理财学知识点.docx

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理财学知识点

理财学知识点

财务管理：

基于再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。

财务关系：

企业与政府、投资者、债权人、受资者、债务人、职工、企业内部各单位。

财务管理的目标（观点、优点、缺点）

1、利润最大化

（1）观点：

在假设企业的预期投资收益率确定的条件下，企业的财务管理行为应朝着有利于企业利润的方向发展。

（2）优点：

利润可从一定程度上反映经济效益的高低和经营成果的大小；利润是衡量企业发展的一个重要指标；利润指标容易接受。

（3）缺点：

没有考虑利润取得的时间，没有考虑货币时间价值因素；没有明确界定利润的概念和计算方法；没有考虑获取利润所承担的风险的大小。

2、净资产利润率最大化或每股利润最大化

（1）观点：

企业进行财务管理活动是为了提高企业的净资产利润率。

（2）优点：

可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。

（3）缺点：

没有考虑资金时间价值；没有考虑风险。

3、企业价值最大化（股东财富最大化）

（1）观点：

企业的财务管理行为并不仅仅是为了取得利润和净资产利润率最大化，而应该促进企业的长期稳定发展，实现企业价值最大化。

企业价值：

是社会公众对企业价值的市场评价。

依据是企业未来的获取现金收益的能力。

V＝ΣNCFt/（1+r）t

V：

企业价值。

NCFt：

企业在t期预期得到的现金净流量。

r：

对企业各期所得到的净现金流入量的贴现率。

t：

各期现金流入的时间。

n：

产生现金流量的总的期数。

股份公司中股东财富最大化的衡量指标：

股价。

（2）优点：

考虑货币时间价值因素；考虑风险的因素；（用现金流入而不是利润的概念）可促使企业资产保值增值，克服管理上的片面性和短期行为；有利于社会资源的合理配置。

（3）缺点：

对于非股份制企业：

评估不易公正、客观，企业价值的确定困难。

对于股份制企业：

第一，只有在长期，股价才能反映企业的发展情况、股东财富的多少，而在短期，股价受多种因素的影响，并不一定能代表股东财富的多少。

第二，在环形持股的情况下，股东对股价有时并不敏感，为了控股或稳定购销关系，更注重持股的比例，这时，股价也失效。

金融市场利率的组成

利率＝纯粹利率＋通货膨胀附加率＋风险附加率

＝纯粹利率＋通货膨胀附加率＋违约风险附加率＋变现力风险附加率＋到期风险附加率

（1）纯粹利率（Rf）：

无通货膨胀，无风险情况下资金市场上的平均利率

受社会平均收益率、资金供求关系和宏观调控的影响。

（2）通货膨胀附加率（IP）：

在通货条件下，资金供应者要求的实际收益率超出纯粹利率的部分。

（3）违约风险附加率（DRP）：

资金供应者所要求的、由其承担的因借款人到期不能偿付本金和利息的风险而增加的额外报酬。

（4）变现力风险附加率（LP）：

投资者在投资于变现能力较低的证券时所要求的额外报酬。

（5）期限风险附加率（MRP）：

因到期时间长短不同而形成的利率差别。

货币时间价值：

货币经历一定的投资和再投资所增加的价值，又称为资金时间价值。

复利终值，现值：

复利终值：

F＝P（1+i）n＝P（F/P，i，n）。

复利现值：

P＝F/（1+i）n＝F（1+i）-n

年金：

（预付；递延）

普通年金：

普通年金终值：

F＝A[（1+i）n-1]/i普通年金现值：

P＝A[1-（1+i）-n]/i

预付年金：

预付年金终值：

第一种计算方法：

F＝A[（（1+i）n+1-1）/i-1]

第二种计算方法：

把1到n期的预付年金看作是0到n－1期的普通年金，有F1＝A[（1+i）n-1]/i，则F=F1（1+i）

第三种方法：

假设n年末也有年金，则有（n+1）期的普通年金，有F1＝A[（1+i）n＋1-1]/i，则F=F1-A

预付年金现值：

第一种计算方法：

P＝A[（1-（1+i）-（n-1））/i+1]

