券商研究报告免责声明英文版.docx
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券商研究报告免责声明英文版
券商研究报告免责声明英文版
篇一:
中金公司-证券投资基金风险提示及免责声明
证券投资基金风险提示及免责声明
尊敬的基金投资人:
中国国际金融有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准,有权开展开放式证券投资基金(以下简称“基金”)代销业务。
首先非常感谢您通过本公司购买基金产品,本公司将竭诚为您提供服务,同时本公司也真诚地提醒您,在购买基金产品前,请仔细阅读以下内容:
一、风险提示
基金的交易特性与银行存款、股票及其他投资工具不同,您在投资基金前,应审慎评估自身的财务状况与风险承受能力是否适合基金投资,并充分了解如下风险:
(一)基金是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。
基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具,投资人购买基金,既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。
(二)基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。
巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时,投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
(三)基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型,投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。
一般来说,基金的收益预期越高,投资人承担的风险也越大。
(四)投资人所购买基金的《基金合同》和《招募说明书》已通过中国证监会指定报刊和基金管理人的互联网网站进行了公开披露。
投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《发售公告》等相关法律文件及其他有关基金信息,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
每一只基金产品在发售前,均会发布《风险提示函》。
请您在购买该基金前,仔细阅读基金管理人的公司网站或基金的宣传品。
(五)投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。
定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。
但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。
(六)投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构购买和赎回基金,基金代销机构名单详见基金《招募说明书》以及相关公告。
(七)基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。
基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。
本公司提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。
(八)本公司将对投资人的风险承受能力进行调查和评价,并对基金产品进行风险评级。
本公司可根据投资人的风险承受能力推荐相应的基金品种,但本公司所做的推荐仅供投资人参考,投资人应根据自身风险承受能力选择基金产品并自行承担投资基金的风险,对投资者认(申)购超出其风险承受能力评级的基金而产生的一切损失及风险均需投资者自行承担。
(九)本公司作为基金代销机构,对所代理基金的业绩不做任何保证和承诺。
(十)投资人进行自助服务,还存在因不可预测或无法控制的系统故障、设备故障、网络黑客攻击、通讯故障、电力故障、卫星传送中断等原因而导致:
交易指令出现中断、停顿、延迟、数据错误;行情信息及其他证券信息错误或延迟;因您的网络终端设备及软件系统受到非法攻击、病毒感染或与本公司所提供的网上交易系统不兼容而导致无法下达委托或委托失败等系统故障或操作异常情形。
投资人以自助服务方式进行交易的,应积极采取安全措施,如:
定期维护电脑及互联网设备、采用防病毒及防黑客产品、妥善保管个人资料、及时分析各种信息、准备备用委托替代委托方式等,以防范自助服务可能发生的各种风险。
