国际金融教案.docx
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国际金融教案
第一章:
外汇与汇率
课前思考题:
1,为什么要有外汇?
(包括什么是外汇)
2,不同币种的货币如何换算?
(汇率问题)
3,影响汇率变化的因素有哪些?
4,汇率变化对一国经济有哪些影响?
§1外汇与汇率
一、外汇的含义和种类:
(一)外汇的含义:
外汇是国际汇兑的简称,有动态与静态两层含义
1,外汇的动态含义“汇”“兑”两个过程
“汇”——资金通过金融机构实现国与国之间的转移————(债务清算)空间问题。
“兑”——在“汇”前或后,把一种货币兑换成另一种的行为。
(债权债务清算)货币差异问题
——>人们为了清偿国际间的债权债务关系,将一种货币兑换成另一种货币的行为
动态含义的实质:
国际结算业务
实现途径:
通过银行往来帐户划拨资金完成,不需现钞支付、运输。
2,外汇的静态含义:
广义和狭义之分:
广义静态外汇含义:
可以清偿对外债务的一切以外国货币表示的资产或债务。
各国外汇管理法令所用的便是此概念。
例如:
我国1997年1月20日《中华人民共和国外汇管理条例》:
外汇指:
(1)外国货币钞、铸币
(2)外国支付凭证票据、银行存款凭证
(3)外国有价证券政府债券、公司债券、股票
(4)特别提款权(IMF)
(5)其他外汇资产
狭义的外汇:
以外币表示、可以直接用于国际债权债务清算的支付手段。
注意:
①不是所有的外国货币都能成为外汇。
只有为各国普遍接受的支付手段才能用于国际清算
②以外比表示的有价证券,由于不能直接用于国际的支付,不属于外汇③外钞也不是外汇——>记在银行帐户——>成为外汇
→外汇主要是以外币表示的银行汇票、支票。
银行存款等
(二)外汇的种类:
1,自由外汇和记帐外汇
自由外汇:
不需要经货币管理当局批准,可以自由兑换,随时响第三国支付的外国货币及其支付凭证——>对应“自由的多边国际结算制度”
如:
美元、日元、英镑、欧元等
记帐外汇:
未经货币管理当局批准,不能自由兑换
——>对应“管制的双边国际结算制度”
只能用于签有清算支付协定的两国政府间清算
只能用于抵债或支付,不能兑换成其他货币
可以是第三国货币,也可以是一揽子货币。
如(SDRs)
2,贸易外汇和非贸易外汇
贸易外汇:
一国进出口收支的外汇,以及以进出口有关的从属费用外汇
如:
运费、保险费、样品费、宣传广告费等——>一国外汇主要来源
非贸易外汇:
除进出口以外的各项收支
主要包括:
对外提供劳务(运输、保险、旅游)
汇回投资收益(股息利息和利润)
侨汇——>个别国家主要外汇来源
二、汇率及其标价方法:
(一)汇率:
一个国家货币兑换成另一个国家货币的比率,也叫汇价或外汇行市
如:
1$=8.11¥
汇率是如何确定的?
例如:
GDP计算以汉堡包作为等价物中国局全球第
购买力平价说
1,绝对购买力平价说
Y*PN=Y*PF*E——>E=PN/PF价格之比
2,相对购买力评价说
E=(PN2/PN1)/(PF1/PF2)物价指数之比
2对,1不一定对;1对,2一定对
(二)汇率的标价方法——>直接标价法、间接标价法
1,直接标价法:
1$=8.11¥人民币对美元书3—4页
一单位外国货币=XX本国货币大部分国家采用
2,间接标价法:
1$=8.11¥美元对人民币
一单位本国货币=XX外国货币
仅英国、美国、欧元等采用间接标价法
在不同标价法下升值(上浮)、贬值(下浮)的区别
直接标价法:
↑本币贬值,外币升值
间接标价法:
↑本币升值,外币贬值
基点问题汇率价格的表示方法$1=8.1085/90
(三)汇率的种类
1买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞汇率
1针对银行买卖而言,对个人企业正好相反
2做市商制度介绍我国外汇形成机制简介
买卖之间差1%0—5%0西方国家<1%0
3现钞汇率中银行买入价比现汇买入价低因含运、保、包等
卖出价与现汇汇率一样
2,即期汇率和远期汇率
即期汇率——3天或5天内的现货买卖
远期汇率——未来某一时刻的汇率,1、3、5月及一年后等
远期汇率是如何确定的?
