国际金融思考题附答案完整版.docx
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国际金融思考题附答案完整版
第1章开放经济下的国际收支及其调节
二、本章思考题
1.狭义国际收支概念和广义国际收支概念的异同点是什么?
答:
相同点:
都是为了反映一国国际收支状况
不同点:
狭义国际收支
广义国际收支
经济内容不同
仅反映贸易收支
反映全部国际经济交易
会计核算制度不同
收付实现制
权责发生制
记录范围不同
仅反映报告期内已实现外汇收支的国际经济交易
既反映报告期内已实现外汇收支的国际经济交易,也反映报告期内未实现外汇收支的国际经济交易
概念使用的时期不同
第一次世界大战以后至第二次世界大战结束
第二次世界大战以后
2.自主性交易与调节性交易的异同点是什么?
答:
相同点:
包含的都是国际收支平衡表项目
不同点:
自主性交易
调节性交易
交易目的不同
经济单位出自某种经济目的(如追求利润、减少风险、资产保值、逃税避税、逃避管制或投机等)
弥补自主性交易出现的差额
交易特点不同
自发性、事前性和分散性
被动性、事后性和集中性
包含的内容不同
经常账户、资本账户和非储备性质的金融账户
储备与相关项目
影响和作用不同
外汇供求不平衡,从而引起汇率波动
弥补外汇供求缺口,从而使汇率稳定
3.国际收支平衡表的主要内容有哪些?
答:
国际收支平衡表的账户可以分为四部分,具体包括:
经常账户、资本账户、金融账户和遗漏与误差四项。
(1)经常账户:
又称经济往来项目,是指居民与非居民之间经常发生的经济交易内容,是国际收支平衡表中最基本和最重要的账户。
它包括三个子项目:
货物和服务账户、初次收入账户和二次收入账户。
经常项目顺差表示该国为净贷款人,经常项目逆差表示该国为净借款人。
(2)资本账户:
资本账户是对资产所有权在国际间流动行为进行记载的账户,反映居民与非居民之间的应收和应付资本转移和居民与非居民之间非生产非金融资产的取得和处置情况。
包括两大类:
非生产非金融资产的取得(借记)/处置(贷记)和资本转移。
(3)金融账户:
金融账户记录涉及金融资产与负债以及发生于居民与非居民之间的借贷交易,它表明了金融资产的净获得和负债的净产生。
该账户包括:
直接投资、证券投资、金融衍生产品(储备除外)和雇员认股权、其他投资和储备资产。
(4)遗漏与误差:
误差与遗漏项是人为设置的一个账户,是基于会计上的需要,在国际收支平衡表中借贷方出现差额时,设置的用以抵消由于资料不完整,统计时间、计价标准以及不同币种间的换算差额等原因而形成的统计偏差。
4.如何理解经常账户顺差必然导致资本、金融账户逆差?
答:
从国际收支平衡表的角度,按照《国际收支手册》第六版的标准,如果不考虑遗漏与误差项,经常账户与资本、金融账户必然相等,而符号相反。
也就是说,只要经常账户是顺差,那么资本和金融账户必然是逆差,经常账户顺差越大,资本和金融账户逆差也越大。
直观来讲,资本和金融账户逆差表示本国对外净资产增加,这意味着经常项目顺差产生的外汇收入将用于资本与金融账户的外汇支出,也就是资本与金融账户逆差,这就使得外币资产供给增加。
5.国际收支失衡的原因有哪些?