第二种计算方法：

把1到n期的预付年金看作是0到（n－1）期普通年金，则有n期普通年金。

因此P1＝A[1-（1+i）-n]/i则P=P1（1+i）

第三种方法：

假设0年末没有年金，则有（n－1）期普通年金，有P1＝A[1-（1+i）-（n-1）]/i，则P=P1+A

递延年金：

终值：

F＝A·（F/A，i，n-m）现值：

方法1：

先求出在递延期末即第m期期末的现值，即P1＝A·（P/A，i，n-m）

然后再把此现值即P1折到现在0点上，即P＝P1·（P/F，i，m）

方法2：

假设递延期内也有年金，先求出n期普通年金的现值。

即P1＝A·（P/A，i，n）

再计算前m期（假设有年金发生）的年金现值。

即P2＝A·（P/A，i，m）

则P＝P1－P2＝A·［（P/A，i，n）－（P/A，i，m）］

方法3：

先求出（n-m）期年金在n年末的终值，即F＝A·（F/A，i，n-m）

再把n点的终值折现到0点上的现值，P＝F·（P/F，i，n）＝A·（F/A，i，n-m）·（P/F，i，n）

永续年金：

现值：

P＝A[1-（1+i）-n]/I当n→∞时，P=i/A

预付年金终值系数与普通年金终值系数相比有何异同？

期数加1，系数减1。

预付年金现值系数与普通年金现值系数相比有何异同？

期数减1，系数加1.

