通信行业中期发展策略新基建大时代5G云计算双引擎.docx

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通信行业中期发展策略新基建大时代5G云计算双引擎

通信行业2020年中期投资策略

新基建、大时代，5G、云计算双引擎

报告摘要：

5G进程不改，加快科技自立、国产化替代加速:

我们认为美国对华为（突出针对华为海思）的极限施压，对华为最为关键的网络侧业务影响可控，预计未来两年以上、华为的5G网络侧设备供货持续性相应有保障，国内外的5G网络建设目前不会有显著干扰!

下半年国内运营商加快5G建设和投资追加，仍是大概率的方向，5G时代加速来临!

从半导体设备与材料，到各类办公系统、工业软件，加速国产化替代已是必然趋势。

外围风险扰动边际减弱，机构持仓、龙头企业估值及新基建政策不断加码，支持看好下半年通信行业投资机会:

一方面，5月15日美国商务部对华为的极限打压、5月23日对33家国内安全企业纳入BIS实体名单政策落地，我们认为市场消化比较充分，围绕华为、中美仍有博弈妥协的边际改善空间，三季度8月13日、9月14日是重要的观察时间窗;叠加欧美已复工复产，海外疫情等外围风险对通信行业扰动影响边际减弱。

另一方面，机构通信行业持仓配臵，对比4G建设峰值期的近4%（基于SW通信分类，截止2020Q1末为2.44%），我们认为仍有较大提升空间;另一方面，截至7月23日SW通信行业指数2020年初至今涨幅13.03%（排第17），我们认为3月份到5月底行业震荡调整时间比较充分，中兴通讯、星网锐捷等龙头企业估值处于历史合理估值区间底部。

国内2季度全面复工，5G建设全面加速、通讯设备产业链上游跟踪Q3订单展望饱满，三大运营商5G三期我们预计Q4有望启动，同时新基建政策不断加码、我们预计行业基本面支撑下半年迎来通信行业较好投资机会。

核心观点:

下半年重点推荐主线，继续围绕5G+云计算产业链。

报告节选：

（。

报告来源：

海通证券）