答:
从国际收支失衡的类型来看,导致国际收支失衡的原因主要可以分为以下几类:
(1)周期性失衡:
是指由于一国处于经济周期的不同阶段而导致的国际收支失衡。
宏观经济受商业周期的影响,会周而复始地出现繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。
例如,一般来讲,当本国处于经济繁荣时期时,由于此时的社会需求旺盛,进口往往快速增长,而出口往往因国内需求旺盛引起的国内物价上升(出口商品的国外竞争力下降)而下降,因此,往往会使一国经常账户出现赤字
(2)结构性失衡:
是指当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时,一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化,由此发生的国际收支失衡。
(3)货币性失衡:
是指由一个国家的价格、利率或汇率等货币性因素所导致的国际收支失衡。
例如,一般来讲,如果一国货币发行量过多,则该国物价水平普遍上涨,出口商品的竞争力下降,出口减少,而进口商品的价格相对降低,刺激进口增加,这两方面原因将导致贸易收支和经常项目收支逆差。
此外,由于货币发行过多,市场利率下降,资本流出增加、流入减少,从而资本与金融项目出现赤字。
(4)收入性失衡:
是指由于国民收入水平的变动而导致的国际收支失衡。
一国国民收入的变化,可能是由于经济周期阶段的变更引起,也可能是由于经济增长的变化引起。
一方面,如果一国经济处于高速增长期,则随着该国国民收入增加,国内个人消费需求和企业投资需求将增加,进口的增长将超过出口增长,国际收支容易发生逆差。
但是另一方面,若国民收入增长是由于经济增长率相对较高造成,则可能吸引外资流入,可能会造成资本项目盈余。
因此,国民收入变动引起一国国际收支顺差还是逆差视具体情况而定,但是无论何种变化,都说明一国国民收入变化会引起一国国际收支差额变动。
(5)季节性和偶然性的失衡:
季节性失衡是指由于生产和消费的季节性特征而造成的国际收支失衡,对于那些以农产品作为主要出口商品的发展中国家,国际收支失衡就常常表现为季节性失衡。
例如,在农产品收获的季节,这些国家可以通过农产品的出口,形成贸易顺差。
但在农产品收获之前,由于需要进口化肥、机械设备以及满足人们日常需要的必需品,往往又会出现贸易逆差,这种贸易差额的季节性变化是十分明显的。
偶然性失衡则是指由于一次性的突发事件而造成的国际收支失衡。
例如,洪水、地震等自然灾害在短期内往往会引起出口下降,但由于需要进口食品、药品以及其它生活必需品以应付自然灾害,往往又会导致进口增加,从而出现国际收支失衡。
就以上五种因素而言,结构性失衡和经济增长率变化所引起的收入性失衡,一般具有长期、持久的性质,被称为持久性失衡或根本性失衡。
其他因素引起的国际收支失衡具有短期性,被称为暂时性失衡。
6.简述国际收支失衡的影响。
答:
持续的、大量的国际收支差额,无论是顺差还是逆差,都会在短期或长期内给一国的经济发展带来影响。
以国际收支顺差为例,它对一国经济增长的积极作用会更突出一些;但从短期来看,一国国际收支出现巨额顺差,仍会对经济造成一定程度的不利影响。
具体影响如下所示:
(1)本币汇率上升:
在浮动汇率制下,国际收支大量顺差,意味在外汇市场上外汇供给大于外汇需求,外币贬值,本币升值。
一国货币升值是一把双刃剑,它将降低一国产品的国际市场竞争力,抑制外国直接投资流入,从而影响国内的就业和经济增长。
(2)外汇储备增加:
国际收支顺差意味着该国的官方储备资产增加,而在一国的官方储备资产中,外汇储备占有相当大的比例,因此,一国外汇储备随之增加。
虽然充足的外汇储备有利于保证一国的对外支付能力和抗风险能力,但是外汇储备并非越多越好,因为储备资产收益率往往低于长期资产收益率,这就意味着外汇资产没有得到有效利用。
此外,储备货币汇率的不利变化会使储备资产蒙受损失。
(3)货币供给增加:
国外汇储备的增加将会导致一国货币供应量增加,因为外汇储备是一国中央银行动用本币购买所得,而本国货币供应量的过快增长将带来通货膨胀的压力。
(4)引起国际经济摩擦:
一国的国际收支出现大量的顺差,意味着相关贸易伙伴国家的国际收支发生逆差,常常表现为出口和进口的失衡,因而容易引起贸易摩擦,影响国际经济关系。
反之,一国国际收支长期出现巨额逆差时,将会对一国经济带来诸如本币汇率下跌、外汇储备减少、货币供给量减少、利率上升、失业增加以及经济增速放缓等不利影响。
7.简述国际收支的自动调节机制的主要内容。
答:
国际收支的自发调节机制,是指在不考虑政府干预的情况下,通过市场机制的自发作用
所实现的对国际收支的调节,即依靠收入、价格、利率、汇率、货币供应量等因素的自发性
变化对国际收支进行自动调节。
在金本位制下,国际收支的自发调节机制是通过大卫·休谟提出的“物价—现金流动机制”(又称“价格—铸币机制”)实现的,传导过程如下所示:
在纸币本位制度下,国际收支的自发调节机制有两种,一种是固定汇率制度下,一国货
币当局通过外汇储备来干预外汇市场以维持汇率稳定,外汇储备的变动导致国内货币供应量
变化,从而出现利率、收入、价格三种机制来自发地调节国际收支。
另一种是浮动汇率制下,
货币当局不再对外汇市场进行干预,即不通过储备增减来影响外汇供给或需求,而任凭市场
的外汇供求来决定汇率的上升和下降,通过汇率机制自发调节国际收支。
二者的传导过程分别如下所示:
纸币本位固定汇率制下国际收支自发调节机制
纸币本位浮动汇率制下国际收支自发调节机制
8.国际收支的政策性调节措施有哪些?
