套期保值业务手册.docx
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套期保值业务手册.docx
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套期保值业务手册
天津金谷期货经纪
〔简介〕
天津金谷期货经纪成立于1995年,目前拥有大连、郑州、上海三大交易所商品期货业务资格,是天津市最早从事期货经纪业务公司之一。
公司于2021年8月获得证监会批准股权变更与增资扩股,注册资本由3300万元增至8000万。
公司注册地址:
天津市与平区卫津路73号嘉利中心2704—2708。
金谷期货背托实力雄厚股东背景;在银行、证券、基金、有色金属等领域做到与股东资源共享、优势互补;与多家基金公司、证券公司、投资公司有着结实战略合作伙伴关系。
金谷期货积极贯彻落实国家关于“稳步开展期货市场〞战略思想,按照“产权清晰、权责明确、管理科学〞现代企业管理制度要求,在坚持合规经营为前提下,建立健全标准组织构造、制度体系;严密风险管理与内部控制体系;完整绩效薪酬考核体系。
金谷期货坚持有效效劳国民经济企业宗旨,以“用专业、促专业、上水平〞开展思路,建立专业人才队伍,嫁接整合多领域资源,通过更加完善研发团队与客户效劳系统,积极探索与利用期货手段,为产业经济与现货企业做好风险管理参谋、经营参谋与财务参谋。
金谷期货近20年行业积淀与先进投资理念、先进管理理念融合成为诚信创新、站在行业前端执业精神,坚持稳步推进原那么打造成为业界领先期货公司。
套期保值业务手册
一、套期保值概念
〔一〕传统套期保值理念:
套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货市场商品或资产一样或相关、数量相等或相当、方向相反、月份一样或相近期货合约,从而在期货市场与现货市场之间建立盈亏冲销机制,以躲避价格波动风险一种交易方式。
〔二〕对期货市场各种观点:
中国期货市场起步于二十世纪九十年代,开展时间比拟短,现在对于期货市场有以下几种观点。
几种错误地观点
1、期货市场是赌场。
在中国期货市场形成阶段,由于法规监管滞后,期货市场运作不标准、大户联手交易、操纵市场、欺诈投资者等行为比拟普遍,造成投机过度,屡次酿成期货市场风险,挫伤了很多投资者。
经过几年治理整顿,从2000年开场步入标准开展阶段,期货市场各项功能在逐步表达,期货价格与国外市场逐渐接轨,现在中国期货市场有些品种走势对全球价格走势也形成了很多影响。
近些年来,以前认为期货市场是赌场人员在逐渐减少。
2、对期货市场认识依然停留在传统意义上套期保值概念。
从1851年芝加哥期货交易所推出远期合约,这种传统意义上套期保值理念经历了160年,而在实际操作当中很难到达,比方说品种数量一样,目前中国期货市场品种比拟少,很多行业无相关品种参与;数量相等更难以实现,如有些钢材企业,年产量到达上千万吨,不可能1:
1进展套期保值,所以数量相等也难以实现;时间一致依然很难做到,现货市场中各时间段供货与采购合同都有,期货市场中活泼月份是三个月到半年时间,所以很难到达,就会造成一些风险。
3、套保变投机,一旦发生亏损后,就只提市场风险。
很多企业开场打着套期保值大旗参与期货交易,但实际操作中就变成了完全投机行为,亏损后,就说:
好在套保做得少,我还活着!
