132保荐代表人考试大纲笔记股票债券证券投资基金.docx
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132保荐代表人考试大纲笔记股票债券证券投资基金
第二节证券产品—股票、债券、证券投资基金
掌握股票的概念、性质、特征和类型,
股票是一种有价证券,是股份有限公司签发的证明股东所持有股份的凭证。
性质:
1、有价证券,是代表财产权的有价证券,
2、要式证券:
应该具备《公司法》规定的有关内容,如果缺少规定的要件,股票就无法律效力;
3、证权证券:
是权利的一种物化的外在形式,是权利的载体,权利是已经存在的;
4、资本证券:
是投入股份有限公司的资本的证券化。
5、综合权利证券:
股票的持有人享有股东依法享有的资产收益、重大决策、选择管理者等权利。
特征:
收益性、风险性、流动性、永久性、参与性;
类型:
普通股和优先股,记名股票和不记名股票,有面额股票和无面额股票。
股票票面价值、账面价值、清算价值及内在价值的含义与联系,
票面价值:
就是在股票票面上标明的金额。
账面价值:
就是股票净值或每股净资产,是每股股票所代表的实际资产的价值,在没有优先股的情况下,每股净资产就等于公司净资产除以发行在外的普通股的股数求得。
清算价值:
是公司在清算时每一股份所代表的价值。
内在价值:
即理论价值,也就是股票未来收益的现值。
经济形势的变化、宏观经济政策的调整,供求关系的变化等都会影响股票的内在价值。
股票的理论价格与市场价格的联系与区别,
股票的理论价格:
根据现值理论来确定,是股票的未来股息收入、资本利得收入等未来收益的现值
股票的市场价格:
就是股票在二级市场上买卖的价格。
受供求关系的影响。
影响股票价格的因素。
(一)公司经营状况:
a)公司资产净值
b)盈利水平
c)公司的派息政策
d)股票分割
e)增资和减资
f)销售收入
g)原材料供应及及价格变化
h)主要经营者更替
i)公司改组和合并
j)意外灾害
(二)宏观经济因素:
a)经济增长
b)经济周期循环
c)货币政策
d)财政政策
e)市场利率
f)通货膨胀
g)汇率变化
h)国际收支状况
(三)政治因素
a)战争
b)政权更迭、领袖更替等政治事件
c)政府重大经济政策的出台,社会经济发展规划的制定、重要法规的颁布等改变投资者对社会经济前景预期的因素
d)国际社会政治、经济的变化
(四)心理因素
(五)稳定市场的政策与制度安排
(六)人为操纵因素
掌握优先股的概念和特征。
优先股是公司在筹集资金时,给予投资者某些优先权,在某些方面也受到限制(同时优先股股东无表决权)的股票,这种优先权主要表现在两个方面:
①优先股有固定的股息,不随公司业绩好坏而波动,并已可以先于普通股股东领取股息;
②当公司破产进行财产清算时,优先股股东对公司剩余财产有先干普通股股东的要求权。
特征:
股息率固定、股息分派优先、剩余资产分配有限、一般无表决权。
熟悉优先股票的分类及各种优先股票的含义,
1、累计优先股(历年股息累计发放,当年未能足额分派时刻已累计到以后年度补发)和非累计优先股(股息当年结清,不能累积发放的优先股,如果某年度公司的盈利不足以支付优先股股利,对所欠部分公司不予累计,优先股股东也不得要求公司在以后年度补发)
2、参与优先股(除了可以按规定获得本期固定股息外,还有权于普通股股东一起参与本期剩余盈利的分配)和非参与优先股(除了可以按规定获得本期固定股息外,无权与普通股股东一起参与本期剩余盈利的分配,这是一般意义上的优先股)
3、可转换优先股(发行后在一定条件下可以转换成其他种类股票的优先股,通常转换为另一种优先股)和不可转换优先股(发行后在一定条件下不可以转换成其他种类股票的优先股)
熟悉普通股票与优先股票的区别
普通股票:
拥有公司重大决策参与权、公司资产收益权和剩余财产分配权其他权利(查阅公司章程、股东名册、公司债券存根、股东大会会议记录、董事会决议、监事会决议、财务报表、对公司的经营提出建议或质询;股东持有的股份可以依法转让;为增加注册资本发行新股时,股东按实缴的出资比例认购新股(优先认股权)。
)普通股的股利完全随公司盈利的变化而变化,承担的风险较大。
优先股:
作为一种股权证书,代表着对公司的所有权,和普通股一样,但优先股不具备普通股股东所具有的基本权利(参与决策权)。
掌握有限售条件的流通股的概念、特征与常见类型
有限售条件的流通股:
股权分置改革就是把以前不能上市流通的国有股,法人股变成流通股,但为了减少大量的股份集中上市给股市带来冲击,所以对这部分股份上市时间有所限制。
股权分置改革前未流通股本在股改后获得流通权,并承诺在一定的时期内不上市流通或在一定的时期内不完全上市流通的A股称为流通A股限售.