答:
国际收支的政策性调节,是指国际收支失衡的国家通过改变其宏观经济政策和加强国际间的经济合作,主动地对本国的国际收支进行调节的政策措施。
其措施主要包括:
资金融资政策、支出增减政策、支出转换政策以及供给调节政策。
(1)资金融通政策:
是指运用官方储备或临时向外筹借资金来抵消超额外汇需求或供给的一种国际收支调节政策。
具体包括两种方式:
内部融资和外部融资。
(2)支出增减政策:
是指一国政府通过改变社会总需求或总支出水平,来改变对外国商品、劳务及其金融资产的需求以达到调节国际收支目的的政策措施。
主要包括财政政策和货币政策。
(3)支出转换政策:
是指一国政府通过汇率政策、关税政策及其他直接管制方式改变社会总支出在外国产品和本国产品之间的需求结构从而调节国际收支的政策措施。
主要包括汇率政策和直接管制。
支出转换政策不改变社会总需求水平,仅改变了需求和支出的方向。
(4)供给调节政策:
主要是通过增加一国出口行业的有效供给,以扩大出口,从而改善国际收支的措施。
这是一国调节国际收支的长期性措施,主要包括产业政策和科技政策:
前者是通过产业政策的制定,调整国内生产的供给结构;后者是通过科技政策,加快知识对产出的推动作用。
因此,这一措施可以用来调节国际收支的结构性失衡,但缺点是作用过程较漫长。
第二章开放经济下的外汇与汇率
二、本章思考题
1.如何理解狭义外汇与广义外汇的区别与联系?
答:
(1)区别:
外汇的广义与狭义之分,主要是从不同的研究角度进行界定的。
狭义的静态外汇是指以可兑换外币表示的、为各国普遍接受的、可直接用于国际间债权债务结算的各种支付手段。
这是相对于银行、企业等微观经济主体角度而言的,强调的是外汇作为金融资产的属性,要求外汇资金能自由、及时地兑换成本币或其他国家的货币,能直
接用于国际非现金结算,这样的外汇才是有实际意义的。
广义的静态外汇泛指一切以外币表示的、可作为一国国际储备资产的金融资产。
这是相对于一国宏观管理当局而言的,强调的是对外债权,只要能起到稳定汇率、平衡国际收支的作用的外汇资产都是外汇。
(2)联系:
均属于静态外汇的范畴;
狭义外汇是广义外汇的主体,二者在一定条件和目的之下可相互转化,具有可转换性。
2.外汇的主要特征有哪些?
答:
外汇本质上相当于一种对外国商品和劳务的要求权,因此,一般而言,外汇必须具备以下四个基本特征:
、
(1)国际性:
即必须是以外币表示的金融资产,而不能是本币表示的金融资产。
(2)可兑换性:
这是外汇的基本特征,即持有人能够不受限制地将它们兑换为其他外币支付手段。
(3)可偿付性:
即可以在另一国直接作为支付手段无条件使用。
(4)普遍接受性:
即它能够普遍地作为外汇被其他国家接受。
3.汇率的直接标价法和间接标价法有何区别和联系?
答:
(1)区别:
直接标价法是用本国货币表示外国货币的价格;间接标价法是用外国货币表示本国货币的价格
直接标价法
间接标价法
基准货币
外币
本币
买入价与卖出价顺序
买入价-卖出价
卖出价-买入价
汇率数字变动与外汇汇率升贬的关系
同方向
反方向
(2)联系:
均是两种不同货币之间的比价,用一种货币表示另一种货币的价格。
4.金本位下汇率的决定机制是怎样的?
