财务管理课后计算题答案.docx
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财务管理课后计算题答案
财务管理
第二章
五.计算题
第一题;先进先出法下:
收益=(130-100)*10=300元;
后进先出法下:
收益=(130-120)*10=100元;
两者差额=300-100=200元;后进先出法与现实市场交易和价值比较接近,提供比较现实的财务信息,在售价不变的情况下,因通胀原因挤出了200元收益。
若用先进先出法则夸大和现实的盈利能力,掩盖了因通胀引起的企业市场竞争力下滑的事实。
第二题:
实际收益率=(1+5.6%)/(1+2%)-1=3.53%
第三题:
利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+流动性附加率+违约风险附加率+到期风险附加率;
20年期限ABC公司债券与20年期限国债的纯粹利率、通货膨胀附加率、到期风险附加率和流动性附加率(大公司债券流动性与国债流动性相同)相同;所以违约风险附加率=11.5%-8.6%=2.9%;
到期时,无违约风险,ABC债券高于短期国债利率的溢价=11.5%-3.4%-2.9%=5.2%;
第四题:
由于时间在1-2年,流动性附加率可以忽略,此时:
国债利率=纯粹利率+通货膨胀附加率
2年通货膨胀附加率=5%-1%=4%;1年通货膨胀附加率=3%-1%=2%;第2个1年的通货膨胀附加率为:
(2%+x)/2=4%;x=6%;第二个1年国债收益率=1%+6%=7%;
第五题:
两年通货膨胀附加率=(6%+5%)/2=5.5%;
五年通货膨胀附加率=(6%+5%+4%+4%+4%)/5=4.6%;
国债利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+到期风险附加率;
两年期国债:
8%=2%+5.5%+到期风险附加率;到期风险附加率=0.5%
五年期国债:
8%=2%+4.6%+到期风险附加率;到期风险附加率=1.4%;
第三章
第一题:
现值P=100*(p/a,6%,5)+1000*(p/f,6%,5)=100*4.2124+1000*0.7473=1168.54元;
第二题;若市场有5年期国债,为保证5年后100亿本金偿还,今天可选择部分本金投资5年期国债,将5年后要归还的100亿终值,按市场利率折现如5%,现值为78.35亿,将本金100-现值78.35=21.65亿,投资于风险高的股票、房产、基金或字画等资产,获取高收益。
若你只做一锤子买卖,不讲信用,你可以将21.65亿挥霍掉,到时归还100亿。
如果你的投资技巧比较高,可以减少在国债上的投资,如投资50亿国债,剩下50亿投资高风险项目等。
总之,将100亿本金分拆成不同资产组合,做风险可控的高收益投资。
第三题:
现值=100*(P/F,10%,4)=100*0.6830=68.30万元;
第四题:
若运营费发生在年末:
节约成本现值=1000*(P/A,8%,6)=1000*4.6229=4622.9元;<5000元;选设备B
若运营费发生在年中:
节约成本现值=4622.9*(F/P,4%,1)=4622.9*1.04=4807.82元<5000元;选设备B
第五题:
递延年金算现值=5000*((P/A,5%,6)—(P/A,5%,2))=5000*(5.0757-1.8594)
=16081.5元
=5000*(P/A,5%,4)*(P/F,5%,2)=5000*3.5460*0.9070
=16081.5元;
第六题:
若付款发生在年初:
现值=3*(P/A,8%,2)*(1+8%)+4*((P/A,8%,4)-(P/A,8%,1))
=3*1.7833*1.08+4*(3.3121-0.9259)=15.32万元;
=3+3*(P/F,8%,1)+4*((P/A,8%,4)-(P/A,8%,1))=15.32万元
若付款发生在年中:
现值=15.32*(1+4%)=15.93万元;
第七题:
现值=10*(P/F,4%,20)=10*0.4564=4.56万元;
第四章
第一题:
期望值=-50*0.05+-10*0.1+30*0.3+50*0.25+100*0.1+150*0.05=35.5
方差=(-50-35.5)^2*0.05+(-10-35.5)^2*0.1+
(0-35.5)^2*0.1+(30-35.5)^2*0.35+(50-35.5)^2*0.25+
(100-35.5)^2*0.1+(150-35.5)^2*0.05=1833.25
标准差=1833.25^0.5=42.82
标准离差率=42.82/35.5=1.21
中位数=30
众数=30
第二题:
红利=100*0.4=40万元;
售价=8*100=800万元;
投资收益率=(800+40-600)/600=40%
第三题:
股票1:
收益率=10%+1*(16%-10%)=16%
股票2:
收益率=10%+1.4*(16%-10%)=18.4%
股票3:
收益率=10%+1.5*(16%-10%)=19%
股票4:
收益率=10%+1.7*(16%-10%)=20.2%
投资组合收益率=16%*30%+18.4%*40%+19%*20%+20.2%*10%=17.98%
或投资组合收益率=10%+1.33*(16%-10%)=17.98%
投资组合beta值=1*30%+1.4*40%+1.5*20%+1.7*10%=1.33
第五章
第一题:
850=70*(P/A,i,10)+1000*(P/F,i,10);计算i=9.38%
债务资本成本=9.38%*(1-25%)=7.04%
第二题:
优先股资本成本=10/85=11.76%
第三题:
股权资本成本=3/28+2%=12.71%
第四题:
股票股利股价模型:
K=0.2*(1+5%)/4+5%=10.25%
资本资产定价模型:
K=5.5%+1.2*(10%-5.5%)=10.9%
第五题:
WACC=10%*1000/4000+12%*1500/4000+17%*1500/4000=13.38%
第六题:
6.50=4.42*(1+g)^5;计算得:
g=8%;
D2009=6.50*(1+8%)*40%=2.81
股权资本成本=2.81/36+8%=15.81%
第六章
第一题:
股票风险收益率=1.2*(8%-4.5%)=4.2%;
股票必要报酬率=4.5%+4.2%=8.7%;
下期红利=1*(1+3%)=1.03元;
股票价值=d1/(k-g)=1.03/(8.7%-3%)=18.07元;
第二题:
债券价值P=1300*(P/F,8%,3)=1300*0.7938=1031.94元
大于1020元;值得购买。
债券投资收益率=(1200-1020)/1020=17.65%;
第三题:
每股收益EPS=1000/500=2元;股利=2*80%=1.6元;股票价值=1.6/(10%-3%)=22.86元;
第四题:
D1=2*(1+12%)=2.24元;
D2=D1*(1+10%)=2.24*(1+10%)=2.464元;
D3=D2*(1+8%)=2.464*(1+8%)=2.66元;
D3=D4=D5=D6=……=2.66元
用Excel中工具菜单,单变量求解得:
预期投资收益率=18.07%
第五题:
国债现值P=1000*(P/F,8%,10)=1000*0.4632=463.2元;
第六题1.25=1.07*(1+g)^3;g=5.32%;
0
1
2
3
现金流
-21
1.07
1.14
27.25
用用Excel中插入函数IRR,计算得出:
IRR=12.48%;
第七题:
股票A收益率:
K1=4%+0.8*(12%-4%)=10.4%;
股票A收益率:
K2=4%+1.6*(12%-4%)=16.8%;
(1)资产组合收益率:
Kp=60%*10.4%+40%*16.8%=12.96%;
(2)资产组合方差:
var=60%^2*0.04+2*60%*40%*0.04+40%^2*0.16=0.0592
组合标准差:
0.0592^0.5=0.2433;
(3)按4%借入x比例无风险资金,与自有资金合并,投入12%收益率的市场组合资产;无风险借入资金与市场组合资产的组合收益率=12.96%;
所以:
(1+x)*12%-x*4%=12.96%;计算x=12%;
(4)新资产组合方差:
var=1.12^2*0.04=0.0502
新组合标准差:
0.0502^0.5=0.2241
第七章
第一题:
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
初始现金流
-200
-100
经营现金流
150
150
150
150
150
150
150
150
150
终结现金流
100
现金净流量
-200
-100
150
150
150
150
150
150
150
150
250
累计现金流量
-200
-300
-150
0
150
300
450
600
750
900
1150
现值系数(10%)
0.91
0.83
0.75
0.68
0.62
0.56
0.51
0.47
0.42
0.39
现值
-200
(90.91)
123.97
112.70
102.45
93.14
84.67
76.97
69.98
63.61
96.39
现金流入现值
823.88
现金流出现值
(290.91)
现值指数
2.83
内部收益率
38.23%
第二题:
0
1
2
3
4
5
无形资产
-4
固定资产
-5
垫付流动资产
-8
营业收入
18
18
18
18
18
营业成本
12
12
12
12
12
营业费用
3
3
3
3
3
处理费用
0.5
税前利润
3
3
3
3
2.5
税后利润
2.25
