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财务报表分析读书笔记
三、资产质量分析
(一)资产按照质量分类的理论
1.资产质量的内涵
资产的质量,就是指资产在特定的经济组织中,实际所发挥的效用与其预期效用之间的吻合程度。
2.资产的质量特征
盈利性变现性周转性与其他资产组合的增值型(协同效应)
3.资产质量的属性
相对性时效性层次性
4.企业资产按照质量分类
等值实现:
货币资金、交易性金融资产、可供出售的金融资产(例如限售股)
贬值实现:
短期债权(坏账准备)
部分存货(跌价准备,成本与可变现净值孰低规则)
部分持有至到期投资和长期股权投资(减值准备)
部分固定资产(减值准备,例如,技术含量高、技术进步快的高科技资产)
纯摊销性的资产(长期待摊费用)
增值实现:
大部分存货
部分持有至到期投资和长期股权投资(减值准备)
部分固定资产和生产性生物资产
表外资产(a.足额折旧仍可用固定资产,b.正在使用,但已作为低值易耗品一次性摊销的资产,c.已经成功的研究和部分和部分已列入费用的开发项目的成果,d.人力资源)
(二)流动资产质量分析
1.货币资金质量分析
范围:
库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用证存款、信用卡存款、在途资金。
质量分析:
(1)货币资金规模是否适当。
A,资产规模、业务收支规模。
B,行业特点。
C,货币资金运用能力(其他经营或投资活动)。
D,近期偿债需求。
E,企业利润状况及相应现金后果。
F,融资环境。
(2)内控制度完善程度和执行质量。
A,货币资金收入方面的销售过程和具体的收款过程。
B,货币资金的支出方面的采购过程和具体的付款过程。
(3)货币资金自由度。
关注出于某些原因被指定了特殊用途的的资金,自由度受限,不能成为真正的支付手段。
(4)汇率变动影响。
分析汇率趋势。
(5)余额变动的恰当性和持续性。
结合现金流量分析。
2.交易性金融资产
主要关注公允价值变动损益和投资收益的盈利性。
注意人为地将可供出售金融资产,甚至是持有到期投资及长期股权投资等项目挂入该项核算,以“改善”其流动比率。
3.应收票据
注意应收票据在具有较强变现性的同时,也存在付款人到期无力支付或其他原因拒付,从而导致该项转为应收账款。
债权人的已贴现票据是一种或有负债。
背书转让同理也是一种或有负债。
4.应收账款
赊销商品就是向购买方提供商业信用。
合理确定信用政策,在刺激销售和减少坏账间寻找赊销政策的最佳点。
变现性是核心:
a,账龄分析;b,债务人构成分析(行业,区域:
发展水平高地区可回收性强,反之亦然,债务人所有权性质,交易的关联性,债务人稳定程度,债务人信用等级);c,对形成债权的内部经手人进行分析;d,对债权的周转性进行分析(平均回收期,结合应收票据,分析规模与结构的变化,整体把握。
);e,坏账准备政策分析。
(原理是取决于该项目预计未来现金流量的现值)。
5.存货(取决于持有目的:
短期周转、销售或快速消耗)
流动资产主体部分,重点关注盈利性,变现性和周转性。
质量分析关注以下方面:
(1)物理质量;
(2)时效状况(分为与保质期、内容、技术相关联的存货);
(3)品种构成分析;
(4)分析存货毛利走势,考察盈利性(注意人为低转高转成本的利润操纵);
(5)分析跌价准备计提,考察变现性(注意“潜亏挂账”现象、跌价计提进行巨额摊销,为来年“扭亏为盈”提供机会、关注存货抵押担保方面的说明);
(6)分析周转率,考察周转性;
(7)关注毛利率和周转率的动态关系(常规:
毛利率降低,周转加快;毛利上升,周转下降。
也存在反常,如前几年的房地产市场毛利越高周转越快)。
6.其他流动资产
A预付款项
一般占比不高,会如期转为存货,但如果预付款项较高,需分析原因:
行业经营特点和付款方式;企业以往信用不高;可能变相向有关单位提供贷款,存在不良可能。