即期汇率的确定购买力平价说
影响远期汇率的因素:
决定于未来货币的供求关系(包括国际间贸易差、投资因素、利率变动等)
介绍利率平价学说:
(1)利率对汇率的影响
(2)无抛补利率平价说的基本观点(不存在套利市场;直接标价法下)
当本国利率高于(低于)外国利率时,本国货币预期贬值(升值),本币预期贬(升)值的幅度等于国内外利率水平之差
用公式推导:
(3)抛补利率平价说(略)
3、基本汇率与套算汇率
4、固定汇率与浮动汇率
5、单一汇率与复汇率
三、汇率的计算
(一)即期外汇交叉汇率的计算
举例说明:
(二)远期汇率的表示与计算
升贴水的表示(应该针对某种货币而言,如人民币对美元3个月升水100基点)
直接标价法、(升贴水指外币的升贴水);间接标价法(升贴水指本币的升贴水)下远期汇率的计算
举例说明:
§2汇率制度
一、汇率制度简述:
1,汇率制度的概念:
2,汇率制度的分类:
二、固定汇率制度:
1,概念
2,种类:
(一)金本位制度下的固定汇率制度:
(1)制度规定:
(2)汇率变动的基本方式:
黄金输送点的概念、起因
(3)金本位制度下固定汇率消亡的原因:
二、套利交易——利率
同时利用不同国家或地区利率的差异和货币汇率的差异,将资本进行转移的赚取利润的活动。
(收益率不同——交易基础)
种类:
非抵补套利、抵补套利
(一)非抵补套利(非抛补)——不存在远期套利机会
低利率——高利率转移冒汇率波动的风险
书上例子:
自看
如:
(二)抛补套利:
抵实刊差=
作用:
低收益——高收益流动资本配置有效率
举例:
伦敦市场10%纽约市场8%
伦敦市场即期汇率为:
三个月期远期汇率为:
1)按即期卖出英镑买入美元,存入银行
2)按远期买入英镑卖出美元
§3外汇期货交易
一、期货交易基础知识
(一)期货合约:
——标准化合约数量量子力学月期固定
(期货产生的原因)1、保值套保原理2、投机(介绍)
与远期合约的区别:
1.标准化——利于转让非标准
2.可多次转让一般不转让
3.保证金制度(初始追加)
4.每日无负债制
5.交易场所无
(二)期货合约的主要内容
1.交易单位
2.期货报价
3.期货交易月份
4.保证金
5.每日无负债制度
6.最后交易日
最后交易日后三天内(交利期)
(三)期货交易者(中介)
1.会员(交易所)制——期货经济公司
2.期货交易商——通过会员
货币需求方供给方
3.投机者(买卖方均可能)
4.套期保值者商品货币的需求者——原材料加工商
中介期货交易所——非营利组织(场所设施)
部门介绍:
开发部、交易部、风险管理部、
财务部、结算部、信息部
清算机构美式:
独立于交易所外
清算价格、盈亏统计、保证金收取、交收等
(四)交易结算流程
1.开市买卖双方报盘
2.成交数据——清算机构——结算盈亏、收取保证金、持仓平仓数据
二、外汇期货与利率期货
(一)外汇期货
在交易所内公开竞价,买卖未来某一时期交割的外汇期货合约的一种外汇交易形式
主要市场:
IMM——国际货币市场——芝加哥期货交易所
LIFFE——伦敦国际金融期货交易所
日本东京金属期货交易所、香港联交所
目的:
套期保值、投机
套期保值原理介绍:
1.现货期货因标的物相同影响因素一样
2.现货价格与期货价格同方向变动
3.期货价格=现货价+相关费用
仓储、运输、资金利息等成本(与时间相关)
正常情况下:
期货价>现货价远期升水——正向市场倒挂现象(反向市场)近期需求强、远期供给强
4.随着时间推移,原来的期货合约随交割日临近价格将向即期合约价格靠拢
外汇期货套期保值举例:
1.买方套期保值:
2.卖方套期保值:
3.中间商银行(买入美元即期,卖出美元即期)
套期保值的操作方法:
(原则)
1.交易方向相反原则
2.商品种类相同原则
3.商品烽量相等原则
4.月份相同或相近原则
如何测算套期保值的效果:
1.正向市场期货价>现货价
反向市场期货价<现货价
