申请白银现货上市可行性研究报告.docx

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申请白银现货上市可行性研究报告

关于申请白银现货上市的

可行性报告

前言

黄金白银等贵金属投资，伴随着中国金融市场开放和新一轮黄金白银牛市的展开，越来越吸引着人们的眼球。

从2000年至2011年，国际黄金和白银的价格上涨超过了380%。

而随着世界金融危机和全球经济形势动荡格局的不断演化，具有避险保值特性的贵金属投资需求更是呈现爆发式的增长趋势。

2011年9月6日，国际黄金价格创下1921美元/盎司的历史记录。

我国的贵金属交易市场，基本停留在交易所内竞价撮合成交的模式上，使得与国际市场的联结紧密度、交易时间的连续性、交易流动性风险和市场容量上都存在很大局限，这与投资者的实际需求也有着很大差距。

1．白银的自然属性和应用

概述：

白银，具有特殊的化学性质，其价值早在公元前700年的美索不达米亚时期就开始为人们所认识。

白银在历史上曾经与黄金一样，作为许多国家的法定货币，具有金融储备职能，也曾作为国际间重要的支付手段。

中国把白银作为货币历史悠久，早在战国时期，白银就已作为货币使用。

自唐宋始，银本位制得到逐步确立，明朝起成为正式货币。

中国的银本位制一直持续到1935年发行法币、取消银本位为止。

银元是我国历史上白银主要的存在形式，在国外，货币也一直是白银最主要的用途。

新中国成立后，对白银的管理经历了一个漫长的探索阶段。

从开始的“统购统销”政策到2000年白银市场放开，短短几年间，中国白银产量和需求成倍增长，成为世界最主要的白银生产、消费和出口国一。

1.白银的自然属性

银（Ag）是白色、有光泽的金属。

银属元素周期表Ⅰ类副族元素，符号Ag，原子序数47，白银具有良好的柔韧性和延展性，延展性仅次于金，能压成薄片，拉成细丝；1克银可拉成1800米长的细丝，可轧成厚度为1/100000毫米的银箔。

