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怎么看PTA
一、基础知识(郑州商品交易所)
郑州商品交易所
郑州商品交易所(以下简称郑商所)成立于1990年10月12日,是我国第一家期货市场试点单位,由远期现货交易起步,于1993年5月28日推出标准化期货合约交易,1998年8月被国务院确定为全国三家期货交易所之一,归中国证券监督管理委员会垂直领导。
郑商所是为期货合约集中竞价交易提供场所、设施及相关服务,履行《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》规定的职能,按照章程和交易规则实行自律管理的法人。
上市品种
目前,经中国证券监督管理委员会批准,郑商所上市交易的期货合约有小麦、棉花、白糖、精对苯二甲酸(PTA)、菜籽油等。
期货市场及功能
期货市场是进行标准化合约买卖的市场。
期货市场一般由期货交易所、期货经纪公司、期货结算机构和期货交易者四部分组成。
基本功能:
发现价格、规避风险、风险投资、资源配置
精对苯二甲酸期货合约
经国务院同意,中国证监会批准,2006年12月18日精对苯二甲酸(简称PTA)期货合约在郑商所上市交易。
中国是全球首个上市PTA期货的国家。
PTA一般知识
PTA是精对苯二甲酸(PureTerephthalicAcid)的英文缩写,是重要的大宗有机原料之一,其主要用途是生产聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片和聚酯薄膜,广泛用于化学纤维、轻工、电子、建筑等领域。
PTA是石油的末端产品,其原料是对二甲苯(简称PX),而PX的原料是石油。
PTA是化纤的前端产品,其下游产品主要为涤纶长丝、短纤、切片(包括纤维切片、瓶用切片、薄膜切片)。
(2)限仓制度
限仓是指交易所规定会员或客户按单边计算的、可以持有的PTA合约投机持仓的最大数量。
注意:
经交易所批准的套期保值持仓不受此限制。
(3)涨跌停板制度
涨跌停板是指期货合约允许的每日交易价格最大的波动幅度,超过该涨跌幅度的报价将视为无效,不能成交。
PTA期货合约每日价格最大波动幅度为前一交易日结算价的±4%。
中国涤纶产供销情况
全球PTA产、供、销情况介绍
世界的PTA产能不断增长。
2007年,全球PTA产能约4261.4万吨。
全球新增的PTA产能几乎都在亚洲,而亚洲的新增产能有80-90%集中在中国。
中国是世界上PTA最大的生产国、消费国和进口国。
世界上四分之一强的PTA产自中国,有三分之一的PTA被中国消化。
PTA期货价格影响因素
1、原油价格;2、PX;3、PTA现货价格与合同货价格的相互影响;4、相关产品MEG;5、下游聚酯负荷的变化;6、下游聚酯工厂的原料库存;7、PTA工厂自身的运行负荷;8、内外盘价格倒挂;9、进口量及到货时间;10、资金;11、季节因素;12、汇率变化(人民币升值);13、关税税率;14、经济增长率(GDP);15、宏观调控、出口退税;16、终端需求;17、心态;18、不可抗力因素。
PTA期货套期保值与投机
◆套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量现货商品的同时,在期货市场上卖出或买进与品种相同、数量相当、方向相反的期货商品(期货合约),以期当现货市场发生不利的价格变动时,达到规避价格波动风险的目的。
◆投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。
最常见的投机手段是利用价格波动低买高卖,赚取合约价差。
期货投机者盈亏的关键是对市场价格走势的正确判断和决策。
十四、PTA期货投资前景分析
◆郑商所管理规范、公正,有丰富的管理经验和管理人才,为顺利推出PTA期货交易打下了坚实的基础;
◆PTA市场完全放开,其价格完全由市场决定,有利于更好地发挥PTA期货的功能;PTA质量稳定、一致,符合期货交割标的品质均一的要求;