2.基差=现货价-期货价(绝对值)
套期保值效果
保值方向
基差变化
保值效果
基
差
不
变
卖出套期保值
正向市场
完全保值
卖出套期保值
反向市场
完全保值
买入套期保值
正向市场
完全保值
买入套期保值
反向市场
完全保值
基
差
变
大
卖出套期保值
正向市场
部分保值
卖出套期保值
反向市场
完全保值
买入套期保值
正向市场
完全保值
买入套期保值
反向市场
部分保值
基
差
变
小
卖出套期保值
正向市场
完全保值
卖出套期保值
反向市场
部分保值
买入套期保值
正向市场
部分保值
买入套期保值
反向市场
完全保值
总结:
1,套期保值减少了亏损的风险,企业可以安心经营不用理会价格的变化
2,但套期保值可能同事损失了获利的机会
3,期权代替期货——增加获利机会,将风险锁定
§4外汇期权交易
一、期权的含义(回忆:
择期交易):
期权是一种选择权,它是针对期权的买方而言的。
在支付了一定数额的期权费之后,有权利按事先确定的价格向期权的卖方买进或卖出一定数量的基础资产的权利
特点:
1,对于买方,必须支付一定的期权费,卖方收取期权费
2,买方可以选择执行期权合约,也可以放弃
3,卖方有义务在买方要求执行时买入或卖出相应的基础资产
4,买方最大的风险有限——期权费
5,卖方最大的风险无限
实质上:
买方为基础资产(买进或卖出)买了一份保险,有利的时候就执行,不利的时候就放弃,最大的损失就是期权费。
二、外汇期权的含义:
外汇期权又叫外汇选择权,购买者有权在未来一定时期或固定时期以特定汇率购买或出售一定数量的某种外汇的权利。
执行价格:
合约上注明的汇率
期权的价格:
期权费/权利金
到期日:
最后交易日
三、外汇期权的类型:
1,按交割期分:
美式期权——到期日前的任何一个交易日可以为:
交割日
欧式期权——到期日就是交割日
2,按性质分:
看涨期权:
基础资产价格预计未来要涨的期权
看跌期权:
基础资产价格预计未来要跌的期权
交易商的真正方向:
期权类型期权方向实物交割方向
看涨期权买入买入
看涨期权卖出卖出
看跌期权买入卖出
看跌期权卖出买入
四、期权的要素:
(一)协议价格/敲定价格——相关基础资产的价格
(二)期权费/权利金——买方支付的费用,从而获取权利
受下列因素影响:
1协议价格2期权的有效期3期权的种类
4基础资产的价格走势5其他
期权费一般为2%—5%
(三)期权保证金
对卖方而言,买方不需要交纳保证金
卖方风险是无限的,交保证金是未来保证合约的履行
对于外汇期权而言,卖方面临汇率风险
与期货合约一样,期权的卖方—逐日盯市制度—计算盈亏
(四)每份期权合约的价值是期货合约的一半
五、期权的价格分析:
(对买方而言)
内在价值时间价值
(一)期权的内在价值
看涨期权协议价格<基础资产市场价格内在价值>0
看跌期权协议价格>基础资产市场价格内在价值>0
内在价值越大,期权费也就越大
1,价内期权:
看涨期权协议价格<基础资产市场价格
看跌期权协议价格>基础资产市场价格
2,价外期权看涨期权协议价格>基础资产市场价格
看跌期权协议价格<基础资产市场价格
3,平价期权协议价格=基础资产市场价格
(二)期权的时间价值
指时间因素对(协议价-市场价)的影响
影响期权时间价值的因素:
1到期日越长价值越大
2协议价平价期权的时间价值最大
3汇率的易变性
4利率上升——汇率上升——时间价值也越大
三、外汇期权套期保值及投资举例:
(一)买入外汇套期保值举例
某日本公司想锁定5000万美元的日元价值最小值,这笔美元将在7月1日和12月31日间售出,因公司想卖美元收日元,公司将买入美元的卖出期权,执行价以日元表示,假设公司从其银行买入5000美元的看跌期权,执行价230日元/美元,卖出期权是美式的,公司付4日元/美元的期权费,则日本公司建立了其美元的价格的底限。
问:
在以下两种情况下,公司在每美元商获得的净日元价值是多少?