2.25
2.25
2.25
1.88
摊销
0.8
0.8
0.8
0.8
0.8
折旧
0.8
0.8
0.8
0.8
0.8
回收流动资产
8
残值
1
经营现金流
-17
3.85
3.85
3.85
3.85
12.5
现值系数(16%)
1
0.86
0.74
0.64
0.55
0.48
现值
-17
3.32
2.86
2.47
2.13
5.95
净现值
-0.28
不需要购买此专利
第三题:
0
1
2
3
设备价值
1500
销售收入
1400
1800
1600
营业成本
600
1000
700
折旧
500
500
500
税前利润
300
300
400
净利润
225
225
300
营业现金流量
725
725
800
现值系数(10%)
0.909
0.826
0.751
现值
659.09
599.17
601.05
净现值
359.32
第四题:
0
1
2
3
4
5
6
7
项目投资
-220
开办费
-5
垫付营运资金
-20
净利润
80
85
90
95
100
105
开办费摊销
1.67
1.67
1.67
项目折旧
35.33
35.33
35.33
35.33
35.33
35.33
残值
8.00
回收营运资金
20.00
现金净流量
-20.00
117.00
122.00
127.00
130.33
135.33
168.33
累计现金流
-225.00
-225.00
-108.00
14.00
141.00
271.33
406.67
575.00
现值系数(10%)
0.91
0.83
0.75
0.68
0.62
0.56
0.51
现值
-225.00
-18.18
96.69
91.66
86.74
80.93
76.39
86.38
净现值
275.62
由上表累计现金流计算,项目投资回收期=2+108/122=2.89年;
第五题:
旧设备年运行成本:
(8000-1000(p/f,10%,4))/(p/a,10%,4)+2000
=(8000-1000*0.683)/3.1699+2000=4308.28元;
新设备年运行成本:
(14000-2000(p/f,10%,4))/(p/a,10%,4)+850
=(14000-2000*0.683)/3.1699+850=4835.62元;
选择继续运行旧设备。
第六题:
0
1
2
3
4
5
系统投资
10
营业收入
12
12
12
12
12
营业成本
8
8
8
8
8
净利润
3
3
3
3
3
折旧
1
1
1
1
1
残值
5
现金净流量
4
4
4
4
9
现值系数(8%)
0.93
0.86
0.79
0.74
0.68
现值
3.70
3.43
3.18
2.94
6.13
净现值
9.37
1.投资回收期=10/4=2.5年;
2.平均投资额=(10+0)/2=5万元;平均净利润=3万元;会计收益率=3/5=60%
4内部收益率,用Excel中的IRR函数计算,IRR=34.97%
第八章
第一题:
若发行债券:
P=110(p/a,10%,5)+1000(p/f,10%,5);发行价格为1037.91;每张债券融资为1037.91-37.91=1000元;融资1000万元需发行10000张债券;每次支付利息=1000*11%*10000=110万元;
若银行借款:
到期支付利息=1000万元*8%*5=400万元;
不考虑时间价值:
发行债券融资成本=110*5=550万元;银行借款融资成本=400万元;
考虑时间价值:
发行债券融资成本现值=110*(p/a,10%,5)=416.99万元;银行借款融资成本现值=400*(p/f,10%,5)=248.37万元。
所以选择银行借款融资。
第二题:
若市场利率为8%;发行价格=6*5%*(p/a,4%,16)+6*(p/f,4%,16)=7万元
若市场利率为10%;发行价格=6万元;
第三题:
0
1
2
3
4
5
6
设备投资
(50000)
税前收益
7500
7500
7500
7500
7500
7500
会计折旧
8333
8333
8333
8333
8333
8333
税法折旧
10000
10000
10000
10000
10000
调整税前收益
5833
5833
5833
5833
5833
15833
税后收益
4375
4375
4375
4375
4375
11875
经营现金流
12708
12708
12708
12708
12708
20208
现值系数(10%)
1.00
0.9091
0.8264
0.7513
0.6830
0.6209
0.5645
现值
11553.03
10502.75
9547.96
8679.96
7890.88
11407.08
净现值
9581.66
融资租赁
7000.00
7000.00
7000.00
7000.00
7000.00
