财务管理习题答案立信.docx
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财务管理习题答案立信
第一章总论
一、简答题(略)
二、单项选择题
1.D
2.C
3.C
4.D
5.A
6.B
7.C
三、多项选择题
1.ABCD
2.ABCD
3.ABCD
4.ABD
5.ACD
6.ABC
四、判断题
1.√
2.×
3.×
4.×
5.×
6.×
7.×
第二章时间价值和风险价值
一、简答题(略)
二、单项选择题
1.B
2.C
3.C
4.D
5.C
6.C
7.A
8.B
9.D
10.A
11.D
12.C
三、多项选择题
1.AC
2.ACD
3.BCD
4.AD
5.ABD
6.ABD
四、判断题
1.×
2.√
3.√
4.√
5.×
五、计算题
1.
(1)2005年初甲固定资产投资额的终值为:
100000×(F/P,10%,2)=121000(元)
(2)2005年初各年预期收益的现值之和为:
40000×(P/F,10%,1)+50000×(P/F,10%,2)+70000×(P/F,10%,3)
=40000×0.9091+50000×0.8264+70000×0.7513=130275(元)
2.
(1)P=20×[(P/A,10%,9)+1]
=20×(5.7590+1)
=135.18(万元)
(2)P=25×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,3)
=25×6.1446×0.7513
=115.41(万元)
该公司选择第二方案。
3.根据题意,已知P=42000,A=6000,n=10,则:
P/A=42000/6000=7=α
即:
α=7=(P/A,i,10)
查n=10的1元年金现值系数表。
在n=10一行上找不到恰好为α的系数值,于是找其临界值,分别为:
7.0236>7
6.7101<7
同时找出临界利率,分别为:
7%
则:
可见此人的计划借款利率低于预期最低利率,不能按原计划借到款项。
4.此人现在应存入的现金为:
4000×(P/A,6%,8)×(P/F,6%,5)=4000×6.2098×0.7473=18562.33(元)
5.乙方案现值:
P=3+3×(P/F,10%,1)+4×(P/F,10%,2)+4×(P/F,10%,3)+4×(P/F,10%,4)
=14.7701(万元)
选择乙方案。
6.⑴计算两个项目净现值的期望值:
A项目:
200×0.2+100×0.6×+50×0.2=110(万元)
B项目:
300×0.2+100×0.6+(-50)×0.2=110(万元)
⑵计算两个项目期望值的标准离差:
A项目:
=48.99
B项目:
=111.36
⑶判断A、B两个投资项目的优劣:
由于A、B两个项目投资额相同,期望收益(净现值)亦相同,而A项目风险相对较小(其标准离差小于B项目),故A项目优于B项目。
第三章筹资管理
一、简答题(略)
二、单项选择题
1.C
2.C
3.D
4.B
5.A
三、多项选择题
1.BCD
2.ABCD
3.ABD
4.AC
5.ABD
四、判断题
1.×
2.√
3.√
4.√
5.√
五、计算题
1.
(1)立即付款:
折扣率=(54000-52380)/54000=3%
第20天付款:
折扣率=(54000-52920)/54000=2%
第40天付款:
折扣率=(54000-53460)/54000=1%
付款条件可以写为“3/0,2/20,1/40,n/60”。
放弃(立即付款)折扣的资金成本=[3%/(1-3%)]×[360/(60-0)]=18.56%
放弃(第20天)折扣的资金成本=[2%/(1-2%)]×[360/(60-20)]=18.37%
放弃(第40天)折扣的资金成本=[1%/(1-1%)]×[360/(60-40)]=18.18%
应选择立即付款。
因为放弃折扣的资金成本均大于银行短期贷款利率15%,所以应选择享受折扣,但这是一个多重折扣的问题,所以应选择享受折扣收益最大的方案,放弃折扣会有机会成本,相对应享受折扣为收益。
(2)因为短期投资收益率40%比放弃折扣的代价均高,所以应放弃折扣去追求更高的收益,即应选择第60天付款。
2.