白银也是所有金属中导电性和导热性最好的金属；银对光的反射性也很好，反射率可达到91%。

　　银的化学性质不活泼，在常温下不与氧发生反应，银属于较稳定的元素。

2.白银的主要用途

（1）工业应用：

白银作为贵金属主要用于工业、摄影业以及首饰、银器和银币的制作。

白银的多功能性使得它在大多数行业中的应用不可替代，特别是需要高可靠性、更高精度和安全性的高技术行业。

白银具有良好的导电性和导热性，在电子行业中得到了广泛的应用，尤其在导体、开关、触点和保险丝上。

白银还可用于厚膜浆料，网孔状和结晶状的白银可以作为化学反应的催化剂。

银的化合物卤化银，用于生产感光胶片。

硝酸银用于镀银，可制作银镜。

碘化银用于人工降雨。

白银首饰和银器具有良好的反射率，磨光后可以达到很高的光亮度。

除了装饰、美化的作用外，我国古代人还使用银器来检验毒物。

银接触某些毒物会发生化学反应，生成一种化合物，这种化合物颜色与银的银白色有所区别，由此判断是否含有毒物。

此外，银离子和含银化合物可以杀死或者抑制细菌、病毒、藻类和真菌，反应类似汞和铅。

（2）货币功能：

银币曾经作为银本位制国家的法定货币，盛行一时。

但随着货币制度改革、信用货币的产生，银币逐渐退出了流通领域。

目前，铸造的银币主要是投资银币和纪念银币。

3.白银的分类及检验

白银主要存在于银矿石、银精矿、粗银和纯银产品中。

（1）银矿石

银在自然界的含量是很低的，银的矿物主要以硫化物的形式存在。

银的工业矿物主要有自然银、辉银矿、硫铜银矿、锑银矿、脆银矿等。

银产量的一半以上来自多金属矿的综合回收。

（2）银精矿

银精矿为有色金属工业生产过程中的中间产品，确定银的品位及相关元素的含量对银精矿供需双方的交易和生产工艺流程的确定有着重要的作用。

（3）粗银

粗银主要指银含量为30%～99.9%的矿银、冶炼初级银产品以及回收银。

（4）纯银

纯银是指由各种含银原料生产的、银含量在99.90%～99.99%的银。

纯银主要应用在照相、化学试剂、化工材料、医药、电子工业、装饰、珠宝和银制品等各行业，在货币制造和纪念品制作业中也占不小的份额。

二．白银的国内外市场状况

1.世界白银生产

世界白银生产主要分为矿产银和再生银两种；基于白银矿产资源多数是伴生，因此矿产银分为独立银矿原生矿产银和铅铜锌等基本金属伴生副产矿产银；而再生银原料来源比较复杂，主要从含银固体废弃物（如有价废渣、废件等）和贵金属表面处理的镀液、照相行业定影废液显影等废液等中回收。

世界矿产白银生产主要集中在白银资源相对丰富的国家和地区，而再生银生产主要集中在一些白银消费大国如美国等国家。

目前中国、秘鲁、墨西哥、澳大利亚、玻利维亚、俄罗斯、智利、美国、波兰、哈萨克斯坦是世界最大的10个白银生产国。

根据世界白银协会和中国有色金属工业协会金银分会统计数据，2009年这10个国家矿产白银产量为25275吨，占全球矿产白银总产量的80%以上。

中国白银产量以铅锌铜副产矿产白银为主，而海外主要产银国家矿产白银产量则呈现独立银矿、铅锌副产、黄金铜副产三足鼎立的局面。

2.世界白银消费

世界白银实物消费主要有工业制造领域、摄影业、珠宝首饰、银器等。

工业领域和珠宝首饰业对白银的消费在经济增长的带动下总体呈现增长态势，工业需求受经济波动周期影响较大；而新兴经济体中如中国、印度等国家白银需求持续增长。

3.世界白银贸易

全球白银贸易主要发生在美国、英国、日本、印度、意大利、中国香港和中国大陆等国家和地区。

目前全球白银的贸易与交易两大中心是英国伦敦和美国纽约，伦敦金银协会（LBMA）是全球最大的白银现货交易市场；芝加哥交易所集团（CMEGROUP）的Comex分部则是全球最有影响力的交易白银的期货交易所。

由于欧洲国家矿产银和再生银产量较小，欧洲国家如意大利等白银珠宝首饰业发达，每年消费大量白银，因此欧洲成为世界最主要的白银进口地区之一。

目前中国是全球最大的白银生产国，多年来中国是世界最主要的白银出口国之一。

4.国内白银市场

（1）国内白银生产

我国白银产量主要来自铜铅锌金属副产，其余来自再生和独立银矿。

由于国内铜铅锌等产量大幅增加，国内白银产量也随之增加。

我国白银产量：

（单位：

吨）

近几年我国白银产量持续增长。

据中国有色金属工业协会统计，2005-2010年我国白银产量年均递增17.8%，2010年我国白银总产量累计达到11617吨。

按照白银总产量统计（非海外机构之原生矿产银产量统计口径），2007年起我国白银总产量实际已经位居世界第一位。

相对于黄金，白银的工业供需一直比较稳定，50%的白银需求来源于工业用途，这一比重远高于黄金11%的占比。

　　但白银作为一般等价物的作用相对较弱，因此必须要正视白银的金属属性。

白银具有国际公认、交易灵活、产权转移便利、方便抵押等特点，因此白银的投资需求也尤为关键，特别是随着etf等投资渠道的出现，白银投资需求得以充分展现。

（2）国内白银消费

白银的传统用途是作为货币及制作工艺品和首饰。

随着现代工业的兴起，白银的应用领域从首饰、器皿、制币业向照相、电子，乃至国防、航天、医药等行业扩展，成为工业金属家族中的一个重要成员，在国民经济中占有举足轻重的地位。

