海通证券国债逆回购知识普及.docx

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海通证券国债逆回购知识普及

国债逆回购和企业债逆回购

————海通证券成都营业部

由于当前市场资金面极度紧张，债券回购利率维持高位运行。

活期利率0.36%，近日不少投资者向营业部咨询债券逆回购的相关问题，特将相关知识整理如下，以供参考。

一、什么是逆回购？

债券回购交易的实质及交易流程？

简单来说，逆回购就是客户放弃一定时间内的资金使用权，在约定时间内按成交时确定的利率获取利息收入的一种投资品种。

债券回购是指交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务。

资金融入方（正回购方）在将债券质押给资金融出方（逆回购方）以融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的金额向逆回购方买回相等数量的同品种债券的交易行为。

债券回购的最长期限为1年，利率由双方协商确定。

这当中卖方的目的在于获得高于银行存款利息收入，而买方的目的在于获得资金的使用权。

一笔回购交易涉及二次交易契约行为，即开始时的初始交易及回购期满时的回购交易。

买卖双方的具体操作程序如下：

债券回购交易申报中，融资方（债券持有者）按“买入”予以申报，融券方（资金持有者）按“卖出”予以申报。

到期反向成交时，无须再行申报，由交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录，登记结算机构据此进行资金和债券的清算与交割。

二、回购交易是否有风险？

与股票交易不同，债券回购在成交之后不再承担价格波动的风险，收益率的高低在回购成交时即确定。

因此，基本无价格波动风险。

三、客户为什么要做逆回购？

客户资金账户上有闲置不用的资金，存在账户内或银行活期利率均为0.36%，银行七天通知存款利率为1.35%，但回购利率一般远高于这些利率，进行逆回购可以确保在资金安全的前提下得到更高的利息收入。

因此，只要相同期限的回购利率高于1.35%，对客户来说就是非常划算的，不用在长假时间将资金划往银行。

四、逆回购如何操作？

客户可在交易时间通过证券网上交易、电话委托、手机委托等各种委托。

债券回购交易是以年收益率报价的。

在回购交易报价时，直接输入资金的年收益率的数值。

上海证券交易所债券回购交易最小报价变动为0.005或其整数倍；深圳证券交易所债券回购交易的最小报价变动为0.01或其整数倍。

证券交易所对回购交易双方参与回购交易委托买卖的数量规定。

上海证券交易所对参与回购交易进行委托买卖的数量规定为：

交易数量必须是100手（1手为1000元标准券），即10万元面值及其整数倍，单笔申报最大数量不超过1万手，不符合交易数量要求的申报为无效申报，深交所的品种由于资金小，流动性不够，扣除手续费之后不划算不推荐做，不做重点推荐

例如：

进行上海交易所一天期回购品种逆回购，拆出资金10万元，年利率3%

操作方法：

   委托方向：

卖出  

证券代码：

204001

委托价格：

3（回购价格，及行情系统中看到的数字）

委托数量：

1000

五、有哪些回购品种，代码是多少？

交易手续费多少？

上交所回购品种 

代码

简称

品种

佣金费率

每10万元交易手续费（元）

204001

GC001

1天国债回购

成交金额的0.001%

1

204002

GC002

2天国债回购

成交金额的0.002%

2

204003

GC003

3天国债回购

成交金额的0.003%

3

204004

GC004

4天国债回购

成交金额的0.004%

4

204007

GC007

7天国债回购

成交金额的0.005%

5

204014

GC01

14天国债回购

成交金额的0.010%

10

204028

GC028

28天国债回购

成交金额的0.020%

20

204091

GC091

91天国债回购

成交金额的0.030%

30

204182

GC182

182天国债回购

成交金额的0.030%

30

六、回购交易申报规则

上海回购交易的申报数量必须为100手（10万资金）的整数倍，单笔数量不超过1万手（1000万资金）；回购价格为每百元资金到期的年收益率，最小变动单位为0.005元。