风险：

是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。

风险的种类：

（1）系统风险：

不可分散风险，宏观风险。

（2）公司特有风险：

可分散风险、非系统风险、微观风险。

风险的计量：

风险的大小最终是通过项目的标准离差率来反映的。

（1）标准离差：

均方差、标准差。

表示各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的指标。

计算公式：

标准离差以绝对数衡量项目的风险，在期望值相同的情况下，δ越大，说明离散程度大，风险越大；反之，亦然。

（2）标准离差率：

对于期望报酬率不同项目的比较，应该采用标准离差与期望报酬率的比值——标准离差率来表示。

计算：

q=δ/K

资本资产定价模型：

R=RF+β（Rm–RF）。

RF——无风险收益率。

Rm——所有股票的平均收益率

区分敏感项目和非敏感项目：

随销售额变动而变动的资产、负债、权益项目——敏感项目

不随销售额变动而变动的资产、负债、权益项目——非敏感项目

本量利分析法：

1、本量利分析法的基本公式：

损益方程式

目标利润=（销售量×单价－销售量×单位变动成本－固定成本）×（1－税率）。

E=（PQ-VQ-F）（1-T）①

2、本量利扩展公式一：

边际贡献方程式

（1）边际贡献（MC）

单位边际贡献=单价－单位变动成本。

边际贡献总额=销售量×（单价-单位变动成本）=销售量×单位边际贡献

（2）边际贡献率（MCR）

边际贡献率=边际贡献/销售收入=MC/PQ=mc/P

（3）目标利润公式的演变：

边际贡献方程式

目标利润=产品销量×（单价－单位变动成本）－固定成本

=销量×单位边际贡献－固定成本②

=边际贡献总额－固定成本③

=销售收入×边际贡献率－固定成本④

（4）边际贡献方程式在多种产品之间的应用

若干产品组合的企业目标利润的计算为：

目标利润=销售收入×加权平均边际贡献率－固定成本

加权平均边际贡献率=∑（各产品的边际贡献率×各产品销售额占总销售额的比重）

=∑各产品边际贡献/∑各产品销售额

3、本量利扩展公式之二：

安全边际方程式

（1）保本点：

企业处于不盈不亏，即利润等于0的点。

QB＝固定成本/单位边际贡献＝F/（P-v）=F/mc

（PQ）B==F·P/mc=F/MCR

（2）安全边际QS=Q-QB（PQ）S=PQ-（PQ）B

（3）利润的计算：

利润=边际贡献总额-固定成本

=销售收入×边际贡献率-边际贡献率×保本点销售收入

=（销售收入-保本点销售收入）×边际贡献率

=安全边际×边际贡献率⑤

（4）保本作业率=保本业务量（额）/正常业务量（额）

安全边际率=安全边际/正常业务量（额）

保本作业率+安全边际率=1

财务预算：

一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称。

现金预算内容：

现金收入、现金支出、现金节余（不足）、节余（不足）的处理。

①现金收入：

经营业务活动的现金收入

②现金支出：

经营业务活动的现金支出，直接材料、直接人工、制造费用等。

③现金结余收>支：

多余收<支：

不足

④筹资或利用：

根据现金结余数和期末要求的现金余额来决定采取何种措施。

财务比率分析：

一、短期偿债能力

1、营运比率

（1）计算：

营运比率=营运资金/流动负债=（流动资产—流动负债）/流动负债

（2）分析提示：

①营运资金越大，营运比率越高，企业短期偿债能力越强。

②分析时要与本企业历史或同行业水平做比较，另外要结合营运资金绝对额进行分析。

③时点，时期指标均可。

2、流动比率

（1）计算：

流动比率=流动资产/流动负债

（2）分析提示：

①一般而言，流动比率增大，企业短期偿债能力越强，但流动比率也不能过高。

②2：

1。

③不能用统一的标准来评价各企业流动比率是否合理，企业应尽可能使流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。

