财务管理公式总结4页.docx
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财务管理公式总结4页
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第二章财务报表分析
营运资本=流动资产-流动负债
=长期资本(长期负债,所有者权益)-长期资产(非流动资产)
流动资产+长期资产=流动负债+长期负债+所有者权益
营运资本配置比率===1-
短期偿债能力比率
流动比率
全部流动资产
速动比率
货币资金+交易性金融资产+应收账款
现金比率
货币资金+交易性金融资产
现金流量比率
经营活动产生的现金流量净额
长期偿债能力比率
资产负债率
产权比率
权益乘数
权益乘数=1+产权比率=
长期资本负债率
长期负债+所有者权益=长期资本
利息保障倍数
息税前利润=净利润+利息费用+企业所得税
现金流量利息保障倍数
现金流量债务比
盈利能力比率
销售净利率
销售净利率简称净利率
总资产净利率
权益净利率
权益净利率=
市价比率
市盈率
市净率
每股净资产就是每股账面价值
市销率
其他
每股账面价值
即每股的净资产
营运能力比率
注:
一般情况下,使用年末数。
特殊情况可使用平均数
某资产周转次数=
某资产周转天数=
某资产与收入比=
权益净利率
资产净利率=销售净利率×总资产周转率
权益净利率=资产净利率×权益乘数
权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
某某周转率
周转次数(周转率)
周转天数
与收入比
应收账款
存货
或
流动资产
净营运资本
非流动资产
总资产
总资产周转次数不等于各项资产周转次数和
总资产周转天数等于各项资产周转天数和
总资产与收入比等于各项资产与收入比之和
1.管理用报表公式:
资产负债表
利润表
现金流量表
净(金融)负债=金融负债-金融资产
平均所得税率=
营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销
净经营资产=经营资产-经营负债
=净金融负债+所有者权益
金融损益,指金融负债利息与金融资产收益的差额,扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等
营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本净增加
经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流负
经营损益:
除金融损益外的
净经营长期资产总投资=净经营长期资产增加+折摊
净经营资产总投资=净经营资产增加(净经营资产净投资)+折旧与摊销
净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长负
利息费用=财务费用-金融资产公允价值变动收益-金融资产投资收益+金融资产的减值损失
财务费用全部作为金融损益——在这里利息费用的意义不同
实体现金流量=营业现金净流量-(净经营长期资产增加+折旧与摊销)
=(税后经营净利润+折摊)-经营营运资本净增加-(净经营长期资产增加+折摊)
净经营资产=经营性营运资本+净经营性长期资产
净利润=经营损益+金融损益
=税后经营净利润-税后利息费用
=税前经营利润×(1-所得税税率)-利息费用×(1-所得税税率)
债务现金流量=税后利息费用-净负债增加
=税后利息费用-(金融负债增加-金融资产增加)
注:
可以通过现金流入流出考虑,跟负债有关的流出,为正。
流入,为负。
管理用利润表中“经营利润所得税,利息费用抵税”,用平均所得税率计算
股权现金流量=股利分配-股权资本净增加
=股利分配-股份发行(或+股份回购)
2.现金流量基本等式
来源
实体现金流量=(税后经营净利润+折旧与摊销)-经营营运资本净增加-(净经营长期资产增加+折旧与摊销)
思考:
为什么实体现金流量不减利息?
这么想:
债务现金流量是含利息的,如果减了,公式两边不平衡
去向
融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量
关系
实体现金流量=融资现金流量
3.改进的财务管理公式:
主要财务比率
相关指标的关系
税后经营净利率=
净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数
净经营资产周转次数=
净经营资产净利率=
税后利息率=
净负债=金融负债-金融资产
经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率
赚钱能力+避税能力,就是我们与别人的经营差距
净财务杠杆=
注意:
净财务杠杆与财务杠杆两者无关联
杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆
与别人的经营差距,再通过净财务杠杆放大,就成了杠杆贡献率
权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆
=净经营资产净利率+杠杆贡献率
总结权益净利率的计算公式
权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
权益净利率=
权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆
=净经营资产净利率+杠杆贡献率
第三章 长期计划与财务预测
注意:
本年的留存收益,就是“留存收益增加”=预计销售收入×预计销售净利率×(1-股利支付率)
筹资总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)×销售收入增加
留存收益率=1-股利支付率
§1增量法:
外部融资额=(预计净经营资产-基期净经营资产)-可以动用的金融资产-留存收益增加
=⊿净经营资产-可以动用的金融资产-留存收益增加
⊿净经营资产=⊿经营资产-⊿经营负债
外部融资额=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×(1-股利支付率)-可动用金融资产
注意:
经营资产是含长短期的。
我的理解:
为什么第一项是乘以销售收入增加?
