为何香港连续汇率制度能成功渡过东南亚金融危机.docx
- 文档编号:8796289
- 上传时间:2023-02-01
- 格式:DOCX
- 页数:6
- 大小:22.99KB
为何香港连续汇率制度能成功渡过东南亚金融危机.docx
《为何香港连续汇率制度能成功渡过东南亚金融危机.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《为何香港连续汇率制度能成功渡过东南亚金融危机.docx(6页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
为何香港连续汇率制度能成功渡过东南亚金融危机
竭诚为您提供优质文档/双击可除
为何香港连续汇率制度能成功渡过东南亚金融危机
篇一:
第二章答案
第二章货币与货币制度
一、复习思考题
1.货币产生的经济根源是什么?
答:
货币的出现与交换密不可分,交换经过了两个发展阶段:
先是物物交换,然后是通过媒介进行交换,也就是先把需要交换的物品换做充当媒介的物品,然后再用充当媒介的物品去交换自己所需要的物品。
随着商品交换的不断发展,逐渐从商品世界中分离出一种固定充当商品交换的媒介,这就是货币。
货币不是从来就有的,它起源于商品交换,产生的根源是私有制。
原始社会末期,生产力的发展和剩余产品的出现促进了私有制的产生,单位产品所需要的劳动量的增加又促使社会分工的出现和发展。
私有制使生产资料和劳动产品都归私人所有,而社会分工则使不同的劳动者生产不同的产品。
私有制和社会分工导致了生产与消费之间的矛盾:
私有制下的产品不会无偿提供给其他人,劳动者除了自己生产的这类产品以外无法得到其他产品,而每个劳动者的产品需求又是多种多样的。
这种生产与消费之间的矛盾,实质上是私有制经济的必然产物,解决这个矛盾的唯一办法就是进行产品交换,也就是商品交换。
货币是商品生产和商品交换长期发展的产物。
2.活期存款为什么也是货币?
它和现金有何区别与联系?
答:
现代信用货币的主要形式有两种:
现金和存款货币。
活期存款属于存款货币中最常见的一种,所以,活期存款也是货币。
活期存款和现金的区别:
流动性不同,现金的流动性最强,活期存款稍次。
联系:
活期存款和现金都是现代信用货币的主要形式,并且容易相互转换。
3.为什么要进行货币层次的划分?
划分的依据是什么?
答:
由于各种货币转化为现实购买力的能力不同,对商品流通和经济的影响也不同,因此,有必要把货币形式进行科学的分类,以便中央银行分层次区别对待,提高宏观调控的科学性。
货币层次的划分是指将流通中的各种货币形式按照不同的统计口径划分为不同的层次。
目前,世界各国普遍以流动性的大小作为划分货币层次的主要依据和标准。
所谓流动性,是指金融资产能够及时转变为现实购买力,并使持有人不会因此而蒙受损失的能力。
4.简述电子货币与信用货币的关系。
答:
电子货币是信用货币与电子计算机、网络和现代通信技术相结合的一种全新的货币
形态,是伴随着当今商品经济的高度发展、银行转账清算技术不断进步的产物,是货币作为支付手段的最新发展。
通过销售终端、不同的电子设备以及计算机网络对虚拟的数字化货币实施储存、转账、购买和支付,比纸币、支票等信用货币更加快捷、方便和节约。
电子货币被认为是继金属铸币、纸币后的第三代货币,事实上,电子货币不过是一种新型的信用货币形式,具有信用货币的基本属性。
5.社会经济生活为什么离不开货币?
答:
在现代经济中,人们的生活已经离不开货币。
在生活中人们所需的各种商品或服务,都要用货币去购买或支付;人们劳动工作所取得的报酬——工资,也是用货币支付;人们要积累、保存财富,主要方式是积攒货币或到银(为何香港连续汇率制度能成功渡过东南亚金融危机)行储蓄。
除个人外,企业、事业单位的日常运行同样离不开货币。
财政收支也是用货币进行的。
不仅国内的各种经济活动离不开货币,国际间的经济交往也无不伴随着货币的收支。
可见,在现代经济生活中处处有货币,货币已经融入并影响着经济运行。
二、案例分析
1.香港的货币制度在20世纪末的东南亚金融危机中发挥了怎样的作用?