(1)到期一次还本付息方式下的发行价格
=500×(1+10%×5)×(P/F,8%,5)=510.45(元)
(2)本金到期一次偿还,利息每年年末支付一次方式下的发行价格
=500×(P/F,8%,5)+500×10%×(P/A,8%,5)=539.94(元)
(3)本金到期一次偿还,利息每半年支付一次方式下的发行价格
=500×(P/F,8%,5)+500×
×(P/A,4%,10)=543.07(元)
3.采用收款法实际利率=名义利率=14%
采用贴现法时实际利率为:
(100000×12%)/[100000×(1-12%)]=13.6%
采用补偿性余额实际利率为:
(100000×10%)/[100000×(1-20%)]=12.5%
三者比较,采用补偿性余额实际利率最低,因此应选择第三个方案。
4.每次应付租金(单利)=500÷4=125(万元)
每次应付租金(复利)=500÷(P/A,16%,4)=178.70(万元)
5.建立联立方程:
解方程得:
a=7600,b=145
则有:
Y=7600+145X
预测2006年的资金需要量=7600+145×300=51100(元)
第四章资金成本和资金结构
一、简答题(略)
二、单项选择题
1.D
2.B
3.A
4.D
5.C
三、多项选择题
1.ACD
2.ABC
3.AB
4.CD
5.CD
四、判断题
1.×
2.×
3.√
4.×
5.√
五、计算题
1.
⑴债券资金成本=
=6.84%
⑵优先股资金成本=
=12.37%
⑶普通股资金成本=
=16.63%
⑷综合资金成本=2000÷5000×6.84%+800÷5000×12.37%+2200÷5000×16.63%
=12.03%
2.
⑴该公司税前利润=13.4÷(1-33%)=20(万元)
利息总额=150×60%×10%=9(万元)
息税前利润总额=20+9=29(万元)
⑵经营杠杆系数=
=1.5
财务杠杆系数=
=2.23
复合杠杆系数=1.5×2.23=3.35
3.
⑴目前资金结构为:
长期借款40%,普通股60%
借款成本=10%×(1-33%)=6.7%
普通股成本=
+5%=15.5%
加权平均资金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%
⑵新借款成本=12%×(1-33%)=8.04%
增加借款筹资方案的加权平均成本=(6.7%×800÷2100)+(15.5%×1200÷2100)+8.04%×100÷2100=11.79%
新普通股成本=
+5%=13.4%
增发普通股筹资方案的加权平均成本=6.7%×800÷2100+13.4%×(1200+100)÷2100
=10.85%
该公司应选择发行普通股方案筹资,其最优资金结构为长期借款约为38%,普通股约为62%。
4.
⑴方案一:
每股利润=
=0.67(元/股)
方案二:
每股利润=
=0.86(元/股)
⑵
=
EBIT=340(万元)
⑶方案一:
DFL=
=2
方案二:
DFL=
=1.25
⑷由于方案二每股利润(0.86元)大于方案一(0.67元),其财务杠杆系数小于方案一,即方案二收益高且风险小,所以应选择方案二。
5.
=
则:
EBIT=180(万元)
因为预计EBIT为200万元大于180万元,所以该公司应采用方案二,即增加长期借款。
第五章项目投资
一、简答题(略)
二、单项选择题
1.C
2.D
3.B
4.A
5.B
6.B
7.C
8.A
9.B
10.D
三、多项选择题
1.AC
2.ABC
3.ACD
4.AD
5.BC
6.BD
7.ABD
8.ACD
9.ABD
10.BCD
四、判断题
1.×
2.×
3.×
4.√
5.×
6.×
7.×
8.×
9.×
10.√
五、计算题
1.使用旧设备的现金流出量现值=9000+3000×3.791=20373(元)
采用新设备的现金流出量现值=20000+1000×3.791=23791(元)
差量=23791-20373=3148(元)
由于使用新设备比使用旧设备多发生现金流出3418元,故放弃采用新设备。
2.NCF0=-150万元
经营期折旧额=150÷5=30(万元)
经营期净利润=[10000×(80-20)-300000]×(1-33%)=201000(元)
经营期净现金流量NCF1-5=201000+300000=501000(元)
⑴静态投资回收期=1500000÷501000=2.994(年)
⑵净现值=-1500000+501000×(P/A,10%,5)
=-1500000+501000×3.7908
=399200(元)
⑶现值指数=1+0.2661=1.2661
⑷内含报酬率IRR:
(P/A,20%,5)=1500000÷501000=2.994
查表:
(P/A,20%,5)=2.9906<2.994
(P/A,18%,5)=3.1272>2.994
IRR=18%+
×(20%-18%)=19.95%
3.