答:
在金本位制度下,铸币平价(即两种货币的含金量之比)是决定两国货币汇率的基础。
外汇市场的交易汇率围绕铸币价上下波动,而其波动幅度是以黄金输送点为界限。
具体而言,汇率波动的上限是铸币平价加两国间的黄金运送费,称为“黄金输出点”;汇率波动的下限是铸币平价减两国间的黄金运送费,称为“黄金输入点”。
上下波动界限即为“黄金输送点”。
例如,当外汇汇率上升超过黄金输入点时,外汇需求就会下降,从而使汇率回落在黄金输入点以下。
反之,如果当外汇汇率下跌至黄金输送点以下,则外汇供给就会减少,使得汇率回升直升到黄金输入点以上。
在国际间运送黄金的费用占所运送黄金的价值比重很小。
因此,相对来说,在金汇率的波动幅度小,汇率基本上是固定不变的。
5.纸币本位下影响汇率的因素有哪些?
答:
纸币本位下,纸币不再规定含金量,纸币发行不受黄金准备金的限制。
因此,汇率不能再以含金量为依据,只能以两国货币所代表的实际价值为依据。
这个实际价值就体现在货币对商品的支配能力上,即货币的购买力。
两国货币的购买力之比称为“购买力平价”,它是决定两国货币汇率的基础。
影响汇率的因素主要有经济增长率差异、国际收支状况、通货膨胀率差异、利率差异等经济因素,以及中央银行干预、预期因素、重大国际国内政治事件等非经济因素。
(1)经济增长率差异:
这是影响一国汇率的长期、基本的因素。
一般来讲,一国经济增长实力提高,该国货币升值趋势明显。
(2)国际收支状况:
这是影响汇率变化的直接因素。
当一国出现国际收支顺差时,该国的外汇供给就会增加,进而引起外汇汇率下降或本币汇率的上升;反之,当一国出现国际收支出现逆差时,该国的外汇需求就会增加,进而导致外汇汇率上升或本币汇率下跌。
(3)通货膨胀率差异:
通常认为,一国通货膨胀率超过另一国通货膨胀率,该国货币的对外价值就会下降,本币贬值。
反之则升值。
同时,通货膨胀可以通过作用于商品、劳务贸易以及国际资本流动,对两国汇率产生影响,在其他条件不变的情况下,货币对内贬值必然引起对外贬值。
(4)利率差异:
此处指的是利率差异突然变化的情况。
若一国利率水平相对提高,会吸引外国资本流入该国,从而增加对国货币的需求,该国货币汇率就趋于升值。
反之,若一国的利率水平相对降低,会直接引起国短期资本流出,从而减少对该国货币的需求,该国货币汇率就下浮。
(5)中央银行干预:
各国货币当局为保持汇率稳定,或为操纵汇率的变动以服务于某种经济政策目的,都会对外汇市场进行干预,从而影响汇率的变动。
这些行动虽无法从根本上改变汇率的长期走势,但对汇率的短期走势会产生一定的甚至强烈的影响。
(6)预期因素:
一旦人们对某种货币的心理预期发生变化,转瞬之间就可能会诱发大规模的资金运动,从而引起汇率迅速发生变化。
影响外汇市场交易者心理预期的因素很多,主要有一国的经济增长率、通货膨胀率、国际收支情况、利率、财政政策及政治局势等。
(7)重大国际国内政治事件:
汇率对政治事件反映尤为敏感,因为政治事件对经济因素会产生直接或间接的影响。
6.汇率的变动对经济有何影响?
