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资金管理计划
资金管理计划
赌徒
我常把精明的交易者比喻成专业赌徒,因为这两类人有很多共同点,并通常也都是赢家。
除了完全掌握概率与胜算之外,职业赌徒还引用完整的资金管理法则。
他们不愿承担无必要的风险,知道何时拥有胜算。
胜算越高,所下的赌注也越大。
如果根本没有胜算,也就不下注。
他们知道如何保护既有获利;手气不好时,也知道鸣金收兵。
严格遵守这种纪律,让他们可以随时参加赌局。
一些杰出的交易者本就是职业赌徒,后来才转行到金融交易市场。
当理查得·丹尼斯招募忍者龟的时候,职业赌徒与桥牌选手就是他最爱招募的对象之一。
成功的赌徒与成功的交易者之间,存在一项共通点:
他们都知道如何评估风险,并依此而下注。
所谓赌徒,并非指那些喜欢赌博的人,而是指那些靠着赌博为生的人。
大多数人都是赌桌上的输家。
这是明显的事实。
可是,职业赌徒具备较严格的纪律,他们知道如何评估概率。
他们赌得很精明,不会为追求刺激而进场,他们只是想赚钱或谋取生计。
他们通常都讨厌风险,不愿接受负数的期望报酬。
专业交易者只期待稳定的打击率,不会刻意追求全垒打。
如果胜算不站在他们这边,就不会只因为桌上的赌金很多而冒险。
只要情况合理,真正的赌徒并不在意输钱。
他们知道输钱是赢得成功的必要步骤之一。
只要行为正确,输钱就不是问题。
他们不会急着想在下一把就全部捞回来。
他们知道只要严格遵循法则,就能成为稳定的赢家。
在21点的赌桌上,如果拿到两张A分,就应该拆开而加倍下注;万一没有赢钱,也不该觉得气馁,因为抉择是完全正确的。
长期而言,这类的下注最后仍然会赢钱,因为其期望值为正数。
真正的赌徒也知道,他们没有必要每把牌都跟。
如果胜算明显不高,就自我克制而不跟进。
或许会觉得有点无趣,但面前的筹码绝不会少。
愚蠢的赌徒会每把都下注,笨拙的交易者则会永远都留在场内,即使胜算明显不高也是如此。
一般来说,只有业余的交易者才会经常使诈。
专业赌徒很少使诈,通常都是赢面居高时才会下注,否则就不跟进。
职业赌徒都有准备周全的行动计划与。
他们不假思索的就知道该如何应对每种情况。
胜算越高,赌金也越大。
当手气很顺时,他们未必会加码。
专业赌徒很少会因稳赢的感觉或第六感而增加赌金。
他们只会根据胜算高低来调整赌金。
对于一般金融市场交易者来说,职业赌徒的行为模式有很多值得学习之处。
职业赌徒的一些行为特征,值得金融交易者模仿之处:
◇不会输钱搏大。
◇随着胜算高低而调整赌金。
◇知道每把牌的风险报酬比率。
◇知道何时应该退出。
◇除非拥有合理胜算,否则不跟进。
◇不怕输钱。
◇知道在哪种情况下输钱。
◇具备严格的纪律规范。
◇准备行动计划。
◇知道如何管理资金。
更重要的是,职业赌徒知道何时应该放手,何时应该退出,何时应该走开,何时应该逃跑。
的重要性
往往是区别赢家与输家的关键。
无论你是什么类型的交易者,也不管你采用趋势跟踪系统或反转系统、是短线交易者或长期投资人、运用纯机械性系统或主观判断,如果遵循严格的,就比较可能成功。
很多交易者根本没有,即使有,可能也不知道如何遵循。
如果你不知道如何管理交易资本,总是靠运气,那也没有机会在金融市场赚大钱。
一般技术分析书籍经常忽略或不太重视资金管理的问题。
我们可以看到很多讨论技术分析、选择权,甚至交易心理学的著作,但很少看到专门讨论资金管理的书籍。
然而,资金管理经常是决定交易成败的关键所在。
即使你拥有全世界最好的交易系统,除非知道如何管理资金,否则很可能还是免不了失败。
过去我曾经拥有一些不错的系统,但始终不能有效处理资金管理与风险。
虽然偶尔还是能赚钱,但只要承担过多风险,或是碰到一些逆境,就很快连本带利的输掉。
反之,即使交易系统不怎么高明,但只要掌握资金管理技巧,仍能维持赢面。
换言之,只要有健全的,任何不太离谱的交易系统都能够成功。
只要适当管理风险,最单纯的系统也能够获得理想绩效。
缺少资金管理能力,交易的路途将会变得很艰难。
本章剩余部分准备讨论,下一章则说明资金管理技巧如何运用于交易。
我常把比喻为汽车的刹车系统。
每个18岁的年轻小伙子,都会炫耀自己车子的速度。
他的车子或许跑得很快,但除非有很好的刹车系统,否则最后还是免不了发生车祸。
话说回来,我的母亲驾驶一辆老式的卡迪拉克,每小时跑40英里,但她对于刹车的关心程度,远超过汽车的其他性能。
所以,汽车保险杠上不曾碰掉过漆。
这与资金管理之间有什么关系呢?