B其他应收款
主要包括未设置备用金科目的企业的“备用金”,应收的赔款、罚款、存出保证金、应收出租包装物的租金,应向职工个人收取的各种垫付款、预付款项转入。
此项目一般数额及占比不大,如过高不正常,容易产生不明原因的占用。
一种可能是通过关联方粉饰利润,股东抽逃或无偿占用资金及转移销售收入偷逃税款等行为,小项目中潜伏大危机;一种可能是对外投资广泛的公司给被投资企业提供资金,取决于被投资方盈利能力和资产质量。
C应收股利、应收利息
一般质量较好
D一年内到期的非流动资产
一般质量较好
7.流动资产整体质量分析
A自身结构合理性
结合行业特点及所处发展阶段,分析各项流动资产所占比重合理性。
货币资金适度,降低其他应收款等不良占用,将应收账款、应收票据以及存货规模控制在与自身营销模式和生产经营规模相吻合的范围之内,最大限度降低经营成本和风险。
B整体周转效率与行业特征的吻合性
(1)商业债权周转率
注意口径不一致的问题,赊销净额未含销项增值税,应加上从而使口径一致。
注意应收票据和账款为未计提减值的数据。
(2)商业债权和存货整体周转状况
营业周期可以近似看作商业债权周转天数与存货周转天数之和,即从购入存货到售出存货并变现所经历的时间。
(3)经营性流动资产周转状况
在交易性金融资产比重较大的情况下,流动资产周转率已经不能反映经营性资产周转状况。
另经营性流动资产周转状况对企业核心利润、经营活动现金流等有直接影响。
C营销模式与采购模式的协调性
营销模式(赊销、预收款、商业汇票等方式)与采购模式(赊购、预付款、商业汇票等方式)的协调性。
D流动资产对流动负债的保障性
营运资本=流动资产-流动负债
特殊情况营运资本可能为负或很小,一种可能是预收款规模较大,一种是异常的其他应付款,关联方的资金注入,通常还款压力不大。
(三)主要非流动资产质量分析
1.可供出售金融资产
可供出售金融资产价格波动在资产负债表日应当以公允价值计量,且公允价值变动计入资本公积(其他资本公积)。
(注意:
价格变动不计入当期损益),实际发生的投资收益则计入投资收益,全部盈利需等到出售时才能在当期损益中体现出来。
但交易性金融资产的不论是在初始计量还是资产负债表日的后续计量,其公允价值变动在利润表上均以公允价值变动损益计入当期损益,出售时则将公允价值变动损益转入投资收益。
因此需要注意会计处理上需要注意可供出售金融资产和交易性金融资产的互相“粉饰”。
2.持有至到期投资
范围:
在活跃市场上有公开报价的国债、企业债券以及金融债券。
(1)持有至到期投资盈利性的分析。
(2)根据项目构成及其债务人构成分析变现性。
(参阅财务报表附注中明细表)
(3)根据减值情况分析变现性。
注意:
按现行准则,持有至到期投资、贷款和应收款项计提减值后,如有客观证据表明该项目价值有所回升,且客观上与确认该损失后的事项有关(如债务人的信用评级已提高)的,原计提的减值准备允许予以冲回。
除上述三项外,一经计提不得转回。
3.长期股权投资
长期股权投资的重要特征是在活跃市场没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资。
A盈利性分析
a.长期股权投资方向(与核心竞争力是否一致)对盈利性的影响。
b.年度内的重大变化:
减少;增加;因权益法确认投资收益导致长期股权投资增加(经常含有泡沫)。
c.投资所运用资产种类(货币资金、表内非货币资产、表外无形资产)对盈利性的影响。
d.收益确认方法对盈利性的影响。
成本法:
投资企业确认投资收益仅限于被投资单位接受投资后产生的累积净利润的分配额(现金股利),所获得的利润或现金股利超过上述数额的部分作为初始投资成本的收回。
此安排不会产生资产泡沫。
权益法:
会产生泡沫,泡沫大小取决于被投资方分派现金股利的程度。
e.投资收益确认方法选择偏好影响。
有目的的进行利用。
B变现性分析
减值准备一定程度上可以反映项目变现性。