　　近几年中国经济快速增长促进白银需求持续增长，中国成为世界白银需求潜力最大的国家之一。

1985年我国白银消费量仅为900吨左右，2010年全国白银消费总量约5700吨，2005-2010年国内白银消费年均增幅超过10%。

　　近年来，随着电子工业的不断发展，白银深加工行业发展迅速。

目前我国白银消费结构大致为：

电子电气37%、银基合金及钎焊料23%、银质工艺品、首饰银币31%，感光材料4%、抗菌等其他领域5%。

5.影响白银价格的主要因素

（1）供求关系

　　供求关系是影响白银价格的根本因素。

通常供大于求，价格下跌；供不应求，价格上升。

价格波动反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应将增加而需求减少；反之则需求上升供给减少。

新矿藏的发现与开采、新技术的应用、生产企业检修及罢工、进出口政策等将影响产量及供应；白银应用领域发展趋势、白银投资偏好变化等则将影响白银的需求。

（2）进出口政策

　　进出口政策是影响供求关系的重要方面。

如我国于2007年7月1日起将白银及其相关制品出口退税率从13%下调至5%，及2008年8月1日起进一步取消5%的白银出口退税等，直接影响了白银的出口量，进而对国内外市场的供应及价格产生影响。

（3）国际国内政治经济形势

　　白银是重要的工业原材料，又可作为避险资产，其需求量与经济形势、政治局势密切相关。

经济增长时,白银需求增长从而带动银价上涨；经济萧条时，白银需求萎缩从而促使银价下跌。

近年来,各国为应对金融危机纷纷出台了宽松的货币政策和积极的财政政策，向市场注入巨大的流动性，白银作为抵御通胀的资产之一，在投资需求的推动下价格持续上涨。

（3）主要货币汇率及黄金价格走势

　　国际上白银交易一般都以美元计价，而目前几种主要货币均实行浮动汇率制。

根据经验，美元对主要货币汇率的变化将导致白银价格短期内的一些波动，但不会改变白银市场的大趋势。

　　白银和黄金在历史上都曾作为货币使用，二者有着相似的金融属性，因此白银价格与黄金价格在一定程度上具有正相关性，但这只是长期趋势上的一致。

短期看，白银价格与黄金价格的正相关性并不十分突出，通常白银价格波动较黄金价格波动剧烈。

（4）　基金投资方向

　　随着基金参与商品期货交易程度的大幅提高，基金在白银价格波动中起到了推波助澜的作用。

基金具有信息以及技术上的优势，因此他们在一定程度上具有先知先觉性与前瞻性。

白银ETF基金（ExchangeTradedFund）近几年规模迅速扩大,持仓量较高，该基金与其他基金的交易方向成为影响白银价格波动因素之一。

5.国内贵金属市场发展现状

中国贵金属市场主要有以下几种：

上海黄金交易所、上海期货交易所、银行纸黄金、金商投资性金条、各种纪念性金条、金银币；不成型的国内做市商、海外黄金市场在中国的场外延伸。

其中不成型的国内做市商与海外黄金市场在中国的场外延伸目前基本被定义为不受法律监管与保护的灰色市场，投资者的权益很难以得到保障，虽然我国贵金属市场交易类型基本上还算全面，但各大市场却仍然存在一些不太完善的地方，与国外的贵金属交易机制还有比较大的差距，而贵金属交易的灰色领域还有待于规范和发展新的市场予以补充。

（1）上海黄金交易所

上海黄金交易所文中简称上海金交所，目前上海黄金交易所推出的品种已比较齐全，从事黄金、白银、铂等贵金属交易，且交易时段也涵盖了欧美主要交易时段，可以在一定程度上让投资人控制市场风险，这也是金交所交易品种的亮点之一。

