1《国际金融》实务部分总复习.docx
- 文档编号:8604860
- 上传时间:2023-02-01
- 格式:DOCX
- 页数:19
- 大小:253.03KB
1《国际金融》实务部分总复习.docx
《1《国际金融》实务部分总复习.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《1《国际金融》实务部分总复习.docx(19页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
1《国际金融》实务部分总复习
《国际金融》实务部分复习
基础部分
基础货币、报价货币
基础货币(不变)报价货币(变动)
1英镑=1.5810美元
1美元=8.2756人民币
一般把美元作为基础货币。
关键货币、基准汇率、基本汇率、套算汇率
关键货币,是一国在确定汇率时首先确定的对本币汇率的那种外币。
关键货币一般指美元。
通常把本国货币对美元的汇率作为基准汇率。
基本汇率,最常用的各种货币对美元的的汇率。
用基本汇率套算出的汇率是套算汇率。
远期汇率升贴水
直接标价法:
远期=即期+升水-贴水
间接标价法:
远期=即期-升水+贴水
标价货币
直接法:
汇率越高,单位外币所能兑换的本国货币越多,外币升值而本币贬值
间接法:
汇率越高,单位本币所能兑换的外国货币越多,本币升值而外币贬值
一般地约定外汇为标价对象,本币为标价手段。
(A为基础货币,B为标价货币)
给定标价:
1A=xB,则不论A、B是何种货币、在什么市场、哪国居民,对A是直接标价;对B是间接标价。
如果1EUR=1.1USD是直接标价还是间接标价?
答案有三种解决办法:
①确定市场地点。
如果在欧洲市场,为间接标价法,如果在美国市场,则为直接标价法;
②确定对象而言。
对美国人而言,为直接标价法,对欧洲人而言,为间接标价法。
③确定对货币而言。
对欧元而言,为直接标价法,对美元而言,为间接标价法。
①、②、③在本质在其实是一致的。
例题:
东京市场上 1USD=120.10-120.20JPY
纽约市场上 1USD=122.20-122.30JPY
求套汇者每做1USD的买卖可以挣得多少差价收入?
1.投资者在东京市场是买美元,因此,对银行来说是卖美元,故使用卖价120.20JPY。
2.投资者在纽约市场是卖美元,因此,对银行来说是买美元,故使用买价122.20JPY。
套取差价2JPY。
[解]套汇者可以在东京市场用120.20JPY购得1USD,然后将这1USD在纽约市场抛出,可得122.20JPY
在纽约市场,套汇者(投资者或投机者)用1USD可以购得的日元为何是122.20JPY,而非122.30JPY呢?
亦可以从三个角度来理解:
1、由于客户与银行做交易时,客户永远处于不利的位置,所以,客户(套利者)用1USD只能换得较少的日元,所以,交易的价格是122.20JPY,而非122.30JPY。
2、以USD作为考察对象,此报价(1USD=122.20-122.30JPY)对美元是直接标价,所以较小的值(122.20)是银行的买价,较大的值(122.30)是银行的卖价。
投资者在纽约市场是卖美元,因此,对银行来说是买美元,故使用买价122.20JPY。
3、以JPY作为考察对象,此报价(1USD=122.20-122.30JPY)对日元是间接标价,所以较大的值(122.30)是银行的买价,较小的值(122.20)是银行的卖价。
投资者在纽约市场是买日元,因此,对银行来说是卖日元,故使用卖价122.20JPY。
间接标价法:
欧元、英镑、澳大利亚元采用间接标价法,前英联邦国家多使用间接标价法,如英国、澳大利亚、新西兰等。
如:
1英镑=1.6025美元;
1欧元=1.5680加拿大元;
1欧元=1.0562美元;
1澳大利亚元=0.5922美元等。