4.投资性房地产
通常采用成本模式。
符合一定条件也允许用公允价值法进行计量,当按照公允价值进行计量时,计入当期损益,但不计提折旧或进行摊销,且计量模式一经确定,不得随意变更。
5.固定资产和在建工程
A固定资产取得方式与财务状况的外在表现
(1)购建,市场交易确定,成本具有可验证性,但会占用营运资金。
(2)所有者固定资产入资,特点是增厚资本,有利于后期举债,但成本确定具有主观性(协议约定或资产评估)。
(3)融资租赁和经营性租入。
融资租赁的特点是法定所有权属出租人,但控制权属承租人,承租人减少流动资产、增加流动负债(一年内)和非流动负债(一年以上),承租方将资产视为固定资产管理,计提折旧。
经营性租入的特点是仅支付租金,租金记入当期费用,资产不进资产负债表,租金一般高于同类资产折旧。
B固定资产分布和配置的合理性分析
生产用固定资产、非生产用固定资产、未使用和不需要的固定资产等固定资产增长速度和所占比例
C固定资产规模分析
与生产经营水平、发展战略以及所处行业相适应,与流动资产规模保持一定的比例关系。
D固定资产原值的年内变化情况分析
无外乎增加、减少,反映了质量变化方向,应朝结构优化调整,提高效率,改善质量方向变化。
E固定资产的规模和结构变化对企业效益和质量的影响分析
规模和结构变化——存货周转量——营业成本——核心利润——经营净现金流
F固定资产的变现性分析
按有无增值潜力分为两种;一般而言,专用性越高变现能力越差,通用性越高则相反。
减值准备可以用来做出初步判断。
G盈利性分析
盈利性的关注方面:
(1)装备的先进程度与企业的行业选择和行业定位相适应
(2)生产能力与市场份额匹配
(3)工艺水平满足市场需求
(4)使用效率适当,闲置率不高。
存货余额与销售成本的合计数与固定资产原价相比较,考察利用率;销售成本与固定资产原价相比较,考察生产能力和生产工艺与市场需求的吻合程度。
H周转性分析
I固定资产与其他资产组合的增值性
固定资产有用性是相对的。
无形资产独有的胶合功能与催化激活功能,使得固定资产与无形资产进行适当组合,可以在一定程度上实现增值。
重组是解决固定资产不足与闲置并存的有效手段。
J在建工程的质量分析
着眼点在在建工程的各种风险。
特别关注企业有关借款费用资本化的问题,防止企业借故试生产或安装调试阶段,将理应记入费用的利息资本化为资产成本,虚增资产和利润。
5.无形资产与商誉质量分析
无形资产:
是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产,包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许经营权等。
核心特点是无实物形态但可辨认,非货币,可衡量。
商誉:
属于无形资产。
不具实物形态;非货币性长期资产;为企业使用而非出售;创造经济利益方面有较大不确定性。
核心特点是不可辨认。
A无形资产会计披露特点
报表上作为“无形资产”和“开发支出”列示的是企业外购的无形资产和部分已经成功的开发支出。
自创无形资产中的研究支出和开发支出的不确定部分已经作为会计期间发生的费用,并没有资本化。
因为存在账外无形资产,尤其对于历史较为悠久,较为重视研究和开发的企业而言。
现行准则中,将无形资产的开发划分为两个阶段:
研究阶段和开发阶段。
研究阶段的指出应当计入当期损益,即费用化;而开发阶段的支出,如果能够满足相关条款规定时,进行资本化处理,计入无形资产。
B盈利性分析
账面价值与取得成本直接相关,往往只是具有象征性。
不同项目的无形资产的属性相差悬殊,一般而言,专利权、商标权、著作权、土地使用权、特许经营权等无形资产由于有明确的法律保护的时间,盈利性相对容易判断。
像专有技术等不受法律保护的项目,其盈利性不好确定,容易产生泡沫。
C变现性分析
分析关注三方面:
是否为特定主体所控制;是否可以单独进行转让;是否存在活跃的市场进行公平交易。
