财务管理 习题第七章 筹资管理.docx
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财务管理习题第七章筹资管理
第七章 筹资管理
一、单项选择题。
1.下列关于公开间接方式发行股票的说法不正确的是( )。
A.发行范围广,易募足资本
B.股票变现性强,流通性好
C.有利于提高公司知名度
D.发行成本低
2.在长期借款合同的保护性条款中,属于特殊性条款的是( )。
A.限制资本支出规模
B.限制租赁固定资产的规模
C.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目
D.限制资产抵押
3.长期借款筹资与长期债券筹资相比,其特点是( )。
A.利息能节税
B.筹资弹性大
C.筹资费用大
D.债务利息高
4.下列关于可转换债券的说法不正确的是( )。
A.赎回价格一般高于可转换债券的账面价值,两者差额随到期日的临近而减少
B.制定回售条款的目的是保护债权人利益,吸引投资者
C.设置强制性转换条款,在于保证可转换债券顺利地转换成股票
D.我国规定只有在“公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时”,发行公司才能赎回债券
5.关于赎回条款的说法不正确的是( )。
A.不利于债券转换为普通股
B.可以使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人按照较高的票面利率支付利息所蒙受的损失
C.可以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报
D.可以促使债券持有人将债券转换为普通股
6.下列选项中,不符合上市公司发行可转换债券条件的是( )。
A.发行可转换债券后,公司的资产负债率为80%
B.累计债券余额占公司净资产的35%
C.债券的利率低于银行同期存款利率水平
D.发行额为人民币1.2亿元
7.商业信用筹资的特点不包括( )
A.容易取得
B.若没有现金折扣或使用不带息票据一般不负担成本
C.期限较短
D.在放弃现金折扣时成本较低
8.短期负债筹资的特点不包括( )。
A.筹资速度快,容易取得
B.筹资富有弹性
C.筹资成本较低
D.筹资风险较低
9.企业从银行借入短期借款,不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是( )。
A.收款法 B.贴现法
C.加息法 D.分期等额偿还本利和的方法
10.下列有关抵押借款和无抵押借款的说法不正确的是( )。
A.抵押借款的资本成本通常低于无抵押借款
B.银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款
C.银行对于抵押借款一般还要收取手续费
D.抵押借款是一种风险贷款
二、多项选择题。
1.放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。
下列各项中,使放弃现金折扣成本提高的情况有( )。
A.信用期、折扣或不变,折扣百分比提高
B.折扣期、折扣百分比不变,信用期延长
C.折扣百分比不变,信用期和折扣期等量延长
D.折扣百分比、信用期不变,折扣期延长
2.股份公司申请股票上市,将会使公司( )。
A.资本大众化,分散风险的同时也会分散公司的控制权
B.便于筹措新资金
C.便于确定公司价值
D.负担较低的信息披露成本
3.下列选项中符合股票上市条件的是( )。
A.已向社会公开发行
B.股本总额为人民币4000万元
C.公司发行的股份占公司股份总数的40%
D.公司最近4年无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载
4.下列情形中证券交易所可以决定终止其股票上市交易的是( )。
A.不再具备上市条件,在限期内仍不能达到上市条件
B.不按规定公开其财务状况
C.已经四年连续亏损
D.公司解散或者被宣告破产
5.下列选项中,符合债券发行条件的是( )。
A.净资产额为人民币8000万元
B.累计债券总额占净资产的35%
C.最近3年平均可分配利润够支付债券2年的利息
D.有限责任公司净资产额为人民币5000万元
6.与其他长期负债筹资相比,债券筹资的特点包括( )。
A.筹资对象广
B.成本低
C.限制条件少
D.风险大
7.下列关于可转换债券的说法正确的是( )。
A.标的股票只能是发行公司自己的股票
B.逐期提高转换价格可以促使债券尽早转换
C.转换价格=债券面值÷转换比率
D.转换期一定短于债券的期限
8.可转换债券的优点包括( )。
A.筹资成本较低
B.有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释
C.降低公司的财务风险
D.减少筹资中的利益冲突
9.下列关于融资租赁的说法正确的是( )。