一套交易系统的赚钱能力或许让你印象深刻,但资金管理才是让你避免破产而成为真正赢家的关键。
资金管理:
所有赢家的共通之处
如何寻找进场点,只是凑成拼图的一小块图片而已;如何寻找出场点,是另一小块图片;至于如何管理风险,其对于最后成败的影响,则更甚于如何寻找进场点与出场点。
可是,在交易者眼里,资金管理与风险参数设定,却永远是最不重要的问题。
人们总是花太多时间观察走势图或测试交易系统,完全忽略了资金管理问题。
系统发展过程中,某些人完全专注于技术指标,根本不理会交易部位规模,但部位规模往往是决定交易者成败的关键因素。
了解如何管理资金,其困难程度更超过研读走势图、建立部位或设定止损。
经过11年的市场洗礼之后,资金管理仍然是我最大的弱点所在。
我相信资金管理的重要性,更甚于挑选交易对象。
如果你曾读过《金融怪杰》这本书,或听过任何杰出交易者的讲演,应该发现每位交易者都运用不同的方法:
有些人留意趋势,有些人挑选反转系统,有些人偏爱短线进出,另一些人则长期持有,还有一些人从事差价交易。
但所有交易好手都有一个共同点,他们都采用严格的,而且都认同这是他们之所以成功的关键。
资金管理的目的
资金管理的目的很单纯:
在非常不好的交易或连续亏损之后,仍然有能力留在市场从事交易。
学习如何管理风险,有助于交易者保护珍贵的资本,使其禁得起正常的连续亏损。
掌握资金管理的窍门之后,就能忍受15笔连续亏损,然后在两笔交易中挽回先前所有的损失。
反之,如果没有,即使在15笔连续获利之后,也可能因为两笔亏损交易而破产,因为他不了解如何控制风险。
缺乏健全的资金管理方法,交易者将不知道禁得起哪种程度的亏损,只要几笔失败交易就可能让账户报废。
大约15年前,我阅读狄更斯的《大卫·科波菲尔》,对其中一段对白印象很深。
麦考伯曾经提供一些有关资金管理的建议给年轻的大卫:
大卫,我的另一个建议。
麦考伯说,如果每年收入20镑,而每年花费19镑,你会很高兴。
反之,如果每年收入20镑,每年支出21镑,你会很穷困。
花朵会凋谢、叶子会枯萎,每天都非常悲惨。
总之,你将永远失败,就像我一样。
简单地说,如果收入多于支出(亏损),就没有问题;如果支出(亏损)超过收入,那就完了。
把这项原则引用到金融交易里,也能同样成功。
顺便说一下,如果你还没有看过《大卫·科波菲尔》,可以找时间阅读这本书,保证值得一读。
保障交易资本
交易成功的关键是要如何控制损失,使其金额不超过获利。
对于很多交易者来说,学习怎样认赔是很困难的,但他们了解一件事实:
一笔交易亏损30美元,总好过亏损1000美元。
请注意,真正的制胜点,通常不在于如何扩大获利,而在于如何控制损失。
如果读者还记得第一章强调的资本保障观念,就能永远活跃于市场。
过去,我总会在记事簿上写保障资本。
现在,这4个醒目的大字就贴在电脑屏幕旁。
我必须随时提醒自己,尤其是出现不寻常的亏损时。
如果交易账户爆掉,我相信问题绝对是资金管理不当,没有珍惜交易资本。
当然,欠缺交易技巧可能也是导致失败的部分原因,但最大的问题必定是资金管理方法与风险控制。
无资本,就无交易,因此绝对不可承担过多风险。
的内容
的内容很多,包括:
整个风险承担,每笔交易承当的风险程度,何时该更积极承担风险,任何特定时刻所能够承担的最大风险,风险暴露程度,何时应该认赔,如何设定部位规模,如何进行加码等。
出场策略应反映资金管理方法,因为止损与部位规模是取决于当时市场状况与个人风险偏好。
交易部位的合约口数,对于操作绩效影响很大。
资本大小将决定你能够承担的风险程度。
5万美元的账户,禁得起每笔交易损失1000美元。