深圳回购交易的申报数量必须为1手的整数倍（1000元），回购价格为每百元资金到期的年收益率，最小变动单位为0.001元。

七、逆回购资金何时解冻？

回购到期日资金解冻，次日可取。

例如：

周一进行1天的回购品种拆出，周二资金可用，周三可取。

八、回购资金如何清算？

回购拆出日：

冻结资金+手续费

回购到期日：

回购金额+购回利息

购回利息=回购数量*【年收益率（回购价格）*回购天数*100/360】其中括号内保留三位小数

九、放假期间回购资金如何计息？

回购到期日为非工作日的，回购清算日顺延到第一个开市日，但客户利息按回购品种规定的天数计算。

十、自然人是否可以进行逆回购交易，是否需申请权限？

自然人与机构客户需要来营业部签署国债回购协议风险说明书，就可以交易。

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年底股市不给力，有钱怎么办？

让我们一起学学国债回购吧！

国债回购定义

国债回购交易实质上是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资金的信用行为。

具体是指交易所挂牌的国债现货的持有方（融资者、资金需求方）以持有的证券作为抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定的利息。

国债回购的方式

国债回购交易有买断式回购和质押式回购两种，根据上交易交易业务规则，只有机构投资者方可从事买断式回购交易，个人投资者可以参与质押式回购（实行标准券制度的债券回购）。

国债回购交易竞价申报规定:

1、竞价方式：

连续竞价。

2、申报方向：

融资方（资金需求方）为“买入－B”；融券方（资金拆出方）为“卖出-S”。

3、申报帐号：

回购交易按席位进行交易、清算，交易时可不必申报证券帐号。

4、报价方法：

按回购国债每百元资金应收（付）的年收益率报价，报价时可省略百分号（%）。

5、交易单位：

1手=1000元面额；计价单位：

百元面额。

6、每笔申报限量：

最小100手或其整数倍，最大不得超过10000手。

7、价格变动单位：

0.005或其整数倍。

8、价格申报限制：

买入不得高于即时揭示价10%；卖出不得底于即时揭示价10%

安全性：

上海证券交易所的国债回购作为规范化、标准化的交易品种，它的风险已借助逐步健全的市场法规体系和严格的市场运作程序而大大降低了。

另外，与股票交易不同，国债回购在成交之后不再承担价格波动的风险。

对于股票交易而言，今天买入的股票不能保证在一定期限之后必然获得收益，因为价格的波动将影响你的盈亏及其幅度，但对于国债回购业务来说，在国债回购以某个利率水平成交之后，利率水平的波动与你在回购到期日的收益无关，而且收益的大小早在回购成交时即已确定。

正是在这种意义上，国债回购业务类似于抵押贷款，它不承担市场风险。

收益率计算：

情景模拟：

客户资金10万，1月25日七天回购利率日内利率达到13.3%，当日7天通存利率1.35%。

2011年2月1日资金自动转回时获取的超额收益为：

1000万*（13.3%-1.3%*0.8）*7/365=23435元。

（注：

双方均未扣除手续费） 

优势：

1.资金安全；2.较高的收益率；3.目前我国有关国债的收益收入免所得税。

缺点：

1.及时性比较强，需要在买入前关注价格波动，适合短期理财或者有人帮忙关注信息者。

闲置资金玩转国债逆回购

国债逆回购是近来颇受欢迎的一种大额闲置资金管理方式,通过证券交易账户即可进行交易,收益率上也颇有亮点。

在“打新族”中流行起一种新的闲置资金投资方式——国债逆回购。

与通知存款、银行的无固定期限理财产品相比,国债逆回购的收益率更为可观;操作上国债逆回购也更为便捷,无需将资金转出到银行账户,直接在证券账户中就可进行交易操作。

从历史收益率的情况来看,每逢月末、季末,国债逆回购的收益率往往高位运行,即使比起银行的“高息揽储”也有过之而无不及。

大额闲置资金管理新途径

王先生是一位经验老道的股民,有一笔百万元的资金主要用于打新股获得一级市场的收益。

不过,前段时间新股连续破发让一直稳健运行的新股申购也蒙上了阴影,王先生也决定暂时退出这个市场,打新股的资金转道国债逆回购市场。

简单地解释,国债逆回购的本质就是一种短期贷款,也就是说,个人通过国债回购市场把自己的资金借出去,获得固定的利息收益;而回购方,也就是贷款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款,到期后还本付息。

与国债逆回购相反的操作是国债回购,也就是使用自己的国债作为抵押,向资金供应方借得资金。

但是,按照我国证券市场的规定,只有机构账户才可进行国债回购的操作,普通的个人投资者只能进行国债逆回购,也就是说把自己的钱借给市场上的机构以获得一定的利息收益。

那么,国债逆回购的收益率,也就是借出的利率是如何确定的呢？

在上交所的交易系统中,目前提供1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天九个国债回购品种,如1天国债回购GC001,其交易代码为204001;7天国债回购GC007,交易代码为204007;14天国债回购GC014交易代码为204014;其他依次类推。