几种新开展起来正确观点
4、如果你要求提高卖价,那你得成认你套保没做好。
近几年来,各种商品价格波动巨大,尤其在金融危机前后,致使很多企业承受不住价格波动而破产。
而有些企业反而在这次大波动中迅速开展壮大了,这些企业多数利用了期货市场套期保值手段,有效躲避了价格剧烈波动风险。
曾有位公司领导说过:
“如果你要求提高卖价,那你得成认你期货套保没做好〞。
5、套期保值开展。
针对160年传统意义上套保方式缺乏,美国人沃金提出基差逐利型套期保值理论:
不在于能否消除风险,而在于能否通过需找基差变化或预期基差变化来谋取利润,来寻找套期保值时机。
实际上就是升水时候卖出保值多一点,买入保值少一点;贴水时候买入保值多一点,通过价差缩小来获取利润,锁定看得见利润。
缺点在于如果没有基差,那就不做,就等待,实际上就丧失了套期保值意义,尤其价格大幅波动风险时候。
6、针对传统套期保值局限性与基差交易片面性,马克维茨组合投资理论观点来解释套期保值概念认为:
期货、现货是企业资产,期货合约实际上是作为企业资产配置动态调整。
7、先进理念VAR技术引入期货市场。
VAR实际上是要估测“正常〞情况下资产组合预期收益与在一定置信区间下最低价值之差。
VAR风险价值方法是二十世纪90年代以后开展起来一种新型风险管理工具,作为一种金融风险测定与控制模型,它简单易操作,相比于传统金融风险管理模型,更具有实用性与投资参考意义。
目前它已成为国际上度量市场风险、业绩评估与监管信息披露等方面一种主流方法。
期货市场作为整个金融市场中一个重要组成局部,剧烈波动性与巨大信息量,使其当之无愧地逐渐成为市场风险管理有效管理工具。
〔三〕套期保值种类
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险场所,利用期货合约作为将来
在现货市场上买卖商品临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品价格进展保险交易活动。
分为:
买入套期保值与卖出套期保值。
1、买入套期保值:
〔又称多头套期保值〕是在期货市场中购入期货,以期
货市场上多头来保证现货市场空头,以躲避价格上涨风险。
A铜加工厂2002年9月1日签订了一份1000吨铜丝供给合同,2002年12月底交货,价格为19000元/吨。
经本钱核算及生产方案安排,加工周期约为一个月,电铜1000吨务必在11月下旬准备好,加工费约为4000元/吨,这样电铜价格就要求不得高于15000元/吨。
由于担忧电铜价格上涨,就可以利用期货市场进展买进套期保值,以当日15000元/吨价格,买进2002年11月到期铜期货1000吨〔期货交货期一般在当月下旬〕。
如到11月时,铜价涨到了16000元/吨,A铜加工厂就可以将1000吨期货铜全部卖出平仓,同时在现货市场以16000元/吨买进1000吨。
这样,虽然该铜加工厂在买铜原料时,每吨多花1000元,可在期货上每吨赚了1000元,这样就保证了原料采购价格仍然稳定在15000元/吨。
虽然铜价上涨了,但没有影响铜厂利润,铜厂通过套期保值有效地锁定了利润。
另外,还有一种情况就是:
到11月时,铜价下跌了,比方说,铜价下跌到14000元/吨,该厂虽在期货上亏损1000元/吨,可在现货市场却能以低于当时价格1000元/吨买进现货,同样能得到弥补,起到了锁定本钱、锁定利润目。
当然,对买进套期保值实现方式,还有一种方法就是现货交割。
铜厂也可以把1000吨期货铜做现货交割,因为交割费用存在这种方式在现实中较少使用。
从上面实例操作中可以看出,铜加工企业为了有效地回避市场风险,稳定原料价格,降低本钱,锁定加工利润,就应该充分利用期货市场套期保值功能,这样,铜加工企业在原料采购环节中可能出现风险,就有望得到解决。
2、卖出套期保值:
〔又称空头套期保值〕是在期货市场中出售期货,以期货市场上空头来保证现货市场多头,以躲避价格下跌风险。
A铜加工厂9月1日买进1000吨电解铜,价格为15000元/吨,当时铜丝价格为19000元/吨。
加工周期预计为一个月,铜丝将在一个月后出厂,由于厂方担忧一个月后铜丝价格下跌,因此,该厂就可以在期货市场上,做卖出套期保值,以15000元/吨价格卖出1000吨期货铜。