(1)1美元=245日元
(2)1美元=215日元
(二)卖出外汇期权举例:
某日本公司想锁定5000万美元的日元价值最小值,这笔美元将在7月1日和12月31日间售出,因公司想卖美元收日元,公司将买入美元的卖出期权,执行价以日元表示,假设公司从其银行卖出5000美元的看跌期权,执行价230日元/美元,卖出期权是美式的,公司付6日元/美元的期权费,则日本公司建立了其美元的价格的底限。
问:
在以下两种情况下,公司在每美元商获得的净日元价值是多少?
(1)1美元=240日元
(2)1美元=215日元
四、期权的盈亏分析
1,看涨期权的买方盈亏图
2,看涨期权的卖方盈亏图
3,看跌期权的买方盈亏图
4,看跌期权的卖方盈亏图
本章小结:
本章节是金融学中最难的章节,花的课时多,旨在让学生能够掌握金融学的基本工具及其运用,从上课的情况看,大部分学生能较好地理解,并能有效运用金融工具。
第三章外汇风险管理
学习目的:
了解外汇风险管理的概念及其构成
掌握如何避免和降低外汇风险的措施
§1外汇风险管理概述
一、外汇风险的概念:
汇率的变化对以外币计价的资产和负债带来损失的可能性
狭义:
汇率风险(适用于企业)
广义:
除汇率风险外,信用风险(交收风险)、国家风险
(适用于银行)
二、外汇风险的类型:
(一)银行外汇风险:
1,外汇买卖风险取决于银行的外汇头寸
自营风险代理风险
2,外汇信用风险违约造成的风险
交收风险、结算风险
3,国家风险政权更替,政府政策变化
4,人为风险工作人员舞弊
李森《我是如何搞垮巴林银行的》
(二)企业外汇风险的类型:
1,交易风险
未来收付金额因汇率变动造成的风险
2,转换风险会计折算风险
汇率变动——汇兑损失——利润(财务费用)
3,经济风险——竞争风险
影响成本、收益
不仅仅是进出口企业,而且影响国内价格
——对所有企业都有影响
三、外汇风险的构成要素:
1、资产负债的“敞口”
2、外币交易本位币核算
3、时间
举例:
(1)某企业资产负债表中,其中资产中“应收账款”项目存在外币(美元)计价的账款500万美元
(2)假设上述企业又有一笔负债“应付账款”方外币计价金额500万美元,且到期时间和上述应收账款一致
(3)假设上述应收应付的时间不一致
介绍李森以及《我是如何搞垮巴林银行的》
§2企业外汇风险管理
一、交易风险的防范
(一)结算货币的选择
原则:
1,可以自由兑换
2,收汇“硬币”,付汇“软币”
3,尽量使用本币
4,综合货币
5,还要考虑购销意图
(二)货币保值法签订合同时附加条款
1,黄金保值条款
2,外汇保值条款
3,一揽子货币保值条款
4,“硬币”保值
(三)调整合同价格条件法
不利方:
1,调高/低出口/进口货物价格
2,采用较为有利的收款/支付方式
3,将进口汇率损失摊入出口货物的成本
(四)金融交易防险法
1,即期合同法
2,远期合同法
3,货币期货合同法
4,外汇期权合同法
5,掉期合同法
6,借款法
7,投资法
(五)BSI法借款——即期合同——投资法
1,应收账款
●向银行借入外币
●换外币为本币
●本币投资
2,应付账款
●向银行借入本币
●换本币为外币
●外币投资
(六)LSI法提前收付——即期合同——投资法
提前收账,付折扣
提前付账,收折扣
(七)买保险(外汇合同保险法)
(八)提前或延迟结汇
出口方:
预计货币贬值尽早出口,交货提前
