锦江酒店财务分析.docx

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锦江酒店财务分析

锦江酒店（H02006）

财务分析报告

报告组名：

第1军团（G3）

报告时间：

2010年11月

“我（我们）申明本作业（或考试）内容为我（我们）自行得出，如有参考，

其他文献来源也已适当引用并注释。

”

1.公司简介2

2.财务报表分析2

2.1年度资产负债表对比分析2

2.2年度利润表对比分析5

2.3营运收入分析8

3.比率分析9

3.1流动性比率10

3.1.1流动比率分析10

3.1.2速动比率分析10

3.1.3应收账款周转率分析11

3.1.4平均收账期分析11

3.2偿债能力比率12

3.2.1偿债能力比率分析12

3.2.2负债-权益比率分析12

3.2.3长期负债对资本总额的比率分析13

3.2.4已获利息倍数比率分析13

3.3效率比率14

3.3.1存货周转率分析14

3.3.2固定资产周转率分析14

3.3.3入住率、平均房价、平均每间可供出租房收入分析15

3.4盈利能力比率16

3.4.1利润率分析16

3.4.2资产报酬率分析17

3.4.3净资产收益率分析17

3.4.4每股净利分析18

4.财务报表结构百分比分析18

5.杜邦财务分析24

6.关于锦江酒店今后发展的思考和建议27

7.参考文献29

1.公司简介

上海锦江国际酒店（集团）股份有限公司（H02006）是中国主要酒店服务供应商之一，主要从事星级酒店营运与管理、经济型酒店营运与特许经营以及餐厅营运等业务,旗下拥有锦江“经典酒店”、“豪华酒店”、“商务酒店”和“锦江之星旅馆”等系列品牌，目前拥有酒店546间，客房总数近90000间。

除酒店业务外，锦江酒店集团也投资经营了多家餐厅，包括高档次中菜餐厅锦庐以及肯德基、大家乐及吉野家等大型连锁快餐店。

目前，“锦江”和“锦江之星”已成为家喻户晓的品牌。

锦江酒店被国际酒店和餐厅协会出版的《HOTELSMagazine》评为全球酒店企业第13位，并于2006年获TTG系列杂志选举为“最佳本土酒店集团”。

2009年，在全球金融危机、甲型H1N1流感、上海入境旅游人次下降、酒店客房供应量持续增加等负面因素的影响下，锦江酒店实现销售收入约人民币3,321百万元，较2008年同期下降2.4%，营业净利润约人民币285百万元，较2008年433百万元减少148百万元，同期下降31.8%,经济效益出现了明显的下降。

本小组经过多次讨论,决定选用锦江酒店2009年、2008年财务报表及相关数据，作为本次财务分析的基本数据。

为方便分析比较，我们选择了在港交所上市的同类酒店公司——香港上海大酒店有限公司（H00045）2009年财务报表作为比较样本。

2.财务报表分析

锦江酒店2009年和2008年的财务报表进行对比分析:

2.1年度资产负债表对比分析

表2-1-1锦江酒店资产负债表对比单位：

百万元

资产负债对比表

12月31日

2009年2008年增/减

资产

流动资金

现金1,4601,645-185

有价证券

应收账款（净值）7168+3

存货5152-1

其他743533+210

流动资产合计2,3252,298+27

投资3,2941,542+1,752

资产与设备

土地

建筑物

家具与设备

减：

累计折旧

瓷器、玻璃器皿、银器、针棉织品和工装

资产和设备合计5,9785,431+547

其他1,2011,109+92

资产总额12,79810,380+2,418

负债与所有者权益

流动负债

应付账款1,7051,374+331

应计所得税

应计费用

长期负债的本期到期额

流动负债合计1,7051,374+331

长期负债

应付抵押款

递延所得税

长期负债合计3,4292,046+1,383

负债总额5,1343,420+1,714

所得者利益

普通股7,6646,960+704

股本溢价

留存收益

所有者权益合计7,6646,960+704

负债与所有者权益总额12,79810,380+2,418

图2-1-2锦江酒店2008年和2009年资产负债表对比图（单位：

百万元）

表2-1-3锦江酒店-香港上海大酒店资产负债对比表单位：

百万元

资产负债对比表

截至2009年12月31日

酒店名称锦江酒店香港上海大酒店增/减

股票代码H02006H00045

资产

流动资金

现金1,4601,835-375

有价证券

应收账款（净值）71175-104

存货5198-47

其他743243+500

流动资产合计2,3252,351-26

投资3,2942,043+1,251

资产与设备

土地

建筑物

家具与设备

减：

累计折旧

瓷器、玻璃器皿、银器、针棉织品和工装

资产和设备合计5,97828,339-22,361

其他1,20182+1,119

资产总额12,79832,815-20,017

负债与所有者权益

流动负债

应付账款1,7052,134-429

应计所得税

应计费用

长期负债的本期到期额

流动负债合计1,7052,134-429

长期负债

应付抵押款

递延所得税

长期负债合计3,4297,641-4,212

负债总额5,1349,775-4,641

所得者利益

普通股7,66423,040-15,376

股本溢价

留存收益

所有者权益合计7,66423,040-15,376

负债与所有者权益总额12,79832,815-20,017

图2-1-4锦江酒店-香港上海大酒店2009年资产负债对比图（单位：

百万元）

1、由上表可知，锦江酒店2009年资产总额12798百万元，比2008年10380百

万元增加了2418百万元，增幅为23.29%。

其中：

2009年现金及现金等价物为人民币约1,460百万元，虽然比2008年减少185百万元，但现金流依然比较充沛。

2、锦江酒店2009年负债总额为5134百万元，比2008年3420百万元增加1714

百万元，主要由于应付账款增加331百万元、长期负债增加1383百万元，其中，长期负债增加是因为锦江酒店2009年度以融资租赁方式新增加了租赁设备，在增加长期负债的同时，资产数额也同步增加。

3、锦江酒店2009年所有者权益为7664百万元，比2008年增加704百万元，增

幅为10.11%。

2.2年度利润表对比分析

表2-2-1锦江酒店利润对比表单位：

百万元

利润对比表

2009年2008年增/减

总收入3,3213,403-82

客房

收入1,9921,942+50

工资和相关成本930572+358

其他直接费用789817-28

部门利润273553-280

餐饮

收入1,1721,135+37

销售成本465476-11

工资和相关成本335333+2

其他直接费用

部门利润372326+46

电话

收入

销售成本

工资和相关成本

其他直接费用

部门利润

租金和其他利润收入157170-13

经营部门利润总额8021,049-247

未分配营业费用：

行政管理费用109142-33

营销费用141203-62

资产运营与维护费

公共事业费

未分配营业费用合计250345-95

扣除未分配营业费用后利润

租金

财产税1112-1

保险费4546-1

利息3532+3

折旧9085+5

固定费用合计181175+6

税前利润371529-158

所得税8696-10

净利润284433-148

附注：

信息系统、人力资源、安全和交通费用都微不足道，因此没有作为独立成本中心显示。

图2-2-22009年锦江酒店总收入图2-2-32008年锦江酒店总收入

图2-2-42009年锦江酒店经营部门利润总额分配图

图2-2-52008年锦江酒店经营部门利润总额分配图

表2-2-6锦江酒店-香港上海大酒店利润对比表单位：

百万元

利润对比表

截至2009年12月31日

酒店名称锦江酒店香港上海大酒店增/减

股票代码H02006H00045

总收入3,3214,218-897

其中:

销售成本2,5183342,184

经营部门利润总额8023,884-3,082

其中:

利息35101-66

税前利润3712,762-2,391

所得税87458-371

净利润2842,304-2,020

附注：

信息系统、人力资源、安全和交通费用都微不足道，因此没有作为独立成本中心显示。

图2-2-7锦江酒店和香港上海大酒店2009年利润对比图（单位：

百万元）

2.3营运收入分析

表2-3-1锦江酒店2009年和2008年营运收入对比表

截至2009年12月31号止

12个月

截至2008年12月31号止

12个月

人民币

占营业额

人民币

占营业额

百万元

百分比

百万元

百分比

星级酒店营运

1,881

56.6%

2,295

67.4%

锦江之星旅馆

1,177

35.5%

983

28.9%

星级酒店管理

48

1.5%

51

1.5%

食品和餐厅

187

5.6%

45

1.3%

其他

27

0.8%

29

0.9%

总计

3320

100%

3,403

100%

1、根据上表，锦江酒店2009年营业收入3321百万元，比2008年3403百万元

减少82百万元，减幅为2.41%,其中2009年星级酒店营运收入1881.4百万元,比2008年2294.9百万元减少413.5百万元,降幅为18.02%,收入下降主要原因：