④应在分析流动比率的基础上，进一步分析现金流量和流动资产的构成项目。

⑤期初、期末、时期指标均可。

3、速动比率

（1）计算：

速动比率=速动资产/流动负债。

速动比率=（流动资产－存货）/流动负债

（2）速动资产：

不需要变现或变现过程较短，可以很快用来偿还流动负债的流动资产。

（3）分析提示：

①速动比率越大，短期偿债能力越强，但并不是越大越好。

②通常认为其标准值为1，但并没有绝对的统一标准。

③速动资产的一种计算方法。

④时点数、时期数均可。

⑤速动比率要结合应收账款周转率进行分析。

4、现金比率

（1）计算：

现金比率＝（现金＋银行存款＋现金等价物）÷短期负债

（2）分析提示：

①可以反映企业立即支付的能力。

②现金比率越大，说明企业用现金偿付流动负债的能力强。

5、现金流量比率

（1）计算：

现金流量比率=年经营现金净流量/流动负债

（2）分析提示：

①该指标直观地反映企业偿还流动负债的实际能力。

②该指标越大，表明偿债能力越强，但也并不是越大越好，过大反映流动资金使用不充分。

2、长期偿债能力

1、资产负债率

（1）计算：

资产负债率=负债总额/资产总额

（2）分析提示：

可以衡量债权人利益的保障程度。

该比率越小，表明企业的偿债能力越强，指标本身并无好坏之分。

还可以代表举债能力。

正常<1；清算时，指标最好小于50%。

应根据企业所处行业、持有资产类别、企业的风险盈利水平进行合理性的分析。

2、股东权益比率和权益乘数

（1）计算：

又称主权比率，自有资本比率。

股东权益比率=股东权益/资产总额

（2）权益乘数：

权益乘数＝资产总额/股东权益总额×100%

（3）分析提示：

①股东权益比率+资产负债率=1。

②股东权益比率=1/权益乘数。

③股东权益比率越大，权益系数越小，说明企业的偿债能力越强，财务风险就越小。

3、产权比率

（1）计算：

又称资本负债率或负债股权比率，产权比率＝负债总额÷所有者权益总额

（2）分析提示：

①资产负债率的补偿指标。

②该指标越低，说明企业的长期偿债能力越强，财务风险低，财务杠杆效应低。

4、长期资本负债率

（1）定义：

非流动负债占长期资本的百分比。

长期资产适合率=非流动负债/（非流动负债+股东权益）

（2）分析提示：

反映长期资本的结构。

资本结构管理经常使用的指标。

5、利息保障倍数和现金利息保障倍数

（1）利息保障倍数

①计算：

又称已获利息保障倍数。

利息保障倍数=息税前利润/利息支出＝（利润总额＋利息费用）÷利息费用

②分析提示：

a、指标数值越大，利息支付越有保障。

b、临界值：

一般来讲，这一指标要>1；等于1很危险；小于1利息偿还无保障。

（2）现金流量利息保障倍数：

现金利息保障倍数=（经营现金净流量）÷利息费用

注意：

基础是利息保障倍数，但比后者更可靠。

6、现金流量债务比

（1）计算：

现金流量债务比=经营现金净流量/负债总额

（2）分析提示：

反映用经营现金流量偿付全部债务的能力。

该指标越大，表明偿债能力越强。

3、资产管理比率

1、应收账款周转率与周转天数

（1）应收账款周转率（次数、速度）

一年之内平均应收账款周转几次才能完成资金循环。

（应收账款<->销售收入）

应收账款周转率＝赊销收入净额÷应收账款平均数=主营业务收入÷应收账款平均数

（2）应收账款周转天数（平均收账期）：

360÷应收账款周转率＝360×应收账款平均数÷赊销收入净额

（3）分析提示：

①应收账款周转率越高，平均收账期越短，资产管理效果越好。

②对减值准备、应收票据、赊销、余额等因素的考虑。

③应收账款营运能力分析要与企业信用政策结合分析。

2、存货周转率与存货周转天数

（1）存货周转率

出库时：

产成品——主营业务成本

公式为：

主营业务成本（收入）÷平均存货

（2）存货周转天数＝360×平均存货÷主营业务成本

（3）分析提示：

①存货周转率越高，周转天数越短，表明存货周转速度越快，流动性和变现力越强。

②并不是周转天数越少越好。

③对“收入与成本”、“存货构成”、“应付款项与存货关系”的考虑。

3、流动资产周转率和周转天数

（1）计算：

流动资产周转率＝主营业务收入÷平均流动资产

流动资产周转天数＝360×平均流动资产÷主营业务收入

（2）分析提示：

周转率越高，表明流动资产的利用效果越好。

4、非流动资产周转率

（1）计算：

非流动资产周转率＝主营业务收入÷非流动资产

非流动资产周转天数＝360×非流动资产÷主营业务收入

5、总资产周转率

（1）计算：

总资产周转率=主营业务收入÷平均资产总额。

总资产周转率＝流动资产周转次数×流动资产占总资产比重

（2）分析提示：

①周转率越高，说明资产使用效率高。

②可插入变量（流动资产平均额），进行分解分析

四、盈利能力分析

1、销售利润率=净利润÷主营业务收入净额

2、总资产利润率

（1）计算：

总资产利润率=净利润÷平均资产总额。

总资产报酬率＝销售利润率×总资产周转率

（2）分析提示：

①指标越大，资产运作能力越强，盈利能力越强。

②对资产取值的考虑。

③分解研究：

插入销售收入。

3、权益报酬率

（1）计算：

权益报酬率=净资产收益率、净值报酬率和所有者权益报酬率净利润÷股东权益平均余额。

权益报酬率＝总资产净利率×权益乘数

（2）分析提示：

①地位：

评价企业资本经营效益的核心指标。

②指标越高，企业运营效益越好。

③分解研究：

插入资产总额

5、上市公司常用财务指标

1、每股收益与市盈率

（1）每股收益