◆PTA价格波动大,现货企业套期保值的需求高;
◆化纤行业如能较好地利用期货市场,利用期、现市场两条腿走路,必能有效地回避市场风险,获得稳定的收益。
2、化纤原料PTA基础知识介绍(中国聚酯网)
化纤原料PTA基础知识介绍
2007-12-5
概述产业链总体状况
一、化纤分类
化纤是纺织纤维的一类,纺织纤维分为天然纤维和化学纤维。
纺织纤维是指用来纺织布的纤维,纺织纤维的特点是:
具有一定的长度、细度、弹性、强力等良好物理性能,还具有较好的化学稳定性。
化学纤维是用天然的或合成的高分子化合物作原料,经过化学和物理方法加工而制得的纤维的统称。
因所用高分子化合物的来源不同,可分为人造纤维和合成纤维两大类。
合成纤维是原油化工工业和炼焦工业中的副产品,例如涤纶、锦纶、睛纶、维纶、丙纶、氯纶等都属于合成纤维。
涤纶纤维是中国合成纤维中增长最快的品种,1965年涤纶纤维产量只有100吨,仅占中国合成纤维总产量约1.92%,位于锦纶、维纶和睛纶之后而居第四位。
1976年涤纶纤维产量上升到2.69万吨,跃居首位,占合成纤维总产量的34.3%;1990年产量突破100万吨,达到104.2万吨;2001年产量猛增到632.6万吨,2002年更达到772.1万吨,创历史最高记录。
目前,中国涤纶纤维产量仍将以10%的年率增长,生产涤纶纤维消耗聚酯约占聚酯总消费量的90%。
亚洲在世界化纤生产中占据重要地位,而中国是亚洲最大的化纤生产国。
近几年中国化纤工业仍高速发展,2002年中国化纤产量占世界总产量比例的23.6%,占中国纺织纤维总产量比例达到64.8%;2003年化纤产量达1181万吨,占世界总产量的37.4%,占中国纺织纤维总产量的66.8%;2004年中国的化纤产量达1386万吨,占世界总产量的40.1%;2005年中国化纤总产量达到1629.2万吨,占世界总产量的37%。
二、PTA产业链结构
涤纶的主要原料是PTA。
PTA的源头是原油,原油经过一定的工艺过程生产出石脑油(轻汽油),从石脑油中经过一定工艺过程提炼出PX(对二甲苯),PX(配方占65%—67%)经过氧化(氧气占35%—33%)结晶分离干燥生产出精对苯二甲酸(PTA,粉状)。
PTA+MEG(乙二醇,液体)生产出PET(聚酯切片),PET分为聚酯纤维、聚酯薄膜、聚酯瓶片。
聚酯纤维(涤纶的学名)分长丝和短纤,长丝大约占涤纶的62%、短纤大约占38%,长丝为纺织企业使用,短纤一般与棉花混纺。
简单地说,PTA的原料是PX,PX的原料是原油。
PTA的下游产品主要为涤纶长丝、短纤、切片(包括纤维切片、瓶用切片、薄膜切片)。
PTA产业链分布
在以上产业链中,PTA是原油的末端产品。
同时,由于很多大的聚酯厂中间不切片,而直接从PTA生产出涤纶短纤和长丝,因此,PTA是化纤的前端产品,也可以说,PTA是石化与化纤产业链的分水岭,承前启后。
PTA性质与质量标准
一、PTA物理及化学性质
PTA是精对苯二甲酸(PurifiedTerephthalicAcid)的英文缩写,是重要的大宗有机原料之一,其主要用途是生产聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片和聚酯薄膜,广泛应用于化学纤维、轻工、电子、建筑等多个领域。
PTA的应用比较集中,世界上90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET,简称聚酯),还有一部分是作为聚对苯二甲酸丙二醇酯(PTT)和聚对苯二甲酸丁二醇酯(PBT)及其他产品的原料。
PTA生产工艺过程可分氧化单元和加氢精制单元两部分。
原料PX以醋酸为溶剂,在催化剂作用下经空气氧化成粗对苯二甲酸,再依次经结晶、过滤、干燥为粗品;粗对苯二甲酸经加氢脱除杂质,再经结晶、离心分离、干燥为PTA成品。
二、PTA质量标准
工业用PTA的质量指标和试验方法
PTA的袋装产品采用内衬塑料薄膜的包装袋包装,每袋产品净含量多数为1000kg或1100kg。