有限售条件的流通股与无限售条件的流通股的区别(基础书P56-57)
掌握国家股、国有法人股、法人股、社会公众股和外资股的含义。
国家股(SS):
有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份,也包括公司现有国有资产折算成的股份。
资金来源有三个方面:
国企改组所拥有的净资产;政府部门投资;经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构的投资。
法人股:
指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体与其依法可支配的资产投入公司形成的股份
国有法人股(SLS):
如果是具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占有的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份。
社会公众股是指我国境内个人和机构,以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。
我国公司法规定,单个自然人持股数不得超过该公司股份的5%。
外资股:
我国股份公司向外国或我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票,分为境内上市外资股和境外上市外资股。
熟悉A股、B股、H股、N股、S股、红筹股等概念。
B股:
2001年2月前指股份有限公司向境外投资者募集并在我国上市的,以人民币标明股票面值,以外币认购、买卖,在境内交易所上市交易。
2001年2月之后境内居民可以现汇存款、和外币现钞存款、和从境外汇入的外汇资金从事B股交易。
境外上市外资股:
股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股票,采用记名股票形式,以人民币标明面值,以外币认购。
H股:
注册地在我国境内,上市地在香港的外资股;
N股:
注册地在我国境内,上市地在纽约的外资股;
S股:
注册地在我国境内,上市地在新加坡的外资股;
红筹股:
在中国境外注册,在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。
红筹股不属于外资股。
掌握存托凭证的概念,
存托凭证(DepositoryReceipts,简称DR〕,又称存券收据或存股证.是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证,属公司融资业务范畴的金融衍生丁具。
以股票为例,存托凭证是这样产生的:
某国的上市公司为使其股票在外国流通,就将一定数额的股票,委托某一中间机构(通常为一银行,称为保管银行或受托银行)保管,由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证,之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。
存托凭证的当事人,在国内有发行公司、保管机构,在国外有存托银行、证券承销商及投资人。
从投资人的角度来说,存托凭证是由存托银行所签发的一种可转让股票凭证,证明一定数额的某外国公司股票已寄存在该银行在外国的保管机构,而凭证的持有人实际上是寄存股票的所有人,其所有的权力与原股票持有人相同。
存托凭证一般代表公司股票,但有时也代表债券
美国存托凭证业务的参与机构、种类、发行与交易,
参与机构:
1、存券银行:
ADR的发行人(存券银行在ADR基础证券的发行国安排托管银行,当基础证券被写入托管帐户之后,立即向投资者发出ADR,ADR被取消时,指令托管银行再将基础证券投入当地市场)和市场中介(在ADR交易过程中,存券银行负责ADR的注册和过户,安排ADR在存券信托公司的保管和清算,及时通知托管银行变更股东或债券持有人的登记资料,向ADR持有者派发利息或红利,代理ADR持有之行时投票权等事宜;存券银行为ADR持有者提供信息和咨询服务)
2、托管银行:
由存券银行在基础证券发行国安排的银行,通常是存券银行在基础证券发行国当地的分行、附属行和代理行。
托管银行负责保管ADR所代表的基础证券,根据存券银行的指令领取红利或利息,用于再投资或汇回ADR发行国;向存券银行提供当地市场信息
3、中央托管公司:
美国的证券中央保管和清算机构,负责ADR的保管和清算。
美国的证券中央保管和清算机构会员是金融机构,如证券经纪公司、自营商、银行、信托投资公司、清算公司等,其他机构和个人也可以通过与以上成员建立托管或清算关系,间接的参加证券中央保管和清算机构。
品种:
1、无担保的ADR:
由一家或多家银行根据市场需要发起,基础证券的发行人不参与,存券协议只规定存券银行与ADR持有者的权利和义务关系,目前很少使用。
2、有担保的ADR:
由基础证券的发行人的主承销商委托一家存券银行发行。
承销商、存券银行和托管银行三方签署协议。
分为一、二、三级公开募集的ADR和美国144A规则下的私墓ADR.