间接标价法汇率计算
假设在英国市场上:
1英镑=1.50--1.70美元,
即1.50为卖出价,英国银行卖出1.5美元,向客户收取1英镑。
而1.70为买入价,英国银行买入1.7美元,向客户支付1英镑。
卖出买入1美元银行就赚0.2美元。
远期汇率计算:
计算美元贴水:
在间接标价法下,点数上升,美元贴水(贬值)。
1英镑=1.50---1.70美元,3个月远期在点数标价法下为100--200,
3个月后美元实际汇率为:
1.50+0.0100=1.5100
1.70+0.0200=1.7200
即3个月后美元实际汇率:
1英镑=1.5100---1.7200美元
计算美元升水:
在间接标价法下,点数下降,美元升水(升值)。
1英镑=1.50--1.70美元,3个月远期的点数为200--100,
3个月后美元实际汇率:
1.50-0.0100=1.4900
1.70-0.0200=1.6800
即3个月后美元实际汇率:
1英镑=1.4900--1.6800美元
AskPrice卖出价 ——在一外汇交易合同或交叉货币交易合同中一指定货币的卖出价格。
以此价格,交易者可以买进基础货币。
在报价中,它通常为报价的右部价格。
例:
USD/CHF1.4527/32,卖出价为1.4532,意为您可以1.4532瑞士法郎买入1美元。
BidPrice 买入价 ——该价格是市场在一外汇交易合同或交叉货币交易合同中准备买入一货币的价格。
以此价格,交易者可卖出基础货币。
它为报价中的左部,例:
USD/CHF1.4527/32,买入价为1.4527;意为您能卖出1美元买进1.4527瑞士法郎。
BaseCurrency 基础通货——其它货币均比照其进行报价的货币。
它表示基础货币相对第二种货币的价值。
例,USD/CHF报价为1.6215,即是1美元价值1.6215瑞士法郎。
在外汇交易市场中,美元通常被认为是用作报价的“基础”通货,意即:
报价表达式为1美元的1个单位等于不同单位的其他货币。
主要的例外货币为英镑,欧元及澳元。
计算部分
一.交叉汇率的计算情况一
二.交叉汇率的计算情况二
三.掉期外汇交易
四.套汇交易
五.套利交易
六.利率互换
七.货币互换
八.外汇买卖交易
九.即期外汇交易
十.远期外汇交易
十一.择期外汇交易
十二.期权外汇交易
内容:
£/$×$/D=£/D
一.交叉汇率的计算情况一
中介货币在一个汇率中是基础货币,在另一个汇率中是标价货币----同边相乘
已知:
A货币与C货币的汇率,C货币与B货币的汇率。
求:
A货币与B货币的汇率。
A—DEM,B—GBP,C--USD
S(B/买A)=S(C/买A)*S(B/买C);
S(B/卖A)=S(C/卖A)*S(B/卖C)
已知:
银行报出的即期汇率为:
GBP/USD1.5569/79USD/DEM2.1911/21求:
即期GBP/DEM?
解:
GBP/DEM=3.4113/51
英镑/马克的买价
先----卖出英镑买进美元,卖出1英镑得到1.5569美元,
再----卖出美元买进马克,卖出1.5569美元得到马克=1.5669*2.1911=3.4113
英镑/马克的卖价
先----卖出马克买入美元,卖出2.1921马克得到1美元,
再----卖出美元买入英镑,卖出1美元得到英镑=2.1921*1.5579=3.4151
二.交叉汇率的计算情况二
中介货币在两个汇率中都是基准货币或都是计价货币----交叉相除
已知:
C货币与A货币的汇率,C货币与B货币的汇率。
求:
B货币与A货币的汇率。
A—JPY,B—DEM,C--USD
S(B/买A)=S(B/买C)*S(A/卖C);
S(B/卖A)=S(B/卖C)*S(A/买C)
已知:
银行报出的即期汇率为:
USD/JPY108.81/91USD/DEM2.1911/21
求:
即期DEM/JPY?