（1）金融危机导致入境客人数量减少。

（2）上海新建酒店数量增多，锦江酒店有80%的星级酒店在上海，上海星级酒店竞争激烈。

2、值得关注的是锦江之星旅馆的营业收入不降反升,由2008年的983.2百万元增加到2009年1177.2百万元,增幅19.73%,锦江之星旅馆是经济型酒店，它的营业收入迅速提升,主要收益于国家“抓内需，保增长”的消费刺激政策，另外，中国GDP持续增长，员工持续加薪计划，高速铁路迅猛发展，这些因素将持续推动经济型酒店的发展，并有助于锦江酒店营业收入持续增长。

32009年锦江酒店经营部门利润总额802百万元，比2008年1049百万元减少

247百万元，减幅23.55%；2009年锦江酒店税前利润371百万元，比2008年529百万元减少158百万元，减幅29.87%；2009年锦江酒店所得税86百万元，比2008年96百万元减少10百万元；2009年锦江酒店净利润284百万元，比2008年433百万元减少149百万元，减幅34.18%。

营业收入下降尤其高星级酒店营业收入下降是锦江酒店净利润下滑的主要原因。

3.比率分析

现根据2009年锦江酒店和同期香港上海大酒店资产负债表，利润表数据，

计算相关比率，编制对比分析表如下：

表3-12009年锦江酒店-香港上海大酒店比率对比分析表

股票代码

H02006

H00045

行业

酒店名称

锦江酒店

香港上海大酒店

流动性比率

流动比率

1.36

1.10

1.10

速动比率

0.90

0.94

0.45

应收帐款周转率（倍）

46.77

24.10

11.52

平均收帐期（天）

7.80

15.14

31.68

偿债能力比率

偿债能力比率

2.49

3.36

0.79

负债-权益比率

0.67

0.42

1.14

长期负债对资本总额比率（%）

0.27

0.23

已获利息倍数比率（倍）

11.60

28.35

5.26

效率比率

存货周转率（次）

49.37

3.41

10.44

资产和设备周转率（次）

0.56

0.15

资产周转率（次）

0.29

0.13

0.82

平均客房出租率（%）

55.67

盈利能力比率

利润率（%）

8.58

54.62

资产报酬率（%）

2.49

7.10

7.71

所有者权益报酬率（%）

3.90

10.00

10.95

每股净利（元）

0.20

1.57

3.1流动性比率

3.1.1流动比率分析

表3-1-1锦江酒店-香港上海大酒店流动比率

锦江酒店

香港上海大酒店

2008年

2009年

2009年

流动比率

1.67

1.36

1.10

流动比率是流动资产总额与流动负债总额的比率，流动比率表明酒店偿还短期债务的能力。

具体公式为：

锦江酒店2009年的流动比率为1.36倍,比2008年减少0.31倍。

说明锦江酒店每1元的流动负债就有1.36元的流动资产相对应,但它低于正常值2倍，说明锦江酒店的短期偿债风险较大。

一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。

酒店债权人一般喜欢高的流动比率，这样可以确保他们从锦江酒店那里及时收到还款；但从股东的角度来看，由于大多数流动资产投资要比非流动资产投资盈利少一些，股东宁愿流动比率低些。

从管理者的角度来看，只要营运资金足够，饭店正常运营，能满足债权人的要求即可。

3.1.2速动比率分析

表3-1-2锦江酒店-香港上海大酒店速动比率

锦江酒店

香港上海大酒店

2008年

2009年

2009年

速动比率

1.25

0.90

0.94

从上表我们可以看到，锦江酒店的2009年的速动比率是0.90倍,比2008年的速动比率减少0.35倍，低于1倍的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低，锦江酒店2009年速动比率偏低,酒店股东偏爱低于1倍的速动比率，债权人喜欢略微高一些的速动比率，管理者喜欢介于两者之间。