进口方:
预计货币贬值延迟出口,交货延迟
出口方:
预计货币升值延迟出口,交货延迟
进口方:
预计货币升值尽早出口,交货提前
二、经营风险的防范
分散化管理
如:
采购/销售时:
1,多个经营(原材料)供应商采购
2,多个国家采购
3,多种货币结算
融资渠道多元化
三、转换风险的防范
资产负债表保值法
§4国际结算风险管理
一、国际结算方式
(一)汇付商业信用
1,种类
(1)电汇
(2)信汇
(3)票汇
2,汇付的一般程序及其风险防范
(二)托收商业信用
1,种类
(1)付款交单
(2)承兑交单
(3)付款交单凭信托收据借单
2,托收的一般程序及其风险防范
(三)信用证银行信用
1,信用证种类
2,信用证简单流程
(四)银行保函银行信用
二、我国的现汇帐户的开户
(一)现汇帐户办理程序
(二)现汇帐户使用的基本原则
(三)我国现汇帐户的监管措施
三、国际结算中的欺诈与防范
(一)电汇中的欺诈
(二)托收中伪冒票据诈骗
(三)信用证结算方式的欺诈风险
(四)防范风险的原则
本章小结:
本章节是上章节金融工具的具体运用,从上课情况看,学生基本上能够运用避险工具为企业防范风险
第四章国际收支
§1国际收支平衡表
一、国际收支的概念
国际收支平衡表是一种统计报表,系统地记载在特定时期一经济实体与外界其他地方的经济实体的各项经济交易
1,一定时期通常是一年
2,交易大部分指的是居民和非居民间部门之间非居民间
3,经济交易
a)商品、劳务的买卖
b)物物交换
c)金融资产间的交换
d)无偿的单方面的商品劳务的转移
e)无偿的单方面的金融资产的转移
4,流量概念,而不是存量
二、国际收支平衡表的内容
(一)经常项目
1,贸易收支
2,劳务支出
3,单方面转移
(二)资本项目
直接投资、证券投资、其他投资
(三)平衡项目
1,官方储备黄金、外汇、SDR
2,错误与遗漏
a)统计口径不一致
b)资料不完整
c)资料本身错漏
三、国际收支平衡表的编制:
§2国际收支平衡表的分析
一、国际收支顺差逆差和均衡
二、国际收支局部帐户的差额:
1,贸易差额反映一国商品的国际竞争力水平
2,经常帐户差额
顺差实际资源从内向外转移
逆差实际资源从外向内转移
3,基本差额
反映一国国际收支的基本情况和长期趋势
4,综合差额
反映综合情况,反映需用官方储备弥补的差额
(二)国际收支平衡表的分析方法
1,静态分析或逐项分析
2,动态分析或时期分析
3,横向比较分析
4,结合实际进行分析
§3国际收支调节
一、国际收支不平衡的原因
(一)国际收支平衡的含义
1,帐面平衡、直接平衡
2,数额平衡与内容平衡
3,主动平衡和被动平衡
(二)国际收支不平衡的原因
1,临时性不平衡
2,收入性不平衡
3,货币性不平衡
4,周期性不平衡
5,结构性不平衡
二、国际收支不平衡的影响
(一)国际收支逆差的影响
1,外汇储备大幅下降
2,本国货币贬值
3,简单投资者的信心
(二)国际收支顺差的影响
1,本币升值
2,不利于出口
3,有可能引起通货膨胀
4,不利于发展国际经济关系
三、国际收支不平衡的调节(浮动汇率制度下)
(一)外汇缓冲政策
通过外汇储备的变动或临时向外借款抵消超额的外汇需求供给,达到短期性的均衡。
(二)财政政策与货币政策
财政政策改变税收、政府支出
货币政策调节货币供应量
顺差扩张性的货币政策、财政政策
