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企业并购财务分析外文翻译
企业并购财务分析^p(外文翻译)
JamesC.VanHorne,JohnM.WachowiczJr,FundamentalofFinancialManagement,20__1企业并购财务分析^p【摘要】:
^p:
从分析^p财务风险入手,阐述其含义、特征以及种类等内容;在此基础上对财务风险产生的原因进行深入细致的分析^p研究,分析^p总结出财务风险产生的内因和外因诸方面;从而提出树立风险意识,建立有效的风险防范机制;建立和完善财务管理系统,以适应财务管理环境变化;建立财务风险预警机制,加强财务危机管理;提高财务决策的科学化水平,防止因决策失误而产生的财务风险;通过防范内部制度,建立约束机制来控制和防范财务风险五个方面的财务风险防范措施以及自我保险、多元化风险控制、风险转移、风险回避、风险降低五种技术方法。
只有控制防范和化解企业财务风险,才能确保企业在激烈的市场竞争中立于不败之地。
【关键词】:
^p:
财务风险防范机制市场竞争财务风险的成因
(一)外部原因1、国家政策的变化带来的融资风险。
一般而言,由于中小企业生产经营不稳定。
一国经济或金融政策的变化,都有可能对中小企业生产经营、市场环境和融资形式产生一定的影响。
从20__7年开始,我国加大了对宏观经济的调控力度,央行第四次提高存款准备金率,尤其是实行差额准备金制度使直接面向中小企业服务的中小商业银行信贷收紧,中小企业的资金供给首先受阻,融资风险徒增不少,中小企业也因无法得到急需资金而被迫停产或收缩经营规模。
2、银行融资渠道不流畅造成的融资风险。
企业资金来无非是自有资金和对外融资两种方式。
在各种融资方式中,银行信贷又是重要的资金来,但是银行在国家金融政策以及自身体制不健全等情况的影响下,普遍对中小企业贷款积极性不高,使其贷款难度加大,增加了企业的财务风险。
(二)内部原因1、盲目扩张投资规模。
有相当一部分的中小企业在条件不成熟的情况下,仅凭经验判断片面追求公司外延的扩大,忽略了公司内涵和核心竞争力,造成投资时资金的重大浪费。
2、投资决策失误。
对企业来说,正确的产业选择是生存发展的战略起点。
但一些企业在选择产业过程中,往往忽视了“产业选择是一个动态过程”的观念,不能敏锐地把握产业演变的趋势和方向。
3、投资合作伙伴选择不当。
企业在做出投资决策时,一定要充分考虑合作伙伴的资质、信誉,并应具备承担相应风险能力。
4、诚信不足。
中小企业信用不足是一个普遍现象。
因此,银行要向中小企业提供贷
款或投资人要向中小企业进行投资就不得不加大人力资的投入以提高信息的收集和质量分析^p。
这一方面加大了银行或投资人的贷款和投资成本。
另一方面也给中小企业的融资带来困难。
能否融通到资金,能融通到多少资金,中小企业的融资存在很大的不确性。
企业并购已成为企业资本运营的一种主要形式。
企业运用这种资本经营方式实现对外部的低成本扩张,将生产和资本集中,获取协同效应,对提高竞争能力、分散经营风险起到了很重要的作用。
企业并购过程中涉及许多财务问题,而财务问题的解决是企业并购成功的关键。
因此,对在并购中出现的财务问题进行分析^p研究来提高并购财务效率就有着重要的现实意义。
二、企业并购产生的财务效应1.节约交易费用。
企业并购实质上是企业组织对市场的替代,实现了外部交易的内部化,由于在适当的交易条件下,企业的组织成本有可能低于在市场上进行同样交易的成本,从而减少了生产经营活动的交易费用。
2.减少代理成本。
当企业所有权与经营权相分离时,由于企业管理层与企业所有者利益的不一致而产生了代理成本,包括所有人与代理人的签约成本,对代理人监督与控制的成本等。
而通过并购或代理权的竞争,目标公司现任管理者将会被代替,从而可以有效地降低其代理成本。
3.降低融资成本。
通过企业并购,可以扩大企业的规模,产生共同担保作用。
一般情况下,规模大的企业更容易进入资本市场,它们可以大批量地发行股票或债券。
由于发行数量多,相对而言,股票或债券的发行成本也随之降低,使企业以较低的资本成本获得再融资。
4.取得税收优惠。
并购过程中企业可以利用税法中的税收递延条款合理避税,把目前亏损但有一定盈利潜力的企业作为并购对象,尤其是当并购方为高盈利企业时,能够充分发挥并购双方税收方面的互补优势。
由于股息收入、利息收入、营业收益与资本收益间的税率差别较大,在并购中采取恰当的财务处理方法可以达到合理避税的效果。
5.增加企业价值。
并购通过有效的控制权运动为企业带来利润,增加企业价值。
即意欲获取企业控制权的权利主体通过交易方式获取了其他权利主体所拥有的控制权来重新配置社会资。
在有效的企业控制权市场运行的条件下,对大部分接管者来说,其争夺控制权的动机就在于寻求公司的市场价值和在有效管理的条件下应具有的市场价值之间的差额。
三、企业并购的财务评价企业并购之前,并购企业必须对目标企业的财务状况进行评价,为决策提供可靠的财务依据。
评价企业的财务状况,不仅要对过去几年中的财务报告资料进行仔细分析^p,而且还要对被并购以后五年甚至更长年份内的现金流量及资产、负债进行预测。
1.公司资金流动状况和偿债能力是保持良好财务弹性的基本条件。
企业的财务弹性很
重要,它主要是指企业保持良好的资金流动性以便及时偿还债务。
良好的资金流动表现在良好的创收能力以及从资本市场进行筹资的能力,还与公司的整体创利能力有关,而这种创利能力的大小可由公司的整体经营状况和竞争前景来体现。
在具体评估时,要预测固定费用支出和现金流量总额的变化趋势,将固定费用支出分成约束部分和酌量部分,为了精确估计近期内公司的周转资金需求量,对有关应收账款周转率和存货周转率的资料也要进行审查,还应该包括其他一些影响财务弹性的因素,如公司的短期负债水平,资本结构中利率较高的债务相对比重等。