解:
DEM/JPY=49.6373/7056
马克/日元买价
先----卖出马克买进美元,卖出2.1921马克得到1美元,
再----卖出美元买进日元,卖出1美元买进日元,得到为108.81/2.1921=49.6373日圆
马克/日元卖价
先----卖出日元买进美元,卖出108.91日元,买进1美元,
再----卖出美元买进马克,卖出1美元,买进马克,得108.91/2.1911=49.7056日圆。
三.掉期外汇交易
1.即期对远期的掉期交易
即期市场上买入或卖出的同时,远期市场上卖出或买入。
资料:
美国某进口公司2009年2月收到100万欧元的货款,并在即期市场上兑换成美元使用,并将在2009年5月支付另一笔100万欧元货款。
目的:
为了防止欧元升值的损失。
操作:
在2月时,收到100万欧元时卖出即期欧元,同时买入100万3个月的远期欧元。
特点:
同种货币,金额相等,方向相反,交割期不同。
2.即期对即期的掉期交易
即期市场上买入或卖出并同时卖出或买入。
资料:
日本某银行一日有100万欧元的外汇头寸。
目的:
轧平头寸,避免汇率风险。
操作:
即期卖出100万欧元,同时即期买入100万欧元。
特点:
卖出的当日交割,买入的第二日交割。
3.远期对远期的掉期交易
远期市场上买入或卖出的同时卖出或买入金额相等交割期不同的交易。
4.资料:
2009年4月,中国某进出口公司5月将收到一笔100万英镑的货款,7月将需要支付100万英镑的货款。
目的:
汇率变动
操作:
该公司4月,卖出1月远期英镑100万,同时买进3个月远期英镑100万。
特点:
金额相等,方向相反,交割期不同。
5.资料:
一家日本贸易公司向美国出口产品,收到货款500万美元。
该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。
同时公司需从美国进口原材料,并将于3个月后支付500万美元的货款。
操作:
公司采取以下措施,叙做一笔3个月美元兑日元掉期外汇买卖:
即期卖出500万美元,买入相应的日元,3个月远期买入500万美元,卖出相应的日元。
目的:
公司通过轧平其中的资金缺口,达到规避风险的目的。
流程如下:
6.资料:
一家美国贸易公司在1月份预计4月1日将收到一笔马克货款。
目的:
调整起息日。
操作:
为防范汇率风险,公司按远期汇率水平同银行叙做了一笔3个月远期外汇买卖,买入美元卖出马克,起息日为4月1日。
但到了3月底,公司得知对方将推迟付款,在5月1日才能收到这笔货款。
于是公司可以通过一笔1个月的掉期外汇买卖,将4月1日的头寸转换至5月1日。
四.套汇交易
1.例甲地--纽约市场1英镑=2.3180/90美元
乙地--伦敦市场1英镑=2.3150/60美元
则在乙地买入1000万英镑,支付2316万美元,
在甲地卖出1000万英镑,获得2318万美元,净得2万美元.
2.资料:
2008年12月4日,纽约市场和伦敦市场美元兑欧元汇率:
纽约:
USD1=EUR1.2705-1.2736
伦敦:
USD1=EUR1.2742-1.2773
问:
汇差利润是多少?
3.若有1亿美元你如何套汇?
Hongkong:
1美元=7.7502/7.7507港币
Newyork:
1美元=7.7807/7.7812港币
答:
7.7807-7.7507=0.03港元*1亿=0.03亿港元
4.在纽约,1美元=1.6920马克,
在法兰克福,1美元=1.7120马克
答:
1.7120-1.6920=0.02马克/美元
5.伦敦市场:
1英镑=1.9480美元
纽约市场:
1英镑=1.9500美元
答:
在伦敦市场用1.9480美元买入1英镑;再在纽约市场卖出1英镑得到1.9500美元,买卖每1英镑可获得1.9500-1.9480=0.002美元。
若买卖100万英镑,获利:
1,000,000*0.002=2,000美元
6.资料:
纽约:
1美元=4.5454/4.5464瑞士法郎间
苏黎世:
1克郎=0.7495/0.7500瑞士法郎直
瑞典:
1美元=4.7990/4.8000瑞典克郎直
问:
100万美元如何套汇?
