptothepromotionofChina'ssecuritiesmarket,andthestatusquoofChina'sinvestmentBanksisillustratedbycomparingthecapitalscaleandemployeesofdomesticandforeigninvestmentBanks.
Secondly,byanalyzingthedevelopmentofMorganStanleyandBNPparibasandpointingoutthedevelopmentstatusofChina'sinvestmentBanks,itisconcludedthatChina'sinvestmentBankshavesmallcapital,smallassetsizeandweakinternationalcompetitiveness.Theabilitytoservetherealeconomyneedstobeenhanced;Increasinghomogeneityoftraditionalbusiness;Thelackofprofessionaltalentandsoon.
Finally,aimingattheChinainvestmentbankcapitalsizesmallserious,businessconvergence,lessvarieties,therearemanydefects,legalprofessionals,facingtheproblemssuchaslackofenlargingthescaleofcapital,isproposed.Toexpandthebusinessspace,perfectthelegalsystemconstruction,implementingthepeople-orientedtalentdevelopmentstrategydevelopmentcountermeasures.
1.引言
1.1.研究问题的背景
在19世纪,投资银行发源于欧洲并传到美国,目前世界上投资银行最兴旺发达、繁荣的国家是美国。
投资银行在世界上不同地方有不同的称呼。
证券公司被美国人称呼为投资银行而在英国和日本称其为证券公司。
在国内投资银行则被称为证券公司。
例如国内有国信证券股份有限公司。
投资银行的发展促进了当今世界市场经济的发展迅速。
投资银行能使市场经济运行的效率提高,从而推动市场经济向好的方面发展。
投资银行在金融市场上起到了重要的作用。
例如投资银行对上市公司的股票进行承销。
投资银行帮助企业进行风险的测评,降低企业的各种风险。
投资银行的兴盛发达,已经成为体现一个国家和地区市场经济发展程度的重要标志。
在国内经济市场蓬勃发展的今天,越来越多企业为了扩大规模,筹措资金不得不采取上市筹措股票资金的形式了,这就需要投资银行的帮助。
投资银行的重要性越来越凸显出来了。
同时在经济全球化过程中,越来越多企业需要走出国门,冲向世界。
这时投资银行就要起到了中间桥梁的作用了。
投资银行需要不断地在原有制度的基础上,推陈出新,革故鼎新。
1.2.研究的意义
投资银行是金融市场的组织者和重要组成部分,也是现代金融系统的一个重要要素。
结合近几年来,投资银行参加了国际上许多重大的金融事件,让越来越多人们关注投资银行在金融发展和企业兼并和收购等方面的影响。
但是我国的投资银行的发展历史只有短短十几年,我国投资银行目前的发展还处于相对基础的阶段。
投资银行主要从事以金融工程为代表的扩展型业务;以证券发行和承销为主的传统业务;以企业兼并收购、财务顾问等为主导的创新性业务。
目前我国目前尚处在传统业务阶段但是美国投资银行已经完成了向创新型业务转变的过程并且正逐步走向引申型业务。
为了我国的投资银行能够更加健康快速的发展,起到促进经济发展的作用。
此论文通过分析和比较国际上著名的证券公司,同时结合我国投资银行自身特点,提出了一些发展思路。
因此分析借鉴国际知名投资银行管理政策和体系,对使我国的投资银行能够更加健康快速的发展,具有重要的意义。
根据分析和研究,为我国投资银行的长远发展,提出有效的策略和建议。
其中包括在积极发展我国市场经济和繁荣金融市场的前提下,我国投资银行应该通过兼并重组达到扩大资本的目的;同时在明确地找准市场位置的情况下,我国投资银行应该不断开拓创新业务,做好投资银行的基础业务——证券业务;同时要很多培养素质很高的投资银行人才。
1.3.国内外研究文献综述及发展趋势
1.3.1.国内研究情况