1天、7天、14天国债回购产品也是市场上最为活跃的三个品种。

我们以1天国债回购GC001  （204001）为例,它的实时交易价格也就是这一产品的即时利率。

如在2011年2月16日,GC001的开盘价格为1.700,这就意味着当天开盘时回购利率为1.700%。

对于个人投资者来说,进行逆回购的操作就是“卖出”GC001,GC001的交易单位为100手（每手为1000元）,假设投资者卖出100手GC001,交易价格为1.7%,那么这笔拆借可以获得的收益就为100000×1.7%/360=4.6575元。

当然,像一些交易活跃的品种,交易价格也就是利率的变动非常显著。

不仅各个交易日的交易价格有很大波动,单个交易日内价格也会出现较大波幅。

以1月31日GC001的交易行情为例,开盘价格为10.00,最高达到11.00,盘中大部分时间价格保持在4.8的水平,而在收盘时价格直接跌落至1.9的水平。

事实上,国债回购利率与资金市场的供求有着密不可分的关系。

我们可以看到,在每个月末、季末前夕,国债回购利率明显地跳高。

通常这也是银行不惜高息揽储的时间,市场上的资金需求量较大。

如2009年9月29日,GC001的回购利率触高至16.79%;2009年12月30日GC001最高达到16%的收益率;今年1月下旬GC001的交易价格也有明显的攀升。

对于投资者来说,掌握这些规律,将获得比资金临时搬家到银行更高的收益。

实用交易指南玩转逆回购

那么如何参与到国债回购这个市场？

交易中有何特殊的要求？

一般来说,现在大部分的券商都可以为个人投资者提供国债逆回购的服务,但是需要投资者在券商处开通国债回购这一交易功能。

一些券商的规定是,投资者需要亲自携带相关的证件、资料到营业部柜台开通这一功能,沪、深两市都有债券回购的交易品种,但交易活跃的主力交易品种都集中在沪市。

在开通这一业务后,投资者就可在证券交易系统中进行操作。

与普通股票交易所不同的是,个人投资者使用的操作为“卖出”某一交易品种,如GC001、GC007等,按照回购品种的期限,投资者的资金将拆借给国债的回购方。

待到期限满,资金和利息将自动返还到投资者的账户。

国债逆回购中,交易的单位为100手,1手的面额为1000元,也就是说最低的交易单位是10万元。

在实际的操作中,每10万元方可参与交易,举个例子来说,投资者拥有的资金为55万元,但实际可以参与交易的资金将为50万元。

此外,投资者需要考虑的另外一个因素是交易的手续费率。

在进行国债逆回购的交易时,券商标准手续费率的规定如表所示。

如GC001的标准手续费率为0.001%,每10万元交易手续费为1元。

结合上文,假设成交时回购利率为1.7%,那么10万元资金获得的收益为4.6575元,扣除1元的手续费后,投资者的净收益仅为3.6575元。

因此,进行国债逆回购时手续费率对于实际收益的影响非常大,尤其是当利率水平较低时,投资者的收益可能还比不上券商收取的佣金。

另外一个比较实际的问题就是国债逆回购交易的流动性。

按照回购交易的规定,投资者卖出一个交易品种后,资金和佣金即被扣取,待到拆借到期,这笔资金和利息将到达投资者的股票账户。

但是,不同的券商对于到账后资金的结算速度并不相同。

还是以GC001一天回购产品为例,交易的第二天也就是T+1日,大部分券商对于这笔资金的规定是:

可用不可取,也就是说这笔资金可以进行股票交易或是再次进行逆回购操作,但无法转出到银行账户;只有到晚间结算后才可取出,事实上投资者只有在T+2日才可进行提取。

但是也有一小部分券商的规定是:

次日不可用,既无法提取也不可进行其他的交易操作,这往往会影响到逆回购交易的资金流动性,包括新股申购时间衔接、再次交易,都会因此受到影响。

1多少钱可以做？

10W一个单位，最少10W做一次。

如果资金帐户里没钱，当然没法做

2有无手续费

有，10W元一次手续费1￥，每多10W加1￥，10W的手续费也就是0.36％的利率。

3影响打新股吗？

不影响。

今天做，明天资金就回来了（可用），正好打新股，T＋1。

4什么时候做？

和股市交易时间一致。

国债逆回购本质上就是一个机构借钱给另一个机构（银行，保险等）。

原本国家规定是机构间的拆借，不允许个人参与，不知道什么时候开始个人也可以参加了。

什么时候机构需要临时借钱？

目前来看一般是每季度末1－2天，银行需要借钱美化信贷指标；大蓝筹发行前一日。

5收益到底有多高？

高的一天有100％的收益（年化利率），低的和活期一样；目前波动价格就是利率。

6交易不成功怎么办？

你要放一个天价做高利贷，当然成交不了，没任何影响。

7值得不值得做

综合来说，值得。

没任何风险，收益这么不错的东西，为什么不做？

钱闲着也是闲着，一晚上赚几百块，可以洗个头干什么的了，为什么不做。

8.回购价格随行就市，要注意一样有高有低过山车

9.如果是T＋1，则第二天返回（本金＋利息）-手续费的，但是不可以转走哦，只有打新或者继续回购的干活了

204001一天、204007七天等，这些比较常见，还有深圳的，数量不多。

要注意204只有沪市帐户能做，一般资金购后当晚就到帐，第二天能用，但不能转银行。

13、回购买入，如何确认当时的利率？

下单的时候才能看到吗？

逆回购时的现价，就是年化利率。

一般周四较高，月末周四更高，年底很高。

利率预期有变动时，高的离谱：

14、操作国债回购需要你去营业部书面填写申请单，开通国债回购交易这个品种。

国债回购有1日、2日、3日、7日几个品种，分别对应204001、204002、204003、204007几个编号，但现在每天都有成交的基本就是1日和7日两个品种，003偶尔有点点成交，你基本不需要关注204003，打新人大多只操作204001的一日国债回购。

国债操作，是点击卖出204001，交易走势图显示的就是当日的回购年化利率，下单卖出要按10W（1000手）人民币的整倍数操作下单，但你下单卖出填写的数量是按照100元一手进行填写。

例如：

你想操作60W的国债一天回购，即时价位是2.5％利率的话，你就是选择卖出204001，卖出价格填写2.5，卖出数量填写6000就可以了。

周四卖出24001，周五资金就可以使用了，周五还可以再卖一次，周一资金就可以使用，但这样周一资金不可以取，要周一资金可取，周五不可以再卖。

16、比如100W,资金回来后能收入多少?

假设手续费是一元/十万，成交时利率是二点五二，则每十万有六元的收益。

17、卖出204001后,你会发现你的资金消失啦!

就是将你的资金借出了!

当然也会有利息!

是自己在股票帐户当中卖的,这是必需的!

204001在行情软件中看当天行情,哈!

18、1天回购的话，今天做第二天一早资金就回到帐户。

问题1：

第二天一早回来的资金里面含利息还是不含？

问题2：

一般一天之内哪个时段利率较高，或者一段时间内哪个几天利率较高？

请扫盲，谢谢。

问题1：

第二天白天不含利息，第二天晚上才结息。

问题2：

那段时间高不知道，我只知道收盘前一般比较低，你可看看每日走势。

另外，一般星期四比较高，季度末、年末更要高些。

假设周四卖出，要参加周一的新股申购，那是选几天回购收益更高一些？

周末也算利息嘛？

周4卖出了204001后，你周5的资金是可用不可取的状态，而周5一般是没新股申购的（有新股申购肯定申新股），所以周5只有再做一趟204001，毕竟钱放帐户不做的话，只有0.36％的活期收入。

周5做的204001同样只是计算一天回购利息的，周**周日券商会计算银行活期利息给你。

大家记住一个规律，一般周4的204001基本在4％以上，而周5则只有1.5-2％。

原因在于如果周4＋周5的回购收益＋周末2两天的活期利息-两趟交易手续费后，达不到7％的话，很多人就会将资金转回银行帐户申购理财产品，1.5％左右的理财产品4天累计收益也能达到6％的，同等收益无需好过需要融资的机构或银行，除非他们出得更高，

23、国债逆回购结息是按自然日还是工作日？

所有的国债逆回购结息都是自然日当然包括204007