但起始资本如果只有3万美元,不论该笔交易看起来多么具有潜能,都不适合承担相同风险。
风险水平
除了健全的之外,杰出交易者的风险容忍程度通常都偏低。
最佳交易者并不是那些偶尔赚最多钱的人,而是那些总是赔最少的人。
风险容忍程度越低,越可能成为杰出交易者,因为他们不会挖一个很深的洞让自己跳进去。
他们的赚钱能力或许不如其他交易者,但操作绩效稳定。
专业交易机构内,那些可运用资本较多的交易者,并不是那些赚最多钱的人,而是那些万一发生亏损而损失程度最少的人。
对于那些态度保守而能够控制损失的人,管理当局比较放心,愿意较大的授权。
至于那些绩效大起大落的交易者,通常比较危险,万一交易不顺利,可能对公司造成重大伤害。
个人的风险容忍程度,我不知道是否有改变的可能性。
过去几年以来,我不断尝试调降自己所愿意接受的风险,结果并不令人满意。
虽然有些改善,但我承担的风险仍超过一般人。
如果你总是承担过大的风险,务必要了解自己在这方面的问题,然后想办法处理。
拟订的过程中,必须压低风险容忍程度,并严格遵守。
可是,风险参数也不宜设定太低。
如果你无法执行,任何计划都是多余的。
了解自己可以承担多少风险
实际进行交易之前,必须拟订风险管理计划。
这是指你在任何时候所愿意接受的最大损失程度。
无论哪个市场,你必须设定自己愿意接受的最大风险,或所愿意承担的最大损失。
你必须计算,自己所能容忍最大损失占总交易资本的百分率。
也必须清楚,总体部位在任何时候所愿意承担的最大风险,以及认赔水平。
换言之,如果某天(某星期或其他时间单位)发生X美元的损失,你就结束所有部位(最起码也要结束亏损部位)。
这种认赔情况一旦发生,最好暂时休息一段时间,让自己稍微冷静后重新出发。
短线交易者应该设定每天所允许出现的最大损失。
一旦出现这种损失,不妨暂停交易,到外面走一走。
我曾经连续3个星期几乎每天都出现这类情况,于是,我给自己放了一个星期的假。
休假回来之后,头脑又恢复清醒。
你也要知道何时应该调整风险。
只要市场状况发生变动,风险通常也会随之变动。
所以,你必须根据市场状况调整风险程度。
某些交易机会的胜算较高,或许应该承受较大的风险,建立较大的部位。
如果几分钟之后将公布重大消息,行情波动转剧。
在这种情况下,由于风险增大,你应该考虑出场或减少部位的暴露风险。
随着风险提高,除非减少部位规模,否则整体风险暴露程度将超过预期水平。
不要受到最近交易结果的影响
交易不顺利时,一些人会有拼一把的念头。
可一旦情况失控,交易者可能会不知所措,或完全忘掉应有的资金管理原则而准备背水一战。
例如,刚开始,交易者可能建立资金管理法则允许2口合约部位。
如发展不顺,交易者可能忽略止损与,因为他不想认赔出场。
情况越恶化,越急着想挽回。
于是,出现一些愚蠢的想法(我也曾经如此),准备交易4口合约。
因为除非扩大交易规模,否则很不容易挽回先前的亏损。
如果仍然继续持有原先的部位,甚至可能考虑加码,因为如果在1351.00都愿意买进的话,在1334.50更应该买进。
何况价格已经跌无可跌了。
如果部位规模从来没有超过2口合约,就千万不要因为先前的亏损而交易2口以上的合约。
部位规模绝对不可超过所允许的程度。
如果你发现自己正在这么做,立刻停止,好好想像自己正在做什么傻事。
绝对不可违背,为挽回先前的损失而冒险行事。
同理,当交易手气特别顺时,也不要出现无敌的想法,自以为不需再受制于资金管理原则。
如果因为得意而忽略风险控制,很可能出现乐极生悲的结果,重大亏损往往出现在连续获利之后。
所以,不论交易特别顺利或不顺利,都要严格遵守,不要让最近的交易结果影响后续的交易。
