期权试题.docx
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期权试题
期权
一、单项选择题
1.美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市的时间是。
期权合约的推出,为其他商品期货和金融期货交易开辟了一方新天地,引发了期货交易的又一场革命。
A.1972年
B.1975年
C.1977年
D.1982年
答案:
D
[解答]1982年,芝加哥期货交易所推出了美国长期国债期货期权合约,标志着金融期货期权的诞生,引发了期货交易的又一场革命。
因此,本题的正确答案为D。
2.2004年2月27日,某投资者以11.75美分的价格买进7月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权,然后以18美分的价格卖出7月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权,随后该投资者以311美分的价格卖出7月豆粕期货合约。
则该套利组合的收益为。
A.5美分
B.5.25美分
C.7.25美分
D.6.25美分
答案:
C
[解答]该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算,权利金收益=-11.75+18=6.25美分;在311的点位,看涨期权行权有利,可获取1美分的收益;看跌期权不会被行权。
因此,该套利组合的收益=6.25+1=7.25美分。
因此,本题的正确答案为C。
3.某投资者在5月份以30元/吨权利金卖出一张9月到期、执行价格为1200元/吨的小麦看涨期权,同时又以10元/吨权利金卖出一张9月到期、执行价格为1000元/吨的小麦看跌期权。
当相应的小麦期货合约价格为1120元/吨时,该投资者收益为元/吨(每张合约1吨标的物,其他费用不计)。
A.40
B.-40
C.20
D.-80
答案:
A
[解答]该投资者权利金收益=30+10=40元/吨。
履约收益:
看涨期权出现价格上涨时,才会被行权,现价格从1200元/吨跌到1120元/吨,期权买方不会行权;第二个看跌期权,价格下跌时会被行权,现价格从1000元/吨涨到1120元/吨,期权买方同样不会行权。
因此,该投资者最后收益为40元/吨。
因此,本题的正确答案为A。
4.某投资者2月份以300点的权利金买进一张执行价格为10500点的5月恒指看涨期权,同时又以200点的权利金买进一张执行价格为10000点5月恒指看跌期权,则当恒指跌破点或者上涨超过点时就盈利了。
A.[10200,10300]
B.[10300,10500]
C.[9500,11000]
D.[9500,10500]
答案:
C
[解答]投资者两次操作最大损失=300+200=500点,因此只有当恒指跌破10000-500=9500点或者上涨超过(10500+500)点时就盈利了。
因此,本题的正确答案为C。
5.某投资者做一个5月份玉米的卖出蝶式期权组合。
他卖出一个敲定价格为260的看涨期权,收入权利金25美分。
买入两个敲定价格270的看涨期权,付出权利金18美分。
再卖出一个敲定价格为280的看涨期权,收入权利金17美分。
则该组合的最大收益和风险为。
A.6,5
B.6,4
C.8,5
D.8,4
答案:
B
[解答]该组合的最大收益=25+17-18×2=6,最大风险=270-260-6=4,因此,本题的正确答案为B。
6.某投机者在6月份以180点的权利金买入一张9月份到期、执行价格为13000点的股票指数看涨期权,同时他又以100点的权利金买入一张9月份到期、执行价格为12500点的同一指数看跌期权。
从理论上讲,该投机者的最大亏损为。
A.80点
B.100点
C.180点
D.280点
答案:
D
[解答]该投机者两次购买期权支出=180+100=280点,该投机者持有的都是买权,当对自己不利时,可以选择不行权,因此其最大亏损不会超过购买期权的支出。
因此,本题的正确答案为D。
7.某投资者以$340/盎司买入黄金期货,同时卖出履约价为$345/盎司的看涨期权,权利金为$5/盎司,则其最大损失为。
A.$5/盎司
B.$335/盎司
C.无穷大
D.0
答案:
B
[解答]卖出看涨期权的最大收入为权利金,最大损失为无穷大。
但该投资者买入了期货,可以在价格不利时,别人要行权时拿出来,从而限定最大损失为$340/盎司,再加上$5/盎司的绝对收益,该期货+期权组合的最大损失=340-5=$335/盎司。
因此,本题的正确答案为B。