但目前上海黄金交易所客户资金管理模式似乎更适合以会员单位为主的机构投资者参与。

虽然上海黄金交易所的交易品种也对个人投资者实行了有条件开放，但尚未充分促进个人投资者的参与。

优点：

有一定知名度；缺点：

交易时间不连贯，手续费用高。

（2）上海期货交易所期货

上海期货交易所，简称上海期交所，目前上市交易的有黄金、白银等贵金属期货合约。

2009年1月-9月日均成交21.2吨，与上海金交所平分秋色。

从美国COMEX市场2009年1月～8月的期金成交量来看，日均成交约12.244万手，约合380.8吨，进入9月消费旺季后的成交量增加更为明显。

目前上海期交所期金与上海金交所现货金交易日均总量也仅仅只相当于COMEX期金市场的十分之一份额，故两市都存在容量成倍放大的市场发展潜力。

优点：

资金安全；缺点：

交易时间不连贯，价格跟随外盘。

（3）银行纸黄金和纸白银

目前各大商业银行基本上都推出了各自的纸黄金和纸白银业务，并且不少银行实行24小时不间断交易。

目前银行的纸黄金和纸白银交易也是一种做市商交易，银行充当所有买家的卖家，充当所有卖家的买家。

如纸黄金是以国际现货金价为参照，不涉及保证金交易，风险相对较小。

比较适合投资人进行波段或中长线操作，也可作为投资人检验自己是否适合黄金衍生品交易的试验场所。

优点：

资金安全；缺点：

单向操作。

（4）投资性金条和银条

伴随黄金和白银等投资在中国的逐渐发展，各种投资性金条和银条也越来越多，主要有银行投资性金条和银条，金商投资性金条和银条等，但这个市场的销售渠道、交易模式、定价机制千差万别。

有的投资性金银条在银行销售，有的在商场与金商铺面销售，有的提供回购渠道，有的销售之后不再进行回购。

优点：

升值保值；缺点：

占用资金量比较大。

（5）纪念性金银条及币等

目前投资人很难从纪念性金银条中获得具备收藏价值的投资溢价，此外，纪念性金银条的民间市场很不发达，纪念性金银条的流动往往只在销售商与投资人之间，难以见到在投资人与投资人之间流动。

销售商对纪念性金条的回购也仅当作原材料回购，根本无从体现纪念性金条的收藏概念溢价，或者说销售商也不认可其存在的收藏溢价。

纪念性金条应该由国家法定造币单位或国家针对某历史题材指定单位进行生产。

优点：

升值保值；缺点：

缺乏流动性

（6）外盘贵金属交易

大约从2005年开始，游走于监管边缘的地下外盘贵金属交易和场外交易吸引了大量不知内情的投资者。

由于“地下炒金”通常采用的杠杆比例很高，有的甚至高达1比100，加上缺乏有效的资金监管，缺乏经验的投资者通常会血本无归。

“地下炒金”公司通常会利用这种形式获取暴利：

客户亏完了所有的本金后只能自认倒霉，实际上自己做的是“虚盘”，资金早就被公司挪作他用。

优点：

交易方便快捷；缺点：

投资人资金缺乏保证，风险较高。

三．推出白银现货递延交易的意义

为了满足投资市场需求和顺应市场的发展趋势，结合白银交易的特点和当前市场状况，宁波都普特商品电子交易中心在恢复原有的液体化工产品交易外，特向政府主管部门申请开展白银现货递延交易。

白银现货递延交易：

是指交易商通过交易所电子交易系统进行交易商品的买入或卖出申报，由电子交易系统配对成交后自动生成电子交易合同，经交收申报配对，确定交收日期履行合同的交易方式。

交易商订立电子交易合同后，可以选择交易日当天交收申报，也可以递延到以后交易日交收申报。

交易所采用递延交收补偿制度来平衡实物交收申报未获得满足的交易商的利益。

1.宁波都普特商品电子交易中心推出商品现货递延交易的积极意义：

（1）有利于服务实体经济。

推出商品现货制度，顺应了实体企业的要求。

现货市场作为提供一个风险管理工具，理应从服务实体经济的角度出发，不间断的交易时间拓宽服务实体产业的深度和广度。

（2）当前市场条件较为完备。

经过多年探索发展，当前商品现货市场规模稳步扩大，法规体系不断健全，依法监管、合规运行的格局基本形成，为商品现货机制的推出奠定了坚实的基础。

（3）有利于提升国内价格的权威性。

推出交易时间延长机制，可以丰富国内市场的交易模式，通过上市品种交易时段的扩大，促使国内外市场联动更为紧密，有利于提高上市品种价格的连续性。

（4）有利于优化我国商品现货市场参与者结构。

延长机制的实施可为市场投资者提供更为充裕的交易时段以对冲交易风险，可以有效吸引国内的外盘投资者回归境内。

（5）有利于促进商品现货市场的功能发挥。

引入延长机制，符合市场加快国际化进程的需要，将更有利于国内市场借鉴国际经验，深化改革，扩大开放，推动商品现货市场在更高层次服务于国民经济发展。

（6）市场投资者反映积极。

我们在推出商品现货之前，通过座谈会和问卷调查的形式，就商品现货有关问题广泛征求市场意见和建议。

会员单位和投资者赞同延长交易时间，并建议覆盖国际市场的主交易时段。

（7）推出白银现货交易还可为宁波地区增加就业人数，为当地金融的发展，培养金融市场投资分析和管理人才；同时为当地增加一定的银行存款和税收收入。

2.宁波都普特商品电子交易中心的基本情况

宁波都普特商品电子交易中心有限公司（以下简称“交易中心”）原名宁波都普特液体化工电子交易中心有限公司，成立于2005年，2013年更改为现公司名称。

现经营范围为：

“一般经营范围：

石油化工产品、金属产品、农林产品的现货即期交易，并为此提供市场管理及中介服务；黄金白银贵金属及其制品的批发、零售；仓储服务。

（上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许可经营的项目）。

”

