金融学前三章.docx
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金融学前三章
第一讲市场、政府与世界经济发展
一、市场有效和市场失灵
1.市场有效
成分:
公众、企业、商品市场,生产要素市场
核心思想:
完全竞争条件下,所有单个市场同时均衡的状态是可以存在的,此时整个社会达到“帕累托最优”。
此时,资源配置是有效率的。
2.市场失灵
竞争的必然结果→垄断→限产保价,损害效率
(1)①非有效性
外部性(正反)社会收益VS私人收益社会成本VS私人成本
②公共物品
③信息不对称
(2)不平等性:
贫富分化→缺乏劳动积极性,
消费不足:
社会的购买力下降
(3)不稳定性:
经济周期性波动(产能过剩→决心;生产不足→通胀)
传统的三大理论支柱(马克思主义政治经济学):
公有制;按劳分配;计划经济
二、政府有效与政府失灵
1.政府的经济职能
(1)保证经济效率(反垄断、针对正负外部性)、
e.g.社会资本主义:
发达国家福利改革
(2)维护公平—收入再分配(累进税、转移支付)
(3)保持稳定—宏观调控
2.政府失效论
(1)政府生产→国企低效;政府管制→生产成本高
国企委托代理问题→代理链条(信息不对称)
(2)收入分配:
高税收导致激励下降,造成福利病
(3)信息不完全、利益干扰,造成错误调控,加大市场波动,财政赤字和国债
结论:
现代市场经济体制应是:
市场与政府的适度结合
三、近百年来世界经济的四大现象
1.1930s的经济大萧条
凯恩斯革命带来现代宏观经济学产生(有效需求不足论、财政赤字→刺激总需求)
2.1970s的滞涨:
1960s:
过度的需求扩张政策→通货膨胀
1970s:
两次中东战争;石油价格上升10倍左右,企业亏损,失业率上升→低增长率
新古典“复兴”(NewClassicalMacroecnomics)
1现代货币主义(弗里德曼):
紧缩货币
2供给学派(拉弗):
放松管制+减税
3理性预期学派:
反对积极的财政和货币政策,主张稳定的宏观经济政策
3.1990s美国新经济和2008年全球金融危机
新经济的表现:
高增长(4~5%)+低失业(4~5%)+低通胀(2~3%)
原因:
信息技术革命推动工厂革命、产业转移全球化
理论解释:
供给成本下降(运用AS-AD模型)
金融危机原因:
①技术创新低,2001年网络股泡沫破灭②宽松的货币和财政政策导致房地产泡沫(次级贷款)③金融创新工具的滥用和金融监管的缺失④2002-2007全球经济发展大扩张带来世界结构性通胀(粮价和油价大涨),不得不提高利率,刺破了房地产泡沫,进而引发金融大危机
4.2010s全球互联网经济(对产业结构、人才和就业结构)
对金融模式的影响(传统和现在的比较)
四、两大阵营
古典学派、新古典主义与凯恩斯主义
第二讲货币与货币制度
一、货币的含义和职能
货币是指在商品和劳务的支付或债务偿还中被普遍接受的东西
1.通货只是货币的一种
2.货币与财富的区别
3.货币的现实意义
M0(通货)M1=C+D(活期存款)M2=M1+T(长期存款)
M3=M2+其它流动性存款
M1、M2、M3变现性依次减弱
4.职能:
没有真正意义上的世界货币
二、货币对经济的影响
1.货币变化可能是经济周期波动的原动力
2.供应链持续增长导致通货膨胀
3.利率高低有货币供求决定
4.货币政策实施主要靠货币供应量调节
三、货币的类型
1.商品货币
有商品、货币双重身份,两种情况下价值相等的是足值货币
缺点:
①不易携带②不能分割③质地不一(实物货币)
①名义价值与实际不符②数量有限③不便携带(金属货币)
2.代用货币
本身价值低于货币面值或完全没价值
以黄金为保证,一般为纸质,作为可流通金银货币的收据
优点:
成本低,不易磨损,减少运送成本
缺点:
以黄金作为保证或准备
3.信用货币
不再代表任何贵金属,只是一种信用凭证,依靠银行信用和政府信用流通
主要条件:
人们对此货币有信心;货币发行有主流保障
4.电子货币
用电脑储存和转运资金
四、货币制度
定义:
一个国家一法律形式所规定的货币流通的组织形式
1.货币制度的主要内容
1规定本位货币的材料与货币单位
2确定本位货币和辅币的发行和流通程序
3规定发行准备
4规定货币对外关系,如能否自由兑换,汇价的确定方式等
人民币汇价的确定