答:
香港的货币制度稳定币值和稳定汇率的机制,为香港经济的繁荣和稳定做出了积极贡献,也经受住了包括东南亚金融危机在内的大大小小的冲击。
20世纪末的东南亚金融危机中,资金外流的压力很快从汇率传导到利率,导致银行同业拆借利率飙升,然而迅即得以扭转,伴随着资金回流,利率又回落至正常水平。
尽管在实践中也暴露出自身的制度缺陷,但迄今为止,它依然是支撑香港作为国际金融中心的货币制度基石。
2.香港的货币制度的发展有哪些值得我们借鉴的地方?
答:
香港的联系汇率制度显示出不容抹杀的积极作用。
首先,联系汇率制度迅速扭转了港币贬值的被动局面。
20世纪80年代初,香港政府宣布实行联系汇率制度以后,港元兑换美元的市场汇率迅速回升,不到一周便恢复至接近官方汇率的水平。
另一方面,联系汇率制度有利于保持港元兑换美元的汇率的长期稳定,有利于宏观经济政策与对外经贸关系的协调。
事实上任何一种货币制度都是适应特定时代经济环境的产物,香港的货币制度正是这样不断完善起来的。
3.联系汇率制度除了案例分析中评述的优点以外,还有弊病吗?
答:
联系汇率制度在发行银行与外汇基金之间执行固定汇率,而当今国际货币体系主要以浮动汇率为主,当国际游资对港元进行冲击时,联系汇率制度的固定汇率会很难维系。
另外,多家商业银行共同发行港币,而不是由中央银行垄断货币发行权,也存在一定弊端。
篇二:
金融案例分析作业
金融学案例
融1141
张宏
学号:
111847289
指导教师:
金道政
20xx-06-01
一、金融学案例问题讨论:
1、香港的货币制度在20世纪末的东南亚金融危机中发挥了怎样的作用?
答:
在20世纪末的东南亚金融危机中,香港当时实行了联系汇率的货币制度,就是一种固定汇率制,即将本币与某特定外币的汇率固定下来,并严格按照既定兑换比例,使货币发行量随外汇存储量联动的货币制度。
如果所联系的货币是美元,也可称作“美元化制度(dollarlization)。
联系汇率制度是一种货币发行局制度。
根据货币发行局制”
度的规定,货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。
换言之,货币基础的任何变动必须与外汇储备的相应变动一致。
因此,在20世纪末的东南亚金融危机中虽然资金外流的压力很快从汇率传导到利率,导致银行同业拆借利率飙升等一系列问题。
但是香港利用本地货币制度,一方面,利用银行同业现钞市场和公开外汇市场之间的竞争,并动用庞大的外汇储备吸纳港元,调高利息紧缩银根,促使市场汇率向官方汇率靠拢,迅速扭转港元贬值局面。
另一
方面,保持港元兑美元汇率的长期稳定,加强宏观政策与对外经贸关系的协调。
2、中国的债券市场面临着怎样的任务和挑战
①、要促使我国证券市场从以前的为国有企业脱困服务转向优化配置社会资源。
证券市场实际上是一个配置资源的地方。
从经济学角度讲,应该说,无论是一级市场还是二级市场,股票买卖是一种特殊商品的交易,什么样的东西能够卖给投资者,以怎样的价格成交,应该由投资者自己去选择,这些是交易所、中介机构、上市公司与投资者之间的事情,监管机构只负责规则的制订。
而我国情况比较特殊,在从计划经济向市场经济转轨过程中,国有企业要卖一部分给投资者,主要是为了解决国有企业资本金不足的问题,改善国有企业资本负债率过高的财务状况。
②要完善我国证券市场的是价格发现功能。
证券市场在完备的市场经济条件下,它所具备的第二个最大的功能是价格发现,价格发现功能使资源向优质企业集中,如果公司非常优秀,那么股价就会比较高,在融资和再融资的过程中可以以比较高的价格得到投资者的认购。
但是在我国,目前绩优股和绩差股根本差别。
③要从以前的公司本位论转变为股东本位论。
买股票可能只是一个简单的交易,但从经济学的投资行为角度讲,你是在进行一项重要的投资活动。
市场设立后,就是为上市公司圈钱再融资服务的。
甚至有些上市公司是恶意圈钱多上市公司离开配股、增发、债券就生存不下去了。
这种情况现在正在开始发生转变,现在我们要求证券市场要为社会创
造财富,股东要关注回报,长期不给股东回报的上市公司决不是好公司,而且要改变二级市场负和游戏的必要前提必须是上市公司的红利大于二级市场的交易成本。
3、对同为转型国家的我国来说,从俄罗斯金融危机中可以得到什么启示?