2.考察企业财务状况还必须评估后备流动资金的潜力。
当资本市场资金紧张,企业资金流动性较差时,对资金流动性的评估应重点放在考察后备流动资金的可利用性上,分析^p企业可从经营中获取的现金量,企业向外界筹措资金的能力,销售可兑换证券所能带来的可利用流动资金量。
在分析^p企业的各种资金来时,应特别重视企业向其有密切关系的贷款者借款的便利程度,因为一旦企业陷入困境,向外界求助无援时,那些关系密切的贷款机构很可能帮助企业摆脱困境。
四、企业并购交易价格的确定并购价格是并购成本的重要组成部分,目标公司的价值是并购价格确定的依据,因此企业在进行并购决策时应对目标企业进行科学、客观的价值评估,慎重选择收购对象,以使自身在市场竞争的大潮中立于不败之地。
对于目标公司价值的衡量,一般有账面价值调整法、市场价值比较法、市盈率法、现金流量贴现法、收益现值法等方法。
1.账面价值调整法。
资产负债表的净值即为公司的账面价值。
但是若要评估目标公司的真正价值,还必须对资产负债表的各个项目作必要调整。
一方面,对资产项目应根据企业固定资产的市价与折旧、企业经营中的债权可靠性、存货、有价证券以及无形资产的变动来调整。
对负债项目要详细列其明细科目以供核查和调整。
并购双方针对这些项目逐项协商,得出双方都可以接受的公司价值。
主要适用于简单的并购中账面价值与市场价值偏离不大的非上市企业。
2.市场价值比较法。
它是将股票市场上与目标公司经营业绩相似的公司的最近平均交易价格,作为估算公司价值的参照物,同时分析^p比较参照物的交易条件,进行对比调整,据以确定评估目标公司的价值。
但这种方法的应用需要有一个充分发育的、交易活跃的市场。
而且存在主观因素和受市场影响因素较大,具体采用时应当慎重。
主要适用于完善的市场体系中上市公司的并购。
外文原文Mergersandacquisitionsfinancialanalysis1.themeaningoffinancialriskYeat“smallandmedium-sizedfinancialriskassessmentandcontrolofresearch”thatthefinancialriskisthepossibilityofcorporateinsolvencyandshareholders,theproceedsofuncertainty,itisdifficultbecauseofenterprisefunds,toadoptadifferentmodeoffinancingbroughtaboutbyrisk.
Startingfromtheanalysisoffinancialriskonitsmeaning,characteristicsandtypesofcontent;atthisbasedonthecausesofthefinancialrisktoconductin-depthanalysisanddetailedresearch,analysisconcludesthatthefinancialrisksarisingfrominternalfactorsande_ternalaspects;inturn,establishariskawareness,theestablishmentofaneffectiveriskpreventionmechanism;setupandimprovethefinancialmanagementsystemtomeetthefinancialmanagementofenvironmentalchange;setupthefinancialriskearlywarningmechanism,strengthenthefinancialcrisismanagement;improvethescientificleveloffinancialdecision-makingtopreventduetopoordecisionsarisingfromthefinancialrisk;throughinternalsystemstopreventtheestablishmentofbindingmechanismstocontrolandguardagainstfinancialriskinfiveareasoffinancialriskpreventionmeasuresaswellasself-insurance,diversificationofriskcontrol,risktransfer,riskaverse,riskreducingthefivetechniques.
Onlycontrolledenterprisestoguardagainstanddefusefinancialrisks,inordertoensurethatenterprisesinthefiercepetitioninthemarketinaninvincibleposition.
Thecausesofthefinancialrisks(A)e_ternalcauses1、thenationalpolicychangesbroughtaboutbythefinancingrisk.
Generallyspeaking,smallandmedium-sizedproductionandoperationbecauseofinstability.
Acountry"seconomyormoarypolicychanges,theremaybesmallandmedium-sizedproductionandmanagement,marketconditionsandfinancingformshaveacertainimpact.