发行
1、美国投资者委托美国经纪人以存托凭证形式购入非美国公司的证券
2、美国经纪人与基础证券所在地的经纪人联系购买事宜,并要求将所购买的证券解往美国的存券银行在当地的托管银行
3、当地经纪人通过当地的交易所或场外市场购入所制定的证券,该证券及可以是已经在二级市场上流通的证券,也可以是非美国公司以存托凭证形式发售的证券
4、将所购买的证券存放在当地的托管银行
5、托管银行解入相应的证券后,立即通知美国的存管银行
6、托管银行即发出存托凭证交与美国经纪人
7、经纪人将存托凭证交给投资者或存放在存券信托公司,同时把投资者支付的美元按当时的汇率兑换成相应的外汇支付给当地的经纪人
交易
1、市场交易:
美国市场上的ADR持有者之间的相互买卖,在存券银行过户,在存券信托公司清算,交易过程与买卖其他任何美国证券完全一样
2、取消:
当客户指示卖出ADR而本地市场无ADR买家时,美国的经纪人委托基础证券所在国的经纪人出售基础证券,当经纪人收到已经出售的通知时即把ADR交回存券银行,由存券银行取消ADR,同时通知托管银行,将相应的基础证券解入当地购入该证券的证券商账户。
美国的经纪人负责把外汇按照当时的汇价转为美元支付给ADR持有者
掌握债券的概念、票面要素、特征和分类,
债券:
是一种有价证券,是社会各类主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按照一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。
主要有三点关于借贷双方权利、义务关系的规定:
一、所借贷资金的数额、二、借款时间、三、借贷时间内应有的补偿或代价是多少。
票面要素:
债券的面值、债券的到期期限、债券的票面利率、债券发行者的名称。
债券的特征:
偿还性(债券有规定的偿还期限,债务人必须按期向债权人支付利息和本金),流动性(持有人可按照自己的的需要和市场的实际状况,灵活的转让债券),安全性(持有人的收益相对固定,不随发行者经营收益的变动而变动),收益性(债券为投资者带来一定的收入,债券投资的报酬)。
分类:
按发行主体:
政府债券、金融债券、公司债券
按付息方式:
零息债券(债券合约未约定利息支付的债券,这种债券已低于面值的价格发行,投资者取得的买卖差价即是债权的利息)、附息债券(债券合约中明确规定了在债券存续期内定期支付利息的债权)、息票累计债券(规定了票面利率,但是持有人必须在债券到期时一次性获得还本付息)。
按债券形态:
实物债券(一种具有标准格式实物券面的债券)、凭证式债券(凭证式债券的形式是债权人认购证权的一种收款凭证,而不是债券发行人制定的标准格式的债权)、记账式债券(没有实物形态,利用账户通过国债电脑系统完成国债发行交易及兑付的全过程)
债券与股票的区别,
相同点:
都是有价证券、都是筹措资金的手段、收益率相互影响。
区别:
1、权利不同(债券是债权凭证,股票是所有权凭证,股东一般拥有表决权、经营决策权和监督权),
2、目的不同(发行债券是公司追加资金的需要,属于负债;股票是公司创立和增加资本的需要,筹措的资金列入公司资本),
3、期限不同(债券有一定的偿还期,是一种有期投资;股票通常是不能偿还的,是一种无期投资),
4、收益不同(债券通常有规定的利率,可获得固定的利息;股票的股息红利不固定,一般视公司的经营情况而定)
5、风险不同(债券风险相对较小)
政府债券、金融债券、公司债券、企业债券、可转换公司债券和分离交易的可转换公司债券的概念、特征和分类,
政府债券是指国家或地方政府为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。
政府债券的性质主要可以从两个方面来考虑:
第一、从形式上看,政府债券也是一种有价证券,政府债券是债券的一种,它具有债券的一般性质。
第二、从功能上看,政府债券最初仅仅是政府弥补赤字的手段,但在现代商品经济条件下,政府债券也成为政府筹集资金、扩大公共事业开支的重要手段,并且随着金融市场的发展,逐渐具备了金融商品和信用工具的智能,成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。
政府债券的特性:
1、安全性高2、流通性强3、收益稳定4、免税待遇
分类:
1、依政府发债的发行主体不同,分为中央政府债券和地方政府债券(1999年上海城投和济南自来水)。
2、依期限分为短、中、长期
3、依用途分为赤字、建设、战争、特种
4、依流通分为流通和非流通
5、依发行本位分为实物国债(1950年人民胜利折实公债、1954-58年经济建设公债)
金融债券,是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。
金融机构法人,包括政策性银行、商业银行、企业集团财务公司及其他金融机构。
金融债券的特征:
专用性、集中性、高利性、流动性
金融债券可以划分为很多种类,最常见的分类有以下两种:
1、根据利息的支付方式,金融债券可分为附息金融债券和贴现金融债券。
2、根据发行条件,金融债券可分为普通金融债券和累进利息金融债券。