第一,稳定基金的储备机制为应对危机提供了有力的财力支持。
俄罗斯政府在20xx年建立的稳定基金机制,积累了充足的资金储备,是政府危机财政政策的根本保障。
俄罗斯稳定基金主要分为储备基金和国家福利基金两部分,其中储备基金用于保证政府财政在油价下跌时的开支,国家福利基金则用于解决退休金问题,二者的主要目的在于维持国内宏观经济形势的稳定。
稳定基金由石油价格超过基准价格形成的超额税收收入提取形成,单独核算和管理,在石油价格低于基准价格的情况下用于保障政府预算的稳定。
据俄罗斯财政部资料显示,2000—20xx年,俄罗斯从中获得了4750亿美元额外收入,其中72%纳入了财政预算体系,而纳入财政预算的资金中,30%用于财政开支,34%用于偿还外债,36%用于稳定基金储备。
国际金融危机给俄罗斯政府带来了巨额的财政赤字,其中很大一部分是动用稳定基金弥补的,所以俄罗斯设立的稳定基金对比“石油美元”影响更深、作用更广。
这种在经济繁荣期,通过积累额外收入,来避免非正常性财政扩张和通货膨胀;在萧条期,通过释放前期储蓄,实施扩张性财政支出刺激经济的储备机制,对保证我国经济稳定发展具有重要的现实意义。
我国也应设立类似的储蓄机制,将国内额外财政收入引入
“蓄水池”,待财政收支出现波动或危机时,予以平衡稳定。
第二,灵活的税率调整机制,宏观和微观调节相结合。
俄罗斯政府除了投放资金外,还通过减税政策拉动经济增长。
俄罗斯的税制和我国不同,税种繁多但却较为灵活,从应对金融危机的一系列措施来看,俄罗斯有惠及广和影响深的特点。
俄罗斯将大、小企业税率区别对待,针对小企业有相对简化的征税系统,将小企业的公司所得税、销售税、财产税、统一社会税和增值税五合一。
20xx年11月28日在将利润税税率由24%降低至20%以内的同时利润税税率10%的权利,这样小企业最低只需上缴5%的税率。
小企业的发展关系到经济的稳定增长、就业率的提高和人民生活的改善,然而面对国际金融危机,通常小企业会最先被压垮,俄罗斯政府这些有针对性的财税政策,恰恰可以帮助小企业克服困难。
此外,地方在税率调控中也有一定的话语权,可以因地制宜的灵活应对。
在出口税调节方面更是凸显了俄罗斯的动态灵活,20xx年12月1日,俄罗斯政府开始根据国际石油市场行情每个月调整一次出口关税,替代以前的每两个月调整一次的动态机制,从而更灵敏地反映国际市场价格变化,减少石油出口企业的损失。
与俄罗斯灵活税率机制相比,我国在对具体企业、产品征税管理时,应借鉴俄罗斯灵活的税收机制,通过更多、更细的财税手段,将宏观与微观相结合以利于经济调控。
第三,逆势提高利率,推进经济结构调整。
俄罗斯在危机来临之前,通货膨胀率不断攀升,不仅侵蚀了居民实际收入,而且让工业生产陷入困境。
为抑制通胀,央行不断提高利率。
金融危机之后,俄罗斯依然延续之前的货币政策,
篇三:
案例:
东南亚金融危机与香港金融保卫战
东南亚金融危机与香港金融保卫战
一、97年金融危机爆发前的东南亚经济
在1994年12月墨西哥金融危机以后,一些经济学家就指出东南亚可能发生金融危机:
美国麻省理工学院教授克鲁格曼(p·krugman)指出,东亚奇迹并不是来源于总生产能力的增长,而是由于过度的投入、过高的投资、过速的资本流入、过量的人工资本输出,这种模式下形成的所谓“经济奇迹”是不会长久的。
