一带一路经济体展望调研投资分析报告.docx

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一带一路经济体展望调研投资分析报告

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2017年9月

正文目录

1、“一带一路”经济体分类4

2、站在人均收入的高地上——高收入经济体6

3、站在人均收入的平地上——上中等收入经济体11

4、站在人均收入的洼地里——下中等收入经济体13

5、小结与建议15

图表目录

图表12015年一带一路沿线经济体人均国民收入4

图表22015年一带一路沿线的高收入经济体人均国民收入5

图表32015年一带一路沿线上中等收入经济体人均国民收入5

图表42015年一带一路下中等收入经济体人均国民收入6

图表52015年一带一路低收入经济体人均国民收入6

图表6一带一路高收入经济体石油占比及制造业占比7

图表7能源型高收入经济体人口规模与人口结构8

图表8非能源型高收入经济体人口规模与人口结构8

图表9“一带一路”高收入经济体产业结构占GDP比重9

图表10高收入经济体商品及服务出口占GDP比重10

图表11高收入经济体商品及服务进口占GDP比重10

图表12高收入经济体FDI净流入占GDP比重11

图表13上中等收入经济体人口规模与结构12

图表14上中等收入经济体产业结构12

图表15上中等收入经济体服务和商品进、出口占GDP比重13

图表16上中等收入经济体FDI净流入占GDP比重13

图表17下中等收入经济体人口规模与人口结构14

图表18下中等收入经济体产业结构14

图表19下中等收入经济体服务和商品进、出口占GDP比重15

图表20下中等收入经济体FDI净流入占GDP比重15

图表21一带一路沿线经济体老少比16

图表22一带一路沿线经济体制造业占GDP比重16

图表23一带一路沿线经济体商品和服务出口占GDP比重17

本文试图从经济发展阶段的角度，提供一个关于一带一路沿线65个经济体的全图景。

我们先从人均收入的角度将这些经济体分为高收入、高中等收入、低中等收入、低收入四类个组，然后在每个组中，再分别从人口结构、产业结构及开放程度三个维度进行观察。

1、“一带一路”经济体分类

包括中国在内，一带一路沿线共含65个经济体。

根据世界银行标准，其中18个为高收入经济体，人均收入超过12736美元；20个为上中等收入经济体，人均收入处于4126美元至12735美元之间；25个为下中等收入经济体，人均收入处于1045美元至4125美元之间；2个低收入经济体，人均收入低于1045美元，参见图表1

图表12015年一带一路沿线经济体人均国民收入

首先，从高收入经济体看，18个高收入经济体主要包括卡塔尔、新加坡、阿联酋、以色列、文莱、科威特、巴林、斯洛文尼亚、沙特阿拉伯、捷克、爱沙尼亚、斯洛伐克、阿曼、立陶宛、拉脱维亚、波兰、匈牙利、克罗地亚，参见图表2。

在这18个高收入经济体中，可分为“能源型”和“非能源型”。

“能源型”高收入经济体主要包括卡塔尔、阿联酋、沙特阿拉伯、文莱等产油国；而“非能源型”高收入经济体则主要是中东欧国家（爱沙尼亚、斯洛伐克、立陶宛、拉脱维亚等）和新加坡。

图表22015年一带一路沿线的高收入经济体人均国民收入

其次，从中等收入经济体看，中等收入经济体又可分为上中等收入经济体和下中等收入经济体。

20个上中等收入经济体的地理区域较为分散，在“一带一路”六大区域内均有分布。

如，蒙俄区域中的俄罗斯；中亚5国中的哈萨克斯坦及土库曼斯坦；南亚8国中的斯里兰卡；东南亚11国中的马来西亚及泰国；西亚及中东19国中的土耳其、黎巴嫩、阿塞拜疆、伊拉克及伊朗；中东欧19国中的罗马尼亚、保加利亚、黑山、白俄罗斯、塞尔维亚、马其顿、波黑及阿尔巴尼亚，参见图表3。

25个下中等收入经济体则集中分布在南亚、东南亚及中亚地区，如印度、巴基斯坦、孟加拉国、缅甸、乌兹别克斯坦及吉尔吉斯斯坦，参见图表4。

图表32015年一带一路沿线上中等收入经济体人均国民收入

图表42015年一带一路下中等收入经济体人均国民收入

最后，从低收入经济体看，两个低收入经济体分别为尼泊尔和阿富汗，2015年其人均国民收入为730美元和590美元，参见图表5。

图表52015年一带一路低收入经济体人均国民收入

2、站在人均收入的高地上——高收入经济体

从收入来源看，一国既可依托于丰富的石油资源晋升为高收入经济体，亦可依托于本国工业化发展成长为高收入经济体。

正如前文所言，这两个类型在“一带一路”高收入经济体中均有分布。

具体而言，本文以石油收入①占GDP比重为参考系数，当这一比值超过2%，则将其视为能源型高收入经济体；而当这一比值小于2%，则将其归类为非能源型高收入经济体。

具体而言，在“一带一路”沿线高收入经济体中，科威特、沙特阿拉伯、阿曼、阿联酋、卡塔尔、文莱及巴林主要依托本国丰富的石油资源发展为高收入经济体，而拉脱维亚、斯洛文尼亚、新加坡、斯洛伐克等经济体则为非能源型高收入经济体；同时，①注：