经营项目
资本项目
外汇收入
出口
外资流入
外汇支出
进口
资金流出
顺差(收>支)外汇储备↑本币升值汇率↓
逆差(收<支)外汇储备↓本币升值汇率↑
直接标价法:
一单位本国货币永若干外币表示
汇率的标价(美元、欧元等)
间接标价法:
一单位外国货币用若干本币表示
2.货币制度的主要形式
(1)金银复本位制;金币和银币同为本位货币的货币制度
1平行本位制:
由金银市场地价确定
2双本位制:
国家以法定形式规定金银铸币之间的法定比价
能够克服双重价格的弊病,但会形成“劣币驱逐良币”现象
【格雷欣法则】即劣币驱逐良币规律,指在金银复本位制度下两种实际价值不同而法定价格相同的货币同时流通时,市场价格偏高的货币(良币)就会被市场价格偏低的货币(劣币)所排斥,良币退出流通被贮藏,而劣币充斥市场
3跛行本位制:
以金银币为本位币,但国家规定只有金币能铸造,银币只能流通
(2)金本位制
1金币本位制:
可以自由流通;价值符号(辅币和银行券)可以自由兑换金币;可以自由铸造,自由融化;自由输入和输出国境
2金块本位制:
金币停止流通而以银行券或政府发行的纸币代替金币流通,银行券或纸币仍规定有一定的法定含金量(暂时缓解了贵金属短缺和商品交换的矛盾)
3金汇兑本位制
特点:
国内市场上没有金币流通,本国纸币仍规定有一定的含金量,但在国内不能兑换贵金属(进一步节约了黄金的使用但本国货币依附于外国货币,经济是波动的)
(3)信用货币制度
信用货币制度又称管理纸币本位制,是以不兑换的纸币为本位货币的货币制度,以非现金结算为主导
金属货币制度本身存在着不可克服的弱点和矛盾
1金属有限和商品生产和交换扩大无限性的矛盾
2金属货币价值相对稳定
3不利于实行独立的经济政策
4不兑现的纸币能执行各种职能
五、国际货币体系
1.布雷顿森林体系
1美元与黄金挂钩
2IMF成员国货币与美元挂钩
2.布雷顿森林体系解体后的浮动汇率与盯住汇率制
3.货币局制度:
“美元化”
4.欧盟与欧元
第三讲信用与利率管理
一、信用的产生及其发展
(一)信用
含义:
信用是一种以偿还和付息为条件的借贷行为,体现一定的债权债务关系。
作为一个经济范畴的信用,是借贷行为的集合;
借——以归还为义务的取得;
贷——以收回为条件的付出。
贷者之所以贷出,是因为可以取得利息;借者之所以可能借入,是因为承担了支付利息的义务。
(二)信用的产生及其与货币的联系
1.逻辑推论。
私有财产的出现应是借贷关系存在的前提条件。
2.信用与货币。
它们之间自古以来就存在着紧密的联系,如货币借贷。
3.但无论是货币还是信用,却很难从逻辑上推导出谁应成为谁的前提条件。
(三)信用活动的基础
1、债权债务关系覆盖整个经济生活
在商品货币关系下,经济行为主体的经济活动都时时伴随着货币的收收支支;
收大于支——盈余;收不抵支——赤字。
2、任何货币盈余或货币赤字,都同时意味着相应金额的债权、债务关系的存在。
3、部门的划分及其一般的盈余/赤字规律
将具有相同经济活动性质的经济行为主体分别归类,划为部门:
一般划为5部门:
1)个人部门——一般是盈余;
2)企业部门——一般是赤字;
3)政府部门——多为赤字;
4)国外部门——盈余赤字互见;(国外部门即国际收支部门)
5)金融部门——调剂盈余和赤字
金融部门的融资分为直接融资(中国的这一比例还不到30%)和间接融资。
金融发达的国家的直接融资会很多,因为间接融资的成本更高。
二、信用的基本形式
表现信贷关系特征的形式称为信用形式,根据借贷主体不同,信用可分为以下几种基本形式:
(一)商业信用
1、定义:
是指工商企业之间在进行商品和劳务交易时以延期支付和预付货款的形式所提供的信用。
2、特点:
1)主要以商品形态提供;2)债权人或债务人都是商品生产者或经营者;3)信用规模与经济周期一致(因为当经济好时,订单可能会多,发生的信贷关系也可能增加)。
3、优点:
1)方便;2)及时。
4、缺点:
1)信用规模金额有限;2)信用范围有限。
(二)银行信用
1、定义:
是指银行及其他金融机构通过放款,贴现等方式,以货币形态提供的信用。
2、特点:
1)债权人是工商企业和公众,债务人是银行;2)运用范围广;3)规模巨大。
(三)国家信用
1、定义:
是政府以债务人的身份,筹集资金的一种借贷行为;
2、特点:
1)债权人是全社会的经济主体和个人,债务人是政府;2)形式主要是发行公债(长期)和向央行短期借款;3)用途为弥补政府预算赤字和财政短期失衡。
(四)消费信用
1、定义:
是工商企业,银行及其他金融机构以消费者为行为对象,向消费者提供的信用。
2、主要形式:
1)分期付款(多用于购买耐用消费品)
2)消费贷款(多为住宅抵押贷款)
3)信用卡
3、优点:
1)对消费者而言,当消费水平未达到某标准时,可以提前享有;
2)对整个社会而言,可以提高消费需求,刺激国家经济增长。
4、缺点:
1)使未来的购买力缩小;2)债务负担。
(五)工商企业的直接信用
1、定义:
是指工商企业以发行股票和债券的方式,直接从金融市场筹集资金的一种信用形式;
2、特点:
是企业筹集长期资金的主要途径,加速了资本积累和积聚,促进了资本市场的发展。
(六)国际信用
1、定义:
是国际上各国之间或国际金融组织提供的信用。
2、主要形式
1)出口信贷:
是指出国商品的国家为了支持本国商品出口,责成其银行对本国出口商或外国进口商提供的贷款,又包括买方信贷和卖方信贷两种。
①70%
进口国银行
出口国银行
②70%
③贷70%
①
进口方
出口方
签订合同
假设一开始预定时进口国先交了30%的预付款,还有70%等货到了再交。
有三条途径。
贷给卖方叫卖方信贷;贷给买方叫买方信贷。
2)银行信贷:
是指一国银行从国际金融市场上向外国银行同业拆借的贷款;
3)国际租赁信贷:
是指国际租赁公司以实物租赁方式向外国企业提供的信用;
4)发行国际债券:
是指一国政府或公司在国际债券市场上发行中长期国际债券,以筹措资金;
5)国际金融机构信贷:
是指联合国下设的几个国际性金融机构(IMF,WB)和一些地区性的国际金融机构(如亚洲开发银行,阿拉伯货币基金组织等)对其会员国提供的信贷:
IMF贷款宗旨:
帮助会员国解决国际收支的暂时失衡,因此期限短;
WB贷款宗旨:
通过提供长期贷款和投资,帮助会员国复兴和开发经济。
IMF,WB的钱来自于成员国缴纳、富裕国家的捐赠。
6)政府信贷:
一国政府向另一国政府提供的贷款。
7)补偿贸易:
是由出口国向进口国企业提供厂房、机器设备、技术力量、专利、各种服务、人员培训或联合发展科研项目等作为投资,待项目实现或竣工投产后,进口国企业以这个项目的产品或双方商定的其他办法偿还出口国企业的各种投资。
由于进口国企业偿还欠款是采取补偿的方法进行的,所以称为补偿贸易。
三、信用工具(金融工具)
金融工具(FinancialInstruments)是以书面形式发行和流通,用以证明债权人的权利和债权人的义务的契约证书。
金融工具的种类按其期限的长短,可分为:
(一)短期金融工具
主要是偿还期在一年以下的票据和国库券。
1、票据的种类
1)汇票(BillofExchange):
是由债权人(出票人)向债务人签发的支付命令书;
2)本票(PromissoryNote):
是债务人(出票人)向债权人签发的支付承诺书;
3)本票(Check):
是银行活期存款户对银行签发的,通知银行在其存款额度内或约定的透支额度内无条件即期支付一定款项给指定人或持票人的书面凭证。
2、国库券(TreasuryBills)
定义:
是国家为了弥补年度内先支后收或短期收支不平衡,由财政部发行的以国家为债务人,限期在一年以内的短期信用凭证。
(二)中长期金融工具
主要是期限在1年以上的公司债券和政府债券。
1、公司债券(CorporateBond):
企业为向外筹集资金面发行的一种债务凭证;
2、政府债券(GovernmentNoteandBond):
政府以债务人的身份为筹措资金而发行的债务凭证;
(三)不定期金融工具
主要是指狭义的银行券和纸币。
(四)永久性金融工具
主要是指股票和政府发行的无期限公债。
1、政府发行的无期限公债
2、股票(Stock):
是股份公司新建或扩充资本时发行的,由股东投资入股并索取股息或红利的所有权证书。
1)普通股(CommenStock)
普通股享有的权利:
a.盈余分配权;b.资产分配权;c.优先认股权(增发新股时);d.投票选举权(参与经营权)。
2)优先股(PreferredStock)
①特点:
股息率预先确定,因而其收益具有稳定性;
②优先权表现在:
a.领取股息优先;b.分配剩余资产优先。
四、利息与利率
(一)利息
1、人类对利息的认识