1995年9月美国斯坦福大学教授刘遵义(larry·lau)、1996年8月国际货币基金组织的经济学家戈尔斯坦(m·goldstein)都指出泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚可能会发生金融危机。
遗憾的是这些中肯的意见并未受到有关国家的重视,经济问题未能得到有效、及时地解决,经济不平衡现象愈演愈烈。
因美元对日元升值不已,使得与美元挂钩的泰铢强劲,导致泰国贸易账户恶化。
同时,被地产市场泡沫掩盖的泰国银行体制坏账问题十分严重。
泰国经济高度依靠外资特别是日本资本的大量流入,刺激了股市和地产市场上扬。
日本经济衰退,亦严重影响到泰国。
一方面日资大量撤出泰国,另一方面,泰国对日本的贸易出口大幅减少,贸易账户更趋恶化。
外贸赤字持续上升。
其他东南亚国家也大致相同,
developmenteconomes(tokyo):
eiucountryReport,1996年、1997年为预测数。
1996年时,光在曼谷就有相当于200亿美元的房子卖不出去,房地产价格的崩溃其实无可避免。
令人担忧的是,房地产相关的贷款占据银行业贷款总额的50%。
到1997年,一半以上的房地产相关贷款是坏账!
银行的房地产贷款坏账从1990年的770亿铢猛增到1996年的1420亿铢。
马来西亚吉隆坡的办公楼宇的空置率达25%,还有大量的在建项目。
同时,东南亚各国的外债迅猛增长,短期外债比重过大。
二、金融危机的爆发
1997年5月,国际货币投机商(主要是对冲基金及跨国银行)开始大举沽空泰铢。
炒家沽空泰铢,分为三个步骤:
(1)以泰铢利率借入泰铢;
(2)在现汇市场卖出泰铢,换入美元;(3)将换入的美元以美元利率借出。
当泰铢贬值或泰铢与美元利率差扩大时,炒家将获利。
一开始,泰国央行与新加坡央行联手入市干预,采取一系列措施,包括动用120亿美元吸纳泰铢、禁止本地银行拆借泰铢给投机商、大幅调高利率以提高炒家资金借贷成本,等等。
但对泰铢汇率的攻击潮水般地袭来,货币投机商狂沽泰铢,泰铢兑美元的远期汇率屡创新低。
1997年6月19日,坚决反对泰铢贬值的
财政部长俺雷·威拉旺辞职。
因担忧汇率贬值,泰铢的利率急升,股市、地产市场狂泻,整个泰国笼罩在一片恐慌中。
7月2日,在耗尽了300亿美元的外汇储备之后,泰国央行宣布放弃长达13年之久的泰铢与美元挂钩的汇率制,实行浮动汇率制。
当天,泰铢汇率重挫20%。
亚洲金融危机由此正式开始。
此时,距泰国总理差瓦立在电视上公开讲话发誓泰铢不贬值仅仅两天。
以泰国为中心的东南亚货币危机为亚洲金融危机的第一阶段。
固定汇率制下货币定值偏高→投机资本冲击→市场恐慌心理→资本大量外流→货币大幅度贬值
三、金融危机的扩散
1997年10月17日台湾突然宣布新台币贬值,由原来的28元新台币兑1美元贬值为31元新台币兑1美元,贬值11%。
由此引发金融危机的扩散,在国际投机资本的推波助澜之下,金融危机迅速扩大到韩国、日本、香港。