答:
纽约1美元=4.5454瑞士法郎间变直1瑞士法郎=0.2200美元
判断:
均用直接标价法(应付标价法)连乘,
即0.2200*4.8000*0.7500=0.792<1
纽约
卖美元,买法郎
付1美元,得4.5454法郎
苏黎世
卖法郎,买克郎
付4.5454法郎,得4.5454/0.7500克郎
瑞典
卖克郎,买美元
付4.5454/0.7500克郎,得4.5454/0.7500/4.8000美元
每美元收益:
4.5454/0.7500/4.8000-1=1.2626-1=0.2626/美元
总收益:
100万美元*0.2626=26.26万美元
所付美元/法郎×法郎/英镑×英镑/所收美元=1则,无套利机会。
7.作业:
纽约:
1美元=7.0800/7.0815法郎
巴黎:
1英镑=9.6530/9.6540法郎
伦敦:
1英镑=1.4325/1.4335美元
问:
用100万美元如何套汇?
答案:
汇率差额利润为3,572美元。
8.资料:
纽约1美元=7.3510/20法国法郎间
巴黎1法郎=1.0315/25港币间
香港1美元=7.7780/90港币直
分析:
1美元=7.7780港币直变间1港币=0.1286美元
判断:
0.1286*1.0325*7.3520=0.976
香港卖美元,买港币付1美元,得7.7780港币;
巴黎卖港币,买法郎付7.7780港币,得7.7780/1.0325法郎;
纽约卖法郎,买美元付7.7780/1.0325(=7.5332)法郎,
得7.7780/1.0325/7.3520=1.0246美元
每美元的收益:
1.02461=0.246美元
9.资料:
纽约市场1美元=5.7910/40法郎.--间接
巴黎市场1英镑=9.6712/62法郎,--直接
伦敦市场1英镑=1.6980/95美元,--间接
判断:
三地均为同一标价法,连乘是否为1.
连乘=1,无利;>1,<1,与1差距越大,三地汇差越大.
分析:
直接变间接1法郎=0.1034/0.1033英镑
习惯为1法郎=0.1033/0.1034英镑5.7910*0.1033*1.6980=1.0158则
纽约--卖美元买法郎,价格5.7910;卖1000万美元,买5791万法郎;
巴黎--卖法郎买英镑,价格9.6762;卖5791万法郎,买598.48万英镑;
伦敦--卖英镑买美元,价格1.6980.卖598.48万英镑,买1016.22万美元
所付美元/法郎×法郎/英镑×英镑/所收美元=1则,无套利机会。
五.套利交易
不抵补套利
资料:
美国金融市场短期利率的年息为7%,而在英国则为5%。
外汇市场的即期汇率为1英镑=1.3610美元。
现有资本100万英镑,投资时间为6个月。
问:
1.汇率不变时的套利。
2.汇率变动时的套利。
分析:
1.汇率不变时的套利
英国本利和:
100*(1+5%*6/12)=102.5(万英镑)
美国本利和:
100*1.3610*(1+7%*6/12)=140.86(万美元)
到期汇率不变折合英镑为:
140.86/1.3610=103.5(万英镑)
套利收益:
103.5-102.5=1万英镑
套利年收益率:
1万/100万*12/6=2%,即多赚了2%的利息收益。
2.汇率变动时的套利
设6个月后英镑升值2.5%,
即1英镑=1.3610*(1+2.5%)=1.3950美元
美国的本利和折为:
140.86/1.3950=100.975(万英镑)
套利收益:
100.975-102.5=-1.525万英镑
即比在英国投资还少赚1.525万英镑。
六、利率互换
1.资料
■举例:
固定利率浮动利率
■A公司9.25%√借6个月的LIBOR+80点
■B公司借8.25%6个月的LIBOR+30点√
■结果差=(1%+0.5%)/2=0.75%
■A还:
8.25%+0.75%=9%-9.25%=-0.25%
■B还:
L+0.80%-0.75%=L+0.05%-L-0.30%=-0.25%
2.资料:
假设A、B两公司面临的利率如下:
美元
A公司
B公司
(浮动利率)
LIBOR+1.00%
LIBOR+0.50%
(固定利率)
5.00%
6.50%
如何互换,互换后双方应付的利率各是多少?
