煤炭行业国企改革分析报告.docx

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煤炭行业国企改革分析报告

2014年煤炭行业国企改革分析报告

2014年2月

目录

一、煤炭上市公司概况3

1、几乎全部为国有企业3

2、煤炭行业改革历程回顾4

二、集团煤矿资产整体上市或得到系统性推进5

三、股权结构和资本运作更加灵活，有助于行业兼并重组6

四、激励机制改革或改善煤企长期经营绩效8

五、煤炭国企改革路径展望10

六、风险因素11

七、投资策略：

短期可关注国企改革预期带来的结构性机会11

一、煤炭上市公司概况

1、几乎全部为国有企业

作为中国最基础的一次性能源，煤炭资源在保障国家能源安全方面具有不可替代的作用，主要的优质煤炭资源都集中于国有企业手中。

从上市公司的结构看，A股煤炭开采洗选板块总市值为6447亿元，仅1家上市公司为民营企业，国有控股市值占比为98.62%，其中国务院国资委实际控制的企业对应市值占比56.44%，地方国企市值占比为43.56%。

2、煤炭行业改革历程回顾

1993年煤炭价格由政府定价转向双轨制：

1993年1月以前，国家煤炭调配计划内的煤炭价格由政府制订。

1993年开始，政府解除了对大部分煤炭产品价格的管制，但继续指导电煤定价，由此形成了双轨制。

1998年煤企“债转股”：

前期粗放的发展模式导致1996年开始煤炭行业出现供大于求的现象，加之1997年受东南亚经济危机冲击，国内经济增速放缓，煤炭企业负债率高企，经营困难，现金流出现问题，利息都无力支付。

在国企改革一揽子政策推动下，煤炭企业普遍实施了债权转股权的改革，信达等资产管理公司成为煤炭企业的主要股东之一。