此外,金融债券也可以像企业债券一样,根据期限的长短划分为短期债券、中期债券和长期债券;根据是否记名划分为记名债券和不记名债券;根据担保情况划分为信用债券和担保债券;根据可否提前赎回划分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券;根据债券票面利率是否变动划分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券;根据发行人是否给予投资者选择权划分为附有选择权的债券和不附有选择权的债券等。
3、保险公司次级债:
期限5年以上,本息清偿列于保单责任和其他负债之后。
4、混合资本债:
期限15年以上、10年内不可赎回;如核心资本充足率低于4%,可以延期支付利息,如最近1期经审计的盈余公积未与分配利润之和为负且最近12个月内未支付现金红利,必须延期支付利息;如无力支付位于该债务之前的债务,可延期支付本息。
公司债券,是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。
试点初期,试点公司限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。
(证监会)
企业债券,是指企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券,包括依照公司法设立的公司发行的公司债券和其他企业发行的企业债券。
上市公司发行的公司债券按其他有关规定执行。
(发改委)
可转换公司债券(简称可转换债券〕是一种可以在特定时间,按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。
所谓分离交易的可转换公司债券,是“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”的简称,该种债券中的公司债券和认股权分别符合证券交易所上市条件的,应当分别上市交易。
掌握企业债券和公司债券的区别。
(基础P81-85)
第一,发行主体的差别。
公司债券是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券,我国2005年《公司法》和《证券法》对此也做了明确规定,因此,非公司制企业不得发行公司债券。
企业债券是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券,它对发债主体的限制比公司债券狭窄得多。
在我国各类公司的数量有几百万家,而国有企业仅有20多万家。
在发达国家中,公司债券的发行属公司的法定权力范畴,它无需经政府部门审批,只需登记注册,发行成功与否基本由市场决定;与此不同,各类政府债券的发行则需要经过法定程序由授权机关审核批准。
第二,发债资金用途的差别。
公司债券是公司根据经营运作具体需要所发行的债券,它的主要用途包括固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源的结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等等,因此,只要不违反有关制度规定,发债资金如何使用几乎完全是发债公司自己的事务,无需政府部门关心和审批。
但在我国的企业债券中,发债资金的用途主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面,并与政府部门审批的项目直接相联。
第三,信用基础的差别。
在市场经济中,发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续发展能力等是公司债券的信用基础。
由于各家公司的具体情况不尽相同,所以,公司债券的信用级别也相差甚多,与此对应,各家公司的债券价格和发债成本有着明显差异。
虽然,运用担保机制可以增强公司债券的信用级别,但这一机制不是强制规定的。
与此不同,我国的企业债券,不仅通过“国有”机制贯彻了政府信用,而且通过行政强制落实着担保机制,以至于企业债券的信用级别与其他政府债券大同小异。
第四,管制程序的差别。
在市场经济中,公司债券的发行通常实行登记注册制,即只要发债公司的登记材料符合法律等制度规定,监管机关无权限制其发债行为。
在这种背景下,债券市场监管机关的主要工作集中在审核发债登记材料的合法性、严格债券的信用评级、监管发债主体的信息披露和债券市场的活动等方面。
但我国企业债券的发行中,发债需经国家发改委报国务院审批,由于担心国有企业发债引致相关兑付风险和社会问题,所以,在申请发债的相关资料中,不仅要求发债企业的债券余额不得超过净资产的40%,而且要求有银行予以担保,以做到防控风险的万无一失;一旦债券发行,审批部门就不再对发债主体的信用等级、信息披露和市场行为进行监管了。
这种“只管生、不管行”的现象,说明了这种管制机制并不符合市场机制的内在要求。
第五,市场功能的差别。
在发达国家中,公司债券是各类公司获得中长期债务性资金的一个主要方式,在上世纪80年代后,又成为推进金融脱媒和利率市场化的一只重要力量。
在我国,由于企业债券实际上属政府债券,它的发行受到行政机制的严格控制,不仅明年的发行数额远低于国债、央行票据和金融债券,也明显低于股票的融资额,为此,不论在众多的企业融资中还是在金融市场和金融体系中,它的作用都微乎其微。
掌握各类债券在我国的发行方式。
国债:
目前,凭证式国债发行完全采用承购包销方式,记账式国债发行完全采用公开招标方式。
金融债券:
在全国银行间债券市场公开发行或定向发行。