8.某大豆进口商在5月即将从美国进口大豆,为了防止价格上涨,2月10日该进口商在CBOT买入40手敲定价格为660美分/蒲式耳,5月大豆的看涨期权,权利金为10美分,当时CBOT5月大豆的期货价格为640美分。
当期货价格涨到美分/蒲式耳时,该进口商的期权能达到盈亏平衡。
A.640
B.650
C.670
D.680
答案:
C
[解答]投资者期权支出=10美分,盈亏平衡就需要期权行权,在期货上盈利10美分。
现敲定价格为660美分/蒲式耳,当价格高于660美分/蒲式耳时,才是实值期权。
达到670美分/蒲式耳,盈利10美分。
因此,应当选C。
(注意此题中购买日的期货价格640美分,只是干扰因素)因此,本题的正确答案为C。
9.某投资者在5月2日以20美元/吨的权利金买入一张9月份到期的执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权和约,同时以10美元/吨的权利金买入一张9月份到期的执行价格为130美元/吨的小麦看跌期权,9月份时,相关期货和约价格为150美元/吨,请计算该投资人的投资结果(每张和约1吨标的物,其他费用不计)。
A.10美元/吨
B.-20美元/吨
C.-30美元/吨
D.-40美元/吨
答案:
B
[解答]该情况下投资者行使看涨期权,放弃看跌期权。
因此,该投资人的投资收益=(150-140)×1-20-10=-20美元/吨。
因此,本题的正确答案为B。
10.美式期权的有效期越长,在其他因素不变的情况下,时间价值也就越大。
这是因为。
A.任何价值随着时间的延长都具有自然增值的趋势
B.有效期越长,期权权利金越大,从而时间价值也越大
C.有效期越长,期权买方行使期权的机会也就越大,获利的可能性也越大
D.有效期越长,相关期货的价格朝着有利于买方波动的可能性越大
答案:
C
[解答]期权合约的有效期是指距期权合约到期日剩余的时间。
在其他因素不变的情况下,期权有效期越长,美式期权的价值越高。
这是因为对于美式期权来说,有效期长的期权不仅包含了有效期短的期权的所有的执行机会,而且有效期越长,标的物市场价格向买方所期望的方向变动的可能性就越大,买方行使期权的机会也就越多,获利的机会也就越多。
所以,在其他条件相同的情况下,距最后交易日长的美式期权价值不应该低于距最后交易日短的期权的价值。
因此,本题的正确答案为C。
11.当投资者买进某种资产的看跌期权时,。
A.投资者预期该资产的市场价格将上涨
B.投资者的最大损失为期权的执行价格
C.投资者的获利空间为执行价格减权利金之差
D.投资者的获利空间将视市场价格上涨的幅度而定
答案:
C
[解答]当投资者买进某种资产的看跌期权时,其损益平衡点为执行价格-权利金;其行权收益=执行价格-标的物价格-权利金。
因此,本题的正确答案为C。
12.以下为实值期权的是。
A.执行价格为350,市场价格为300的卖出看涨期权
B.执行价格为300,市场价格为350的买入看涨期权
C.执行价格为300,市场价格为350的买入看跌期权
D.执行价格为350,市场价格为300的买入看涨期权
答案:
B
[解答]
(1)当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时,该期权为实值期权。
当看涨期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时,该期权为极度实值期权。
(2)当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时,该期权为实值期权。
当看跌期权的执行价格远远高于当时的标的物价格时,该期权为极度实值期权。
因此,本题的正确答案为B。
13.某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权,权利金为15美分/蒲式耳,卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权,权利金为11美分/蒲式耳。
则其损益平衡点为美分/蒲式耳。
A.290
B.284
C.280
D.276
答案:
B
[解答]由题意得知,期权的投资收益来自于两部分:
权利金收益和期权履约收益。
在损益平衡点处,两个收益正好相抵。
(1)权利金收益=-15+11=-4美分/蒲式耳,因此期权履约收益为4美分/蒲式耳。
(2)买入看涨期权,价越高盈利越多,即280美分/蒲式耳以上;卖出看涨期权,最大收益为权利金,高于290美分/蒲式耳会被动履约,将出现亏损。
两者综合,在280美分/蒲式耳~290美分/蒲式耳之间,将有期权履约收益。