(十一)基金交易申请资料的最终确认结果(包括但不限于基金开户、认购、申购或赎回、分红方式确定、修改资料等)以基金注册登记机构的确认为准。
投
资人应向基金管理人或基金注册登记机构核实本公司提供的相关信息,并务必于T+2日(T日为委托日,以上日期均指交易日)查询确认结果。
(十二)投资人对交易密码、数字证书等身份数据负有保密责任,确保交易密码、数字证书等身份数据不泄露或被窃取。
如因交易密码、数字证书等身份数据失密、操作不当等原因导致其他人通过交易密码、数字证书等身份数据进行交易或修改投资人资料,均视为投资人本人的有效委托,产生的后果均由投资人自行承担。
特别说明:
上述风险提示仅列举基金投资存在的部分风险,对于所有基金投资的风险无法一一详述,您在投资前除需对风险提示详加研读外,还应当审阅详读基金的《风险提示函》、《基金合同》、《招募说明书》、《发售公告》等相关法律文件及其他有关基金信息,对其他可能的影响因素有所意识,并确定做好财务规划和风险评估,以免因为贸然投资而遭受难以承受的损失。
二、免责声明
本公司郑重做出如下免责声明,提醒投资人详细阅读:
(一)作为投资人,您有义务详细了解有关基金的《风险提示函》、《基金合同》、《招募说明书》、《发售公告》、《业务规则》等相关法律文件及其他有关基金信息。
您通过本公司办理基金业务,本公司即视为您已详细阅读了有关基金的《风险提示函》、《基金合同》、《招募说明书》、《发售公告》、《业务规则》等相关法律文件及其他有关基金信息,充分了解了基金的相关交易规则,并接受《基金合同》、《招募说明书》等所有相关法律文件中载明的全部法律条款。
(二)您通过本公司办理基金业务,本公司即视为您已了解并自愿承担投资基金的投资风险,保证用于基金交易的资金是自有资金或通过合法渠道筹集的资金,同时保证所提供的信息资料的真实性、准确性、合法性,并承诺在投资人资料发生变更时,及时办理有关变更手续。
如因投资人违反本条内容所导致的任何风险和责任,由投资人自行承担。
(三)本公司作为基金代销机构,负责将您的基金交易申请传送至相应的基金管理公司及基金注册登记机构,本公司受理您的业务申请,并不表示您的申请
已成功,申请资料的最终确认结果(包括但不限于基金开户、认购、申购或赎回、分红方式确定、修改资料等)以基金注册登记机构的确认为准。
(四)对于以下原因造成的任何后果,本公司不承担任何责任:
1、您未能按规定真实、准确、完整、及时地填写、提交和变更本人资料或者基金开户和交易申请资料;
2、因不符合《基金合同》和《招募说明书》等法律文件规定的条件而导致相关基金申请或交易无效;
3、因基金管理人、基金托管人、基金注册登记机构及其他基金关联人的原因造成基金申请或交易无效或产生损失;
4、您未能妥善保管本人基金交易相关资料,发生遗失、被盗、泄露交易密码、数字证书等身份认证要素而导致交易委托或其他手续不能正常进行或被他人操作所造成的后果;
5、因突发性的网络、通讯、设备故障或自然灾害及其他不可抗力或不可预测、不可控制之因素造成的损害结果;
6、其他非本公司过失所造成的情况。
(五)本公司代销任何基金产品,不表明本公司对基金的业绩和收益承担任何明示或者默示的保证责任,您需依法自行承担购买基金的一切后果及风险;在任何情况下,本公司均不对基金管理人、基金托管人、基金注册登记机构及其他基金关联人的任何行为承担任何明示或者默示责任。
(六)本公司不对基金管理人、基金托管人、基金注册登记机构及其他基金关联人泄露投资人信息
的行为承担任何明示或者默示责任,不对基金管理人、基金托管人、基金注册登记机构及其他基金关联人所承诺的任何后续服务承担任何明示或默示的连带责任或者保证责任。
本人/本机构已经详细阅读了上述风险提示和免责声明,充分了解其内容与含意,特此表示完全同意和接受。
客户(个人签字/机构盖章):
日期:
年月日
篇二:
有色金属行业研究报告:
国都证券-有色金属:
海水淡化蓄势喷发,耐蚀合金有望重点受益-110622
篇三:
东兴证券
光大证券AP财富管理研究部王钱
免责声明:
本报告基于AP财富研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料,但研究人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分析方法及判断。
本报告所载观点并不代表光大证券有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场,且报告中的观点和陈述仅反映
研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断,本公司可能发表其
他与本报告所载资料不一致及有不同