⑴计算两个方案的现金流量如下:
①计算年折旧额:
甲方案年折旧额=20000÷5=4000元
乙方案年折旧额=(30000-4000)÷5=5200元
2列表计算两个方案的营业现金流量和现金净流量:
投资项目营业现金流量计算表单位:
元
年份
项目
1
2
3
4
5
甲方案:
销售收入
付现成本
折旧
15000
5000
4000
15000
5000
4000
15000
5000
4000
15000
5000
4000
15000
5000
4000
税前利润
所得税(40%)
税后利润
6000
2400
3600
6000
2400
3600
6000
2400
3600
6000
2400
3600
6000
2400
3600
营业现金流量
7600
7600
7600
7600
7600
乙方案:
销售收入
付现成本
折旧
17000
5000
5200
17000
5200
5200
17000
5400
5200
17000
5600
5200
17000
5800
5200
税前利润
所得税(40%)
税后利润
6800
2720
4080
6600
2640
3960
6400
2560
3840
6200
2480
3720
6000
2400
3600
营业现金流量
9280
9160
9040
8920
8800
投资项目现金净流量计算表单位:
元
年份
项目
0
1
2
3
4
5
甲方案:
固定资产投资
营业现金流量
-20000
7600
7600
7600
7600
7600
现金净流量
-20000
7600
7600
7600
7600
7600
乙方案:
固定资产投资
营运资金垫支
营业现金流量
固定资产残值
营业资金收回
-30000
-3000
9280
9160
9040
8920
8800
4000
3000
现金净流量
-33000
9280
9160
9040
8920
15800
⑵计算两个方案的净现值,以该企业的资金成本率12%为贴现率:
NPV甲=7600×(P/A,12%,5)-20000
=7600×3.605-20000
=7396.48(元)
NPV乙=9280×0.893+9160×0.797+9040×0.712+8290×0.636+15800
×0.567-33000=3656.72(元)
⑶计算现值指数
PVI甲=27398÷20000=1.3699≈1.37
PVI乙=36655.76÷33000=1.1108≈1.11
⑷计算两个方案的内含报酬率
①甲方案每年现金流量相等,设现金流入的现值与原始投资相等:
20000=7600×(P/A,i,5)
(P/A,i,5)=2.632
查年金现值系数表,与2.632最接近的年金现值系数2.689和2.436分别指向25%和30%,则
I=25%+
×(30%-25%)=26.13%
②乙方案每年现金流量不相等,使用“逐步测试法”:
测试i=16%
NPV=9280×0.862+9160×0.743+9040×0.641+8920×0.552+15800
×0.476-33000=44.52(元)
测试i=17%
NPV=9280×0.855+9160×0.731+9040×0.624+8920×0.534+15800
×0.456-33000=-760.6(元)
I=16%+
×(17%-16%)=16.06%
⑸计算两个方案投资回收期
甲方案投资回收期=
=2.63(年)
乙方案投资回收期=3+
=3.62(年)
⑹由以上计算得知,甲方案净现值、现值指数、内含报酬率均大于乙方案,投资回收期也短于乙方案,应淘汰乙方案,选用甲方案。
4.
⑴第0年净现金流量(NCF0)=-200(万元)
第1年净现金流量(NCF1)=0(万元)
第2-6年净现金流量(NCF2-6)=60+200÷5=100(万元)
⑵净现值(NPV)=100×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,1)]-200
=100×(4.3553-0.9091)-200
=144.62(万元)
由于该项目净现值NPV>0,所以投资方案可行。
5.
⑴甲方案年折旧额=(100-5)÷5=19(万元)
年营业利润=90-60=30(万元)
年净利润=30×(1-33%)=20.1(万元)
第5年末的回收额=5+50=55(万元)
NCF0=-150(万元)
NCF1-4=20.1+19=39.1(万元)
NCF5=20.1+19+55=94.1(万元)
NPV=[39.1×(P/A,10%,4)+94.1×(P/F,10%,5)]-150=32.37(万元)
⑵乙方案:
建设期资本化利息=120×8%×2=19.2(万元)
固定资产原值=120+19.2=139.2(万元)
年折旧额=(139.2-8)÷5=26.24(万元)
无形资产年摊销额=25÷5=5(万元)
年总成本=80+26.24+5+120×8%=120.84(万元)
年营业利润=170-120.84=49.16(万元)
年净利润=49.16×(1-33%)=32.94(万元)
第7年末的回收额=8+65=73(万元)
NCF0=-145(万元)
NCF1=0
NCF2=-65(万元)
注意:
按照全投资假设,支付的利息不属于项目的现金流量,所以,计算建设期内的现金流量时,不考虑支付的资本化利息。
NCF3-6=32.94+26.24+5+120×8%=73.78(万元)
NCF7=32.94+26.24+5+120×8%+73=146.78(万元)
NPV=146.78×(P/F,10%,7)+73.78×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)]
-145-65×(P/F,10%,2)
=69.9(万元)
⑶甲方案年等额净回收额=32.37÷(P/A,10%,5)=8.54(万元)
乙方案年等额净回收额=69.9÷(P/A,10%,7)=14.36(万元)>8.54(万元)
由于乙方案年等额净回收额大于甲方案年等额净回收额,所以,应选择乙方案。
第六章证券投资
一、简答题(略)
二、单项选择题
1.D
2.B
3.D
4.A
5.D
三、多项选择题
1.AB
2.AD
3.ABCD
4.CD
5.ABCD
四、判断题
1.√
2.√
3.√
4.×
5.×
五、计算题
1.
