买与预期抛于现实.docx
- 文档编号:9153791
- 上传时间:2023-02-03
- 格式:DOCX
- 页数:11
- 大小:1.05MB
买与预期抛于现实.docx
《买与预期抛于现实.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《买与预期抛于现实.docx(11页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
买与预期抛于现实
期铜投资报告:
买与预期,抛于现实
----中期调整来临,铜价可能下破8000美金
市场焦点:
目前市场的焦点集中在几个方面,一是中国何时回来买铜,尽管过去的期待一直没有实现;二是中国的紧缩政策似乎越演越烈,资金进一步紧张的状况没有改变;三是日本核泄漏问题至今依旧没有解决,问题不断出现对全球经济影响忧虑不断;四是交易所现行库存不断增加,中国港口的55万吨左右的保税区现货以及上海区域周边25万吨现货始终看不到消化,却看到转口。
我们的观点:
1,铜价在10000美金—9200美金之间震荡构筑头部,中期进入下跌趋势,后期可能下探8000美金或者更低,但之后不排除一轮猛烈的上涨。
2,低利率环境下依旧存在一轮猛烈的上涨行情,节点的把握要关注政策性的流动性重新启动,以及资金流的重新介入。
3,现货的沉积不容忽视,基金在高位撤离动作明显;
4,日本核泄漏对后期经济影响难以评估,重建问题短期不能影响铜价;
5,中国的压通胀保增长给出中期方向,严控下的资金紧缺可能带来进一步融资铜贸易盛行;
6,废铜供应可能出现进一步增加,对精铜需求的压力逐步明显,尽管进口的废铜不多,但是新增的国内废铜还会拉开精铜和废铜价差。
关键性逻辑与核心假设:
一,中期看空因素
1,中期回调可能发生
我们发现最近铜在周边利多支持依旧的情况下却走出回调行情,尤其是在伦敦铜处于10000美金和沪铜处于75000元一线,表现出的消费缺失以及伦敦资金撤离状况明显,铜价一路下探至9300美金一线,中小基金在9700美金击穿之后大量出局,并有抛空动作,尽管大基金动作不大,或者说没有什么动作,但是市场高位的持仓大幅度减少,偶尔的增加仅仅几天时间又再一次撤离。
高位失血意味着中期头部来临。
国外投行的一个做多主要理念是中国一定会进场买铜,供应过剩已促使发往中国的铜转向亚洲其它地区,而随着签署进口融资交易的企业开始亏损,部分铜正从中国再出口。
对于中国市场的现状,乃至铜价的前景,市场观点存在严重分歧。
看涨者称,中国市场的疲弱受到短期因素的驱动,比方说,去年末废铜供应激增以及制造企业降低库存。
因此,他们认为,中国很快就需要重返市场,从而拉低库存,但是事实是,中国海关保税仓库——铜在缴税之前可以存放于此——内的存货已从12月中旬的30万至40万吨增至60万吨左右,而交易所库存已增加了约16万吨。
这些增加部分几乎全部在中国和临近的韩国,现货不仅没有被消化,而且出现转口情况,这出乎基金的预期。
而唯一让他们做的是平仓多头部位,中国在68000元-69000元一线存在买进,至少是消费买盘的第一轮进场买进,而到了72000元上方,需求明显放缓,到了75000元一线,国内消费几乎稀稀落落,然而,在第一次深幅下跌之后的消费保值买盘可以理解,因为毕竟上半年的企业订单还是饱满的,这和我们对广东的5家主要铜企业的考察相吻合,但是如果第二次下探之后,消费开始维持放缓,那么意义就完全不同,这也是我们从消费角度来看待铜价的一个标志,就是9000美金一线如果消费不能起来,那么后面的空间也很可能是8000美金下方了,逻辑上的9000美金可能存在反弹,但是上档10000美金的压力毋庸置疑。
2,日本核泄漏与利比亚争端
我们对于日本核泄漏和利比亚争端本着利空看法,市场很多言论在炒作日本重建,但是至少日本重建的时间将向后推延时间很长,核泄漏没有确认控制住,在核泄漏的确更本谈不上重建,反而日本因为核泄漏形成的消费需求的负效应将会逐步显露出来,这和阪神大地震当时的日本还有区别,目前日本赤字超过GDP的200%,也就是说每日本人负债50万人民币,日本当前情况完全不能和过去相比,而利比亚的争端在推高原油价格的同时,会带来二个效应,一个是为了抗击通胀,各国会加大紧缩力度,来对抗因为原油上涨对通胀的推升,另外是原油上涨同时对缓慢复苏的经济进行打压,也许我们看到美国股市依旧上涨,大盘不会说谎,但是要给它时间。
3,中国的紧缩政策还将进一步带来压力。
总体中国政策今年围绕着一个,压通胀,保增长,货币信贷政策还在不断按照这个方针进行,这对于中国的需求将是一个打击,我们不要忘记,2000年-2010年这十年期间,中国之外的铜需求几乎没有变化,主要原因在于中国,中国需求增长是铜价由3000美金上涨到1万美金的根本原因,如果中国需求下滑,尽管欧美地区在2010年第四季度开始有11%的增长,但是还不足以取代中国地位。
我们调查了解到温州等地区的融资已经到了月息三分利。
但从根本上讲,过去几个月空前高涨的铜价可能已经起到了效果:
降低了需求,刺激了废铜供应的增加。
如果是这样的话,对铜的大规模投机性投资可能会集体撤出,从而可能导致铜价暴跌。
正如一位投资老手所言:
“超级周期不会走直线。
”中期看空行情的操作策略:
首先我们要认清一点,这轮下跌不是空头能打下去的,一定是多头平仓平下去,保税区库存是掌控在多头手中,持仓变化需要进一步的关注和跟踪,操作上的节奏要把握好,如果9100-9220区间价格撑住,我们不排除铜价依旧会冲击9900-10000美金区间,这一线是一个较好的抛空点,如果9100美金一线撑不住,价格跌到9000美金下方,如果上海消费起来,价格还可能反弹到9500美金边上,这时候9500美金成为抛空点,如果9220美金撑住,价格重新返回9500美金上方,我们认为抛空点上移到9900美金左右,如果9000美金守不住,股市和美元走势利空铜价,9000美金也要追抛。
我们认为价格可能在7700美金-8000美金之间才能企稳。
二,暴跌之后将会迎来新高
1,在低利率难以形成真正熊市
也就是美联储利率在0.25,中国利率在3一线的时候,市场的流动性依旧充裕,尤其是价格大幅下跌以及股市配合下跌之后,中国的货币信贷政策重新放松,不要忘记在控通胀后面还有一个保增长,7%的增长中国是要保的,中国是一个用发展来解决过去问题的一个国家,7%的增长是一个底线,低于该底线,失业将会增加,社会进入动荡,如果在该时段利率和信贷政策出现松动,那么一轮猛烈的上涨将会来临,我们不认为在低利率情况下,铜价会走出真正的熊市,仅仅是中期大级别回调。
2,中国消费依旧维持强劲
在低价格和流动性重新回到市场的情况下,铜价将会企稳,并会重新创下历史新高,我们预期此轮暴跌之后,铜价会冲击12000-14000美金一线的历史高位,全球解决08年金融危机的过程就是不断的V型,政策的V型和行情的V型,这个时段可能在6月中旬或7月初来临。
国信期货研发部
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 预期 现实