财务管理03 第三章 筹资管理第一部分.docx
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财务管理03第三章筹资管理第一部分
第三章筹资管理
第一节筹资管理概述
企业筹资,是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要,运用一定的筹资方式,筹措和获取所需资金的一种行为。
资金是企业的血液,是企业设立、生存和发展的物质基础,是企业开展生产经营业务活动的基本前提。
任何一个企业,为了形成生产经营能力、保证生产经营正常运行,必须拥有一定数量的资金。
筹资活动是企业一项重要的财务活动。
如果说企业的财务活动是以现金收支为主的资金流转活动,那么筹资活动则是资金运转的起点。
筹资的作用主要有两个:
(一)满足经营运转的资金需要
企业筹资,能够为企业生产经营活动的正常开展提供财务保障。
筹集资金,作为企业资金周转运动的起点,决定着企业资金运动的规模和生产经营发展的程度。
企业新建时,要按照企业战略所确定的生产经营规模核定长期资本和流动资金的需要量。
在企业日常生产经营活动运行期间,需要维持一定数额的资金,以满足营业活动的正常波动需求。
这些都需要筹措相应数额的资金,来满足生产经营活动的需要。
(二)满足投资发展的资金需要
企业在成长时期,往往因扩大生产经营规模或对外投资需要大量资金。
企业生产经营规模的扩大有两种形式,一种是新建厂房、增加设备,这是外延式的扩大再生产;另一种是引进技术、改进设备,提高固定资产的生产能力,培训工人,提高劳动生产率,这是内涵式的扩大再生产。
不管是外延式的扩大再生产还是内涵式的扩大再生产,都会发生扩张性的筹资机动。
同时,企业由于战略发展和资本经营的需要,还会积极开拓有发展前途的投资领域,以联营投资、股权投资和债权投资等形式对外投资。
经营规模扩张和对外产权投资,往往会产生大额的资金需求。
一、筹资的分类
企业筹资可以按不同的标准进行分类。
(一)股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资
按企业所取得资金的权益特性不同,企业筹资分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资三类,这也是企业筹资方式最常见的分类方法。
股权筹资形成股权资本,是企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。
股权资本在企业持续经营期间内,投资者不得抽回,因而也称之为企业的自有资本、主权资本或股东权益资本。
股权资本是企业从事生产经营活动和偿还债务的本钱,是代表企业基本资信状况的一个主要指标。
企业的股权资本通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式取得。
股权资本由于一般不用还本,形成了企业的永久性资本,因而财务风险销,但付出的资本成本相对较高。
股权筹资项目,包括实收资本(股本)、资本公积金、盈余公积金和未分配利润等。
其中,实收资本(股本)和实收资本溢价部分形成的资本公积金是投资者的原始投入部分;盈余公积金、未分配利润和部分资本公积金是原始投入资本在企业持续经营中形成的经营积累。
通常,盈余公积金、未分配利润共称为留存收益。
股权筹资在经济意义上形成了企业的所有者权益,其金额等于企业资产总额减去负债总额后的余额。
债务筹资,是企业通过借款、发行债券、融资租赁以及赊销商品或服务等方式取得的资金形成在规定期限内需要清偿的债务。
由于债务筹资到期要归还本金和支付利息,对企业的经营状况不承担责任,因而具有较大的财务风险,但付出的资本成本相对较低。
从经济意义上来说,债务筹资也是债券人对企业的一种投资,也要依法享有企业使用债务所取得的经济利益,因而也可以称之为债权人权益。
衍生工具筹资包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。
我国上市公司目前最常见的混合融资是可转换债券融资,最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。
(二)直接筹资与间接筹资
按其是否以金融机构为媒介,企业筹资分为直接筹资和间接筹资两种类型。
直接筹资,是企业直接与资金供应者协商融通资本的一种筹资活动。