结论的报告。
本报告可能因时间和其
他因素的变化而变化从而导致与事实
完全不一致,敬请关注本公司就同一
主题所出具的相关后续研究报告及评
论文章。
本报告中的观点和陈述不构
成投资、法律、会计或税务的最终操
作建议,本公司不就报告中的内容对
最终操作建议做出任何担保。
我们根据您所提供的情况和数据制定了这份理财规划报告书。
但由于各种局限,
我们无法保证得出的结果及建议完全
符合您的真实情况。
证券价格取决于多种因素,本质上无法预测,其实际市场表现可能与研究人员的预测有较大偏离甚至相反,投资者根据本报告中的信息或策略观点行事所造成的一切后果自负,光大证券不承担任何责任。
东兴证券新股深度研究报告
一、
公司简介
东兴证券股份有限公司是经财政部和中国证监会批准,由中国东方资产管理公司作为主要发起人联合中铝股份、上海大盛共同发起设立的全国性综合类证券公司,注册资本20.04亿元,是国内规模较大的资产管理公司系证券公司之一。
公司总部设在北京,目前在全国拥有48家证券营业部;在福建、上海、深圳设有分公司。
现在公司旗下设有东兴期货、东兴投资、东兴资本3家全资子公司。
公司十大股东如下表:
中国东方资产管理公司是公司的第一大股东,1999年经国务院及中国人民银行批准,注
册资本为100亿元人民币,其中人民币60亿元,外汇5亿美元,由财政部全额拨入。
是国有
四大资产管理公司之一。
在集中力量做好不良资产收购、管理和处置的同时,该公司大力倡导
业务创新,商业化收购、委托代理业务和追加投资等三项新业务开局良好,成效显著。
背靠东
方资产管理公司,东兴证券将成为第一个国有资产管理公司的上市平台。
此外东兴证券股权结
构以机构持股为主,对于股价的稳定性方面有一定的帮助。
二、财务分析
公司20年实现营收25.98亿元,同比增长27.73,净利10.41亿,同比增长55.84,净利增速快于营收增速。
净资产收益率15.43同比增长31.77。
因此从财务指标来看公司的盈利能力是逐步增强的,特别是20年第四季度随着股市行情的上涨,公司基本每股收益也大幅上升,可以看出东兴证券对于市场行情的把握比较精准。
考虑到券商的营业收入增长速度主要取决于资本市场增量资金的增长规模,我们预测公司20年和20年净利润增长速度会有所放缓(见上图)。
三、募集资金用途
为了切实提高本公司的净资本规模并推动各项业务的开拓和发展,本次公开发行募集资金扣除发行费用后,拟全部用于补充公司资本金,为公司巩固并拓展各项业务提供充足的资本和资金支持,促进本公司战略发展目标及股东利益最大化的实现。
本次募集资金投向为:
1.进一步加强公司主要业务发展
优化证券经纪业务网点布局、适时设立区域财富中心、加强理财营销团队建设,实现证券经纪业务的快速增长;加速资产管理业务发展,在产品开发、销售和投研管理上全面加大投入力度,培育领先竞争力;扩大投资银行业务规模,增强承销实力,推动投资银行业务的持续增长;根据市场条件调整自营业务规模;扩充研究团队,加大研究投入力度,提高整体研究实力,建立领先的品牌效应;补充子公司资本金及筹建海外业务平台。
2.开拓并发展其他新型业务
信用业务;场外市场业务;衍生产品及量化投资业务;互联网金融业务。
3.加强信息系统建设,提升后台服务能力
公司将进一步完善信息技术基础设施,加快信息系统建设与升级,利用信息技术手段保障、支撑、推动公司业务运作、客户服务和内控管理的创新发展。
五、投资分析
20年,在全球经济复苏乏力的大背景下,A股市场延续低迷行情,证券行业经营业绩同比继续下滑。
在不利的市场环境下,东兴证券积极开展自营业务、另类投资等业务,有效提升了整体经营业绩,当年实现营业收入14.31亿元,同比上升29.94,实现净利润5.13亿元,同比上升16.41,经营业绩持续优于行业整体水平。
20年,在经纪业务回暖、融资融券等创新业务顺利开展的助力下,证券行业及公司的整体经营业绩均有所回升。
20年股市行情由熊转牛,券商盈利大增。
中国证券业协会对证券公司20年度经营数据进行了统计:
120家证券公司全年实现营业收入2602.84亿元,各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入1049.48亿元、证券承销与保荐业务净收入240.19亿元、财务顾问业务净收入69.19亿元、投资咨询业务净收入22.31亿元、资产管理业务净收入124.35亿元、证券投资收益(含公允价值变动)710.28亿元、融资融券业务利息收入446.24亿元,全年实现净利润965.54亿元,119家公司实现盈利。
进入20年股市行情由疯牛转慢牛,成交量较20年四季度有所放缓,股市震荡加剧。
但是牛市行情尤在,可以预测的是,未来政府会出台更多的利好消息刺激股市发展。