答:
汇率变动会对各种经济变量产生直接或间接的影响,形成一种交互往复的互动。
可以从以下三个方面进行分析:
(1)对国际收支的影响:
汇率变动对国际收支的影响主要体现在对贸易收支、资本流动及官方储备的影响。
汇率变动将使该国进出口商品和劳务的价格发生变化,抑制或刺激国内外居民对进出口商品。
以本国货币对外贬值为例,这意味着外汇汇率提高,此时,以外币表示的出口商品价格降低,以本币表示的进口商品价格提高,从而有利于扩大出口、抑制进口,改善一国贸易收支。
但上述贬值效应会受到进出口商品的需求弹性、“J曲线效应”、贸易条件恶化问题、外国“报复”问题以及“外汇倾销”问题等因素的制约。
一国货币贬值将对本国资本与金融账户收支产生不利影响,主要表现在资本流出增加、外国直接投资吸引力下降和外债负担加重三个方面。
汇率变动通过影响贸易收支、非贸易收支及资本金融账户,必然会影响一国外汇储备的增减。
一般来讲,一国货币汇率稳定,有利于该国对外贸易的增加和吸收外资,从而促进该国外汇储备增加;反之,则会引起一国对外贸易额的减少和资本外流,使得外汇储备减少。
此外,如果储备货币贬值,则以该种货币持有的外汇储备的实际价值就会遭受损失;而储备货币发行国则因该货币的贬值而减少了债务负担,从中获利。
(2)对国内经济的影响:
汇率变动对国内经济的影响主要体现在对国内物价、国内利率及产业结构、就业水平和国民收入的影响。
以本币贬值为例:
本币贬值会给一国通货膨胀带来压力,引起物价上涨。
本币贬值究竟是降低还是提高一国的利率,要视各国的具体情况而定。
但一般来说,汇率下跌随之而来的是利率上升。
汇率变动对一国产业结构及就业水平的影响表现在:
第一,本币贬值会增加出口行业的利润,由此会促进资金等生产要素从非出口厂商和部门转向出口厂商和部门,进一步推动出口行业的发展,同时,也会带动其他相关行业趋于繁荣,增加就业;第二,本币贬值会使一部分需求由进口商品转向国内产品,进口替代行业也因此获得发展的机会,就业机会也会进
一步被创造出来。
由于贬值对一国产业结构与就业水平带来了积极影响,因此,对一国国民收入也产生了积极影响,导致国民收入的增加。
但前提条件是:
贬值能够改善国际收支状况。
(3)对国际经济环境的影响:
汇率变动对国际经济环境的影响主要体现在对国际贸易、国际资本流动以及国际经济关系的影响。
汇率稳定,有利于核算进出口成本和利润,可促进国际贸易的发展。
而汇率波动频繁,将增加各个国家对销售市场的争夺,影响国际贸易的正常发展。
汇率稳定,有利于长期资本的输出入,使资金的供求能在世界范围内得到调节,从而提高资金的使用效率,促进世界经济的发展。
而汇率不稳定,会阻碍生产性资本的国际流动,加剧投机性短期资本的国际间的频繁流动,对有关国家的国际收支造成冲击,引发国际金融市场的动荡,严重时甚至会导致国际金融危机。
从国际角度来看,汇率的变动是双向的,本国货币贬值或汇率下调,就意味着他国货币升值或汇率上升,因而会导致他国国际收支的恶化,经济增长缓慢,从而招致其他国家的不满、抵制甚至报复,掀起货币竞相贬值的风潮或加强贸易保护主义,其结果将会导致国际经贸关系的恶化。
三、计算题
1.已知汇率如下:
GBP1=USD1.4520-1.4540;USD1=JPY110.10-110.20。
试计算英镑对日元的套算汇率?
解:
同边相乘法,即
GBP/JPY=1.4520*110.10-1.4540*110.20=159.8652-160.2308
所以,英镑对日元的套算汇率为:
GBP1=JPY159.8652-160.2308.
2.已知汇率如下:
USD1=EUR0.8100-0.8110;USD1=JPY110.10-110.20,试计算欧元对日元的汇率?
解:
交叉相除法,即
EUR/JPY=110.10/0.8110-110.20/0.8100=135.7583-136.0494
所以,欧元对日元的套算汇率为:
EUR1=JPY135.7583-136.0494。
3.某外汇市场上的汇率报价为:
USD/JPY=96.10/40,GBP/USD=1.5470/90问:
某客户按即期汇率将1000万日元兑换成英镑,能兑换多少?
解:
先计算出英镑兑日元的汇率,再将用日元买英镑,即
GBP/JPY=1.5470*96.10=148.6667;GBP/JPY=1.5490*96.40=149.3236
即GBP/JPY=148.6667-149.3236
客户用日元习英镑,即报价者卖出英镑,用卖出价:
1000万日元可兑换10000000/149.3236=66968.65英镑
4.某日纽约外汇市场的外汇报价为:
即期汇率USD/CHF=1.1210/20,6个月远期差价为20—80。
请问:
6个月远期CHF是升水还是贴水?