直接筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券等。
通过直接筹资既可以筹集股权资金,也可以筹集债务资金。
按法律规定,公司股票、公司债券等有价证券的发行需要通过证券公司等中介机构进行,但证券公司所起到的只是承销的作用,资金拥有者并未向证券公司让渡资金使用权,因此发行股票、债券属于直接向社会筹资。
间接筹资,是企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。
在间接筹资方式下,银行等金融机构发挥了中介的作用,预先集聚资金,资金拥有者首先向银行等金融机构让渡资金的使用权,然后由银行等金融机构将资金提供给企业。
间接筹资的基本方式是向银行借款,此外还有融资租赁等筹资方式,间接筹资形成的主要是债务资金,主要用于满足企业资金周转的需要。
(三)内部筹资与外部筹资
按资金的来源范围不同,企业筹资分为内部筹资和外部筹资两种类型。
内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。
内部筹资数额的大小主要取决于企业可分配利润的多少和利润分配政策(股利政策),一般无需花费筹资费用,从而降低了资本成本。
外部筹资是指企业向外部筹措资金而形成的筹资来源。
处于初创期的企业,内部筹资的可能性是有限的;处于成长期的企业,内部筹资往往难以满足需要。
这就需要企业广泛地开展外部筹资,如发行股票、债券,取得商业信用、向银行借款等。
企业向外部筹资大多需要花费一定的筹资费用,从而提高了筹资成本。
因此,企业筹资时首先应利用内部筹资,然后再考虑外部筹资。
(四)长期筹资与短期筹资
按所筹集资金的使用期限不同,企业筹资分为长期筹资和短期筹资两种类型。
长期筹资,是指企业筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动。
长期筹资的目的主要在于形成和更新企业的生产和经营能力,或扩大企业的生产经营规模,或为对外投资筹集资金。
长期筹资通常采取吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁等方式,所形成的长期资金主要用于购建固定资产、形成无形资产、进行对外长期投资、垫支流动资金、产品和技术研发等。
从资金权益性质来看,长期资金可以是股权资金,也可以是债务资金。
短期筹资,是指企业筹集使用期限在1年以内的资金筹集活动。
短期资金主要用于企业的流动资产和日常资金周转,一般在短期内需要偿还。
短期筹资经常利用商业信用、短期借款、保理业务等方式来筹集。
二、筹资管理的原则
企业筹资管理的基本要求,是在严格遵守国家法律法规的基础上,分析影响筹资的各种因素,权衡资金的性质、数量、成本和风险,合理选择筹资方式,提高筹集效果。
(一)遵循国家法律法规,合法筹措资金
不论是直接筹资还是间接筹资,企业最终都通过筹资行为向社会获取资金。
企业的筹资活动不仅为自身的生产经营提供资金来源,而且也会影响投资者的经济利益,影响社会经济秩序。
企业的筹资行为和筹资活动必须遵循国家的相关法律法规,依法履行法律法规和投资合同约定的责任,合法合规筹资,依法信息披露,维护各方的合法权益。
(二)分析生产经营情况,正确预测资金需要量
企业筹资资金,首先要合理预测资金的需要量。
筹资规模与资金需要量应当匹配一致,既避免因筹资不足,影响生产经营的正常进行,又要防止筹资过多,造成资金闲置。
(三)合理安排筹资时间,适时取得资金
企业筹集资金,还需要合理预测确定资金需要的时间。
要根据资金需求的具体情况,合理安排资金的筹集时间,适时获取所需资金。
使筹资与用资在时间上相衔接,既避免过早筹集资金形成的资金投放前闲置,又防止取得资金的额时间滞后,错过资金投放的最佳时间。
(四)了解各种筹资渠道,选择资金来源
企业所筹集的资金都要付出资本成本的代价,不同的筹资渠道和筹资方式所取得的资金,其资本成本各有差异。
企业应当在考虑筹资难易程度的基础上,针对不同来源资金的成本进行分析,尽可能选择经济、可行的筹资渠道与方式,力求降低筹资成本。
(五)研究各种筹资方式,优化资本结构
企业筹资要综合考虑股权资金与债务资金的关系、长期资金与短期资金的关系、内部筹资与外部筹资的关系,合理安排资本结构,保持适当偿债能力,防范企业财务危机,提高筹资效益。
三、企业资本金制度
资本金制度是国家就企业资本金的筹集、管理以及所有者的责权利等方面所作的法律规范。