其实台湾经济比较健全,国际收支平衡有余,且有800亿美元的外汇储备,外债极少,本来有能力维持台湾的金融稳定,但是台湾却采取了不负责的策略,使得东南亚的金融危机扩展了深度和广度。
四、香港的经济状况
亚洲金融危机之前,香港的经济经过两年调整后,于1996年开始从谷底回升。
1997年香港经济发展更快,前三季度的增幅分别为5.9%、6.8%、6.0%。
由于回归因素的刺激,香港房地产市场也兴旺起来。
恒生指数更是屡创新高,1997年8月7日达到16673.27点历史新高,红筹国企股红得发紫。
与香港市场热火朝天的炒风形成鲜明对比的是,美国的基金经理们此时表现得相当清醒,他们纷纷减持港股尤其是红筹国企股。
其中就有老虎基金、索罗斯量子基金等。
当时香港股市及地产市场的泡沫,已到达最后的惊人的疯狂程度,以下是一些表征:
一张新楼认购证的转手价达250万港币;
任何一家三四线股(垃圾股)传出被红筹企业收购的消息后,股价当天就暴涨100%至200%;
每天十大上升股票排行榜中,70%以上为红筹国企股;
红筹国企股的狂飙,交易量的激增使得红筹国企股的证券分析员需求大增,等等。
五、国际投机资金对港币的打击及香港金融市场的动荡1997年10月随着东南亚各国货币大幅贬值,与美元挂钩的港币相对而言大幅升值。
而从实证角度来看,新兴投资市场的货币贬值具有传染性,由于大多数新兴市场国家的出口商品结构雷同,所以存在竞争性货币贬值(competitivedevaluation)的可能。
邻近国家货币大幅贬值,使港币面临巨大的贬值压力。
1997年8月14日、15日两天,港币对美元汇率不寻常地快速下跌,港元远期汇率也相应下跌。
市场上发现一些对冲基金大手沽空港币。
香港金融管理局迅速反击,提高银行的再贷款利息,迫使银行把多余的头寸交回来,逼迫货币投机商在极高的贷款成本下平仓。
事后来看,这是对冲基金的一次测试。
尽管香港金管局看似初战告捷,但港币与美元挂钩的联系汇率制的弱点已经暴露:
同业折息因银根抽紧而飚升。
香港的汇率制度采用联系汇率制,是“货币发行局制度”(currencyboardsystem)的一种形式。
货币发行局制度的核心是,当一个国家或地区要发行一定数额的本土货币时,必须要有同等价值的外币十足支持的情况下才能发行。
以香港为例,香港金管局规定1美元兑换7.8港元,相应地,每发行7.8港元,就必须有1美元外汇储备作为支持。
尽管香港流通的现钞有100%的美元外汇储备作支持,银行存款却并非如此。
金管局收到1美元的抵押后,才容许发钞银行发行7.8港元现钞。
在这基础货币之上,银行可通过信贷以倍数制造存款货币。
1997年时香港流通中现金加各种存款的总额超过
1.7万亿港元,而外汇储备量折合港元低于7000亿。
很显然,若港人对港元信心丧失而要求将手中港元兑换成美元,情况将会很严重。
而且,在面临真正的危机时,因联汇制所设计的机制,银行间同业拆借市场的利率必定飙升。
香港实行的是总清算制度,香港各银行在充当结算银行的汇丰银行里必须保留一定的港元余额,不允许各银行向汇丰银行透支港元。
尽管香港金管局规定银
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 为何 香港 连续 汇率 制度 成功 渡过 东南亚 金融危机