A.出租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护
B.租赁合同稳定,非经双方同意,中途不可撤销
C.租赁期满后,租赁资产归还出租人
D.租赁期限较长,一般超过租赁资产寿命的一半
10.融资租赁的租金中不包括( )。
A.租赁资产的成本
B.租金资产的成本利息
C.出租人承办租赁业务的费用
D.出租人向承租企业提供租赁服务所赚取的利润
三、判断题。
1.从理论上说,债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。
( )
2.每张可转换债券的面值为1000元,转换比率为20,由此可知每张可转换债券能够转换成50股普通股。
( )
3.设置赎回条款可以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报。
( )
4.如果转换时股票的价格大幅度上扬,公司只能以较低的固定转换价格换出股票,则会降低公司的股权筹资额。
( )
5.可转换债券转换成普通股后,可能导致公司的综合资本成本上升。
( )
6.适中的营运资金政策对于投资者财富最大化来讲,理论上是最佳的。
( )
7.如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款,其所采用的营运资金融资政策属于配合型或稳健型融资政策。
( )
8.转换价格高于转换期内的股价,会降低公司的股本筹资规模。
( )
9.配合型筹资政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策。
( )
10.激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策。
( )
11.某公司2004年1月1日与银行签订的周转信贷协定额为l000万元,期限为1年,年利率为4%,年承诺费为2%,当年该公司实际使用了600万元,使用期为4个月,2004年12月31日,该公司应支付的承诺费和利息合计为24万元。
( )
12.甲企业有一笔应付账款100万元,卖方提供的现金折扣条件为“2/10,n/30”,该企业有一个短期投资项目,期限为50天,投资额为100万元,预计投资收益率为20%,假设不考虑展期付款带来的其他影响,则该企业应该在第50天(项目结束后)付款。
( )
四、计算题。
1.某企业从银行取得借款100万元,期限一年,名义利率5%,求下列几种情况下的实际利率:
(1)收款法付息;
(2)贴现法付息;
(3)银行规定补偿性余额为20%(不考虑补偿性余额存款的利息);
(4)银行规定补偿性余额为20%(不考虑补偿性余额存款的利息),并按贴现法付息;
(5)银行规定本金每月末等额偿还,不考虑资金时间价值;
(6)银行规定补偿性余额为20%,考虑补偿性余额存款的利息,银行存款利率2.5%。
2.某公司计划于2006年年初融资租入一台无需安装的设备扩大生产规模,购置成本为100万元,使用寿命5年,租期为5年,租赁合同规定的利率为5%,租赁手续费为10万元(于2006年初一次付清,分期摊销抵税)。
使用该设备每年发生10000元的维护保养费。
折旧期与使用期一致,采用直线法计提折旧,期满无残值,有两个方案可供选择:
方案一:
在5年内每年年初等额支付租金;方案二:
在5年内每年年末等额支付租金。
假设投资人要求的必要报酬率为6%,企业适用的所得税税率为30%。
要求:
比较两个方案的税后现金流出量现值,做出合理的添置生产线决策(租金的计算保留两位小数)。
已知:
(P/A,5%,4)=3.546,(P/A,5%,5)=4.3295,
(P/A,6%,4)=3.4651,(P/A,6%,5)=4.2124,(P/S,6%,5)=0.7473
3.已知:
A公司拟于2005年1月1日购买某公司的债券作为长期投资,要求的必要收益率为12%。
现有五家公司的债券可供选择,其中甲、乙、丙三家于2003年1月1日发行5年期,面值均为1000元的债券。
甲公司债券的票面利率为10%,6月末和12月末支付利息,到期还本,目前市场价格为934元;乙公司债券的票面利率为10%,单利计息,到期一次还本付息,目前市场价格为1170元;丙公司债券的票面利率为零,目前市场价格为730元,到期按面值还本;丁公司于2005年1月1日以1041元发行面值为1000元,票面利率为8%,每年付息一次的5年期债券,并附有2年后以1060元提前赎回的条款;戊公司于2005年1月1日平价发行的是面值为1000元,票面利率为2%的5年期可转换债券(每年末付息),规定从2005年7月1日起可以转换,转换价格为10元,到期按面值偿还。
要求:
(1)计算甲、乙、丙公司债券的价值,并为A公司做出购买何种债券的决策。
(2)如果A公司于2006年1月1日以1020元的价格购入甲公司的债券,计算其到期的名义收益率。
(3)如果A公司于2006年3月1日购入甲公司的债券,在什么价位上可以投资?