从下表中我们可以看出,虽然东兴证券资产规模一直在30名左右徘徊,但是营业收入突飞猛进在三年的时间内上升了8位。
另
六、投资看点
1.东兴证券大股东是四大资产管理公司之一的东方资产管理有限公司,这为公司未来开展资产证券化提供了有利条件。
并且作为第一个国有资产管理公司的上市平台,具有一定的炒作热点。
此外东兴证券还与东方资产管理有限公司共同投资于非公开发行的金融产品。
20年7月,东兴投资与东方资产共同认购“金元惠理共赢4号专项资产管理计划”(以下简称“金元惠理计划”)中间级份额,其中东兴投资与东方资产各认购3亿元。
该计划的优先级份额为6亿元,由对外销售的集合信托计划认购,劣后级为4亿元,由所投资项目的借款人兜底认购。
20年及20年,东兴投资于“金元惠理计划”取得的收益为1,073.77万元及3,247.10万元。
2.公司有较强的盈利能力,20年销售毛利率达到48.76,净资产收益率达15.43。
对资金有一定的吸引力。
3.公司发展相对较好的业务如证券经纪业务和资产管理业务在整体业务的比重在不断加强,尤其资产管理业务,不仅比重在增加,而且发展速度也非常快。
对公司经营业绩影响较大的业务主要包括证券经纪业务、投资银行业务、自营业务、另类投资业务及融资融券业务,其中证券经纪业务及融资融券业务收入与二级市场证券交易量及证券交易佣金费率高度相关;投资银行业务收入与一级市场发行节奏及二级市场行情关联度较高,而前述指标的变化受宏观经济政策、市场资金面情况、投资者信心、行业监管政策等诸多因素的影响,呈现出较大的市场波动。
自营业务和另类投资业务属于高风险、高收益业务,其经营业绩状况与宏观政策环境、国内证券市场股价指数、债券市场收益率、所投资领域行业监管政策及投资项目资质高度相关,具有较大的市场风险、经营风险及信用风险,存在投资收益较不确定,甚至投资本金遭受损失的风险。
受益于证券行业的政策创新和产品创新,公司资产管理业务、融资融券业务及另类投资业务均取得了较
自205年实施股权分置改革以来,我国证券市场开始进入一个崭新的发展阶段,国内证券市场得到迅速发展,同时证券行业内的市场竞争也日益加剧。
一方面,部分证券公司利用自身优势通过收购兼并、增资扩股、IPO等方式迅速扩大经营规模和资本规模、提升核心竞争能力;另一方面,随着金融市场的竞争加剧,银行、保险、基金、信托公司利用其客户、渠道方面的优势逐步进入以资产管理等为主的相关业务领域,此外互联网金融的渗入一方面快速打破过去证券公司的渠道覆盖和区域优势,另一方面也将推动包括经纪业务、资产管理业务、投资银行业务、研究业务的交叉服务和产品整合,促使证券行业的竞争日趋激烈。
在证券行业内外部竞争加剧的情况下,如本公司未能充分把握新一轮行业改革创新机遇,将存在行业竞争地位、市场份额和盈利能力受到一定挑战的风险。
6.总结:
券商板块的收益属于周期性较强的模式,当市场行情看好时,券商的经纪业务收入和自营业务会大幅度增加。
但同时市场行情看空时对券商的收入会造成很大的影响。
此前券商已有过一波段行情,同时加上国家对金融监管的加强和证监会对一些业务的例行检查,个别券商的违规操作可能会带来整个板块的联动反应。
八、估值价格区间
首先,公司背靠优质股东资源,大股东中国东方资产管理公司是中国四大国有金融资产管理公司之一,是国有独资的非银行金融机构。
东方资产以不良资产经营和非银行金融服务为主业,是一家具有较强综合经营能力的国有独资金融企业。
其次,公司为中型券商的优质标的,主营业务收入稳定。
20年,公司业务结构不断优化,稳步发展,主要营业收入来自经纪、自营和信用业务,分别为11.8、4.6、4.6亿元,占比分别为45.3、17.7、17.6。
公司经纪业务保持稳定的收入和利润贡献,在激烈市场竞争中,20年实现佣金率高于行业平均,20、20、20年公司佣金率分别为0.74‰、0.78‰、0.68‰,对应市场平均水平分别为0.78‰、0.79‰、0.67‰。
公司信用业务占比迅速提升,20年新增融资融券等新业务,20年实现占比0.7,20年7.8,20年达到17.6,新业业务发展迅速,推动公司利润增长。
另外,从行业排名看,虽然20年公司投行业务位于行业30名之后,不属于公司的优势业务。
但是,就目前公司自营业务和经纪业务来看,二者贡献收入近九成,上市筹集资金有望用于推动资本中介业务发展以优化收入结构,更好的利用大股东背景发展创新业务。
综上,在对比国信证券上市开板价格后,根据相应PE及股价占股本股本的比重,我们计算出东兴证券的开板价格。
同时考虑到东兴证券股本较小,机构参与度活跃,市场环境宽松,我们适当提高其估值区间,最终给予31.17-41.45的开板价格。
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