PTA产品运输中应防火、防潮、防静电。
袋装产品搬运时应轻装轻卸,防止包装损坏。
PTA产品应存放在阴凉、通风、干燥的仓库内,应防止日晒雨淋,不得露天堆放。
PTA质量稳定,国内生产工艺均为进口,因此国产和进口PTA的质量均能达标。
PTA产业链的相关性
一、2005年PTA运行状况分析
去年,聚酯工厂的PTA原料成本明显抬升。
从进口量价对比来看,与MEG进口量增价跌不同,2005年PTA进口呈量增价涨的态势。
2005年共进口PTA649万吨,进口单价802.5美元,较2004年的572.06万吨增加了77万吨,而进口单价较2004年的729美元上涨了73.5美元。
从现货价格对比看,PTA内盘现货年均成交价从2004年的7700元涨至2005年的8100元,外盘现货均价从2004年的770美元涨至2005年的816美元。
综合来看,2005年的聚酯生产成本有500元左右的抬升。
从2005年PTA价格的走势可以看出,PX价格大涨之时就离PTA大跌不远。
在去年2月、3月及10月期间,PX现货价格几次突破1000美元,但PTA价格一旦超过840美元,产业链关系即相当紧张,聚酯产品产销下降、库存上升情况随之出现,聚酯工厂根本无法转嫁高额成本,下游产业链的反作用力随即传递给上游市场。
PTA市场并非简单的成本推动型市场,已转变为成本推动型与需求决定型共同作用的市场。
二、PTA产业链相关性分析
PTA产业链较长,影响因素较多,既有世界宏观经济变化、汇率变动、突发事件等宏观因素,又有政府宏观调控、产业政策、关税调整、化纤行业运行周期、生产企业经营(包括管理成本、生产成本、经营成本、价格策略等),更有原油价格波动、上下游产品价格波动(PX、涤纶)、贸易争端、设备检修、棉花价格变动等多种微观因素,因而其价格波动频繁。
PTA与原油的相关性:
2001年至2006年上半年相关度平均为0.8。
PTA与PX相关性:
2001年至2006年上半年相关度平均为0.91。
国产PTA和进口PTA相关性:
2001年至2006年上半年相关度平均为0.98。
PTA与MEG相关性:
2001年至2006年上半年相关度平均为0.81。
PTA与切片相关性:
2001年至2006年上半年相关度平均为0.96。
PTA与长丝相关性:
2001年至2006年上半年相关度平均为0.93。
PTA与短纤相关性:
2001年至2006年上半年相关度平均为0.87。
PTA与棉花相关性:
2001年至2006年上半年相关度平均-0.41,但是PTA和棉花的价差走势与棉花价格走势相关性很强,为PTA和棉花套利提供了机会。
PTA产供销状况分析
我国聚酯业发展迅速,PTA需求强劲,PTA产能已从2001年的226万吨猛增至2005年年底的589.5万吨,成为世界第一PTA生产国。
我国2005年PTA产量仅占亚洲总产量的1/5,2006年这一比例达到1/4,而2007年可能达到1000万吨以上,占亚洲产量的1/3。
我国PTA生产企业产能
注:
实际产能可能超过设计产能13%左右
2005年我国的PTA需求量1214万吨,占全球PTA需求总量3480万吨的42%;产量565万吨,进口649.5万吨,进口依存度为54%,未来PTA需求仍在不断扩大。
未来几年,我国PTA供需仍难以达到完全平衡。
2001年至2005年间,我国的PTA表观消费量净增长667万吨,年均增长22.05%;产量净增230万吨,年均产量增幅达24.47%;进口量由2001年的311万吨增长至649万吨,年均增长20.12%;至2005年,我国PTA的消费占世界PTA消费量的1/3和亚洲PTA消费量的一半。
在加入WTO以前,我国的PTA进口有严格的进口壁垒。
到了2002年,我国已经开始实行“双限暂定”政策,法定税率为12.8%,“双限暂定”最优关税为6%,“双限”的额度在190万吨左右。
2003年PTA进口关税政策调整,按公开暂定税率8%的标准执行。
目前税率为6.5%,进口无配额限制。