资本金是企业权益资本的主要部分,是企业长期稳定拥有的基本资金,此外,一定数额的资本金也是企业取得债务资本的必要保证。
(一)资本金的本质特征
设立企业必须有法定的资本金。
资本金,是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金,是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。
资本金在不同类型的企业中表现形式有所不同,股份有限公司的资本金被称为股本,股份有限公司以外的一般企业的资本金被称为实收资本。
从性质上看,资本金是投资者创建企业所投入的资本,是原始启动资金;从功能上看,资本金是投资者用以享有权益和承担责任的资金,有限责任公司和股份有限公司以其资本金为限对所负债务承担有限责任;从法律地位来看,资本金要在工商行政管理部门办理注册登记,投资者只能按所投入的资本金而不是所投入的实际资本数额享有权益和承担责任,已注册的资本金如果追加或减少,必须办理变更登记;从时效来看,除了企业清算、减资、转让回购股权等特殊情形外,投资者不得随意从企业收回资本金,企业可以无限期地占用投资者的出资。
(二)资本金的筹集
1.资本金的最低限额
有关法规制度规定了各类企业资本金的最低限额,我国《公司法》规定,股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元,上市的股份有限公司股本总额不少于人民币3000万元;有限责任公司注册资本的最低限额为人民币3万元,一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币10万元。
如果需要高于这些最低限额的,可以由法律、行政法规另行规定。
比如,《注册会计师法》和《资产评估机构审批管理办法》均规定,设立公司制的会计师事务所或资产评估机构,注册资本应当不少于人民币30万元;《保险法》规定,采取股份有限公司形式设立的保险公司,其注册资本的最低限额为人民币2亿元。
《证券法》规定,可以采取股份有限公司形式设立证券公司,在证券公司中属于经纪类的,最低注册资本为人民币5000万元;属于综合类的,公司注册资本最低限额为人民币5亿元。
2.资本金的出资方式
根据我国《公司法》等法律法规的规定,投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。
全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%;投资者可以用实物、知识产权、土地使用权等可以依法转让的非货币财产作价出资;法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。
3.资本金缴纳的期限
资本金缴纳的期限,通常有三种办法:
一是实收资本制,在企业成立时一次筹足资本金总额,实收资本与注册资本数额一致,否则企业不能成立;二是授权资本制,在企业成立时不一定一次筹足资本金总额,只要筹集了第一期资本,企业即可成立,其余部分由董事会在企业成立后进行筹集,企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致;三是折衷资本制,在企业成立时不一定一次筹足资本金总额,类似于授权资本制,但规定了首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限。
我国《公司法》规定,资本金的缴纳采用折衷资本制,资本金可以分期缴纳,但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。
股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%,其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足,投资公司可以在5年内缴足。
而对于一人有限责任公司,股东应当一次足额缴纳公司章程规定的注册资本额。
4.资本金的评估
吸收实物、无形资产等非货币资产筹集资本金的,应按照评估确认的金额或者按合同、协议约定的金额计价。
其中,为了避免虚假出资或通过出资转移财产,导致国有资产流失,国有及国有控股企业以非货币资产出资或者接受其他企业的非货币资产出资,需要委托有资格的资产评估机构进行资产评估,并以资产评估机构评估确认的资产价值作为投资作价的基础。