而期权履约收益为4美分/蒲式耳,因此损益平衡点为280+4=284美分/蒲式耳。
因此,本题的正确答案为B。
二、多项选择题
1.关于期权分类,下列说法正确的是。
A.按标的物不同,可分为现货期权与期货期权
B.按交易内容不同,可分为看涨期权与看跌期权
C.按行使权利的期限不同,可分为美式期权和欧式期权
D.按交易单位不同,可分为同一种期权和同一系列期权
答案:
ABC
[解答]标的为同一相关商品的期权称为同一种期权。
每一种期权又分为不同敲定价格、到期日和交易单位的期权。
具有相同敲定价格、相同到期日和相同交易单位的期权称为同一组或同一系列期权。
故选项D不正确。
因此,本题的正确答案为ABC。
2.企业在运用货币期权来套期保值时,正确的做法是。
A.当企业有应付外币账款时,买入看涨期权
B.当企业有应收外币账款时,买入看涨期权
C.当企业有应付外币账款时,买入看跌期权
D.当企业有应收外币账款时,买入看跌期权
答案:
AD
[解答]根据期权合约的特性,企业可以通过买入看涨期权为应付账款套期保值:
当有效期满外币升值时,可以行使期权合约,按约定价格买入外汇;否则就放弃这一权利,按当时的即期汇率买入外汇。
同理,企业可以通过买入看跌期权为应收账款套期保值。
因此,本题的正确答案为AD。
3.投资者在3月20日以320点的权利金,购买一张执行价格为13900点的恒生指数看涨期权,同时他又以150点的权利金,购买同样敲定价格的恒生指数看跌期权。
那么,该套利组合的盈亏平衡点是点。
A.13340
B.13430
C.14370
D.14730
答案:
BC
[解答]该投资者进行的是买入跨式套利,总权利金=320+150=470点,高平衡点=13900+470=14370点,低平衡点=13900-470=13430点。
因此,本题的正确答案为BC。
4.在期权的水平套利组合中,下列说法正确的是。
A.期权的到期日相同
B.期权的买卖方向相同
C.期权的执行价格相同
D.期权的类型相同
答案:
CD
[解答]水平套利是指买进和卖出敲定价格相同但到期月份不同的看涨期权或看跌期权合约的套利方式。
因此,本题的正确答案为CD。
5.当履行期货期权合约后,。
A.看涨期权的买方持有多头期货头寸
B.看涨期权的卖方持有空头期货头寸
C.看跌期权的买方持有空头期货头寸
D.看跌期权的卖方持有多头期货头寸
答案:
ABCD
[解答]买卖双方在履行期权合约后所处的部位如下所示:
看涨期权的买方为多头,卖方为空头;看跌期权的买方为空头,卖方为多头。
因此,本题的正确答案为ABCD。
6.某投资者2月份以500点买进5月份到期执行价格为13000点的恒指看涨期权,同时,又以300点的权利金买入一张5月份到期执行价格为13000点的看跌期权,则其盈亏平衡点是点。
A.12200
B.13000
C.13600
D.13800
答案:
AD
[解答]该投资者进行的是买入跨式套利,其损益平衡点为:
高平衡点=13000+(500+300)=13800点,低平衡点=13000-(500+300)=12200点。
因此,本题的正确答案为AD。
7.关于卖出看涨期权的说法不正确的有。
A.一般运用于看后市上涨或已见底的情况
B.平仓收益=权利金卖出价-买入平仓价
C.期权被要求履约风险=执行价格+标的物平仓买入价格-权利金
D.期权卖方必须交付一笔保证金
答案:
AC
[解答]卖出看涨期权适用于看后市下跌或已见顶的情况;期权被要求履约风险=执行价格-标的物平仓买入价格+权利金。
因此,本题的正确答案为AC。
8.某投资者在2月份以300点的权利金买入一张5月到期、执行价格为10500点的恒指看涨期权,同时,他又以200点的权利金买入一张5月到期、执行价格为10000点的恒指看跌期权。
若要获利100个点,则标的物价格应为。
A.9400
B.9500
C.11100
D.11200
答案:
AC
[解答]该投资者买入权利金最多支付300+200=500点。
期权履约收益=10500-10000=500点,获利100个点,因此,该投资者标的物的最低执行价格=10000-600=9400;最高执行价格=10500+500+100=11100。
因此,本题的正确答案为AC。
9.某投资者在5月份买入1份执行价格为9000点的7月份恒指看涨期权,权利金为200点,同时又买入1份执行价格为9000点的7月份恒指看跌期权,权利金为100点。
则期权到期时。
A.若恒指为9200点,该投资者损失100点
B.如恒指为9300点,该投资者处于盈亏平衡点
C.若恒指为9100点,该投资者处于盈亏平衡点
D.若恒指为9000点,该投资者损失300点
答案:
ABD