逆差紧缩性的财政政策、货币政策
(三)汇率政策法定升值、贬值
逆差贬值利于出口,不利于进口
顺差升值利于进口,不利于出口
(四)直接管制
1,外汇管制
2,汇率管制
3,进口关税
4,出口补贴
5,出口信贷
6,许可证制度
(五)国际经济合作
1,协调的经济政策
2,推行经济一体化
3,加强国际间信用合作
4,充分发挥国际金融机构的作用
本章小结:
本章主要涉及国际收支的平衡问题以及解决不平衡运用的政策工具,与宏观经济学有非常大的联系,从上课情况看,学生对于以前学过的经济学掌握得不太理想,以至于理解起来慢,总体效果看尚可。
第五章国际储备与外债
§1国际储备的作用与构成
一、国际储备的概念
国际储备指的是一国货币金融管理当局所持有的为弥补国际收支差额、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付二持有的为世界各国所普遍接受的资产。
1,国际性2,官方性3,流动性4,稳定性5,适应性
二、国际储备的作用
1,调节国际收支不平衡
2,稳定本国货币汇率
3,充当对外借债和偿债资信的保证和物资基础
三、国际储备的构成和来源
(一)构成
1,黄金储备天然国际货币、支付手段,财富的代表
2,外汇储备包括国外银行存款与投资的外国债券
条件:
可兑换普遍接受价值稳定
3,在IMF的储备头寸
4,特别提款权
(二)国际储备的来源
1,国际收支顺差
2,国际借贷
3,在外汇市场上买入
4,IMF分配的特别提款权
5,在基金组织获得的储备头寸
6,国内收购黄金
§2国际储备资产管理
一、国际储备资产管理的原则
(一)安全性原则保值
(二)流动性原则变现能力强
(三)盈利性原则增值
二、总量的管理数量多少合理的问题
(一)适度性问题
量不足——支付危机、借款成本
量过多——影响经济发展,导致通货膨胀
(二)影响国际储备水平的因素
1,国家的经济发展规模
2,对外开放程度或对外依赖性
3,国际收支调节机制的效率和调节速度
4,汇率政策和外汇管制
5,国际融资的能力
6,持有国际储备的机会成本
7,国际经济合作和政策协调
(三)总量管理的方法
1,储备——进口比例法
储备是为了进口支付特里芬40%合理
2,上下限分析法
3,储备——外债比例法
三、国际储备结构管理
考虑以下因素:
1,对外投资、负债的货币结构、期限结构
2,内部经济发展
3,主要贸易国家、地区
4,影响汇率变化的因素
5,储备货币作用、地位
§3我国的国际储备管理
一、我国国际储备的现状、特点
1,稳定的黄金储备政策
2,外汇储备快速增长
3,外汇储备币种主要是:
美元、欧元、日元、英镑
4,储备头寸(IMF)不断增加
5,特别提款权没有什么变化
二、我国国际储备存在的问题及其解决方案
问题体现在:
1,总量过大
2,缺乏同一协调
3,随机性强
4,结构不合理
5,保值、风险防范技术不完善
解决方案:
1,结构调整
2,鼓励对外投资
3,积极为人民币成为储备货币创造条件
§4发展中国家的债务危机
一、外债与债务危机的相关概念
(一)外债的定义:
一国居对非居民承担的具有契约性偿还责任的债务
包括本金和利息的支付
包括:
1,国际金融机构贷款
2,外国政府贷款
3,外国商业贷款
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