注意区分无形资产单独的产权变动和企业产权变动中包括的无形资产。
与其它项目相类似,每年需进行减值测试,减值准备也可初步反映无形资产变现性,且一经计提不得转回。
D无形资产与其他资产组合的增值性
与其他资产组合过程中所释放增值潜力的大小,直接决定了无形资产的盈利性,进而很大程度上决定了无形资产的质量好坏。
E商誉的质量分析
商誉(goodwill)是企业合并成本大于合并取得被购买方各项可辨认资产、负债公允价值份额的差额,其存在无法与企业自身分离,不具有可辨认性,不属于无形资产。
属于一种表外资产,确认的主观性较强。
只有在企业合并过程中才有可能产生并确认,代表了被收购企业的一种超额获利能力,因此商誉的质量在很大程度上取决于企业整体的盈利水平。
区分两种情况:
同一控制下的企业合并,现行准则规定相关资产和负债均以账面价值计量,合并溢价只能调整资本公积和留存收益,并不能确认商誉。
非同一控制下企业合并才涉及商誉处理。
与其它项目相类似,每年需进行减值测试,减值准备一经计提不得转回。
7.长期待摊费用
包括已经发生尚未摊销的,摊销期在一年以上的各种费用,如租入固定资产改良支出、大修支出以及摊销期在一年以上的其他待摊费用。
本质为资本化的支出,本身不可转让,不具变现性,盈利性视具体情况而定。
注意利用该项目调节利润的做法。
8.其他非流动资产
特种储备物资;银行冻结存款和物资;涉诉财产。
9.递延所得税资产
详见资本结构质量分析章节。
(四)资产质量的总括分析
1.资产的总体质量分析
A增值质量
利润之量度取决于资产和负债的计量,而非相反。
是建立在资产真实价值基础上的资产利用效果的最终体现,应该更加体现企业资产在价值转移、处置以及持有过程中的增值质量。
现行准则大多数资产的计量属性仍以历史成本为基础,谨慎的运用了公允价值理念和方法,但计提的减值损失则可视为持有过程中的负增值。
B获现质量
经营活动、投资活动、筹资活动中的现金流性质各有不同,一般情况下,主要关注经营现金流。
获现质量是增值质量的重要补充,既重视利润又追求利润的现金后果。
2.资产的结构质量分析
A资产结构的有机整合性
有用性、有效性。
B资产结构和融资结构的对应性
关注两点:
资产回报率能补偿资金成本;期限构成相匹配。
C资产结构与企业战略的吻合性
应该与全体股东的战略相吻合,注意控股股东战略与全体股东战略不一致时,控股股东利用上市公司融资能力为控股股东服务的迹象。
3.关注主要的资产变动区域及其变动方向的质量含义
见原书P82
4.关注企业主要的不良资产区域
见原书P83
四、资本结构质量分析
(一)负债项目的构成与质量分析
1、流动负债的构成
(1)短期借款
(2)交易性金融负债?
(3)应付票据
(4)应付账款
(5)预收款项
(6)应付职工薪酬
包括工资、职工福利、社会保险费、住房公积金、工会经费、职工教育经费、非货币性福利、辞退福利等。
(7)应交税费
(8)应付利息
(9)应付股利
(10)其他应付款
反映企业所有应付和暂收其他单位和个人的款项,如应付租入固定资产的租金、包装物的租金、应付保险费、存入保证金、应付统筹退休金等。
(11)一年内到期的非流动负债
包括一年内到期的长期借款、长期应付款和应付债券。
(12)其他流动负债
反映企业除上述流动负债以外的其他流动负债。
2、流动负债质量分析
(1)周转分析
区分不同偿付周期的负债的流动性差别,合理预估流动性风险;特别注意商业债务与存货规模的变化关系,两者双增往往意味着供应商的债务风险。
(2)非强制性流动负债分析
例如预收款项、部分应付账款、其他应付款等,由于某些因素,短期并没有强制性偿付压力。
(3)短期贷款规模可能包含的融资质量信息
对于短期贷款规模远超流动资金需求的情况(通过比较短期贷款与货币资金的数量来观察)可能存在以下几种情况:
企业现金流紧张,用短期资金解决长期需求;货币资金中包含了部分承兑汇票或其他保证金;为分公司、子公司代筹资金;融资环境宽松,主动多融资。