经国务院、省政府批准实施的重大经济事项涉及的资产评估项目,分别由本级政府国有资产监管部门或者财政部门负责核准,其余资产评估项目一律实施备案制度。
严格来说,其他企业的资本金评估时,并不一定要求必须聘请专业评估机构评估,相关当事人或者聘请的第三方专业中介机构评估后认可的价格也可成为作价依据。
不过,聘请第三方专业中介机构来评估相关的非货币资产,能够更好地保证评估作价的真实性和准确性,有效地保护公司及其债权人的利益。
(三)资本金的管理原则
企业资本金的管理,应当遵循资本保全这一基本原则。
实现资本保全的具体要求,可分为资本确定、资本充实和资本维持三部分内容。
1.资本确定原则
资本确定,是指企业设立时资本金数额的确定。
企业设立时,必须明确规定企业的资本总额以及各投资者认缴的数额。
如果投资者没有足够认缴资本总额,企业就不能成立。
为了强化资本确定的原则,法律规定由工商行政管理机构进行企业注册资本的登记管理。
这是保护债权人利益、明晰企业产权的根本需要。
根据《公司法》等法律法规的规定,一方面,投资者以认缴的资本为限对公司承担责任;另一方面,投资者以实际缴纳的资本为依据行使表决权和分取红利。
《企业财务通则》规定,企业获准工商登记(即正式成立)后30日内,应依据验资报告向投资者出具出资证明书等凭证,以此为依据确定投资者的合法权益,界定其应承担的责任。
特别是占有国有资本的企业需要按照国家有关规定申请国有资产产权登记,取得企业国有资产产权登记证,但这并不免除企业向投资者出具出资证明书的义务,因为前者仅是国有资产管理的行政手段。
2.资本充实原则
资本充实,是指资本金的筹集应当及时、足额。
企业筹集资本金的数额、方式、期限均要在投资合同或协议中约定,并在企业章程中加以规定,以确保企业能够及时、足额筹得资本金。
对企业登记注册的资本金,投资者应在法律法规和财务制度规定的期限内缴足。
如果投资者未按规定出资,即为投资者违约,企业和其他投资者可以依法追究其责任,国家有关部门还将按照有关规定对违约者进行处罚。
投资者在出资中的违约责任有两种情况:
一是个别投资者单方违约,企业和其他投资者可以按企业章程的规定,要求违约方支付延迟出资的利息、赔偿经济损失;二是投资各方均违约或外资企业不安规定出资,则由工商行政管理部门进行处罚。
企业筹集的注册资本,必须进行验资,以保证出资的真实可信。
对验资的要求,一是依法委托法定的验资机构,二是验资机构要按照规定出具验资报告,三是验资机构依法承担提供验资虚假或重大遗漏报告的法律责任,因出具的验资证明不实给公司债权人造成损失的,除能够证明自己没有过错的外,在其证明不实的金额范围内承担赔偿责任。
3.资本维持原则
资本维持,指企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性。
企业除由股东大会或投资者会议作出增减资本决议并按法定程序办理者外,不得任意增减资本总额。
企业筹集的实收资本,在持续经营期间可以由投资者依照相关法律法规以及企业章程的规定转让或者减少,投资者不得抽逃或者变相抽回出资。
除《公司法》等有关法律法规另有规定外,企业不得回购本企业发行的股份。
在下列四种情况下,股份公司可以回购本公司股份:
减少公司注册资本;与持有本公司股份的其他公司合并;将股份奖励给本公司职工;股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持有异议而要求公司收购其股份。
股份公司依法回购股份,应当符合法定要求和条件,并经股东大会决议。
用于将股份奖励给本公司职工而回购本公司股份的,不得超过本公司已发行股份总额的5%;用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出;所收购的股份应当在1年内转让给职工。
第二节股权筹资
企业所能采用的筹资方式,一方面受法律环境和融资市场的制约,另一方面也受企业性质的制约。
中小企业和非公司制企业的筹资方式比较受限;股份有限公司和有限责任公司的筹资方式相对多样。
前已述及,股权筹资形成企业的股权资金,也称之为权益资本,是企业最基本的筹资方式。
股权筹资又包含吸收直接投资、发行股票和利用留存收益三种主要形式,此外,我国上市公司引入战略投资者的行为,也属于股权筹资的范畴。
一、吸收直接投资
吸收直接投资,是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则,直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。
吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本方式,采用吸收直接投资的企业,资本不分为等额股份、无需公开发行股票。
吸收直接投资实际出资额,注册资本部分形成实收资本;超过注册资本的部分属于资本溢价,形成资本公积。
(一)吸收直接投资的种类
1.吸收国家投资
国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或机构,以国有资产投入公司,这种情况下形成的资本叫国有资本。
根据《公司国有资本与公司财务暂行办法》的规定,在公司持续经营期间,公司以盈余公积、资本公积转增实收资本的,国有公司和国有独资公司由公司董事会或经理办公会决定,并报主管财政机关备案;股份有限公司和有限责任公司由董事会决定,并经股东大会审议通过。
吸收国家投资一般具有以下特点:
(1)产权归属国家;
(2)资金的运用和处置受国家约束较大;(3)在国有公司中采用比较广泛。
2.吸收法人投资
法人投资是指法人单位以其依法可支配的资产投入公司,这种情况下形成的资本称为法人资本。
吸收法人资本一般具有以下特点:
(1)发生在法人单位之间;
(2)以参与公司利润分配或控制为目的;(3)出资方式灵活多样。
3.吸收外商直接投资
企业可以通过合资经营或合作经营的方式吸收外商直接投资,即与其他国家的投资者共同投资,创办中外合资经营企业或者中外合作经营企业,共同经营、共担风险、共负盈亏、共享利益。
4.吸收社会公众投资
社会公众投资是指社会个人或本公司职工以个人合法财产投入公司,这种情况下形成的资本称为个人资本。
吸收社会公众投资一般具有以下特点:
(1)参加投资的人员较多;
(2)每人投资的数额相对较少;(3)以参与公司利润分配为基本目的。
(二)吸收直接投资的出资方式
1.以货币资产出资
以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。
企业有了货币资产,便可以获取其他物质资源,支付各种费用,满足企业创建时的开支和随后的日常周转需要。
我国《公司法》规定,公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。
2.以实物资产出资
实物出资是指投资者以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、燃料、商品产品等流动资产所进行的投资。
实物投资应符合以下条件:
(1)适合企业生产、经营、研发等活动的需要;
(2)技术性能良好;(3)作价公平合理。
实物出资中实物的作价,可以由出自各方协商确定,也可以聘请专业资产评估机构评估确定。
国有及国有控股企业接受其他企业的非货币资产出资,需要委托有资格的资产评估机构进行资产评估。
3.以土地使用权出资
土地使用权是指土地经营者对依法取得的土地在一定期限内有进行建筑、生产经营或其他活动的权利。
土地使用权具有相对的独立性,在土地使用权存续期间,包括土地所有者在内的其他任何人和单位,不能任意收回土地和非法干预使用权人的经营活动。
企业吸收土地使用权投资应符合以下条件:
(1)适合企业科研、生产、经营、研发等活动的需要;
(2)地理、交通条件适宜;(3)作价公平合理。
4.以工业产权出资
工业产权通常是指专有技术、商标权、专利权、非专利技术等无形资产。
投资者以工业产权出资应符合以下条件:
(1)有助企业研究、开发和生产出新的高科技产品;
(2)有助于企业提高生产效率,改进产品质量;(3)有助于企业降低生产消耗、能源消耗等各种消耗;(4)作价公平合理。
吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。
因为以工业产权投资,实际上是把技术转化为资本,使技术的价值固定化。
而技术具有强烈的时效性,会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失。
此外,对无形资产出资方式的限制,《公司法》规定,股东或发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。
对于非货币资产出资,需要满足三个条件:
可以用货币估价;可以依法转让;法律不禁止。