1)现代西方经济学对于利息的基本观点,是把利息理解为:
投资人让渡资本使用权而索要的补偿。
2)补偿由两部分组成:
对机会成本的补偿;对风险的补偿。
2、利息的实质
1)关于利息实质的分析,马克思继承英国古典经济学家的思路,论证利息是利润的一部分。
2)在现实生活中,利息已经倍看作是收益的一种形态;资本没有贷出,其所有者认为是付出了机会成本;运用自己的资本,经营者也总是把自己所得的利润分为利息与企业主收入两部分,似乎利息是资本的收入,而只有扣除利息所余下的利润才是经营的所得。
(二)利率及其种类
1、利率及其基本表现形式
1)利率,利息率的简称,指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。
2)基本形式——年率%、月率%、日率%
3)中国的“厘”:
年率1厘为1%;月率1厘为1%0;日率1厘为0.1%0。
。
2、基准利率和无风险利率
1)基准利率是指在多种利率并存的条件下,其他利率会相应随之变动的利率。
2)在市场经济中,基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。
由于——
利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平
所以,无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。
3)由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资,所以也无绝对无风险利率;市场经济中,只有国债利率可用以代表无风险利率。
3、名义利率和实际利率
1)在借贷过程中,存在着通货膨胀(±)的风险。
2)包括补偿通货膨胀风险的利率是名义利率;从名义利率剔除通货膨胀因素的是实际利率。
4、其他利率
1)固定利率与浮动利率;
2)市场利率、官定利率、行业利率;
3)一般利率与优惠利率;
4)……
(三)两种计息方法
1、单利计息
I=P*i*n
S=P(1+in)
n——计息时间
S——本金和利息之和
2、复利计息
S=P(1+i)n
I=S-P
五、利率水平的决定
(一)古典经济学家——马克思的利率决定论
1、任一国家的一定时期,总有一个相对稳定的利率水平,可视之为平均利息率。
2、平均利息率高不过平均利润率;低不能等于零。
当然,在复杂的经济生活中,总有例外。
3、至于处于中间何处?
没有规律可以论证。
相反,传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素,都起作用。
(二)西方经济学关于利率决定的分析
1、西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平为什么趋高、趋低,而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点的规律。
2、凯恩斯主义出现之前的实际利率理论:
利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡;投资不变,储蓄增加,均衡利率水平下降;储蓄不变,投资增加,则有均衡利率的上升。
4.凯恩斯的理论:
利率决定于货币供求数量,而货币需求量又取决于人们的流动性偏好;流动性的偏好强,愿意持有货币,当货币需求大于货币供给,利率上升;反之,利率下降。
凯恩斯的理论,基本上是货币理论。
1、可贷资金论:
借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额;借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。
可贷资金的供给与需求,决定均衡利率,其均衡条件为:
I+△MD=S+△MS
(三)影响利率的风险因素
影响投资风险的因素,决定利率对风险补偿(风险溢价)的要求:
——需要予以补偿的通货膨胀风险;
——需要予以补偿的违约风险;
——需要予以补偿的流动性风险;
——需要予以补偿的偿还期限风险;
——需要予以补偿的政策性风险……
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