交易中心的业务模式是主要从事的现货买卖和现货递延交割业务,交易品种包括石油化工产品、金属产品、农林产品的现货。

交易中心计划的全部经营业务活动符合商务部、中国人民银行、证劵监督管理委员会的《商品现货市场交易特别规定（试行）》2013年第3号文件规定，同时交易中心将按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国合同法》《中华人民共和国电子签名法》《大宗商品电子交易管理规范》等法律法规的规定，制定完善的市场制度和交易规则，明确规定市场参与方及交易商的责任和义务，对不履行交易制度、规则的会员及企业等进行明确的处罚。

交易中心的主要职能：

1.提供石油化工产品、金属产品、农林产品的现货产品交易场所、设施及相关服务；

2.制定及实施交易的业务规则，规范交易行为；

3.监督买卖流程、结算及交收；

4.设计交易产品及交易细则，保证交易合约的履行；

5.制定并实施风险管理制度，控制市场风险；

6.发布市场信息；提供咨询及配套业务培训服务等；

7.监管管理会员的交易业务活动，查处违反本场章程规定行为的会员。

3.交易中心的白银现货递延交易基本规则：

交易品种及代码

银AG

交易单位

1千克/条;15千克/锭

报价单位

1元/千克

点差（暂定）

8点

涨跌幅限制

无限制

合约期限

连续交易

交易时间

周一07：

00—周六03:

59

结算时间

交易日内04:

00-06:

00，暂停交易

交易手续费

按照成交金额的万分之7.5

隔夜仓租

按照交易规则确定和调整,暂定万分之一

交易方式

实物现货交易或现货递延交易

实物交割地点

交易中心指定的地点

交割品级

中华人民共和国白银标准GB/4135-2002

上市场所

宁波都普特商品电子交易中心

四．推出白银上市的基本条件和控制交易风险的方法

在恢复原有的液体工产品上市外，交易中心为筹备白银、燃料油等大宗商品上市，在交易软硬件和人员配置等方面做了以下工作：

1.交易中心租用了新的办公场所-宁波市镇海区物流枢纽港，使营业办公面积达到3000多平方米，购置全套办公用品等，为交易中心的恢复营业做好了物质准备；

2.交易中心投入人民币约3000多万元购置及研发了新的交易系统，含软硬件等。

新的交易系统数据读取快、实时性强、高可靠性且绝对安全，经实际应用和测试，在国内处于领先水平；同时为保证交易的安全稳定运行和银行第三方资金端口的接入，在广州和宁波两地建立了两套服务器、机房及铺设了MTSP专线；

3.交易中心为满足市场交易客户的需要和交易资金的安全，已和中国招商银行、平安银行和兴业银行等银行签订了第三方资金托管协议；同时为保证本公司的交易系统与有关银行服务器的顺利衔接，签订了银企电子商务网上交易市场支付平台接口协议；交易中心和软件服务商的相关技术人员已和有关银行技术部门开始实施具体技术协调工作；

4.在技术和专业人员配置方面，交易中心已招聘了各类业务及技术人员，包括财会、销售、管理及计算机软硬件技术人员共30多人，进行了系统培训，可满足交易中心开业的需要；还选派了部分业务人员参加与上海黄金协会、上海交大合作办学的《黄金投资分析师》和《金融理财分析师》培训，系统培养企业高端投资人才；交易中心计划编制职工约150人，按照交易中心管理委员的战略要求，在公司监事会的监督下，由总经理办公室实行具体管理职能，交易中心下设各个职能部门和科室。