因为经营资本是一直留存滚动的,只要投入进去,销售收入不变,净经营资本就不变。
所以外部融资额,先是由与销售收入的变动而引起的。
§2外部融资销售增长比:
假设可动用金融资产为0:
外部融资额那个等式,两边除以(销售收入×增长率)得
外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-预计销售净利率×[(1+增长率)÷增长率]×(1-股利支付率)
注意:
一般算得是小数,不用百分号。
用外部融资额÷⊿销售额,照样得出此指标
§3内含增长率
企业外部融资=0,即外部融资销售增长比=0时的销售增长率
设外部融资销售增长比=0,则:
经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率××收益留存率=0
一般用来求销售增长率的。
式中的“增长率”就是内含增长率
§4可持续增长率
不发行新股,不改变销售净利率,资产周转率,负债/权益比(即产权比率),利润留存率时,公司销售所能增长的最大比率。
注意:
可持续增长率与企业外部融资额为0的这个前提无关。
因为有可能为了满足财务政策要求,而去借贷。
见经营效率想销售净利率和资产周转率,见财务政策想产权比率,利润留存率
根据期末所有者权益计算
根据期初所有者权益计算
可持续增长率=×销售净利率×总资产周转率×利润留存率
=
=
可持续增长率=
=期初权益净利率×利润留存率
销售增长率=总资产增长率=负债增长率=所有者权益增长率=净利润增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率。
记忆方法:
两个公式:
资产=负债+所有者权益§净利润=股利+留存收益企业赚得的利润,用来发股利和留下来。
假设条件
含义分析
(1)公司销售净利率将维持当前水平,并且可以涵盖增加债务的利息;
销售净利率不变
销售增长率=净利润增长率
(2)公司资产周转率将维持当前水平;
资产周转率不变
销售增长率=总资产增长率
(3)公司目前的资本结构是目标结构,并且打算继续维持下去;
权益乘数不变或资产负债率不变
总资产增长率=负债增长率=所有者权益增长率
(4)公司目前的股利支付率是目标支付率,并且打算继续维持下去;
利润留存率(或股利支付率)不变
净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率
留存收益增加额=销售收入×销售净利率×利润留存率
(5)不愿意或者不打算增发新股和回购股票(包括股份回购,下同)
所有者权益增加=留存收益增加
所有者权益增加=留存收益增加
上述5假设条件成立的情况下,销售的实际增长率=可持续增长率
§5存在通货膨胀的情况下:
1)
基期销售收入=单价×销量
2)
预计销售收入=单价×(1+通货膨胀率)×销量×(1+销量增长率)
=基期销售收入×(1+通货膨胀率)(1+销量增长率)
3)注意销量增长率就相当于实际增长率
销售额的名义增长率=
=(1+通货膨胀率)×(1+销量增长率)-1
第四章 财务估价的基础概念
§1年金,复利
红与蓝互为倒数
复利现值系数
(P/F,i,n)
复利终值系数
(F/P,i,n)
记忆:
我现在投入的,要年年收回
年金现值系数
(P/A,i,n)
投资回收系数
(A/P,i,n)
记忆:
我年年攒钱,终于到最后把债还清了
年金终值系数
(F/A,i,n)
偿债基金系数
(A/F,i,n)
预付年金现值
期数减1,系数加1
或者=普通年金现值系数×(1+i)
预付年金终值
期数加1,系数减1
或者=普通年金终值系数×(1+i)
永续年金现值
P=
§2三个利率
报价利率
金融机构提供的利率,就是题目中给出的利率(还得给出每年的复利次数)
计息期利率(周期利率)
计息期利率=
有效年利率
有效年利率=(1+)m-1m就是每年复利次数
§3样本方差,标准差
历史数据情况下计算标准差
1)期望值=各历史数据的简单平均,或者各数据的加权平均
2)方差=
3)标准差σ=方差开平方
4)变化系数==
注意:
协方差=0,说明两个是无关的。
别与相关系数=0混淆!