可以采取一次足额发行或限额内分期发行。
公司债券:
可以申请一次核准,分次发行,6个月内首发,24个月内发行完毕。
符合条件的公司债券可进入银行间市场发行。
企业债券:
组织承销团以余额包销的方式承销。
短期融资券:
承销机构采取代销、余额包销或全额包销方式。
证券公司债券:
定向发行的可以由发行人自行组织销售。
承销方式分为代销和包销。
资产支持证券:
协议承销和招标承销。
可以定向发行。
掌握我国债券交易市场的分类及各类债券交易市场的交易品种、交易主体、交易方式和运行特点。
在证券交易所内买卖债券所形成的市场,就是场内交易市场,场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场。
柜台市场为场外交易市场的主体。
许多证券经营机构都设有专门的证券柜台,通过柜台进行债券买卖。
在柜台交易市场中,证券经营机构既是交易的组织者,又是交易的参与者。
此外,场外交易市场还包括银行间交易市场,以及一些机构投资者通过电话、电脑等通讯手段形成的市场等。
目前,我国债券流通市场由三部分组成,即沪深证券交易所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。
多年来,困扰企业债市场的最大问题就是多头管理——发行规模由国家发改委管理,利率由央行管理,企业债上市又由证监会负责。
这种分级及多部门审批的架构,导致发债主体申请时间过长、效率低下,加上准入限制过多,制约了债券市场发挥其应有的作用。
在“多头”框架的夹缝中,出于变通发展的考虑,三部委“三分天下”,各自推进相关业务———央行两年多来一直致力于推动企业短期融资券发行,在银行间市场流通,融资规模已超过3000亿元,成为债券市场的一股重要力量;证监会近年来则在其管辖范围内力推上市公司的可转债和可分离交易可转债等,也取得了初步成效;国家发改委仍继续主导其他企业债券发行。
尽管市场格局颇为复杂,但这仍使企业债券市场规模有所做大。
目前债券最大买家——银行尚不能进入证交所债市交易,而债券另一大买家——保险公司则可进入证交所债市,但尚不能购买无担保的公司债。
掌握国际债券的概念、特征和分类。
概念:
一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值,向外国投资者发行的债券。
特征:
资金来源广、发行规模大;存在汇率风险;有国家主权保障;以自由兑换货币作为计量货币。
分类和品种:
1、外国债券:
某一国的借款人在本国以外的的某一国家发行以该国货币为面值的债券,发行人属于一个国家,债券面值货币和发行市场属于另一个国家。
2、欧洲债券(龙债券):
借款人在本国境外发行的,不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。
债券的发行人、债券的发行地点、债券的面值货币(通常是可自由兑换的货币)分别属于不同的国家。
熟悉我国在境外市场发行国际债券
我国发行国际债券始于20世纪80年代初期。
发行的主要债券品种有政府债券(1987年财政部在法兰克福发行了3亿马克的公墓债券,是经济体制改革后首次在国外发债)、金融债券(1982年,中国国际信托投资公司在日本私募发行100亿日元债券)和可转换公司债券。
掌握证券投资基金的概念、特征和分类。
证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,为基金份额持有人的利益,以资产组合方式进行证券投资活动的基金。
美国称共同基金、英国和香港称单位信托基金、日本和台湾称证券投资信托基金
特征:
1、集合投资(将零散的资金汇集起来,交给专业的投资者投资于各种金融工具)
2、分散风险(由于汇集零散资金,庞大的资金可以投资于资产组合,达到分散风险的目的)
3、专业理财(将分散的资金集合起来以信托的方式交给专业的机构进行投资)
分类:
1、按基金的组织形式的不同,分为契约型基金和公司型基金
2、按基金是否可以自由赎回和基金规模是否固定,分为封闭式基金和开放式基金
3、按照投资标的划分,可以分为国债基金、股票基金、货币市场基金
4、按投资目标划分,成长型基金、收入型基金、平衡型基金
5、交易所交易的开放式基金
契约型基金
契约型基金:
也称信托型投资基金,它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。
该类基金一般由基金管理人、基金保管人及投资者三方当事人订立信托契约。
基金管理人可以作为基金的发起人,通过发行受益凭证将资金筹集起来组成信托财产,并依据信托契约,由基金托管人负责保管信托财产,具体办理证券、现金管理及有关的代理业务等;投资者也是受益凭证的持有人,通过购买受益凭证,参与基金投资,享有投资受益。
基金发行的受益凭证表明投资者对投资基金所享有的权益。
公司型基金
公司型基金是依据基金公司章程设立,在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。
公司型基金以发行股份的方式募集资金,投资者购买仅仅公司的股份之后以基金持有人的身份成为基金公司的股东,享有投资收益,公司型基金在组织形式上与股份公司类似,由股东选举董
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