3.资料某公司有一笔美元贷款,期限10年,从1997年3月6日至2007年3月6日,利息为每半年计息付息一次,利率水平为USD6个月LIBOR+70基本点。
公司认为在今后十年之中,美元利率呈上升趋势,如果持有浮动利率债务,利息负担会越来越重。
同时,由于利率水平起伏不定,公司无法精确预测贷款的利息负担,从而难以进行成本计划与控制。
因此,公司希望能将此贷款转换为美元固定利率贷款。
这时,公司可与中国银行叙做一笔利率互换交易。
经过利率互换,在每个利息支付日,公司要向银行支付固定利率7.320%,而收入的USD6个月LIBOR+70基本点,正好用于支付原贷款利息。
这样一来,公司将自己今后10年的债务成本,一次性地固定在7.320%的水平上,从而达到了管理自身债务利率风险的目的。
七.货币互换
■例如,公司有一笔日元贷款,金额为10亿日元,期限7年,利率为固定利率3.25%,付息日为每年6月20日和12月20日。
96年12月20日提款,2003年12月20日到期归还。
■情况:
借日元,换成美元购买设备,生产产品出口获得美元收入,再还日元。
■风险:
若日元汇率上升,则需要更多的美元换日元。
资料:
假定英镑/美元,1英镑=1.5000美元。
A公司想借入5年期1000万英镑借款;B公司想借入5年期1500万美元借款。
双方信用不同所各自获得的固定利率不同。
市场向A、B公司提供的借款利率
美元
英镑
A公司
8.00%借
11.60%
B公司
10.00%
12.00%借
利差:
(10.00%-8.00%+12.00%-11.60%)/2=1.20%
双方互换后的总收益:
(10.00%+11.60%)-(8.00%+12.00%)=1.60%
互换后实际筹资成本
A向B还1500万英镑支付:
12.00%-1.20%=10.80%英镑借款利息
B向A还1000万美元支付:
8.00%+1.20%=9.20%美元借款利息
10.80%英镑借款利息
9.20%美元借款利息
结果:
双方根据借款成本与实际成本的差异计算各自向对方支付的现金流,进行互换利息。
实际筹资成本均降低0.80%。
八、利率互换
1.资料A、B公司均希望借入10年期的1,000万元英镑,A希望采用固定利率的借款方式,B希望采用浮动利率的借款方式。
各自可能的现状是:
信誉
固定利率
浮动利率
A公司++
9.25%
借6个月期的LIBOR+80个基本点
B公司--
8.25%借
6个月期的LIBOR+30个基本点
比较优势:
A借浮动,B借固定。
利差:
(1%+0.5%)/2=0.75%
所还利率比较节约成本
A还固定:
8.25%+0.75%=9%-9.25%=-0.25%
B还浮动:
L+0.80%-0.75%=L+0.05%-L-0.3%=-0.25%
结果:
互换后A、B公司分别少支付0.25%的利息。
资料2
信誉
固定利率
浮动利率
X公司++
10.40%借
6个月期的LIBOR+25个基本点
Y公司--
11.50%
借6个月期的LIBOR+75个基本点
分析:
利差(1.1%+0.5%)/2=0.8%
所付利率比较节约成本
X还浮动:
6个LIBOR+0.75%-0.8%=L-0.05%-0.25%=-0.30%
Y还固定:
10.40%+0.8%=11.20%-11.50%=-0.30%
结果:
互换后X、Y公司分别少支付成本0.30%.