相关系数=1,不能分散风险。
相关系数越小,分散能力越强
§4投资组合
设有两个股票,股票A和股票B
AB两股票的协方差=两个股票的相关系数×股票A的标准差×股票B的标准差
σAB=γAB×σA×σB
相关系数=
γAB=
r=-1:
完全负相关
r=0:
非相关
r=1:
完全正相关
-1 γAB= AB两股票投资组合的标准差σ a,b是股票A股票B各自所占的比重 σ= 资本市场线: 由无风险资产与风险资产组合构成的投资组合: 总期望收益率=Q×风险组合的期望报酬率+(1-Q)×无风险利率 总标准差=Q×风险组合的标准差 其中: Q= Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合的比例——投资于风险组合的资金与自有资金的比例 1-Q代表投资于无风险资产的比例 如果贷出资金,Q<1理解: 自有资金中只拿了一部分投在风险资产里,另一部分买了国债,借钱给国家了 如果借入资金,Q>1理解: 向银行借钱,连同自有资金一起投入风险投资 §5资本资产定价模型 系数的计算: 定义法 回归直线法 = 投资组合的 系数 =相关系数× = = 所有单项资产 的加权平均数 Ri=Rf+ (Rm–Rf) Rf: 无风险报酬率 Rm: 市场组合收益率 Rm–Rf: 风险溢价 (Rm–Rf): 风险报酬率 第五章 债券和股票估价 §1债券,股票估价模型 债券估价 典型债券 PV=++...++ M是到期归还的本金 纯贴现债券(零息) PV= 永久债券 PV= 流通债券 会出现非整数计息期的问题 股票估价 g: 股利增长率 D0: 已支付股利 D1: 预期支付股利 零增长股票 P= 固定股利增长率股票 P== 非固定增长股票 分段计算 股票收益率 零增长股票 Rs= 固定股利增长率股票 Rs=+g 第六章资本成本 普通股成本 一)资本资产定价模型 Rs=Rf+β×(Rm-Rf) 式中: Rf──无风险报酬率; β──该股票的贝塔系数; Rm──平均风险股票报酬率; (Rm-Rf)──权益市场风险溢价; β×(Rm-Rf)──该股票的风险溢价。 无风险利率Rf的估计: 一般用用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量,与此同时,使用名义的无风险利率计算资本成本。 只有 (1)存在恶性的通货膨胀。 (2)预测周期特别长。 才用实际利率 1+R名义=(1+R实际)(1+通货膨胀率)——名无实,实无名。 有“名”的都是虚的(含通胀) β的估计 1)回归直线法;2)定义公式法 权益市场风险溢价的估计 用历史数据分析——1)算术平均法 2)几何平均法: 只用一头一尾俩数 1 2 3 4 5 头 ..... ..... ...... 尾 n=4 二)股利增长模型 Rs=+g 增长率g的估计 1)历史增长率——用几何平均数,算术平均数求 2)可持续增长率——假设那堆东西不变,股利增长率=可持续增长率=…… 3)证券分析师预测——前n年股利增长率不恒定,n年后股利增长率是g 4)==++...++ P0是股价。 最后一项的分子相当于 债务成本 到期收益率法 Po= Po: 债券的市价 Kd: 到期收益率——即税前债务成本 注意,别用成税后债务成本。 这样记忆: Kd是债权人想知道债券值多少钱,企业交不交税关债权人屁事 n: 债务的期限 风险调整法 税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率 有发行成本的影响 有债券发行成本: P×(1–F)= F: 债券的发行费率 普通股发行成本 Rs= 第七章企业价值评估 假设前提: 企业价值评估时,假设无金融资产 企业实体价值=股权价值+净债务价值 净经营资产=净负债+所有者权益 §1现金流量折现模型 种 类 计算公式 股利现金流量模型 股权价值= 股权现金流量模型 股权价值= 实体现金流量模型 实体价值= 股权价值=实体价值-净债务价值 净债务价值= 公式法确定现金流量: 基本方法 简化方法 毛流量 净流量 