在组织人才上为交易中心开业做好了必要的准备；

5.交易中心申请了新的域名，向有关管理部门申请了互联网信息服务备案（ICP备案）、400咨询热线并印制交易中心宣传手册；为扩大交易中心的影响力，普及商品现货投资知识，教育广大投资者，做好了准备。

同时新设宁波和上海招商中心，华南和北方招商中心也正在紧张筹备中。

两地招商中心已开始广泛接触国内有关市场参与方与投资公司等，现已有30余家会议公司达成了合作意向，其中已和3家企业，签署了合作协议。

在镇海区有关部门的协助下，完成工商注册登记工作，成立了专业的商品经营有限公司。

为顺利完成白银现货的交割，交易中心已和3家白银现货供应商签订了合作协议书；同时选择了2家设施完善的仓库作为交易中心指定的仓储机构。

交易中心是在政府主导推动下成立并接受政府有关方面监督的，以企业为主体，坚持市场化运作的公司,交易中心将严格遵守《宁波市交易场所管理办法（试行）》和国家有关的法律法规，规范本公司的所有业务经营活动，切实防范金融风险。

为此交易中心制定了严格的各项交易规章制度和细则，从而有效的规避各种交易风险：

（1）严格的保证金制度，交易中心实行履约保证金制度，现货的预

付最低履约保证金为现货总价值的10%；交易中心有权根据实际情况调整履约准备金标准。

（2）交易中心有权根据实际情况调整履约准备金标准。

交易的过程中，对于出现下列情况之一的，交易中心可以根据市场风险情况调整履约保证金的标准：

（一）持仓达到一定水平时；

（二）行情波动较大出现单边市时；

（三）遇国家法定的节假日时；

（四）交易中心认为市场风险明显变化；

同时市场参与方的出入金执行严格的第三方资金监管，由指定银行负责资金的进出；

（2）限仓与大户报告制度

交易中心实行持仓限额制度。

会员持仓限额是指交易中心规定的会员对某一现货品种净持仓的最大数量。

客户持仓限额是指交易中心规定的客户对某一现货品种持仓的最大数量。

现货品种

单笔最大下单量

最大持仓量

白银1KG

50手（60千克）

200手（200千克）

白银15KG

50手（750千克）

200手（3000千克）

交易中心有权根据市场情况进行相应调整。

会员或者客户对某一现货品种持仓达到交易中心规定的持仓报告标准或者被交易中心指定必须报告的，应当于下一交易日16：

30之前向交易中心报告。

（3）强行平仓制度

交易中心实行强行平仓制度。

会员或者客户存在违规超仓、未按照规定及时追加准备金等违约行为或者交易中心规定的其他情形的，交易中心将对相关会员或者会员对客户采取强行平仓措施。

（4）风险警示制度

交易中心实行风险警示制度。

交易中心认为必要时，可以及时单独或者同时采取要求会员和客户报告情况、谈话提醒、书面警示和发布风险警示公告等措施，以警示和化解风险。

（5）交易异常情况处理机制

出现下列情形之一的，交易中心可以宣布进入异常情况，采取紧急措施化解风险：

（一）因地震、水灾、火灾等不可抗力或者计算机系统故障等原因导致交易无法正常进行；

（二）会员出现交易、结算、交割危机，对市场正在产生或者将产生重大影响；

（三）交易中心规定的其他情况。

总之，交易中心发现会员或者客户违反交易规则及其实施细则并且对市场正在产生或者将产生重大影响的，为防止违规行为后果进一步扩大，交易中心将对该会员或者客户采取下列临时处置措施：

（一）限制入金；

（二）限制出金；

（三）限制开仓；

（四）提高履约准备金标准；

（五）限期转让；

（六）强行平仓。

（6）交易风险备用金制度

宁波都普特交易中心拟建立交易风险备用金制度，资金全部来源于每年提取交易手续费税前的5%收入，汇入指定银行开立风险备用金专户。

“交易风险备用金”将主要用于交易中心发生突发事件和交易中心管理监管委员会认可的特殊事件所产生的各项费用。

交易中心将严格管理“风险备用金账户”资金，对账户及资金使用情况对会员及投资人进行定期（按季度/月）披露，并接受本交易中心监管委员会和当地金融办的监督指导。

为此，我们已向属地金融办提交了有关设立风险备用金的报告。

（7）交易中心已向属地管理的金融办提出成立交易中心监督监管委员会的