7000.00
现值系数(6%)
1.00
0.94
0.89
0.84
0.79
0.75
现值
7000.00
6603.77
6229.98
5877.33
5544.66
5230.81
经营现金流现值
(7000.00)
4949.26
4272.78
3670.62
3135.31
2660.07
11407.08
净现值
23095.11
应选择融资租赁。
第四题:
0
1
2
3
4
5
6
7
8
系统价款
100000
运行费用
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
运行费用抵税
-1250
-1250
-1250
-1250
-1250
-1250
-1250
-1250
税法折旧
15000
15000
15000
15000
15000
15000
折旧抵税
-3750
-3750
-3750
-3750
-3750
-3750
残值
-10000
运行现金流出
0
0
0
0
0
0
3750
3750
运行现金流出现值(10%)
0
0
0
0
0
0
1924
1749
残值现值(12%)
-4039
购买成本现值
99635
税后租金
15000
15000
15000
15000
15000
15000
15000
15000
租赁成本现值(10%)
15000
13636
12397
11270
10245
9314
8467
7697
租赁成本
88026
选择经营租赁
第五题:
转换比率=930/30=31;转换价格=1000/31=32.25元;初始转换溢价=(1000-930)/930=7.5%;
第六题:
认股权证理论价值=60-3*18=6元;
6个月股票价格期望值=16*0.1+18*0.20+20*0.25+22*0.35+24*0.10=20.3元;
6个月认股权证期望价值=(20.3-18)*3=6.9元;
第七题:
单利计算:
800*(1+4i)=1000;实际利率=6.25%;
复利计算:
800*(1+i)^4=1000;实际利率=5.74%;
第八题:
市场利率10%;发行价=1000元;市场利率12%;发行价=951.96;市场利率8%;发行价=1051.54元;
第九题:
转换价值=30*1000/40=750元;纯粹债券价值=60*(p/a,10%,15)+1000*(p/f,10%,15)=695.76元;估计可转换债券市价=max(750,695.76)+期权价值>750元
第十题:
筹集股权资本=40000*(1-40%)=24000万元;发行价=20*0.6=12元;需再发行股票=(24000-6000)/6=3000万股;公众股数>25%*(3000+6000)=2250万股;每股收益=6000/9000=0.667元;市盈率=6元/0.667=8.99倍;
第十一题:
净利润=2600*12%=312万元;利润分配=0.3*1000万股=300万元;现金固定资金为-44;变动资金为0.08元;y=26+0.24x;2010总资金需要量=26+0.24*2600*(1+20%)=774.8万元;
2010新增资金=0.24*2600*20%=124.8万元;
第十二题:
现值=100(p/a,9%,10)+1000*(p/f,9%,10)=1064.18万元;
现值=1000*(1+14%*10)*(p/f,9%,10)=1013.79万元;
现值=200*(p/a,9%,10)=1283.5万元;
应选
(2)
第九章
第一题:
(1)两个方案每股收益
发行债券:
EPS=(80-200*8%-100*10%)*(1-25%)/100=0.405元
发行股票:
EPS=(80-200*8%)*(1-25%)/110=0.436元;
(2)无差别点EBIT
EPS=(EBIT-200*8%-100*10%)*(1-25%)/100=(EBIT-200*8%)*(1-25%)/110;
EBIT=126万元;
(3)两方案财务杠杆系数
发行债券:
DFL=EBIT/(EBIT-I)=80/(80-200*8%-100*10%)=1.48
发行股票:
DFL=80/(80-200*8%)=1.25
(4)在EBIT不能发幅度增长,超过126万元的前提下,发行股票融资,每股收益EPS=0.436高债券融资,财务风险DFL=1.25低债券融资;所以,股权融资好于债券融资
第二题:
(1)对EBIT影响
销售收入25万元,销售量=25/10=2.5万件;
A生产方法:
边际贡献CM=(10-6)*2.5=10万元;EBIT=CM-F=10-5=5万元
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- 财务管理 课后 算题 答案
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