营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧摊销 营业现金净流量=税后经营净利润+折旧摊销—经营营运资本增加 公式推导 实体现金流量=税后经营净利润+折旧摊销—经营营运资本增加—净经营长期资产总投资 =税后经营净利润+折旧摊销—经营营运资本增加—(净经营长期资产增加+折旧摊销) =税后经营净利润—(经营营运资本增加+净经营长期资产增加) =税后经营净利润—净经营资产净投资 协助理解: 1)净经营资产总投资,是净经营资产净投资,与折旧摊销之和 2)净经营资产净投资,含经营营运资本增加(短期的),净经营长期资产增加(长期的) 3)所谓增加,也叫净投资,是资产负债表中,本期数额与上期数额的差额(是净经营长期资产净值的增加)。 数额里面没有折旧摊销。 加上折旧摊销,才是总投资。 4)营业现金毛流量→扣除(短期的)经营营运资本投资后→营业现金净流量 5)营业现金净流量→扣除(长期的)净经营长期资产总投资后→即弥补长期资产的折摊,并令其数额增加→实体净流量 6)短期的营运资本投资,没有折旧摊销一说。 长期的经营资产总投资,含对折旧摊销的弥补。 实体现金流量 =营业现金毛流量—经营营运资本增加-净经营长期资产总投资 =营业现金净流量-净经营长期资产总投资 =税后经营净利润—(经营营运资本增加+净经营长期资产总投资—折旧摊销) 实体现金流量=税后经营净利润—净经营资产净投资 债务现金流量 =税后利息费用-净负债增加 股权现金流量 =股利分配—股份资本发行+股份回购 股权现金流量=税后净利润—股权净投资(所有者权益增加) 如果按照固定的负债率(即)筹集资本, 则: =税后净利润—(净经营资产净投资—负债率×净经营资产净投资) =税后净利润—净经营资产净投资×(1—负债率) 净经营资产净投资2来源: 股东,债权人 公式推导 注: 税后利润就是税后净利润,这两个词一个意思 股权现金流量=实体现金流量—债务现金流量 =(税后经营利润—净经营资产净投资)—(税后利息支出—净负债增加) =税后经营利润—净经营资产净投资—税后利息支出+净负债增加 =税后利润—(净经营资产净投资—净负债增加) =税后利润—股权净投资(所有者权益增加) 理解折旧摊销 折旧摊销本身并不产生现金流量,但是,在计算实体现金流量时,使用了税后经营利润,税后经营利润在计算是扣除了折旧与摊销,为了正确的反映现金流量,所以,在计算现金流量是需要加上折旧与摊销。 实体现金流量=税后经营利润+折旧与摊销-净经营性长期资产总投资-经营营运资本增加=税后经营利润-(净经营性长期资产总投资+经营营运资本增加-折旧摊销),这就引出了净投资的概念,“净经营性长期资产总投资+经营营运资本增加-折旧摊销”,为了方便理解,净折旧与摊销额理解为是一项现金流入,他会减少企业的总投资支出,扣除了折旧与摊销后的总投资就是企业的净投资。 或者这么理解: 实体现金流量=税后经营净利润—净经营资产净投资 计算税后利润是扣除了折旧摊销的。 因此减去净经营资产净投资,避免双重扣除 §求股权现金流量的几种方法 股权现金流量=股利—股票发行+股票回购 股权现金流量=实体现金流量—债务现金流量=税后净利润—股权净投资(所有者权益增加) 股权现金流量=税后净利润—净经营资产净投资×(1—负债率)注: 前提是按照固定的负债率(即)筹集资本 每股股权现金流量=每股净利润—每股股权本年净投资 推导实体现金流量的过程 营业收入→减营业成本(含折旧摊销)→减销售,管理费(含折旧摊销)→税前营业利润→加营业外收入→减营业外支出→税前经营利润→×(1-所得税率)→税后经营净利润→加折旧摊销→营业现金毛流量→减去给经营营运资本的投资→营业现金净流量→减去给净经营长期资产的总投资→实体现金流量 注意: “营业”与“经营”不同。 “经营”包括营业外收入/支出 经营营运资本的投资,财务报表体现为经营营运资本的增加(本期数-上期数) 净经营长期资产的总投资,财务报表体现为净经营长期资产的增加(本期数-上期数)+折旧摊销 §2企业价值计算 股权现金流量折现模型的应用 实体现金流量折现模型的应用 1永续增长模型 股权价值= 零增长时,股权价值= 实体价值= 2两阶段增长模型 过谁的地盘,用谁的折现率 预测期(T年)现金流量现值= 后续期“终值”= 即 后续期现值=后续期终值×折现系数 注意: 这个折现系数,是T年的折现系数。 