⑴债券价值=1000×10%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)
=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87(元)
因为债券的价值高于债券的发行价格,所以投资者会购买该债券。
⑵债券价值=1000×(1+5×10%)×(P/F,8%,5)=1500×0.6806=1020.9(元)
因为债券的价值高于债券的发行价格,所以投资者会购买该债券。
⑶债券价值=1000×(P/F,8%,5)=1000×0.6806=680.6(元)
因为债券的价值低于债券的发行价格,所以投资者不会购买该债券。
2.⑴本期收益率=(1000×8%/1020)×100%=7.84%
⑵持有期收益率=[(1060-1020)/(1020×0.5)]×100%=7.84%
⑶到期收益率=[1000×8%+1000-1020]/(1020×10/12)×100%=7.06%
⑷1020=1000×8%×(P/A,i,2)+1000×(P/F,i,2)
经过测试得知:
当i=7%时,1000×8%×(P/A,7%,2)+1000×(P/F,7%,2)=1018.04
当i=6%时,1000×8%×(P/A,6%,2)+1000×(P/F,6%,2)=1036.67
用内插法计算可知:
(7%-i)/(7%-6%)=(1018.04-1020)/(1018.04-1036.67)
i=7%-(1018.04-1020)/(1018.04-1036.67)×(8%-7%)=6.89%
即到期收益利率为6.89%。
3.⑴甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长,上年每股股利为0.2元,投资者要求必要报酬率为8%,代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型。
V(甲)=0.2×(1+5%)/(8%-5%)=7(元)
乙公司每年股利稳定不变,每股股利0.6元,代入长期持有,股利稳定不变的股票估价模型。
V(乙)=0.6/8%=7.5(元)
由于甲公司股票现行市价6元,低于其投资价值7元,故该企业可以购买甲公司股票。
乙公司股票现行市价为8元,高于其投资价值7.5元,故该企业不应购买乙公司股票。
⑵假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i,则有:
6=0.2×(1+5%)/(i-5%),解得i=8.5%
4.
⑴A股票的β系数为1.5,B股票的β系数为1.0,C股票的β系数为0.5,所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票,B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。
⑵A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%
⑶甲种投资组合的β系数=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15
甲种投资组合的风险收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%
⑷乙种投资组合的β系数=3.4%/(12%-8%)=0.85
乙种投资组合的必要收益率=8%+0.85×(12%-8%)=11.4%
⑸甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数,说明甲的投资风险大于乙的投资风险。
5.
⑴甲公司债券的价值=1000×(P/F,6%,5)+1000×8%×(P/A,6%,5)
=1000×0.7473+1000×8%×4.2124≈1084.29(元)
因为:
发行价格1041元<债券价值1084.29元,所以:
甲债券收益率>6%。
下面用7%再测试一次,其现值计算如下:
P=1000×8%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=1000×8%×4.1+1000×0.713=1041(元)
计算数据为1041元,等于债券发行价格,说明甲债券收益率为7%。
⑵乙公司债券的价值=(1000+1000×8%×5)×(P/F,6%,5)
=(1000+1000×8%×5)×0.7473=1046.22(元)
因为:
发行价格1050元>债券价值1046.22元,所以:
乙债券收益率<6%。
下面用5%再测试一次,其现值计算如下:
P=(1000+1000×8%×5)×(P/F,5%,5)=(1000+1000×8%×5)×0.7835=1096.90(元)
因为:
发行价格1050元<债券价值1096.90元,所以:
5%<乙债券收益率<6%。
应用内插法:
乙债券收益率=5%+(1096.90-1050)/(1096.9-1046.22)×(6%-5%)=5.93%。
⑶丙公司债券的价值P=1000×(P/F,6%,5)=1000×0.7473=747.3(元)
⑷因为:
甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率,发行价格低于债券价值,所以:
甲公司债券具有投资价值;因为:
乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率,发行价格高于债券价值,所以:
乙
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