(4)应付票据和应付账款数量变化所包含的经营质量信息
能赊账代表议价能力和商业信用,但应付票据和应付账款的资金成本并不相同,应付票据是有资金成本的。
两者的数量变化可以透视经营质量。
营业成本↑存货↑应收账款↑,良性状态;
营业成本↑存货↑应收票据↑,可能表明供应商对企业商业信用存疑或需要应付票据提供较高流动性;
(5)企业税金缴纳情况与税务环境
从应交所得税、递延所得税与利润表中的所得税费用之间的数量变化透视企业税务环境:
如果应交所得税、递延所得税负债呈增加态势,表明税务环境宽松。
3、非流动负债的构成
(1)长期借款
反映企业尚未归还的长期借款本金和利息
(2)应付债券
反映企业为筹集长期资金而发行的债券本金和利息
(3)长期应付款
除上面两项外的各种长期应付款,例如融资租赁费、购入固定资产分期付款的应付款项。
融资租赁方式租入固定资产,应在租赁期开始日,将租赁开始日租赁资产公允价值和最低租赁付款额现值两者中较低者,加上初始直接费用,作为租入资产的入账价值,同时确认长期应付款。
(4)专项应付款
反映政府作为企业所有者投入的具有特殊用途的款项,如专项用于技术革新、技术研究的款项等。
(5)预计负债
反映企业对外提供担保、未决诉讼、产品质保、重组义务、亏损性合同等很可能(大于50%但小于95%的概率)产生的负债。
(6)递延所得税负债
(7)其他非流动负债
4、借款费用的资本化处理
借款费用资本化对象包括:
借款利息、溢折价摊销、借款手续费等辅助费用、外汇借款汇兑差额。
开始资本化和停止资本化条件见P94
5、非流动负债质量分析
按照财务理论,非流动负债可能形成固定资产、无形资产、长期股权投资、也可能形成企业经营性流动资产(流动资产中长期稳定部分)。
因而需要关注固定资产和无形资产的利用状况和增量效益,长期股权投资的效益及其质量,流动资产及其质量。
另外需要注意预计负债可能会被用来操纵利润。
6、或有负债质量分析
或有负债并不在资产负债表体现,但是必须将其在报表附注中进行披露(内容包括原因,财务影响,获得补偿可能性)。
披露的基本原则是,极小可能导致经济利益流出企业的或有负债一般不予披露。
但某些对财务状况和经营成果影响较大的或有负债,即使经济利益流出企业的可能性极小,也应予以披露。
对于涉及未决诉讼、仲裁,披露有可能对企业有重大不利影响的,企业无须披露,但至少要说明原因。
或有负债的质量分析,应从分析原因入手,分析可能对企业利润、现金流和经营造成的影响。
(2)递延所得税负债(资产)相关分析
1、会计利润和应纳税所得额
(1)法规依据不同
会计利润:
我国主要依据《企业会计准则》,财政部发布,具法律效力,必须执行;国外一般受具有权威、公认性质但不具备强制性的企业会计准则制约。
应纳税所得额:
依据各国现行税法。
税法实施具有两大特点:
与宏观经济和财政收支有重大联系;体现国家政策的鼓励和限制倾向。
(2)信息使用者和企业心态不同
利润倾向于高估,纳税倾向于低估推后。
(3)基本原则运用的差异
会计利润:
权责发生制或应计制原则。
应纳税所得额:
现金收付制与权责发生制混用。
(4)对企业违规行为的制约机制不同
会计利润靠年度报表审计;应纳税所得额的违法行为则是通过经常性的税务审计来完成。
2、应纳税所得额的确定
3、会计利润与应纳税所得额的数量差异
新准则不再区分永久性差异和暂时性差异,但为好理解,原书仍沿用旧表述。
(1)永久性差异
A,会计确认收益,税法不作为纳税项目的:
国债利息收入;符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益;在中国境内设立机构、场所的非居民企业从居民企业取得的与该机构、场所有实际联系的股息、红利等权益性投资收益等。
B,税法作为应纳税所得额,会计准则不确认收益的项目:
关联交易价差;不具有商业实质的非货币性资产交换;当存在企业兼并、对外投资即发生了资产的产权变动时的资产评估增值部分。