即,跟预测期最后一年的折现系数一样! 股权价值=预测期股权现金流量现值+后续期价值的现值 预测期(T年)现金流量现值= 后续期“终值”= 后续期现值=后续期终值×折现系数 注意: 这个折现系数,是T年的折现系数。 即,跟预测期最后一年的折现系数一样! 实体价值=预测期(T年)现金流量现值+后续期现值 §3相对价值法 看看别人,想想自己。 参数都是别人的,基数都是自己的。 参数×基数=本企业结论“目标企业”就是“本企业” 市盈率 市净率 市销率(收入乘数) 指标 模型 目标企业股权价值 =可比企业平均市盈率×目标企业净收益 目标企业股权价值 =可比企业平均市净率×目标企业净资产 目标企业股权价值 =可比企业平均收入乘数×目标企业的销售收入 公式 本期市盈率 == 本期市净率 = 本期收入乘数 = 内在市盈率 == 内在市净率 = 内在(即预期)收入乘数 = 注意 注意匹配,要本期,算式各项都用本期。 要预期,算式各项都用预期 市净率=市盈率×权益净利率 本期市净率=本期市盈率×本期权益净利率 内在市净率=内在市盈率×预期权益净利率 收入乘数=销售净利率×市盈率 本期收入乘数=本期销售净利率×本期市盈率 预期收入乘数=预期销售净利率×内在市盈率 驱动因素 增长率、股利支付率、股权成本 所有者权益收益率(权益净利率)、股利支付率、增长率、股权成本 销售净利率、股利支付率、增长率、股权成本 适用范围 连续盈利,并且β值接近于1的企业 拥有大量资产、净资产为正值的企业 销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业。 修正 修正市盈率= 修正市净率= 修正收入乘数= 每股股权价值=修正市盈率×目标企业预期增长率×目标企业每股收益×100 每股股权价值=修正市净率×目标企业所有者权益收益率×目标企业每股净资产×100 每股股权价值=修正收入乘数×目标企业销售净利率×目标企业每股销售收入×100 名词捆绑联系 市盈率 增长率 每股收益 市净率 权益净利率 每股净资产 收入乘数 销售净利率 每股收入 两步合 一步 本企业市盈率=×本企业增长率 本企业每股价值=本企业每股收益×本企业市盈率 本企业市净率=×本企业权益净利率 本企业每股价值=本企业每股净资产×本企业市净率 本企业收入乘数=×本企业销售净利率 本企业每股价值=本企业每股销售收入×本企业收入乘数 第八章资本预算 §1净现值公式 净现值NPV=未来现金流入的现值-未来现金流出的现值 现值指数PI= 内含报酬率: 净现值=0时的折现率 静态回收期=累计现金流量为负的最后一年年数+ 动态回收期: 把每一年的现金流量都折现(折到同一个0时点),然后按相同方法算 会计报酬率=×100% §2税后现金流量的计算 初始期现金流量 货币性资本性支出,营运资本投资,机会成本 经营期现金流量 (这里是指营业现金毛流量) T就是所得税率 折旧摊销缩写为折旧 直接法 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 间接法 营业现金流量=税后(经营)净利润+折旧 =(营业收入-全部成本-所得税)+折旧 =(营业收入-付现成本-折旧)×(1-T)+折旧 分算法 营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧×T =收入×(1-T)-付现成本×(1-T)+折旧×T 记忆: 间接法: 前面多减,后面多加分算法: 前面少减,后面少加 终结现金流量 营运资本投资收回,处置固定资产的税后现金流量(有抵税,交税两种情况) 注意: 付现成本不是营业成本! 不要把咨询费之类的
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