2000
1500i£朕TI
A=tlOOOCF/P,«號,2)+15()0(FZP.K瓠I)=[l()00X1466+i500Xl.08+2(X»]Xn449(J3=713.2575(万元)
1(\解=(n通过累计淨现金流it躱出Pu
II.解J
給
(2)设使HJ年限为n,求fSNEVT)时,n=?
-800g】2fi0CP/A,10%In)=0
A»i=)0+
(P/A,]曲・n)=R(XM>/(260=634927/t=n=t(bMl
=6J44in=tk则
W为在况下•的越大.(P/A.10%.n)的值越大F故只耍0豪10$年.即可保证NPV列h即便用年限至少旳H3i年,该设為才®得乐
计算各方案的NPV和IRR
方崇
A
hf*V<1W>
434.21
IKK
IG.JK
13BI.5B
1355.甜
1T1».42
2直卅
13.7%
19.Em
如果无瓷金鮒束,方案D优.闵为4CNPV最大・
若使B最优「必须便其他方案都不呵行,只有B呼厅侧22勺%列>I9.K%
/,■LC-10%,本应方棠1)优,如果企业实®K方案*则在经群上的揃矢为上
損先净现値17ia.42-lJaLa4(万元)
囲两证养初始投蟄相諄,船K伯亚曼规则.采用证券A-B的Jfiit现金流ib即除0
13.#F.
外,第1个现金濒址爵号丸缺.H年増址现金诫址为,
0,-5,-1,2,5
利卅Excel表求出ZUKE*G:
i%A闘故“投蠢大”的A优】
利用Excel表计尊iNI叫4).03(万元人也证明方案人优*
第4章
&解:
忌投協=30{S}T(KH片iigXl;!
+400TOO=S4WtTT元)
计算笄融IS方秦在总投醫中的比啊,
银行贷款:
发行懂养;
普遇股杀;
晦外捐赠:
3000/«ia0=35.7»2y00/iMO0^3,鶉24tn]ya4{jo-2a.e*
企业弭投豈瓷金:
11%
K*=6.tJ3%X35.7%+S.2%X2a.8%+10.25X2ii.tft+&5*X了.14%
=2,m+1.93辛吃.33*+0.:
iSMCIeiffc
因为已知发行情^^的鳌金成本为a.2%,疊业机金成本为比無,SP大丁K故血加低期望收益率取8.弗
最烬1=a.&%+2.9%=1H
第5章
5.^:
由丁泌钱瞩雯两快誓屮的一于£不论是否可忏h所WMJ可以不管投協小的方案是否可帝,直接ill打增址捋标的汁算.
两方案的增址浄现金谎<汉堡包减比评讲)如下所示:
J
20
年0
ANCF-M
20
3
20
AIRR.H=0
列方程ANPV=0即】ANPV=-3(P如AKR,3)=【_S
1(P/A.33=t.589
粮锦蛤■出的虚示CP/A,30%.3)=1.816
可以刿斷,AIRR>40g£’即大丁兹低期暨收益率30%・化授赍大的汉堡包方奚较优.应当选特哺买汉堡包许可经苜权.
6.#?
;本題仅打険用现金流,方秦寿命ffl不黑,故选用曽删WT出选.ACi=400m(A4\30知5>=13375,2(元)
ACi=3=14241.9(元)
ACi如果方案2—會、年的濛.澤愉为20000元,S年的漆价不变
flijAC2=2(KXX)(A/P・2{>%,3>=4494.6〔元}
坯种情况下方案2优,应降价为21MMM)元的廉*
7.杯鉴T袪术进步比较快,设爲方案不可能車S实嵐故不能便用AC指标(它隐含若莹转实施的悄况人所以我们设定以方案A的寿命为分折期.计算设爺B可回收的价值f净值人假设按直找折1日法,启3年的喘新价值対,
(letKKMOM))
16000—Xfi=80(XJ(元)
9
PC】=900<»5000(P/A,lft%>6)=ZMMXH5(XX)X4.355=3PC2=16{XX)+4C»O(P/A,lQ<5t,6)—KOTOfP/F.I呼,#t)
=t60CKH40tX)X4.3S5—KtXMX0.5645
=怨904f元)
PCiKJW.①■齐顼日现金流址関如下所示I
fP/A,
10%,
5)tP/F,
H斶
1)JtA/P,
10%
6)
=ft.H6921
(P/A,
10%,
6>CP/Ft
1)JCA/P.
1%
7)=O.9K515
(PiA,
JO%,
7)(P/F,
10%*
n1fA/P.
[血,
K>
=0.K534l
NM=[-H>+4NAV^[-15+5KAV(=I-32+6
化并只崔一芍顼0』应当选项SB.