投资银行业研究报告(2018年)指出,中国境内交易所市场证券承销证券的总金额和交易所市场债券发行总金额分别是为6.20万亿元和56877.71亿元。
在交易所市场债券发行总金额中公司债券是22200.53亿元。
贝政新、徐辑磊(2016年)指出,在2008年以后,证券行业的发展进入了升级改造和创新发展的关键阶段;在受托客户资产管理业务、财富管理业务、并购等财务顾问服务的收入占比出现了大幅度提高的趋势,我国证券公司的盈利模式开始出现较为明显的多元化特征。
秦建飞(2015年)提出,在投资银行自有资本金方面,很多西方国家的投资银行,比如美国的高盛,摩根斯坦利。
自有资本金都是在1000亿以上。
但是我国我国大部分的投资银行注册资本金都低于10亿元。
这说明了投资银行现阶段发展存在自有资本金偏低。
1.3.2.国外研究情况
1)Saunders(1985年)指出,投资银行由于从事的业务很多存在着一定风险,所以投资银行会存在着很大的破产危机。
所以他主张通过多样化经营的模式,降低投资银行的破产的可能性。
2)RobertMertonzvibodie(1993年)指出,金融中介机构发展业务的关键因素是金融产品之间的比较成本的变化。
为了降低成本和风险,商业银行把注意力转向投资银行业务。
3)Saunders和Walter(1994年)指出,在金融服务行业,是采用混合经营的模式,所以不同的金融服务主体之间的风险是不同的。
他对于金融行业采用混合经营模式有不同的看法。
4)Canals(1997)指出,在认同Saunders的观点的基础上,但是有自己的独特的观点。
投资银行是与商业银行存在一定的内在关系。
这种关系主要体现在他们之间的收入上。
1.4.研究方法
方法千万条,我们采用最有效的研究方法。
一是定量分析方法。
本文收集了国内外投资银行业如总资本、注册资本金、收入构成等相关数据进行了数据分析。
为了更直观地表现对比,在对有关数据整理进行了整理我们绘制了相关的统计图。
二是对比分析方法。
本文收集了中国投资银行和国外投资银行有关资产管理、经营业务和从业人员的有关信息。
我们对这些信息进行了筛选并用较多的文字进行分析说明。
目的是为了找出中国投资银行和国外投资银行之间的差距。
借鉴国外投资银行发展的经验成果,最后找出中国投资银行可以进步的空间。
以求达到“他山之石,可以攻玉”的目的。
2.中国投资银行的现状分析
2.1.资本金规模小
中国投资银行同国际知名投资银行的差距很大这是不争的事实。
其中最主要体现在资本金的数量上。
截至今年上半年,在全国131家证券公司资产总值为7.10万亿元,其中总资产超过千亿的有19家券商。
在全国131家券商的净资产和净资本分别为1.96万亿元和1.62万亿元。
其中,中信证券总资产最多,高达5452.71亿元。
美国的摩根士丹利的注册资本高达2.5万亿美元。
从注册资本金的规模可以看出,中国投资银行和美国的投资银行存在着较大的差距。
投资银行间的竞争还是很激烈的。
部分证券公司通过兼并收购、股东增资和发行上市等方式增强了资本实力。
2.2.服务实体经济能力待增强
新一轮科技和产业革命正在蓬勃兴起。
一批处于主要地位的创新企业已经在境外上市。
这些企业包括互联网公司、大数据企业等领域的巨头公司。
这些创型的公司促进了我国产业的发展和经济的转型升级。
但是在新经济领域,国内投资银行存在缺位。
追究其中原因,综合因素影响是受过往我国资本市场制度和宏观改革措施。
客观因素是国内政策和市场偏好,也有投资银行对新经济重视不够、理解不深、专业和服务能力不足的深刻原因。
同时投资银行服务新经济,推动新技术、新业态、新产业、新模式发展的力度有待强化。
2.3业务同质化加剧
我国证券市场正处于发展阶段,由于行业竞争十分激烈导致了业务同质化加剧。
我国投资银行的主要业务是证券经纪、自营+投资、投资银行和资产管理。
但是这些业务在我国不同的投资银行都是差不多的。
投资银行之间没有竞争的优势。
出现这种情况的主要原因就是我国投资银行成立的时间短。
其次,我国投资银行逐渐加强对外开放的力度,国外投资银行会进入我国投资银行领域,这对我国投资银行的同质化会有很大的冲击。
随着创新业务的不断推出,投资银行之间的竞争不再是传统业务之间的竞争了,更多的是营销业务方面的竞争。
这会使原有的业务不断地丧失,业务的同质化会不断加剧。
2.4.缺少高素质人才
投资银行的业务是典型的智力密集型产业。
这些业务需要很强的专业性,涉及面也要非常广泛。
所以投资银行需要精通投资银行业务的人。
特别是那些思维很好的人。
中国为什么会缺少高素质的人呢?