这样,就可以躲避由于铜价下跌而引起铜丝价格相应下跌而带来价格风险。
一个月后,铜丝加工出来了,比方市场价格果然跌了,电解铜价跌到了14000元/吨,铜丝价格每吨也相应跌了1000元为18000元/吨,这样虽然该厂1000吨铜丝按当时市场价18000元/吨销售,虽比一个月前少卖了1000元/吨,但期货市场上1000吨期货铜每吨盈利了1000元,这样铜丝销售中亏损恰好在期货中得到了弥补,铜丝加工毛利润仍然锁定在每吨4000元,相当于销售价格还是固定在一个月前19000/吨价位上。
当然,还有一种情况就是:
一个月后,市场价格涨了。
比方说,电解铜价涨到16000元/吨,相应铜丝价格每吨也上涨了1000元为20000元/吨,这样,铜丝销价每吨比一个月前高卖了1000元,但期货铜每吨那么亏损了1000元,这样期货上亏损在铜丝销售价格中得到了弥补。
综上所述,利用期货市场套期保值手段进展避险操作,可以躲避现货市场价格风险,顺利实现现货市场正常加工利润。
二、企业参与套期保值目
企业参与套期保值真正目不是风险最小化,也不是利益最大化,而是两者统一,即将企业利润曲线波幅压缩到企业稳健经营可承受程度。
通俗来说----套期保值目就是:
正常情况下假设加工利润率是8%,而一旦原材料价格较大幅度变化可能使这8%都不能保障,套期保值就是要利用期货市场保住现货市场8%加工利润。
三、企业参与套期保值必要性
〔一〕商品价格波幅在增加,致使很多企业经营风险在增加。
随着全球经济一体化深入,各种商品价格波动幅度在增大,频率在增加。
2000年至2021年上半年,以原油为代表大宗商品价格出现了大幅飙升与剧烈波动,企业经营风险不断加大;2021年下半年来,以次贷危机为导火线,商品价格暴跌更是使许多企业在剧烈波动行情中举步维艰。
全球大宗商品价格大幅波动,震动了整个工业、金融业、消费行业,进而影响到处于竞争格局中每一个企业生存与经营方式。
随着金融投资行为向各领域渗透,大宗商品越来越多地呈现一般商品与金融产品双重属性,价格走势更加难以捉摸。
尽管很多企业预见到风险,并采取一些防范措施,但由于客观条件限制与主观判断误差等原因,难以到达理想避险效果。
2021年底,受国际金融危机冲击,很多中小企业被迫倒闭;经过近3年复苏,国民经济运行状况逐渐好转,可是经济根本面也并没有发生拐点性波动,而中小企业处境却似乎“比2021年还要困难〞。
根据国家工信部出台统计数据,2021年前两个月,规模以上中小企业亏损面达15.8%,亏损额度增长率高达22.3%。
而规模以下小企业,亏损情况可能更加严重。
2021年人工涨、汇率涨、原材料价涨;用工荒、用电荒、资金短缺等问题,国际金融危机之后第二轮危机,正在向中小企业逼近。
关于中小企业坏消息纷至沓来:
广州服装厂因订单锐减大面积停工;温州3家企业因老板出逃或经营不善濒临破产。
〔二〕期货市场可以滤掉商品实际波幅。
我国市场体系不断完善,不仅拓宽了企业经营时空,也扩大了企业经营风险。
市场变化最大、不确定是价格变化,由于价格变化给企业造成风险主要存在于经营利润不确定性,当市场价格变化对自身有利时,可能获得高于预期暴利,利润增加,可一旦价格变化对自身不利时,不但预期利润难以实现,甚至出现无法承受损失而导致企业破产,使多年经营付之东流。
企业经营目标是在可持续开展根底上追求利润最大化,但经济全球化扩大了企业经营风险,想要获得持续化利润,首先要保证企业持续经营,要保证企业持续经营就要管理好企业面临各种风险,使企业在市场竞争中立于不败之地。
〔三〕风险管理手段引进
随着竞争加剧,风险管理成为企业生存必须,传统意义上进销存管理已经无法适应现代市场风云变幻,只有利用技术手段,合理地利用金融市场才能使现货市场中风险得到有效管理,现货市场与金融市场结合才能够平滑企事业利润曲线,锁定预期利润,实现可持续开展,金融市场使企业实现两条腿走路,进可攻,退可守。
现货市场与期货市场有效结合最形象比喻就是一个字即“人〞,左边一“撇〞是指现货加工市场,赚取正常加工利润是公司开展主线;右边一“捺〞是指期货市场,进展风险管理是公司开展辅助;撇捺交接处就是公司利润或是目标。
一“撇〞与一“捺〞是支撑整个公司实现利润保证。