外汇买卖交易
即期外汇交易
指交易双方按当天外汇市场的即期汇率成交,并在交易日以后第二个工作日(T+2)进行交割的外汇交易。
小张是一家大型跨国贸易公司的财务部经理,每天为公司业务忙的焦头烂额。
一天下午,小张正在看上月的会计报表,突然桌上的电话铃响了,原来是财务经办李小姐:
"张经理,进口欧洲的那批设备下个月到港,后天就要给外商支付首付款560万欧元,但现在咱们帐户上只有120万欧元,美元倒是有3000万的富余,怎么办?
"小张不假思索地说:
"这好办啊,找中国银行做即期外汇交易不就得了?
"
按照小张的指点,李小姐找到中国银行资金全球金融市场部客户业务处交易员高明,以当天市场价格欧元/美元=1.0735的价格买到了需要的欧元,顺利完成了对外支付。
高明还向李小姐介绍说:
"除了满足临时性的付款需求和调整头寸外,即期外汇买卖还可以用来进行外汇投机,不过风险比较大,建议企业谨慎操作。
"
远期外汇交易
是指买卖双方按外汇合同约定的汇率,在约定的期限(成交日后第二个工作日以后的某一日期)进行交割的外汇交易。
公司业务蒸蒸日上,营业额和利润不断增长,小张作为财务部经理也喜上眉梢。
但是,由于公司主要出口对象在日本和拉美,收到的货币以日元、瑞郎和巴西雷亚尔为主,而近期,这些货币的价格波动剧烈,给公司造成很大风险。
别的不说,资产负债表?
quot;货币汇兑损益调整"科目余额的大起大落也让小张心跳不已。
为了解决这个问题,小张又找到了高明,高明建议小张叙做远期外汇交易进行保值,锁定风险。
按照高明的建议,小张将预计三个月后收到的一笔14.5亿日元按照目前远期市场行情115.85卖出,卖得美元12,516,185,从此高枕无忧,不再为市场汇率波动烦心。
高明进一步解释说,由于日元利息率接近0,日元远期价格比即期价格高;而欧元比美元利息高,所以欧元远期则比即期便宜。
小张听了点了点头:
"啊,明白了,高息货币远期价便宜,低息货币远期价更贵。
"
择期外汇交易
是指客户可以在约定的将来某一段时间内的任何一个工作日,按约定的汇率进行交割的外汇买卖业务,它是一种可选择交割日的远期外汇买卖。
做完交易,小张突然想起一个问题:
"高明,三个月后是12月6号,万一出点意外那天外方款付不到怎么办?
"高明微笑着说:
"正是考虑到这种情况,我们银行提供择期交易,择期最长三个月,就是说企业可以在12月6号到明年3月6号期间内任意一天都可以按照115.85的价格来交割日元。
"小张想:
这主意还不错。
■择期的时间:
对银行而言
■贴水:
卖出远期外汇--择期接近第一天;买入远期外汇—择期接近最后一天。
■升水:
卖出远期外汇--择期接近最后一天;买入远期外汇—择期接近第一天。
期权交易
实际上是一种权利的买卖。
权利的买方在支付一定数额的期权费后,有权在未来的一定时间内按约定的汇率向权利的卖方买进或卖出约定数额的外币,权利的买方也有权不执行上述买卖合约。
一天,小张郁闷地打电话给高明:
"高明啊,还记得上次115.85卖的那笔日元吗?
现在市场价格到了115.30,业务部门向公司老总告状,说当时还不如不做保值,看现在亏了吧。
"高明说:
"嘿,真是事后诸葛亮。
正是因为咱们公司不是专业研究汇率波动的,按项目成本估算在117.00就可以保本,在115.85锁定利润并没有错啊。
利润锁定的同时也就意味着放弃了更大利润的可能,但也可以确保不再承担市场波动风险啦!
"小张于是问:
"那有没有当时锁定利润,但市场价格上涨后又可以按照市场价格卖日元的方法呢?
"高明回答说:
"当然有,那就是期权,不过需要花钱买。
"
买入期权后,
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 国际金融 实务 部分 复习