因为中国投资银行发展时间只有有很短的20年,所以造成我国投资银行机构的从业人员文化程度不高。
专业人才十分短缺。
同时,目前我国很多投资人行的从业人员都缺少特别专业的培训的。
存在着很多投资从业人员一边工作一边学习的现象。
他们学习到的知识都是很零散的,与专业系统的知识还存在着一定的差距。
缺乏系统训练的的人,可以从事中国投资银行向前发展的高端人才是非常少的。
综上因素,可以看出这些都会影响投资银行高素质人才的缺乏。
资料来源:
中国证券业协会
3.我国投资银行存在的问题
3.1.资本金规模偏小
与美林、摩根·斯坦利等国际大型投资银行每家动辄上千亿美元的资产规模相比,中国投资银行因为自有资本少,导致融资能力差。
这是中国投资银行面临一个突出的问题。
由于中国的投资银行,在规模上比国外投资银行小;在数量方面比国外投资银行多;在资金储备方面,中国投资银行比国外投资银行薄弱,所以制约了中国投资银行的发展。
据中国证券业协会统计,截止2018年年底,在中国境内有131家证券公司。
这些证券公司总资产为6.27万亿元,实现了2662.87亿元的营业收入。
其中2018年中信证券股份有限公司(以下称为中信)营业收入和净利润分别是为372亿元和71亿元。
另一个同行华泰证券股份有限公司(以下称为华泰)2018财务数据显示,实现营业收入和净利润分别是161亿元和50亿元。
而美国摩根士丹利在2018年的财务数据显示,摩根士丹利总资产为8500亿元,营业收入为414.19亿美元,净利润为85.12亿美元。
在2019年的财年年报,高盛营业收入为365.46亿美元,净利润为78.97亿美元。
摩根大通的总资产为2.5万亿元,营业收入为1156.27亿美元,净利润为364.31亿美元。
由此可见,外国投资银行无论在国投资银行资本实力与国际知名投资银行相比不可同日而语。
排名
中国证券公司名称
注册资本
(亿元)
国外证券公司名称
注册资本
(美元)
1
中信证券股份有限公司
1939.92
摩根大通
2.5万亿
2
华泰证券股份有限公司
1336.72
美林银行
1.7万亿
3
国泰君安股份有限公司
1334.98
巴克莱银行
1.49万亿
4
海通证券股份有限公司
1012.15
摩根士丹利
8500亿
5
广发证券股份有限公司
966.35
高盛集团
8000亿
6
申万宏源股份有限公司
917.21
花旗银行
7000亿
7
招商证券股份有限公司
897.72
德意志银行
6018亿
8
中国银河股份有限公司
691.32
瑞银
6000亿
9
国信证券股份有限公司
686.34
瑞士信贷银行
4350亿
10
中信建设股份有限公司
666.00
富国银行
2289亿
合计
10448.71
合计
9.9032万亿
表3-12018年中国和国外前10名证券公司排名
数据来源:
根据证监会网站()数据整理
3.2.经营业务种类少且趋同
通过与国外投资行的对比说明中国投资银行存在着经营业务种类少且趋同的问题。
总的来说,我国投资银行目前的经营的业务有:
承销股票业务、股票经纪佣金业务、资产管理业务和财务顾问业务等方面。
目前我国投资银行主营业务收入主要来自于证券二级市场。
根据中信证券官网公布的信息,中信证券经营一系列证监会批准的业务。
这些业务有:
证券经纪、证券自营、证券承销与保荐、证券投资咨询等方面。
而摩根士丹利的业务要有股票的承销、债券的承销、基金份额的发行、期货业务、投资银行的有关业务、证券包销、企业金融咨询、机构性企业营销和房地产等。
对比可以看出,国内投资银行经营业务的种类少。
美国摩根士丹利有关房地产的资产证券化业务,而我国投资银行有关这方面的业务涉及过少。
美林集团的业务有业务涵盖投资银行的所有方面,包括债券和股票的承销、二级市场经纪和自营业务、公司资产管理、有关企业融资咨询和财务顾问等业务。
本文将选取国内两家大券商进行业务分析。
同时针对国外投资银行,本文选取了两家具有代表性的国外证券公司:
巴黎银行和摩根士丹利进行业务比较分析。
1)据统计,根据下图所示,2017年中信证券的主营业务收入有证券经纪业务、证券投资业务和证券承销与保荐业务。
这些业务所占主营业务收入的比重分别是30%、38%和18%。
同时资产管理业务收入大约有11亿元,占中信证券主营收入7%,资产管理业务收入所占的比重不大。
收入构成
收入占比
资产管理业务
7%
投资咨询业务
2%
证券投资收益
38%
财务顾问业务
5%
证券承销与保荐业务
18%
证券经纪业务
30%
表4-212017年中信证券收入构成(%)
资料来源:
2017年中信证券年报
2)根据2017年国泰君安官网公布的数据,国泰君安证券全年销售各种业务收入达到238亿元,扣除各种费用后净利润接近99亿元。
其中,证券经纪业务与证券投资业务占主营业务收入占了总收入的大部分,占比接近80%,资产管理业务收入占主营业务收入的8%。
收入构成
收入占比
资产管理业务
8%