准备充裕的交易资本
此处还有一个资金管理的主题,但这与个人理财的关联程度超过交易。
务必确定你有充裕的资金从事交易。
着手进行交易之前,应该准备好交易所需的资金,一般生活费用最好完全不要与交易账户发生关联。
你是否打算依靠交易账户维持生活,同时又希望交易能够有所进展?
如果有这种打算,交易账户恐怕就很难成长。
你不该由交易账户拨钱支付日常账单,否则必然会严重干扰交易。
当我决定不再由交易账户拨钱支付账单之后,马上就觉得松了一口气。
放下这方面的财务重担,也就有一定要赚钱的紧迫感。
这对于交易有积极影响,赚钱也变得比较容易。
通过交易赚钱,原本已经够难了;如果日常生活还必须由交易账户负责,绝对不会有所帮助。
即使你准备了一些资金供交易所用,仍然必须考虑资金额度是否足够。
如资金不足,可能只是浪费。
交易者必须确定自己能承受连续亏损,包括非常严重的连续亏损在内,而不至于影响未来的交易能力。
这也是为什么你必须利用历史资料测试交易系统的原因,你才能大致了解交易系统可能发生多么严重的最大连续亏损。
相信我,这类连续损失或最大连续亏损都会实际发生,所以务必要有心理与物质的准备。
小额账户
我发现,小额账户交易者的冒险精神,显然超过大额账户。
类似的情况也发生在小赌徒身上。
他们自以为没有什么可损失,即使全部都输光,也没什么了不起。
小额账户必须更谨慎,对于风险控制必须更小心,因为他们没有犯错的本钱。
可是,实际的情况经常相反,小额账户往往都不考虑部位规模的问题,认为资金管理并不适用,因为他们根本无能为力。
他们把资金的50%投入交易,因为别无选择。
把所有的鸡蛋摆在同一个篮子里,万一篮子破了,后果恐怕不堪设想。
他们认为如果拥有10万美元,他们就会分散风险,每笔交易投入的资金不会超过总资本的2%,因为书上都是这么写的。
可是,他们毕竟只有5000美元,但每个部位同样投入XX美元(换言之,10万美元的2%)。
我们很容易判断这些人的成功机会究竟如何。
只要连续出现2~3笔亏损,这些小额账户很可能就被勾销了,对于10万美元的账户来说,同样的损失根本不至于伤筋动骨。
如果你可运用的资金很有限,而且又必须从事交易,绝对不要轻视资金管理的重要性,必须确定自己可承受的可能出现的连续亏损。
相对于交易资本来说,每笔交易承担的风险不要太高。
交易策略的获利期望值必须是正数
除非交易系统的获利期望值是正数,否则任何资金管理方法或部位规模策略都不能让你获利。
赌场与彩票的庄家都拥有正数的获利期望值,所以赌客们不论运用什么策略,庄家都是长期的赢家。
没错,某些赌客也会赢,但庄家根本不在意个别赌客的输赢,他们所在意的是整体结果。
只要赌客们不断下注,庄家一定会赢,因为他们拥有胜算,因为他们的获利期望值为正数。
交易情况也是如此。
如果交易系统的获利期望值为正数,长期而言就能赚钱。
反之,如果获利期望值为负数,就不必浪费精力了,因为赚钱的机会很渺茫。
一般来说,通过历史测试就可以知道交易系统是否具备正数的获利期望值。
如果某套系统不适用于过去,应该也不适用于未来。
系统的获利期望值为正数,并不代表该系统的信号有半数以上能够赚钱,这只意味着该系统的总获利超过总亏损。
不要担心系统的胜率问题,即使胜率只有30%,系统还是可能赚钱。
举例来说,如果交易系统的胜率是30%,成功交易平均获利800美元,失败交易平均亏损300美元,获利期望值为……换言之,每笔交易的获利期望值为30美元。
虽然30美元或许只能勉强支付佣金费用而已,但至少是一个起点。
你必须想法提高每笔交易的获利期望值,否则该系统就不值得尝试。
怎么才能办到呢?