①计算：

（净利润－优先股股利）÷普通股股数

②分析提示：

第一，普通股股数的计算：

年末法和平均法。

第二，是衡量上市公司盈利能力的最重要指标。

第三，指标越大，公司盈利能力越强，经营和财务状况较好。

第四，每股收益上升，财务风险不增加时，公司股票会有良好的市场表现。

（2）市盈率（价格盈余比或价格收益比）

①计算：

每股市价÷每股收益

②分析提示：

第一，每股市价即可采用平均数也可采用报告前日的实际价格。

第二，反映了投资者对每元净利润愿意支付的价格。

第三，指标越大，公司越具有良好的盈利能力和发展前景。

第四，只能用于同行业之间进行比较。

第五，市盈率受多种因素的影响，不能简单从数字看问题。

第六，正常的市盈率一般在5－20之间。

2、每股净资产与市净率

（1）每股净资产（每股账面价值、每股权益）

①计算：

扣除优先股权益的年末股东权益÷年末普通股股数

②分析提示：

第一，反映了公司真正的财务实力。

第二，指标越大，公司发展潜力越强。

没有负债时例外。

第三，净资产是历史或帐面价值，不是变现价值，适度使用。

第四，每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。

（2）市净率

①计算：

每股市价÷每股净资产

②分析提示：

第一，说明了市场对公司资产质量的评价。

第二，指标越大，经营和财务状况越好，投资者越有信心。

第三，注意分子、分母的不统一。

第四，市净率达到3较好。

3、每股股利、股利支付率和股票获利率

（1）每股股利（每股现金股利）：

每股股利＝（现金股利总额-优先股股利）÷年末普通股份总数

（2）股利支付率

①计算：

股利支付率＝每股股利÷每股净收益×100％

②分析提示：

第一，该指标越大，说明该公司当期分配的股利越多，股东能获得更多的实际收益。

第二，既可以采用总量指标，又可以采用单位指标。

第三，该指标本身并无好坏之分。

第四，留存收益率=当期留存收益总额÷当期净利润＝1-股利支付率=（净利润-全部股利）/净利润。

第五，留存收益率小于等于100%，股利支付率可以高于100%。

（3）股利获利率：

又称获利率，或股利报酬率。

①计算：

股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100％

②分析提示：

该指标越大，说明投资者支付同样的市价获取的股利更多。

4、股利保障倍数、现金股利保障倍数

（1）股利保障倍数

①计算：

普通股每股收益÷普通股每股股利。

②分析提示：

倍数越大，支付股利的能力越强。

（2）现金股利保障倍数

①计算：

经营现金净流量÷每股股利。

②分析提示：

表明了用企业拥有的现金流入保障股利的能力。

现金流量的含义和内容：

现金流量：

在投资决策中是指投资项目在包括建设期和经营期在内的整个寿命期内所发生的各项现金流入量和现金流出量的统称，也称现金流动量。

（1）现金：

（2）整个寿命期：

包括筹建、设计、施工、正式投产使用——报废。

（项目计算期）正式投产使用前的期间是建设期，投产使用之后至报废是经营期（运营期、生产期）。

经营期又分为投产期和达产期。

1、整个投资有效期限内，利润总额与现金流量总额相等。

2、现金流量比利润更能提供有意义的信息：

有助于考虑时间价值因素。

利润在各年的分布受人为因素（折旧）的影响，而现金流量则不受人为因素的影响，更具有客观性。

机会成本：

相关成本

公司新建车间的投资方案，需要使用公司拥有的一块土地。

在进行投资分析时，因为公司不必动用资金去购置土地，可否不将此土地的成本考虑在内呢？

值得注意的是，不管该公司是以10万元还是以30万元购进这块土地，都应以现行市价作为这块土地的机会成本。

净现金流量的确定：

（1）定义：

NCF净现金流量（现金净流量），指项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。

（2）特征：

企业在整个寿命期内都存在净现金流量。

建设期内的净现金流量一般<0，为负。

经营期内的净现金流量一般>0，为正。

（3）公式：

NCFt=CIFt-COFt（t=0，1，2…n）

NCF的计算公式：

新建项目：

（1）建设期NCF的计算：

∴NCFt=0-It=-It（t=0，1，2…S，S≥0）

（2）经营期（包括终结点）NCF的计算

第一种方法：

NCF=营业收入-付现成本-所得税+回收额

第二种方法：

NCF=营业收入－付现成本－所得税+回收额=营业收入－（总成本－非付现成本）－所得税+回收额=营业收入－总成本+非付现成本－所得税+回收额=税后利润+折旧+回收额

第三种方法：

NCF=营业收入－付现－所得税+回收额=营业收入－付现－（营业收入－付现－非付现）×所得税税率+回收额=营业收入×（1－税率）－付现×（1－税率）+折旧×税率+回收额=税后收入－税后付现成本+折旧抵税+回收额

注

（1）回收额

（2）三个公式的使用原则（3）如果报废时账面残值与变现收入不一致，则还应存在变现净损失节税（收益纳税）。

更新改造项目（差量净现金流量）：

建设期税后差量净现金流量=-新固定资产投资额+旧固定资产变现收入+旧固定资产变现净损失减税（-净收益纳税）

经营期：

差量净现金流量=NCF新-NCF旧=（税后利润+折旧+变现回收+变现节税）新-（税后利润+折旧+变现回收+变现节税）旧=△税后利润+△折旧+△变现回收+△变现节税=△营业收入×（1－税率）－△付现×（1－税率）+△折旧×税率+△变现收入+△变现节税

