债券投资策略.docx
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债券投资策略
债券投资策略
债券组合指数化
•概念:
使得组合表现映射债券指数表现的技术。
•方法:
•跟踪误差最小化:
minVar(rp−rB)
约束条件:
E(rp−rB),事先确定的超额回报。
•网格化选券
免疫定义
•免疫:
最小成本创建资产组合,以保证有
足够的现金满足未来到期的负债。
•债券投资的主要风险
–价格风险
–再投资风险
•投资时间跨度与风险的关系
–再投资与资本增值的反向关系
用Excel计算
•用Excel计算债券免疫的效果
.
现金流匹配
•现金流匹配:
资产的未来现金流(本金
+利息)同负债的现金流在时间和数量
上基本相对应。
•应用:
养老基金,投资保证合同,保险
金融产品。
•用线性规划从可投资的债券中组建最低
成本的投资组合。
优化方程
Aj,t:
当前投资1元于债券j,t时段末获得的现金流。
Aj,tP(0,t)=1
t1
xj为投资到j债券的资金数量,各个债券t时段末的现金流
为At,At=xjAj,t
j
最佳组合就是以最小成本获得现金流匹配。
j
minAtP(0,t)=minxj
x0
j
x0
j
t
限制条件:
AtLt,t=1,2,...
优点与缺点
•优点
–易于理解
–没有再投资风险
–无需投资的再平衡,节约交易成本
•缺点
–成本较高:
现金流的再投资回报率为短期利率。
–达到完全匹配仍然相当困难。
–不灵活:
有些债券只是因为现金流的特征而被选中
,而不是其投资的吸引力。
久期匹配
(1)
久期匹配的目标函数:
MaxDi
yix
dol
i
iU
满足下列条件基础上的收益率最大化。
限制条件:
1)Pixi=PL;
iU
2)Didolxi=DLdol;3)xi=1;xi0,iU
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- 债券 投资 策略