“人〞字缺少撇或捺,都不称为一个字。
从这来说,一“撇〞与一“捺〞缺一即成残疾,必须相辅相成,才能保证公司正常开展。
〔四〕企业参与金融市场,不仅能管理风险,使企业立于不败之地,同时利用期货与现货有机结合,还能提升管理水平与经营理念,使市场规模快速扩大,占有率不断提高,从而实现持续经营、稳健开展,实现企业持续利润最大化目标。
企业参与期货市场还可利用期货交易5—15%保证金比例,解决公司现金流风险;利用期货市场到期交割或是在现货市场反方向操作,解决库存管理困难;利用套期保值锁定本钱、利润,争取定价主动权。
四、期货市场产生原因—躲避价格风险
19世纪30—40年代,随着美国中西部大规模开发,芝加哥因毗邻中西部产粮区与密歇根湖,开展成为重要粮食集散地。
由于粮食生产特有季节性,加之当时仓库缺乏,交通不便,粮食供求矛盾异常突出。
每年谷物收获季节,农场主们用车船将谷物运到芝加哥。
因谷物在短期内集中上市,供给量大大超过当地市场需求,价格一跌再跌。
可是,到来年春季,因粮食短缺,价格飞涨,消费者又深受其害,加工企业也因缺乏原料而困难重重。
在供求矛盾反复冲击下,粮食商开场在交通要道旁边设立仓库,收获季节从农场主手中收购粮食,来年发往外地,缓解了粮食供求季节性矛盾。
但是,粮食商因此承当很大价格风险。
一旦来年粮价下跌,利润就会减少,甚至赔本。
为此,他们在购入谷物后立即到芝加哥与当地粮食加工商、销售商签订第二年春季供货合同,以事先确定销售价格,进而确保利润。
在长期经营活动中摸索出了一套远期交易方式。
1848年,芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所〔CBOT〕。
直到1851年,芝加哥期货交易所才引进了远期合同。
当时,粮食运输很不可靠,轮船航班也不定期,从美国东部与欧洲传来供求消息很长时间才能传到芝加哥,价格波动相当大。
在这种情况下,农场主即可利用远期合同保护他们利益,防止运粮到芝加哥时因价格下跌或需求缺乏等原因而造成损失。
加工商与出口商也可以利用远期合同减少因各种原因而引起加工费用上涨风险,保护他们自身利益。
但是这种远期交易方式在随后交易过程中遇到了一系列困难,如商品品质、等级、价格、交货时间、交货地点等都是根据双方具体情况达成,当双方情况或市场价格发生变化,需要转让已签定合同,那么非常困难。
另外,远期交易最终能否履约主要依赖对方信誉,而对对方信誉状况作全面细致调查,费时费力、本钱较高,难以进展,使交易中风险增大。
针对上述情况,芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约,同时实行了保证金制度,向签约双方收取不超过合约价值10%保证金,作为履约保证。
这是具有历史意义制度创新,促成了真正意义上期货交易诞生。
从期货市场产生来说,美国人走在了世界前面,创造了这种躲避风险方法。
中国从二十世纪九十年代引进这种交易方式后,二十年来在不断探索中前进,现在认识到期货市场作用人数在增加,参与套期保值交易公司在增加,期货市场抵抗价格波动风险功能在实现。
以前中国各商品价格完全跟随国外走,现在已经形成互相影响,中国对商品尤其是铜等有色金属定价话语权在逐渐提高。
据调查,利用期货市场进展套期保值公司数量已经超过1万家。
五、套期保值应用----成功案例
实体经济是高楼大厦,期货公司是避雷针。
别看期货行业是虚拟经济,规模比拟小,但很重要,为现货生产企业正常开展起到保驾护航作用。
期货行业为投资者效劳,为国民经济效劳,有关部门已经将期货定义为:
有效效劳国民经济。
〔一〕调低投标价格,保证中标。
某线缆生产企业年生产能力为5-6万吨铜,每日都在参与竞标,基于这种情况,期货公司与该线缆企业人员共同组建一个投资小组,定期提供未来价格走势预测,利用价格预测情况进展投标价格确定。
如果投资小组预测未来1个月内铜价将以震荡为主,那么他们投标价格会按照预测波动区间平均价格确定;如果预测未来1个月铜价会下跌超过5000元/吨,那么投标价格会相应调低,这两种情况时会使企业投标价格明显低于其他投标企业,增加中标概率。