[解答]盈亏平衡点是9000+200+100=9300点。
因此,本题的正确答案为ABD。
10.某投资者以300点的权利金卖出1份7月份到期、执行价格为11000点的恒指美式看涨期权,同时,他又以200点的权利金卖出1份7月份到期、执行价格为10500点的恒指美式看跌期权。
则该投资者的盈亏平衡点是点。
A.11000
B.11500
C.10000
D.10500
答案:
BC
[解答]该投资者的盈亏平衡点为11000+300+200=11500点或10500-300-200=10000点。
因此,本题的正确答案为BC。
11.以下为虚值期权的是。
A.执行价格为300,市场价格为250的买入看跌期权
B.执行价格为250,市场价格为300的买入看涨期权
C.执行价格为250,市场价格为300的买入看跌期权
D.执行价格为300,市场价格为250的买入看涨期权
答案:
CD
[解答]当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时,该期权为虚值期权。
当看跌期权的执行价格低于当时的标的物价格时,该期权为虚值期权。
因此,本题的正确答案为CD。
12.下列期权为虚值期权的有。
A.看涨期权,且执行价格低于当时的期货价格
B.看涨期权,且执行价格高于当时的期货价格
C.看跌期权,且执行价格高于当时的期货价格
D.看跌期权,且执行价格低于当时的期货价格
答案:
BD
[解答]参见本章多项选择题第11题真题解析。
13.下列策略中权利执行后转换为期货多头部位的是。
A.买进看涨期权
B.买进看跌期权
C.卖出看涨期权
D.卖出看跌期权
答案:
AD
[解答]买进看涨期权和卖出看跌期权的履约部位是多头,而买进看跌期权和卖出看涨期权的履约部位是空头。
因此,本题的正确答案为AD。
14.下列说法错误的有。
A.看涨期权是指期货期权的卖方在支付了一定的权利金后,即拥有在合约有效期内,按事先约定的价格向期权买方买入一定数量的相关期货合约,但不负有必须买入的义务
B.美式期权的买方既可以在合约到期日行使权利,也可以在到期日之前的任何一个交易日行使权利
C.美式期权在合约到期日之前不能行使权利
D.看跌期权是指期货期权的买方在支付了一定的权利金后,即拥有在合约有效期内,按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的相关期货合约,但不负有必须卖出的义务
答案:
AC
[解答]看涨期权(又称买权、买入选择权、认购期权、买方期权等),是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后,即拥有在期权合约的有效期内或特定时间,按执行价格向期权卖方买入一定数量的标的物的权利,但不负有必须买进的义务。
故选项A说法错误。
同理,选项D说法正确。
美式期权是指在规定的有效期限内的任何时候都可以行使权利。
期权买方既可以在期权合约到期日这一天行使权利,也可以在期权到期日之前的任何一个交易日行使权利。
到期日之后,期权自动作废。
选项C说法错误,选项B说法正确。
因此,本题的正确答案为AC。
15.对于期货、期权交易,下列说法正确的是。
A.买卖双方风险和收益结构不对称
B.买卖双方都要缴纳保证金
C.都在有组织的交易场所内完成交易
D.都采用标准化合约方式
答案:
ACD
[解答]期货期权交易中,由于期权买方与期权卖方权利与义务不对称,他们在交易中的盈亏也具有不对称性。
选项A正确。
在期货期权交易中,期权买方无须缴纳保证金,买方所面临的最大损失就是他付出的期权权利金。
期货期权交易的买卖双方都在有组织的交易场所内完成交易。
期货期权合约是支付了权利金的买方有权在规定的有效期限内买入或卖出一定数量的期货合约的标准化合约。
因此,本题的正确答案为ACD。
16.某投资者在5月份以700点的权利金卖出一张9月到期、执行价格为9900点的恒指看涨期权,同时,他又以300点的权利金卖出一张9月到期、执行价格为9500点的恒指看跌期权。
该投资者当恒指为时能够获得200点的盈利。
A.11200点
B.8800点
C.10700点
D.8700点
答案:
CD
[解答]当恒指为9500点到9900点之间时,这两个期权都不会被买入相关期权进行行权的,故当恒指处于9500点到9900点之间时,这个投资者可以获得最大的盈利为700+300=1000点,即卖出两个期权所得的权利金。
当恒指高于9900点时,只有其卖出的看涨期权到期时会被买入相关期权的人进行行权,而其卖出的看跌期权到期时不会被买入相关期权的人进行行权,因此在9900点以上的相关期权总盈亏是9900+1000-当时的恒指,由此可得当获利200点时,恒指是10700点。