想办法让成功交易的获利扩大,或降低失败交易的损失,要不然只有提高系统胜率。
除非系统的获利期望值能够从容应付佣金与滑移价差,否则就不要运用于交易,另外寻找更适用的策略。
成为最佳交易者
如果想成为最佳交易者,就必须了解资金管理的重要性,而且能够运用适当的风险控制方法,来保障珍贵的交易资本。
资金管理可能是决定交易胜败的最重要单一因素。
找到适当机会,建立适当部位,只不过是交易程序的一部分;除非知道如何管理资本,否则就很难成功。
所谓的风险管理,并不只是在部位建立之后,控制可能发生的损失;实际进行交易前,也有很多必须准备的相关工作。
你必须算清自己能够或愿意承受多少风险,评估整体部位所能够投入的总资金额度,以及每笔交易的最大资金规模。
你必须清楚每个部位最多能够持有几口合约。
还必须预先设定每天能够发生的最大损失。
一旦损失到达预定水平,就应该暂停交易,让头脑冷静下来。
为什么重要?
因为它可以确保交易账户不至于破产,让你明天还可以继续进场从事交易。
另外,必须确定交易系统的获利期望值是正数,否则不论多精明的资金管理也不可能让你长期获利。
最后要注意,如果你不能严格遵守,即使是最高明的资金管理策略也不能帮助你。
只要你想在金融交易市场获得成功,首先就必须培养严格的纪律规范。
精明的交易者就是那些知道如何控制风险的人。
其他人偶尔或许能赚更多,但唯有懂得控制风险的人,才能持续一贯的操作绩效。
随时掌握风险状况,并依此调整部位规模,通常就不会让亏损失控。
重复强调:
真正的输赢关键,不在于如何扩大获利,而在于如何控制损失。
有效的交易系统,胜率通常低于50%,所以控制风险就成为关键。
缺乏或误用的危险:
1.交易账户破产。
2.不知道应该承担多少风险。
3.完全没有风险概念。
4.不知道何时应该停止。
5.采用获利期望值为负数的交易系统。
6.承担你不堪重负的风险。
7.没有依据情况需要来调整风险。
8.没有严格遵守计划的纪律。
9.因为大输或大赢而冲昏头脑,不受风险参数控制。
10.不相信自己会遇到最大连续亏损。
的重要性:
1.严格的资金管理,是杰出交易者的共通点。
2.资金管理让你得以保障珍贵的交易资本。
3.资金管理让你了解自己能够承受多少风险。
4.资金管理让你有处理最糟糕情况的准备。
5.资金管理协助你控制亏损。
6.资金管理让你知道最多持有几口合约。
7.资金管理协助你准备充裕的交易资本。
8.资金管理可以避免交易账户破产。
9.资金管理协助你设定合理的交易目标。
10.资金管理让你明确知道什么时候应该退场。
11.资金管理可以避免赌博心态。
12.资金管理可以协助你设定所允许发生的最大亏损。
值得提醒自己的一些问题:
1.我是否有明确的?
2.我是否知道自己可以承担多少风险?
3.我的交易资本是否充裕?
4.我的交易系统是否具有正数的获利期望值?
5.我有没有严格遵守计划?
6.我是否承担过高的风险?
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