Beginningin20__7,ourcountryhasincreasedtheintensityofmacroeconomicregulationandcontrol,thecentralbanktoraisethefourthtimethedepositreserveratio,inparticular,arereadytoimplementthedifferencebetweenadirectdepositsystemtomakesmallandmedium-sizedservice-orientedsmallandmedium-sizedmercialbankstotightencredit,SMEsFirstofall,thecapitalsupplydisruption,theriskofinvitingalotoffinancing,SMEsalsoinurgentneedoffundscannotbeforcedtosproductionorthescaleofdownsizing.
2,bankfinancingchannelsfor
non-financialriskscausedbyfluid.
Corporatesourcesoffundsarenothingmorethanitsownfundsande_ternalfinancingintwoways.
Invariousmodesoffinancing,thebankcreditisalsoanimportantsourceoffunds,butbanksinthecountry"sfinancialpoliciesaswellastheirownsoundsystemisnotundertheinfluenceofsuchcircumstances,thegeneralenthusiasmforSMElendingisnothigh,theirloansmoredifficulttoincreasethetheenterprise"sfinancialrisk.
(B)internalfactorsone,blinde_pansionofinvestmentscale.
1.ThereisaconsiderablenumberofconditionsarenotripefortheSMEsinthecircumstances,onlythee_perienceofone-sidedpursuitofpaniestodeterminethee_pansionofthee_tension,ignorethepany"scontentandcorepetitiveness,resultinginamajorcapitalinvestmentwasted.
2,theinvestmentdecision-makingerrors.
Forbusiness,thecorrectselectionofindustriesarethestartingpointforthesurvivalanddevelopmentstrategy.
However,someindustrialenterprisesintheselectionprocess,theoftenoverlooked“industryisadynamicselectionprocess”concept,shouldnotakeengraspofindustrytrendsanddirectionofevolution.
3,improperselectionofinvestmentpartners.
Enterprisestomakeinvestmentdecisions,wemustgivefullconsiderationtoqualifiedpartners,reputation,andshouldhavetobearthecorrespondingrisks.
4,lessthanhonest.
LackofSMEcreditisamonsituation.
Therefore,smallandmedium-sizedbankstoprovideloansorinvestmentstosmallandmedium-sizedpeoplehadtostepupinvestmentonhumanresourcesinordertoimprovethequalityofinformationcollectionandanalysis.
Thisrespecthasincreasedtheinvestmentbankorpersonlendingandinvestmentcosts.
Ontheotherhandalsogivesmallandmediumenterprisesfinancingdifficult.
Abilitytofinancecapital,tofinancethenumberoffunds,thefinancingofSMEse_istgreatuncertainties.
Corporatemergersandacquisitionshavebeeamajorformofcapitaloperation.
Enterpriseuseofthismodeofoperationtoachievethecapitalcostofthee_ternale_pansionofproductionandcapitalconcentrationtoobtainsynergies,enhancingpetitiveness,spreadbusinessplaysaveryimportantrole.
MAprocessinvolvesalotoffinancialproblemsandsolvefinancialproblemsisthekeytosuccessfulmergersandacquisitions.
Therefore,itearsinmergeranalysisofthefinancialproblemstoimprovetheefficiencyofMFinancehasanimportantpracticalsignificance.
Afinancialeffectresultingfrommergersandacquisitions1.
Savingtransactioncosts.
MAmarketisessentiallyanalternativeorganizationtorealizetheinternalizationofe_ternaltransactions,asropriateunderthetermsoftrade,businessorganizations,thecostmaybelowerthaninthemarketforthesametransactioncosts,therebyreducingproductionandoperationthetransactioncosts.
2.
Toreduceagencycosts.
Whenthebusinessseparationofownershipandmanagement,b
ecausetheinterestsofcorporatemanagementandbusinessownerswhichresultedininconsistenciesinagencycosts,includingallcontractcostswiththeagent,theagentmonitoringandcontrolcosts.
Throughacquisitionsoragencypetition,theincumbentmanagersoftargetpanieswillbereplaced,whichcaneffectivelyreducetheagencycosts.
3.
Lowerfinancingcosts.
Throughmergersandacquisitions,cane_pandthesizeofthebusiness,resultinginamonsecurityrole.
Ingeneral,largepanieseasieraccesstocapitalmarkets,largequantitiestheycanissuesharesorbonds.
Astheissueofquantity,relativelyspeaking,stocksorbondscostwillbereducedtoenableenterprisestolowercapitalcost,refinancing.
4.
Toobtainta_benefits.
MAbusinessprocesscanmakeuseofdeferredta_intermsofareasonableta_avoidance,butthecurrentlossofbusinessasaprofitpotentialacquisitiontarget,especiallywhentheacquiringpanyishighlyprofitable,cangivefullplaytoplementaryacquisitionsbothta_advantage.
Sincedividendine,interestine,operatingineandcapitalgainsta_ratedifferencebetweenthelargemergersandacquisitionstakeropriatewaystoachiev
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