2004年我国共进口PTA572万吨,进口额41.69亿美元,进口单价728美元/吨,进口地主要是韩国、中国台湾、日本、印尼以及泰国,伊朗、沙特以及土耳其近年来开始向我国输入PTA;2005年共进口PTA649万吨,进口额高达52亿美元,进口单价802美元/吨,2005年我国聚酯企业的PTA原料成本有所抬升。
亚洲PTA供求状况分析
随着以中国为首的亚洲聚酯产能的迅速扩张,亚洲的PTA消费增长十分迅速,近几年亚洲PTA需求增幅都在7%—9%之间。
2004年,亚洲PTA消费量共2346万吨,2005年亚洲对PTA的需求将达到约2525万吨,其中中国消费了1205万吨,占亚洲PTA消费量近1/2。
亚洲的PTA生产还不能完全满足亚洲的PTA需求,仍需少量从亚洲以外的地区进口(2004年仅中国就从墨西哥、美国、英国、加拿大和西班牙进口PTA25万吨左右)。
2005年亚洲新增的聚酯产能在460万吨左右,而亚洲新增(包括扩容后增加的产能)PTA产能只有220万吨左右,亚洲PTA供需仍然相当紧张。
PTA相关产品介绍
一、PX——PTA原料
PX是从混二甲苯(MX)中分离出来的,混二甲苯主要由对二甲苯、邻二甲苯及间二甲苯组成。
混二甲苯过去主要来自于炼焦工业,现在则主要来自石化工业。
焦化二甲苯的产量很小,仅占总产量的2%以下,并且几乎全部作为混合二甲苯直接使用而不进行分离。
PX除生产PTA使用外,还用作溶剂以及作为医药、香料、油墨等的生产原料,但占总消费量的比例很小。
因此,PX可称为聚酯产品链的龙头,是重要的化工原料,PX的价格变化对PTA影响非常大。
2003年以前我国PX绝大部分可以自供,但随着近年来我国PTA民营和合资新建项目的陆续投产,2005年我国已经成为全球最大的PTA生产国,PX需求量大幅增长,2003年我国PX进口突破100万吨,2006年我国成为全球最大的PX消费国。
二、MEG——聚酯原料
乙二醇(EG)又名甘醇、乙二醇,包括一乙二醇、二乙二醇和三乙二醇。
通常所说的乙二醇为一乙二醇(MEG),环氧乙烷、CO2和水反应生成碳酸乙二酯(EC),然后水解得到一乙二醇(MEG)。
乙二醇是一种重要的原油化工基础有机原料,主要用于生产聚酯纤维、不饱和聚酯树脂、防冻剂、润滑剂、增塑剂、非离子表面活性剂以及炸药等,此外还可用于涂料、照像显影液、刹车液以及油墨等行业,用途十分广泛。
全球MEG产量中约75%用于生产聚酯纤维,15%用于生产聚酯树脂(主要用于油漆),10%用于生产防冻剂、表面涂料等其他用途。
我国是世界最大的聚酯生产国,2005年我国聚酯总产能占世界总产能的40%,我国的MEG消费量占了亚洲MEG消费量的1/2,世界MEG消费量的30%以上。
而2005年我国的MEG产能仅有151.6万吨,只占亚洲MEG总产能的15%左右,占世界MEG总产能的8%左右。
三、聚酯——PTA产品
聚酯(PET)由PTA和MEG聚合而成。
PET呈米粒状,品种多样。
其中,75%用于化纤用涤纶,制造涤纶短纤维和涤纶长丝,20%用于瓶级聚酯(广泛用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装),5%用于聚酯薄膜(主要用于包装材料、胶片和磁带)。
从2001年到2005年,我国聚酯产能平均以24%的增速扩张,远远大于世界10%的增幅,至2005年年底我国的聚酯总产能一举突破2000万吨。
四、涤纶——PTA终端产品
按纺织工业要求,涤纶纤维分长丝和短纤维两种。
涤纶作为衣用纤维,其织物在洗后达到不皱、免烫的效果。
涤纶在工业上可用于传送带、帐篷、帆布、缆绳、渔网等,特别是做轮胎用的涤纶帘子线,在性能上已接近锦纶。
涤纶还可用于电绝缘材料、耐酸过滤布、医药工业用布等。
2005年,我国的涤纶总产量为1270万吨,聚酯切片的产量为514万吨。
作为产业链的终端产品,涤纶对PTA的用量达到了总量的70%,因此,PTA价格的波动直接影响涤纶的生产成本。
三、影响PTA期货价格的主要因素