石油收入为按市场价格计石油总值与石油生产成本之差。

从数据观察，一国石油净收入占GDP比重越高，其工业占比则越低，参见图表5。

显而易见，“能源型”高收入经济体与“非能源型”高收入经济体之间经济体竞争优势差异显著；同时，在“能源型”高收入经济体及“非能源型”高收入经济体内部要素禀赋特点又各有不同。

据此，本文分别从人口结构、产业结构及开放程度三个方面进行观察。

图表6一带一路高收入经济体石油占比及制造业占比

首先，从人口规模和人口结构观察，能源型“一带一路”高收入经济体一般均具有人口规模小但人口结构年轻的特点。

如图表6显示，人口规模最大的能源型高收入经济体为沙特阿拉伯，2015年其人口总量为3000万；人口年龄结构最为年轻的为科威特，其人口老少比①不足8%。

与之相比，非能源性带路高收入经济体人口规模较大但人口结构呈老龄化。

如，以波兰为代表，2015年其人口总量达3800万但其老少比高达104%，参见图表7。

图表7能源型高收入经济体人口规模与人口结构

图表8非能源型高收入经济体人口规模与人口结构

其次，从产业结构观察，无论是“能源型”还是“非能源型”，“一带一路”中的高收入经济体产业结构都具有农业占比低，服务业占比高的特点。

其中，非能源型高收入经济体的服务化水平显著高于能源型高收入经济体；同时从制造业占比看，匈牙利、波兰、斯洛伐克及捷克等非能源型高收入经济体的制造业占比高于其他高收入经济体，参见图表9。

图表9“一带一路”高收入经济体产业结构占GDP比重

最后，从开放程度观察，我们分别选取出口占GDP比重、出口占GDP比重及FDI占GDP比重这三个指标观察发现：

非能源型高收入经济体开放程度普遍高于能源型经济体。

具体而言，从出口占比看，新加坡商品及服务出口占比高达178%，紧随其后的依次为阿联酋、斯洛伐克、匈牙利、巴林、捷克、爱沙尼亚、斯洛文尼亚等，参见图表10。

从进口占GDP比重观察，新加坡进口占GDP比重接近147%，紧随其后依次为阿联酋、斯洛伐克、匈牙利、爱沙尼亚、立陶宛、捷克等，参见图表11。

整体而言，非能源型高收入经济体进口占GDP比重显著高于能源型高收入经济体。

进一步从FDI净流入占GDP比重看，新加坡依旧是最大的外商直接投资净流入国，随后依次为斯洛文尼亚、以色列、波兰及拉脱维亚等非能源型高收入经济体，而巴林、匈牙利、阿曼及爱沙尼亚等经济体为外商直接投资净流出国，参见图表12。

图表10高收入经济体商品及服务出口占GDP比重

图表11高收入经济体商品及服务进口占GDP比重

图表12高收入经济体FDI净流入占GDP比重

综上，我们可归纳出以下经验特征：

第一，能源型高收入经济体人口规模小但人口结构年轻化，其产业结构以服务业为主，制造业占比较小；且除阿联酋外，能源型高收入经济体对外开放程度相对较低。

第二，非能源型高收入经济体人口结构相对老龄化，服务业占比高；且匈牙利、波兰、斯洛伐克及捷克制造业占比较高，同时以新加坡为代表的非能源型经济体对外开放水平普遍高于能源型高收入经济体。

3、站在人均收入的平地上——上中等收入经济体

按照世界银行标准划分，当前我国已是上中等收入经济体。

而在“一带一路”沿线，共计19个经济体与中国同处于这一发展阶段。

首先，从人口规模与结构观察，人口规模最大的上中等收入经济体为俄罗斯，紧随其后的依次是土耳其、泰国、伊拉克、马来西亚、罗马尼亚等经济体；且以老少比衡量年龄结构发现，伊拉克、约旦、蒙古、土库曼斯坦为年轻型人口结构而马尔代夫、阿塞拜疆、哈萨哈克斯坦老少比均低于30%，为成年型人口结构，参见图表13。