(4)A公司如购入丁公司债券,赎回期的收益率为多少?
(5)计算购入可转债的到期收益率。
A公司如果在2007年1月1日转股并将其抛售,要获得与到期收益率相同的报酬率,股价应达到多少?
4.甲公司属于能源类上市企业,最近四年连续盈利,最近三年净资产收益率平均为12%,于2005年9月1日获准发行可转换公司债券筹资(不考虑筹资费率),所募集资金的投向符合国家产业政策。
有关资料如下:
(1)该债券面值总额为12000万元、期限5年,转换前每半年付息一次,票面年利率3%。
该债券持有到期时按面值偿还,发行1年后可随时按每股4元的转换价格转换为公司普通股。
(2)发行前的资产总额为80000万元,权益乘数为2,累计债券总额占净资产的10%。
(3)2005年9月1日的市场利率(银行同期存款利率)为4%。
(4)假设2006年10月16日甲公司同意按约定的条款接受一投资者将其所持有面值为6000万元的可转换债券转换为普通股。
(5)假设2006年度实现净利润8075万元,甲公司于2006年12月31日派发当年的现金股利4980万元,2006年12月31日每股市价为15.2元。
要求:
根据上内容,分别回答下列问题:
(1)根据债券估价模型,计算债券发行额(单位为万元,取整数);
(2)结合题中所给资料和要求
(1)的结果,判断说明甲公司符合发行可转换公司债券的哪些条件。
(3)假设2006年初发行在外的普通股股数为4000万股,计算2006年该公司的每股盈余、每股股利、留存收益比率和市盈率;
(4)假定公司股票为股利固定增长股票,股利固定增长率为4.5%,计算该公司股票的预期收益率;
(5)假设无风险报酬率为2.5%,该公司股票的贝他系数为1.2,市场平均风险股票的必要收益率为5%,计算该公司股票的必要收益率。
(6)结合要求(4)和(5)的结果,做出是否购买甲公司股票的决策。
答案部分一、单项选择题。
1.
【正确答案】 D【答案解析】 以公开间接方式发行股票的优点是
(1)发行范围广,发行对象多,易于足额筹集资本;
(2)股票的变现性强,流通性好;(3)有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力。
主要的缺点是手续繁杂,发行成本高。
2.
【正确答案】 C【答案解析】 选项A、B、D属于一般性保护条款,只有C属于特殊性保护条款。
3.
【正确答案】 B【答案解析】 长期借款筹资弹性较大,借款企业与银行直接面对面,有关条件可谈判确定,用款期间发生变动,亦可与银行再协商。
而发行债券筹资所面对的是社会广大的投资者,协商修改筹资条件的可能性很小,因此,选项B正确。
长期借款的利率一般低于长期债券利率;借款筹资属于直接筹资,筹资费用较少;无论借款筹资还是发行债券筹资,利息都能抵税,因此,选项A、C、D都是错误的。
4.
【正确答案】 A【答案解析】 根据教材内容可知,B、C、D的说法正确,A的说法不正确,A的正确说法应该是:
赎回价格一般高于可转换债券的面值,两者差额随到期日的临近而减少。
注意:
债券的“账面价值”和债券的“面值”不是同一个概念,债券的“面值”指的是债券票面上标明的价值,债券的“账面价值”指的是账面上记载的债券价值,不仅仅包括债券的面值,还包括未摊销的债券溢折价等等。
5.
【正确答案】 A【答案解析】 根据教材内容可知,B、C、D的说法正确,A的说法不正确。
6.
【正确答案】 A【答案解析】 根据教材内容可知,B、C、D符合规定,A不符合规定,因为发行可转换债券后,公司的资产负债率不能超过70%。
7.
【正确答案】 D【答案解析】 在放弃现金折扣时商业信用的成本较高。
8.
【正确答案】 D【答案解析】 短期负债的筹资风险高,主要是因为需在短期内偿还,要求筹资企业在短时期内拿出足够的资金偿还债务,若企业届时资金安排不当,就会陷入财务危机。
9.
【正确答案】 A【答案解析】 收款法是借款到期时向银行支付利息的方法,在这种付息方式下,实际利率等于名义利率,故选项A是答案;贴现法是银行向企业发放贷款时,先从本金中扣除利息部分,企业可利用的贷款额只有本金减去利息后的差额,因此贷款的实际利率高于名义利率,所以B不是答案;加息法和分期等额偿还本利和的方法是同一种方法,由于贷款分期均衡偿还,借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数,而却要支付全额利息,企业所负担的实际利率高于名义利率。
所以C和D不是答案。
10.