2006年12月06日16:
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影响PTA期货价格的主要因素
(一)供给方面
由于我国聚脂产业高速发展,国内PTA的产量远无法满足其需要。
缺口靠进口弥补。
2005年,国内产量589万吨,消费量为1214万吨,其中进口量为649万吨。
进口依存度为56%。
为了满足国内市场对PTA的消费需求,近两年PTA产能新建扩建的项目不少。
随着这些项目建成投产,国内PTA产能会有一个很大的提升,但相对消费需求增长而言仍然会存在一些缺口。
与聚酯生产线一年即可投产相比,PTA项目投产至少需要一年半到两年以上的周期。
预计至2007年年底,中国的PTA产能会达到1200万吨/年左右。
但可以肯定,随着国产PTA的供应能力的增长,对进口的依存度将逐步降低。
PTA为连续生产、连续消费。
而生产和消费可根据市场情况进行调节。
同时PTA现货交易中以直销为主,上下游产销关系相对稳定,产销率较高。
因此,生产厂家库存很少。
PTA的价值高,资金占用多。
下游聚脂厂家一般也只是保存10多天的消费量。
库存量较大的一般为贸易商及现货投机商。
(二)需求方面
1、聚酯增长决定直接需求
PTA主要用于生产聚酯。
生产1吨PET需要0.85-0.86吨的PTA。
聚酯产业发展状况决定PTA的消费需求。
1995年全球聚酯总产能约为1900万吨/年,而当时中国的聚酯产能约190万吨/年,占全球总产能的10%;2005年,全球产能接近5500万吨/年,中国的聚酯产能则达到2163万吨/年,约占全球总产能的40%,中国聚酯产能的年均增长率达全球平均水平的3倍。
2005年我国聚酯产能达1960万吨,按消耗系数0.865和开工率70%计算,可消耗PTA1200万吨/年,这与PTA的实际表观消费量也基本一致。
据预测,2007年以后,中国聚酯产能将进入一个缓慢增长的周期,增长率将维持在5%左右。
2、纺织增长决定终端需求
聚脂产品中涤纶对PTA的需求量最大,决定着PTA消费情况。
2005年化纤产量占我国纺织工业纤维加工总量的2690万吨的61%,而化纤中涤纶占总量的近80%。
涤纶是纺织行业的主要原料。
这就是说,纺织行业的景气程度、发展情况直接影响涤纶市场消费,进而决定对PTA的需求。
全球GDP与全球纤维总消费量之间有着密切的互动关系。
强势的经济增长带动了终端产品-服装的需求,会为纺织工业提供更大发展动力。
纺织工业发展推动聚酯需求增长,最终影响市场对PTA的需求量。
根据WTO公布的统计资料,2000年-2004年,全球经济以年均3.9%的速度平稳增长,同期纺织品服装贸易额年均增长率达6.5%。
根据国际货币基金组织(IMF)的预测,2005年2010年,全球经济增长速度将保持在4.3%左右。
预计未来5年全球纤维消费和纺织品服装贸易仍以6.5%的速度增长。
中国是世界上最大的纺织品生产国。
从国内来看,国民经济长期稳定增长。
中国拥有全世界五分之一的人口,中国人自己的穿衣和家用,占中国生产的纺织品和服装总量的70%以上。
这表明,中国纺织业的发展潜力在内需上,而且内需增长较快。
这是包括化纤业在内的纺织行业持续发展的最大动力。
同时,纺织品是中国最具有比较竞争优势的大宗出口产品,中国是世界上最大的纺织品出口国。
除了内需因素外,国内纺织行业发展还受国际市场贸易摩擦、汇率变化的影响。
2005年,中国人均纤维消费量从2000年的7.5公斤上升到10.7公斤。
其中人均涤纶纤维的增长速度高于棉花和其他纤维品种。
在未来的三、四年间,预计中国化纤工业还将保持10%以上的较高增长速度,但增速将逐步回落。
据估计,2008年以后,增速回落到10%以下,到2010年,化纤产能、产量的增速将分别回落至7%和5%的水平;2010-2020年,平均增速会继续下降到4%和3%。
(三)石油价格 PTA的源头为石油。
在2004-2005年全球PTA市场供求基本平衡的情况下,PTA价格却出现大涨。