W②T只选一牛方案的狀态省略.因为它fJiPJKPV均小丁两f方案的NPV.3个方案都选的组仃总投晝超出眼飆40万元,故不在分析范闱2内・
投程垃袖
NAV^^eS!
序号
A
BC
f万元)
C万花)
1
1
10
35
0.Sft921+0.9S515=l.HS436
2
0
11
37
0.9H51S4牡腐341二1悶艮币
3
1
01
32
0.86921+0.K5141=1J2263
化在限離40万元的惜况下,应当选择第1坦,KPA+B方案组.
ft.解:
首先求出项日产品啊单也变动本
C—Cf
Cv=
X
<5200—2(X)0)UJ*
=640[元/件〉
Sfxxm
这是探車时的虽低产址,在」I:
他関素为预期恒(即不变}的情况下,高T14706杵即可轶利.与』宜0设计产绘r万件)相出,1-4万件足比较怔的fettih故说附玻B抗凤验创能力比较軽•
CfBEPfP)=Cv+—
X
2(X)0X1(/
64Dff元F件)
5(XNM)
这足探本时的披低价格,在JUfe因壷为预期世(即不变J前怙况下”嵩丁「1040无/杵即可iJt札元J相比较.IQ40元/杵足比较低的.故说册坝日的抗风险能力
比较强a
X*14706
BEPXSCXMW
这是保本时的址低生产能力利用率,近30%.值比较小,说明项目抗凤脸的能力出絞強.
故煤作来看,该顼0的风险比较低.^咸抗风脸的能力出较叢人
g.#?
:
计算tRu的0标值
NPV=—100&+(450—2KO>(P/A,UCtG10)=0
CZ)计算h5at分别变化土】"吨时,对IKK的羽响.
1固定比他国S,设I变动的百分比为X
X=10*Jb时INPV=—1000Cl+io%)+170(pg*IftH,JO)=UNPV=—1100+171)(P/A,IHK^10〉=0lRft=M.Kl%
X=lI咙时tNPV=—lUWJ<1—10%)+170(P/A,tUK>Iti)=0
r2內定并枪因玉,设S的变动百分比为¥
Y=1(J%时,f4PV=—1()00*[450(1^10%)—280](P/A,
IKK=1X62^
LtLtCiID)=0lUtt=J7.04^YlI咙时.NPV=—HXX)+L450(1—10%)—ZIM^J
NPV=—J(MWHJ25
=0IHR=4.ZH%③同定兀他用柬,设匚的变动百分比为Z
左1曲时£NPV=—1000+1450—2K0(1+10%)J
2^10%时INPV=—l(K«>tH5tr-2SQfl—l—(P/A,JKR^HD=0lRR=t4.H3%
NPV=—ltX»+21S(P/A.IRH.10)=0
(3}计算毎个不确定因素的撤曙丿更瑕数百XT、粘界点和临界值・
①计算城感度系數Saf
GJ
-2.35
-0.1
(13.62-11.OS}/H.03£32u
(17Jrt-11Jfc3j>Hua
=5.45
(J.T
(ft.W-II.03r”
=-3.71
0.1
(14•黏-11-03)/11.03
if2™H—3』対
可以看出不(^1定W索的变动对NPV的型晌s>r>i*可以认为S足加最感1*1素a
②nttNPV^O,kS和CfE许变动的範(牯畀点和fif界值〉^NPV=—】DW)Cl+X)+1701CP/A.H)%・IG)=0
—1000—lOOOX+17nXfi.l44=0
IOOGX=44.4KXm.43擁
明科使NPV^O,I的变动范閘是X曲U珈
X=4.45%W,1的林界值为10443万元.
4-NPV=—lfl0Gf[450<1+Y)—280]CP/A,10%,10)=0
—KKX>+-[45Q+450Y—2fl0]X6.I44=O
—10QO+j70Xfi.l44+45aYX6J44=H
2764.SY=—44.4KY=—t上喘)
即*谀NPV海,S的变动抢ffl足V■»—1-4%.当Y=-I.6%t*^,销窖收入的的临界值为442.76万无
令NFV=—lfWH4M)—2曲(I+Z)](P/A,10%,1
(1)=ft—K)00+J70X6J44—2S«aZX6.144=0
J720J32Z=44.4H2=250喘
即苦fitKPV>0>C的变功范樹是Z<2J*<3t
当总成本的临界值列2H7.25万元
啊}将上述舞果见表、作擁平需定性因案绒感性分析农
变4t*
[RR
嫂磚度敷
翠点g
nei界卷
元)
1
初始股费1
-10
K.K)
-2.01
4.45
>1144.5
10
IXA2
-2JS
2
ffltifc入£
J0
17JM
545
442.76
10
4.£8
3
总成
-10
札!
M
-3.71
2少
2»7^
10
1佃
i-3.45
可以看出.S和C的允许变动范能都卄常小・I的允许变动范憎实际匕也比较小.即说明序日抵御風险的能力是十分令人抿忧的.