【正确答案】 A【答案解析】 银行把抵押借款视为一种风险贷款,高风险高回报;同时,银行对于抵押借款一般还要收取手续费,因此,抵押借款的资本成本通常高于无抵押借款。
银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款。
二、多项选择题。
1.
【正确答案】 AD【答案解析】 放弃现金折扣的成本=折扣百分比/(1-折扣百分比)×360/(信用期-折扣期),显然,A、D会使放弃现金折扣成本提高,B会导致放弃现金折扣百分比变小,而C不会影响(信用期-折扣期)的数值,因此不是答案。
2.
【正确答案】 ABC【答案解析】 股份公司申请股票上市,一般出于这样的一些目的:
(1)资本大众化,分散风险;
(2)提高股票的变现力;(3)便于筹措新资金;(4)提高公司知名度,吸引更多顾客;(5)便于确定公司价值。
但股票上市也有对公司不利的一面。
主要是指:
(1)公司将负担较高的信息披露成本;
(2)各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密;(3)股价有时会歪曲公司的实际状况,丑化公司声誉;(4)可能会分散公司控制权,造成管理上的困难。
3.
【正确答案】 ABCD【答案解析】 股份有限公司申请其股票上市,必须符合下列条件:
(1)已向社会公开发行;
(2)股本总额不少于人民币3000万元;(3)公司发行的股份达到公司股份总数的25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元的公开发行的比例为10%以上;(4)公司最近3年无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载。
本题中,A符合第1条,B符合第2条,C符合第3条,D符合第4条。
4.
【正确答案】 ABCD【答案解析】 股票上市公司有下列情形之一的,证券交易所可以决定终止其股票上市交易:
(1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件,在证券交易所规定的限期内仍不能达到上市条件;
(2)公司不按规定公开其财务状况或者对财务会计报告作虚假记载且拒绝纠正;(3)公司近三年连续亏损,在其后一个年度内未能恢复盈利;(4)公司解散或者被宣告破产;(5)证券交易所上市规则规定的其他情形。
本题中A属于第一种情形,B属于第二种情形,C属于第三中情形(提示:
“公司近三年连续亏损,在其后一个年度内未能恢复盈利”意味着连续四年亏损),D属于第四种情形。
5.
【正确答案】 ABC【答案解析】 发行债券的条件包括:
(1)股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元,有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元;
(2)累计债券总额不超过公司净资产的40%;(3)最近3年平均可分配利润足以支付债券1年的利息;(4)筹集资金的投向符合国家产业政策;(5)债券利率不超过国务院限定的利率水平。
其中A符合第1条,B符合第2条,C符合第3条,D不符合第1条。
6.
【正确答案】 AD【答案解析】 与其他长期负债筹资方式相比,发行债券筹资的优点在于筹资对象广、市场大。
缺点在于成本高、风险大、限制条件多。
7.
【正确答案】 BC【答案解析】 标的股票一般是发行公司自己的股票,也可以是其他公司的股票,所以,A的说法不正确;因为转换价格越高,债券能够转换成的普通股股数越少,所以,逐期提高转换价格可以促使债券尽早转换,B的说法正确;转换比率=债券面值÷转换价格,由此可知,C的说法正确;转换期可以与债券的期限相同,由此可知,D的说法不正确。
8.
【正确答案】 ABD【答案解析】 根据教材内容可知,A、B、D的说法正确,C的说法不正确。
9.
【正确答案】 BD【答案解析】 对于融资租赁而言,承租人可以在承租期满后廉价购买租赁资产,所以,C的说法不正确,C是针对经营租赁而言的;融资租赁中,承租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护,因此,A的说法不正确,A是针对经营租赁而言的。
10.
【正确答案】 ABCD【答案解析】 融资租赁的租金包括.租赁资产的成本、租金资产的成本利息、租赁手续费三大部分。
其中,租赁手续费包括C、D。
三、判断题。
1.
【正确答案】 错【答案解析】 在一般性保护条款中,对企业支付现金股利和再购入股票进行限制;在特殊性保护条款中,要求企业专款专用,不准投资于短期内不能收回资金的项目。
2.