C,会计准则确认为成本、费用或损失,税法不允许扣除的项目:
税收滞纳金;罚金、罚款和被没收财务的损失;所得税法规定可以扣除之外的捐赠支出;赞助支出;未经核定的准备金支出;企业从其关联方接受的债权性投资与权益性投资的比例超过规定标准而发生的利息支出,不得在计算应纳税所得额时扣除的部分;不合理的企业职工薪金;超过税法规定扣除限额的业务招待费、广告费和业务宣传费等。
D,会计准则不确认成本、费用或损失,税法允许作为成本、费用或损失扣除的项目:
纳税年度亏损准予向以后年度结转,但税前利润抵扣最长不超过5年,之后可用税后利润抵扣。
(2)暂时性差异
暂时性差异是指资产、负债的账面价值与其计税基础不同产生的差额。
资产的账面价值和计税基础的不同原因在于折旧摊销的不同。
负债的账面价值指的是账面余额,计税基础等于其账面价值减去未来可税前列支的金额。
重点在于计算暂时性差异(会计账面价值计税基础)。
递延所得税资产——可抵扣暂时性差异;递延所得税负债——可抵扣亏损。
4、永久性差异和暂时性差异的会计处理与报表披露所包含的质量信息
(1)永久性差异的会计处理与报表披露
只在纳税申报表中进行纳税调整,除此之外,不做任何其他账务处理。
(2)暂时性差异的会计处理与报表披露
适用税率变化的,应对已确认的递延所得税资产和负债重新计量,除直接在所有者权益中确认的交易或者事项产生的递延所得税资产和递延所得税负债以外,应将其影响记入变化当期的所得税费用。
递延所得税资产和递延所得税负债应分别作为非流动资产和非流动负债在资产负债表中列示。
(3)永久性差异与暂时性差异的报表披露所包含的质量信息
永久性差异的存在会改变企业的实际所得税税率,而暂时性差异则只是将责任义务相对展期而已。
(三)所有者权益项目的构成与质量分析
1.所有者权益项目的构成
a.实收资本:
即股本,注册资本。
b.资本公积:
主要包含资本溢价和直接计入所有者权益的利得和损失等。
主要用于转增股本。
直接计入所有者权益的利得主要有以下交易或事项引起:
1)采用权益法核算的长期股权投资,在持股比例不变的情况下,被投资单位除净损益之外所有者权益的其他变动,企业按持股比例计算应享有的份额;2)以权益结算的股份支付换取职工或其他方面提供的服务;3)存货或自用房地产转换为投资性房地产,公允价值超出原账面净值部分;4)可供出售金融资产公允价值的变动;5)可供出售外币非货币性项目的汇兑差额;6)金融资产重分类因计量属性变动而产生的差额,等等。
c.盈余公积:
法定公积(税后利润10%且小于50%股本)和任意公积(股东大会决议)两种。
主要用于弥补亏损(董事会提议,股东大会通过),转增资本(转后留存盈余公积不低于25%股本),扩大经营。
d.未分配利润
2.所有者权益的质量分析
A持股构成与企业未来发展的适应性
B资本公积所包含的质量信息
关注两方面:
非分红性的股东或业主入资(体现投资者信心);直接计入所有者权益的利得和损失,主要由公允价值变动,计量属性变动引起,并不产生真实财务后果,并不代表所有者真正享有的权益。
C投入资本与留存收益的比例关系所包含的质量信息
留存收益占比越高则表明自身积累和自我发展能高。
D关于企业的长期融资能力与偿债风险
(四)资本结构及其质量分析
1.资本结构
分三个层次理解:
股权结构;有代价的企业财务资源的来源结构;资产负债表有房“负债与所有者权益”的结构。
2.资本结构质量分析基本理论
任何资本都有成本(包括机会成本);不同来源的资本成本不同;加权平均成本最低的资本结构就是最佳资本结构。
关注下面几个因素:
a,资金成本与资产回报率对比关系;
b,资金来源与资产结构的期限匹配程度;
c,财务杠杆状况与财务风险、未来融资要求以及企业未来发展的适应性;(负债与资产的关系及资产负债率;负
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