速动比率比流动比率更可信,更能体现企业的偿还短期债务的能力。

3.1.3应收账款周转率分析

应收账款周转率等于营业收入除以应收账款平均值。

表3-1-3锦江酒店-香港上海大酒店应收账款周转率

锦江酒店

香港上海大酒店

2008年

2009年

2009年

应收账款周转率

50.04

46.77

24.10

根据上表，锦江酒店2009年的应收账款周转率为46.77倍，2008年的应收

账款周转率为50.44倍，2009年比2008年减少3.27倍，比香港上海大酒店高25.94倍。

2009年锦江酒店应收账款周转率下降的主要是因为营业收入减少了。

应收账款周转率越快，表示应收账款管理较好，流动比率和速动比率就越可靠，反之，则说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响酒店正常资金周转及偿债能力。

3.1.4平均收账期

平均收账期是应收账款周转率的一个变形。

表3-1-4锦江酒店-香港上海大酒店平均收账期

锦江酒店

香港上海大酒店

2008年

2009年

2009年

平均收账期

7.29

7.80

15.14

由上表可知，锦江酒店2009年平均收账期是7.8天，2008年平均收账期是7.29天。

7.8天的平均收账期意味着在整个2009年内，锦江酒店平均每隔7.8天就能收回它全部的应收账款，2009年比2008年7.29天的平均收账期多出0.41天,相差不多,但与同期香港上海大酒店平均收账期比较,要短7.34天,几乎缩短了一半。

在不影响营运现金流的情况下，可适当延长平均收账期，这有助于销售额的增加，但会增加账款的回收成本和坏账损失。

3.2偿债能力比率

3.2.1偿债能力比率

偿债能力比率是资产总额除以负债总额，也被称为举债经营比率。

表3-2-1锦江酒店-香港上海大酒店偿债能力比率

锦江酒店

香港上海大酒店

2008年

2009年

2009年

偿债能力比率

3.04

2.49

3.36

当酒店的资产超过它的负债时，它就有偿债能力，锦江酒店2009年偿债能力比率2.49倍，表明酒店每1元的负债相当于有2.49元的资产作为缓冲。

酒店的资产即使被折成40.16%，仍能完全支付债权人的债务,因此说,锦江酒店的财务状况还是比较稳健,合理的。

锦江酒店2009年的偿债能力比率比2008年下降0.55倍,这是债权人所不愿意看到的。

但从另一方面看,酒店股东为了使他们的投资回报最大，更愿意利用财务杠杆作用,即用负债筹集资金，购买资产，以便最大限度增加酒店的利润。

3.2.2负债---权益比率分析

表3-2-2锦江酒店-香港上海大酒店负债-权益比率

锦江酒店

香港上海大酒店

2008年

2009年

2009年

负债-权益比率

0.49

0.67

0.42

根据上表，锦江酒店2009年的负债---权益比率为0.67倍表明酒店每获得1元的股东净资产，就欠债权人0.67元。

锦江酒店2008年的负债---权益比率是0.49，这说明相对于净资产来说,锦江酒店2009年增加了负债,也说明锦江酒店承受困境和长期负债的能力在减少。

酒店股东在经济形势比较好的情况下，倾向于负债---权益比率大，这样可以获取更多的利润。

3.2.3长期负债对资本总额的比率

表3-2-3锦江酒店-香港上海大酒店长期负债对资本总额的比率

锦江酒店

香港上海大酒店

2008年

2009年

2009年

长期负债对资本总额比率

0.20

0.27

0.23

长期负债比率是将长期负债与长期负债、所有者权益之和相比。

锦江酒店在2009年末的长期负债是它的资本总额的0.27倍,比2008年增加0.07倍,比同期香港上海大酒店多0.04倍，主要由于锦江酒店增加了几笔长期借款，并以融资租赁的方式购买了节能设备。