【正确答案】 错【答案解析】 转换比率是每张可转换债券能够转换的普通股股数,不能把转换比率理解为转换价格。
每张可转换债券的面值为1000元,转换比率为20,则意味着每张可转换债券能够转换成20股普通股,转换价格为1000÷20=50(元)。
3.
【正确答案】 对【答案解析】 对于被赎回的债券而言,其持有人不能以股东的身份参与发行公司的收益分配或者获得股价上涨的收益,因此,设置赎回条款可以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报。
4.
【正确答案】 对【答案解析】 股权筹资额指的是发行股票筹集的资金总额。
假设债券面值为1000元,规定的转换价格为20元/股,即每张可转换为50股,转换之后获得的股权筹资额是1000元;如果转换时的股价为30元,则按照该价格发行50股之后,可以获得的股权筹资额为30×50=1500(元),由于1000低于1500,因此,原题说法正确。
5.
【正确答案】 对【答案解析】 可转换债券转换成普通股后,其原有的低利息优势不符存在,公司将要承担较高的普通股成本,从而可能导致公司的综合资本成本上升。
6.
【正确答案】 对【答案解析】 参见教材213页。
7.
【正确答案】 对【答案解析】
(1)在季节性低估时,临时性流动资产的需要量为0,企业的全部资产由固定资产和永久性流动资产构成;
(2)在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款,表明季节性低谷时临时性负债为0;
(3)根据上述两点可知(长期负债+自发性负债+权益资本)大于或等于(固定资产+永久性流动资产),原题说法正确。
8.
【正确答案】 对【答案解析】 股本筹资规模=股数×每股面值,转换价格高于转换期内的股价时,将可转换债券转换为股票增加的股数小于直接发行股票筹资增加的股数。
因此,会降低公司的股本筹资规模。
9.
【正确答案】 对【答案解析】 参见教材215页。
10.
【正确答案】 错【答案解析】 激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资政策。
稳健性筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策。
11.
【正确答案】 对【答案解析】 本题中1000-600=400万元全年未使用,应该支付的承诺费=400×2%=8(万元),600万元使用了4个月,应该支付利息600×4%×4/12=8(万元),该600万元有8个月未使用,应该支付的承诺费=600×2%×8/12=8(万元),因此,答案为:
8+8+8=24(万元)。
12.
【正确答案】 对【答案解析】 如果用该笔款项投资该项目,则放弃的现金折扣成本=2%/(1-2%)×360/(50-10)=18.4%,由于低于用该笔款项投资该项目获得的收益率,因此,该企业应该在第50天(项目结束后)付款。
四、计算题。
1.
【正确答案】 实际利率=实际的利息费用/实际可供使用资金,由此可知:
(1)实际利率=100×5%/100=5%
(2)实际利率=100×5%/[100×(1-5%)]=5.26%
(3)实际利率=100×5%/[100×(1-20%)]=6.25%
(4)实际可供使用的资金=100×(1-5%-20%)=75(万元)
实际利率=(100×5%)/75=6.67%
(5)实际利率≈100×5%/(100/2)=10%
(6)实际利息费用=100×5%-100×20%×2.5%=4.5(万元)
实际可供使用资金=100×(1-20%)=80(万元)
实际利率=4.5/80×100%=5.63%
2.
【正确答案】 方案一每期租金=100/[(P/A,5%,4)+1]=22.00(万元)
税后现金流出单位:
万元
年度
租金
手续费
折旧与摊销额抵税
税后现金流出
0
22.00
10
32.00
1
22.00
24×30%=7.20
14.80
2
22.00
24×30%=7.20
14.80
3
22.00
24×30%=7.20
14.80
4
22.00
24×30%=7.20
14.80
5
24×30%=7.20
-7.20
税后现金流出现值=32.00+14.80×(P/A,6%,4)-7.20×(P/S,6%,5)
=32.00+51.2835-5.3806
=77.90(万元)
方案二每期租金=100/(P/A,5%,5)=23.10(万元)
税后现金流出单位:
万元
年度
租金
手续费
折旧与摊销额抵税
税后现金流出
0
10
10
1
23.10
25.10×30%=7.53
15.57
2
23.10
25.10×30%=7.53
15.57
3
23
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