投资咨询业务
0%
证券投资收益
38%
财务顾问业务
3%
证券承销与保荐业务
14%
证券经纪业务
37%
表4-222017年国泰君安证券收入构成(%)
资料来源:
2017年中信证券年报
3)根据2017年披露数据显示,巴黎银行2017年收入总额约为433亿欧元。
其中,157亿欧元为本地市场业务,占比36.3%。
国际金融服务业务159亿欧元为,占比36.7%。
公司机构银行业务117亿欧元为,占比27%。
收入构成
收入占比
公司机构银行业务
27%
国际金融服务业务
36.7%
本地市场业务
36.3%
表4-232017年巴黎银行业务收入构成(%)
资料来源:
2017年巴黎银行年报
4)据2018年摩根斯坦利年报来看,2018年全年,全年营业收入达到401亿美元,机构证券业务收入205.82亿美元,约占比51.3%,财富管理业务收入17242亿美元,约占比42.99%,投资管理业务收入27.64亿美元,约占比6%。
收入构成
收入占比
投资管理业务收入
6.0%
财富管理业务收入
42.99%
机构证券收入
51.3%
表4-242017年巴黎银行业务收入构成(%)
资料来源:
2018年摩根斯坦利年报
通过国内外数据比较,国内几家证券公司盈利主要以经纪业务为主,投资收益紧随其后,而国外证券公司各项业务均衡发展,专注于自己独具特色的业务,并拓展国际业务。
相较而言,国内证券公司业务涉及过于单薄,缺乏市场创新的推动力这既不利于国内证券公司充分形成市场竞争力,也不利于资本市场的创新与发展。
3.3国内法律不完善
投资银行业的法律主要包括证券立法、银行法及投资银行相关的规范条款。
由于我的论文是分析投资银行的相关问题,所以我们主要分析《证券法》。
《证券法》又叫《中华人民共和国证券法》。
《证券法》是我国金融行业一部很重要的法律。
《中华人民共和国证券法》是证券金融行业的根本的法律。
在1999年7月1日,《证券法》经我国国务院的批准正式在我国金融领域实施。
我国现在的《证券法》是由法律、行政法规和有关部门的规章组成。
《证券法》主要规范的方面包括:
证券一级市场的发行,证券在二级市场的交易,有关上市的公司的并购和证券交易所等方面。
行政管理法规是国务院有关证券市场管理的相关规定目的是为了规范市场机构和投资的规范,保证市场交易的顺利进行。
这些法规主要有:
1992年实施的《中华人民共和国国库券条例》和1993年实施的《股票发行与交易管理暂行条例》等。
证券主管部门规章是指证券委员会和证监会制定的有关规章。
这些规章主要有:
1993年颁布的《禁止证券欺诈行为暂行条例》和同年颁布的《证券交易所管理暂行办法》。
里面有关的法律条文还是相对笼统的
3.4.缺乏专业业务人员
投资银行既是中国金融行业的高端行业,又是重要的金融服务机构。
投资银行的核心资产和竞争力就是人员。
人才是投资银行最重要的构成部分。
是否拥有千里马也是投资银行能否在市场上取得成功的关键。
由于投资银行是所从事的金融领域,是一个高风险的工作,所以对于人员的要求,就需要那些敢于挑战的人员。
同时金融领域又是一个玩策略的工作,所以更加需要那些才思敏捷的,经验丰富的人。
但是我国投资银行成立的时间短,普遍存在着人员阅历不高的现象。
由于投资银行缺少高层次的人才,所以导致目前投资银行业务质量和业务创新都没有达到预期的目标。
只有具备了扎实基础知识,经验丰富的人才,我国投资银行才能在国际激烈的竞争中站稳脚步。
4.中国投资银行存在问题的原因分析
4.1.资本金规模小的原因:
中国投资银行过小的资本金规模使券商赖以进行资产扩张的基础极为薄弱,限制了投资银行扩大规模、提高竞争力和提高盈利能力。
现阶段,投资银行合法的资金来源有资本金、利润积累、短期信用拆借资金、国债回购、股票质押贷款等。
在这些资金来源中,国债回购的交易所回购期限较短,回购协议所涉及的品种仅限于国债:
短期信用拆借的拆借期限较短,拆借金额有限;股票质押贷款对质押物的规定过严,风险太大,可行性较差。
目前,投资银行过小的资本规模,狭窄的融资渠道,已根本无法满足投资银行业务的需要。
特别是在参与企业并购重组的过程中,无法为购并企业提供中长期融资,影响了投资银行业务的正常开展。
4.2.经营业务趋同的原因:
现阶段中国投资银行业务范围极其狭窄,大多只从事投资银行本源业务即证券承销和经纪,而对新型投资业务如基金发起、项目融资、资产管理并没有广泛开展,对国际上的各种创新型金融业务如期权、调期、资产证券化、购并重组等几乎尚未涉足,少数国内所谓的大投资银行虽略有涉及,但因经验不足,实力不济,经营不规范等方面因素,也只能是小打小闹,难成气候,自身业务发展与经济效益也因此受到较大影响。
以国内仅有的两家上市证券公司之一中信证券为例,该公司于2018年1月6日在上海证券交易所公开上市,是一家以证券承销和上
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