一般情况下，酒店债权人喜欢较低的长期负债比率，这样承担的风险较小。

3.2.4已获利息倍数比率

3-2-4锦江酒店-香港上海大酒店已获利息倍数比率

锦江酒店

香港上海大酒店

2008年

2009年

2009年

已获利息倍数比率

17.53

11.60

28.35

已获利息倍数比率是酒店息税前利润能够支付利息费用的倍数。

锦江酒店2009年已获利息倍数为11.6倍，表示酒店息税前利润能支付11.6倍以上的利息费用，锦江酒店2008年已获利息倍数是17.53倍，锦江酒店2009年比2008年已获利息倍数减少5.93倍，2009年香港上海大酒店已获利息倍数为28.35，比锦江酒店高16.75倍,从债权人的角度来看，锦江酒店虽然2009年比2008年经营业绩有所下滑，但已获利息倍数还是大于4倍的行业标准，说明酒店有足够的金额承担它现有债务的利息费用，债权人是安全的。

3.3效率比率分析

3.3.1存货周转率

3-3-1锦江酒店-香港上海大酒店存货周转率

锦江酒店

香港上海大酒店

2008年

2009年

2009年

存货周转率

45.27

49.37

3.41

由上表可知，锦江酒店2009年存货周转率为49.37倍，比2008年45.27倍增加4.1倍,说明锦江酒店2009年存货使用效率提高了，周转了49.37次，大约每周周转一次。

在所有的情况都相同的条件下，存货周转得越快越好，锦江酒店旗下的快餐馆的食品存货周转率相对高级餐厅要快一些，客房存货周转速度相对慢一些。

锦江酒店每周周转一次的存货周转期与酒店行业的标准基本一致。

3.3.2固定资产周转率

3-3-2锦江酒店-香港上海大酒店固定资产周转率

锦江酒店

香港上海大酒店

2008年

2009年

2009年

固定资产周转率

0.63

0.56

0.15

固定资产周转率，它是用当期的总收入除以平均固定资产总额来计算的。

由上表可知，锦江酒店2009年的固定资产周转率为0.56倍，说明锦江酒店2009年营业收入是平均固定资产总额的0.56倍，比2008年0.63倍下降了0.07倍，其主要原因是2009年营业收入下降了82百万元，同期固定资产总额增加547百万元。

据了解，锦江酒店2008年,2009年会计核算方法均为直线折旧法，对固定资产周转率的计算没有影响。

2009年香港上海大酒店固定资产周转率为0.15倍,比锦江酒店慢很多，周转率高说明酒店是在有效地使用它的固定资产来取得收入。

3.3.3平均入住率、平均房价、平均每间可供出租房收入分析

表3-3-3锦江酒店平均入住率年度对比

锦江酒店

2009年

2008年

经典酒店

50%

63%

5星豪华酒店

52%

56%

4星豪华酒店

56%

60%

3星商务酒店

41%

56%

2星商务酒店

55%

66%

经济型酒店

80%

79%

表3-3-4锦江酒店平均房价年度对比

锦江酒店

2009年

2008年

经典酒店

588

697

5星豪华酒店

813

1060

4星豪华酒店

489

600

3星商务酒店

319

345

2星商务酒店

278

295

经济型酒店

176

182

表3-3-5锦江酒店平均每间可供出租房收入

锦江酒店

2009年

2008年

经典酒店

294

439

5星豪华酒店

423

594

4星豪华酒店

274

360

3星商务酒店

131

193

2星商务酒店

153

195

经济型酒店

141

144

图3-3-6锦江酒店2009年和2008年平均每间可供出租房收入对比

根据平均入住率对比表，我们可以发现，锦江酒店2009年除经济型酒店出租率增长1%外，其余各种类型的酒店平均出租率均出现比较大的下滑；2009年平均房价下滑幅度最大的是5星级酒店，由1060元下降到813元,降幅为23.30%,经济型酒店平均房价下降只有6元,降幅为3.2%。

我们将客房平均出租率与ADR联合起来计算Revpar，即平均每间可供出租房的收入。

根据上面的柱状对比分析图,可以看到，经济型酒店的Revpar变化最小，仅为3元，而同期经典酒店的Revpar下降145元，降幅为33.03%，5星级酒店的Revpar下降171，降幅为28.79%,由此