其中原因在于成本推动。
特别是2004年以来,世界石油价格一路上涨。
在高油价下,作为中间产品的化工市场与原油价格密切相关,同声涨落。
PTA所处的聚脂与化纤行业也不例外。
石油上涨带来成本向下游的转移,直接造成PX的成本增加,从而影响PTA的生产成本。
数据分析也表明,PTA与上游的石油、PX二者之间存在较高的价格相关性。
2001年至今,PTA与原油价格的相关性平均0.78,2006年上半年为0.76。
因此,投资者参与PTA期货,应关注石油价格。
PTA与原油价格相关性图
(四)原料价格
PX是生产PTA的最直接和最主要的原料,全球范围内超过90%的PX是用来生产PTA的,可见PTA和PX之间关系的密切程度。
现货市场中,PTA的成本价参考公式就是以PX为基础的:
PTA成本价=0.655×PX价+1200。
其中0.655×PX价格为原料成本,1200元为各种生产费用。
PTA与PX之间存在较高的价格相关性。
2001年至今,PTA与PX的价格相关性平均为0.91,2006年上半年0.94。
PTA价格在很大程度上受制于原料PX,尤其在PTA价格与成本相当接近甚至倒挂时,原料价格作用力非常明显。
最近5年,国内PX的消费量平均增长率为20.5%。
2005年国内PTA共消费PX378万吨,国内产量仅223万吨,自给率为59%。
相对于PTA产能的急剧扩大,PX的扩能相对滞后。
同时,未来PX的发展将受到资源不足、石脑油缺口加大及汽油对石脑油需求增长等因素的影响。
因此,PX对PTA发展的制约作用明显。
随着国内新的PTA装置建成投产,我国进口PTA的量将逐月降低,但是进口PX的量将逐月增加。
PTA与PX价格相关性图
2000-2005年世界PX生产能力年均增长率为4.4%。
2005年的全球生产能力为2590万吨/年,需求量约为2380万吨。
亚洲、北美是全球主要的PX产需地区,其中亚洲的生产能力为全球的60%,需求为全球的68%。
飓风等灾害天气对PX的生产影响较大。
如美国的热带飓风克里来临,将对美国及墨西哥的石油生产产生影响,由于众多的精炼厂分布于此地。
2005年在卡塔丽娜飓风时,精炼厂也遭受到破坏性打击。
出现上述因素,会导致PX行情上涨。
(五)棉花市场价格走势
PTA的下游产品是涤纶,与棉花同为纺织品的原料。
二者是一种替代关系。
二者价格关系会影响各自在纺织配料中的用量,从而影响对PTA的需求。
近两年来,棉花价格的低位运行状况,就抑制了化纤产品价格上涨的可能。
从表6.6可以发现棉花对化纤的替代作用。
2004年纯棉布生产增速21.5%,略低于纯化纤布的22.8%,混纺交织布为12.23%,到2005年,纯棉布生产增速继续提高到24.01%,而纯化纤布则迅速下降到12.22%,仅为纯棉布的一半,混纺交织布也下降到9.34%。
2006年一季度这一趋势更为明显,纯棉布生产增速虽也在下降,但仍为20.14%,大大高于纯化纤布的8.75%和混纺布的9.43%;二季度,纯棉布增速继续回落,而纯化纤布和混纺布增速继续提高,三者之间的差距进一步缩小,分别为17.13%、14.66%和11.78%。
棉布、化纤布及混纺布产量增速对比表
纯棉布纯化纤布混纺交织布
2004年生产增速21.21%22.8%12.23%
2005年生产增速24.01%12.22%9.34%
2006年1-6月生产增速17.13%14.66%11.78%
(六)国内外装置检修情况
PTA生产装置每年需要检修一次。
PTA生产企业会选择淡季或市场行情不好的月份安排进行装置检修,以降低市场风险,从而会对市场供应造成影响。
近两年PTA月度生产量对比
(七)人民币的汇率变化
我国是全球最大的纺织品生产国和出口国,人民币升值降低纺织品的出口竞争力,而纺织品市场形势反过来也将直接影响到化纤产业及上游PTA行业的发展。
另一方面,人民币升值意味着按美金计价的进口PX价格
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