货币时间价值分析方法：

1、投资回收期法（pp）

（1）含义：

在不考虑货币时间价值的情况下，回收全部原始投资额所需要的时间。

（进一步考虑界定？

？

？

累计NCF等于零。

）注意几点：

不考虑货币时间价值；收回全部原始投资额；累计NCF等于零；以年为单位，包括两种表示方式：

pp=pp′+s

（2）计算：

以s=0为例介绍

第一种，经营期每年净现金流量　（NCF）　相等，即NCF1=NCF2=……=NCFn,则投资回收期可按下式计算

如果建设期不等于0，则上式为pp还是pp′?

第二种，经营期每年净现金流量NCF不相等，采用“累计净现金流量法”。

①如果存在到第m年末累计净现金流量等于0，则pp=m。

②如果不存在到第m年末累计净现金流量等于0，则需要用插值法。

如果建设期不等于0，则上式为pp还是pp′?

（3）决策标准：

独立项目：

pp<最大可接受的回收期，可行。

互斥项目：

选择pp最小者。

（4）评价：

优点：

①计算简单。

②回收期反映投资额回收速度，有利于加速资金周转。

③部分地考虑了风险。

缺点：

①考虑的时间不全面。

②忽略了货币时间价值因素。

③选择标准主观性较强。

2、平均会计收益率法（AARR）

（1）含义：

项目建成投产后年平均净利润占投资总额的百分比。

（2）计算：

平均会计收益率＝（年平均净利润÷投资总额）×100％；年平均净利润＝各年利润之和÷项目寿命期

注：

如采用经营期，则称为经营期会计收益率法。

分子既可以采用初始投资额也可以采用平均投资额。

（3）决策原则：

独立：

平均会计收益率>预期收益率，可行。

互斥：

选择收益率最大者。

（4）评价：

优点：

①计算简单；②考虑了整个经营期的利润情况。

缺点：

①未考虑货币时间价值因素；②选择标准主观性强；③会计收益指标的弊端。

3、平均报酬率率法（ARR）

（1）含义：

项目建成投产后年平均净现金流量占投资总额的百分比。

（2）计算：

平均报酬率＝（年平均净现金流量÷投资额）×100％

注：

采用经营期内平均净现金流量。

分子既可以采用初始投资额也可以采用平均投资额。

（3）决策原则：

独立：

平均报酬率率>预期收益率，可行。

互斥：

选择平均报酬率最大者。

（4）评价：

优点：

①计算简单；②考虑了整个经营期的利润情况。

缺点：

①未考虑货币时间价值因素；②选择标准主观性强。

贴现法：

动态分析法，有NPV、NPVR、PI、IRR、动态投资回收期等方法。

1、净现值法（NPV）

（1）含义：

投资项目在整个寿命期内所产生的各年净现金流量的现值之和。

（2）计算：

（3）决策原则：

独立：

NPV>0,可行。

互斥：

选择NPV最大者。

（4）i的选取：

第一，根据项目的资本成本。

第二，根据项目的机会成本。

第三，根据行业平均投资报酬率。

第四，根据预期收益率。

（5）评价：

优点：

第一，考虑的时间全面。

第二，考虑了货币时间价值因素。

第三，考虑了风险的因素。

缺点：

第一，计算较麻烦。

第二，NCF和I的确定有困难。

第三，是一个绝对数不便于在投资额不等的项目之间进行比较。

第四，没有动态的反映项目的实际收益率水平。

2、净现值率法（NPVR）

（1）含义：

投资项目的净现值占原始投资额现值之和的比例。

（2）计算：

（3）决策原则：

独立性：

NPVR>0，可接受。

互斥性：

选择NPVR最大者。

（4）评价：

优缺点与NPV法基本类似，只有原来的第三个缺点转化为现在的优点。

即可以用来在不同投资规模的项目之间进行比较。

3、现值指数法（PI）

（1）含义：

又称获利指数，是指投资项目在使用期内各期的NCF现值之和与建设期内