建仪.一足蜃钺垂点对S和<?
;!
新梢彌地预繍和怙算,
二是在坝日丈施屮塑顒对这两个因盍严Ifr控制.
10.梆INP¥】才】5WH1H0(P/A,10%,9)+3JW)(P/Ft】0%,1町
—1行《»1B0X5.7594-3(10X0.3B55
J5(XM-1O.16.62+(46.49=—3I6,B9
NPVj—Ifi50+460
=—165(>+4^i4+254.43=I253j57
NPVj—IKOO+53ft(P/A>9)+730'tPZF,ID%,ID)
—IS(X)^S3flX575^7.WXf).3fl5SlIS0(»:
M)S2.27+2S!
.42^1533.69
E(NPV)—31fi,S9X().3+1253-S7X0,4+1533,fc9XD.3=B66.47D(NPV)=(—316.K()—S66.47)」X&3+C1253.S7—K66.47)^Xh.4
+(1533.69—H66.47)^XO.3
=4M302.27+133554.76=6135*)5.59
CrCNPV)=J(iI於书.弟=7S3.32
0—S6647
P(MP心0)-I—P7B3.32
=rp(2<—1,1062)
=PCZ<1JO62>
=(1K656
大于0的概率为0用砧6
H66.47—866,47
PK66J2)=1—P7S3J2
=j—n.5=fl^
故NPV大于期望恒的槪半为O_5.
=1—11一解tOECNPV)=0.42X0.04+(—0.&2)X0.1+t—1.66>XO.(lfi+1KfiXX0_25+£—0,22)Xfl.15+3.30X0.06+(—OJ)XOJ5+L22X0.()9
±^K(H6»—0,062—0,0996+Q.I«6+0,2()S—0.033*0.198—0.015+n.H)9K=0.506{亿元)
2)杵出项a备粗命状态的NPVl的累计槪率表,噸斥由熒封止(从大到小)排列.
XPV.<亿沅)
aiwi*
禺一计《率
一Ij66
D.D6
C.C£
—0j62
o.m
fij<6
—022
仇沾
帖t
—QlI
D.IS
fi.46
n.42
O.M
0_5
O.«
Di25
IJ22
DlDQ
C.fU
1.86
o.m
C.M
JJO
(W
1
嬌入计算NP¥=0时的播率t
f0.5—0.46)r((0.42+0.1)=0.07^9I:
单位NPV的累fcHff壓)
觎TU対0的KPV对肉増加的屛计概?
^九bT<)的累计播率为,(1一如山血的=(}应K即为46曲由T'NPV小丁•0的槪率接近50%,故该烦日的风脸坯足比较大的、
第7幸
14.两种方法:
5«)-=-2XH)%=2B
(5ak-2&^l5(XWZ)X】0養=门玉》
(5«)+2R+15(XW133.B+S00/2)X10%=262.2
固定资产虑值工总投资一无形,珈^£竇产F动资金授暫氏中’J6i投资N述设投奋寸建设期利总+^^动蠢金投魁⑵內定资产1京值-內定贽产授^5*预!
篇费*建设?
《和息所W斋耍点出建设期利息建设期利息’第•年』第二年T第二年』
建设期利息=2S+l33.fl+262.2=424(万元〉
下曲用两种方法求陵愷:
1总按赛=4254+424+7(K)=537«(万元)
悯定赛产脈他=537K—200—7(K)=447K(万元)
2用定费产愎值=^*0004^54+424=4478(万元〉
447RC1—5%)
靳旧務==472.ftS
9
恻整为473TT元.故歿値为*4478-473X9^221(万元}
12
J6,執⑴首■光求出各年建设期利息,第I年116(V2X!
(>%=»f万元}
第2年3C16S4.240Z2)X10%=2B.H(万元)
填入下摄
合计
蹇谊期
性产朗
1
2
3
4
5
1
总投庚
MS.B
24»
3SS.B
36
12
12
L1
«oQ
Z4O
3«0
LZ
聞5朝利S
Z氐ft
1.3
济动®金投®
W
12
12
2
H金等J®
695.8
stia.tt
36
12
12
12201
1»0
120
12
4
r
fi中;潦动®金投®
12
4
4
2.2
借讓
1476.a1
[lew
姗出
24
a
H
2.3.1
长期借®
硼
ItjO
240
3-2.2
建la期利為
a
扯
D
潦£5務毬借裁
40
24
a
B
撥鸟计划与冏雷零鼎義(6化)
(单位:
万无)
<23各年流动竇金利息】第3年124Xfl%=l,92〔万元,
鍔4年】(34+JOX»%=1_56<万元〉
第5—llifi{24+«+S>XK%i=32C万元)
<3)流动资金倍款的本金40万元,应当在寿伤期末,即第】2年末偿还・