《公司法》对无形资产出资的比例要求没有明确限制,但《外企企业法实施细则》另有规定,外资企业的工业产权、专有技术的作价应与国际上通常的作价原则相一致,且作价金额不得超过注册资本的20%。
(三)吸收直接投资的程序
1.确定筹资数量
企业在新建在扩大经营时,首先确定资金的需要量。
资金的需要量应根据企业的生产经营规模和供销条件等来核定,确保筹资数量与资金需要量相适应。
2.寻找投资单位
企业既要广泛了解有关投资者的资信、财力和投资意向,又要通过信息交流和宣传,使出资方了解企业的经营能力、财务状况以及未来预期,以便于公司从中寻找最合适的合作伙伴。
3.协商和签署投资协议
找到合适的投资伙伴后,双方进行具体协商,确定出资数额、出资方式和出资时间。
企业应尽可能吸收货币投资,如果投资方确有先进而适合需要的固定资产和无形资产,亦可采取非货币投资方式。
对实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等非货币资产,双方应按公平合理的原则协商定价。
当出资数额、资产作价确定后,双方须签署投资的协议或合同,以明确双方的权利和责任。
4.取得所筹集的资金
签署投资协议后,企业应按规定或计划取得资金。
如果采取现金投资方式,通常还要编制拨款计划,确定拨款期限、每期数额及划拨方式,有时投资者还要规定拨款的用途,如把拨款区分为固定资产投资拨款、流动资金拨款、专项拨款等。
如为实物、工业产权、非专利技术、土地使用权投资,一个重要的问题就是核实财产。
财产数量是否准确,特别是价格有无高估低估的情况,关系到投资各方的经济利益,必须认真处理,必要时可聘请专业资产评估机构来评定,然后办理产权的转移手续取得资产。
(四)吸收直接投资的筹资特点
1.能够尽快形成生产能力。
吸收直接投资不仅可以取得一部分货币资金,而且能够直接获得所需的先进设备和技术,尽快形成生产经营能力。
2.容易进行信息沟通。
吸收直接投资的投资者比较单一,股权没有社会化、分散化,甚至于有的投资者直接担任公司管理层职务,公司与投资者易于沟通。
3.吸收投资的手续相对比较简便,筹资费用较低。
4.资本成本较高。
相对于股票筹资来说,吸收直接投资的资本成本较高。
当企业经营较好,盈利较多时,投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配,因为企业向投资者支付的报酬是按其出资数额和企业实现利润的比率来计算的。
5.企业控制权集中,不利于企业治理。
采用吸收直接投资方式筹资,投资者一般都要求获得与投资数额相适应的经营管理权。
如果某个投资者的投资额比例较大,则该投资者对企业的经营管理就会有相当大的控制权,容易损害其他投资者的利益。
6.不利于产权交易。
吸收投入资本由于没有证券为媒介,不利于产权交易,难以进行产权转让。
二、发行普通股股票
股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券,是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证。
股票作为一种所有权凭证,代表着股东对发行公司净资产的所有权。
股票只能由股份有限公司发行。
(一)股票的特征与分类
1.股票的特点
(1)永久性。
公司发行股票所筹集的资金属于公司的长期自有资金,没有期限,不需归还。
换言之,股东在购买股票之后,一般情况下不能要求发行企业退还股金。
(2)流通性。
股票作为一种有价证券,在资本市场上可以自由转让、买卖和流通,也可以继承、赠送或作为抵押品。
股票特别是上市公司发行的股票具有很强的变现能力,流动性很强。
(3)风险性。
由于股票的永久性,股东成了企业风险的主要承担者。
风险的表现形式有:
股票价格的波动性、红利的不确定性、破产清算时股东处于剩余财产分配的最后顺序等。
(4)参与性。
股东作为股份公司的所有者,拥有参与企业管理的权利,包括重大决策权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权等。
此外,股东还有承担有限责任、遵守公司章程等义务。
2.股东的权利
股东最基本的权利是按投入公司的股份额,依法享有公司收益获取权、公司重大决策参与权和选择公司管理者的权利,并以其所持股份为限对公司承担责任。
(1)公司管理权。
股东对公司的管理权主要体现在重大决策参与权、经营
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