该公司在2021年2月中旬进展某工程投标活动,当时投资小组预测未来1个月内会从76000元/吨震荡下行5000元/吨左右甚至会跌破70000元/吨大关。
经研究确定选取73000元/吨作为投标价计算根据,而其他厂家按照投标日价格作为依据,结果该公司投标价明显低于其他厂家,在3月中旬开标时一举中了一个数额上亿元标段。
〔二〕锁定本钱。
某电缆生产企业日加工能力为200吨铜,假设电缆加工以当日铜价计算利润率为8%,2021年1月5日铜价为71000元/吨,当日开标结果为需要5000吨铜,履行合同时间是7月5日。
该电缆生产企业参与投标活动,实际上属于销售价格已经锁定而本钱无法确定性质,所以如何帮助企业控制本钱是为重中之重。
任何线缆公司不可能在1月份就加工出产品后在仓库储存半年;加工商也不可能以1月5日现货价格买进铜储存半年,这两种方法都需要大量流动资金占压,那么所有加工商都会选择在邻近履约时进展加工。
如果未来价格上涨幅度超过8%,那么电缆生产企业不可能有利润甚至亏损;如果未来价格下跌,那么可能会加大利润空间。
就是因为未来价格不能确定,唯一选择就是保住现货加工中8%利润。
现货市场价格加上运输本钱与期货市场根本一致,如果现在储存5000吨铜需要3.55亿元;而期货市场实行是保证金交易,我们按照15%保证金比率计算,如果今日在期货市场上买入1000手期货合约即5000吨铜,那么需要资金为0.5325亿元,与储存现货铜比拟可以减少资金占用3亿元。
如果只是单笔针对这一合同储存铜,该电缆厂完全有能力到达。
因为该电缆生产企业年中标需铜量大概为4-6万吨,现货市场上针对每笔中标都储存铜完全不可能,而所有这些问题解决只能回到期货市场。
我们按照每年用量5万吨铜计算,价格为70000元/吨,按照完全进展套期保值计算需要资金5.25亿,而实际中可以随着加工出成品进展履约后及时解除局部套期保值操作,那么对所有合同进展套期保值资金就不会太多了。
近几年铜价大幅上涨,很多小电缆生产商已经破产,都是无法控制本钱、控制市场上涨风险造成。
〔三〕锁定利润。
从上例中,围绕着投标与中标价格,在期货市场中进展套期保值操作,进而锁定加工利润。
六、套期保值方案制定
〔一〕明确套期保值需求
在企业生产经营过程中,原料本钱控制是反映该企业经营能力与业绩重要指标之一。
理想状态是原料在低价时多采购,高价时少采购或不采购,最怕状态是高价超量采购,而加工产品价格却下跌。
企业现货采购一般都是根据生产情况年度或者季度采购,合同一旦签订如遇到材料价格急剧变化,要做出改变十分困难,因此企业可以通过在期货市场上对相关品种进展买入操作,与现货原材料采购结合起来进展对冲,从而到达锁定采购本钱,稳定利润目。
此外,利用期货市场躲避风险方法一定要与自己生产经营方式与规模相匹配,即了解企业自身敞口风险。
现货市场上,企业签订合同时候,因为产品定价方式不同,产品各个环节所面临价格风险各不一样,企业风险敞口也会不同。
〔二〕制定保值策略
为了更好实现套期保值目,企业在进展套期保值交易时,必须注意一下程序与策略。
一个完善套期保值策略首先是从宏观角度确定套期保值策略,其次是从产业角度判断套期保值时机,最后从基差角度选择套期保值入场与出场点。
1、从宏观角度确定套期保值策略。
企业在进展套期保值时候,首先应从宏观角度分析大势,即区分牛市与熊市行情,一般来说,在牛市与熊市不同形势下,套期保值操作策略也不尽一样,如遇大势为熊市形势,生产企业在期货市场上卖出保值要相对积极,反之要保守一些。
消费型企业与生产企业操作策略相反。
市场经历无数次告诉我们,如果大势看跌,即使基差较大,买入套保也要慎重;反之,卖出套保也要慎重。
例如2021年金融危机爆发时,市场出现极端行情,价格处于急剧变化当中,企业面临非常大风险,这时应尽快对套保策略做出调整,而不应该坐等基差有利时机降临,因为那时等待风险远比基差风险大。
2、从产业角度判断套期保值时机
〔1〕从生产利润、生产本钱角度判断套期保值时机。
生产企业在进展套保决策时候最关心是其毛利问题。
一般情况下,如果说行业毛利处于较大盈利状态下,生产企业产量往往会急剧增加,价格就有下跌风险,这个时候进展卖出套保时机相对成熟,套保力度就可以加大。