同样,当恒指低于9500点时,只有其卖出的看跌期权到期时会被买入相关期权的人进行行权,而其卖出的看涨期权到期时不会被买入相关期权的人进行行权,因此在9500点以下的相关期权总盈亏是1000-9500+当时的恒指,由此可得,当获利200点时,恒指是8700点。
因此,本题的正确答案为CD。
三、判断是非题
1.当一种期权处于极度实值或极度虚值时,其时间价值都等于零。
答案:
B
[解答]当一种期权处于极度实值或极度虚值时,其时间价值都将趋于零,而不是等于零。
因此,本题的正确答案为B。
2.美式看跌期权只能在到期日执行。
答案:
B
[解答]美式看跌期权可以在合约到期日前的任何一天和到期日执行。
因此,本题的说法不正确。
3.标的物价格波动越大,期权合约执行价格个数也越多;但合约运行时间越长,执行价格越少。
答案:
B
[解答]合约运行时间越长,执行价格越多。
因此,本题的说法不正确。
4.期货投资基金的运营成本很高,所以其总成本率(或盈亏平衡点)也大大高于共同基金。
答案:
B
[解答]从表面看来,期货投资基金的投资成本很高,但是实际上期货投资基金的总成本率(或盈亏平衡点)并不比共同基金高。
因此,本题的说法不正确。
5.一旦看涨期权或看跌期权的买卖双方履行了期权合约,双方的交易部位就转换成标的物的交易部位。
答案:
A
6.在期权交易中,期权的买方有权在其认为合适的时候行使权利,但并不负有必须买进或卖出的义务。
对于期权合约的卖方却没有任何权利,而只有义务满足期权买方要求履行合约时买进或卖出一定数量的期货合约。
答案:
A
7.当一种期权处于极度虚值时,投资者会不愿意为买入这种期权而支付任何权利金。
答案:
A
[解答]当一种期权处于极度虚值时,人们会认为其变为实值期权的可能性十分渺茫,因而也不愿意为买入这种期权而支付任何权利金。
因此,本题说法正确。
8.期权交易的卖方由于一开始收取了权利金,因而面临着价格风险.因此必须对其保证金进行每日结算;而期权交易的买方由于一开始就支付了权利金,因而最大损失有限,不用对其进行每日结算。
答案:
A
9.买入看跌期权的对手就是卖出看涨期权。
答案:
B
[解答]买入看跌期权的对手是卖出看跌期权。
因此,本题说法不正确。
四、综合题
1.2008年2月10日,某投资者以120点的权利金买入一张3月份到期、执行价格为10200点的恒生指数看涨期权,同时,又以180点的权利金卖出一张3月份到期、执行价格为10000点的恒生指数看涨期权。
那么该投资者的盈亏平衡点(不考虑其他费用)是点。
A.10000
B.10060
C.10100
D.10200
答案:
B
[解答]该投资者进行的是空头看涨期权垂直套利。
空头看涨期权垂直套利的盈亏平衡点=低执行价格+最大收益=10000+(180-120)=10060点。
因此,本题的正确答案为B。
2.某投资者在5月份以4.5美元/盎司的权利金买入一张执行价格为400美元/盎司的6月份黄金看跌期权,又以4美元/盎司的权利金卖出一张执行价格为500美元/盎司的6月份黄金看涨期权,再以市场价格498美元/盎司买进一张6月份黄金期货合约。
那么当合约到期时,在不考虑其他因素影响的情况下,该投机者的净收益是美元/盎司。
A.0
B.0.5
C.1
D.1.5
答案:
D
[解答]该投资者进行的是转换套利。
转换套利的利润=(看涨期权权利金-看跌期权权利金)-(期货价格-期权执行价格)=(4-4.5)-(398-400)=1.5美元/盎司。
因此,本题的正确答案为D。
3.假定6月份,豆油的期货价格为5300元/吨,某投机商预测近期豆油价格有上涨的趋势,于是,决定采用买空看跌期权套利,即以110元/吨的价格买进敲定价格为5300元10月份豆油看跌期权合约,又以170元的价格卖出敲定价格为5400元相同的到期日的豆油看跌期权,则每吨最大利润和最大亏损分别为。
A.最大利润为60元;最大亏损为40元
B.最大利润为50元;最大亏损为40元
C.最大利润为50元;最大亏损为30元
D.最大利润为60元;最大亏损为30元
答案:
A
[解答]该投资者进行的是多头看跌期权垂直套利,最大收益=净权利金=170-110=60元,最大亏损=(5400-5300)-60=40元。
因此,本题的正确答案为A。
4.某投机者以120点权利金(每点10美元)的价格买入一张12月份到期、执行价格为9200点的道·琼斯美式看涨期权,期权标的物是12月份到期的道·琼斯指数期货合约。
一个星期后,该投机者行权,并马
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