图表13上中等收入经济体人口规模与结构

其次，从产业结构观察，马来西亚、白俄罗斯、泰国、蒙古及阿塞拜疆制造业占GDP比重较高，保持在20%以上的水平；而以马尔代夫为代表的其他上中等收入经济体服务业占GDP比重较高，维持在60%以上的水平，参见图表14。

图表14上中等收入经济体产业结构

最后，从经济发展的对外开放程度看，马尔代夫、马来西亚及泰国等东南亚经济体发展外向型水平高于其他区域；而俄罗斯、哈萨克斯坦、土耳其及土库曼斯坦等地区的经济发展外向水平较低。

具体而言，从服务和商品进、出口占GDP比看，马尔代夫的对外开放程度最高，随后依次为马来西亚、泰国、保加利亚，而土耳其、哈萨克斯坦的开放程度较低，参见图表15。

进一步从FDI净流入占GDP比重看，除去具有避税天堂属性的地区看，土库曼斯坦、马尔代夫、塞尔维亚及保加利亚等经济体的对外资吸引力显著高于其他经济体，参加图表16。

图表15上中等收入经济体服务和商品进、出口占GDP比重

图表16上中等收入经济体FDI净流入占GDP比重

综上，就“一带一路”沿线中的上中等收入经济体而言，我们的数据分析表明：

其人口优势并不显著，突出表现在人口规模小；同时就产业结构而言，上中等收入经济体分化显著；上中等收入经济体经济发展的平均外向型水平较低。

4、站在人均收入的洼地里——下中等收入经济体

按照世界银行的划分标准，一带一路沿线经济体共有22个经济体为下中等收入经济体。

首先，从人口规模和年龄结构观察，下中等收入经济体人口数量优势及年龄优势明显，如主要人口大国印度、印度尼西亚、巴基斯坦、孟加拉国、菲律宾、越南、埃及及缅甸等均为下中等收入经济体，参见图表17。

图表17下中等收入经济体人口规模与人口结构

其次，从产业结构观察，下中等收入经济体具有农业占比高的特点，突出表现在农业占比与制造业占比水平相当，均维持在10%-20%的水平，参见图表18。

这或意味着，下中等收入经济体的制造业占比仍具有较大的上升空间。

图表18下中等收入经济体产业结构

最后，从经济发展的对外开放程度观察，越南、柬埔寨及乌克兰对外开放程度较高而巴基斯坦、埃及、孟加拉国、印度及乌兹别克斯坦对外开放程度较低，参见图表19。

进一步从FDI净流入占GDP比重看，“一带一路”沿线下中等收入经济体基本保持了FDI净流入状态，其中又以吉尔吉斯斯坦、格鲁吉亚、柬埔寨、阿尔巴尼亚、老挝、缅甸及越南为代表，参见图表20。

图表19下中等收入经济体服务和商品进、出口占GDP比重

图表20下中等收入经济体FDI净流入占GDP比重

综上，以人均国民收入作为劳动力成本的代理变量，我们可以发现下中等收入经济体具有丰富且廉价的劳动力资源；同时，我们亦可观察到下中等收入经济体的制造业占比及经济体开放程度仍有很大的上升空间。

由此表明，下中等收入经济体是未来产业承接的一片沃土。

5、小结与建议

综上，我们得出以下结论：

第一，以人均收入为起点，我们观察到一带一路沿线经济体人均收入分布呈“橄榄球”式，即两头小中间大，绝大部分经济体为中等收入经济体。

第二，从人口要素出发，以印度为代表的下中等收入经济体具有丰富廉价的劳动力资源，其具有较强的劳动力密集型产业承接能力；而高收入及上中等收入经济体人口规模小但其人均收入水平高，具有较强的消费能力，参见图表21。

图表21一带一路沿线经济体老少比

第三，从产业结构出发，高收入及上中等收入经济体服务业占比高而农业、制造业占比低；下中等收入经济体农业及制造业占比相当，仍走在“工业化”的进程中，参见图表22。

图表22一带一路沿线经济体制造业占GDP比重

第四，从对外开放程度看，高收入及上中等收入经济体对外开放程度显著高于下中等收入经济体；且在高收入经济体内部，非能源型高收入经济体开放程度最高，能源型高收入经济体其次，参见图表23。

图表23一带一路沿线经济体商品和服务出口占GDP比重

根据以上分析，我们认为，在同一带一路沿线不同发展水平的经济体合作之时，应区别对待，有的放矢。

如，与非能源型高收入经济体及上中等收入经济体合作之时，我们应以服务当地市场为导向；在与能源型高收入经济体合作之时，我们应注重利用当地的能源资源及拓展当地的消费潜力；在与下中等收入经济体合作之时，我们则应当充分利用其廉价且丰富的劳动力。