而如果毛利到达负值,生产企业减产动力就会加强,价格就易涨难跌,生产企业就要选择出场时机或者减少进展套期保值,就可以考虑买入套保。
例如2021年2月,锌矿价格处于本钱线之下,这时候对锌消费企业来说,战略性买入套保时机较好。
〔2〕从供需关系角度判断套期保值时机。
供求关系决定着市场总体运行趋势,当需求大于供给时,就会表现出社会库存不断降低,库存降到合理水平以下时市场价格就会上涨。
合理社会库存其实是贸易商信心表达,而且是个经常变化量。
它是贸易商历史经历与对未来需求判断综合结果。
因此,在需求减弱,库存增加过程中可以选择卖出套期保值;在需求走强,库存减少过程中尽量不进展卖出套期保值。
因产业差异较大,企业还需根据自身情况与产业特殊环境判断是否需要入市进展套期保值。
3、从基差角度选择套期保值入场与出场点。
很多时候,短期期货价格变化并不是与现货价格亦步亦趋,现货价格主要由商品供求关系决定,而期货价格具有商品与金融双属性,一方面在长期走势上受现货制约,另一方面短期波动更多受金融市场与心理预期影响。
当期货价格高于现货价格,且期现价差较大情况下,对于生产企业来说就可以选择卖出套期保值。
反之,卖出套期保值就要慎重。
一般来说,当宏观、产业与基差三个角度均有利于套期保值时候,入场时机评级是最高,而当三者因素对套期保值影响力方向并不一致时候,就要考虑各个因素影响程度再判断是否进展套期保值。
〔三〕选定目标价位
目标价位设定有两种形式:
即单一目标价位策略与多级目标价位策略。
单一目标价位策略是指企业在市场条件允许下,在为保值所设定目标价位已经到达或可能到达时,企业在该价位一次性地完成保值操作。
这样一来不管今后市场如何变动,企业产品采购价与销售价都是锁定,市场上价格波动对企业不再产生实质性影响。
所谓多级目标价位是指企业在难以正确判断市场后期走势情况下,为防止一次性介入造成不必要损失,从而设立了多个保值目标价位,分步、分期地在预先设定不同目标价位上按方案地进展套保操作。
七、套期保值方式
〔一〕循环套保
期货市场各类期货品种,并不是所有月份合约都有足够交易量,一般近期有一个主力合约月份成交量最大,远期合约成交量较少,如果按照时间对等或相近原那么进展操作,企业一旦在不活泼合约上进展套保,就容易陷入流动性风险中,因此企业可以根据期货市场主力合约换月,不断移仓换月来到达循环套保目,从而防止期货主力合约与非主力合约成交显著差异带来不利影响。
〔二〕套利套保
企业通过套利思维模式进展套保,这种模式本质上也是锁定本钱,只是将套利与套保思维模式结合使用。
企业可借鉴套利模式,在特定市场背景下,根据生产环节确定套保数量及月份,再考虑套保合约月份与其他月份是否存在套利时机,选择另一个月份进展套保,从而优化套期保值效果。
〔三〕预期套保
现货企业经营日益复杂,市场环境千变万化,企业期货交易决策与现货决策根本同步,企业经常会在对价格趋势判断根底上调整其采购量,所以在期货保值上也应进展相应调整,但在实际交易中很难严格做到“同时进展〞,这个时候要根据企业采购、生产与营销情况,结合市场走向预期分析,灵活确定套保时机。
未来价格将上行,同时企业需要在未来很长时间内逐步完成采购量过程,如果期货价格有利时,就可以进展套期保值,从而在预期价格上涨过程中赚取超额利润,假设期货价格不利,那么不进展套期保值。
〔四〕策略套保
传统套期保值理论认为套保期货合约应当与现货数量相等或相当,企业不应该有风险敞口,但是在实际市场中,由于基差不断变化,即使数量完全对等,都难以做到效果完全相抵。
对于一般企业来说,套保动机是在合理风险下,实现利益最大化,即将企业利润曲线波幅压缩到企业稳健经营可承受程度。
因此,企业应该根据风险偏好与可承受度,灵活科学选择套保比率,进展具有策略性套期保值。
国内外有经历套期保值企业实际上很少采取完全对等保值方法。
〔五〕期权套保
期权购置者拥有期权时,既能到达对目标工程保值避险目,又可以防止市场价格波动导致像期货那样支付浮动保证金亏损,从而使保值本钱控制在固定水平,因此期货与期权都是企业套期保值重要手段。
在风险可控原那么下,可选择期权为主,期货为辅套保组合。
八、套期保值
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