汇率是多少?
答:
由于远期差价点数前小后大,所以用“加法”计算远期汇率;而该汇率为间接标价法,故瑞士法郎6个月远期贴水。
6个月CHF远期汇率为:
USD/CHF=(1.1210+0.0020)-(1.1220+0.0080)=1.1230-1.1300.
5.已知外汇市场汇率为:
USD1=CNY6.1215—6.1275,某A银行的外汇报价为:
USD1=CNY6.1235—6.1255。
请问:
该银行的意愿是欲买进美元还是卖出美元?
答:
A银行的外汇报价特点是:
美元买入价高于市场买入价;美元卖出价低于市场卖出价。
那么,从客户角度理解就是:
将美元卖给A银行比较划算,而从A银行买美元也比较划算。
但是,由于外汇市场也是一个买方市场,所以,这表明该银行意欲买进美元,所以,报出较高的买价以吸引客户。
第3章汇率决定理论
二、本章思考题
1.购买力平价公式的推导及评述购买力平价说的主要观点。
答:
购买力平价有两种形式,绝对购买力平价和相对购买力平价。
前者解释某一时点上汇率决定的基础,后者解释某一时段内汇率变动的原因。
(1)绝对购买力平价:
该理论认为两国货币之间的汇率可以由两国货币的购买力之比决定,购买力的大小是通过物价水平体现出来的(货币购买力等于物价水平的倒数),因此两国货币的汇率等于两国物价水平的之比。
假定分别用Pa和Pb表示本国(A国)商品的一般价格水平(相当于CPI水平)与外国(B国)商品的一般价格水平,ai,bi分别为本国和外国第i种商品的权重,则:
Pa=
Pb=
如果本国与外国的相同商品的价格指数权重相等,即ai=bi,根据一价定律,有Pa=e*Pb。
因此购买力平价的绝对形式可以表示为:
e=Pa/Pb=P/Pf(P代表本国物价指数,Pf代表外国物价指数)。
上式表明,两国货币的汇率取决于两国的物价水平之比。
(2)相对购买力平价:
该理论认为两国货币的汇率水平将根据两国通货膨胀率的差异进行相应调整。
将绝对购买力平价写为变化率形式:
Pt/P0=(Ptf/P0f)*(et/e0),因此,et/e0=(Pt/P0)/(Ptf/P0f)。
如果用π和πf分别表示国内外物价变动率,即通货膨胀率,则上式可变化为:
et/e0=π/πf。
所以,Δe=(et-et-1)/et-1≈π-πf。
上式表明,两国货币的汇率变动取决于两国物价水平的变动,即汇率变化率等于两国的通货膨胀率之差。
2.利率平价公式的推导及评述利率平价理论的主要观点
答:
现代利率平价理论包括抛补利率平价(CIP)和非抛补利率平价(UIP)两种形式。
(1)抛补利率平价:
该理论认为抛补套利最终能促使国内外的利率水平与有关货币的即期汇率、远期汇率之间形成或保持一种均衡关系。
在抛补利率平价下(a)远期汇率差价正好等于两国间的利差,汇率的远期升(贴)水率等于两国间的利率差;(b)高利率货币在远期市场上贴水,反之,低利率货币远期升水。
推导:
假设两国利差为i-if,远期汇率为F,即期汇率为S。
假定某投资者有1单位本国货币闲置一年不用,他可以选择两种投资方式:
其一,投资于国内,一年后可得到本利和:
1+i;其二,投资于国外:
他先将1单位本国货币换成外币,得1/S,然后,将其投资于外币市场,一年后得(1/S)*(1+if)的外国货币本息收入,由于这些资金是在一年后收回,为了规避一年后外汇贬值的风险,与此同时,投资者会在远期外汇市场上将其卖出,提前锁定其投资于外币市场的本国货币所得,得(F/S)*(1+if)。
如果国内外投资收益不一致会导致大量套利行为,最终套利的结果会导致投资于国内外市场的收益率达到均衡,即投资者的套利行为使得国际金融市场上以不同货币计价的相似资产的收益率趋于一致,也就是说,套利资本的跨国流动保证了“一价定律”适用于国际金融市场,即有1+i=(F/S)*(1+if)。
对远期汇率变化率(Δf=(F-S)/S)进行变形,有:
F/S=1+F/S-1=
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